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中期财务业绩概览 - 公司取得营业额389.86亿港元，同比减少1.07% [1] - 公司股东应占溢利为25.34亿港元，较去年同期的25.3亿港元同比微增0.16% [1] - 每股盈利为0.26港元，每股中期股息为0.22港元 [1] 业绩表现与市场环境 - 2026财年上半年，消费气氛改善及主要市场珠宝消费回暖，公司展现出卓越韧性并交付稳健业绩 [1] - 期内公司营业额保持稳定，达389.86亿港元 [1] 盈利能力与成本控制 - 在高毛利定价首饰贡献提升及黄金价格上涨的支持下，公司毛利率维持在30%以上的历史较高水平 [1] - 公司经营溢利同比增长0.7% [1] - 通过有效的门店优化及严谨的成本管理，销售及行政开支比率得以改善，使经营溢利率扩阔30个基点至17.5%，创下近五年新高 [1]

财务业绩概要 - 截至2025年9月30日止六个月，公司营业额为389.86亿港元，同比减少0.5% [1] - 期内经营溢利为68.23亿港元，同比增长0.7% [1] - 股东应占溢利为25.34亿港元，同比增长0.1% [1] - 公司拟派发中期股息每股0.22港元 [1] 经营环境与业绩韧性 - 2026财政年度上半年，消费气氛改善及主要市场珠宝消费回暖 [1] - 集团展现出卓越韧性，交付稳健业绩 [1] 战略举措与品牌转型 - 集团稳步推进品牌转型及产品优化，旨在提升营运效益及财务韧性 [1] - 中国内地及港澳市场同店销售重拾增长，反映门店生产力优化策略见效 [1] - 期内继续在中国内地及澳门开设新形象店，针对高品味富裕消费者提供差异化产品及重新定义的零售体验 [1] - 新开设的高端门店每月销售持续高于同区门店平均水平 [1] 产品销售表现 - 重点标志性定价产品系列销售势头强劲，期内总销售额达到34亿港元 [2] - 中国内地市场，定价首饰对零售值的贡献由去年同期27.4%显著提升至31.8%，对毛利率形成支持 [2] - 6月份推出首个高级珠宝系列「和美东方」，标志着品牌转型的重要里程碑 [2]

股息派发信息 - 公司将于12月24日派发截至2025年9月30日止六个月的中期股息 [1] - 中期股息为每股0.22港元 [1]

公司基本信息 - 公司为周大福珠宝集团有限公司，股份代号01929[1] - 财政年末为2026年3月31日[1] 股息信息 - 宣派截至2025年9月30日止六个月的中期股息，每股0.22 HKD[1] - 除净日为2025年12月15日[1] - 股息派发日为2025年12月24日[1] 股份登记信息 - 为符合获取股息分派递交股份过户文件最后时限为2025年12月16日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续日期为2025年12月17日[1] - 记录日期为2025年12月17日[1] - 股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司[1] 公司人员 - 公司执行董事有郑家纯博士、郑志恒先生等，独立非执行董事有邝志强先生、林健锋先生等[3]

业绩数据 - 2026财年上半年营业额389.86亿港元，按相同汇率计算增长1.1%，按实际情况下降1.1%[38][40] - 2026财年上半年毛利119.08亿港元，同比增长3.8%，毛利率30.5%[38] - 2026财年上半年经营溢利68.23亿港元，同比增长0.7%，经营溢利率17.5%[38] - 2026财年上半年股东应占溢利25.34亿港元，同比增长0.1%，每股股息0.22港元，派息率85.7%[9] - 2026财年上半年销售及行政开支54.53亿港元，同比增长8.8%，比率为14.0%[38] - 2026财年上半年员工成本及相关开支17.74亿港元，同比下降3.7%，平均员工数目17760人，同比下降6.7%[51] - 2026财年上半年存货结余626.68亿港元，存货周转期整体为424天[64][65] - 2026年上半年备考自由现金流量为31.95亿港元，2025年为 - 36.28亿港元[71] 市场表现 - 中国内地一线城市零售值同比增长8.7%，二线、三线城市下降[21] - 中国内地电商零售值占比从2025年上半年的5.6%提升至7.1%，销量占比从13.4%提升至16.2%[29] - 中国香港零售值同比增长6.5%，中国澳门增长16.7%，其他市场增长16.9%[32] - 2026财年上半年中国内地（直营）同店销售整体增长2.6%[44] - 2026财年上半年中国香港及中国澳门同店销售整体增长4.4%[44] 店铺情况 - 2026财年上半年中国香港及中国澳门有88间周大福珠宝零售点[33] - 2026财年上半年其他市场净开1个零售点，零售值增长12.1%[36] - 至2026年6月将在东南亚、大洋洲市场及加拿大推出6间新店，未来两年拓展至中东等新市场[36] 产品情况 - 重点标志性定价产品系列贡献约34亿港元[14] 未来展望 - 到2029年，迈向100%T•MARK钻石可追溯至原产国[93] - 到2030年，将排放量减少50%等多项环保目标[93] - 到2049年实现净零排放[93] 新技术与策略 - 2025年4月起，新采购的T•MARK钻石（≥0.08克拉）可追溯至原产国[98] - 公司入选恒生可持续发展企业指数系列等多个指数成份股[101][102]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 集团2026财年上半年营业额为389.86亿港元，同比变化+0.8%[31] - 2026财年上半年总营业额达到38,986百万港元[46] - 2026财年上半年公司营业额为389.86亿港元[112][117] - 2026财年上半年内地营业额同比下降2.5%（按相同汇率计算下降1.8%），香港、澳门及其他市场营业额增长6.5%[121] - 中国内地营业额同比下降2.5%至321.94亿港元，按相同汇率计算下降1.8%[155] - 2026财年上半年零售营业额同比增长8.7%，批发营业额同比下降7.3%[194] - 集团2026财年上半年经营溢利为68.23亿港元，同比增长0.7%[31] - 2026财年上半年经营溢利为6,823百万港元，利润率为17.5%[46] - 2026财年上半年经营利润为68.23亿港元，经营利润率为17.5%[44] - 2026财年上半年集团经营溢利同比增长0.7%至68.23亿港元，经营溢利率为17.5%[128][129] - 集团2026财年上半年每股盈利为0.26港元，同比变化-1.1%[31] - 2026财年上半年股东应占溢利维持平稳，因经营溢利增长被黄金借贷合约重估亏损所抵消[133][135] 财务数据关键指标变化：成本、费用与利润率 - 集团2026财年上半年毛利率为30.5%，经营溢利率创五年新高，达17.5%[38] - 2026财年上半年毛利率为30.5%[114][117] - 2026财年上半年集团毛利率收窄90个基点至30.5%[137][139][140] - 2026财年上半年销售及行政开支比率改善120个基点至14.0%[115][117] - 集团销售及行政开支同比下降8.8%至54.53亿港元，开支比率下降120个基点至14.0%[152] - 2026财年上半年销售及行政开支为59.78亿港元，占营业额比率为15.2%[145][148] - 中国内地毛利率同比下降170个基点，经营溢利率同比下降60个基点至17.7%[159][160][162] - 中国内地销售及行政开支比率同比下降100个基点至12.8%[160][162] - 2026财年上半年毛利率增至35.5%[199][200] 财务数据关键指标变化：现金流与债务 - 2025年上半年（截至9月30日）经营现金流净流出29.5亿港元，而营运资金变动前经营现金流为76.6亿港元[41] - 2025年上半年融资活动现金净流入58.29亿港元，主要由于发行可换股债券[41] - 截至2025年9月30日，公司净资本负债比率上升至83.2%，较2025年3月31日的44.2%大幅增加[40] - 截至2025年9月30日，净债务总额为225.58亿港元，较2025年3月31日的121.09亿港元大幅增加[40] 业务线表现：产品与品牌 - 集团品牌组合包括CHOW TAI FOOK、HEARTS ON FIRE、ENZO及MONOLOGUE[12] - 集团重点定价产品系列期内总销售额达34亿港元[29] - 2026财年上半年，包括周大福故宫系列、传福及传喜系列在内的标志性产品系列总销售额达34亿港元，高于去年同期的23亿港元[70][71] - 2026财年上半年CTF Rouge等标志性系列总销售额达34亿港元，去年同期为23亿港元[124] - 2026财年上半年，翡翠珠宝产品销售实现同比倍增[70][71] - 2026财年上半年，传承系列占内地总零售值约37%[72][73] - 2025年6月推出首个高级珠宝系列“Timeless Harmony”，活动期间售出近200件珠宝作品[65] - 公司于2025年6月推出高级珠宝系列“Timeless Harmony”[49] - 2025年9月推出“天圆地方”系列，进一步丰富珠宝镶嵌产品组合[70][71] - 集团与NBA签订为期三年的合作协议，推出周大福NBA系列[72][73] - 2025年10月集团与NBA开始为期三年的合作[72][73] - 为纪念北京故宫博物院成立100周年，推出限量100套的周大福故宫系列新设计[72][73] - 2025年9月发布为第十五届全运会特别设计的周大福 x 全运会系列[72][73] - HEARTS ON FIRE的Inside/Out系列在2026财年上半年贡献了其全球总收入的13%[80] - 2026财年上半年定价首饰零售值中，定价黄金首饰占比从56.8%提升至66.0%，珠宝镶嵌首饰占比从33.2%下降至26.1%[177] 业务线表现：销售渠道与模式 - 集团拥有日益增長的電子商務業務[13] - 在线上销售中，直播渠道贡献了零售值（RSV）的17.6%[95] - 电子商务贡献了中国内地零售值（RSV）的7.1%和销量的16.2%[95] - 周大福官方商城（CTFMall）和抖音的零售值在2026财年上半年均同比增长超过40%[95] - 2026财年上半年电子商务渠道零售值同比增长27.6%，其平均售价提升至约3,000港元（2025财年上半年：2,400港元）[182] - 2026财年上半年香港及澳门市场电子商务销售增长138.3%[106][107] - 截至2025年9月30日，公司共有8间新形象店[116][118] - 2026财年上半年在內地推出2间新形象店，使总数达到6间[190] - 按营运模式划分，2026财年上半年直营零售值同比增长8.4%，加盟零售值同比下降5.5%[187] - 按店铺类型划分，2026财年上半年购物中心零售值同比增长7.2%，百货公司零售值同比下降4.6%，其他类型零售值同比下降18.3%[189] 地区表现：中国内地 - 在中国内地市场，定价首饰对零售值的贡献从去年同期的27.4%显著提升至31.8%[29] - 2026财年上半年，内地市场定价珠宝的零售值贡献从去年同期的27.4%上升至31.8%[70][71] - 2025年上半年中国内地同店销售增长（SSSG）为2.6%，香港及澳门同店销售增长为4.4%，均恢复正增长[42][44] - 中国内地同店销售增长2.6%，港澳地区同店销售增长4.4%[46] - 2026财年上半年中国内地同店销售增长2.6%[127] - 中国内地整体同店销售增长2.6%，但同店销量下降9.7%[157] - 2026财年上半年中国内地直营同店销售增长2.6%，同店销量下降9.7%[127] - 2026财年上半年中国内地加盟同店销售增长4.8%，同店销量下降11.6%[127] - 2025年上半年中国内地零售销量为645.3万件，较2024年同期的757.4万件下降14.8%[42] - 中国内地定價首飾同店销售增长8.3%，其平均售价升至8,000港元（上年同期：7,400港元）[156][157] - 中国内地计價黃金首飾同店销售增长3.1%，其平均售价升至8,400港元（上年同期：7,000港元）[156][157] - 2026财年上半年，中国内地零售值（RSV）同比增长27.6%[95] - 2026财年上半年整体零售值同比持平(0.0%)，其中定价首饰零售值同比增长16.1%，计价黄金首饰零售值同比下降5.8%，钟表零售值同比下降9.6%[176] - 按城市级别划分，2026财年一线城市零售值同比增长8.7%，二线、三线、四线及以下城市零售值分别同比下降1.8%、6.2%和4.8%[185] - 一线城市表现优于其他线级城市，主要由于消费需求复苏较快且门店关闭数目较少[190] - 截至2025年9月30日，集团在中国内地拥有5,663个零售点，期内净增加2个[36] - 截至2025年9月30日，周大福珠宝（中国内地）零售点总数净减少611个至5,663个，其中MONOLOGUE品牌净增16个至97个[174] - 截至2025年9月30日，公司在內地共有4,116个周大福珠宝加盟零售点，占内地零售网络约73%[155] - 公司在中国内地新增57个周大福珠宝零售点[89] - 2026财年上半年新开设57间周大福珠宝门店[190] - 新开门店平均月销售额超过130万港元，较去年同期相同店龄门店的80万港元增长约72%[190] - 中国内地业务占集团营业额比例为82.6%[120][121] - 中国内地市场贡献了集团2026财年上半年超过80%的经营溢利[128][129] - 中国内地批发业务营业额同比下降10.2%，主要受门店整合影响[155] 地区表现：香港及澳门 - 集团在中国内地及港澳市场的同店销售增长转正[29] - 香港及澳门市场同店销售增长4.4%[98][100] - 2026财年上半年香港及澳门同店销售增长4.4%，其中香港增长1.8%，澳门增长13.7%[127] - 香港及澳门市场同店销售增长4.4%，其中定價首飾同店销售增长6.1%，計價黃金首飾增长8.5%[196] - 香港及澳门市场同店平均售价：定價黃金首飾增至5,500港元（对比2025财年上半年的4,400港元），計價黃金首飾增至16,300港元（对比2025财年上半年的12,300港元）[196] - 香港及澳门市场鐘錶同店销售下降29.3%，同店销量下降31.4%[196] - 香港及澳门市场計價黃金首飾同店销量下降17.9%[196] - 公司在香港及澳门维持88个周大福珠宝零售点[106] - 2025年4月至9月香港珠宝首饰、钟表及名贵礼物零售额同比增长约6.2%[102] - 2025年4月至9月香港及澳门访客人次同比增长约中双位数百分比[102] 地区表现：其他市场 - 2026财年上半年其他市场零售值同比增长16.9%[109] - 2026财年上半年海南离岛免税店零售值增长24.6%[109] - 新加坡及马来西亚市场同店销售显著改善，增长近30%[109] 管理层讨论和指引 - 公司2026财年上半年的五大战略重点包括品牌转型、产品优化、加速数字化、运营效率和人才培育[62] - 2026财年第三季度首两个月同店销售表现保持稳健[110] 其他重要内容：公司基本信息 - 截至2025年9月30日止六個月的中期業績公告[2] - 提供由2025年10月1日至11月18日期間未經審核的主要經營數據[3] - 公司股票代碼為1929[2][6] - 周大福珠寶集團有限公司於2011年12月在香港聯合交易所主板上市[9] - 集團旗艦品牌「周大福」創立於1929年[10] - 集團在中國及全球多個地區擁有廣泛的全渠道零售網絡[13] - 集團願景是成為每一代人可信賴的終身伴侶，引領全球的珠寶品牌[9][16] - 集團價值觀包括協作共贏、靈活開放、堅守誠信、充滿熱情及勇於擔當[18] 其他重要内容：股息政策 - 集团每股中期股息为0.22港元[31] - 公司宣布2026财年上半年每股中期股息为0.22港元，派息比率约为85.7%[44] - 董事会宣派中期股息每股0.22港元，2026财年上半年派息率约85.7%[46] 其他重要内容：运营与财务数据（非核心财务指标） - 2025年9月30日存货周转期延长至424天，较2025年3月31日的320天显著恶化[40] - 截至2025年9月30日，零售点总数降至6,041个，较2025年3月31日的6,644个减少603个[42] - 集团员工总数超过24,700人，其中82.3%位于中国内地[37] - 2026财年上半年平均员工人数为17,760人，同比减少6.7%[168] - 集团员工成本及相关开支为18.42亿港元，同比增长1.2%[165] - 2026财年上半年员工成本及相关开支同比下降3.7%，其中固定部分因员工人数减少而同比下降6.7%，浮动部分因零售额增长而上升2.5%[170] - 2026财年上半年专柜分成比率下降10个基点至8.1%，租赁相关开支比率下降100个基点至5.3%[173] - 截至2025年9月30日，伦敦金价收市价较六个月前上涨22.8%，平均价同比上涨40.0%[143] - 公司自2025财年起将黄金借贷重估损益从“销售成本”重新分类至“其他收益及亏损”[141] 其他重要内容：市场环境与赞助活动 - 中国2025年4月至9月国内生产总值（GDP）同比增长约4%[89] - 2025年第二及第三季度GDP季度增长均达1.1%[89] - 亚洲开发银行预期东南亚GDP在2025年及2026年均增长约4%[106][107] - 2022年成立的郑家纯冠军发展基金向北京体育大学教育基金会拨款人民币1.2亿元[54] - 公司是第十五届全国运动会珠宝领域独家赞助商[55]

黄金价格走势 - 11月25日现货黄金价格站上4150美元/盎司，日内涨幅为0.39% [1] 国内黄金饰品价格 - 多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格较昨日有所上调 [1] - 周生生报价为1315元/克 [1] - 周大福报价为1312元/克 [1] - 老凤祥报价为1315元/克 [1] - 老庙黄金上海区域克价为1315元 [1] - 六福珠宝报价为1310元/克 [1]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格上涨1%，报收4141.8美元/盎司 [1] - 黄金股票ETF及黄金股ETF当日涨幅显著，多只基金涨幅超过3% [1] - 具体来看，黄金股票ETF(517400.SH)当日涨幅3.26%，年内涨幅达76.95% [2] - 黄金股ETF基金(159315.SZ)当日涨幅3.01%，年内涨幅达78.55% [2] - 多只直接跟踪黄金价格的ETF，如中银上海金ETF、金ETF等，当日涨幅超过1.7% [1] 黄金ETF产品特性 - 黄金ETF底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，支持T+0交易 [4] - 金ETF密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高且流动性好 [4] - 黄金股ETF投资于港A股上市的黄金相关公司，权重股包括紫金矿业、山东黄金等金矿股，以及老铺黄金、周大福等珠宝零售公司 [4] 美联储政策预期 - 美联储官员释放鸽派信号，支持12月降息，增强市场对政策放松预期 [4] - 美联储理事沃勒表示，基于劳动力市场疲软数据，主张在12月进行降息 [5] - 旧金山联储主席戴利支持下个月降息，认为就业市场恶化的风险高于通胀 [5] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为82.9%，较前日的69.4%显著上升 [5] 黄金价格驱动因素与展望 - 美联储降息预期通过美元走弱、融资成本下降及风险偏好提升等渠道，对有色金属板块构成利好 [5] - 地缘政治不确定性及贸易谈判进展提升了黄金的避险需求 [7] - 中长期看，全球债务扩张、去美元化趋势、央行持续购金及实际利率下行等核心因素支撑黄金价格 [7] - 中金公司预计明年COMEX黄金价格将升至4500美元/盎司 [8] - 美国银行预测黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，并预计明年黄金均价为4538美元/盎司 [8]

黄金饰品价格动态 - 11月25日国内多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格较昨日有所上调 [2] - 周生生报价1315元/克 [2] - 周大福报价1312元/克 [2] - 老凤祥报价1315元/克 [2] - 老庙黄金上海区域克价为1315元 [2] - 六福珠宝报价1310元/克 [2]