报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2Q25主动型公募基金持仓更分散，银行股持仓占比环比上升 [7] - 重视银行板块配置机会，银行整体仓位有所提升，但欠配幅度仍然较大 [8] 各部分总结 银行股持仓情况 - 2Q25主动偏股基金持有银行股比例升至4.88%，仅次于1Q21的5.59%，环比+1.13pct；量增方面，主动型基金重仓银行股数达48.17亿股，环比增持6.64亿股；价涨方面，A股银行上涨11.23%，跑赢沪深300、万得全A指数10.7、8.25pct [2] - 2Q25国有行、股份行、城商行、农商行仓位分别为0.77%、1.55%、2.26%、0.3%，环比分别-0.03pct、+0.41pct、+0.71pct、+0.04pct，股份行和城商行占比明显提升，机构持仓占比增幅较大的有招行、民生等，江苏超越宁波成为第二大重仓股 [2] - 2Q25指数型基金继续增仓银行股，持仓市值环比上升27.7%至1333.85亿元，持股数环比新增16.3亿股，主要增配股份行及优质区域行 [3] - 2Q25主动型基金持仓银行股标配差环比收窄0.8pct至-7.8%，仍为31个板块中标配差最大的行业；国有行标配差扩大，股份行整体欠配但部分标配差收窄，涨幅较好的区域行不存在欠配问题 [3] 市场回顾 - 2025/7/21 - 2025/7/27，沪深300上涨1.69%，上证综指上涨1.67%，创业板指数上涨2.76%；沪深两市主板A股日均成交额12269.14亿元，较上周上涨24.68%；截至7/24两融余额19419.92亿元，较上周上涨2.08%；申万银行指数周跌2.87%，跑输沪深300指数4.56pct [7] 投资建议 - 红利策略下，推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招行、中信、兴业，区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏、沪农商行、渝农商行；关注低估值股份行ROE提升机会，如浦发银行 [8] - 经济结构转型背景下，关注客群扎实、风控优秀的银行，如招行、宁波、中信等 [8] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |宁波银行|28.94|4.26|4.62|4.99|6.79|6.26|5.80|0.88|推荐| |江苏银行|11.37|1.81|1.96|2.11|6.29|5.82|5.38|0.83|推荐| |招商银行|44.83|5.86|6.08|6.38|7.65|7.38|7.03|1.02|推荐| |常熟银行|7.58|1.44|1.61|1.78|5.26|4.71|4.26|0.73|推荐| |瑞丰银行|5.77|1.06|1.18|1.31|5.43|4.91|4.42|0.56|推荐|[9] 银行板块涨跌情况 - A股银行板块中，宁波银行周涨幅7.26%排名第一，厦门银行周跌幅10.10%排名最后 [14] - H股银行板块中，汇丰控股周涨幅2.90%排名第一，江西银行周跌幅8.75%排名最后 [15]

报告核心观点 - 折价幅度靠前 AA 城投债中，"20 淮南建发 MTN003"估值价格偏离程度最大；净价跌幅靠前 50 只个券中，"23 黄石城发 MTN005"估值价格偏离幅度最大；净价上涨幅度靠前 50 只个券中，"19 昆租 02"估值价格偏离程度最大；净价上涨幅度靠前 50 只二永债中，"24 浦发银行二级资本债 01B"估值价格偏离程度最大 [2] 各图表总结 折价幅度靠前 AA 城投债 - 涉及"20 淮南建发 MTN003"等多只债券，展示了剩余期限、估值价格偏离、估值净价等信息，如"20 淮南建发 MTN003"剩余期限 0.28 年，估值价格偏离 -0.59% [4] 净价跌幅靠前 50 只个券 - 包含"23 黄石城发 MTN005"等债券，呈现了剩余期限、估值价格偏离等数据，如"23 黄石城发 MTN005"剩余期限 0.99 年，估值价格偏离 -0.88% [5] 净价上涨幅度靠前 50 只个券 - 有"19 昆租 02"等债券，给出剩余期限、估值价格偏离等内容，如"19 昆租 02"剩余期限 0.03 年，估值价格偏离 0.60% [7] 净价上涨幅度靠前 50 只二永债 - 涵盖"24 浦发银行二级资本债 01B"等债券，展示剩余期限、估值价格偏离等情况，如"24 浦发银行二级资本债 01B"剩余期限 9.07 年，估值价格偏离 0.03% [9]

小微企业融资协调机制成效 - 自2024年11月启动以来，泉州已累计为9.91万户小微企业提供新增授信1312.66亿元，发放贷款1058.91亿元 [1] 政银联动措施 - 对5680家曾融资被拒企业开展二次对接，成功获贷近91.6亿元 [2] - 通过"信用修复"专项行动，3622条企业信用"污点"被成功修复 [2] 外贸与科创领域支持 - 多家银行推出外贸企业专属信贷产品，支持外需风浪下的外贸小微企业 [3] - 为658家次科技型小微企业提供34.55亿元低息贷款 [3] 融资成本降低 - 泉州普惠型小微贷款年化利率降至3.73%，较年初下降0.36个百分点 [4] - 工商银行普惠型小微企业贷款当年加权平均利率3.08%，比年初下降0.24个百分点 [4] - 民生银行累计发放934万元小微红包，通过利息券降低企业融资负担 [4]

银行App集中关停与整合趋势 - 行业核心观点：银行App关停与整合是数字化转型的重要趋势，核心目标是"减负"与"增效"，通过精简非核心应用降低运营成本，同时集中功能提升用户体验和智能服务能力 [1][4] - 信用卡类和直销银行类App成为整合重点领域，国有大行、股份制银行及城商行均参与其中，城商行和农商行的信用卡App已所剩无几 [2][4] - 直销银行App整合更受关注，多家银行将服务迁移至手机银行App，如北京银行、民生银行等 [2][4] 整合原因分析 - 信用卡行业处于组织架构变革期，直销银行与手机银行功能高度重合，难以适应行业发展路径 [3] - 银行从广撒网式运营转向精准化深耕，缩减低活跃度、功能冗余的App以优化资源配置和降本增效 [4] - 行业进入存量竞争阶段，银行更注重提升用户体验与运营效率 [4] - 监管政策加速整合进程，如2024年国家金融监督管理总局要求金融机构加强移动应用统筹管理 [4] 整合影响 - 有助于银行降低技术维护和运营成本，集中资源优化核心功能，精准把握用户需求 [5] - 提升用户使用体验与获得感，增强用户对银行品牌的认可度 [5] - 长期来看，推动服务从"工具导向"向"场景化、生态化"升级，实现真正的数字化转型 [5] 未来发展方向 - 场景化：突破单一金融场景，嵌入消费、教育、养老、生活服务等高频生活场景，构建"金融+场景生态"闭环 [6] - 生态化：打造覆盖支付、贷款、理财、权益等多领域的综合金融服务生态 [6] - 智能化：借助AI智能助手实现快速响应、复杂问题一键解决等功能，提升用户体验感和黏性 [6]

监管之声 - 中国人民银行和农业农村部联合印发意见，要求加强金融服务农村改革，推进乡村全面振兴，鼓励金融机构提供多元化融资服务如债券融资、股权投资等，并满足新市民群体在住房、教育、医疗、养老等方面的金融需求 [1] 金融风险警示 - 金融监管总局发布风险提示，警示消费者警惕"职业背债"骗局，该骗局以"快速致富"和"无需偿还债务"为诱饵，部分消费者已陷入困境 [2] 行业关注 - 2025年6月银行存款利率普遍下降，3个月期平均利率降至0.949%（下降5.5BP），6个月期降至1.156%（下降5.6BP），1年期降至1.287%（下降5.2BP），2年期降至1.372%（下降5.6BP），3年期降至1.695%（下降1.6BP），5年期降至1.538%（下降3.5BP） [3] 企业动态 - 交易商协会对广发银行启动自律调查，发现其涉嫌在二级资本债券项目中引导价格，协会将进一步查实并规范此类行为 [4] - 吉林银行推出个性化银行卡定制服务，组合定制费用近900元，业内人士认为AI技术将助力银行个性化服务发展 [4] - 弘康人寿在20天内三次增持郑州银行H股，累计投入近8000万港元，持股比例从4.75%升至8.04% [5] - 中信金融资产增持光大银行股份，持股比例从7.08%升至8.00%，期间合计增持A股2.64亿股、H股2.79亿股 [6][7] 金融人事 - 中国银行聘任杨军为副行长，任职资格待金融监管总局核准 [8] - 农业银行副行长王大军任职资格已获金融监管总局批复生效 [9] - 民生银行副行长石杰到龄退休，董事会决定聘任李稳狮为副行长，待监管核准 [10]

高管团队变动 - 民生银行聘任李稳狮为新任副行长，接替到龄退休的石杰，李稳狮现任北京分行行长，1977年出生，是高管团队中最年轻的副行长[2][4][6] - 石杰1965年出生，2016年起担任副行长，在重点客群经营、业务结构优化和风险管控方面有显著贡献[3] - 调整后高管团队保持"一正五副"格局，5位副行长均为"70后"[6] 董事会成员变动 - 林立获批担任民生银行董事，并任战略发展与消费者权益保护委员会委员，其董事资格自2024年6月当选后历时近一年才获监管核准[7][8] - 林立现任立业集团董事长、华林证券董事长等职，是金融学博士，有丰富金融从业经历[8] - 2025年董事变动频繁，包括张宏伟因身体原因辞去副董事长等职务，梁鑫杰和郑海阳相继被推举为新任董事[11][12][13] 股东结构变化 - 立业集团自2023年三季度起成为民生银行十大股东，持股比例从3.37%增至4.49%，截至2025年一季度末保持4.49%[9] - 香港立业2025年6月增持民生银行H股1.99亿股，均价2.62港元，使立业集团及其一致行动人总持股达4.945%，接近5%举牌线[9] - 立业集团持有的民生银行股份中62%（12.29亿股）处于质押状态[10] - 近半年新增投资者包括基金公司、资产管理公司、保险机构及民营企业股东[14]

金融股持仓比例提升 - 公募基金二季度主动权益类基金持有银行股占比上升0.9个百分点 非银金融持仓提高0.6个百分点 但相对于行业配置基准仍有空间 [2][4] - 偏股型基金二季度仓位提升0.5个百分点至85.8% 银行和非银金融增配幅度均超过0.5个百分点 成为主要加仓方向 [5] - 银行板块仍被主动权益类基金低配6.6% 非银金融低配4.3% 石油石化、银行、非银金融是当前低配最多的三大行业 [5] 银行股的共识与分歧 - 银行股核心共识为高分红（当前股息率约4%）和低估值（PB普遍低于1） 两项特征缺一不可 [8][9][10] - 部分基金经理操作分化 中泰资管姜诚减持工行和招行但仍保留重仓 富国朱少醒连续21个季度重仓宁波银行 [7] - 主要分歧源于净息差收窄压力（招行行长预计难以回到2%以上）和地产下行可能推升不良率 [11][13] A/H股溢价变化与资金偏好 - 银行H股获险资和公募共同增持 邮储银行A/H溢价率从32%收窄至7.63% 民生银行从29%降至10.77% 招行出现A股较H股折价6.33% [3][17] - 港股通红利税成本（20%-28%）影响资金选择 若价差收益无法覆盖税负则H股折价存在合理性 [18] - 截至7月23日已有9只金融股A/H溢价率低于20% 包括招行、邮储等 其中6只为银行股 [19] 行业配置动态 - 通信（+1.9pct）、银行（+0.9pct）、国防军工（+0.8pct）成为二季度基金增持前三行业 传媒（+0.4pct）亦获加仓 [4] - 港股持仓比例提升0.8个百分点至19.9% 前20大重仓含6只港股 除科技股外银行H股也是增配重点 [14][15] - 险资年内举牌17只股票中银行占5席 包括邮储、招行等 凸显对高股息资产的偏好 [16]

高管变动 - 民生银行聘任李稳狮为副行长 需获国家金融监督管理总局核准后正式就任 [1] - 李稳狮为"70后"高管 现任北京分行行长 拥有法学学士和EMBA学位 2004年加入民生银行 历任太原分行公司银行管理部副总经理 能源金融事业部多个职务 天津分行行长 总行战略客户部总经理等职 [2] - 原副行长石杰因到龄退休辞职 7月23日起生效 任职期间负责重点客群经营 业务结构调整及风险管控 [2][3] 组织架构调整 - 2024年上半年民生银行总行多部门发生人员调整 多位总行部门总经理与一级分行行长互调 包括交易银行部原总经理调任合肥分行 合肥分行原行长拟任信用卡中心总裁 信用卡中心原总裁调任深圳分行等 [4] - 公司在ESG报告中强调加强管理人员队伍建设 包括优化领导班子配置 推进高管轮岗交流 [4] 股东结构变化 - "泛海系"已全面退出民生银行股东行列 [4] - 长城资产持股比例达3%以上 董事会提名郑海阳为董事候选人 [4] 财务表现 - 截至2025年一季度末 民生银行总资产达7.78万亿元 [5] - 一季度营业收入368.13亿元 同比增长7.41% [5] - 归母净利润127.42亿元 同比减少5.13% [5] - 不良贷款率1.46% 拨备覆盖率144.27% [5]

高管人事变动 - 民生银行聘任李稳狮为新任副行长 需经国家金融监督管理总局核准后正式就任 [1] - 李稳狮为"70后"高管 现任北京分行行长 拥有法学及EMBA背景 2004年加入后历任太原分行 能源金融事业部 天津分行等多项职务 [2][3] - 原副行长石杰因到龄退休辞职 其任职期间分管重点客群经营 业务结构调整及风险管控 [3][4] 组织架构调整 - 2024年上半年总行多部门发生中层管理人员轮换 涉及交易银行部 信用卡中心 深圳分行等机构负责人交叉调任 [5][6] - 公司ESG报告提出加强管理人员队伍建设 包括优化领导班子配置 推进高管轮岗交流等机制 [6] 股东结构及经营数据 - "泛海系"已全面退出股东行列 长城资产因持股超3%获董事提名权 郑海阳被提名为董事候选人 [6][7] - 2025年一季度末总资产达7.78万亿元 营业收入368.13亿元(同比+7.41%) 归母净利润127.42亿元(同比-5.13%) [7] - 当期不良贷款率1.46% 拨备覆盖率144.27% [7]

大宗交易概况 - 7月24日A股大宗交易总成交额达17.94亿元，涉及84只个股 [1] - 成交额前三个股为热景生物(1.33亿元)、上汽集团(1.05亿元)、国机重装(1.03亿元) [1] - 成交价分布：11只平价成交、2只溢价成交(民生银行0.39%、创维数字0.09%)、71只折价成交 [1] - 折价率最高个股为广信科技(30.66%)、生物谷(26.5%)、瑞晟智能(22.25%) [1] 机构买入动态 - 机构专用席位买入热景生物1.33亿元，为单日最高买入额 [2] - 徐工机械获机构买入1.01亿元，圣农发展获8827.5万元，捷佳伟创获6770.57万元 [2] - 上汽集团、晋控电力、润欣科技分别获机构买入5229万元、4816万元、3856.53万元 [2] - 买入金额在1000万至3000万区间涉及兴业银行(3664.53万元)等12家公司 [2] - 买入金额低于1000万涉及复洁环保(914.14万元)等11家公司 [2] 机构卖出动态 - 海亮股份遭机构卖出2481.7万元，为单日最高卖出额 [3] - 安宁股份、北方铜业分别被卖出1324.58万元、485.36万元 [3] - 东瑞股份、盛通股份、川能动力卖出额均低于500万元 [3]