报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司财务和经营表现良好，调整后净利润、营业收入等指标有增长，件量增长目标或巩固份额领先地位，行业成长空间仍在，预计公司未来利润稳健增长，维持买入评级 [2][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2025年一季度公司实现调整后净利润22.59亿元，同比+1.6%；营业收入108.92亿元，同比+9.4%；调整后归母净利润22.13亿元，同比+0.5%；快递服务收入101.22亿元，同比+9.5% [3] 经营情况 - 件量方面：25Q1实现快递业务量85.39亿件，同比+19.1%，市场份额约18.9%，同比-0.4pct，市场份额位居行业第一，散件业务量同比增长46% [3] - 价格方面：25Q1单票快递收入为1.19元，同比-8.0%（-0.1元），受行业竞争加剧和货物结构变化影响 [4] - 单票成本方面：25Q1单票快递成本约0.68元，同比-12.0%（-0.09元），其中干线运输成本约0.41元，同比-12.8%（-0.06元），分拣成本约0.27元，同比-10.7%（-0.03元） [4] - 单票盈利方面：25Q1快递业务单票毛利0.51元，同比-2.1%（-0.01元）；单票调整后净利润0.265元，同比-14.7%（-0.05元） [4] - 单票现金流方面：25Q1单票经营性现金流0.28元，同比-2.3%（-0.006元），维持在健康水平 [4] 件量增长目标 - 2025年公司包裹量指引为408亿件至422亿件，同比+20%至+24%，市场份额或稳步提升，巩固领先地位 [5] 行业情况 - 电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商崛起推动网购消费渗透率提升和消费行为变化，快递行业相对上游电商有超额成长性 [6] - 龙头公司份额诉求增强，关注2025年价格博弈下行业格局变化，公司盈利及现金领先行业，价格博弈背景下份额有望大幅提升，当前估值水平处于历史较低水平 [6][7] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年调整后归母净利润为103.24亿元、116.55亿元和133.88亿元，同比+2.42%、+12.89%和+14.87%，维持“买入”评级 [8] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|38,419|44,281|50,499|55,952|62,041| |增长率YoY %|8.60%|15.26%|14.04%|10.80%|10.88%| |调整后归属母公司净利润(百万元)|9,000|10,080|10,324|11,655|13,388| |增长率YoY%|29.40%|12.00%|2.42%|12.89%|14.87%| |毛利率%|30.36%|30.98%|29.08%|30.02%|31.40%| |净资产收益率ROE%|14.63%|14.21%|13.43%|14.10%|14.97%| |EPS(摊薄)(元)|10.83|10.95|11.26|12.92|15.07| |市盈率P/E(倍)|13.76|12.71|11.12|9.70|8.31| |市净率P/B(倍)|2.03|1.82|1.49|1.37|1.24| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2024A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业收入、营业成本、净利润等多项财务数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持公司“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年公司发布一季报，单季业务量85.40亿件，同比增长19.1%，市场份额降0.4pct至18.9%，调整后净利润22.59亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年公司将工作重心转向提升市场份额，Q1业务量增速提升但略低于行业，维持2025年业务量408 - 422亿件、同比增长20 - 24%的指引不变 [1] - Q1行业竞争激烈，单票收入由24Q1的1.36元降至25Q1的1.25元，单票核心成本同比下降较明显，经营性费用同比明显下降 [2] - 2025年行业价格竞争更激烈，公司重回份额优先策略，市场份额大概率重回增长，但盈利增长会放缓 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为95.2、112.0与126.4亿，对应PE分别为10.9X、9.2X和8.2X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 中通快递是集快递、物流、电商、印务于一体的大型集团公司，运营模式为高度可扩展的网络合作伙伴模式，提供多种快递及增值服务 [5] 交易数据 - 52周股价区间215.4 - 136.2港元，总市值1087.24亿港元，流通市值806.54亿港元，总股本79827万股，流通股数59217万股，52周日均换手率0.284 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|38418.92|44280.72|49897.54|56774.65|62547.55| |增长率（%）|8.60%|15.26%|12.68%|13.78%|10.17%| |归母净利润（百万元）|8749.00|8816.84|9520.22|11195.08|12638.78| |增长率（%）|28.49%|0.78%|7.98%|17.59%|12.90%| |净资产收益率（%）|14.63%|14.21%|15.94%|16.84%|17.07%| |每股收益（元）|10.83|10.95|11.71|13.77|15.55| |PE|11.74|11.61|10.86|9.23|8.18| |P/B|1.73|1.67|1.73|1.56|1.40| [8] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|快递4月数据点评：通达系单价继续下探，但“以价换量”效果或开始减退|2025 - 05 - 20| |行业普通报告|航空机场4月数据点评：淡季客座率维持高水平，春秋国内线投放明显提升|2025 - 05 - 16| |行业深度报告|航空业年报及一季报点评：客座率持续提升，旺季弹性值得期待|2025 - 05 - 13| |行业普通报告|快递3月数据点评：顺丰件量增速超预期，通达系价格竞争依旧激烈|2025 - 04 - 28| |行业普通报告|航空机场3月数据点评：国内市场供给管控提振客座率，国际线淡季依旧承压|2025 - 04 - 17| |行业普通报告|交通运输行业：关税战导致进出口货运承压，建议关注内需板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛|2025 - 04 - 01| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：散件增长带动单票收入提升，25年重心重回份额增长|2025 - 03 - 24| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：散客业务高增长，核心成本持续优化|2024 - 11 - 22| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：持续提升收入质量，单票盈利表现优异|2024 - 08 - 22| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：坚持不做亏本件，单票盈利逆势提升|2024 - 05 - 17| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：业绩符合预期，派息提升值得关注|2024 - 03 - 25| [11] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [13]

财务表现 - 一季度公司实现营业收入108.92亿元，同比增长9.4% [1] - 调整后净利润22.59亿元，同比增长1.6%，业绩符合预期 [1] - 下调2025-2027年调整后净利润预测至95.4/105.3/120.5亿元（原预测为99.04/109.5/125.25亿元） [2] 业务量及结构 - 一季度业务完成量85.39亿件，同比增长19.1%，略低于行业增速（21.6%） [1] - 散件业务量同比增长46%，远高于公司件量增速，主要得益于退货领域拓展及电商平台合作深化 [1] - 公司维持2025年业务量增速指引20%-24% [2] 成本优化 - 单票分拨成本为0.27元/票，同比下降0.03元 [2] - 单票运输成本为0.41元/票，同比下降0.06元，核心成本合计降幅达0.09元 [2] - 末端直链推广带动全链路成本优化，支撑行业竞争加剧下的业绩韧性 [2] 行业竞争与估值 - 快递行业竞争或超预期，但公司市占率有望进一步提升 [2] - 可比公司（申通、圆通、顺丰）2025年平均估值为14x，中通快递当前PE为11x，估值存在提升空间 [2]

财务表现 - 2025年第一季度完成包裹量85.4亿件，同比增长19.1% [1] - 营业收入108.9亿元，同比增长9.4% [1] - 净利润20.4亿元，同比增长40.9% [1] - 调整后净利润22.6亿元，同比增长1.6% [1] - 经营活动产生的现金流量净额23.6亿元 [1] - 核心快递单票收入下降0.11元 [4] - 单票运输加分拣成本下降0.09元 [4] - 管理费用占收入比为4.7% [4] - 资本支出20亿元 [4] 业务发展 - 散件业务量同比增长46% [2] - 日均散件规模约600万，同比增长超过45% [11] - 2025年包裹量指引为408亿至422亿件，同比增长20%至24% [9] - 拥有95个分拣中心，31000余个揽件/派件网点 [4] - 直接网络合作伙伴数量约6000个 [4] - 分拣中心间干线运输路线3900余条 [4] - 自有干线车辆数量为10000余辆 [4] 行业竞争 - 行业业务量同比提升21.6% [5] - 圆通速递一季度营业收入170.60亿元，同比增长10.58% [5] - 圆通速递快递业务完成量67.79亿件，同比增长22% [5] - 顺丰4月业务量增速29.99% [5] - 圆通、申通4月业务量增速高于行业均值 [6] - 申通、韵达与圆通4月单票收入同比降幅分别为3.9%、6.8%和7.1% [6] - 圆通速递2024年散单和逆向物流快件同比增长超70% [12] 战略方向 - 深化与电商平台在逆向件领域的合作 [2][11] - 保持服务质量和业务量规模的领先优势 [10] - 提升散件力度，优化产品体系和服务能力 [10] - 借助科技工具升级，推动细节管理从被动向主动转变 [13] - 推广智能化设备，降低对人力的依赖 [13] - 注重全链路成本优化，挖掘网点端成本下降潜力 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 中通快递发布2025年一季报，一季度营收108.92亿元，同比增长9.4%，调整后净利润22.59亿元，同比增长1.6%，业绩符合预期 [5] - 件量增速回归，高服务质量推动散件业务量高增，25Q1业务完成量85.39亿件，同比增长19.1%，略低于行业增速，散件业务量同比增长46%，看好后续散件业务量持续增长 [5] - 核心成本持续改善，行业竞争激烈下业绩保持韧性，看好公司市占率进一步提升，一季度单票分拨成本和运输成本下降，核心成本降幅达0.09元，公司维持25年业务量20%-24%的增速 [5] - 小幅下调盈利预测，维持“买入”评级，结合行业竞争态势，下调25 - 27年盈利预测，预计2025 - 2027年调整后净利润分别为95.4/105.3/120.5亿元，同比增长 - 6%/10%/14%，对应PE分别为11x/10x/8x，对比可比公司平均估值仍有较大空间 [5] 财务数据及盈利预测 营业收入 - 2023 - 2027年分别为384.19亿、442.81亿、486.69亿、551.22亿、620.67亿元，同比增长率分别为9%、15%、10%、13%、13% [2] 调整后净利润 - 2023 - 2027年分别为90.06亿、101.5亿、95.4亿、105.31亿、120.45亿元，同比增长率分别为32%、13%、 - 6%、10%、14% [2] 净资产收益率 - 2023 - 2027年分别为14.52%、13.33%、13.87%、14.27%、15.27% [2] 市盈率 - 2023 - 2027年分别为11.2x、10.0x、10.6x、9.6x、8.4x [2] 市净率 - 2023 - 2027年分别为1.7x、1.6x、1.3x、1.1x、1.0x [2] 市场数据 - 2025年5月21日收盘价136.20港币，恒生中国企业指数8660.94，52周最高/最低为219.00/123.70港币，H股市值1095.69亿港币，流通H股598.37百万股，汇率1.0883 [3] 附录 – 中通快递利润表 业务量 - 2021 - 2027年分别为223、244、302、340、418、494、568亿件，同比增长率分别为31.1%、9.4%、23.8%、12.6%、23.0%、18.0%、15.0% [6] 市占率 - 2021 - 2027年分别为20.6%、22.1%、22.9%、19.4%、20.8%、21.9%、22.9% [6] 营业收入 - 2021 - 2027年分别为304.1、353.8、384.2、442.8、486.7、551.2、620.7亿元，同比增长率分别为20.6%、16.3%、8.6%、15.3%、9.9%、13.3%、12.6% [6] 单票收入 - 2021 - 2027年分别为1.36、1.45、1.27、1.30、1.16、1.12、1.09元/票 [6] 营业成本 - 2021 - 2027年分别为238.2、263.4、267.6、305.6、353.9、400.5、448.0亿元，同比增长率分别为22.9%、10.6%、1.6%、14.2%、15.8%、13.2%、11.9% [6] 毛利 - 2021 - 2027年分别为65.9、90.4、116.6、137.2、132.8、150.7、172.7亿元 [6] 毛利率 - 2021 - 2027年分别为21.7%、25.6%、30.4%、31.0%、27.3%、27.3%、27.8% [6] 费用合计 - 2021 - 2027年分别为10.9、13.0、16.5、19.4、21.3、24.2、27.2亿元 [6] 费用率 - 2021 - 2027年分别为3.6%、3.7%、4.3%、4.4%、4.4%、4.4%、4.4% [6] 营业利润 - 2021 - 2027年分别为55.0、77.4、100.1、117.8、111.4、126.6、145.5亿元 [6] 营业利润率 - 2021 - 2027年分别为18.1%、21.9%、26.0%、26.6%、22.9%、23.0%、23.4% [6] 调整后净利润 - 2021 - 2027年分别为49.5、68.1、90.1、101.5、95.4、105.3、120.5亿元，同比增长率分别为7.8%、37.6%、32.3%、12.7%、 - 6.0%、10.4%、14.4% [6] 净利润率 - 2021 - 2027年分别为16.3%、19.2%、23.4%、22.9%、19.6%、19.1%、19.4% [6]

收入和利润（同比环比） - 总收入增长9.4%至108.915亿元人民币[4] - 2025年第一季度营收为108.91465亿人民币（15.00884亿美元），同比增长9.3%[43] - 2025年第一季度毛利润为26.8922亿人民币（3.70584亿美元），同比下降10.4%[43] - 2025年第一季度运营收入为24.05378亿人民币（3.31469亿美元），同比增长6.1%[43] - 2025年第一季度净利润为20.39181亿人民币（2.81005亿美元），同比增长40.8%[43] - 调整后净利润增长1.6%至22.593亿元人民币[4] - 2025年第一季度净利润达20.39亿元人民币（2.81亿美元），同比增长40.85%[47] - 基本每股收益从2024年第一季度的1.77元增长至2025年第一季度的2.50元（0.34美元），增幅41.24%[48] - 2025年第一季度基本每股收益为2.50人民币（0.34美元），同比增长41.2%[43] - 2025年第一季度综合收益为20.47882亿人民币（2.82204亿美元），同比增长50.0%[43] 成本和费用（同比环比） - 干线运输成本增长3.3%至34.831亿元人民币[11] - 分拣中心运营成本增长6.8%至23.146亿元人民币[12] - 毛利率下降至24.7%[14] 业务线表现 - 包裹量同比增长19.1%至85.39亿件[7] - 核心快递业务ASP下降11美分[8] - 自动化分拣设备数量从461套增至631套[12] 现金流和资本支出 - 运营现金流为23.63亿元人民币[4] - 资本支出为20亿元人民币[8] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流为23.63亿元人民币（3.26亿美元），同比增长16.34%[46] - 投资活动净现金流出31.58亿元人民币（4.35亿美元），同比扩大32.76%[46] 资产和负债 - 公司2025年第一季度现金及现金等价物为124.18亿元人民币（17.11亿美元），较2024年底的134.65亿元人民币下降7.78%[44] - 2025年第一季度短期投资达106.04亿元人民币（14.61亿美元），同比增长19.83%[44] - 公司总资产从2024年底的923.40亿元人民币增长至2025年第一季度的931.50亿元人民币（128.36亿美元），增幅0.84%[44] - 长期银行借款从2024年底的0元新增至2025年第一季度的1700万元人民币（234万美元）[44] - 2025年第一季度应付股利大幅增至20.50亿元人民币（2.82亿美元），主要因股息支付安排变动[44] 管理层讨论和指引 - 2025年包裹量预期为408亿至422亿件，同比增长20%至24%[28] - 调整后EBITDA为36.87亿元人民币（5.08亿美元），同比增长0.72%[47] 股票回购计划 - 公司股票回购计划总额增加至20亿美元，截至2025年3月31日已回购50,899,498股ADS，花费12.283亿美元，剩余可用资金7.717亿美元[26] - 公司宣布将股票回购计划延长至2026年6月30日，体现对市场机会和财务实力的信心[27] 汇率信息 - 人民币兑美元汇率为1美元兑7.2567人民币（截至2025年3月31日）[29]

市场表现 - 香港恒生指数收涨0.62% [1] - 恒生科技指数收涨0.51% [1] 个股涨跌 - 美图公司股价上涨超过18% [1] - 赤峰黄金股价上涨超过13% [1] - 宁德时代股价上涨超过10% [1] - 万国数据股价上涨超过10% [1] - 毛戈平股价下跌超过5% [1] - 中通快递股价下跌超过5% [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司包裹量增长19.1%至85亿件，调整后净利润达23亿元，增长1.6% [6][16] - 第一季度总收入增长9.4%至109亿元，核心快递业务ASP下降7.8%，总营收成本增长17.9% [16] - 核心快递业务整体单位成本持平于0.94美元，分拣和运输组合单位成本降低0.9美元，毛利润下降10.4%至27亿元，毛利率下降5.4个百分点至24.7% [16][17] - SG&A（不包括SBC）下降13.5%至5.17亿美元，占收入百分比降至4.7%，营业收入增长6.1%至24亿美元，利润率下降0.7个百分点至22.1% [18] - 调整后EBITDA增长0.7%至37亿美元，运营现金流为24亿美元，增长16.3%，第一季度资本支出达20亿美元，预计2025年全年资本支出在55 - 60亿美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度零售包裹量同比增长46%，逆向物流量激增超150%，核心快递服务ASP正向转变0.12美元 [9] - 第一季度日均包裹量约600万件，同比增长45%，逆向物流日包裹量超350万件，同比增长超150% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，快递行业包裹量增长21.6%，但低价值包裹比例进一步扩大，价格竞争持续加剧 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务质量和包裹量增长，增加对低价值包裹细分市场的渗透，通过流程标准化和整合提高端到端及时性并降低单位成本 [7] - 公司努力赋能网络合作伙伴，保持政策相对稳定，提升最后一公里服务能力和成本竞争力，开发差异化产品和服务 [8] - 公司将采取四项举措，包括增强网络政策有效性、加强最后一公里能力和盈利能力、优化收入结构、最大化资源利用率 [11] - 行业竞争激烈，公司目标是巩固质量和规模领先地位，实现合理利润，坚持健康可持续增长目标 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度快递行业保持高增长势头，但价格竞争进一步加剧，公司将坚持年初设定的战略目标 [10] - 公司预计2025年全年包裹量在408 - 422亿件，同比增长20% - 24% [18] 其他重要信息 - 公司在人工智能应用方面取得进展，如在分拣操作、路线规划、订单分配等环节应用，未来将继续探索在最后一公里配送、自动驾驶车辆等领域的应用 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为实现包裹量目标愿做多少投资，对剩余年份绝对利润有何影响，零售包裹和逆向物流业务规模及主要目标 - 公司目标是实现包裹量增长，确保服务质量，扩大领先地位并实现合理利润，第一季度通过引入政策激励网络合作伙伴，缩小了与行业平均包裹量增长的差距，将继续缩小差距 [23] - 第一季度零售包裹日均约600万件，同比增长45%，逆向物流日包裹量超350万件，同比增长超150%，公司将深化与电商平台合作，采取措施提升服务和扩大覆盖范围，包裹量有望进一步增长 [25] 问题2: 如何预测全年单位包裹量激励，考虑第一季度表现和油价情况，对全年单位成本降低有无更新预测，AI应用进展及对竞争优势和盈利表现的潜在影响 - SPA下降归因于竞争激烈和低重量包裹比例增加，公司将采取平衡策略，必要时优先考虑包裹量，根据市场和竞争情况调整价格和包裹量 [37][38] - 第一季度包裹单位运输成本降低0.06美元，分拣成本降低0.03美元，公司通过规模经济、成本削减和优化管理流程等措施提高运营效率，未来将继续推进成本效率提升举措 [39] - AI已在公司多个场景广泛应用，未来将继续探索在最后一公里配送、自动驾驶车辆等领域的应用，以匹配技术与运营升级，收获技术进步带来的好处 [42] 问题3: 第一季度直接联动进展，直接联动或整个价值链成本优化对特许经营和整个价值链单位成本削减的贡献，618购物节包裹量预期，价格竞争是否缓和，对行业ASP进一步下降空间的看法 - 公司在建立从网点到最后一公里的直接联动方面取得进展，目标是降低最后一公里配送成本，增加网点收入，全年包裹量目标实现将为网络合作伙伴节省约40亿美元成本 [47][48] - 公司将监控市场，灵活且有纪律地定价，支持网络合作伙伴的稳定性和长期信任，以实现市场长期正常增长 [49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度包裹总量达85亿件，增长19.1%，调整后净收入23亿元，增长1.6%，总收入109亿元，增长9.4% [6][16] - 核心快递业务ASP下降7.8%，总营收成本增长17.9%，核心快递业务总体单位成本持平于0.94美元 [16][17] - 分拣和运输的组合单位成本降低0.9美元，长途运输单位成本降13.2%至0.41美元，单位分拣成本降10.4%至0.27美元 [17] - 毛利润降至27亿元，降幅10.4%，毛利率降至24.7%，下降5.4个百分点 [18] - 不包括SBC的SG&A费用降至5.17亿美元，降幅13.5%，占收入百分比降至4.7% [19] - 营业收入增至24亿美元，增长6.1%，利润率降至22.1%，下降0.7个百分点 [19] - 调整后EBITDA增至37亿美元，增长0.7%，本季度运营现金流24亿美元，增长16.3% [19] - 第一季度资本支出20亿美元，预计2025年全年资本支出在55 - 60亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心快递业务ASP因竞争下降7.8%，平均包裹重量下降和增量体积激励的影响部分被KA业务量占比增加带来的积极组合转变抵消 [16] - 零售包裹业务量第一季度同比增长46%，逆向物流业务量激增超150%，核心快递服务ASP因产品组合改善正向转变0.12美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度快递行业包裹量增长21.6%，低价包裹比例进一步扩大，价格竞争持续加剧 [6][7] - 进入第二季度，行业保持高增长势头，但价格竞争进一步加剧 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对业务量增长与收入扩张不一致问题，公司专注服务质量和业务量增长，增加对低价包裹细分市场的渗透 [7] - 一方面通过流程标准化和整合提高端到端及时性、降低单位成本，另一方面赋能网络合作伙伴，提升最后一公里服务能力和成本竞争力 [7][8] - 公司在开发差异化产品和服务方面取得进展，通过提升服务质量和覆盖范围与电商平台及企业客户深化合作 [8] - 第二季度公司将采取四方面举措，包括提升网络政策有效性、加强最后一公里能力和盈利能力、优化收入组合、最大化资源利用率 [10][11] - 公司战略重点是巩固质量和规模领先地位，实现合理利润水平，坚持健康可持续增长目标 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业包裹量增长，但低价包裹比例扩大、价格竞争加剧，公司虽面临挑战，但服务质量、规模和盈利能力仍领先 [6][7] - 公司将坚持年初设定的战略目标，在竞争中保持服务质量、业务量增长和合理利润 [10] - 2025年全年包裹量指导为408 - 422亿件，同比增长20% - 24% [19] 其他重要信息 - 公司通过数字化和问责指标，E&A运输和分拣成本同比降低0.9美元 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度为实现业务量目标愿做多少投资及对全年利润的影响，零售包裹和逆向物流业务规模及目标 - 公司目标是实现业务量增长，确保服务质量，扩大业务量领先优势并实现合理利润，第一季度已缩小与行业平均业务量增长的差距，将继续缩小差距 [26] - 第一季度零售包裹日均业务量约600万件，同比增长45%，逆向物流业务量超350万件，同比增长超150%，未来业务量有望进一步显著增长 [27] 问题2: 全年单位业务量激励和单位成本降低的预测，AI应用进展及对竞争优势和盈利表现的潜在影响 - 单位收入定价受竞争驱动，成本方面公司将继续推进成本效率提升举措，根据市场情况调整价格和业务量 [38][39] - AI已广泛应用于分拣、路线规划等场景，未来将继续探索在最后一公里配送、自动驾驶等领域的应用 [43] 问题3: 第一季度直接联动进展，全价值链成本优化对单位成本降低的贡献，618购物节业务量预期、价格竞争情况及行业ASP进一步下降空间 - 公司在优化网点布局、促进直接分拣和配送方面取得进展，全年业务量目标可转化为约40亿美元的成本节约和收入改善 [47][48] - 公司将监控市场，灵活且有纪律地定价，支持网络合作伙伴稳定发展，以实现长期市场增长 [49]

包裹量相关 - 2025年第一季度包裹量增长19.1%至85亿件[8] - 2025年一季度包裹量85.39亿件，较2024年同期71.71亿件增长19.1%[14] - 重申全年业务量增速指引为20%-24%[8] - 公司重申2025年包裹量指引为408亿至422亿件，同比增长20%至24%[32] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净利润增长1.6%至人民币23亿元[8][9] - 2025年第一季度收入为人民币10,891.5百万元（1,500.9百万美元），较2024年同期增长9.4%[10] - 2025年第一季度毛利为人民币2,689.2百万元（370.6百万美元），较2024年同期减少10.4%[10] - 2025年第一季度净利润为人民币2,039.2百万元（281.0百万美元），较2024年同期增长40.9%[10] - 2025年第一季度调整后息税折摊前收益为人民币3,686.7百万元（508.0百万美元），较2024年同期增长0.7%[10] - 2025年第一季度基本及摊薄每股美国存托股净收益较2024年同期分别增长41.2%及39.4%[10] - 2025年第一季度归属普通股股东的调整后基本及摊薄每股美国存托股收益较2024年同期分别增长1.1%及1.1%[10] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流净额为人民币2,363.0百万元（325.6百万美元），2024年同期为人民币2,031.0百万元[10] - 2025年一季度收入总额108.915亿元（15.009亿美元），较2024年同期99.6亿元增长9.4%[16] - 2025年一季度营业成本总额82.022亿元（11.303亿美元），较去年同期69.579亿元增长17.9%[17] - 2025年一季度毛利26.892亿元（3.706亿美元），较去年同期减少10.4%，毛利率为24.7%，去年同期为30.1%[20] - 总经营费用为2.838亿元（3910万美元），去年同期为7.354亿元[21] - 销售、一般和行政费用为7.375亿元（1.016亿美元），较去年同期减少17.7%，剔除一次性费用后同比减幅为14.2%[21] - 经营利润为24.054亿元（3.315亿美元），较去年同期增长6.1%，经营利润率为22.1%，去年同期为22.8%[21] - 净利润为20.392亿元（2.81亿美元），较去年同期增长40.9%[24] - 归属普通股股东基本及摊薄每股美国存托股收益分别为2.50元（0.34美元）和2.44元（0.34美元），去年同期分别为1.77元和1.75元[24] - 调整后净利润为22.593亿元（3.113亿美元），去年同期为22.24亿元[25] - 息税折摊前收益为34.666亿元（4.777亿美元），去年同期为28.841亿元[26] - 调整后息税折摊前收益为36.867亿元（5.08亿美元），去年同期为36.604亿元[27] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月收入分别为99.60006亿元和108.91465亿元（15.00884亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月营业成本分别为69.57921亿元和82.02245亿元（11.303亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月毛利分别为30.02085亿元和26.8922亿元（3.70584亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月经营利润分别为22.66701亿元和24.05378亿元（3.31469亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月净利润分别为14.47747亿元和20.39181亿元（2.81005亿美元）[43] - 2024年和2025年归属于普通股股东的基本每股净收益分别为1.77元和2.50元（0.34美元）[43] - 2024年和2025年归属于普通股股东的摊薄每股净收益分别为1.75元和2.44元（0.34美元）[43] - 2024年和2025年用于计算基本每股普通股/美国存托股净收益的加权平均股数分别为8.04935791亿股和7.98486427亿股[43] - 2024年和2025年用于计算摊薄每股普通股/美国存托股净收益的加权平均股数分别为8.36144858亿股和8.32052527亿股[43] - 2024年和2025年综合收益分别为13.65417亿元和20.47882亿元（2.82204亿美元）[43] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司总资产从92340330千元增长至93149512千元，增幅约0.88%[44] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司总负债从29665497千元增长至30283714千元，增幅约2.08%[44] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司股东权益从62674833千元增长至62865798千元，增幅约0.30%[44] - 截至2025年3月31日止三个月，经营活动产生的现金净额为2362976千元，较2024年的2031020千元增长约16.34%[45] - 截至2025年3月31日止三个月，投资活动所用的现金净额为3158465千元，较2024年的2378652千元增长约32.70%[45] - 截至2025年3月31日止三个月，融资活动所用的现金净额为261091千元，而2024年为产生现金净额130130千元[45] - 截至2025年3月31日止三个月，净利润为2039181千元，较2024年的1447747千元增长约40.85%[46] - 截至2025年3月31日止三个月，调整后净利润为2259329千元，较2024年的2224047千元增长约1.59%[46] - 2025年基本每股净收益为2.50元，较2024年的1.77元增长约41.24%；摊薄每股净收益为2.44元，较2024年的1.75元增长约39.43%[47] - 2025年基本每股调整后净收益为2.77元，较2024年的2.74元增长约1.09%；摊薄每股调整后净收益为2.71元，较2024年的2.68元增长约1.12%[47] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年一季度调整后净利润23亿元，散件业务量同比增长46%[15] - 核心快递单票收入下降0.11元，单票运输加分拣成本下降0.09元，管理费用占收入比4.7%，经营性现金流24亿元，资本支出20亿元[15] - 核心快递服务收入较2024年同期增长9.8%，是包裹量增长19.1%及包裹单价下降7.8%的净结果[16] - 货运代理服务收入较2024年同期下降11.6%，物料销售收入增长15.5%[16] - 干线运输成本34.831亿元（4.8亿美元），较去年同期增长3.3%，单位运输成本减少12.8%或0.06元[18] - 分拣中心运营成本23.146亿元（3.19亿美元），较去年同期增长6.8%，每单位运营成本下降10.0%或0.03元[18] 股份回购计划 - 公司股份回购计划可回购股份总值增至20亿美元，有效期延至2026年6月30日，截至2025年3月31日已花费12.283亿美元回购股份，剩余资金7.717亿美元[31]