公司表现 - 广发证券港股午后股价大幅拉升，盘中涨幅一度超过10% [1]

债券基本情况 - 本期债券为广发证券2022年面向专业投资者公开发行的永续次级债券（第一期），简称"22广发Y1" [1] - 债券将于2025年6月30日支付2024年6月30日至2025年6月29日期间的利息 [1] - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，本期债券信用等级同样为AAA [1] 债券付息方案 - 本期债券票面利率为3.75%，每手（面值1,000元）派发利息37.50元（含税） [2] - 扣税后个人及证券投资基金持有人实际每手派发利息为30.00元 [2] - 非居民企业（包含QFII、RQFII）实际每手派发利息为37.50元 [2] 付息安排 - 付息债权登记日为2025年6月27日深交所收市后 [2] - 付息日为2025年6月30日（如遇节假日顺延至其后第1个交易日） [1] - 公司将在付息日前2个交易日将利息足额划付至中国结算深圳分公司指定账户 [3] 税务处理 - 个人及证券投资基金持有人需缴纳20%利息个人所得税，由付息网点代扣代缴 [3] - 非居民企业（包含QFII、RQFII）在2018年11月7日至2025年12月31日期间取得的利息暂免征收企业所得税 [4][5] - 其他债券持有者的利息所得税需自行缴纳 [5] 联系方式 - 公司联系地址为广东省广州市天河区马场路26号广发证券大厦33楼 [5] - 联系人包括刘海晖、邓佳、陈孝钦、曹旭，电话020-66338888 [5] - 另有上海联系人宋岩伟、王怡斌、张智骁，电话021-23153888 [5]

债券规模及利率 - 本期债券发行规模为27亿元，票面利率3.75%[5] - 下一付息期票面利率为3.75%[9] 付息信息 - 每手“22广发Y1”派发利息37.50元（含税）[8] - 个人等扣税后每手实际派息30.00元[8] - 非居民企业每手实际派息37.50元[8] 时间节点 - 起息日为2022年6月30日[6] - 付息债权登记日为2025年6月27日[9] - 付息日为2025年6月30日[6][9] 税率 - 个人等债券持有者利息所得税税率为20%[12]

公司业务布局与优势 - 公司坚持主动融入国家发展大局，服务实体经济，围绕培育新质竞争力、提升综合服务能力、提高资源配置效率等核心工作持续提升竞争力 [2] - 重点布局包括深化业务转型聚焦重点赛道、优化业务结构拓展全球市场、加快数智化转型提升运营效率 [2] - 公司综合金融服务实力连续多年稳居中国券商前列，在研究、资产管理、财富管理等核心业务领域形成领先优势 [2] 财富管理业务发展 - 财富管理业务聚焦"高质量客群和高效率线上运营"，线上线下并举推进客户拓展服务和标准化运营 [3] - 持续推进财富经纪系列改革落地，加快向买方投顾转型，与投资者利益高度一致 [3] - 坚持"看不清管不住则不展业"原则，严守合规底线 [3] 投资银行业务发展 - 投行业务深入贯彻国家战略与监管要求，把功能性放在首要位置，坚持行业引领加强重点赛道资源积累 [4] - 深耕大湾区等重点区域，推进境内外一体化实施，加强集团化业务协同 [4] - 加速投行数智化转型，强化全流程质量管控，履行资本市场"看门人"责任 [4] 投资管理业务情况 - 投资管理业务包括资产管理、公募基金和私募基金管理，构建丰富产品供给体系 [5] - 广发资管加强投研体系建设提升主动管理能力，资产管理规模有所增长 [5] - 截至2025年3月末，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第3和第1 [5] 财务表现与市场预期 - 2025年一季度主营收入72.4亿元同比上升46.29%，归母净利润27.57亿元同比上升79.23% [6] - 90天内17家机构给出评级，其中13家买入评级，3家增持评级，1家中性评级，机构目标均价20.25元 [6] - 近3个月融资净流入4.34亿元，融券净流入344.05万元 [8] 机构盈利预测 - 多家机构预测2025年净利润在98-122.96亿元之间，2026年预测在103.16-149.83亿元 [8] - 部分机构给出2027年预测，范围在123.34-170.06亿元 [8] - 目标价分布在18.18-21.81元之间 [8]

债券发行 - 公司获证监会同意向专业投资者公开发行不超200亿公司债券注册批复[5] - 批复24个月内有效，可分期发行[5] 其他信息 - 公告日期为2025年6月24日[3][7] - 公司证券代码000776，简称广发证券[4] - 公告编号为2025 - 029[4]

利润分配 - 每股派发现金红利（含税）0.4元，每10股4.0元[4] - 本次A股利润分配以5,904,049,311股为基数[4] - 2024年度利润分配方案于2025年5月16日经股东大会审议通过[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月27日[4] - 除权除息日及现金红利发放日为2025年6月30日[4] - 权益分派业务申请期间为2025年6月19日至6月27日[11] 其他 - 深股通投资者等每10股派现金3.6元[7] - 不同持股时间补缴税款标准不同[7] - 代派A股股东现金红利2025年6月30日划入账户[10] - 自派股东有吉林敖东药业集团股份有限公司等[13]

债券基本信息 - 债券简称“25广发D7”，代码524303[5] - 主体评级AAA，债项评级A - 1[5] 发行情况 - 发行总额30亿元，期限211天[5] - 票面年利率1.64%，固定利率[5] 时间信息 - 发行日2025年6月11 - 12日，起息日6月12日[5] - 到期日2026年1月9日，6月19日深交所上市[5]

债券发行信息 - 公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第五期）6月19日在深交所上市[2] - 发行总额30亿元，期限211天，票面年利率1.64%[2] - 发行日为6月11 - 12日，起息日6月12日，到期日2026年1月9日[2] 债券其他信息 - 债券面值和开盘参考价均为100元/张[2] - 主体评级AAA/债项评级A - 1，评级机构为中诚信国际[2]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券700,000手（7,000,000张），每张面值100元，募集资金总额7亿元，扣除发行费用后净额存放于专项账户 [1] - 募集资金已全部到位，立信会计师事务所出具验资报告（信会师报2023ZB10118号），并签订三方监管协议 [1] 募集资金使用情况 - 截至2025年5月31日，募投项目累计投入2.06亿元，占计划投资总额69,005.30万元的29.86% [2] - 泰国子公司建设项目（二期）已结项，吸附材料产业园改扩建项目（二期）累计投入6,691.49万元，占预算比例13.01%，工程累计投入占比35.69% [2][8] 募投项目延期原因 - 公司已完成10,000吨成型分子筛生产线建设（6,000吨转固，4,000吨调试中），但16,000吨分子筛原粉产能因市场环境变化、战略布局优化（聚焦石油化工、能源化工等新兴领域）而放缓投资 [2][3] - 分子筛原粉产线工艺复杂、设备投资大，公司采取分阶段审慎推进策略，导致无法按原计划完成 [3] 项目重新论证的必要性 - 高硅分子筛应用于VOCs治理、尾气脱硝、废塑料资源化等"双碳"战略领域，符合《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》对高性能材料的要求 [4] - 政策驱动明确：《绿色航空制造业发展纲要》提出2025年SAF示范应用，《2030年前碳达峰行动方案》要求废塑料循环利用量达4.5亿吨 [4] - 项目有助于打破技术壁垒，提升绿色产业链自主能力，支撑公司"吸转催"战略转型 [4][6] 项目可行性分析 - 公司拥有15项国家发明专利授权，完成多个场景小试/中试验证，具备产业化转化能力 [6] - 已成功实施一期产业园及泰国项目，具备全流程管理经验，可利用现有园区配套资源 [7] - 下游市场前景明确：SAF、废塑料资源化等领域已形成初步客户基础，部分产品进入联合研发阶段 [7] 延期影响及后续安排 - 延期仅调整项目完成时间（延长至2026年12月），不改变实施主体、资金用途及规模 [8][10] - 公司董事会已审议通过延期议案，保荐机构广发证券对延期无异议 [10][11]

世界秩序重塑与投资范式 - 中长期投资者需深刻解读世界秩序重塑方向和权衡各类资产性价比 两大关键变量（Deepseek+对等关税）强化新投资范式底层逻辑（逆全球化加剧、AI产业趋势、债务周期）[1] - 当前全球风险资产已修复至4.2 "对等关税"前水平 但大类资产对美国衰退风险定价不足 美国"衰退交易"被视为赢多输少的非对称交易策略[1] 美国衰退交易特征 - 衰退交易启动通常领先NBER宣布衰退时间点 平均领先1-6个月 典型特征包括美股&工业金属下跌、10Y美债利率下行、信用利差走阔、防御股跑赢周期股 历史案例包括1990年9月、2001年3月、2007年12月、2020年3月[1] - 衰退交易阶段各类资产波动率均放大 风险资产波动率放大系数>避险资产 权益类（纳斯达克、恒生指数）波动率增幅显著高于黄金、美债、中债、A股红利等避险资产[2] 全天候策略模型修正方法 - 修正逻辑基于关税强化的三大底层逻辑（逆全球化、债务周期错位、AI趋势） 战略层面采用反脆弱的"全球杠铃策略"[3] - 修正步骤分三步：1）以历史衰退区间波动率放大系数为修正因子（纳斯达克>印度SENSEX30>恒生科技>美债>黄金>中债>比特币>国证转债>A股红利） 2）计算实际波动率*放大倍数 3）按风险平价原理配平配置比例[3] - 修正后模型调整方向：中国可转债&A股红利权重上调 纳斯达克&印度SENSEX30&恒生科技权重下调 美债&黄金&中债&比特币权重保持稳定[3]