文章核心观点 - 报告聚焦中国2025年科技发展趋势，涵盖AI、硬件、工业、消费和数字生态等多个领域，强调多技术融合、多场景落地和多主体协同的发展态势，为经济社会变革注入动力[1][6] - 生成式AI加速重塑生产力，在制造、消费零售、金融等领域深化应用，提升全要素生产率[1][8] - 硬件向AI硬件升级，通过“AI+硬件”和“AI原生硬件”两条路径演进，重构硬件价值标准[1][7][26] - 沉浸式互动技术（如XR）迎来关键发展期，中国凭借产业链优势推动应用落地[1][9] - 未来移动性向智能化、高效化和多元化方向发展，包括自动驾驶、低空飞行和太空旅行等[1][10] AI硬件进化与变革 - 硬件发展分为三个阶段：1.0时代（20世纪中叶-20世纪末）以机械计算设备为特征，如1946年ENIAC诞生；2.0时代（21世纪初-2010年代）集成传感器和网络连接功能，如2007年iPhone推出；3.0时代（2010年代末至今）集成AI模型，如2017年Transformer架构提出和2024年AI硬件市场爆发[16][17][19] - 硬件3.0在构成、软件应用、数据处理能力、交互体验和智能化程度等方面显著升级，支持复杂语音识别、情感分析和预测用户行为[20][21] AI硬件多元生态 - AI硬件生态格局包括互联网科技企业（如字节跳动、苹果、谷歌）、传统硬件厂商（如华为、小米、联想）和新兴创业公司（如Limitless、智元机器人），通过自主研发、合作研发、收购和战略投资等方式布局[24][25] - AI硬件沿两条路径演进：“AI+硬件”（当前主流，在传统硬件上集成AI功能）和“AI原生硬件”（围绕AI技术设计，渗透率低但潜力大）[26][28] - AI硬件产品涵盖AI手机、AI电脑、人形机器人和AI可穿戴设备等类别，提升工作效率和生活品质[29][30] AI手机 - AI手机使用体验分为三阶段：单一功能级（初级）、多模态系统级（中级，当前阶段）和跨应用生态级（高级）[32][33] - IDC预测2025年中国新一代AI手机出货量达8000万台，占比29.6%；2027年占比达51.9%[32][33] - 2024年主流品牌（如OPPO、小米、华为）集成AI功能，包括图像处理（AI修图、消除）、语音处理（语音助手）和文本处理（AI笔记助手）等[34][35] AI电脑 - AI电脑重新定义人机交互方式，从被动执行命令的工具变为主动理解用户需求的智能助手，支持自然语言处理、文件检索和文档整理等功能[38][39] - 2024年主流品牌（如华为、联想、荣耀）集成AI功能，包括智能助手（如联想小天）、文本处理（文档总结）和系统优化（AI设备调优）等[40][41] 人形机器人 - 2025年中国人形机器人产业规模预计达53亿元，2029年达750亿元，复合年均增长率93.6%[43][45][46] - 企业集聚于长三角、珠三角和京津冀地区，主要参与者包括大型科技公司（如阿里巴巴、腾讯）、人形机器人企业（如优必选、宇树科技）和高校与科研机构（如清华大学、中国科学院自动化研究所）[44][47][49] AI可穿戴设备 - AI可穿戴设备在便携性、消费者体验和应用场景上优于AI电脑和AI手机，涵盖健康监测类（AI手表、手环）、日常交互类（AI眼镜、耳机）和沉浸式交互类（AR/VR头显）等品类[50][51][52] - 相关公司包括华为、苹果、小米和三星等，AI赋能提升健康监测精准度、交互便捷性和沉浸式体验[51][52] 生成式AI行业应用 - 生成式AI在制造、消费零售和金融等领域深化应用，通过智能内容生成、多模态交互和决策优化提升全要素生产率[1][8] - 企业如商汤日日新大模型和面壁智能在技术研发与场景落地中展现突出实力[1] 沉浸式互动技术 - 以XR技术为核心的沉浸式互动领域迎来关键发展期，脑机接口和空间计算等技术使人机交互更自然高效[9] - 中国通过技术创新加速沉浸式应用落地，成为产业变革的重要推动力量[9] 未来移动性变革 - 中国移动出行向智能化、高效化和多元化方向发展，包括自动驾驶、低空飞行、超级高铁和太空旅行等[10] - 技术集成与数据驱动的循环优化成为城市发展新内驱力，削弱物理空间边界效应，催生无边界生活方式[10]

中国算力产业重大技术突破 - 中国移动牵头研发的"九州"算力光网实现每秒10 EFLOPS（1000亿亿次浮点运算）计算能力，为全球首个规模最大的400G全光省际骨干网，预计拉动GDP增长超126亿元 [1] - 山西秦能算电协同一体化平台使数据中心年省电费1000万元，减少碳排放十万吨 [1] - 超聚变FusionOne AI一体化行业解决方案实现AI基础应用小时级上线，已落地500多个项目 [1] - 华为"在网计算加速技术"提升智算集群通信效率，降低模型训练推理成本与时间 [1] 分布式与跨域算力技术 - 中国电信广域智算无损组网技术实现远距离数据中心高效协作，支持分布式大模型训练，已在多地试点验证和商用 [2] - 中国联通分布式训推关键技术保障AI训练高效安全，实现数据不出园区与隐私保护 [2] - 上海人工智能实验室DeepLink跨域混训方案支持跨省上千公里智算中心大模型混训，等效算力媲美单芯片单集群 [2] 国产化算力生态建设 - 联想万全大模型训推方案使推理性能提升10倍，故障恢复达秒级，适配20多款国产GPU和大模型 [2] - 阿里云异构GPU云平台打破算力孤岛，实现不同品牌国产GPU高效协作，已支撑100多个重大项目 [2] - 中兴通讯智算超节点系统支持国产GPU卡大规模高速互联，承载万亿参数以上主权大模型训练，初步建成国产化智算产业开放互联生态系统 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但重点推荐了多个算力和应用端公司[8][25] 核心观点 - DeepSeek-V3 1发布显著提升国产AI产业竞争力 在推理效率 Agent能力和成本效益方面实现突破[4][12][17] - 新模型采用UE8M0 FP8精度格式 专门适配国产芯片生态 将推动国产算力产业链发展[6][19][20] - 计算机行业本周表现强劲 申万计算机指数上涨7 93% 排名申万一级行业第4位 年初至今累计上涨28 86% 跑赢沪深300指数17 60个百分点[3][22] 一、DeepSeek-V3 1技术突破 - 推出混合推理架构 同步支持思考与非思考模式 上下文窗口扩展至128K tokens[4][12] - 思考效率显著提升 V3 1-Think相比R1-0528输出token减少20%-50% 响应速度更快且性能持平（AIME 2025得分88 4 vs 87 5）[13] - Agent能力全面增强 在代码修复测评SWE中达到66 0分（原44 6分） Terminal-Bench测试提升至31 3分（原5 7分）[5][17] - 搜索智能体支持多轮复杂任务 browsecomp测试大幅领先前代模型[5][16] 二、商业化与生态建设 - API定价具备显著成本优势 输入价格0 5元/百万tokens（缓存命中） 完成编程任务成本仅1 01美元 较Claude 4 Opus低68倍[6][17] - 创新采用UE8M0 FP8精度格式 提升推理效率并降低部署成本 明确适配国产芯片生态[6][19] - 寒武纪 海光信息 摩尔线程等厂商已推出支持FP8的算力芯片 华为昇腾计划2025Q4支持原生FP8[6][20] 三、行业表现 - 本周计算机行业涨幅前五公司为御银股份（+46 20%） 诚迈科技（+34 92%） 科创信息（+33 94%） 中科金财（+33 55%） 指南针（+28 63%）[24][25] 四、投资建议 - 算力产业链重点推荐海光信息 智微智能 联想集团等[8][25] - 应用端重点推荐金山办公 用友网络 赛意信息 熵基科技 云从科技等[8][25]

客户关系 - 联想为公司客户 [2] - 主要供货消费类及数通类连接器产品 [2]

全球智能手机市场表现 - 2025年第二季度全球智能手机出货量2.887亿部 环比减少800万部降幅2.8% 同比仅减少20万部降幅不到0.1% [1] - 行业面临宏观经济挑战 后疫情换机潮消退 消费者需求持续疲软 [1] - 厂商因避免库存过剩下调生产目标 但美国市场因关税不确定性出现提前拉货和高库存现象 [1] 厂商市场份额与排名 - 三星以5530万部出货量居首 市场份额19.2% 环比下降8.6%但同比增长3.3% [2] - 苹果出货量4480万部位列第二 市场份额15.5% 环比下降18.6%同比微降1.8% [2] - 小米出货量4240万部稳居第三 市场份额14.7% 环比增1.3%同比增0.2% [2][4] - vivo与传音并列第五 市场份额均为9% 其中vivo出货量环比大增15.1% [1][2] 厂商具体表现分析 - 三星通过高端S系列与低端A系列均衡增长 连续两季度增加对美出货以应对关税风险 [4] - 苹果因iPhone 16e单摄像头设计及未实现AI功能导致需求减弱 旧机型维持低价产品需求 [4] - vivo凭借印度市场激增取代OPPO升至第四 新品发布获渠道支持 而小米传音策略更谨慎 [4] - 传音与OPPO出货量下滑 低端市场受经济不确定性冲击 传音已完成库存调整 [5] - 华为出货量同比增长13.9% 主要在中国市场重夺榜首并占据高端份额 [2][5] - 荣耀与联想分别增长4.8%和5.4% 荣耀向拉美欧洲扩张 联想提前向美国发货 [2][5] 产品创新趋势 - 硅碳负极电池2025年商用 显著提升手机续航能力 [6] - 超薄设计成为趋势 三星已发布Galaxy S25 Edge 苹果将推iPhone 17 Air [6] - 折叠屏手机进入9毫米内时代 苹果研发新结构消除折痕 预计2026年带动市场新高 [6] 市场前景预期 - 全球政治经济不确定性加剧 贸易保护主义与地缘政治冲突导致企业投资收缩 [5] - 中低收入家庭预算减少 预计2025年全球智能手机市场将出现负增长 [5]

公司技术应用 - 联想六足机器狗在粤超16强揭幕战开幕式进行舞狮表演 具备自主环境感知和决策能力 能在复杂地形中稳定移动和扫描拍摄 [1] - 该机器狗在中场休息环节携手足球名宿区楚良 彭伟国现场开奖 赛前充当智能巡检员 执行草皮检查 安全隐患排查及跟随巡检等任务 [1] - 公司作为2025年粤超官方AI技术合作伙伴 通过机器狗丰富赛事体验维度 核心目标是使比赛参与和观看过程更沉浸有趣 [1] 体育领域合作 - 联想现为F1全球技术合作伙伴 并将AI技术融入体育赛事全链条 [2] - 2024年10月公司与FIFA国际足联达成合作 成为其官方技术合作伙伴 产品和服务将应用于2026年FIFA世界杯及2027年FIFA女子世界杯 [3] - 2024年2月与中足联达成战略合作 共同落地全栈AI总指挥中心 AI智慧球场等项目 提升职业联赛运营水平与组织运行效率 [3] 技术解决方案 - 公司为2022年北京冬奥会北京气象局搭建高性能计算系统 由800台服务器组成 将数据更新频率从每15分钟一次提升至分钟级和百米级新标准 [2] - 后续将为赛事提供球迷沉浸式观赛体验 球队智慧管理 赛事智慧管理系统的全链条智能化解决方案 实现赛事管理数字化转型 [1] 战略布局 - 机器狗加盟进一步加深联想与体育领域的连接 扩展智能技术应用场景 [4] - 公司产品组合包括AI创新产品 ThinkPad笔记本电脑 平板电脑和服务器等 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - FY2025/26 Q1营收188.30亿美元，同比增长22% [1][4] - 归母净利润5.38亿美元，同比增长112% [1][4] - 毛利率14.7%，同比下降1.9个百分点 [1][4] - 归母净利率2.68%，同比上升1.11个百分点 [1][4] - Non GAAP净利润3.89亿美元，同比增长22% [1][4] 业务板块表现 IDG业务（智能设备业务） - 营收134.59亿美元，同比增长17.84% [8] - 经营利润9.5亿美元，同比增长14.73% [8] - PC销量同比增长15.2%，市场份额达24.6%创历史新高 [8] - AIPC全球市场份额第一，PC业务营收同比增长20% [8] - 智能手机销量连续8个季度超市场增速，海外折叠屏手机份额达51% [8] ISG业务（基础设施方案业务） - 营收42.90亿美元，同比增长35.77% [8] - 经营亏损0.86亿美元，亏损同比扩大 [8] - 云基础设施营收同比增长36%，企业基础设施营收同比增长35% [8] - AI基础设施业务营收同比翻倍增长，订单储备强劲 [8] SSG业务（方案服务业务） - 营收22.58亿美元创历史新高，同比增长19.75% [8] - 经营利润5.01亿美元，同比增长26.43% [8] - 支持服务营收同比增长12%，运维服务营收同比增长36%，项目与解决方案营收同比增长18% [8] 战略与展望 - 混合式AI战略推动个人与企业智能双轮驱动 [8] - 个人智能领域：天禧个人超级智能体周活跃率达40%，多形态终端设备与生态应用持续扩展 [8] - 企业智能领域：构建AI模型工厂与智能体平台，推进混合式AI优势集落地 [8] - 预计FY2026-FY2028归母净利润分别为16.89/19.90/22.96亿美元 [8]

联想与京东方合作推出ThinkVision P系列显示器 - 联想推出搭载京东方独供Oxide氧化物技术的商用显示器ThinkVision P系列新品 具备低功耗 动态刷新率 高色域 高对比度与健康护眼等优势 [1] - 显示器通过Oxide技术实现24-120Hz自适应调节机制 在24Hz低刷新率模式下功耗大幅降低50%以上 [2] - 显示器拥有京东方原厂校准98% DCI-P3色域覆盖和2000:1高对比度 [2] - 采用LDFM技术与Eye Comfort五星认证 有效消除屏闪并大幅过滤蓝光伤害 [2] 京东方面板产能与技术优势 - ThinkVision P系列面板来自京东方南京第8.5代全金属氧化物TFT-LCD产线 该产线设计月产能达6万片玻璃基板(尺寸2500mm×2200mm) [2] - 该产线原由南京中电熊猫平板显示科技有限公司投资建设 为全球首条8.5代金属氧化物工艺TFT-LCD生产线 京东方于2020年以55.91亿元收购其80.831%股权 [2] - 京东方已为联想累计供应超5000万片高端显示面板 [3] 双方合作与行业影响 - ThinkVision P系列新品发布标志京东方与联想在显示技术创新和可持续发展领域合作进入新阶段 [3] - 显示器面板供应链追踪报告覆盖15英寸及以上尺寸 调查对象包括主要中日韩面板制造商/品牌 [5]

公司全球化发展历程 - 1984年成立 1994年香港上市 2004年收购IBM PC业务开启全球化进程[2] - 2013年成为全球PC市占率第一并连续十年保持领先地位[3][18] - 业务遍及180个市场 拥有72万名员工 在11个国家设30余个制造基地[6] 全球化运营模式 - 建立"中国+N"制造布局 中国境内制造能力占比超75% 海外营收占比75%[6][11] - 采用"自主制造+ODM"混合模式 实现端到端全球供应链管控[6][7] - 在巴西/匈牙利/墨西哥等地建立生产基地 实现本地化"最后一公里"服务[11][14] 并购战略与整合成效 - 2004年以125亿美元收购IBM PC业务 全球PC市占率从并购前第八提升至第一[15][16][18] - 2014年收购摩托罗拉移动业务 2024年手机出货量达5760万部 同比增长23%[27][29] - 通过收购NEC/富士通等品牌 在日本PC市场取得绝对领先地位[21][22] 财务表现与业务构成 - 2024年海外收入达3144亿元 硬件设备占比80% 其中75%在中国生产[6][9] - 2025财年Q1 IDG业务营收973亿元同比增长178% ISG业务增长358%[38] - 非PC业务营收占比达47% 研发费用同比增长超10%[36][38] 技术创新与AI布局 - 全球累计专利超3万件 设18个研发基地 形成三级研发体系[39] - 推出AI PC及三大智能体产品 践行"Smarter AI for All"战略[36][37][39] - 摩托罗拉razr系列占全球小折叠手机市场404%份额[28] 区域市场拓展 - 摩托罗拉手机在拉美市占率达20% 亚太地区2024年增长179%[29][30] - 日本市场出货量同比增长427% 印度市场从2020年100万部增至2024年755万部[30] - 南非市场增长255% 阿联酋增长173%[30] 核心发展理念 - 坚持长期主义与本地化经营 采用"全球资源+本地交付"模式[6][11][43] - 融合东西方管理文化 充分信任本地团队运营[22][44] - 通过可持续发展理念提升品牌温度与社会价值[36][44]

公司技术发布 - 联想联合异构智算产业生态联盟及生态伙伴发布《2025AI方案赋能白皮书》[1] - 白皮书展示联想在AI基础设施领域技术积淀与客户需求洞察[1] - 白皮书列举三项创新AI核心技术：强化学习框架优化、大模型训推技术和制造业工业质检海量长期存储创新技术[1] 技术平台能力 - 大模型训推技术即联想万全异构智算平台已升级至3.0版本[2] - 平台具备九大核心能力：算力匹配魔方、超智融合调度、集合通信算法库技术、AI高效断点续训、GPU内核态虚拟化、AI推理加速算法集、AI编译优化器、AI训推慢节点故障与自愈、专家并行通信算法[2] - 平台覆盖预训练、后训练和推理全流程[2] 应用案例成效 - 通过平台调优的DeepSeek大模型帮助某基金公司训练成本仅为同类模型的10%[2] - 推理成本降至2%-3%且AI替代率达30%-50%[2] - 与吉利共同打造制造业标杆智能算力集群实现混合算力场景成本优化[2] 行业合作与愿景 - 白皮书为不同行业智能化转型提供可落地解决方案[1] - 公司希望与生态伙伴携手探索智能时代新机遇[2] - 白皮书带来AI应用与新型基础设施融合全景图[1]