市场整体表现 - 港股三大指数高开高走，恒生指数收涨0.75%至25690.53点，国企指数涨0.68%至8901.23点，恒生科技指数涨1.12%至5479.04点 [1] - 市场情绪回温主要受美国CPI年率回落带动隔夜美股拉升影响 [1] - 南向资金当日净买入33.71亿港元，其中港股通（深）净买入42.97亿港元，港股通（沪）净卖出9.27亿港元 [16] 领涨行业与板块 - 大型科技股集体上涨，腾讯控股涨1.49%，快手涨1.45%，网易涨1.32%，美团涨1.28%，百度涨1.02% [2][4] - 智能驾驶概念股集体走强，佑驾创新大涨31.22%，浙江世宝涨10.41%，小鹏汽车-W涨7.65%，地平线机器人-W涨7.04% [7][8] - 汽车股尾盘持续拉升，小鹏汽车涨7.65%，零跑汽车涨5.74%，理想汽车-W涨3.81%，赛力斯涨3.05% [9][10] - 生物医药股活跃，泰格医药涨5.22%，药明生物涨4.4%，科伦博泰生物-B涨3.51% [8][9] - 电子烟概念股涨幅靠前，中烟香港涨6.68%，思摩尔国际涨3.39%，主要受国家加强电子烟全链条监管政策影响 [4] - 博彩股普涨，美高梅中国涨6.61%，新濠国际发展涨3.43%，银河娱乐涨2.92% [5][6] - 中资券商股上扬，中金公司涨4.63%，国泰海通涨2.87%，弘业期货涨2.74% [6][7] - 教育股飘红，银杏教育涨11.47%，大地教育涨10%，中国东方教育涨5.80% [11][12] - 光伏及太阳能股齐涨，信义能源涨3.54%，协鑫新能源涨2.74%，阳光能源涨2.50% [10][11] - AI拉动光纤光缆需求，长飞光纤光缆大涨12%带动光通讯板块上涨 [2] 下跌行业与板块 - 重型机械股部分下跌，中国重汽跌6.33%，铁建装备跌1.10% [12][13] - 体育用品股部分表现低迷，裕元集团跌1.70%，李宁跌0.68%，安踏体育跌0.61% [13][14] - 石油股下跌，中国石油化工股份跌1.52%，上海石油化工股份跌1.50%，延长石油国际跌1.28% [14][15] - 黄金及贵金属板块集体弱势，中国白银集团跌2.82%，招金矿业跌2.19%，山东黄金跌2.00%，主要因金银价格走低 [15][16] 机构观点与后市展望 - 机构认为生物医药板块有望迎来进一步价值重估，创新药产业“创新+国际化”趋势不变，板块弹性有望提升 [8] - 对于博彩股，机构指板块有望迎来进一步价值重估 [2] - 展望后市，有观点认为港股部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及宏观环境改善共振下，正迎来岁末交易窗口 [18]

行业整体运营数据 - 11月全行业供需同比增速扩大 总供给与总需求同比各增加7.1%/10.3% 约为2019年同期的110.4%/116.7% [1] - 11月全行业客座率同比提升2.5个百分点至85.6% 较2019年同期提升4.6个百分点 [1] - 国内线供给与需求同比各增加4.2%/6.8% 约为2019年同期的113.3%/118.2% 客座率同比提升2.1个百分点至86.6% 较2019年同期提升3.6个百分点 [1] - 国际线供给与需求同比增加15.0%/20.7% 约为2019年同期的104.8%/113.5% 客座率同比上升3.9个百分点至83.4% 较2019年同期上升6.4个百分点 [1] - 地区线供给与需求同比各增加-2.2%/2.6% 客座率同比提升3.7个百分点至80.4% 较2019年同期提升7.4个百分点 [1] 航空公司表现分化 - 三大航11月供需同比各增加6.7%/10.3% 其中国内线供需分别恢复至2019年同期的111.6%/116.6% [2] - 东航客座率领先 11月同比提升3.0个百分点至87.4% 较2019年改善7.3个百分点 [2] - 国航客座率恢复最快 11月同比提升3.9个百分点至83.3% [2] - 春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供需同比各增加8.6%/10.6% 其中国内线合计供需同比增速为5.1%/6.8% 国际线合计供需同比增速分别达到21.4%/26.2% [2] - 春秋航空客座率领先 同比提升1.9个百分点至92.3% [2] - 吉祥航空因发动机维修进度偏慢 飞机利用率受限 国内线供需同比变化-0.5%/+0.8% [2] 国际航线与票价动态 - 11月票价同比增长3.4% 需求具备韧性 [3] - 中日航线短期需求承压 三大航司将中日航线免费退改签政策延长至2026年3月28日 [3] - 第49周中国大陆赴日航班量降至1006班次 再创阶段性新低 12月中日航线航班取消率预计高达30.4% [3] - 11月TOP20通航国家/地区中 赴日本航班量已回落至2019年的82.0% [3] - 尽管中日国际航线短期需求承压 但中长期复苏趋势不改 叠加票价弹性显现 [3] 投资建议 - 首选海航控股与华夏航空 [1][3] - 关注中国国航、吉祥航空、春秋航空 [3]

核心观点 - 广发证券维持腾讯控股“买入”评级，目标价754.73港元，认为公司通过AI技术和品类拓展在广告、游戏业务上取得坚实成果，并看好云业务出海与AI突破成为新增长点 [1][3] 业务分析与展望 - **广告业务**：受益于AI技术的持续迭代及AIM+等系统的普及，有望保持强韧增长势头 [1] - **游戏业务**：在射击品类的产品研发和投资体系丰富，进入新的产品扩张周期，有望维持海外和本土市场的持续稳健增长 [1] - **云业务**：依托国内优势出海渐入佳境，对全球22个物理地区和64个可用区开放，拥有超过3200个全球加速节点 [1] - **区域战略**：未来3-5年东南亚是重点发力区域，主要考虑能源电力供应稳定，目前重点基建区域为泰国和印尼，中东等区域也有较高潜力 [1] - **客户策略**：在东南亚通过深挖本地龙头企业需求带动中小企业迁移，并服务中国出海企业以形成生态协同 [1] - **AI布局**：公司基于社交、内容和企业服务生态，布局了AI基础设施、智能体和应用层的矩阵架构，并强化头部人才引入，有望迎来AI加速期 [2] 财务预测 - 预测公司2025年收入达7524亿元人民币，同比增长14.0%，2026年收入达8278亿元人民币，同比增长10.0% [3] - 预测2025年经调整归母净利润为2586亿元人民币，同比增长16.1%，2026年达2953亿元人民币，同比增长14.2% [3] - 基于2026年收入和业绩，采用分类加总估值法测算合理价值为754.73港元/股 [3]

文章核心观点 - 广发证券维持对腾讯控股的“买入”评级，目标价为754.73港元，认为公司通过AI技术和品类拓展在广告与游戏业务上取得坚实成果，并看好AI突破与云业务出海成为未来增长亮点 [1][4] 业务表现与展望 - 广告业务受益于AI技术的持续迭代及AIM+等系统的普及，有望保持强韧的增长势头 [1] - 游戏业务在射击品类的产品研发和投资体系丰富，进入新的产品扩张周期，有望维持海外和本土市场的持续稳健增长 [1] - 预计2026年AI的突破和云业务出海有望成为新的增长亮点 [1] 腾讯云业务出海进展 - 腾讯云出海已取得初步成果，对全球22个物理地区和64个可用区开放，拥有超过3200个全球加速节点 [2] - 未来3-5年东南亚是重点发力区域，主要考虑该区域能源和电力供应稳定，能支撑数据中心长期运营，目前重点基建区域为泰国和印尼，中东等区域也有较高潜力 [2] - 腾讯云具备差异化优势，得益于在国内积累的媒体、游戏等垂直行业的云服务体系优势，以及在金融科技、商业服务等行业的丰富经验，有助于在新兴市场获取客户 [2] - 东南亚核心客户获取策略包括：深挖本地龙头企业需求以带动中小企业迁移意愿，以及服务中国出海企业以形成生态协同 [2] AI战略与组织能力 - 公司基于自身的社交、内容和企业服务生态，布局了围绕AI基础设施、智能体（Agent）和应用层的矩阵架构 [3] - 近期强化了头部人才的引入，有望迎来AI加速发展期 [3] 财务预测 - 预测公司2025年收入达7524亿元人民币，同比增长14.0%，2026年收入达8278亿元人民币，同比增长10.0% [4] - 预测2025年经调整归母净利润为2586亿元人民币，同比增长16.1%，2026年经调整归母净利润为2953亿元人民币，同比增长14.2% [4] - 基于2026年收入和业绩，采用分类加总估值法（SOTP）按最新股本测算，合理价值为754.73港元/股 [4]

2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心观点 - 证券时报社主办、新财富杂志社承办的2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行，现场揭晓了个人与团队重磅奖项 [1] 个人奖项获奖者及其所属机构与领域 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华，研究领域为银行 [1][2] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华，研究领域为新能源和电力设备；国联民生证券管泉森，研究领域为家电 [1][3] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛，研究领域为医药生物；国盛证券何亚轩，研究领域为建筑和工程 [1][4][5] 最佳研究团队SSR获奖机构及其感言要点 - **长江证券**：强调团队文化、个人成长与集体荣誉 [6] - **广发证券**：以口号致谢，表达持续提供超越预期研究的意愿 [6] - **兴业证券**：感谢平台、投资者认可、公司支持及团队付出 [6] - **申万宏源证券**：自称证券行业“黄埔军校”，秉持金融报国信念，愿与投资者共享发展红利 [6] - **国泰海通证券**：旨在以专业研究和国际化视野构筑品牌，助力打造一流投行，陪伴投资者成长 [6] - **国盛证券**：表示将继续努力，不负信任 [7] - **东吴证券**：站在新十年起点，承诺提供更优质研究服务 [7] - **华创证券**：坚持“研究至上，用心服务”理念，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [7] - **浙商证券**：祝贺公司在最佳分析师奖项上取得重大突破 [8] - **中信建投证券**：为获奖机构之一 [1]

2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心信息 - 2025年12月17日，证券时报社主办、新财富杂志社承办的资本圈年度盛会——2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行 [2] 个人奖项获奖情况 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华（银行领域第一名）[3][6] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华（新能源和电力设备领域第一名）、国联民生证券管泉森（家电领域第一名）[3][7] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛（医药生物领域第一名）、国盛证券何亚轩（建筑和工程领域第一名）[3][7][8] 团队奖项获奖情况 - **最佳研究团队SSR**：长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券 [3] 获奖者感言与机构理念摘要 - **浙商证券邱冠华**：强调“巨匠”象征匠心、专业敬畏、研究执着与价值信仰，公司研究事业部未来将继续深耕长三角，拥抱大金融，聚焦新产业 [6] - **长江证券邬博华**：感谢行业与团队，入行13年见证了新能源行业波澜壮阔的产业机会 [7] - **国联民生证券管泉森**：感谢平台与投资者支持，为家人创造更好生活是工作最大原动力 [7] - **兴业证券孙媛媛**：认为2025年医药行业精彩纷呈，创新药在国际舞台大放异彩，未来行业将走向高质量创新 [7] - **国盛证券何亚轩**：表示将坚持深度研究和前沿性价值挖掘，持续提供更好研究成果 [8] - **长江证券团队**：强调团队文化，称每个成员如同种子在长江研究的土壤中向下扎根、向上成长 [9] - **广发证券团队**：以口号“虽然我不是最耀眼，总比预期好一点”致谢 [9] - **申万宏源证券团队**：自称证券行业“黄埔军校”，自1992年创立，秉持金融报国信念，愿与投资者把握时代机遇 [9] - **国泰海通证券团队**：旨在通过专业研究构筑品牌影响力，以国际化视野开拓市场，陪伴投资者成长 [9] - **华创证券团队**：坚持“研究至上，用心服务”理念和“做对的事情，把事情做对”原则，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [10] - **东吴证券团队**：站在新十年起点，承诺将更加努力提供优质研究服务 [10] - **浙商证券团队**：祝贺公司在本次评选中获得重大突破，赢得更多最佳分析师奖项 [11]

动力：国内乘用车平稳增长+商用车快速渗透，海外新车型周期带动需求超预期 分区域来看：(1)中国：25年抢装带动需求高增，预计26年乘用车平稳增长，商用车快速渗透，单车带 电量提升贡献额外增长。(2)美国：25年大而美法案与FEOC条款调整压制市场需求，预计26年增长趋 缓。(3)欧洲：25年电动化率加速提升，26年碳排放法案+新车型周期驱动增长。(4)其他地区：政策红利 密集释放，助推电动化率提升。该行测算，25-27年全球动力电池需求为1253.4/1520.5/1834.2GWh，同 比增速为26%/21%/21%。 储能：容量电价完善国内大储商业模式，经济性驱动海外储能增长 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，国内乘用车平稳增长+商用车快速渗透，海外新车型周期带 动需求超预期。30%是当前锂电行业供需平衡的核心临界增速阈值。当前测算26年锂电总需求将达 2495GWh，较25年1944GWh同比+28%。该行看好动力和储能需求共同带动锂电周期反转，电池和材料 均有望迎来发展新机遇。 广发证券主要观点如下： 龙头企业盈利能力不佳，扩产意愿不足，需求旺季下主材、辅材价格普涨。该行认为，30%是当前锂电 ...

活动概况 - 2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼于12月17日在苏州开幕，活动为期两天半，包括颁奖和四大专场论坛[1] - 年会主题为“行远自迩 踵事增华”，汇聚了60余家证券公司、近100家上市公司、超300家金融机构的近2000位嘉宾[2] - 活动由证券时报社主办、新财富杂志社承办，监管机构及地方政府代表出席，并设有主论坛与专场论坛[1][2] 获奖机构与分析师 - 长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券荣获最佳研究团队SSR奖项[3] - 宏观经济研究领域第一名由广发证券郭磊研究小组获得，第二至第五名分别为华创证券张瑜、浙商证券李超、东吴证券芦哲、长江证券于博的研究小组[3] - 浙商证券邱冠华获巨匠分析师SSR，长江证券邬博华、国联民生证券管泉森获百星分析师SSR，兴业证券孙媛媛、国盛证券何亚轩获黄金分析师SSR[3] - 长信基金、东吴基金、富国基金等15家机构荣获“远见投资机构”奖[4] - 本年度活动有近50家证券公司参与，超1300家海内外机构申请投票，最终800余家机构获得投票资格，其管理资产规模超100万亿元[4] 宏观与市场观点 - 广发证券首席经济学家郭磊指出，2025年大类资产定价特征为全球叙事崛起与经济基本面分化，贵金属、有色金属、新兴市场股票和全球科技资产表现突出[5][6] - 推动2025年资产表现的五大叙事包括：美元信用弱化、新一轮货币体系形成、产业链重塑、AI革命及有色金属成为“新原油”[6] - 国内经济驱动因素分化，出口和“两新”表现好，而消费、投资、房地产等领域有待提升，受实际利率偏高、地方政府积极化债等因素影响[6] - 展望2026年，预计全球叙事将逐步收敛，具体表现为美元可能震荡、黄金叙事松动、产业链紧张缓和、AI资本开支增速或触顶、有色金属需求预期修正、美股估值偏高弹性不足[6] - 同时预计国内经济基本面温差有望收窄，中央经济工作会议的相关部署有利于经济再均衡，出口存在“三个基本面”预计明年不会太差，房地产重新纳入防风险框架且有政策空间[6] - 股票市场估值处于中性水平，企业盈利能提供支撑，明年相对看好与今年形成镜像关系的资产，债券利率下行空间有限，部分时段收益率可能有上行压力[7] - 中长期看，南方国家工业化、中国产能出海、AI场景化、消费率提升可能成为下一轮流行叙事的核心线索[7] 论坛与交流 - 12月18日至19日，来自30个研究领域的最佳分析师第一名团队首席，与公募基金、保险公司、银行、QFII、私募等机构代表及上市公司、高净值客户深入交流，探讨2026年投资策略[5] - 分析师们通过4场分论坛，就宏观、周期、能源与新材料、大健康大消费、高端制造、科技等热点赛道发表研究观点[5]

广发证券股份有限公司是一家主要从事证券业务的中国公司。该公司通过五个分部开展业务。投资银行 分部从事股权融资、债务融资、财务顾问和企业解决方案等。财富管理分部从事零售证券经纪、期货经 纪、金融产品代销、融资融券及回购交易融资服务、融资租赁等。交易及机构客户服务分部主要从事为 机构客户提供证券研究、资产托管服务、销售及投资交易（包括自营和其他对客交易服务）、另类投资 等。投资管理分部从事资产管理、公募基金管理、私募基金管理等。其他分部主要为公司总部运营。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 | 交易日 | 持股总数 (股) | 持股变动(股) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-18 | 10.05亿 | 193.64万 | 0.19% | | 2025-12-17 | 10.03亿 | 175.12万 | 0.17% | | 2025-12-16 | 10.01亿 | -635.08万 | -0.63% | | 2025-12-15 | 10.07亿 | 44.60万 ...

会议时间 - 2025年12月23日召开三次股东大会[5][8] - 现场会议14:30开始，A股网络投票9:15 - 15:00[8] - 股权登记日为2025年12月17日[9] 会议地点 - 现场会议在广州天河区马场路26号广发证券大厦40楼4008会议室[10] 审议议案 - 三次会议均审议修订公司章程及附件议案[11] - 该议案为特别决议，需2/3以上表决权通过[11] A股股东登记 - 登记时间为2025年12月18日8:30 - 17:00[14] - 登记方式有现场、邮件等，地点在大厦首层大堂前台[14] 投票方式 - 2025年12月23日可通过深交所交易和互联网系统投票[28][29] - 网络投票代码360776，简称为广发投票[27] 其他信息 - 会议联系电话、传真、邮箱及地址[14][15] - 授权委托书需完整，剪报或复制有效[24][25] - A股股东互联网投票需身份认证[29]