宏观变局何往？ 本次论坛中有一场精彩的首席对话圆桌。由富国基金袁宜主持，华创证券张瑜、浙商证券李超、广发证 券刘晨明、兴业证券张启尧和申万宏源证券王胜一起讨论"地缘博弈升温与AI技术革命的双重冲击"，聚 焦"宏观锚点与资产配置"，从中美博弈、大类资产到产业趋势，为投资者厘清变局中的核心逻辑。 时隔两年，第十二届富国论坛隆重召开。本次论坛以"重估·重构·重燃——AI驱动下的中国资产价值跃 迁"为主题，汇聚国内顶尖专家学者，来自券商的首席经济学家、首席分析师以及来自富国基金的资深 基金经理"精英荟聚一堂"。 本次论坛以围绕全球秩序变局、AI产业趋势、资产配置方向和行业投资机会展开热议，精彩观点不 断，其中精彩观点摘录如下 富国基金首席经济学家袁宜总结："即使我们面临那么大的不确定性，但环视全球，中国经济和中国资 产确定性反而相对更强。" 如何"中流击水" 华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜认为，中美经贸深度绑定决定"无损脱钩"不可行，中国政 策储备充足，金融市场波动率将低于经济数据波动。 浙商证券首席经济学家李超强调，抢出口以及工业生产的韧性是短期的确定性抓手，而中长期视角下， 中国或采取纾困的方式来应对贸 ...

智通财经5月23日电，据中证协官网，保荐代表人分类名单D（暂停业务类）目前共有15位保代在列， 相较于首批录入保代，目前更新了8名保代信息，包括吴杏辉（申万宏源证券承销保荐）、马志涛（国 元证券）、徐明（国元证券）、蒋序全（财信证券）、李佳佳（广发证券）、王新（东吴证券）、张琦 （东吴证券）、赵善军（中金公司）。其中，吴杏辉事涉国宏工具IPO项目；马志涛、徐明涉安芯电子 IPO项目；蒋序全、李佳佳事涉紫鑫药业非公开发行项目；王新、张琦事涉国美通讯非公开项目；赵善 军事涉上海思尔芯项目。（智通财经记者 林坚） 中证协新增公布8位D类保代信息 来自6家券商 ...

2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期） 发行结果公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"）公开发行不超过人民币 200 亿元（含）次级公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2024〕1258 号文注册。根据《广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级 债券（第二期）发行公告》，广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开 发行次级债券（第二期）（以下简称"本期债券"）发行规模为不超过 50 亿元（含）， 发行价格为每张 100 元，采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发行。 本期债券发行时间为 2025 年 5 月 21 日至 2025 年 5 月 22 日，其中品种一 发行期限为 3 年，最终发行规模为 20 亿元，最终票面利率为 1.95%，认购倍数 为 1.60 倍；品种二未发行。本期债券募集资金全部用于偿还"22 广发 04"。 发行人的董事、监事、高级管理人员、持股比例超过 5%的股东以及其他关 联方未参与本期债券认购。承销商招商证券股份有限公司的 ...

9家股份行均对定期整存整取3个月、6个月、1年期、2年期存款挂牌利率下调15个基点， 对3年期、5年期存款挂牌利率下调25个基点。 招商银行整存整取1年期、2年期、3年期、5年期存款挂牌利率分别下调至0.95%、 1.05%、1.25%、1.30%。其余8家股份行整存整取1年期、2年期、3年期、5年期挂牌利 率降至1.15%、1.2%（民生银行为1.15%）、1.30%、1.35%。 | 银行 | | 3个月定期整存整取 | | 6个月定期警在整取 | | 1年期定期整存整取 | | 2年期定期整存整取 | | 3年期定期整在整取 | | 5年期定期整存整取 调整幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 挂牌利率 | 调整幅度 (个百分点) | 挂牌利率 | 调整幅度 (个百分点) | 挂牌利率 | 调整幅度 (个自分点) | 挂牌利率 | 调整幅度 (个百分点) | 挂牌利率 | 调整幅度 (个百分点 | 挂牌利率 | (个自分点) | | 招商银行 | 0.65% | - ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融地产（细分包括非银金融、银行、房地产） - **公司**：中国平安、中国太保、人保、国寿、新华、国信证券、华泰证券、广发证券、同花顺、九方智投、香港交易所、江苏金租、中信银行、农业银行、北京银行、宁波银行、常熟银行、滨江集团、招商蛇口、华润新城、张江高科、中国国贸、华发、越秀、金茂、华润置地 纪要提到的核心观点和论据 非银金融行业 - **业绩表现**：保险行业整体增速放缓，五家上市保险公司净利润同比增长 1.4%基本持平，人保和国寿净利润增长约 40%，新华正增长，中国太保和中国平安分别下降 18%和 26%，业绩波动源于投资端；财险承保端利润因去年低基数同比增长明显；39 家券商扣非净利润同比增长 53%，受益于去年低基数、交易量显著改善、新开户人数增长，零售业务贡献大，机构业务无明显改善[1][2][3] - **公募基金新规影响**：新规将考核导向转向中长期投资者实际盈亏及相对收益率，有望修复信任关系利好行业长期发展，或加剧头部基金公司马太效应；涉及考核与薪酬调整影响存量产品；强化基准约束；渠道降费对银行、券商及第三方代销机构收入有负面影响[1][4] - **配置情况及调整方向**：非银行业是机构欠配比例最高的板块，主动权益基金配置约 1%，远低于万德全 A 权重占比 6.5%，存在约 1500 亿潜在回补量级，预计带来持续性对基准尤其是权重股的配置[1][5][6] - **券商板块表现及预期**：2025 年一季报同比增长 50%，中报预计延续 40%左右同比增长，全年预期增长 25%左右，目前估值处于较低位置，看好零售优势强的国信证券、华泰证券和广发证券，以及金融 IT 公司同花顺和九方智投、受益于港股 IPO 改善的香港交易所[1][7] - **保险行业表现及推荐标的**：负债和投资端边际改善较弱，建议关注低估值的中国太保和中国平安，高股息率的江苏金租，江苏金租全年规模预计小两位数增长，盈利增长确定性强且风险可控[2][8] 银行业 - **一季度业绩表现及全年展望**：2025 年第一季度 42 家上市银行营收增速为 -1.7%，归母净利润增速为 -1.2%，环比下降，主要因息差大幅收窄和债券投资贡献减少；全年息差收窄幅度预计在 10 - 15 个基点之间，逻辑是负债端保护，大行股份行下调存款挂牌利率[9] - **未快速调整 LPR 原因**：银行存款成本相对刚性，快速下调 LPR 易引发资金空转，且存款在大小银行间分布问题严重，大型银行负债短缺，先降小型银行利率为后续 LPR 下调及实体融资成本下降奠定基础[10] - **存款降息影响**：单次降息预计对 2025 年有 5 - 6 个基点支撑，2026 年 3 个基点，2027 年 2 个基点左右，加上重新定价历史高息效果约 8 个基点，预计能使银行净息差降幅超 10 个基点，支撑净息差表现[11] - **中报关注重点**：第一季度非息收入分化大，中报部分银行兑现浮盈压力仍在，利息收入负增长概率大，需关注资产质量问题，总体资产质量可控[13] - **投资建议**：关注稳定股息红利策略，全年表现基本稳定，优先推荐中信银行、农业银行、北京银行，关注顺周期稳增长主线如江苏金租、宁波银行、常熟银行等[14] 房地产行业 - **一季度表现**：因结算周期原因，报表数据差，营收同比下降 7.5%，归母净利润亏损 100 亿元，同比多亏 90 亿元，行业延续缩表进程，总资产规模约 8 万亿，同比下降 11%[15] - **销售情况**：2025 年一季度百强房企整体销售规模 4.2 万亿，同比下降 30%但降幅收窄，部分房企取得不错增长，房企拿地积极性回升至 35%，一线城市和强二线城市成为头部房企集中拿地目标[16] - **未来走势看法**：5 - 6 月行业数据回落，6 月底 7 月初或为重要政策窗口期，看好布局一线和强二线城市基本面好的强信用房企如滨江集团、招商蛇口等，以及商业地产双轮驱动和积极转型的标的[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 券商一季度日均交易量同比增长近 80%，新开户人数同比增长 32%[1][3] - 2025 年一季度信贷需求偏弱，4 月份冲量性质贷款被提前还掉后信贷数值减弱，今年贷款总量预计与去年持平，总体节奏靠前[9] - 存款降息强化红利策略，在无风险利率可能进一步下行情况下，根据 DDM 模型折现估值理论上银行估值能达到一倍以上[12]

广发证券股份有限公司 关于适用简化程序召开 "山路转债"2025 年第一次债券持有人会议的通知 山东高速路桥集团股份有限公司债券持有人： "公司"）于 2023 山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称"山东路桥"、 年 3 月 24 日向不特定对象发行面值总额 483,600.00 万元的可转换公司债券（以 下简称"本期债券"、 "山路转债"）。基于对资本市场及公司未来发展的信心，综 合考虑公司近期股票价格、经营财务状况、未来盈利能力和发展前景等，为维护 公司全体股东利益，公司拟以自有资金或/及金融机构借款通过集中竞价交易方 式回购公司 A 股股份，本次回购的股份将全部用于注销并减少公司注册资本。 公司本次因回购股份导致减资金额低于本期债券发行时最近一期经审计合并口 径净资产的 10%。根据《公司债券发行与交易管理办法》《山东高速路桥集团股 份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》和《山东高速路桥集 团股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则》，公司回购股份事项适用以简 化程序召集债券持有人会议，广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"） 作为山路转债的债券受托管理人，现拟于 2025 年 5 ...

（以下无正文） （本页无正文，为《广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短 期公司债券（第四期）在深圳证券交易所上市的公告》之盖章页） 发行人：广发证券股份有限公司 年 月 日 广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第四期） 在深圳证券交易所上市的公告 根据深圳证券交易所债券上市的有关规定，广发证券股份有限公司 2025 年 面向专业投资者公开发行短期公司债券（第四期）符合深圳证券交易所债券上市 条件，将于 2025 年 5 月 22 日起在深圳证券交易所上市，并面向专业投资者中的 机构投资者交易，交易方式包括匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交和协 商成交。债券相关要素如下： | 债券名称 | 广发证券股份有限公司 | | | | 2025 | 年面向专业投资者公开发行短 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期公司债券（第四期） | | | | | | | 债券简称 | 广发 25 D6 | | | | | | | 债券代码 | 524272.SZ | | | | | | | 信用评级 | 主 ...

2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期） 票面利率公告 广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业机构投资者公开发 行面值不超过 200 亿元（含）的次级公司债券已获得中国证券监督管理委员会证 监许可〔2024〕1258 号文同意注册。广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投 资者公开发行次级债券（第二期）（以下简称"本期债券"）为前述注册批复项下 的第二期发行，计划发行规模不超过 50 亿元（含）。 2025 年 5 月 20 日，发行人和主承销商在网下向专业机构投资者进行了票面 利率询价，品种一利率询价区间为 1.50%-2.50%；品种二利率询价区间为 1.60%- 2.60%。根据网下向专业机构投资者询价结果，经发行人与簿记管理人按照有关 规定，在利率询价区间内协商一致，最终确定本期债券品种一（债券简称："25 广发 C3"，债券代码：524265）票面利率为 1.95%；品种二（债券简称："25 广 发 C4"，债券代码：524266）未发行。 发行人将按上述票面利率于 2025 年 5 月 21 日至 2025 年 5 月 22 日面向专 业机构投资者网下发行。具体认购方法 ...

考虑到簿记建档当日市场情况，经发行人和簿记管理人协商一致，决定延长 本期债券发行时间，将簿记建档结束时间由 2025 年 5 月 20 日 17:00 延长至 2025 年 5 月 20 日 19:00。 关于延长广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期） 簿记建档时间的公告 广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业投资者公开发行不 超过人民币 200 亿元（含）的次级公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监 许可〔2024〕1258 号文注册。广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公 开发行次级债券（第二期）（以下简称"本期债券"）为前述注册批复项下的第二 期发行，计划发行规模不超过 50 亿元（含）。 根据《广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第 二期）发行公告》，发行人和主承销商于 2025 年 5 月 20 日 14:00-17:00 以簿记建 档的方式向网下专业机构投资者进行利率询价。 特此公告。 （以下无正文） 开发行次级债券（第二期）簿记建档时间的公告》之盖章页） 发行人：广发证券股份有限公司 年 月 日 （本页无 ...

回购股份方案基本情况 - 回购目的为维护股东利益并注销减少注册资本 基于对资本市场及公司未来发展的信心 综合考虑股价 财务状况 盈利能力等因素 [1] - 回购方式为集中竞价交易 资金来源为自有资金或金融机构借款 [1][3] - 回购价格不超过董事会决议前30个交易日股票均价150% 上限为8 68元/股 实际价格将根据股价 财务及经营状况动态调整 [2] 回购规模与资金安排 - 拟回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 以实际使用金额为准 [2] - 按回购价格上限测算 预计回购数量约为576万股至1152万股 占总股本0 37%至0 74% [2] - 若期间发生除权除息事项 将相应调整回购价格上限及股份数量 [2][4] 实施期限与条件 - 回购期限为股东大会通过后12个月内 重大事项停牌可顺延但不超过监管最长期限 [3] - 触发以下条件之一则提前终止：①资金达上限 ②董事会决议终止 ③资金达下限 [3] - 禁止回购期间包括重大事项决策期及监管规定的其他情形 [4] 股权结构变动预测 - 以回购金额下限5000万元测算 无限售股份比例将从93 40%降至93 37% 总股本从15 61亿股减至15 55亿股 [5] - 以回购金额上限1亿元测算 无限售股份比例降至93 35% 总股本减至15 49亿股 [5] - 注：数据基于2025年3月31日总股本 未考虑其他因素影响 [5] 债券相关安排 - 受托管理人广发证券将召开"山路转债"持有人会议 关注事项进展 [5] - 公司经营稳健 回购方案预计不会对债券兑付产生重大不利影响 [6]