业绩总结 - 公司2024年1-3月整体零售值同比增长12.4%[1] - 中国香港及中国澳门市场同店销售继续增长，1-3月实现4.5%的增长[2] - 公司2024-2026财年归母净利润预测为75.3/87.61/97.85亿港元，对应PE分别为15.1/13/11.6倍，维持“买入”评级[3] - 2026年预测营业收入为139926百万元，较2022年增长41%[10] - 2026年预测每股净资产为4.29元，较2022年增长27%[10] - 2026年预测ROE为23%，较2022年增长3个百分点[10] - 2026年预测P/E为11.6，较2022年下降31%[10] 公司信息 - 公司声明报告数据来源合规渠道，独立客观公正[11] - 公司投资评级中性，股价表现介于市场指数正负10%之间[12] - 公司声明报告信息仅供参考，不构成投资建议[14] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[15] - 公司发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式[16] - 该报告由国信证券经济研究所发布[17] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[17] - 公司总机电话号码为0755-82130833[17] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[17] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[17]

业绩总结 - 周大福2024年Q4业绩符合预期，主要受益于黄金品类高景气[1] - 预计周大福2024-2026财年归母净利润为84.01/97.52/110.89亿港元，对应EPS分别为0.84/0.98/1.11港元[1] - 公司2024年营业收入预计为107498.64亿港元，净利润预计为8400.71亿港元[2] 用户数据 - 评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持[10] 未来展望 - 预计周大福2024-2026财年归母净利润为84.01/97.52/110.89亿港元，对应EPS分别为0.84/0.98/1.11港元[1] 新产品和新技术研发 - 周大福提供了海外当地市场指数的名称，涵盖亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区[11]

业绩总结 - FY2024 Q4公司RSV同比增长12.4%，整体表现符合预期[1] - 2024年1-3月公司RSV同比增长12.4%，终端销售持续向好[1] - 内地RSV同比增长12.4%，港澳及其他市场RSV同比增长12.8%[1] - 黄金首饰及产品RSV同比增长18.8%，黄金饰品表现持续优异[1] - 公司全球拥有7548家周大福珠宝品牌门店，内地净关89家门店[1] - 公司FY2024营收预计增长15%，利润率改善[1] - 预计FY2024业绩增长25%左右，维持"买入"评级[1] - 归母净利润预期为67.43/85.46/100.12亿港元，对应FY2024 PE为17倍[1] 未来展望 - 报告显示，公司2024年的营业收入预计将达到109,019百万港元，2025年和2026年分别预计为126,370百万港元和142,500百万港元[2] - 公司2024年的净利润预计为6,874百万港元，2025年和2026年分别预计为8,713百万港元和10,207百万港元[2] - 公司2024年的EPS预计为0.68港元，2025年和2026年分别预计为0.86港元和1.00港元[2] 风险提示 - 风险提示包括金价波动、市场竞争加剧和汇率波动[1] 投资建议 - 报告中提到，投资建议的评级标准是公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现[7] - 评级分为买入、增持、持有、减持和中性五个等级，根据相对同期基准指数涨跌幅来确定[7] - 不同市场（A股、新三板、香港市场、美股）有不同的基准指数，评级标准也有所不同[7]

业绩总结 - 公司发布FY2024Q4经营数据，集团零售值增长12.4%[1] - 中国大陆零售值同比增长12.4%，贡献集团零售值的88.6%[2] - 中国港澳及其他市场零售值同比增长12.8%，贡献集团零售值的11.4%[3] - 公司预计FY2024-FY2026收入分别为1121/1202/1269亿港元，同比增长18%/7%/6%[7] - 归母净利润分别为71.48/77.79/83.01亿港元，同比增长33%/9%/7%[7] 产品销售 - 黄金产品在中国大陆/中国港澳同店零售值分别增长3.4%/16.6%[4] - 镶嵌珠宝在中国大陆/中国港澳同店零售值分别下滑19.5%/27.2%[5] 门店情况 - 公司拥有7548家周大福珠宝门店，其中中国大陆7403家，中国港澳87家，其他市场58家[6] 财务展望 - 公司预测市盈率P/E分别为16/15/14X[7] - 报告显示，公司预计2026年营业总收入将达到1268.99亿港元，同比增长6%[10] - 公司预计2026年净利润将达到84.7亿港元，同比增长7%[10] - 公司预计2026年EPS为0.83元，P/E比率为13.67[10] 风险提示 - 风险提示包括开店不及预期、同店增长不及预期、金价剧烈波动、新产品推广不及预期[8]

业绩总结 - FY2024Q4周大福内地零售额同比增速12.4%[1] - FY2024Q4中国内地同店销售额因去年同期基数较高而同比下滑，港澳地区同店销售额同比增速4.5%[1] - 公司黄金产品需求旺盛，FY2024Q4内地黄金首饰及产品贡献零售额的84.8%[1] 新产品和新技术研发 - 公司持续注重对渠道门店经营效益的把控和提升[1] - 新开加盟店经营效益亮眼，提升整体加盟店零售额表现[1] 未来展望 - 海外公司周大福的财务预测表显示，2026年预计净利润将达到1.01亿元[3] - ROE预计在2026年将为17.20%[3] - 每股净资产预计在2026年将达到5.91元[3] - 发行在外股份数量为9987.74百万股[3] 市场扩张和并购 - 东吴证券投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[6] - 行业投资评级中，增持表示预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上[7]

业绩总结 - 公司2024财年第四季度零售值同比增长12.4%[1] - 中国内地零售值同比增长12.4%，占集团零售值86.6%[2] - 中国内地以外市场零售值同比增长12.8%[3] - 公司主品牌中国内地净关门店数量增加，期末门店总数达7403家[4] 其他重要信息 - 本报告提供的信息仅供客户参考，不构成出售或购买证券或其他金融工具的邀请或建议[16] - 客户应注意本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[16] - 开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，无需提前通知客户[18]

公司概况 - 周大福珠宝集团有限公司股份代号为1929[1] - 成立于1929年，以“真诚•永恒”的核心价值为基础，致力于创新和工艺的持久堅持[3][7] 业绩总结 - 2024财政年度上半年，公司营业额增至49,526百万港元，主要经营溢利增至5,989百万港元，主要经营溢利率达到12.1%[23] - 公司股东应占利润增长36.4%至4,551百万港元，每股盈利0.46港元，董事会宣派中期股息每股0.25港元，派息率约为54.9%[23],[24] - 公司在五大战略重点方面取得成就，包括重塑品牌、优化产品、加速数字化转型、提升营运效率及强化人才培育[21],[22],[23] 财务数据 - 2023年上半年公司营业额为49526百万港元，较2019年的29533百万港元增长了67%[17] - 2023年上半年公司毛利为12344百万港元，较2019年的8147百万港元增长了51%[17] - 2023年上半年公司每股盈利为0.46港元，较2019年的0.15港元增长了207%[17] 市场扩张和并购 - 公司在2024财政年度上半年在泰国和加拿大扩大了零售网络，以抓住旅游零售和当地需求的机会[90] - 公司在海南省、中国的北京和上海期间开设了新的免税店，以捕捉旅游消费和强劲的本地需求[91] 新产品和新技术研发 - 公司成功推出了新设计的HUÁ系列和HEARTS ON FIRE品牌的VELA系列[48] - 2024财政年度上半年，HEARTS ON FIRE品牌推出全新鑽石系列：VELA系列，采用法式切割密镶技术，展现无与伦比的闪耀光芒[56] 市场趋势 - 2023年4至9月，中国内地社会消费品零售总额增长7.3%[60] - 中国国家统计局数据显示，内地黄金、银和珠宝零售额表现优于整体零售额[61] 其他新策略 - 公司正在评估零售需求强劲的市场并探索相关机遇[102]

公司基本信息 - 公司标志性品牌“周大福”创立于1929年[3][6] - 公司于2011年12月在香港联合交易所主板上市[3][6] - 公司有94年历史，经历多次经济及商业周期增强了业务韧性[37] - 公司快将迎来成立95周年的里程碑[33] 财务数据关键指标变化 - 2024财年上半年公司营业额按年上升6.4%至49,526百万港元，按相同汇率计算增长为11.3%，香港、澳门及其他市场营业额上升57.7%[12][13] - 公司核心经营利润增加37.7%至5,989百万港元，按相同汇率计算按年上升44.3%[12][13] - 期内公司经调整后毛利率按年上升140个基点至23.8%，核心经营利润率上升280个基点至12.1%[12][13] - 截至9月30日止六个月公司营业额为49,526百万港元[14] - 截至9月30日止六个月公司核心经营溢利为5,989百万港元[14] - 截至9月30日止六个月公司每股盈利为0.46港元[14] - 截至2023年9月30日每股资产净额为2.7港元，净资本负债比率为75.3%[15][20] - 2023年主要经营溢利为59.89亿港元，同比变化36.4%[15][19] - 截至2023年9月30日止六个月，营业额为495.26亿港元，毛利为123.44亿港元[19] - 2023年毛利率为24.9%，主要经营溢利率为12.1%，净溢利率为9.3%[19] - 截至2023年9月30日，非流动资产为92.28亿港元，流动资产为758.16亿港元[20] - 截至2023年9月30日，流动负债为544.93亿港元，非流动负债为33.59亿港元[20] - 截至2023年9月30日，存货为634.82亿港元，银行存款及现金等价物为59.37亿港元[20] - 截至2023年9月30日止六个月，营运资金变动前之经营现金流量为75.26亿港元，经营活动所得现金净额为79.19亿港元[21] - 公司股东应占溢利增加36.4%至4,551百万港元，每股盈利0.46港元，董事会宣派中期股息每股0.25港元，2024财年上半年派息率约为54.9%[25][28] - 2024财年上半年公司营业额增加至49,526百万港元，主要经营溢利增加至5,989百万港元，主要经营溢利率大幅上升至12.1%[25][28] - 2024财政年度上半年公司营业额增加6.4%至49,526百万港元，按相同汇率计算增长为11.3%[85] - 2024财政年度上半年内地业务营业额维持去年水平，按相同汇率计算增长4.9%，占集团营业额的82.1%[85] - 2024财政年度上半年香港、澳门及其他市场营业额跃升57.7%[85] - 2024财政年度上半年集团主要经营溢利同比增加37.7%至5,989百万港元，股东应占溢利上升36.4%[83][94] - 2024财政年度上半年公司主要经营溢利按年上升37.7%至5989百万港元，溢利率为12.1%，按相同汇率计算上升44.3%[95] - 2024财政年度上半年股东应占溢利增加36.4%[95] - 截至9月30日止六个月，2021 - 2023年毛利率分别为24.4%、23.6%、24.9%，经调整后毛利率分别为23.5%、22.4%、23.8%[96] - 2023年9月30日因时间差产生未变现收益558百万港元[97][98] - 2024财政年度上半年经调整后毛利率提高140个基点至23.8%[99] - 本财政期内销售及行政开支减少4.5%至6150百万港元，比率下降140个基点至12.4%，2024财政年度上半年固定性质开支占比约55%（2023财政年度上半年约50%）[104] - 2024财政年度上半年内地营业额为40680百万港元，按相同汇率计算增长4.9%[106][107] - 内地批发营业额期内增长2.0%或7.6%（按相同汇率计算）[106][107] - 2024财年上半年黄金首饰及产品ASP升至约5600港元，2023财年上半年为5200港元；珠宝镶嵌首饰ASP升至约8100港元，2023财年上半年为7100港元[110] - 2024财年上半年调整后毛利率增加140个基点，批发组合增加致其降40个基点，黄金首饰及产品营收组合增至80.4%（2023财年上半年76.5%）致其降150个基点，金价飙升和定价策略优化使其增330个基点[111][113] - 截至2023年9月30日，销售及行政开支比率降至11.5%，较之前降100个基点；2024财年上半年固定开支占比约50%，2023财年上半年约45%[111][113] - 2024财年上半年核心经营利润率升至12.8%，提高250个基点[112][113] - 2024财年上半年员工成本及相关开支降0.8%，固定组成项目升1.3%，浮动组成项目降2.0%[116][117] - 专柜分成降7.3%，专柜分成比率降至8.0%；租赁相关开支比率升20个基点[118][119] - 2024财年上半年珠宝镶嵌、铂金及K金首饰零售值同比变化5.8%，黄金首饰及产品15.1%，钟表11.6%，整体10.8%[122] - 2024财年上半年周大福珠宝零售值同比变化11.0%，其他店铺品牌18.1%，电子商务1.9%，整体10.8%[124] - 电商业务对内地零售值占比约4.6%，销量占比约11%，期内ASP提升至约2100港元（2023财年上半年为1800港元）[125] - 2024财年上半年香港、澳门及其他市场零售营业额飙升53.2%，批发营业额大幅上升95.8%[134] - 2024财年上半年调整后毛利率稳定在24.5%[138] - 2024财年上半年SG&A比率显著下降730个基点至16.4%[138] - 2024财年上半年核心经营利润飙升487.1%，达7.88亿港元，利润率上升650个基点至8.9%[138] - 2024财年上半年销售及行政开支比率显著下降730个点子至16.4%，固定性质开支占比降至约65%（2023财年上半年约70%）[139] - 2024财年上半年主要经营溢利大幅上升487.1%，达788百万港元，溢利率上升650个点子至8.9% [139] - 2024财年上半年员工成本及相关开支上升16.4%，比例下降260个点子至8.9%，固定员工成本增9.8%，浮动员工成本升32.4% [143] - 2024财年上半年续租租金平均增幅约14%，租赁相关开支增加11.0%，开支比率下降150个点子至4.2% [145] - 2024财年上半年其他收入353百万港元，同比增0.1%；其他收益及亏损为净汇兑亏损209百万港元，同比降3.0%；其他开支32百万港元，同比降14.1% [156][157] - 2024财年上半年其他开支包括20百万港元捐款及无形资产摊销，与2023财年上半年相同 [157] - 截至2023年9月30日止六个月，银行利息收入为127百万港元，同比减少12.6%[158] - 截至2023年9月30日止六个月，银行贷款融资成本为92百万港元，同比增加62.5%[158] - 截至2023年9月30日止六个月，黄金借贷融资成本为117百万港元，同比增加34.6%[158] - 截至2023年9月30日止六个月，租赁负债融资成本为18百万港元，同比增加22.6%[158] - 截至2023年9月30日止六个月，税项为1130百万港元，同比增加28.9%[158] - 截至2023年9月30日，存货结余（不包括包装物料）为63398百万港元，较2023年3月31日上升7.1%[162][163] - 截至2023年9月30日，加盟零售点持有总存货结余约16066百万港元或25.3%，2023年3月31日为15570百万港元或26.3%[162][163] - 2023年9月30日，净资本负债比率由2023年3月31日的27.6%跃升至75.3%[167][168] - 2023年9月30日，1877百万港元的银行贷款及所有黄金借贷将在12个月内到期，2049百万港元的银行贷款将在超过1年但不多于2年内到期[165] - 存货周转期较2023财政年度上半年缩短6天[162][163] - 截至9月30日止六个月，营业额同比变化所呈报为5.3%（2022）、6.4%（2023），按相同汇率计算为8.1%（2022）、11.3%（2023）[173] - 截至9月30日止六个月，主要经营溢利同比变化所呈报为2.7%（2022）、37.7%（2023），按相同汇率计算为0.1%（2022）、44.3%（2023）[173] - 截至9月30日止六个月，存货结余变化（9月30日与3月31日相比）所呈报为8.4%（2022）、7.1%（2023），按相同汇率计算为16.2%（2022）、10.3%（2023）[173] - 截至9月30日止六个月，银行存款及现金等价物变化（9月30日与3月31日相比）所呈报为18.8%（2022）、49.4%（2023），按相同汇率计算为11.0%（2022）、46.4%（2023）[173] - 截至9月30日止六个月，营运资金变动前之经营现金流量2021年为5421百万港元，2022年为5320百万港元，2023年为7526百万港元[174] - 截至9月30日止六个月，已付租赁2021年为 - 507百万港元，2022年为 - 497百万港元，2023年为 - 416百万港元[174] - 截至9月30日止六个月，存货（所用）所得现金净额2021年为 - 3985百万港元，2022年为 - 8150百万港元，2023年为1815百万港元[174] - 截至9月30日止六个月，其他经营活动所得（所用）现金净额2021年为1772百万港元，2022年为1108百万港元，2023年为 - 1952百万港元[174] - 2024财年上半年资本开支为474百万港元，2023财年上半年为914百万港元[176] - 截至2023年9月30日止六个月，公司营业额为495.263亿港元，较2022年同期的465.354亿港元增长6.43%[191] - 期内毛利为123.437亿港元，较2022年同期的109.62亿港元增长12.60%[191] - 除税前溢利为60.737亿港元，较2022年同期的45.185亿港元增长34.42%[191] - 期内溢利为46.167亿港元，较2022年同期的33.885亿港元增长36.24%[191] - 期内全面收益总额为38.426亿港元，较2022年同期的8.716亿港元增长340.87%[191] - 截至2023年9月30日，公司非流动资产为92.28亿港元，较2023年3月31日的100.737亿港元下降8.39%[192] - 截至2023年9月30日，公司流动资产为758.155亿港元，较2023年3月31日的772.668亿港元下降1.88%[192] - 截至2023年9月30日，公司流动负债为544.928亿港元，较2023年3月31日的510.215亿港元增长6.80%[192] - 截至2023年9月30日，公司流动净资产为213.227亿港元，较2023年3月31日的262.453亿港元下降18.76%[192] - 截至2023年9月30日，公司总资產減流動負債为305.507亿港元，较2023年3月31日的363.19亿港元下降15.88%[192] - 2023年9月30日银行贷款为20.486亿港元，较2023年3月31日的14.881亿港元增长37.66%[193] - 2023年9月30日租赁负债为5.579亿港元，较2023年3月31日的5.63亿港元下降0.91%[193] - 2023年9月30日递延税项负债为4.835亿港元，较2023年3月31日的6.452亿港元下降25.06%[193] - 2023年9月30日资产净额为271.915亿港元，较2023年3月31日的

公司概况 - 周大福珠宝集团有限公司于2011年12月在香港联合交易所主板上市[2] 业绩总结 - 2023财年营收同比下降4.3%，达到946.84亿港币[15] - 调整后的毛利率在财年内提高了30个基点，达到23.7%[16] - 2023年公司营业额为94,684百万港元，较2019年的66,661百万港元增长约41.7%[19] - 主要經營溢利为9,439百萬港元，同比增长5.6%[17] - 每股盈利为0.54港元，同比增长19.8%[17] 市场趋势 - 2023年，中国内地会员再消费占相应零售值的32.3%，中国香港及中国澳门会员再消费占48.8%[18] - 2023年公司在中国内地的零售点达到7,269个，同比增长13.1%[18] - 2023年公司在中国内地的同店销售增长率为-13.1%，同店销量增长率为-18.1%[20] 新产品和新技术研发 - 周大福珠宝集团致力于保育和传承中国珠宝工艺，通过专业培训和设计师计划为全球工匠提供多元化的培训机会[38] - 集团支持青年项目和倡议，旨在加深他们对中国发展的理解并拓宽全球视野[40] 市场扩张和并购 - 集团在中国、日本、韩国、东南亚、美国及加拿大拥有庞大的零售网络，并在智慧零售业务方面发展迅速[11] - 公司在2023财政年度内在内地净开设了1,631个周大福珠宝零售点[124] 其他新策略 - 公司将继续专注于具有强劲零售增长潜力的市场[97] - 公司在2023财政年度内在内地净开设了1,631个周大福珠宝零售点[124]

公司业绩 - 2023年度的收入为946.84亿港元，同比下降4.3%[16] - 公司在2023年度表现稳健，利润率有所改善，零售毛利率提升，抵消了金价上涨和批发收入贡献增加的影响[16] - 公司在2023财政年度，毛利率提高，调整后的毛利率达到23.7%，主要经营利润率稳定在10.0%[17] - 公司的营业额按年下降4.3%至94,684百万港元，但表现仍具韧性[17] - 公司致力于提升业务韧性，通过五大战略优先事项来强化竞争力和创造长期价值[17] - 公司在2023年度公司营业额达到94,684百万港元，较2022年增长4.7%[20] - 公司的毛利为21,172百万港元，毛利率为22.4%[20] - 公司核心经营利润为9,439百万港元，核心经营利润率为10.0%[20] - 公司净利润为5,490百万港元，净利润率为5.8%[20] - 公司每股盈利为0.54港元，全年股息为0.50港元[20] - 公司净资产为33,360百万港元，每股净资产为3.3港元[20] - 公司净资本负债比率为27.6%[20] - 公司同店销售增长率分别为中國內地11.1%、香港及澳門24.7%[21] - 公司零售点分布总计为7,655个[21] - 公司股东应占利润减少19.8%至5,384百万港元，每股盈利为0.54港元[32] - 公司全年派息率约为92.9%[33] 市场表现 - 2022年，中国内地经济表现韧性，政府设定2023年国内生产总值增长目标约5%[34] - 香港和澳门市场销售出现反弹，期待消费意愿持续改善[35] - 香港和澳门市场的珠宝、手表和钟表零售额比去年同期增长88.0%[57] - 香港消费市场预计2023年零售额将按年增长13%[58] - 澳门市场通过免检旅行和促销活动重新站稳脚跟，2023年3月入境旅客人数同比增长超过270%[59] - 海南省在农历新年期间的离岛免税购物人数同比增加9.5%，每名消费者平均消费约人民币10,000元[61] - 亚洲城市在2023年第一季度旅客人数增加，新加坡和马来西亚的零售销售分别按年增长5.5%和19.7%[64] 公司荣誉 - 公司在2022年度Institutional Investor All-Asia Executive Team排名中获得多个奖项，包括最受尊崇企业、最佳CEO、最佳CFO、最佳投资者关系专员等[22] - 公司在2022年香港投资者关系大奖中获得了最佳投资者关系主席/CEO、最佳投资者关系CFO、最佳投资者关系专员、最佳年报等奖项[22] - 公司在2022年国际年报设计大奖中获得了银奖和优异奖[22] - 公司在2021年LACP Vision Awards年度报告和可持续发展报告大赛中获得了多个奖项，包括全球最佳报告、最佳中文报告、亚太地区最佳报告等[23] - 公司在2022年最佳企业治理和ESG大奖中获得了特别奖项和金奖[23] - 公司在2022年上市公司卓越大奖中获得了主板（大市值）奖项[23] - 公司在2022年香港零售管理协会优质服务计划中获得了多个奖项，包括年度卓越服务零售商、最佳团队奖等[24] - 公司在2022年第三届大湾区导航奖中获得了大湾区导航奖[24] - 公司在2022年CHO欣赏大奖中获得了多个奖项，包括十大最快乐企业大奖、CHO Do Good奖等[25] - 公司在2021年智慧学习型企业奖中获得了奖项[26] - 公司在2022年香港绿色企业大奖中获得了环境、健康和安全奖[30] 社会责任 - 公司致力于传承和推广中国传统文化，培育珠宝行业人才[37] - 公司通过专业培训和设计计划，传承和发展中国珠宝工艺[39] - 公司支持青年项目和倡议，深化对中国发展的理解和拓展全球视野[41] - 公司致力于负责任的商业实践，为社区和环境创造长期可持续价值[43]