公司整合与估值 - 公司将于8月7日登陆港股，上市后整合研发能力与全国销售网络，形成研发-生产-销售闭环，加速全球化运营[1] - 市场普遍预计上市后估值有望突破500亿港元，港股通资金持续增持，东阳光长江药业今年自低点最高涨幅超过100%[1] - 商业化管线产品预计带来年销售峰值200亿元，包括抗感染儿科线、新药线、慢病线及仿药集采和新零售线[1] 创新药产品管线 - 公司拥有3款已上市原研创新药，49款在研1类创新药，其中1款即将上市，10款进入临床Ⅱ、Ⅲ期阶段[2] - 伊非尼酮是国产首个进入III期临床治疗IPF的新药，具有全球纤维化领域Best in class产品潜力[2] - 甘精胰岛素注射液已在美国申请上市，有望成为首家豁免Ⅲ期临床试验并在美国上市该药的中国企业[2] 海外市场拓展 - 美国胰岛素市场规模超100亿美元，胰岛素制剂有望成为公司出海大单品[2] - 门冬胰岛素即将开展海外临床试验，具备海外BD潜力的储备项目共有数十个，其中多个具备超十亿美元授权价值[2] - 依托创新药产业东风，公司市值有望快速跻身一线创新药企业水平[2] 行业趋势 - 创新药板块估值整体呈现明显重估及价值释放现象，反映市场高度关注与信心修复[1] - 政策支持、资本加码与创新药出海产业趋势驱动行业估值重估[1] - 创新药市场预期火热，公司上市后市值有望快速突破500亿港元[2]

公司公告 - 东阳光长江药业(01558)宣布将于2025年10月31日派发特别股息每股1 5港元 [1]

公司公告 - 东阳光长江药业将于2025年10月31日派发特别股息每股1.5港元 [1]

股息信息 - 公司宣布特别股息为每股1.5港元[1] - 除净日为2025年7月31日[1] - 股息派发日为2025年10月31日[1] 时间节点 - 递交通知最后时限为2025年8月1日16:30[1] - 暂停过户日期为2025年8月4日至2025年8月5日[1] - 记录日期为2025年8月4日[1] 税率情况 - 非居民企业（非中国内地登记地址）代扣企业所得税税率为10%[2] - 非个人居民（非中国内地登记地址）部分情况代扣个人所得税税率为10%[2] - 非个人居民（非中国内地登记地址）部分情况代扣个人所得税税率为20%[2] - 内地个人投资者及内地证券投资基金通过沪港通及深港通投资公司H股股票代扣所得税税率为20%[2]

股息派发 - 特别股息2025年10月31日派给2025年8月4日股东（要约人及其附属除外）[6] - 向境外H股非居民企业派股息代扣10%企业所得税[7] 税率情况 - 不同地区及协定情况个人H股股东按不同税率代扣个税[7][8][10] - 内地企业投资者通过沪深港通投资H股取得股息，不代扣所得税，满12个月免[8] 股份相关 - 2025年8月4日起停止办理股份过户，H股不转让[10] - H股股东过户文件不迟于2025年8月1日下午4时30分送达[10] 人员信息 - 广东东阳光药业主席为张英俊，宜昌东阳光长江药业主席为唐新发[14] - 要约人董事包括张英俊博士等12人[15] - 董事会含执行董事蒋均才等、非执行董事唐新发等[16] 交易规定 - 中金公司及其联属可在联交所担任获豁免自营买卖商，购买在美国境外并守法[13]

核心观点 - 东阳光集团通过电子新材料、生物医药和健康养生三大产业布局实现跨越式发展 凭借创新研发和国际化战略成为行业领军企业 旗下东阳光药即将登陆港股 标志着创新药业务进入新阶段 [1][9][11] 产业发展布局 - 电子新材料产业实现全球市场领先 中高压化成箔全球市占率第一 积层箔技术领先 并布局液冷科技与智能机器人领域 与智元机器人成立合资公司光谷东智 与中际旭创合作发展液冷技术 [3] - 拥有完整氟氯化工产业链 收购江西蓝恒达完善布局 第三代制冷剂配额近6万吨居国内第一梯队 为华南地区唯一完整氯氟化工企业 [4] - 生物医药产业跻身第一梯队 拥有150款获批药物和超100款在研药物 聚焦感染、慢病和肿瘤三大领域 3款原研药已上市 49款1类创新药在研 其中10款进入临床II/III期 [5][6] - 健康养生产业以冬虫夏草生态繁育为核心 2023年产量突破60吨 目标实现年产量100吨和销售额超100亿元的"双百战略" 打造大健康产业集群 [7][8] 研发创新体系 - 研发投入持续加大 拥有1100多名研发人员 20多名外籍专家 6次获得广东省创新团队称号 申请专利超2500件 连续7年位列中国药品研发实力排行榜TOP20 [5][6] - 建设抗感染新药研发全国重点实验室 承担20多个国家重大专项 2024年获广东省科技进步奖一等奖 [6] - 打造覆盖药物全生命周期的研发平台 涉足小核酸、TCE双抗、ADC等前沿技术 与华为合作构建AIDD平台 [10] - 2014-2023年中国专利数量及授权量统计中 东阳光药在国内药企排名第一 [11] 生产与国际化 - 生产基地通过中美欧GMP认证 多次以"零缺陷"通过美国FDA审查 广东和湖北基地覆盖全产业链 [6] - 海外授权交易成果显著 2024年与英国Apollo达成HEC88473项目授权 总金额近10亿美元 [6] - 海外销售网络覆盖美德英等8个国家地区 阿奇霉素片在德国市占率第一 甘精胰岛素注射液在美国申请上市 门冬胰岛素将开展海外临床 [11][12] - 产品出口东南亚和欧美地区 成为日本化成箔主流供应商 [12] 企业规模与荣誉 - 集团总资产超800亿元 累计纳税230亿元 跻身民营企业500强和2024中国大企业创新100强第34位 [1][13] - 在全国建成七大产业基地 包括东莞、韶关、宜昌、东阳和乌兰察布等 提供超1万个就业岗位 [8][14] - 入选2023年中国医药工业百强榜第34位 获得弗若斯特沙利文"全球生态繁育冬虫夏草开创者"认证 [6][8]

分红派息 - 电讯首科宣布分红派息 [3] - 灵宝黄金在派息日和业绩公布日均有动作 [4][4] - 天立国际控股除净日 [4] - AEON CREDIT派息日 [4] - 首佳科技派息日 [4] - 九江银行派息日 [4] - 日照港裕廊派息日 [4] - 天鸽互动派息日 [4] - 中电华大科技派息日 [4] - 兴泸水务派息日 [4] - 心泰医疗派息日 [4] - 新疆新鑫矿业派息日 [4] - 祈福生活服务派息日 [4] - 中国中铁派息日 [5] - 春立医疗派息日 [5] - 绿城中国派息日 [5] - 中远海发派息日 [5] - 百奥家庭互动派息日 [5] - 嘉华国际派息日 [5] - 晋商银行派息日 [5] - 兴业控股派息日 [5] - 中国龙工派息日 [5] - 网龙派息日 [5] - 力量发展派息日 [5] - 五菱汽车派息日 [5] - 京能清洁能源派息日 [5] - 浩森金融科技派息日 [5] - 西部水泥派息日 [5] - 金茂服务派息日 [5] - 新宇环保派息日 [5] - 万国黄金集团两次派息日 [5][5] - 东阳光长江药业除净日 [5] 公司治理 - 法拉帝召开股东大会 [4] - 富一国际控股召开股东大会 [4] - 建中建设召开股东大会 [4] - 辰罡科技召开股东大会 [4] - 承辉国际召开股东大会 [4] - 鸿盛昌资源召开股东大会 [4] - 宏信建发召开股东大会 [4] - 百威亚太召开股东大会 [4] - 汽车之家-S召开股东大会 [4] - 双财庄召开股东大会 [4] - 高萌科技召开股东大会 [4] - 经济日报集团召开股东大会 [4] - 钧达股份召开股东大会 [4] - 国银金租召开股东大会 [4] - 霭华押业信贷召开股东大会 [4] - 律齐文化召开股东大会 [4] - 创辉珠宝召开股东大会 [4] - 荣昌生物召开股东大会 [4] - 皇冠环球集团召开股东大会 [4] 股本变动 - 未来机器有限公司除权日 [5]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 8 - 9月是快递行业“反内卷”重要时点，政策迎关键窗口期，行业由淡季转旺季，“反内卷”有望迎政策催化，挺价幅度及持续时间介于2024年与2021年之间，Q4单票利润环比改善0.01 - 0.10元，电商快递平均利润弹性达双位数，二线公司盈利弹性更显著，当前应把握“反内卷”弹性机遇 [2][10][21] 根据相关目录分别进行总结 本轮“反内卷”的启动时点和可持续性 - 8 - 9月或是重要时点，政策迎关键窗口期且行业由淡季转旺季，快递公司挺价意愿更强 [10][11] - 挺价可持续性和弹性取决于涨价动因，自上而下涨价效果更好，本轮挺价幅度及持续时间介于2024年与2021年之间，挺价时长超2月、小于4个月，头部公司旺季涨价0.06 - 0.30元，Q4单票利润环比改善0.01 - 0.10元 [10][11] - 2024年常规旺季涨价维持2 - 3个月，环比涨幅0.06元，四季度单票利润环比提升0.01元；2021年挺价约4个月，21Q4单价环比提升近0.29元，单票利润环比提升0.10元 [10] 本轮“反内卷”下核心企业盈利弹性 - 假设8月联合提价到12月，参考2021年，单价环比每提升0.1元，渠道端提价66%，总部受益34% [20] - 中性假设下，全国单票价格环比提升0.10元，单票净利环比提升0.034元，2025年中通/圆通/申通/韵达/极兔归母净利润有望达95.8/40.6/17.4/20.0/28.5亿元，利润弹性分别为6.5%/12.7%/27.9%/24.1%/12.9%，电商快递平均利润弹性达双位数，二线公司盈利弹性更显著 [10][20] - 悲观情形：仅产粮区涨价0.1元，单票平均价格提升0.03元，单票净利环比提升0.01元 [22] - 乐观情形：全国单票价环比提升0.29元，单票净利环比提升0.10元 [22] 快递“反内卷”的工具箱 - 行业监管托底限价，遏制恶性价格战，如纠治差异化派费、产粮区底价指导、遏制“以罚代管”等 [10] - 鼓励头部公司收并购整合，优化竞争格局，如申通收购丹鸟物流100%股权，提升自身规模和份额，发挥协同效应，促进行业供给侧改革和集中度提升 [10][25] 投资建议 - 积极把握“反内卷”弹性机遇，当前快递“反内卷”窗口期，产粮区联合提价，后续政策催化有望推动行业价格改善，驱动板块估值、业绩修复，推荐圆通、申通、中通、极兔、韵达 [10][21]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2021年“共同富裕”背景保障快递员权益推动全行业提价释放企业盈利弹性，2023年后快递企业产能增长与份额优先策略致价格战恶化盈利接近历史低位，2025年国家邮政局反对“内卷式”竞争，短期快递价格或改善企业业绩修复，长期行业竞争将良性有序 [3] 根据相关目录分别进行总结 2021年快递“反内卷”复盘 - 2020 - 2021年风向标义乌开启高烈度价格战，全国范围价格跟随下降，2021年8月义乌单票快递价格较2020年2月高点降41.2%，2020 - 2021年圆通/韵达/申通单月最低单票价格较同期最高点分别降31.3%/33.4%/40.9% [9] - 电商快递产品同质化但规模效应显著，2017 - 2021年中通/圆通/韵达单票运输成本分别降0.26/0.43/0.43元，单票分拣成本分别降0.09/0.17/0.11元 [12] - 2021年价格战加剧使成本下降难补价格降幅，企业报表受损，Q1 - Q3中通、圆通、韵达、申通分别达最差盈利水平，毛利率、归母净利润、单票净利润低点均有大幅下降 [15] - 2021年3 - 4月义乌规范快递价格管控价格战，快递员派费在价格战中受损，监管号召保障权益，派费上涨使快递总部和加盟商报表改善、网络稳定高质量发展 [19] - 2021年“共同富裕”背景催生行业首次“反内卷”，多项政策出台打击低价倾销、保障快递员权益等 [23] - 2021年8月后核心“产粮区”及全行业单票价格上涨，2021Q4快递企业总部单票利润改善，圆通、申通股价在21Q4 - 22年大幅上涨 [27][29] 当前快递行业再迎“反内卷” - 快递行业发展分四阶段，2018年前龙头混战，2018 - 2021年上市后竞争加剧，2021 - 2022年首次提价，2023年至今竞争再次加剧 [35] - 2023年监管淡出，快递企业产能投入增长和份额优先策略致价格战，2023Q1通达系单票收入同比几乎全转负，2023Q4 - 2025Q1各企业单票价格同比均下降 [39] - 资本开支高峰已过但有效产能在增长，头部企业仍维持一定资本开支强度 [45] - 2025Q1单票净利回落至历史低位，现金流压力较21年底部更大，部分企业现金流压力极大 [50] - 2024韵达/申通单票派送成本跌破2021年水平，快递员日均处理业务量较2021年增加 [55] - “内卷”导致通缩恶化，2022年10月 - 2025年6月我国PPI连续33个月同比下滑，治理低价无序竞争或改善供需关系 [58] - 2024 - 2025年中央多次会议指明“反内卷”方向，整治“内卷式”竞争 [62] - 2025年7月国家邮政局党组会议反对“内卷式”竞争，若有持续监管政策配合企业策略变化，或改善低价竞争现状 [65] - 短期7 - 8月淡季部分区域或提价，月度价格环比或企稳同比降幅收窄，9月旺季或更大范围提价，中长期行业或从价格战向价值战转变带动业绩改善 [69] - 对快递企业盈利弹性测算，不同提价幅度情景下单票净利润提升不同，盈利弹性也不同 [73]

优必选配股融资 - 公司拟以每股82 00港元配售3015 545万股新H股 募资约24 73亿港元 净额约24 10亿港元 [1] - 配售价较7月21日收市价90 25港元折让9 14% 为上市以来第五次配售 [1] - 累计融资总额达55 82亿港元 对应发行股份占配售后总股本13 85% [1] - 频繁融资或反映业务扩张及研发需求 市场关注资金使用效果 [1] 歌尔微电子港股递表 - 歌尔股份分拆歌尔微电子二次递表港交所 拟香港主板上市 [2] - 公司专注声学传感器及智能传感方案 2024年传感器销售额全球第四(市占率4 3%) 声学传感器全球第一(市占率43 0%) [2] - 业务覆盖消费电子 汽车电子 智能家居等领域 [2] 协创数据赴港IPO计划 - A股上市公司协创数据宣布拟赴港IPO 目标为拓展国际化战略及优化海外布局 [3] - 公司主营物联网智能终端及数据存储设备 2020年7月登陆深交所创业板 当前市值275 10亿元 [3] 东阳光药吸收合并进展 - 东阳光长江药业以超99%赞成率通过东阳光药吸收合并方案 将于8月7日以介绍形式登陆联交所 [4] - 此为联交所首例H股吸收合并私有化加介绍上市案例 不涉及新股发行与募资 [4] 港股市场行情 - 恒生指数报25130 03点 单日涨0 54% [5] - 恒生科技指数报5606 83点 单日涨0 38% [5] - 国企指数报9075 60点 单日涨0 39% [5]