报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司专注平衡增长,散单揽收加强 - 公司2024年第二季度实现快递件量84.5亿件,同比+10.1%,市占率19.6%,同比-2.0pp,公司继续专注平衡增长策略,优化件量结构,推进高数量向高质量转型,市占率有所下降 [5] - 公司2024Q2单票快递业务收入为1.17元,同比-0.3%,核心单票收入1.24元;单票分拣成本0.26元,同比增长1分钱,单票运输成本0.39元,同比下降3分钱;快递单票毛利为0.52元,同比增长+2.6% [5] 运营效率持续提升,盈利能力持续优化 - 2024Q2实现毛利润36.2亿元,同比+9.6%,净利润26.1亿元,同比+3.3%,实现调整后净利润28.1亿元,同比增长10.9% [6] - 上半年看,公司24H1实现毛利润66.2亿元,同比+13.6%,调整后净利50.3亿元,同比+13%;单票调整后净利润0.33元/票,同比+0.7% [6] - 得益于车队运营效率的提升以及更好的资源利用,盈利能力持续提高 [6] - 公司基于当前市场条件和运营情况,预计2024年快递件量在347.3亿至356.4亿件的区间,同比增长15%至18% [6] 盈利预测与投资建议 - 公司规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,行业需求持续超预期下,公司坚持优质经营策略,实现了高质量盈利 [7] - 维持公司2024/25/26年归母净利预测为：105、121、140亿元不变,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 中通快递-W(02057.HK/ZTO.N)的投资评级为"买入-H/买入-美股" [1] 报告的核心观点 - 中通快递 24H1 公司实现营收 206.9 亿元/yoy+10.5%、归母净利润 40.4 亿元/yoy-4.1%、调整后净利润 50.3 亿元/yoy+13.0% [4] - 公司在市占率和利润率之间积极探索新的平衡点,调整后单票利润小幅增长 0.7%至 0.33 元,单票收入的变化源于公司高质量发展的经营战略以及在优质客户拥有更高的市占率 [5] - 中通作为国内电商快递龙头,规模、投资、管理全面领先,24H1 业务量同比增长 11.8%,资本开支进一步缩减 [6] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 12.73、14.89、17.42 元/股,给予公司 24 年 15 倍 PE 估值,对应港股和美股合理价值分别为 208.57 港元/股与 26.73 美元/股 [7] 财务数据总结 - 营业收入方面,预计 24-26 年营业收入分别为 1,806.8 亿元、2,028.1 亿元和 2,231.9 亿元,增长率分别为 14.54%、12.32%和 9.90% [8] - 盈利能力方面,预计 24-26 年归母净利润分别为 424.4 亿元、496.3 亿元和 580.7 亿元,增长率分别为 18.27%、16.94%和 17.03%,ROE 分别为 15.87%、16.97%和 18.03% [8] - 偿债能力方面,预计 24-26 年资产负债率分别为 30.33%、28.29%和 26.76%,净负债比率分别为-0.79%、-8.75%和-18.05% [18]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q2公司实现收入107.3亿元,同比增长10.1% [2] - 2024Q2公司净利润26.1亿元,同比增长3.3% [2] - 2023Q3公司业务量为84.52亿件,同比增长10.1%,市场份额下降2pct至19.6% [3] 经营分析 - 单票收入持平,业务量同比增长 [3] - 单票成本小幅上升,毛利率下降 [3] - 管理层维持2024年公司全年的包裹量增速预测为15%至18% [3] - 公司将派发2024H1中期现金股息,每股0.35美元,派息比率为40% [3] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利预测105亿元、121亿元、136亿元 [3] - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予中通快递"优于大市"的投资评级[5] 报告核心观点 - 2024年二季度中通快递实现稳健增长,营业收入、归母净利润和调整后净利润均同比增长[8] - 公司专注于平衡增长策略,推进高数量向高质量转型,二季度业务量增速有所放缓,市场份额有所下降,但仍远高于同行[9] - 受产能扩建升级影响,公司二季度单票经营成本同比优化有限,但单票快递盈利表现稳健[18] - 考虑股权投资减值影响,预计2024-2026年公司归母净利润将分别同比增长13.2%/18.2%/14.1%[20] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入206.9亿元,同比增长10.5%;实现归母净利润40.4亿元,同比下降4.1%;实现调整后净利润50.3亿元,同比增长13.0%[8] - 二季度单季公司实现营业收入107.3亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润26.1亿元,同比增长3.3%;实现调整后净利润28.1亿元,同比增长10.9%[8] - 公司二季度实现业务量84.5亿件,同比增长10.1%,增速有所放缓[9] - 公司二季度单票运输成本和单票中转成本分别为0.39元和0.26元,同比变化分别为-6.8%和+4.6%[18] - 公司二季度实现单票净利(调整后)0.33元,同比持平,环比上涨0.02元[18] - 公司二季度资本开支为12.8亿元,同比下降明显[18]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 1) 公司2024年第二季度快递业务量84.52亿件,同比增长10.1%;调整后净利润28亿元,同比增长10.9%,单票盈利保持稳定 [5][6][8] 2) 快递行业仍有较大成长空间,行业竞争秩序有望保持稳定 [9] 3) 公司计划2024年股息支付率不低于40%,有望稳步提升投资者回报 [10] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为105.62亿元、121.64亿元、134.83亿元,同比增长20.7%、15.2%、10.8% [12] 报告分析内容总结 1. 业务量及单票盈利情况 - 2024年第二季度快递业务量84.52亿件,同比增长10.1% [6] - 单票核心收入1.24元,同比持平 [7] - 单票核心成本0.65元,同比下降0.02元 [8] - 单票归母调整后净利润0.33元,同比维稳略增 [8] 2. 行业发展前景 - 电商快递件量规模扩张增速仍在,行业有较大成长空间 [9] - 行业竞争秩序有望保持相对稳定 [9] 3. 投资者回报 - 公司计划2024年股息支付率不低于40% [10] - 受益于经营表现及自由现金流积累,有望稳步提升投资者回报 [10] 4. 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年归母净利润将分别增长20.7%、15.2%、10.8% [12] - 维持"买入"评级 [12]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司收入为20,685,970千元，较2023年同期的18,723,563千元增长10.5%[2] - 2024年上半年公司营业成本为14,063,408千元，较2023年同期的12,895,730千元增长9.1%[2] - 2024年上半年公司毛利为6,622,562千元，较2023年同期的5,827,833千元增长13.6%[2] - 2024年上半年公司净利润为4,061,744千元，较2023年同期的4,195,034千元下降3.2%[2] - 2024年上半年归属于普通股股东的净利润为4,037,848千元，较2023年同期的4,211,540千元下降4.1%[2] - 2024年上半年公司息税折摊前收益为7,034,205千元，较2023年同期的6,761,106千元增长4.0%[2] - 2024年上半年公司调整后息税折摊前收益为8,000,042千元，较2023年同期的7,016,846千元增长14.0%[2] - 2024年上半年公司调整后净利润为5,029,768千元，较2023年同期的4,450,774千元增长13.0%[2] - 2024年上半年归属于普通股股东的调整后净利润为5,005,872千元，较2023年同期的4,467,280千元增长12.1%[2] - 2024年上半年归属于普通股股东的调整后每股美国存托股基本收益为6.21元，较2023年同期的5.52元增长12.5%；摊薄收益为6.06元，较2023年同期的5.40元增长12.2%[2] - 公司2024年上半年收入从2023年同期的187.236亿元增加10.5%至206.86亿元[7] - 2024年上半年净利润为40.61744亿元，调整后净利润为50.29768亿元[5] - 2024年上半年息税折摊前收益为70.34205亿元，调整后息税折摊前收益为80.00042亿元[5] - 归属普通股股东2024年上半年净利润为40.37848亿元，调整后净利润为50.05872亿元[6] - 2024年上半年基本每股/美国存托股净收益为5.01元，摊薄为4.90元[6] - 2024年上半年基本每股/美国存托股调整后净收益为6.21元，摊薄为6.06元[6] - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入总额为206.86亿元，其中快递服务收入191.16亿元，占比92.4%；货运代理服务收入4.36亿元，占比2.1%；物料销售收入10.65亿元，占比5.2%；其他收入0.68亿元，占比0.3%[15] - 截至2024年6月30日止六个月，总营业成本为140.63亿元，较2023年同期的128.96亿元增加9.1%[19] - 毛利从2023年同期的58.278亿元增加13.6%至2024年的66.226亿元，毛利率从31.1%增加至32.0%[21] - 总经营费用从2023年同期的9.986亿元增加14.2%至2024年的11.407亿元[22] - 经营利润为54.819亿元，较去年同期的48.292亿元增长13.5%，经营利润率从25.8%增长至26.5%[23] - 利息收入从2023年同期的2.59亿元增加105.8%至2024年的5.331亿元，利息费用从1.439亿元增加38.8%至1.998亿元[24] - 净利润从2023年同期的42亿元减少3.2%至2024年的41亿元[27] - 截至2024年6月30日，资产负债比率为33.1%，2023年12月31日为31.9%[28] - 截至2024年6月30日，未偿还银行借款本金额为103.908亿元，2023年12月31日为77.66亿元，已提取借款的加权平均利率为1.8%[29] - 截至2024年6月30日，公司有人民币4743.3百万元的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资以美元计值，若人民币兑美元升值10%，将导致其减少人民币431.2百万元[32] - 截至2024年6月30日止六个月，公司资本开支总额约人民币30亿元，2023年同期为人民币45亿元[34] - 截至2024年6月30日，公司资本承诺为人民币44亿元[34] - 截至2024年6月30日止六个月，公司员工薪酬成本（不包括股权激励费用）总额为人民币1717.8百万元，2023年同期为人民币1576.4百万元[35] - 2023年12月31日至2024年6月30日，公司总资产从88465221千元增长至91103798千元，增幅约3%[45] - 2023年12月31日至2024年6月30日，公司总负债从28184813千元增长至30129924千元，增幅约7%[46] - 2023年12月31日至2024年6月30日，公司股东权益从60280408千元增长至60973874千元，增幅约1%[46] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司收入从18723563千元增长至20685970千元，增幅约10%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司营业成本从12895730千元增长至14063408千元，增幅约9%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司毛利从5827833千元增长至6622562千元，增幅约14%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司经营利润从4829217千元增长至5481898千元，增幅约14%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司利息收入从259020千元增长至533098千元，增幅约106%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司利息费用从143928千元增长至199771千元，增幅约39%[47] - 2023年及2024年6月30日止六个月，关联方收入分别为413092千元及111354千元，2024年较2023年下降约73%[47] - 2023年扣除所得税及权益法核算的投资收益前的利润为5221679元，2024年为5272687元[48] - 2023年净利润为4195034元，2024年为4061744元[48] - 2023年归属普通股股东的基本每股净收益为5.21元，摊薄每股净收益为5.10元；2024年基本每股净收益为5.01元，摊薄每股净收益为4.90元[48] - 2023年用于计算每股普通股净收益的基本加权平均股数为808916820股，摊薄加权平均股数为840125888股；2024年基本加权平均股数为805806731股，摊薄加权平均股数为838836131股[48] - 2023年外币折算调整为 - 141897元，2024年为 - 117560元[48] - 2023年1月1日已发行在外普通股股份数目为809247109股，2023年6月30日为808747346股；2024年1月1日为804719252股，2024年6月30日为806668101股[49][50] - 2023年1月1日资本公积为26717727千元，2023年6月30日为24380754千元；2024年1月1日为24201745千元，2024年6月30日为24477250千元[49][50] - 2023年1月1日库存股按成本计为 - 2062530千元，2023年6月30日为 - 572247千元；2024年1月1日为 - 510986千元，2024年6月30日为 - 377156千元[49][50] - 2023年1月1日未分配利润为29459491千元，2023年6月30日为32324038千元；2024年1月1日为36301185千元，2024年6月30日为36634344千元[49][50] - 2023年1月1日累计其他综合（损失）╱收益为 - 86672千元，2023年6月30日为 - 228569千元；2024年1月1日为 - 190724千元，2024年6月30日为 - 308284千元[49][50] - 截至2024年6月30日止六个月，经营活动产生的现金净额为5,511,115千元人民币，较2023年的6,499,578千元人民币有所下降[51] - 2024年上半年投资活动所用的现金净额为7,044,941千元人民币，低于2023年的9,408,160千元人民币[51] - 2024年上半年融资活动所用的现金净额为973,492千元人民币，少于2023年的1,133,723千元人民币[51] - 2024年上半年汇率变动对现金等的影响为35,077千元人民币，2023年为95,934千元人民币[51] - 2024年上半年现金等的净变动为 - 2,472,241千元人民币，期初为13,051,310千元人民币，期末为10,579,069千元人民币[51] - 2024年6月30日现金及现金等价物为10,542,131千元人民币，受限制现金为22,253千元人民币，非流动性受限制现金为14,685千元人民币[52] - 2023年12月31日应收账款净额572,558元，2024年6月30日为687,792元，对应美元为94,643美元[64] - 2023年12月31日物业及设备净额32,181,025元，2024年6月30日为33,180,203元，对应美元为4,565,748美元[66] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，折旧费用分别为1,322,968元及1,473,049元[66] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，出售物业及设备损失分别为5,217元及58,070元[66] - 公司于截至2023年及2024年6月30日止六个月物业及设备减值损失分别为69,997元及22,582元[67] - 2023年12月31日应付款项总计2,557,010元，2024年6月30日为2,200,315元，对应美元为302,773美元[68] - 2023年所得税总计1,030,592元，2024年为1,231,316元，对应美元为169,435美元[69] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，集团实际税率分别为19.74%（未经审计）及23.35%（未经审计）[70] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，归属普通股股东的净利润 - 基本分别为人民币4,211,540元（未经审计）及人民币4,037,848元（未经审计），每股收益 - 基本分别为人民币5.21元及人民币5.01元[77] - 2023年6月30日及2024年6月30日，分别转让予ZTO ES的5,147,411股及3,941,928股普通股不纳入基本及摊薄每股收益的计算[77] - 2023年12月31日及2024年6月30日，应付关联方款项分别为234,683元及154,446元（21,252美元）[81] - 2023年12月31日及2024年6月30日，应收关联方款项分别为148,067元及170,038元（23,398美元）[82] - 2023年12月31日及2024年6月30日，非流动应收关联方款项分别为584,263元及514,583元（70,809美元）[82] - 截至2023年6月30日止六个月，来自关联方的收入为413,092元，营业成本为798,204元，其他经营收入为57,495元，其他收入为22,497元[80] - 截至2024年6月30日止六个月，来自关联方的收入为111,354元，营业成本为608,562元，其他

包裹业务数据 - 2024年第二季度包裹量同比增长10.1%[3] - 2024年第二季度包裹量为84.52亿件，较2023年同期的76.77亿件增长10.1%[5] - 2024年包裹量预期在347.3亿至356.4亿之间，同比增长15%至18%[13] - 公司重申2024年业务量增长15%至18%的指引[6] 财务关键指标变化 - 调整后净利润增长10.9%，达人民币28亿元[3] - 2024年第二季度收入为人民币107.26亿元（14.759亿美元），较2023年同期增长10.1%[4] - 2024年第二季度毛利为人民币36.205亿元（4.982亿美元），较2023年同期增长9.6%[4] - 2024年第二季度净利润为人民币26.14亿元（3.597亿美元），较2023年同期增长3.3%[4] - 2024年第二季度调整后息税折摊前收益为人民币43.397亿元（5.972亿美元），较2023年同期增长11.7%[4] - 2024年第二季度基本及摊薄每股美国存托股净收益分别为人民币3.24元（0.45美元）及人民币3.16元（0.43美元），较2023年同期分别增长3.2%及2.9%[4] - 2024年第二季度归属普通股股东的调整后基本及摊薄每股美国存托股收益分别为人民币3.48元（0.48美元）及人民币3.38元（0.47美元），较2023年同期分别增长10.8%及10.1%[4] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流净额为人民币34.801亿元（4.789亿美元），2023年同期为人民币37.616亿元[4] - 2024年二季度市场份额较去年同期下降2个百分点至19.6%，调整后净利润增长10.9%至28亿元[6] - 核心单票收入持平为1.24元，单票分拣加运输成本下降2分，管理费用占收入比例稳定在5.5%左右，经营性现金流为35亿元，资本支出为13亿元[6] - 2024年第二季度收入总额为人民币10,726.0百万元（1,475.9百万美元），较2023年同期增长10.1%[7] - 2024年第二季度营业成本总额为人民币7,105.5百万元（977.7百万美元），较去年同期增长10.4%[8] - 毛利为人民币3620.5百万元（498.2百万美元），较去年同期增长9.6%，毛利率为33.8%，去年同期为33.9%[10] - 经营利润为人民币3215.2百万元（442.4百万美元），较去年同期增长11.7%，经营利润率从去年同期的29.6%升至30.0%[10] - 净利润为人民币2614.0百万元（359.7百万美元），较去年同期增长3.3%[11] - 截至2024年6月30日止三个月，公司收入为9740324千元人民币（1475942千美元），截至2024年6月30日止六个月，收入为18723563千元人民币（2846484千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司营业成本为6435899千元人民币（977748千美元），截至2024年6月30日止六个月，营业成本为12895730千元人民币（1935189千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司毛利为3304425千元人民币（498194千美元），截至2024年6月30日止六个月，毛利为5827833千元人民币（911295千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司经营利润为2878775千元人民币（442426千美元），截至2024年6月30日止六个月，经营利润为4829217千元人民币（754335千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司净利润为2530213千元人民币（359699千美元），截至2024年6月30日止六个月，净利润为4195034千元人民币（558915千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，归属于中通快递（开曼）有限公司的净利润为2541204千元人民币（359397千美元），截至2024年6月30日止六个月，为4211540千元人民币（555627千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，归属于普通股股东的基本每股净收益为3.14元人民币（3.24美元），摊薄每股净收益为3.07元人民币（3.16美元）[19] - 截至2024年6月30日止六个月，归属于普通股股东的基本每股净收益为0.45元人民币（5.21美元），摊薄每股净收益为0.43元人民币（5.10美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司综合收益为2369045千元人民币（354851千美元），截至2024年6月30日止六个月，综合收益为4053137千元人民币（542738千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，归属于中通快递（开曼）有限公司的综合收益为2380036千元人民币（354549千美元），截至2024年6月30日止六个月，为4069643千元人民币（539450千美元）[19] - 2024年6月30日总资产为91,103,798千元，较2023年12月31日的88,465,221千元增长约3%[20] - 2024年6月30日总负债为30,129,924千元，较2023年12月31日的28,184,813千元增长约7%[20] - 2024年6月30日总权益为60,973,874千元，较2023年12月31日的60,280,408千元增长约1%[20] - 2024年经营活动产生的现金净额为3,480,095千元，较2023年的3,761,604千元下降约7%[21] - 2024年投资活动所用的现金净额为4,666,289千元，较2023年的3,541,559千元增长约32%[21] - 2024年融资活动所用的现金净额为1,103,622千元，较2023年的1,974,295千元下降约44%[21] - 2024年现金、现金等价物及受限制现金的减少净额为2,293,342千元，较2023年的1,649,379千元增长约39%[21] - 2024年期末现金、现金等价物及受限制现金为10,579,069千元，较2023年的8,656,716千元增长约22%[21] - 2024年6月30日现金及现金等价物为10,542,131千元，较2023年6月30日的7,781,443千元增长约35%[22] - 2024年6月30日总现金、现金等价物及受限制现金为10,579,069千元，较2023年6月30日的8,656,716千元增长约22%[22] - 2024年第二季度净利润为25.30213亿元人民币和26.13997亿元人民币，分别折合3.59699亿美元[23] - 2024年上半年净利润为41.95034亿元人民币和40.61744亿元人民币，分别折合5.58915亿美元[23] - 2024年第二季度调整后净利润为25.30977亿元人民币和28.05721亿元人民币，分别折合3.8608亿美元[23] - 2024年上半年调整后净利润为44.50774亿元人民币和50.29768亿元人民币，分别折合6.9212亿美元[23] - 2024年第二季度息税折摊前收益为38.8309亿元人民币和41.50138亿元人民币，折合5.71079亿美元[23] - 2024年上半年息税折摊前收益为67.61106亿元人民币和70.34205亿元人民币，折合9.67939亿美元[23] - 2024年第二季度调整后息税折摊前收益为38.83854亿元人民币和43.39675亿元人民币[23] - 2024年上半年调整后息税折摊前收益为70.16846亿元人民币和80.00042亿元人民币，折合11.00843亿美元[23] 股息相关 - 公布中期股息每股0.35美元[3] - 董事会批准截至2024年6月30日止六个月每股美国存托股及普通股0.35美元的中期现金股息，派息比率为40%[12] 业务线收入数据 - 核心快递服务收入较2023年同期增长10.4%，直客业务收入增长73.9%，货运代理服务收入减少2.4%，物料销售收入增长24.1%[7] 成本数据 - 干线运输成本为人民币3283.1百万元（451.8百万美元），较去年同期增长2.6%，单位运输成本减少6.8%或3分[9] - 分拣中心运营成本为人民币2227.7百万元（306.5百万美元），较去年同期增长15.1%，每单位运营成本增长4.6%或1分，截至2024年6月30日有515套自动化分拣设备投入使用，去年同期为460套[9] - 物料销售成本为人民币160.1百万元（22.0百万美元），较去年同期增长26.4%[9] - 其他成本为人民币1217.9百万元（167.6百万美元），较去年同期增长27.9%[9] 运营网络数据 - 截至2024年6月30日，揽件/派件网点数量为31,000余个，直接网络合作伙伴数量为6,000余个，自有干线车辆数量约10,000辆，分拣中心数量为96个[5] 汇率相关 - 人民币兑换美元按人民币7.2672元兑1.00美元的汇率换算[14] 非公认会计准则财务指标说明 - 公司使用息税折摊前收益等非公认会计准则财务指标评估经营业绩并用于决策[15] - 公司认为非公认会计准则指标有助于识别业务基本趋势，避免数据失真[15] - 非公认会计准则财务指标不应独立于净利润等指标考虑，不可替代其他业绩指标[15] - 公司鼓励投资者将过往非公认会计准则财务指标与最直接可比的公认会计准则指标比较[15] 业绩电话会议信息 - 公司管理团队将于美国东部时间2024年8月20日下午八时三十分举行业绩电话会议[16] - 业绩电话会议美国拨入号码为1 - 888 - 317 - 6003，密码为6523012 [16] - 电话会议回放可于2024年8月27日前通过美国号码1 - 877 - 344 - 7529收听，密码为9226740 [16] - 电话会议网上直播及录音可于http://zto.investorroom.com收听[16] 公司模式及声明风险 - 公司是中国行业领先且快速成长的快递公司，运营网络合作伙伴模式[17] - 公告中包含可能构成“前瞻性”声明的陈述，存在固有风险及不确定因素[18] 加权平均股数数据 - 用于计算每股普通股/美国存托股净收益的基本加权平均股数2023年为8.08967248亿股，2024年第二季度为8.06668101亿股[24] - 用于计算每股普通股/美国存托股净收益的摊薄加权平均股数2023年为8.40176316亿股，2024年第二季度为8.39697501亿股[24]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司实现收入99.6亿元,同比增长10.9%;实现调整后净利润22.2亿元,同比增长15.8%,业绩符合预期 [1] - 公司优化件量结构,业绩稳健增长。2024Q1公司实现业务量71.7亿件,同比增长13.9%;市占率达19.3%,同比下降4.1pct,主要原因有:1)邮政局调整行业件量口径,增加了邮政小包;2)公司定调高质量发展,坚持不做亏本件;3)23Q1基数较高 [1] - 公司持续优化内部运营,数据追踪到岗到人,提高基数设施产出效益,成本端单票分拣成本和单票运输成本同比下降 [1] - 公司调整战略侧重点,把服务质量摆在首位,部署散件作为新增长点,发展态势良好。公司时效具有较强竞争力,消费者口碑有望持续提升,散单定价具有性价比 [1] - 公司持续引领行业升级,业绩确定性较高,竞争优势不断显现 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年调整后净利润预测分别为108.73/130.90/156.69亿元,同比增长21%/20%/20% [2] - 2024-2026年营业收入预测分别为444.1/500.5/565.2亿元,同比增长15.6%/12.7%/12.9% [4] - 2024-2026年毛利率预测分别为31.4%/33.4%/35.5% [4] - 2024-2026年净利润率预测分别为24.5%/26.2%/27.7% [4]

业绩总结 - 中通快递2024年一季度实现营业收入99.6亿元，同比增长10.9%[1] - 预计2024全年业务量为347.3-356.4亿件，同比增长15%-18%[1] - 主营收入预测：2024年514亿，2025年558.9亿，2026年增速逐年下降[2] - 归母净利润预测：2024年1.28亿，2025年1.41亿，2026年逐年增长[2] - 每股盈利预测：2024年15.8元，2025年17.33元，逐年增长[2] 公司展望 - 预计2024年每股收益将达到13.45元，2026年将达到17.33元，呈现逐年增长趋势[4] - 公司的净利率预计2026年将达到25.2%，ROE为15.5%，ROA为11.8%[4] 市场趋势 - 中通快递-SW（02057.HK）2024年一季报显示，营业总收入预计2026年将达到55,888百万元，年增长率为8.7%[4] 投资评级 - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[13] 行业投资评级 - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%，回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上[14]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 一季度,中通调整战略,更加注重服务质量和盈利能力的提升,份额下降但利润增长超预期 [3][5] - 单价下滑,但成本大幅下降对冲了单价下降的影响,单票净利有所提升 [5] - 中通加强散件业务,提升末端网点的盈利能力 [5] - 中通提出提高分红比例、加大回购金额等举措,股东回报有望持续提升 [6] 公司盈利预测及估值 - 预测2024-2026年公司净利润分别为97/122/134亿元 [3] - 预测2024-2026年公司EPS分别为11.69/14.79/16.18元 [7] - 预测2024-2026年公司PE分别为14.4/11.6/10.6倍 [7] - 预测2024-2026年公司ROE分别为14.5%/16.3%/15.7% [7]