新产品和新技术研发 - 公司发布多款真正的AI PC产品，包括ThinkPad T14p、ThinkBook 16p、YOGA Book 9i、YOGA Pro 16s、YOGA Air 14及小新 Pro等，实现了其定义的AI PC五大特性[1] - 公司推出联想小天，内置个人智能体由嵌入本地的天禧大模型驱动，提供精准和个性化的服务，同时保护用户的隐私和安全[1] - 公司持续推进AI生态建设，推出联想小天等多项AI功能产品[7][8][9] - 公司推出万全异构智算平台，突破计算效率瓶颈，提供高度自动化的AI全流程开发能力[15] 市场扩张和并购 - 公司构建了丰富的AI生态，包括“一体多端”战略布局，涵盖智能家居、智能学习、智能健康等五大智能场景[10] - 公司与多家企业合作推动AI终端设备应用生态发展，包括与阿里巴巴、京东、英特尔等的深度合作[11] - 公司打造了针对不同用户群体的AI生态战略“一擎三箭”，包括政企方案服务、中小企业方案服务和消费服务[12][13] - 公司百应生态为中小企业提供数字化服务平台，助力数字化转型，提供软件+硬件+服务的一体化解决方案[14] 未来展望 - 公司预测23/24-25/26财年每股收益分别为0.07、0.10、0.12美元，维持买入评级，目标价为11.03港币[16] - 可比公司估值数据显示，华硕、惠普、戴尔、宏碁、新普等公司的市盈率和每股收益情况[17] - 风险提示包括PC行业景气度修复低于预期、行业竞争加剧、AI PC进展不及预期等[17] - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[20]

新产品和新技术研发 - 公司发布了首批AIPC产品，包括小新、Yoga、Thinkpad等产品线，价格区间从5999元到17999元[2] - AIPC成为PC新一代产品，具备五大特征：内嵌个人大模型、个人知识库、全本保护、AIPC算力、开放的人工智能应用生态[2] 业绩总结 - 公司预计FY2024-FY2026年的EPS分别为0.07、0.12、0.13美元，维持买入评级[4] - 公司发布AIPC，构建AI大模型生态，营业利润在2024年预计为1247.50亿元，2025年预计为2033.28亿元[7] - 公司现金流量表显示，经营活动现金流在2023年为4076.98亿元，2024年预计为667.68亿元[7] 市场扩张和并购 - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[9] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[10]

产品发布 - 联想集团发布6款AI PC，定价区间为5999-17999元，有望持续优化软硬件[2] - 联想小天内置个人智能体，能够与用户进行自然交互，应用生态有望逐步繁荣[3] 财务展望 - 联想集团FY2024-2026归母净利润预测分别为9.29/12.05/15.38亿美元，对应摊薄后EPS为0.077/0.099/0.127美元，维持“买入”评级[5] 免责声明 - 本报告提供的信息仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[15] - 客户应注意本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[15] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券，存在与公司之间的业务关系[17]

联想集团全面升级方案服务产品 - 联想集团在第十届联想创新科技大会上宣布全面升级方案服务产品，布局全周期服务及量身定制的行业解决方案[1] 混合式人工智能的未来发展 - 混合式人工智能将成为未来发展的大势所趋，为方案服务领域带来新的机遇[2] 联想SSG全球业务布局全面升级 - 联想SSG对全球业务布局进行全面升级，推出混合式人工智能时代的Portfolio 2.0，帮助客户实现混合式人工智能的应用落地[4]

业绩总结 - 公司在2023/2024财年第三季度实现营业收入430.31亿美元，同比减少12.77%[1] - 第三季度收入同比增长2.65%，净利润同比减少2.9%[2] - 第三季度公司营业收入同比增长19.77%，净利润同比增长63.21%[11] 业务表现 - 智能设备业务收入为341.37亿美元，同比减少13.74%，第三季度收入同比增长6.70%[3] - 基础设施方案集团实现收入63.89亿美元，同比减少15.44%[4] 财务指标 - 公司毛利率稳定在16.79%，净利率在2.16%至3.00%之间[12] - 公司ROE在34.02%至40.67%之间，ROIC在17.82%至31.31%之间[12] - 公司资产负债率逐年下降，从90.50%降至80.85%[12] - 公司P/E比率在7.55至13.01之间，P/B比率在2.13至4.31之间[12] 未来展望 - 公司推动未来发展的AI技术[11] 投资评级 - 公司获得的投资评级为"买入"，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[14]

业绩总结 - 公司2024财年第三季度实现收入157.21亿美元，同比增长3%，环比增长9%[1] - 公司2024财年第三季度实现归母净利润3.37亿美元，同比降低23%，环比增长35%[1] - 公司Q3财务费用同比降低1000万美元，环比降低1600万美元[2] - 公司预计FY24-FY26实现收入分别为560.52/605.55/671.60亿美元，实现归母净利润分别为9.45/11.98/16.33亿美元[3] - 公司2024-2026财年整体营收为560.52/605.55/671.60亿美元，毛利率为17.10%/17.34%/17.50%[8] 用户数据 - 公司IDG业务实现收入123.62亿美元，同比增长7%，实现经营利润9.11亿美元，同比增长7%[1] - 公司ISG业务实现收入24.73亿美元，同比降低13%，实现经营利润-0.38亿美元，同比降低187%[1] - 公司SSG业务实现收入20.21亿美元，同比增长10%，实现经营利润4.12亿美元，同比增长11%[1] 未来展望 - 公司作为全球PC龙头，将充分受益于PC市场逐渐回暖，同时，AIPC和AI服务器的快速渗透将带动公司增速的不断提升[3] - 公司预测未来五年的营业收入将逐年增长，从2022年的71618百万美元增长到2026年的67160百万美元[11] - 公司预测未来五年的净利润率将逐年增长，从2022年的63.4%下降到2026年的36.5%[11] 新产品和新技术研发 - IDG智能设备业务2024-2026财年收入预计为444.34/475.00/521.55亿美元[8] - ISG基础设施方案业务2024-2026财年收入预计为85.85/96.92/111.75亿美元[8] - SSG方案服务业务2024-2026财年收入预计为73.56/80.54/88.03亿美元[8] 市场扩张和并购 - 公司预计未来五年的ROE将逐年增长，从2022年的40.7%下降到2026年的20.6%[11] - 公司2024-2026财年整体营收预计为560.52/605.55/671.60亿美元，毛利率为17.10%/17.34%/17.50%[8]

业绩总结 - 联想集团FY23/24Q3实现营业收入157亿美元，环比增长9%，同比提升3%[1] - IDG实现营收约124亿美元，同比增长7%，并实现了7.4%的行业领先的经营利润率[2] - ISG实现营收约24.7亿美元，环比增长24%，受益于AI浪潮，来自云客户的需求大幅回升[3] - SSG业绩创纪录，FY23/24Q3实现营业收入20亿美元，营业利润4.12亿美元，分别同比增长10%及11%[4] 未来展望 - 联想集团的营业总收入在FY21至FY25期间呈现逐年下降的趋势[7] - FY21至FY25期间，联想集团的营业利润增长率波动较大，但整体呈现下降趋势[7] - 联想集团的净利润在FY21至FY25期间逐年下降，尤其是在FY23年出现较大幅度的下降[7] - 联想集团的ROE在FY21至FY25期间呈现逐年下降的趋势，尤其是在FY23年之后下降较为明显[7] - 联想集团的资产负债率在FY21至FY25期间保持相对稳定，维持在85%左右的水平[7]

业绩总结 - 联想集团2024财年Q3实现营收157.21亿美元，同比增长3%[1] - IDG业务营收同比增长6.7%，营业利润同比增长7%，营业利润率达7.4%[1] - 营业收入在2023年FY至2024年FYE间出现下滑，但在2025年FYE至2026年FYE间有所增长，呈现逐年回升的趋势[7] - 净利润在2023年FY至2024年FYE间有所下降，但在2025年FYE至2026年FYE间有明显增长，显示公司盈利能力逐年提升[7] 全球市场 - 公司在全球PC市场份额达到24%，PC出货量增长超过全球平均水平6%[1] - 公司非个人电脑业务营收同比增长超4%，智能手机销售额录得同比双位数增长[1] - 全球AI市场规模预计2030年将达到20251.2亿美元，AI是公司主要增长催化剂[3] 风险和展望 - 公司下调盈利预测，预计2024-2026财年归母净利润分别为9.22亿美元、12.24亿美元、15.77亿美元[4] - 全球IT资本支出复苏不及预期、市场需求不及预期、市场竞争加剧、汇率波动风险是公司面临的风险[5] - 公司财务报表显示，2026年FYE流动资产为27790百万美元，较2022年FY增长约4%，现金占比逐年增加[7]

财务数据 - 公司FY24Q3实现总营收157.21亿美元，同比增长3%[1] - 公司智能设备业务FY24Q3收入为123.62亿美元，同比增长6.9%[2] - 公司基础设施方案业务FY24Q3收入为24.73亿美元，同比下降13.4%[2] - 公司方案服务业务FY24Q3收入为20.21亿美元，同比增长10.1%[4] - 公司预计FY2024-2026年营收分别为560/599/653亿美元，对应归母净利润分别为9.14/12.34/20.05亿美元[5] - 公司主要财务指标显示，经营利润率和净利润率逐年提升，净资产收益率也呈现增长趋势[6] - 海外公司2026年预计营业收入为652.57亿美元，较2023年下降13.5%后逐年增长[7] - 预计2026年净利润为21.24亿美元，净利润增长率逐年提升，2023年为1.68亿美元[7] - ROE预计2026年达到23.9%，呈现逐年增长的趋势[7] 投资建议 - 投资建议为"买入"，预计股票相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[9] 公司信息 - 本报告涉及的公司包括JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCo Ltd、成都经开资产管理有限公司等多家公司[11] - 报告提到了海外公司点评报告中的福建漳州城投集团有限公司、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司等公司[12] - 兴业证券股份有限公司已获得证券投资咨询业务资格，本报告仅供公司客户使用[13] - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[14] - 报告中的数据代表过往表现，不应作为日后回报的预示[14] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再分发[14] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京、深圳和香港[15]

业绩总结 - 联想集团2024年2月22日发布的财报显示，FY2023/24Q3实现营业收入157.21亿美元，毛利润26.01亿美元，归母净利润3.37亿美元[1] - 联想集团归母净利润超出彭博一致预期10%，净利率水平持续改善，管理费用率下降至3.8%[2] 用户数据 - IDG业务线实现营收123.62亿美元，PC出货量增长，市场份额达到23.8%[3] 未来展望 - 预测公司ROE将从15%增长至22%[10] - 预测公司EPS将从0.08增长至0.15[10] - 预测公司P/E比率将从14.42下降至7.28[10]