广发证券股份有限公司 关于洛阳建龙微纳新材料股份有限公司 部分募投项目延期的核查意见 二、募集资金投资项目及募集资金实际使用情况 截至 2025 年 5 月 31 日，公司募投项目及募集资金使用情况如下： | 募集资金计 | 募集资金累 | | 工程累计投 | | --- | --- | --- | --- | | 序 募集资金累 | | | | | 募投项目名称 划投资总额 计投入总额 | | | 入占预算比 | | 号 计投入比例 | | | | | （万元） （万元） | | 例 | | | 吸附材料产业园改 | | | | | 扩建项目（二期） | | | | | 泰国子公司建设项 | | | | | 目（二期） | | | | | 合计 69,005.30 20,602.20 / | | / | | | 注 1：募投项目"泰国子公司建设项目（二期）"已结项； | | | | | 2：由于募集资金支付进度存在延后，故募集资金累计投入比例小于工程累计投入占预算 注 | | | | | 比例。 | | | | | 三、本次部分募投项目延期的具体情况及原因 | | | | | （一）本次部分募投项目延期情况 ...

恒生AH溢价率指数动态 - 恒生AH溢价率指数本周跌破128点，创2020年6月以来最低水平，2023年1月、2024年5月和10月曾三次触及130点附近后重新走阔 [1] - 2024年以来加权AH溢价率从64.6%收窄至42.2%（截至6月6日下降22.4个百分点） [7] - 中芯国际溢价率从年初221.3%收窄至129.7%，宁德时代H股较A股出现10.9%折价 [7] 港股流动性变化特征 - 2021年后AH溢价率与沪深300走势相关系数从+0.83转为-0.46，显示港股弹性增强 [2] - 沪深300/恒指换手率比值下降，恒生小型股指数换手率中枢提升，反映港股投机属性增强 [2] - 外资持续撤离背景下，险资增持高股息资产，推动港股交易结构变化 [2] 行业溢价分化格局 - 金融+能源板块（银行/非银/石油石化）占AH两地上市公司市值60%，主导整体溢价率走势 [6] - 非银、银行、石油石化对溢价率收窄贡献最大（分别-5.4、-5.3、-2.9个百分点） [7] - 电气设备、医药生物、有色（黄金）、半导体、汽车行业溢价率收窄幅度居前 [7] 高股息个股溢价特征 - 股息率4%以上公司溢价率超过50%概率显著降低 [14] - 工商银行、中国银行等银行股溢价率收窄明显（分别从43.4%→31.9%、49.9%→30.2%） [13] - 中国神华、中石油等能源股保持较低溢价（27.7%、35.9%） [16] 新上市H股公司动向 - 宁德时代港股募资90%用于匈牙利项目，赤峰黄金50%募资用于海外矿山并购 [20] - 钧达股份75%募资建设海外5GW光伏电池基地，恒瑞医药75%募资投入创新药研发 [20] - 2024年新增H股上市公司覆盖新能源（晶澳科技）、半导体（天岳先进）、生物医药（迈威生物）等领域 [19] AH溢价收敛驱动因素 - 港股成交活跃度提升持续修复流动性折价 [17] - A股公司赴港上市质量改善（如宁德时代）增强港股吸引力 [17] - 政策引导下上市公司股息率和回购率提升，降低高溢价概率 [17]

报告行业投资评级 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 稳市政策持续落地和交投改善使券商板块景气度上行，行业整体有望实现盈利与估值双升；保险长期股票投资试点推进，市场有望迎来增量资金流入，寿险和财险业务表现预计改善；推荐券商和保险行业的部分投资标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 市场表现 - 本周（2025/6/9 - 6/13）沪深 300 指数报收 3,864.18，区间涨跌 -0.25%；非银指数报收 1,787.09，区间涨跌幅 +1.16% [5] - 细分行业中，券商、保险、多元金融分别报收 6,189.87、1,229.00 与 1,209.58，区间涨跌幅分别变化 +0.82%、+2.06% 和 +0.43% [5] - 保险板块 A 股和 H 股部分个股有不同涨幅表现；券商板块本周有涨幅前 5 和跌幅前 5 的个股 [7] 1.2 非银行业重要数据 - 保险行业：截至 2025 年 6 月 13 日，10 年期国债和国开债到期收益率分别为 1.64%、1.70%，本周分别变化 -1.19bps、+0.40bps；国债和国开债期限利差分别为 0.24%、0.20%，本周分别变化 -0.19bps、-0.15bps；1 年期和 10 年期企业债信用利差分别为 0.30%、0.46%，本周分别变化 -0.40bps、-0.37bps [12] - 市场行情：截至 2025 年 6 月 13 日，沪深 300 指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化 -0.25%、+0.30%，较 2025 年初分别累计变化 -1.80%、+18.73% [12] - 截至 2025 年 6 月 13 日，中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化 +0.11%、+0.18% 和 +0.06%，较 2025 年初分别累计变化 -0.69%、-0.34% 和 -0.76% [12] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为 13,718.38 亿元，环比 +13.46%，市场交易活跃度回升；2025 年至今沪深北日均成交金额 13,929.58 亿元，同比上年 +30.96%；2025 年 6 月至今日均成交金额 12,994.85 亿元，环比 +1.33% [16] - 融资融券：2025 年 6 月 12 日，融资融券余额为 18,213.25 亿元，较 2024 年底 -2.3%；融资余额 18,089.88 亿元，融券余额为 123.37 亿元；2025 年至今两融日均余额为 18,154.69 亿元，较 2024 年全年日均余额 +15.9% [16] - 股票质押：截止 2025 年 6 月 13 日，市场质押股数 3,117.89 亿股，市场质押股数占总股本 3.85%，市场质押市值 26,860.89 亿元；大股东质押股数 5,026.53 亿股，大股东质押股数占总股本比 15.43%，大股东未平仓总市值 26,104.99 亿元 [16] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 2.1 非银行业资讯 - 2025.6.13 上海市国资委联合市工商联印发《关于进一步促进我市地方国有企业与民营企业协同发展的指导意见》，鼓励国企民企双向进入、交叉持股等 [17] - 2025.6.13 香港证监会将继续与港交所合作，进一步吸引多元化的公司来港上市，推进互联互通的扩容和优化等 [18] - 2025.6.12 央行和外汇局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路、建设两岸融合发展示范区的若干措施》，支持建设多层次两岸金融市场 [19] - 2025.6.12 财政部、金融监管总局联合印发《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，细化实施安排和指导 [21] - 2025.6.11 上交所组织召开“科创板八条”一周年投资端座谈会，加快推动将科创板 ETF 纳入基金通平台转让等 [22] - 2025.6.10 中办和国办发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，允许在港上市的粤港澳大湾区企业回归深交所上市 [22] 2.2 个股重点公告 - 中泰证券：2025 年 6 月 13 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份 100.01 万股，占公司总股本的比例为 0.01%，已支付总金额为 620.06 万元 [24] - 中国太保：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 5 月 31 日期间，子公司中国太保寿险累计原保险保费收入为 1,347.87 亿元，同比增长 10.2%，子公司中国太保财险累计原保险保费收入为 923.82 亿元，同比增长 0.5% [27] - 新华保险：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 5 月 31 日期间累计原保险保费收入为 990.8 亿元，同比增长 26%；拟出资不超过 150 亿元认购私募基金份额 [32] - 西部证券：拟出资等值 10 亿元人民币设立全资香港子公司，相关提案尚需提交股东大会审议和经监管机构批准 [29] - 兴业证券：澄清与华福证券合并传闻，截至公告披露日，未得到相关信息，控股股东不存在筹划相关事项 [30] - 方正证券：高级管理人员袁玉平因个人原因申请辞去公司执行委员会委员、副总裁职务 [31] - 国信证券：拟通过发行 A 股股份的方式购买万和证券 96.08%股份，交易尚需通过审核并取得批复 [33] - 财达证券：股东国控运营计划于 2025 年 7 月 3 日至 2025 年 10 月 2 日期间，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司 A 股股份 [35] - 国投资本：董事长段文务因工作调动原因辞去公司董事长、董事等职务 [36] - 瑞达期货：预计触发可转债转股价格向下修正条件 [37] - 财通证券：“财通转债”预计满足转股价格修正条件 [38] 投资分析意见 - 券商：推荐 3 条投资主线，包括受益于行业竞争格局优化的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的 [2] - 保险：推荐新华保险、中国人寿（H）、中国平安等多家公司 [2]

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，中长期投资者要深刻解读世界秩序重塑方向和权衡各类资产 性价比。开年来，两大关键变量（Deepseek+对等关税）都进一步强化新投资范式底层逻辑（逆全球化 加剧、AI产业趋势、债务周期）。当前全球风险资产基本已修复至4.2 "对等关税"前的水平，非对称定 价风险在于大类资产对美国衰退的风险定价不足。该行认为，美国"衰退交易"是非常好的非对称交易 ——即赢多输少的交易策略。本篇，主要探讨全天候策略模型如何修正对美国衰退低估的风险？ 全天候策略模型如何修正对美国衰退低估的风险？ 中长期投资者需要深刻解读世界秩序重塑的方向和权衡各类资产的性价比，并关注组合中存在的非对称 定价风险。关税强化了新范式三大底层逻辑（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势），战略层 面仍是基于全天候策略调整的反脆弱的"全球杠铃策略"。当前组合中非对称风险集中在资产定价低估了 美国衰退风险，如何修正？ （1）该行统计了历次美国衰退交易区间各类资产的波动率放大系数作为修正因子。修正因子排序：纳 斯达克>印度SENSEX30>恒生科技>美债>黄金>中债>比特币>国证转债>A股红利； （2）各类资产实际波动 ...

上市审核终止 - 深交所终止对金智教育首次公开发行股票并在创业板上市的审核 [1] - 公司主动撤回上市申请文件，保荐人广发证券同步撤回申请 [3] - 上市申请于2022年6月30日受理，审核依据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则(2024年修订)》第六十二条 [3] 公司业务概况 - 主营业务为高校及中职学校提供智慧校园信息化服务，包括软件开发、SaaS服务、运维服务及系统集成 [3] - 核心技术产品为基于私有云和公有云架构的智慧校园运营支撑平台及应用系统 [3] 股权结构 - 控股股东郭超、史鸣杰分别直接持股24.09%、16.06%，并通过南京明德间接持股10.94%，合计控制51.09%表决权 [4] - 两人自2016年起签署《一致行动人协议》，约定表决权统一行使，2021年续签协议延续共同控制 [4] - 南京明德股权结构为郭超持股60%、史鸣杰持股40%，决策遵循持股多数原则 [4] 原IPO募资计划 - 拟发行不超过2000万股，募集资金总额5.77亿元 [5] - 募投项目包括基于混合云的智慧校园超融合平台建设（1.585亿元）、一体化智能教学云平台建设（1.621亿元）、营销服务网络及业务中台建设（7632万元）、产品研发及技术升级基金（1.8亿元） [6] 中介机构 - 保荐机构及主承销商为广发证券，保荐代表人为施瑶、袁海峰 [7]

广发证券股份有限公司 关于广东新亚光电缆股份有限公司 调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的核查意见 广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券""保荐机构"或"保荐人"） 作为广东新亚光电缆股份有限公司（以下简称"新亚电缆"或"公司"）首次公 开发行股票并上市持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（ （2022 年修订）》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关规定，对公司调整募集资金投资 项目拟投入募集资金金额的事项进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意广东新亚光电缆股份有限公司 首次公开发行股票的批复》 （证监许可〔2025〕35 号）同意注册，并经深圳证券 交易所《关于广东新亚光电缆股份有限公司人民币普通股票上市的通知》（深证 上〔2025〕222 号）同意，公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 6200.00 万股，每股面值为人民币 1.00 元，发行价格为 7.40 元/股，募集资金总额 ...

公募新规下，基金公司业绩贡献度或受影响。2024年部分券商旗下公募基金的归母净利润对母公司归母 净利润贡献比重同比下滑，贡献比重跌幅前三分别为第一创业、西南证券和长城证券，同比分 别-43.5%、-11.4%、-11.2%。公募新规有望驱动基金公司由重规模转向重回报，同时有望优化公募基金 行业格局。公募降费背景下，头部公募马太效应尽显，有望实现以量补价。券商旗下公募基金的业绩或 将受公募新规影响出现不同程度的变动，利润贡献占比也或将变化。 金融市场:工具化趋势渐显，优化资产配置 券商自营业务中客需类占比提升，非方向性投资发展较快。过去券商自营业务主要以传统的方向性投资 业务为主，但方向性投资受到市场波动的影响较大，券商自营业务的收益较大程度上依赖市场表现。部 分券商通过运用场外期权、期货等工具，来发展非方向投资，从而弱化市场震荡对于自营业务的影响。 截至2024年末，中金公司权益类金融资产中，场外衍生品交易对冲持仓占比为85%。互换便利新工具也 有望为券商提供新的资产配置思路。 投行与PE:"直投+保荐"有望提供协同效应 国联民生证券主要观点如下： 2025H1回顾：市场环境逐步修复，静待政策催化 1)202 ...

赴港上市潮与券商业务机遇 - 港股市场呈现一二级市场繁荣态势 赴港上市企业持续增加 外部增量资金涌入 二级市场交投活跃 为内地券商提供广阔展业空间 [1] - 多家券商加大资源投入 强化内地与香港分支机构协同 保障项目质量的同时抢抓市场机遇 [1][2] - 券商通过调配香港业务牌照员工 增聘经验丰富从业人员 加强内部培训等方式提升港股IPO服务能力 [2][3] 券商战略布局与业务协同 - 头部券商搭建跨境业务协作平台 实现内地与香港团队实时信息互通 提供从架构设计到路演承销的全流程服务 [3] - 券商推动境内外一体化管理 建立科学项目管理机制 提升风控水平与承做效率 [2][3] - 部分券商聚焦"A+H"及跨境上市服务 利用A股客户基础拓展港股业务 建立行业专精团队覆盖TMT 医疗等优势领域 [8] 港股市场驱动因素 - 政策优化提升港股包容性 估值与流动性修复吸引投资者 中概股回归与企业国际化需求共同推动上市潮 [4] - 2025年一季度香港新股融资额全球第四 发行数量与规模同比大幅增长 全年预计80只新股上市 融资规模1300-1500亿港元 [6] - 粤港澳大湾区企业获准在深交所上市 促进两地互联互通 为券商带来投行 经纪 做市等增量业务机会 [5] 券商国际化发展路径 - 参与港股业务助力券商积累跨境经验 理解国际规则 拓展全球客户网络 提升行业影响力 [4][5] - 券商加速香港及境外业务高质量发展 定制行业服务方案 优化项目筛选机制 引进国际投行人才 [7][8] - 头部机构强化销售网络建设 面向国际机构投资者与高净值客户提升销售能力 优化新股定价策略 [8]

在业内人士看来，在IPO节奏阶段性放缓导致券商投行业绩承压的背景下，深耕并购重组市场将改善券 商的经营业绩，提升券商的综合竞争力。 ● 本报记者胡雨 在政策利好加持下，今年以来并购重组市场持续升温，越来越多券商躬身入局，在寻求新的发展机遇同 时，积极发挥其作为金融机构的特色优势，为发展新质生产力保驾护航。 立足优势培育市场竞争力 要迎接好本轮并购重组浪潮带来的发展机遇，如何发挥自身特色优势在市场中谋得一席之地，是摆在每 家券商面前的重要课题。结合对组织架构、区位优势、经营特色等因素的分析，前述受访人士在采访中 向记者透露了其未来进一步深耕并购重组市场的打法。 上述东兴证券投行业务相关负责人告诉记者，今年5月，公司成立了并购重组业务部，下设两个专业业 务团队，构建了高效的组织管理架构；公司还通过建立动态管理机制对项目进度和成员工作成效进行精 细化管控，为业务拓展提供精准的决策支持。作为中国东方资产管理股份有限公司控股的上市券商，东 兴证券还充分发挥其股东资源优势，建立精准的业务对接机制，目前已与中国东方并购重组事业部开展 多次深度的业务交流与合作。 上述广发证券投行业务相关负责人表示，广发证券将依托自身研发能力 ...

债券代码：148951 债券简称：24 广 D13 广发证券股份有限公司 （第六期）（品种二）2025 年兑付兑息及摘牌公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 广发证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第 六期）（品种二）（债券简称："24 广 D13"，债券代码：148951，以下简称"本 期债券"）将于 2025 年 6 月 16 日支付 2024 年 10 月 21 日至 2025 年 6 月 15 日 期间的利息及本期债券的本金。为确保本次兑付兑息工作的顺利进行，现将有关 事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 公司债券（第六期）（品种二） 分公司（以下简称"中国结算深圳分公司"）。 二、本期债券兑付兑息方案 本期债券"24 广 D13"的票面利率为 1.95%，本次兑付兑息每手（面值 1,000 元）"24 广 D13"兑付本息合计人民币 1,012.715068 元（含税）。扣税后个人、 证券投资基金债券持有人取得的实际每手兑付本息合计为 1,010.172054 元；非居 民企业（包含 QFII、 ...