第三季度业绩表现 - 公司第三季度收入符合预期，毛利率表现强劲，按季上升2.6个百分点至13.5% [1] - 业绩主要受晶圆出货量、平均售价和产能利用率均超预期推动 [1] - 尽管毛利率提升，但由于高额折旧，净利润仍未实现目标 [1] 第四季度业绩展望 - 管理层指引2025年第四季度营收为6.5亿至6.6亿美元 [1] - 第四季度毛利率预计保持稳定，较市场一致预期高2个百分点 [1] - 业绩展望主要受价格上调和分离式元件外大部分子板块需求增长带动，但分离式元件仍是拖累项 [1] 机构分析与评级 - 机构维持公司收入估计大致不变，但上调毛利率预测50至79个基点，主要考虑2025年下半年产能满载下平均售价强劲上升 [1] - 机构相信公司将持续受益于强劲的国产替代动能及AI相关需求 [1] - 机构维持"买入"评级，基于预测3.2倍市净率，目标价从51.1港元上调至94.5港元 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度销售收入创历史新高，达6.352亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2% [1] - 第三季度毛利率为13.5%，较去年同期上升1.3个百分点，较上一季度上升2.6个百分点 [1] - 2025年第四季度预计销售收入约为2.5亿至2.6亿美元，毛利率预计为12%至14% [1] 管理层评论与业绩驱动因素 - 第三季度业绩符合销售收入指引预期，毛利率优于指引 [3] - 业绩增长受全球半导体需求回暖和公司精益管理双重驱动，产能利用率持续高位运行 [3] - 公司在工艺研发、市场销售、生产经营等核心竞争力的提升和降本增效的成果已逐步展现 [3] 战略发展与未来展望 - 公司在特色工艺领域拥有丰富的积累储备和优秀的管理经验 [3] - 正在顺利推进的收购事项将提升公司产能规模并丰富工艺平台覆盖，与无锡12英寸生产线形成协同效应 [3] - 公司积极布局产能建设规划，聚焦技术突破和生态构建，以在全球产业变局中持续提升核心竞争力 [3]

公司财务表现 - 第三季度销售额为6.35亿美元，同比增长21%，环比增长12%，符合预期[1] - 第三季度毛利率为13.5%，超出公司给出的10%至12%的指引范围[1] - 公司预计第四季度销售额为6.5亿至6.6亿美元，意味着环比增长2%至4%[1] - 公司预计第四季度毛利率为12%至14%[1] 行业价格展望 - 公司对第四季度半导体晶圆均价进一步改善有信心[1] - 对于明年价格展望，管理层持审慎乐观态度，认为进一步上升空间有限[1] - 产品组合改善及技术升级可支持晶圆价格稳定，但竞争激烈[1] - 由于上半年中国半导体存货水平更加健康，预计公司下半年晶圆价格将温和回升[1] - 不预期有即时芯片供应短缺，明年晶圆销售均价进一步上升机会不大[1]

财务业绩表现 - 第三季度销售额达6.35亿美元，同比增长21%，环比增长12%，符合预测[1] - 第三季度毛利率为13.5%，超出公司给出的10%至12%的指引范围[1] - 公司预计第四季度销售额在6.5亿至6.6亿美元之间，意味着环比增长2%至4%[1] - 公司预计第四季度毛利率将在12%至14%之间[1] 管理层展望与行业动态 - 管理层对第四季度半导体晶圆平均售价进一步改善抱有信心[1] - 对于明年价格展望，管理层持审慎乐观态度，认为产品组合改善及技术升级可支持晶圆价格稳定，但由于竞争激烈，进一步上升空间似乎有限[1] - 基于上半年中国半导体存货水平更加健康，预计公司下半年晶圆价格将温和回升[1] - 不预期会出现即时芯片供应短缺，且明年晶圆销售均价进一步上升机会不大[1]

（原标题：高盛：华虹半导体(01347)第三季经营亏损收窄兼胜预期 维持目标价117港元） 华虹半导体第三季收入6.35亿美元，同比及按季分别增长21%及12%，符合指引;毛利率13.5%，相较次 季10.9%及去年同期12.2%有所改善，超越公司指引及该行与市场预期。经营亏损收窄至1,500万美元， 优于市场预期，而净利润2,600万美元则较该行预期低13%，但高于市场预期，源于税务支出增加。公 司指引第四季为收入按季增长2%至4%，毛利率达12%至14%，反映持续复苏。以中值计算，收入指引 较该行及市场预期低7%及1%，毛利率指引中值则较该行及市场预期高出1及1.7个百分点。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，将华虹半导体(01347)2025年每股盈利预测下调2%，主要反映第 三季每股盈利略低于预期;2026至29年毛利率预测上调0.4、0.3、0.2及0.1个百分点，期内资本开支预测 平均上调1%至2%;目标价维持117港元，维持"买入"评级。 ...

盈利预测与目标价 - 高盛将华虹半导体2025年每股盈利预测下调2% [1] - 高盛维持华虹半导体目标价117港元及"买入"评级 [1] - 高盛上调华虹半导体2026至2029年毛利率预测，分别上调0.4、0.3、0.2及0.1个百分点 [1] 第三季度财务表现 - 公司第三季度收入为6.35亿美元，同比增长21%，环比增长12% [1] - 第三季度毛利率为13.5%，高于第二季度的10.9%和去年同期的12.2% [1] - 第三季度经营亏损收窄至1500万美元，净利润为2600万美元 [1] 第四季度业绩指引 - 公司指引第四季度收入环比增长2%至4% [1] - 公司指引第四季度毛利率达到12%至14% [1] - 以中值计算，第四季度收入指引较该行及市场预期分别低7%和1% [1] - 第四季度毛利率指引中值较该行及市场预期分别高出1和1.7个百分点 [1]

中国经济网北京11月7日讯 华虹公司(688347.SH)昨日晚间发布2025年第三季度报告。今年前三季 度，公司实现营业收入125.83亿元，同比增长19.82%；归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比减 少56.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.19亿元，同比减少52.84%；经营活动产 生的现金流量净额29.74亿元，同比增长129.58%。 | | | | | 单位:元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 本报告期 比上年同 | | 年初至报告期 末比上年同期 | | 项目 | 本报告期 | 期增减变 | 年初至报告期末 | 增减变动幅度 | | | | 动幅度(%) | | (%) | | 营业收入 | 4,565,736,161.09 | 21.10 | 12,583,393,068.62 | 19.82 | | 利润总额 | 13.351.021.23 | -94.38 | -581,426,312.78 | 不适用 | | 归属于上市公司股东的 | 176,952,925.91 | -43.47 | 251, ...

公司业绩与指引 - 第三季毛利率表现优于预期 [1] - 第四季业绩指引好过预期 [1] - 业绩提升受惠于需求复苏及产品组合升级带动平均售价上升 [1] 运营与产能进展 - 新12吋晶圆厂产能增长进度符合预期 [1] - 收购华虹Fab5工厂项目按计划推进 [1] 未来展望与盈利预测 - 公司将受惠于半导体行业复苏 [1] - 产品升级、产能扩张和收购将增强公司能力 [1] - 上调2025年盈利预测 [1] 投资评级与目标价 - H股目标价由68.4港元上调至95.6港元 [1] - A股目标价由95.1元上调至160.3元 [1] - 均维持"跑赢大市"评级 [1]

投资评级与目标价 - 报告对华虹半导体维持“买入”投资评级 [5] - 报告维持公司目标价为119港币 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 华虹半导体3Q25收入为6.352亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2%，符合公司指引 [1] - 3Q25毛利率为13.5%，同比增长1.3个百分点，环比增长2.6个百分点，优于公司10%-12%的指引 [1] - 公司指引4Q25营收为6.5亿-6.6亿美元（中值环比增长3.1%），毛利率指引为12%-14% [1] - 分领域来看，模拟与电源管理收入同比增长32.8%至1.648亿美元，独立式非易失性存储器收入同比增长106.6%至6,060万美元 [1] - 公司产能利用率在3Q25达到109.5%，环比提升1.2个百分点 [3] 单价增长与盈利能力 - 第三季度平均销售单价环比增长5.2%，是毛利率超预期的主要原因之一 [1] - 毛利率环比提升的动能中，约80%来自于平均销售单价的上涨，其余20%来自产品组合优化 [2] - 展望第四季度及明年，报告认为平均销售单价或继续稳步提升，公司整体盈利能力向好 [1] 运营效率与产能扩张 - 公司计划在2025年为Fab 9A投入约20亿美元资本开支，并在2026年投入剩余的13-15亿美元 [3] - 管理层预计Fab 9A将持续扩张，在明年年中达到约6万至6.5万片/月的投片量 [1][3] - 高效率运营状态带来了规模效应，并使公司能够灵活调配产能优先生产高毛利产品 [3] 行业前景与公司定位 - 公司有望受益于AI相关电源管理和存储领域的旺盛需求，产能利用率有望持续饱满 [1] - 作为中国特色工艺的龙头企业，在半导体国产替代加速的浪潮中，其平台具备稀缺性 [4] - 后续九厂产能释放以及华力微并入有望驱动产品组合优化和营收增长，提升公司的产能和技术能力 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到平均销售单价和运营效率的提升，报告上调2025/2026/2027年归母净利润24%/15%/23%至0.74/1.02/1.27亿美元 [4] - 基于4.2倍2025年市净率（可比公司一致预期均值为3.74倍），维持公司目标价119港币，基于每股净资产3.63美元 [4][11] - 预测2025/2026/2027年营业收入分别为24.23亿、31.21亿、36.70亿美元，同比增长20.89%、28.83%、17.58% [8]

核心财务表现 - 第三季度销售收入达6.352亿美元，创历史新高，同比增长20.7%，环比增长12.2% [1] - 毛利率回升至13.5%，同比提升1.3个百分点，环比提升2.6个百分点，优于公司指引 [1] - 母公司拥有人应占利润为2570万美元，环比大幅提升223.5% [1] - 增长动力主要来自付运晶圆数量上升和平均销售价格上涨的双重拉动 [1] 细分业务表现 - 嵌入式非易失性存储器销售收入1.597亿美元，同比增长20.4% [2] - 独立式非易失性存储器销售收入6060万美元，同比激增106.6% [2] - 模拟与电源管理业务销售收入1.648亿美元，同比增长32.8% [2] - 功率器件、逻辑及射频业务分别同比增长3.5%和5.3% [2] 终端市场表现 - 消费电子领域贡献销售收入4.075亿美元，占总营收64.1%，同比增长23.2% [2] - 工业及汽车产品、通信类产品分别同比增长11.3%和21.1% [2] - 计算类产品销售收入同比增幅高达78.3% [2] 管理层评论与未来展望 - 管理层认为业绩是公司工艺研发、市场销售、生产运营能力提升及降本增效成果的集中体现 [3] - 当前推进的收购事项旨在提升产能规模、丰富工艺平台，并与无锡12英寸生产线形成协同效应 [3] - 公司正积极布局产能建设，聚焦技术突破与生态构建 [3] - 公司预计第四季度销售收入指引区间为6.5亿美元至6.6亿美元，毛利率指引区间为12%-14% [3]