业绩总结 - 公司2023年全年业务量达302.0亿件，同比增长23.8%[1] - 公司四季度单季业务量增长32.0%，市场份额提升至22.3%[1] - 公司单票收入下降11.3%，但收入同比增长8%[1] - 公司通过优化直客业务和成本管控，单票成本显著下降[2] - 公司资本开支逐年下降，现金储备充裕，分红提升并承诺股息支付率不低于40%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为103.2、121.0与135.7亿，对应PE分别为11.9、10.2和9.1倍[3] - 公司估值具备较强的安全边际，若价格战缓和，盈利与股价有向上弹性[4] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，PE逐年下降[5] 市场扩张和并购 - 中通快递-W（02057.HK）2026年预计营业收入为543.05亿元，较2022年增长10.03%[6] - 2026年预计净利润为136.40亿元，较2022年增长12.16%[6] - 中通快递-SW(2057.HK)在2023年11月的报告中指出，公司单票利润持续提升，市场份额稳健扩张[7] 其他新策略 - 分析师曹奕丰具有8年投资研究经验，专注于交通运输行业研究[8] - 分析师承诺本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的信息和文字已注明出处[9] - 报告提醒投资者，本公司研究报告仅供参考，不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策[10]

业绩总结 - 中通快递2023年实现收入384亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年业务量达302亿件，同比增长23.8%[2] - 公司2023年营业利润为100.1亿元，同比增长32.3%[6] 财务数据 - 公司2023年市占率达22.9%，同比增长0.8%，保持第一[6] - 公司2023年毛利率为30.4%，净利润率为23.4%[6] - 公司2023年营业成本为267.6亿元，同比增长1.6%，费用率为4.3%[6] 未来展望 - 公司预测2024年业务量达350亿件，同比增长16%[5] - 公司2026年预测调整后净利润为156.7亿元，对应PE为8x[5] 分红与回购 - 公司宣布提高分红与回购比例，2023年每股派息0.62美元，派息比例达40%，并扩大5亿美元回购计划[2] 投资评级 - 公司维持“买入”评级，看好公司价值回归[3] 报告声明 - 公司声明报告中的信息仅供参考，并不构成买卖证券的邀请[13] - 公司强调报告中的意见并不构成对任何人的投资建议[14]

业绩总结 - 中通快递2023年业绩符合预期，实现量价双收[1] - 中通市场份额持续提升，四季度完成业务量87亿件，同比提升32%[3] - 公司预测2026年营业总收入将达到539.42亿人民币，较2022年增长53.6%[9] - 预计2026年净利润将达到133.89亿人民币，同比增长100.6%[9] 未来展望 - 公司批准制定定期股息政策，2024年分红比例不低于40%，加大股票回购金额[5] - 公司建议买入该股票，预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] 其他新策略 - 中通扩大分红比例导致税率上行，调整盈利预测，维持“买入”评级[2] - 中通快递通过优化运输成本和提高自动化设备比例实现成本显著改善[4] - 公司声明具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[12]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入384.2亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年全年包裹量为302亿件，同比增长23.8%[1] - 公司2023年单票收入为1.24元，同比下降11.3%[1] - 公司预计2024年全年业务量为347.3-356.4亿件，同比增长15%-18%[1] - 公司2023A归母净利润为8749百万，同比增速31%；2024E预计为10926百万，同比增速24.9%[2] 中通快递业绩 - 中通快递2023年营业收入持续增长，达到906.23亿元，同比增长84.2%[3] - 中通快递业务量增速较快，2023年达到302.0亿件，同比增长23.8%[3] - 中通快递净利润持续增长，2023年达到87.54亿元，同比增长31.5%[3] - 中通快递单票净利润呈现波动，2023年调整后单票净利润为0.30元，同比增长6.9%[3] - 中通快递净利润率稳步提升，2023年达到22.8%[3] 公司展望 - 公司2023年营业收入预计将从384.19亿元增长至558.88亿元，增长率为45.5%[4] - 预计2023年净利润为87.49亿元，2026年预计将增长至140.91亿元，增长率为61.1%[4] - 2023年每股收益为10.62元，2026年预计将增长至17.11元，增长率为61.2%[4] 公司财务指标 - 营业收入增长率分别为8.6%、16.6%、14.7%、8.7%[4] - 归母净利润增长率分别为28.5%、24.9%、17.5%、9.7%[4] - 毛利率分别为30.4%、33.4%、34.5%、35.0%[4] - 净利率分别为22.8%、24.4%、25.0%、25.2%[4] - ROE分别为15.4%、16.7%、16.5%、15.5%[4] - 资产负债率分别为31.9%、27.3%、24.5%、21.6%[4] - 流动比率分别为1.3、1.6、2.0、2.6[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入384.2亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年实现调整后净利润90亿元，同比增长32.3%[1] - 公司2023年单票归母净利润为0.29元/票，同比增长3.8%[1] - 公司2023年快递件量为302亿件，同比增长23.8%[1] - 公司2023年市占率为22.9%，同比增加0.8个百分点[1] - 公司2023年营业成本为267.6亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年每股现金股息为0.62美元，较上年增长68%[1] - 公司预计2024年快递件量在347.3亿至356.4亿件的区间，同比增长15%至18%[1] 未来展望 - 2026年中通快递的营业总收入预计为561.05亿人民币，较2023年增长46.1%[2] - 2026年中通快递的净利率预计为24.9%，较2023年提高2.1个百分点[2] - 2026年中通快递的ROE预计为16.2%，较2023年增长0.8个百分点[2] 评级及目标价 - 公司维持“买入”评级，目标价254.03元港币[1] - 华福证券对中通快递的评级为买入，预计未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[9]

财务表现 - ZTO Express（ZTO）2023年第四季度每股收益为38美分，超过了Zacks Consensus Estimate一分，同比增长2.7%[1] - 核心快递业务的收入同比增长8%，包裹数量增加32%，包裹单价下降18.2%[2] - 货运服务的收入同比下降6.9%，主要是由于跨境电商价格下降[3] - 配件销售收入增长43.1%，与包裹数量增长一致[4] - 毛利润同比增长12.8%，主要受益于收入增长和成本效率提升，毛利率从去年同期的28.1%提高到29.5%[5] 资本运作 - ZTO Express在2023年第四季度以116.9亿人民币的现金及现金等价物结算，较2023年9月底的92.8亿人民币有所增加[6] - 截至2023年12月31日，ZTO Express以10.63亿美元购买了42,501,325股ADS，包括回购佣金，公司在其股份回购计划下有4.37亿美元的资金可用[7] - 公司董事会已批准对现有股份回购计划进行修改，将要回购的股份价值从15亿美元增加到20亿美元，并将有效时间延长一年至2025年6月30日[8] 未来展望 - ZTO Express已提供2024年包裹数量的预期范围为34.73-35.64亿，较去年同期增长15-18%[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入384.2亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年业务量同比增长23.8%，市场份额提升0.8个百分点至22.9%[1] - 公司单票收入下降11.3%，但业务量增速快于行业，全年业务量达到302.2亿票，同比增长23.8%[2] - 公司毛利率同比增长4.8个百分点至30.4%[3] - 公司2024年预计全年包裹增长量在15~18%之间，包裹量在347.3亿至356.4亿件之间[3] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2026年达到482.85亿元人民币，增长率为6.6%[5] - 毛利率预计在2026年达到35.0%，较2021年的21.7%有显著提升[5] - 营业利润率预计在2026年达到34.5%，较2021年的18.8%有显著提升[5] - 每股收益预计在2026年达到16.47元，较2021年的5.75元有显著增长[5] - 净资产收益率预计在2026年达到15.2%，较2021年的9.7%有提升[5] - EBIT利息保障倍数在2026年预计为8，较2021年的-20有显著改善[5] 市场趋势 - 市场中相关报告投资建议以“买入”为主，得分最高[6] - 历史推荐与股价显示公司股价有逐步上涨的趋势[7] - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，市场对公司前景看好[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入384.19亿元，同比增长8.60%[1] - 公司2023Q4实现营业收入106.19亿元，同比增长7.58%[2] - 公司2023年完成业务量302.02亿票，同比增长23.83%[3] - 公司2023Q4完成业务量87.05亿票，同比增长32.03%[4] - 公司拟派发每股现金股息0.62美元，同比增长68%[9] - 公司拟派发每股现金股息4.40元，股息率约为2.69%[10] 未来展望 - 公司2024年预计全年包裹量为347.3-356.4亿件，同比增长15%-18%[15] - 公司2024-2026年营业收入分别为423.22亿元、469.27亿元与529.26亿元[16] - 公司预测2026年的主营收入将达到52926百万元，增长率为13%[18] - 公司预测2026年的每股收益将达到17.74元，ROE保持在15%[18] - 公司预测2026年的销售净利率将达到28%，利润增长率为17%[19] 风险提示 - 行业风险包括增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、成本管控不及预期、加盟商爆仓、中美关系不稳定[17]

总营收情况 - 2023年总营收为384.19亿元，较2022年的353.77亿元增长8.6%，其中快递服务收入354.88亿元，占比92.4%[40] - 2023年公司营收为3.84亿元人民币，较2022年的3.54亿元增长8.59%[109] 核心快递业务数据 - 核心快递业务收入从2022年的341.64亿元增至2023年的375.12亿元，增幅9.8%，包裹量增长23.8%，单价下降11.3%[42] - 2023年快递服务收入为35,488,060千元人民币，占总收入的92.4%，较2022年的32,575,698千元人民币有所增长[127] 货运代理服务收入 - 货运代理服务收入2023年较2022年下降25.2%，主要因疫情后电商价格下跌[43] 总成本情况 - 2023年总成本为267.56亿元，较2022年的263.38亿元增长1.6%，其中线路运输成本增长8.9%，分拣中心运营成本增长5.2%，货运代理成本下降24.9%，配件销售成本增长10.8%，其他成本下降19.7%[45][47][48][49] 毛利润情况 - 2023年毛利润为116.63亿元，较2022年的90.39亿元增长29.0%，毛利率从25.6%提升至30.4%[50] 总运营费用情况 - 2023年总运营费用为16.55亿元，较2022年的13.03亿元增长27.0%，销售、一般及行政费用增长16.7%[52] 净利润情况 - 2023年净利润为87.55亿元，较2022年的66.59亿元增长31.5%[58] - 2023年公司净利润为8754.46万元人民币，较2022年的6658.97万元增长31.47%[111] 资产负债率情况 - 截至2023年12月31日，公司资产负债率为31.9%，较2022年的30.6%有所上升[59] 现金及投资情况 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物、受限现金和短期投资分别为123.34亿元、6.87亿元和74.55亿元，约91.8%由中国子公司和关联实体持有，约85.4%以人民币计价[60] - 2023年现金、现金等价物和受限现金年末余额为13,051,310千元人民币，年初余额为12,603,087千元人民币[114] 银行借款情况 - 截至2023年12月31日，公司银行借款本金为77.66亿元，较2022年的53.94亿元增加，加权平均借款利率为1.6%[61] 资本支出与承诺情况 - 2023年资本支出约67亿元，2022年为74亿元；截至2023年12月31日，资本承诺达46亿元[72] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司共有23,554名员工，其中分拣7,857人（占比33.4%）、运输3,612人（占比15.3%）等；另有超63,000名外包工人[74][75] - 2023年员工总薪酬成本（不包括股份薪酬）为32.265亿元，2022年为29.675亿元[76] 股票回购情况 - 报告期内，公司在纽交所回购5,941,076份美国存托股票（ADS），总代价为1.4141555亿美元[93] - 2022年11月17日，董事会批准将股份回购计划总额从10亿美元增至15亿美元，有效期延长至2024年6月30日，截至2023年12月31日，已回购42501325份美国存托股份，平均回购价格为25.01美元[151] 全球发售款项使用情况 - 全球发售所得款项净额约111亿港元，截至2023年12月31日已按招股章程披露用途使用完毕[97] 可转换优先票据情况 - 2022年8月完成发行10亿美元2027年到期可转换优先票据，年利率1.50% [99] - 公司使用5400万美元净收益支付上限买入期权交易成本，扣除发行成本和上限买入期权后净收益约9.303亿美元[100] - 截至2023年12月31日，2.772亿美元用于提升物流运营规模和能力，4.53亿美元用于营运资金和其他一般公司用途，剩余2.001亿美元计划在未来六个月使用[101] 公司治理结构情况 - 公司未设有独立董事长和首席执行官，由赖梅松先生兼任两职[82] - 公司已成立审计、薪酬、提名及企业管治、环境、社会及管治四个委员会[87] - 公司董事会主席兼执行董事为赖梅松，执行董事还有王吉雷和胡洪群，非执行董事为刘星和陈旭东，独立非执行董事为Frank Zhen WEI、秦查理·黄、余赫曼、高俊明和谢芳[157] 资产情况 - 截至2023年12月31日，公司总资产为8.85亿元人民币，较2022年的7.85亿元增长12.66%[104] 负债情况 - 2023年公司总负债为2.82亿元人民币，较2022年的2.41亿元增长17.19%[106] 股东权益情况 - 2023年股东权益为6.03亿元人民币，较2022年的5.45亿元增长10.69%[106] 每股收益情况 - 2023年基本每股收益为10.83元，较2022年的8.41元增长28.78%[111] - 2023年摊薄每股收益为10.60元，较2022年的8.36元增长26.79%[111] - 2022年和2023年基本每股收益分别为8.41元和10.83元，摊薄每股收益分别为8.36元和10.60元[150] 综合收益情况 - 2023年公司综合收益为8650.41万元人民币，较2022年的6814.40万元增长26.94%[111] 经营活动收入情况 - 2023年经营活动所得收入为1.00亿元人民币，较2022年的7736.48万元增长29.36%[109] 所得税费用情况 - 2023年公司所得税费用为1938.60万元人民币，较2022年的1633.33万元增长18.70%[109] - 2022年和2023年所得税费用分别为1633330元和1938600元，有效税率分别为19.71%和18.14%[140] 现金流量情况 - 2023年经营活动提供的净现金为13,360,967千元人民币，较2022年的11,479,308千元人民币有所增长[114] - 2023年投资活动使用的净现金为12,252,751千元人民币，较2022年的16,041,890千元人民币有所减少[114] - 2023年融资活动使用的净现金为769,836千元人民币，而2022年为提供净现金7,058,202千元人民币[114] 应收账款情况 - 2023年应收账款总额为572,558千元人民币，较2022年的818,968千元人民币有所减少[133] - 2023年6个月内的应收账款为450,769千元人民币，占应收账款总额的大部分[134] 财务报表编制情况 - 财务报表按美国公认会计原则编制，部分信息和附注披露进行了精简或省略[121] 业务开展与计价情况 - 集团业务主要在中国开展，收入多以人民币计价，报告中的美元金额为方便境外读者的换算[126] 所得税核算情况 - 集团采用资产负债法核算所得税，递延所得税资产可能会根据情况计提减值准备[129] 应付账款情况 - 截至2023年12月31日，应付账款为2557010元，较2022年的2202692元有所增加；应付票据为0元，2022年为200000元；贸易应付款总额为2557010元，较2022年的2402692元增加[137] 股份激励情况 - 2016年6月公司向ZTO ES发行1600万股普通股，2022年和2023年分别授予3934355和4386320个普通股单位，对应786871和87764股普通股，股份支付费用分别为109614元和158278元[143][144] - 2016年股份激励计划初始可发行股份为300万股，2023年5月1日起计划上限锁定为2100万股[145][146] - 2022年和2023年分别授予497956和535955个受限股单位，股份支付费用分别为69366元和96698元[147] 股息情况 - 2022年和2023年分别批准每股0.25美元和0.37美元的股息，分别支付191847美元和291907美元股息，2024年3月19日批准2023年每股0.62美元的特别股息[152] 年报发布情况 - 2023年年报结果公告已发布，2023年年报将适时发送给股东并在相关网站公布[154] 普通股转让情况 - 2022年和2023年分别有6024675和5147411股普通股转让给ZTO ES，不纳入基本和摊薄每股收益计算[150] 公司上市地位情况 - 公司自愿将其在香港的第二上市地位转换为双重主要上市的生效日期为2023年5月1日[156] 报告期与公告日期情况 - 报告期为截至2023年12月31日的年度[156] - 公告日期为2024年3月20日[157] 公司普通股面值情况 - 公司普通股面值为每股0.0001美元[156]

收入情况 - 公司2023年第四季度销售额达到87.1%[1] - ZTE在2023年第四季度实现净收入22亿美元，同比增长32%[4] - ZTE在2023年年度调整后净收入达到90亿美元，同比增长32.3%[5] - ZTE在2023年年度总收入增长8.6%，达到384亿美元[7] 利润情况 - 公司经过财务管理和数字化运营的成本效益支持，运营利润水平显著提高，从去年的22.4%增长至26.7%[2] - 毛利润同比增长12.8%，第四季度达到31亿美元，年度同比增长29%，达到117亿美元[9] - 营业利润同比增长12%，第四季度达到28亿美元，年度同比增长29.4%，达到100亿美元[9] 业绩展望 - 公司计划在今年增加各省市的门店数量，以加强分工[17] - 公司设定了业务增长目标为15%至18%[18] - 预计2024年中国快递行业的包裹量将增长15%至18%，达到347.3至356.4亿件[10] 市场展望 - 2024年快递行业在前两个月呈稳定增长趋势，新电商的崛起引发了大众消费热潮，公司将继续努力促进发展和安全，并保持业务量底线[3] - 公司长期战略保持一致，从数量到质量转变，强调服务质量提升和个性化需求[13] - 公司希望通过提高服务质量和品牌差异化，摆脱无意义的价格竞争[19]