"当然，(相关产品)价格正涨得非常、非常厉害，而且我认为，在人工智能需求推动下，这样的涨价速 度是前所未有的，郑孝明表示。他补充称，联想已经签订了长期合同，并且拥有规模优势，"那些供应 有保障的公司实际上能够在市场上占据一席之地。" 郑孝明称，联想集团本季度将力求避免把不断上涨的成本转嫁给客户，以维持今年的强劲销售增势。他 还表示，公司2026年将在价格和供货能力之间找到平衡。 11月25日，据媒体报道，联想集团(00992)已囤积内存及其他关键零部件，以应对由人工智能热潮引发 的供应短缺。 "联想当前的零部件库存较往常高出了约50%"，联想集团首席财务官郑孝明(Winston Cheng)周一向媒体 电视表示。 全球范围的AI数据中心建设热潮，正在推高消费电子产品制造商的采购成本，但联想也从中看到了机 遇，希望借助其库存优势获利。 上周联想集团Q2业绩会上联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，公司已与关键零部件供应商签署长期供 货合同。作为核心零部件的大买家，联想能够在供应链谈判中占据更主动的位置，这本身就是应对市场 波动的重要优势。比如在PC领域，庞大的采购量不仅能获得更优的价格成本，还能与供应商建立更深 的 ...

"联想当前的零部件库存较往常高出了约50%"，联想集团首席财务官郑孝明(Winston Cheng)周一向彭博 电视表示。 全球范围的AI 数据中心建设热潮，正在推高消费电子产品制造商的采购成本，但联想也从中看到了机 遇，希望借助其库存优势获利。 智通财经APP获悉，11月25日，据彭博社报道，联想集团(00992)已囤积内存及其他关键零部件，以应对 由人工智能热潮引发的供应短缺。 "当然，(相关产品)价格正涨得非常、非常厉害，而且我认为，在人工智能需求推动下，这样的涨价速 度是前所未有的，郑孝明表示。他补充称，联想已经签订了长期合同，并且拥有规模优势，"那些供应 有保障的公司实际上能够在市场上占据一席之地。" 上周联想集团Q2业绩会上联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，公司已与关键零部件供应商签署长期供 货合同。作为核心零部件的大买家，联想能够在供应链谈判中占据更主动的位置，这本身就是应对市场 波动的重要优势。比如在PC领域，庞大的采购量不仅能获得更优的价格成本，还能与供应商建立更深 的战略绑定，这是中小玩家难以比拟的"规模护城河"。 郑孝明称，联想集团本季度将力求避免把不断上涨的成本转嫁给客户，以维持今年的 ...

近日，联想集团(00992)公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩：当季营收同比增长15%至 1464亿元人民币，创下财季历史新高，并显著超出市场普遍预期；经调整后的净利润同比增长25%，达 36.6亿元人民币，净利增速远超营收增速，展现了集团在复杂环境下稳健前行的经营韧性与战略确定 性。 对此，光大证券发布点评研报，分业务看： 1)FY26Q2 PC收入同比上升17%。根据IDC数据，25Q3(对应FY26Q2)公司PC出货量份额25.5%，同比上 升1.7pct；根据公司公告，公司的AI PC以31.1%的出货量份额居全球Windows AI PC市场第一。FY26Q2 AI PC占公司总PC出货量的33%。2)FY26Q2 智能手机新机激活量创历史新高，主要系Razr及Edge等高 端机型销量增长强劲。分地区看，亚太地区销售情况及印度市场的高端机销售情况较好，公司积极发挥 供应链优势应对存储涨价压力，公司受影响幅度低于同业。 ISG业务：AI服务器需求强劲，海神液冷方案实现三位数同比增长。FY26Q2 ISG业务收入40.87亿美 元，同比上升24%，其中：1)云基础设施业务收入同 ...

1)FY26Q2 PC收入同比上升17%。根据IDC数据，25Q3(对应FY26Q2)公司PC出货量份额25.5%，同比上 升1.7pct；根据公司公告，公司的AI PC以31.1%的出货量份额居全球Windows AI PC市场第一。FY26Q2 AI PC占公司总PC出货量的33%。2)FY26Q2 智能手机新机激活量创历史新高，主要系Razr及Edge等高 端机型销量增长强劲。分地区看，亚太地区销售情况及印度市场的高端机销售情况较好，公司积极发挥 供应链优势应对存储涨价压力，公司受影响幅度低于同业。 智通财经APP获悉，近日，联想集团(00992)公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩：当季 营收同比增长15%至1464亿元人民币，创下财季历史新高，并显著超出市场普遍预期；经调整后的净利 润同比增长25%，达36.6亿元人民币，净利增速远超营收增速，展现了集团在复杂环境下稳健前行的经 营韧性与战略确定性。 对此，光大证券发布点评研报，分业务看： ISG业务：AI服务器需求强劲，海神液冷方案实现三位数同比增长。FY26Q2 ISG业务收入40.87亿美 元，同比上升24%，其中：1) ...

郑孝明称，联想集团本季度将力求避免把不断上涨的成本转嫁给客户，以维持今年的强劲销售增势。他 还表示，公司2026年将在价格和供货能力之间找到平衡。 上周联想集团Q2业绩会上联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，公司已与关键零部件供应商签署长期供 货合同。作为核心零部件的大买家，联想能够在供应链谈判中占据更主动的位置，这本身就是应对市场 波动的重要优势。比如在PC领域，庞大的采购量不仅能获得更优的价格成本，还能与供应商建立更深 的战略绑定，这是中小玩家难以比拟的"规模护城河"。 据彭博，联想集团已囤积内存及其他关键零部件，以应对由人工智能热潮引发的供应短缺。"联想当前 的零部件库存较往常高出了约50%"，联想集团首席财务官郑月明(Winston Cheng)周一表示。 全球范围的AI数据中心建设热潮，正在推高消费电子产品制造商的采购成本，但联想也从中看到了机 遇，希望借助其库存优势获利。 "当然，(相关产品)价格正涨得非常、非常厉害，而且我认为，在人工智能需求推动下，这样的涨价速 度是前所未有的，郑月明表示。他补充称，联想已经签订了长期合同，并且拥有规模优势，"那些供应 有保障的公司实际上能够在市场上占据一席之地。 ...

对此，光大证券发布点评研报，分业务看： SSG业务季度收入创历史新高：FY26Q2 SSG业务收入25.56亿美元，同比上升18%，连续18个季度保持 双位数增长；经营溢利率22%，同比持平。支持服务业务收入同比上升16%，产生的递延收入达36亿美 元，同比上升17%；运维服务业务和项目与解决方案收入分别同比上升29%、13%，收入合计占SSG整 体59.9%，同比上升1pct，成为利润增长核心引擎，运维+项目与解决方案通过差异化&垂直解决方案实 现客户成本优化，有望保持较高的收入增速。 1）FY26Q2 PC收入同比上升17%。根据IDC数据，25Q3（对应FY26Q2）公司PC出货量份额25.5%，同 比上升1.7pct；根据公司公告，公司的AI PC以31.1%的出货量份额居全球Windows AI PC市场第一。 FY26Q2 AI PC占公司总PC出货量的33%。2）FY26Q2 智能手机新机激活量创历史新高，主要系Razr及 Edge等高端机型销量增长强劲。分地区看，亚太地区销售情况及印度市场的高端机销售情况较好，公 司积极发挥供应链优势应对存储涨价压力，公司受影响幅度低于同业。 近日，联想集团公 ...

开源证券发布点评报告称，分业务线来看，(1)IDG：实现收入151.1亿美元，同比增长11.8%，2025Q3联 想/行业PC出货量同比增长17.3%/9.4%(IDC数据)，联想持续优于行业，或表明此前所预期的win11换机 潮正逐步兑现。AI PC出货量占比达到33%，估算当前联想AI PC均价为800-850美元，较普通PC均价提 升明显，从而实现本轮换机行情中量价起升。opm为7.29%，同比微降0.04pct；(2)ISG：实现收入40.87 亿美元，同比增长23.7%，AI服务器收入同比高双位数增长，需求保持强劲。opm为-2.7%，亏损率环比 收窄，公司当前CSP订单充足，规模效应有望逐步呈现，期待后续实现可持续性盈利；(3)SSG：收入 25.56亿美元，同比增长18.1%，发展韧性较强，递延收益36亿美元(同比增长17%)提升业务可预见性。 opm为22.34%，同比提升1.91pcts。 据此，开源证券认为，联想有着丰富的零部件价格波动应对经验，同时公司也是市场上的大型买方，拥 有优于同行的议价能力与拿货能力，亦可通过新品推出、产品及客户结构调整、有限度的下游传导等方 式调节成本影响。 近 ...

据此，开源证券认为，联想有着丰富的零部件价格波动应对经验，同时公司也是市场上的大型买方，拥 有优于同行的议价能力与拿货能力，亦可通过新品推出、产品及客户结构调整、有限度的下游传导等方 式调节成本影响。 智通财经APP获悉，近日，联想集团(00992)公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩：当季 营收同比增长15%至1464亿元人民币，创下财季历史新高，并显著超出市场普遍预期；经调整后的净利 润同比增长25%，达36.6亿元人民币，净利增速远超营收增速，展现了集团在复杂环境下稳健前行的经 营韧性与战略确定性。 开源证券发布点评报告称，分业务线来看，(1)IDG：实现收入151.1亿美元，同比增长11.8%，2025Q3联 想/行业PC出货量同比增长17.3%/9.4%(IDC数据)，联想持续优于行业，或表明此前所预期的win11换机 潮正逐步兑现。AI PC出货量占比达到33%，估算当前联想AI PC均价为800-850美元，较普通PC均价提 升明显，从而实现本轮换机行情中量价起升。opm为7.29%，同比微降 0.04 pct；(2)ISG：实现收入40.87 亿美元，同比增长23.7% ...

分业务线来看，（1）IDG：实现收入151.1亿美元，同比增长11.8%，2025Q3联想/行业PC出货量同比增 长17.3%/9.4%（IDC数据），联想持续优于行业，或表明此前所预期的win11换机潮正逐步兑现。AI PC 出货量占比达到33%，估算当前联想AI PC均价为800-850美元，较普通PC均价提升明显，从而实现本轮 换机行情中量价起升。opm为7.29%，同比微降 0.04 pct；（2）ISG：实现收入40.87亿美元，同比增长 23.7%，AI服务器收入同比高双位数增长，需求保持强劲。opm为-2.7%，亏损率环比收窄，公司当前 CSP订单充足，规模效应有望逐步呈现，期待后续实现可持续性盈利；（3）SSG：收入25.56亿美元， 同比增长18.1%，发展韧性较强，递延收益36亿美元（同比增长17%）提升业务可预见性。opm为 22.34%，同比提升1.91 pcts。 据此，开源证券认为，联想有着丰富的零部件价格波动应对经验，同时公司也是市场上的大型买方，拥 有优于同行的议价能力与拿货能力，亦可通过新品推出、产品及客户结构调整、有限度的下游传导等方 式调节成本影响。 近日，联想集团公布截 ...

行业供需状况 - 记忆体行业面临20年来最严重的缺货局面，客户实际能获得的货量仅为原下单量的三成 [1] - 缺货潮导致供应商拥有绝对议价权，多数客户无法签订一年期合约，只能每月谈判 [1] - 记忆体合约价涨势预计将持续至少二至三季以上，DRAM与NAND Flash在2026年上半年仍将全面缺货 [1] - 此轮缺货由AI、云端资料中心与高速运算的强劲需求驱动，而非传统景气循环 [1] - 原厂将部分NAND晶片产能转往毛利更高的DRAM，加剧了供给不均 [1] - 主要记忆体制造商新增产能极为有限，不足以支撑需求，DDR4与DDR5供给持续吃紧 [2] - 部分旧世代产品如DDR3的价格已从低点翻倍 [2] - NAND Flash缺货情况比预期更严重，因产能遭DRAM排挤，固态硬碟需求需填补缺口，价格涨幅超预期 [2] - 云端服务供应商抢货产生排挤效应，导致手机、PC、网通等传统电子大厂供应链全部吃紧 [2] - 台湾电子大厂目前能获得的货量仅约为一年以前的五成到七成，多数厂商只能拿到过去一半的货 [2] 价格动态与市场预期 - 预计本季度起，DDR5报价涨幅将超过DDR4 [2] - 消费级和服务器级DDR5内存价格在不到四个月内翻了一番 [4] - 64GB双通道DDR5内存套装价格已超过一台PS5游戏机 [4] - 有分析师认为内存价格飙升的局面可能会持续长达十年，至少将持续到2026年全年 [4] 产业链企业应对策略 - 国际电子品牌采购层级提升至最高层，由公司董事长、总裁亲自出面要货 [1] - 记忆体模组龙头威刚董事长表示，其半数时间用于向客户道歉，因无法满足订单 [1] - PC制造商联想正在大量囤积内存，其库存比平时高出约50% [3] - 联想的库存策略旨在内存价格上涨时降低产品成本，其库存足以支撑到2025年底和整个2026年 [3] - 庞大的库存可能使联想在2026年的OEM PC和笔记本电脑产品定价方面拥有显著优势 [3] - 内存制造商优先向英伟达等人工智能厂商供应内存芯片，而非其他市场 [4] - 内存制造商并未显著提高DRAM产量以弥补缺口，因担忧重蹈2022至2023年产能过剩的覆辙 [4]