2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心观点 - 证券时报社主办、新财富杂志社承办的2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行，现场揭晓了个人与团队重磅奖项 [1] 个人奖项获奖者及其所属机构与领域 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华，研究领域为银行 [1][2] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华，研究领域为新能源和电力设备；国联民生证券管泉森，研究领域为家电 [1][3] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛，研究领域为医药生物；国盛证券何亚轩，研究领域为建筑和工程 [1][4][5] 最佳研究团队SSR获奖机构及其感言要点 - **长江证券**：强调团队文化、个人成长与集体荣誉 [6] - **广发证券**：以口号致谢，表达持续提供超越预期研究的意愿 [6] - **兴业证券**：感谢平台、投资者认可、公司支持及团队付出 [6] - **申万宏源证券**：自称证券行业“黄埔军校”，秉持金融报国信念，愿与投资者共享发展红利 [6] - **国泰海通证券**：旨在以专业研究和国际化视野构筑品牌，助力打造一流投行，陪伴投资者成长 [6] - **国盛证券**：表示将继续努力，不负信任 [7] - **东吴证券**：站在新十年起点，承诺提供更优质研究服务 [7] - **华创证券**：坚持“研究至上，用心服务”理念，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [7] - **浙商证券**：祝贺公司在最佳分析师奖项上取得重大突破 [8] - **中信建投证券**：为获奖机构之一 [1]

2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心信息 - 2025年12月17日，证券时报社主办、新财富杂志社承办的资本圈年度盛会——2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行 [2] 个人奖项获奖情况 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华（银行领域第一名）[3][6] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华（新能源和电力设备领域第一名）、国联民生证券管泉森（家电领域第一名）[3][7] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛（医药生物领域第一名）、国盛证券何亚轩（建筑和工程领域第一名）[3][7][8] 团队奖项获奖情况 - **最佳研究团队SSR**：长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券 [3] 获奖者感言与机构理念摘要 - **浙商证券邱冠华**：强调“巨匠”象征匠心、专业敬畏、研究执着与价值信仰，公司研究事业部未来将继续深耕长三角，拥抱大金融，聚焦新产业 [6] - **长江证券邬博华**：感谢行业与团队，入行13年见证了新能源行业波澜壮阔的产业机会 [7] - **国联民生证券管泉森**：感谢平台与投资者支持，为家人创造更好生活是工作最大原动力 [7] - **兴业证券孙媛媛**：认为2025年医药行业精彩纷呈，创新药在国际舞台大放异彩，未来行业将走向高质量创新 [7] - **国盛证券何亚轩**：表示将坚持深度研究和前沿性价值挖掘，持续提供更好研究成果 [8] - **长江证券团队**：强调团队文化，称每个成员如同种子在长江研究的土壤中向下扎根、向上成长 [9] - **广发证券团队**：以口号“虽然我不是最耀眼，总比预期好一点”致谢 [9] - **申万宏源证券团队**：自称证券行业“黄埔军校”，自1992年创立，秉持金融报国信念，愿与投资者把握时代机遇 [9] - **国泰海通证券团队**：旨在通过专业研究构筑品牌影响力，以国际化视野开拓市场，陪伴投资者成长 [9] - **华创证券团队**：坚持“研究至上，用心服务”理念和“做对的事情，把事情做对”原则，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [10] - **东吴证券团队**：站在新十年起点，承诺将更加努力提供优质研究服务 [10] - **浙商证券团队**：祝贺公司在本次评选中获得重大突破，赢得更多最佳分析师奖项 [11]

动力：国内乘用车平稳增长+商用车快速渗透，海外新车型周期带动需求超预期 分区域来看：(1)中国：25年抢装带动需求高增，预计26年乘用车平稳增长，商用车快速渗透，单车带 电量提升贡献额外增长。(2)美国：25年大而美法案与FEOC条款调整压制市场需求，预计26年增长趋 缓。(3)欧洲：25年电动化率加速提升，26年碳排放法案+新车型周期驱动增长。(4)其他地区：政策红利 密集释放，助推电动化率提升。该行测算，25-27年全球动力电池需求为1253.4/1520.5/1834.2GWh，同 比增速为26%/21%/21%。 储能：容量电价完善国内大储商业模式，经济性驱动海外储能增长 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，国内乘用车平稳增长+商用车快速渗透，海外新车型周期带 动需求超预期。30%是当前锂电行业供需平衡的核心临界增速阈值。当前测算26年锂电总需求将达 2495GWh，较25年1944GWh同比+28%。该行看好动力和储能需求共同带动锂电周期反转，电池和材料 均有望迎来发展新机遇。 广发证券主要观点如下： 龙头企业盈利能力不佳，扩产意愿不足，需求旺季下主材、辅材价格普涨。该行认为，30%是当前锂电 ...

活动概况 - 2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼于12月17日在苏州开幕，活动为期两天半，包括颁奖和四大专场论坛[1] - 年会主题为“行远自迩 踵事增华”，汇聚了60余家证券公司、近100家上市公司、超300家金融机构的近2000位嘉宾[2] - 活动由证券时报社主办、新财富杂志社承办，监管机构及地方政府代表出席，并设有主论坛与专场论坛[1][2] 获奖机构与分析师 - 长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券荣获最佳研究团队SSR奖项[3] - 宏观经济研究领域第一名由广发证券郭磊研究小组获得，第二至第五名分别为华创证券张瑜、浙商证券李超、东吴证券芦哲、长江证券于博的研究小组[3] - 浙商证券邱冠华获巨匠分析师SSR，长江证券邬博华、国联民生证券管泉森获百星分析师SSR，兴业证券孙媛媛、国盛证券何亚轩获黄金分析师SSR[3] - 长信基金、东吴基金、富国基金等15家机构荣获“远见投资机构”奖[4] - 本年度活动有近50家证券公司参与，超1300家海内外机构申请投票，最终800余家机构获得投票资格，其管理资产规模超100万亿元[4] 宏观与市场观点 - 广发证券首席经济学家郭磊指出，2025年大类资产定价特征为全球叙事崛起与经济基本面分化，贵金属、有色金属、新兴市场股票和全球科技资产表现突出[5][6] - 推动2025年资产表现的五大叙事包括：美元信用弱化、新一轮货币体系形成、产业链重塑、AI革命及有色金属成为“新原油”[6] - 国内经济驱动因素分化，出口和“两新”表现好，而消费、投资、房地产等领域有待提升，受实际利率偏高、地方政府积极化债等因素影响[6] - 展望2026年，预计全球叙事将逐步收敛，具体表现为美元可能震荡、黄金叙事松动、产业链紧张缓和、AI资本开支增速或触顶、有色金属需求预期修正、美股估值偏高弹性不足[6] - 同时预计国内经济基本面温差有望收窄，中央经济工作会议的相关部署有利于经济再均衡，出口存在“三个基本面”预计明年不会太差，房地产重新纳入防风险框架且有政策空间[6] - 股票市场估值处于中性水平，企业盈利能提供支撑，明年相对看好与今年形成镜像关系的资产，债券利率下行空间有限，部分时段收益率可能有上行压力[7] - 中长期看，南方国家工业化、中国产能出海、AI场景化、消费率提升可能成为下一轮流行叙事的核心线索[7] 论坛与交流 - 12月18日至19日，来自30个研究领域的最佳分析师第一名团队首席，与公募基金、保险公司、银行、QFII、私募等机构代表及上市公司、高净值客户深入交流，探讨2026年投资策略[5] - 分析师们通过4场分论坛，就宏观、周期、能源与新材料、大健康大消费、高端制造、科技等热点赛道发表研究观点[5]

广发证券股份有限公司是一家主要从事证券业务的中国公司。该公司通过五个分部开展业务。投资银行 分部从事股权融资、债务融资、财务顾问和企业解决方案等。财富管理分部从事零售证券经纪、期货经 纪、金融产品代销、融资融券及回购交易融资服务、融资租赁等。交易及机构客户服务分部主要从事为 机构客户提供证券研究、资产托管服务、销售及投资交易（包括自营和其他对客交易服务）、另类投资 等。投资管理分部从事资产管理、公募基金管理、私募基金管理等。其他分部主要为公司总部运营。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 | 交易日 | 持股总数 (股) | 持股变动(股) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-18 | 10.05亿 | 193.64万 | 0.19% | | 2025-12-17 | 10.03亿 | 175.12万 | 0.17% | | 2025-12-16 | 10.01亿 | -635.08万 | -0.63% | | 2025-12-15 | 10.07亿 | 44.60万 ...

会议时间 - 2025年12月23日召开三次股东大会[5][8] - 现场会议14:30开始，A股网络投票9:15 - 15:00[8] - 股权登记日为2025年12月17日[9] 会议地点 - 现场会议在广州天河区马场路26号广发证券大厦40楼4008会议室[10] 审议议案 - 三次会议均审议修订公司章程及附件议案[11] - 该议案为特别决议，需2/3以上表决权通过[11] A股股东登记 - 登记时间为2025年12月18日8:30 - 17:00[14] - 登记方式有现场、邮件等，地点在大厦首层大堂前台[14] 投票方式 - 2025年12月23日可通过深交所交易和互联网系统投票[28][29] - 网络投票代码360776，简称为广发投票[27] 其他信息 - 会议联系电话、传真、邮箱及地址[14][15] - 授权委托书需完整，剪报或复制有效[24][25] - A股股东互联网投票需身份认证[29]

会议信息 - 会议类型为2025年第三次临时股东大会等三类股东大会[4] - 现场会议2025年12月23日14:30召开[4] - 现场会议地点为广州天河区马场路26号广发证券大厦40楼[6] 投票信息 - A股网络投票时间为2025年12月23日多个时段[4] - 网络投票代码为360776，简称广发投票[21] 股权与登记 - 股权登记日为2025年12月17日[5] - A股股东2025年12月18日登记[9] 议案审议 - 审议修订《广发证券股份有限公司章程》及其附件议案[7] 联系方式 - 联系电话020 - 87550265等，邮箱gfzq@gf.com.cn[9] - 联系地址为广州天河区马场路26号广发证券大厦51楼[10]

AI大模型内存需求与HBF存储技术 - 随着AI大模型参数量和上下文长度增加，其对内存容量的要求不断提升，当前HBM容量已难以满足需求[1] - 英伟达Blackwell Ultra芯片配备8个HBM3E内存，容量为288 GB，带宽为8TB/s，但面对万亿参数、超128K上下文长度的大模型仍显不足[1] - 2025年8月，Sandisk公司与SK Hynix合作开发新型存储产品HBF，旨在满足AI大模型推理场景需求[2] - HBF计划采用BiCS和CBA晶圆键合工艺实现与GPU的高速互联[1][2] - 根据Sandisk官网，在研的HBF存储容量有望达到现有HBM的8-16倍，可将GPU存储容量扩展至4TB[1][2] - HBF在内存容量和传输速率上能很好满足AI大模型要求，推出后有望在推理任务中实现大规模应用[2] 数据基础软件发展潜力 - 在针对存储介质优化的数据基础软件领域，开发厂商包括华为、阿里等大型科技公司，以及星环科技、PingCAP等独立第三方公司[3] - 拥有数据库技术积累的公司，均有针对HBF存储介质开发数据基础软件的潜力[1][3] - 华为、阿里等公司因自研AI大模型存在较大数据处理需求，可能自研数据基础软件用于其AI模型的推理任务[3] - 星环科技、PingCAP等独立第三方公司的数据基础软件，或可用于智谱AI、MiniMax等公司大模型的推理任务[3] - 星环科技的分布式数据库ArgoDB已针对闪存存储硬件优化，内建细粒度编码格式，可充分发挥闪存高随机读写特性[4] - 基于现有技术积累，星环科技也有潜力开发基于HBF等其他存储介质的数据基础软件产品[4] 技术发展与市场应用前景 - HBF或成为满足AI大模型内存容量要求的最佳方案[2] - HBF相关产品研发需要一定周期和资源投入，星环科技相关产品仍需时间研发[4] - 相关产品的研发节奏也取决于公司的战略发展方向和重视程度[4] - 随着HBF相关技术成熟，相应产品在AI推理任务中有望大规模使用，从而推动相关数据基础软件的应用[4]

核心交易：中金与信达证券合并 - 公司拟参与中金公司与信达证券的合并交易，预计交割后将不再持有任何信达证券A股，并收取13亿股中金A股 [1] - 交易前，公司持有26亿股信达证券A股，占其约78.67%股权；交易后，公司将持有中金公司约16.71%股权（按扩大后股本计算）[2] - 该合并预计将为公司带来约人民币200亿元的一次性税后收益，主要因换股采用公允价值计量 [2] 主营业务：不良资产管理 - **收购经营业务**：2025年上半年收购经营类不良债权资产规模同比增加，但处置收益率维持在相对低位，2025年H1内部收益率为8.7%，去年全年为8.9% [3] - **收购重组业务**：该业务继续有序收缩，2025年H1收入为6.76亿元，同比下滑65.5%；相关资产净额从2024年底的284.85亿元降至2025年6月底的249.48亿元 [3] - **其他不良资产业务**：投资投放持续增加，2025年上半年新增投放304.1亿元，高于2024年上半年的161.6亿元；投资余额从2024年末的2111.2亿元微降至2025年中的2082.9亿元 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为37亿元，同比增长21% [5] - 预计2025年每股净资产为4.35元，基于0.4倍市净率估值，得出每股合理价值为1.89港元 [5]

核心交易与财务影响 - 中国信达将以其持有的26亿股信达证券A股（占78.67%股权）参与中金公司与信达证券的合并交易 交易完成后公司将不再持有信达证券A股 并收取13亿股中金公司A股（占扩大后股本的16.71%）[1] - 该交易预计将为中国信达带来约人民币200亿元的一次性税后收益 主要原因是信达证券历史以成本法并表 而本次换股按公允价值计量[1] 主业经营状况 - **收购经营类业务**：2025年上半年 公司收购经营类不良债权资产规模同比增加 但处置收益率维持在相对低位 2025年H1该业务内部收益率为8.7% 低于去年全年的8.9%[2] - **收购重组类业务**：该业务继续有序收缩 2025年上半年收入为6.76亿元 同比大幅下滑65.5% 相关资产净额从2024年底的284.85亿元下降至2025年6月底的249.48亿元[2] - **其他不良资产业务**：公司投资投放持续增加 2025年上半年新增投放304.1亿元 显著高于2024年同期的161.6亿元 同时存量资产价值得到夯实 投资余额从2024年末的2111.2亿元微降至2025年中的2082.9亿元[3] 业绩预测与估值 - 广发证券预测公司2025年归母净利润为37亿元 同比增长21% 对应每股净资产（BVPS）为4.35元[4] - 基于2025年0.4倍市净率（PB）的估值 给予公司目标价1.89港元/股[4]