港交所交易规则调整 - 港交所宣布下调股票最低上落价位的第一阶段将于2025年8月4日推出 市场数据平台OMD-C及OMD-CMMDH的价位表代码将同步更新 [1] 恒生指数编算方法更新 - 恒生港股通创新药精选指数将修改选股范畴 删除主题和基本因子要求 调整成份股挑选方法及比重上限 新方法于2025年6月30日生效 成份股变动9月8日实施 [2] 美股市场表现 - 纳指涨0.38%至20974.17点 标普500涨0.14%至6305.6点 均创新高 贵金属板块领涨 世纪铝业涨超9% 美洲白银和泛美白银涨近5% [3] - 纽约期金涨1.6%重上3400美元 费城金银指数收涨3.5% [3] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.28% 虎牙大涨16% 蔚来涨近3% [3] 新能源汽车及动力电池 - 2025年上半年中国新能源汽车销量567.4万辆 同比增长33% 动力电池装机量288.1GWh 同比增44% [5] 医药行业动态 - 映恩生物靶向HER3的ADC药物DB-1310获FDA快速通道资格 用于治疗特定非小细胞肺癌 [20] - 美中嘉和拟折让16.94%配售4872万股 净筹2.59亿港元 [7] 企业并购与重组 - 环球新材国际6.65亿欧元收购默克表面解决方案业务获股东批准 预计7月底完成 [17] - 东阳光药与东阳光长江药业合并协议获通过 东阳光药预计8月7日上市 [13] 企业盈利预告 - 美图公司预计中期经调整净利润同比增65%-72% [10] - 中国龙工预计上半年纯利5.9亿-6.65亿元 同比增29%-45% [11] - 恒投证券预计上半年股东应占溢利2.39亿元 同比大幅提升 [14] - 惠理集团预期中期利润2.5亿港元 去年同期为3700万港元 [15] - 阜丰集团预计中期净溢利同比增加7亿元 [18] - 中泰期货预计中期净利润同比增长5415% [19] - 哈尔滨电气预期中期净利润10.2亿元 同比大幅提升 [21] 金融与资产管理 - 海南自贸港跨境资产管理试点细则发布 支持境外投资者投资理财产品及资管产品 [6] 企业资本运作 - 比亚迪拟每10股送红股8股并转增12股 派发现金红利每股39.74元 [16] - 中国水务及段传良持有康达环保超54%股权 触发全面现金要约 [12] 科技与创新 - 时富投资开发AI量化交易平台Quantphemes [9] 航空运输数据 - 国泰航空6月载客量290万人次 同比增23.3% 货运量13万公吨 同比增6.3% [8]

52周新高股票表现 - 截止7月18日收盘，共有160只股票创52周新高 [1] - 中国新经济投资(00080)以288.89%的创高率位居榜首，收盘价0.440港元，最高价0.700港元 [1][2] - 澳亚集团股权(02905)和中安控股集团(08462)分别以55.28%和50.00%的创高率位列第二、三位 [1][2] - 创高率超过30%的股票还包括华联国际(00969)40.13%、中科生物(01237)37.25%、万马控股(06928)30.43% [2] 52周新高股票列表 - 乐普生物－Ｂ(02157)收盘价7.940港元，创高率24.54% [2] - 指尖悦动(06860)收盘价0.238港元，创高率17.14% [2] - 中国金典集团(08281)收盘价0.090港元，创高率17.12% [2] - 富誉控股(08269)收盘价0.540港元，创高率16.07% [2] - 加科思－Ｂ(01167)收盘价6.700港元，创高率15.31% [2] 52周新低股票表现 - ＸＩ二南ＣＯ－Ｕ(09311)以-16.10%的创低率位居榜首，收盘价0.930港元，最低价0.896港元 [6] - ＸＩ二南ＣＯ(07311)创低率-12.62%，收盘价7.360港元，最低价7.025港元 [6] - 昊天国际建投(01341)创低率-5.70%，收盘价0.228港元，最低价0.182港元 [6] - 协同通信(01613)创低率-4.00%，收盘价0.242港元，最低价0.240港元 [6] - 新达控股(08471)创低率-3.45%，收盘价0.086港元，最低价0.084港元 [6]

快递行业整改措施 - 8家主流快递公司中已有7家改正小程序 禁止将收件点设置为消火栓等违法地点 [1] - 申通快递和韵达快递已删除小程序中的消防栓选项 [1] - 顺丰速运 京东快递 圆通速递 德邦快递和极兔速递5家公司不再允许用户自定义消火栓签收 [1] - 菜鸟速递是目前唯一尚未改正的快递企业 [1] 企业具体应对机制 - 京东快递系统弹窗提示"快递放置在电表箱 消火栓等位置可能存在安全隐患" [1] - 极兔速递将消火栓 电表箱等词语设为违禁词 禁止客户设置违法地点 [1] - 德邦快递弹窗显示消火栓等场景"存在消防安全隐患"并建议选择其他代收点 [2] - 个别公司收件偏好设置页面仍保留水表箱 电表箱等选项或允许自定义这些点位 [2] 末端配送执行标准 - 部分公司要求快递员拒绝客户提出的消火栓投递要求 顺丰速运明确表示会拒绝此类违法投递指令 [3] - 有公司客服表示快递员会按需投递 否则可能面临客户投诉 [3] - 岗前培训要求快递员投递时不得制造安全隐患 对客户要求会进行善意提醒和沟通 [3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2025年中国即时零售市场规模有望突破7000亿元，约占中国实体网络零售额5%以上，正迎来爆发式增长 [2][5] - 消费行为从远场电商向近场零售转变，家庭结构小型化和生活节奏加快激发即时零售需求，品类预计以休闲零食、酒水饮料等为主，对传统电商分流有限 [2][5] - 即时零售有望驱动即时物流履约环节产业链机会，即时配送公司和终端交付设施有望受益，优先推荐顺丰控股 [2][5] 各目录总结 即时零售缘何爆发 - 今年春节以来，京东、阿里巴巴、美团等纷纷加码即时零售业务，行业迎来爆发式增长 [15] - 消费行为从远场电商向近场零售转变，受家庭结构小型化和生活节奏加快驱动 [16][23] - 电商平台战略调整和流量运营策略成为即时零售爆发的加速器，主站引流效果显著，高频带动低频实现交叉销售 [27][30] - 即时零售品类预计以休闲零食、酒水饮料等为主，与传统电商品类仍有错位 [35] 交运物流如何受益 - 2025年中国即时零售市场规模有望突破7000亿元，线上外卖市场规模或达1.7万亿量级，即时零售有望加速成为消费新业态 [43] - 即时零售可分为闪电仓模式、门店到家模式和平台模式，其爆发式增长有望拉动供应链与物流各环节需求 [48][49] - 即时零售兴起驱动快递、同城协同降本，对传统电商快递公司影响总体中性 [53] 出行链：暑运逐步爬坡，收益跌幅收窄 - 7月11日当周暑运需求逐步爬坡，国内客运量增速稳定，国际客运量延续高增，客座率大幅提升，国内含油票价略有承压，裸票价格跌幅收窄 [6] - 航空赔率具有强吸引力，多因素共振向好，推荐A股民营航司、港股三大航，若PMI指标显著反转，推荐A股三大航 [6] - 交通运输行业具备高股息特征，从低估值和高股息维度筛选，可关注公路、铁路、港口等垄断类基础设施和大宗供应链、货运代理等竞争性行业 [84] 海运：油散底部反弹，集运美线企稳 - 油运底部反弹，本周克拉克森平均VLCC - TCE上涨9.7%至27k美元/天，中东地区货盘活跃 [6][88] - 集运美线企稳，本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌1.7%至1,733点，美线运价企稳，内贸集运运价淡季低位震荡 [6][88] - 散运底部反弹，本周BDI指数周环比上涨15.8%至1,663点，澳洲货盘活跃带动大船运价反弹 [6][88] - 化学品内贸海运价格周环比持平 [88] - 招商轮船拟不超过18亿元收购安通控股股份，利好亚洲区域内集运市场业务协同和布局 [92] 物流：邮政局强调“反内卷”，重视快递板块底部机遇 - 6月30日 - 7月6日，邮政快递揽收量37.4亿件，同比增长16.6%，大宗商品公路运输价格环比上升1.0%，同比上升2.3% [95] - 7月1日 - 7月7日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+2.4%/+0.9%，同比分别 - 8.2%/-9.6% [95] - 6月29日 - 7月5日，甘其毛都日均通车量为751辆/日，环比上升39辆/日，短盘均价环比持平，口岸库存周均值环比下降25.2万吨 [95] - 国家邮政局强调反对“内卷式”竞争，当前快递价格竞争激烈，反内卷具备现实基础，派费下限管制/产粮区底价指导或为“反内卷”举措 [105] - “反内卷”不改行业长期分化趋势，当前板块估值、预期皆在低位，关注估值修复机会和潜在业绩弹性，推荐圆通速递、申通快递、中通快递和极兔速递 [106]

港股放量个股数据 量比显著个股 - 阳光能源(00757)量比达2.35，成交额124.74万港元 [2] - 长城汽车(02333)量比2.21，成交额5.03亿港元 [2] - 郑煤机(00564)量比1.92，成交额6958.45万港元 [2] - 万国数据-SW(09698)量比1.83，成交额4.02亿港元 [2] - 映恩生物-B(09606)量比1.78，成交额1.24亿港元 [2] 中高量比个股 - 中国能源建设(03996)量比1.70，成交额9394.70万港元 [2] - 亚信科技(01675)量比1.60，成交额6904.85万港元 [2] - 中国飞鹤(06186)量比1.40，成交额2.62亿港元 [2] - 锦欣生殖(01951)量比1.40，成交额4.24亿港元 [2] - 泉峰控股(02285)量比1.36，成交额2471.78万港元 [3] 低量比个股 - 快手-W(01024)量比0.89，成交额23.03亿港元 [3] - 阿里巴巴-WR(89988)量比0.91，成交额1130.69万港元 [3] - 赣锋锂业(01772)量比0.63，成交额2.20亿港元 [4] - 天齐锂业(09696)量比0.50，成交额6196.99万港元 [4] - 香港中旅(00308)量比0.32，成交额5.76亿港元 [4] 特殊成交额个股 - 三生制药(01530)成交额10.69亿港元，量比0.88 [3] - 信达生物(01801)成交额18.62亿港元，量比0.67 [4] - 重庆钢铁股份(01053)成交额6.51亿港元，量比0.88 [3] - 洛阳钼业(03993)成交额5.25亿港元，量比0.84 [3] - 银河娱乐(00027)成交额4.99亿港元，量比0.71 [3] 备注 - 数据覆盖超100家港股公司，量比跨度从2.35至0.15 [1][2][3][4][5] - 金融、新能源、医药、消费等多行业个股均有放量现象 [2][3][4]

快递行业收件偏好设置问题 - 多家快递公司微信小程序支持将"消火栓"设为收件点 包括申通快递和韵达快递直接提供该选项 顺丰速运、京东快递、菜鸟速递、圆通速递、德邦快递、极兔速递等6家公司允许自定义输入"消防栓"等点位 [5][6] - 中通快递和EMS中国邮政速递物流未提供消火栓签收选项 [6] - 除消火栓外 电表箱、水表箱、弱电井、配电室等存在电气火灾隐患的场所也被允许设为收件点 [6] 消防法规冲突 - 《消防法》明确规定任何单位和个人不得圈占、遮挡消火栓 快递公司行为涉嫌违法 [1][5] - 消火栓箱内放置快递会挤压消防水带及水枪 影响火灾救援速度 [3][7] - 律师指出快递公司的收件偏好设置属于格式合同 包含非法条款须整改 [8] 行业操作现状 - 部分居民选择消火栓收件是考虑隐蔽性 防止误拿或丢失 [7] - 快递员为提升派件效率 会主动选择消火栓等非标准投放点 [7] - 尽管快递柜和驿站普及 但消火栓收件现象仍持续存在 [7] 实际调查发现 - 朝阳区多个小区存在消火栓箱封条被拆 内部存放快递包裹的情况 [7] - 朝来绿色家园小区配电室等电力设施区域也被用作快递暂存点 [7]

快递行业"向上取整"计费潜规则 核心观点 - 快递行业存在"向上取整"计费潜规则，即续重不足1kg按1kg收费，该行为多年未改且不合法，通过海量业务牟利[1][3][16] - 行业日均包裹量达5亿件，保守估计10%包裹触发"向上取整"，可产生上亿元额外利润[16] - 2024年新版《快递服务》国家标准明确要求计费重量保留小数点后至少1位，但企业执行不力[14] 行业现状 - 测评显示8家快递公司中半数存在"向上取整"，申通、极兔、中通、圆通客服承认该行为[4][5] - 申通续重以1kg为单位计费，极兔明确1.1kg计为2kg，均违反国家标准[14][15] - 2020年起黑猫投诉平台已有相关投诉，2024年案例显示3.1kg包裹被按4kg收费[7][9] 商业模式分析 - 首重低价引流（如申通8元/1kg），续重高价盈利（2元/kg），"向上取整"主要作用于续重部分[18][19] - 单个包裹多收几元，但行业日均5亿件包裹中10%触发规则即可创造巨额收益[16] - 隐性收费形成行业默契，避免明面涨价导致客户流失，成为共同利益来源[20] 法律与监管 - 《快递市场管理办法》要求如实标注快件重量，《邮政法》禁止价格违法行为[20][21] - 2024年新版《快递服务》国标为推荐性标准，非强制性导致执行不力[15] - 2021-2025年快递投诉量增长580%，2025上半年运费纠纷投诉超800件[22] 行业影响 - 企业将计量误差成本转嫁消费者，损害市场信任机制[20] - 导致"劣币驱逐良币"，企业依赖隐形收费而非服务质量竞争[21] - 2024年投诉量达77,098件，服务质量问题呈爆发式增长[22][24]

合并与上市进展 - 东阳光长江药业已达成与东阳光药合并的三项前提条件中的两项 [1] - 东阳光药正式向港交所主板递交上市申请，中金公司担任独家保荐人，上市路径明确 [1] - 港股通资金对东阳光长江药业的持股比例从去年9月的11.99%大幅提升至今年6月的33.93%，持股市值突破30亿港元，反映市场对合并后价值释放的预期 [1][4] 研发能力与创新管线 - 公司建立了覆盖感染、慢病和肿瘤三大领域的多元化创新产品组合，拥有150款全球药物及超过100款在研药物，其中49款为1类创新药 [5][6] - 研发平台整合超1100人的跨学科团队，涵盖小分子靶向药、AIDD、ADC等先进技术领域，拥有1401项授权发明专利，2014-2023年中国专利数量居国内医药企业第一 [5][6] - 3款创新药处于中国上市审评阶段，10款处于II/III期临床试验，其中HEC169584为国内首个基于AI驱动获批NASH临床试验的小分子创新药 [6][7] 商业化与BD合作 - 公司与Apollo Therapeutics达成总价9.38亿美元的HEC88473（GLP-1/FGF21双特异性融合蛋白）许可协议，创国内同类交易金额纪录 [8][9] - 与三生制药就苯磺酸克立福替尼达成商业化合作，伊非尼酮（IPF治疗药物）因疗效显著（体外活性为吡非尼酮的200-500倍）具备十亿美元级BD潜力 [9] - 核心产品可威®（磷酸奥司他韦）2024年市占率达54.8%，胰岛素产品有望成为首批在美国获批的中国制药企业品种 [11][12] 财务与运营优势 - 2023年营收63.86亿元，净利润10.14亿元（净利率15.9%），2024年研发投入4.93亿元（同比+156.62%），毛利率稳定在76%以上 [10] - 拥有覆盖原料药到制剂的完整生产线，包括全球最大奥司他韦生产基地和中美欧GMP认证产能，销售网络覆盖中国32个省级行政区及8个海外国家/地区 [11][12] - 营销团队近2000人，分销网络触达超2500家三级医院及8.9万家一级医院，经营活动现金流净额5亿元，账上现金14.8亿元 [10][12]

公司上市申请 - 广东东阳光药业股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为其独家保荐人 [1] 业务概况 - 公司是一家综合性制药公司，专注于感染、慢病及肿瘤等治疗领域 [3] - 在中国销售48款药物，海外市场销售23款药物 [4] - 在不同国家及地区拥有150款获批药物 [5] 收入结构 按治疗领域 - 抗感染药物销售收入：2022年32.425亿元(85.0%)，2023年57.458亿元(90.0%)，2024年27.976亿元(69.6%) [3] - 慢性病药物销售收入：2022年5.173亿元(13.6%)，2023年5.807亿元(9.1%)，2024年10.677亿元(26.6%) [3] 按地区 - 中国收入：2022年37.532亿元(98.4%)，2023年63.359亿元(99.2%)，2024年38.805亿元(96.6%) [4] - 境外收入及许可费：2022年0.604亿元(1.6%)，2023年0.497亿元(0.8%)，2024年1.384亿元(3.4%) [4] 产品组合 - 抗感染产品包括可威®(磷酸奥司他韦)、东卫恩®(磷酸依米他韦)及三款仿制药 [5] - 慢病治疗药物包括五款胰岛素产品及四款主要仿制药 [5] 财务表现 - 收入：2022年38.14亿元，2023年63.86亿元，2024年40.19亿元 [5] - 毛利：2022年29.22亿元，2023年50.77亿元，2024年30.59亿元 [5] - 营业成本：2022年8.91377亿元，2023年13.08568亿元，2024年9.60274亿元 [6] - 分销费用：2022年12.44177亿元，2023年15.77083亿元，2024年11.97046亿元 [6] - 研发成本：2022年7.91642亿元，2023年8.27415亿元，2024年8.87653亿元 [6] 公司重组进展 - 母公司广东东阳光药业以换股方式将东阳光长江药业吸收合并 [6] - 前提条件1及3已达成，前提条件2(上市批准)尚未全面达成 [6]

股价表现 - 6月9日港股收盘价14.3港元/股 单日涨幅9.49% 成交额4.07亿港元 成交量2908.02万股 振幅8.12% [1] - 恒生指数同期上涨1.63%至24181.43点 [1] - 年内累计涨幅达36.61% 显著跑赢恒生指数18.61%的涨幅 最近一个月累计上涨1.56% [1] 财务数据 - 2024年营业总收入37.24亿元 同比大幅减少40.84% [1] - 归母净利润4.83亿元 同比大幅下降75.78% [1] - 毛利率保持较高水平达75.03% 资产负债率为31.55% [1] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率TTM平均值4.17倍 行业中值5.82倍 [2] - 公司市盈率达22.05倍 在行业中排名第51位 显著高于同业水平 [2] - 同业比较：其他大健康国际0.56倍 精优药业0.68倍 金斯瑞生物科技1.38倍 东瑞制药3.03倍 正大企业国际3.14倍 [2] 公司概况 - 前身为2001年8月成立的宜昌长江药业有限公司 2015年改制为股份有限公司 注册资本36052.745万元 总部位于湖北省宜都市 [2] - 专注抗病毒、内分泌及代谢性疾病、心血管疾病治疗领域 在中国生产销售33款医药产品 [2] - 拥有庞大分销网络 2014年跻身中国抗流感病毒产品市场前四强 [3] 核心产品与竞争优势 - 磷酸奥司他韦（商品名：可威）为中国市场主导产品 2013-2014年中国区销量名列前茅 [3] - 中国市场唯一磷酸奥司他韦颗粒剂生产商 针对儿童患者市场自主研发并获得生产专利 [3] - 控股股东2006年获得中国政府机构销售许可 公司享有优先获取权 [3] 研发能力 - 可优先获取宜昌东阳光药研发及其附属公司研发成果 后者为中国领先药物研究机构 [4] - 拥有超过1200名研发人员 在中国专利申请数量处于领先地位 [4] - 与海外研究机构及中国高校开展大量合作研究项目 [4] 管理团队与战略规划 - 管理团队拥有专业资格 包括执业药师、高校教授、注册审计师及行业协会执行理事等 [4] - 产品线将扩展至消化系统疾病等其他治疗领域 [3] - 胰岛素系列产品作为重点储备产品 预计将促进业务增长和盈利能力提升 [3]