报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 1) 公司2024年第二季度快递业务量84.52亿件,同比增长10.1%;调整后净利润28亿元,同比增长10.9%,单票盈利保持稳定 [5][6][8] 2) 快递行业仍有较大成长空间,行业竞争秩序有望保持稳定 [9] 3) 公司计划2024年股息支付率不低于40%,有望稳步提升投资者回报 [10] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为105.62亿元、121.64亿元、134.83亿元,同比增长20.7%、15.2%、10.8% [12] 报告分析内容总结 1. 业务量及单票盈利情况 - 2024年第二季度快递业务量84.52亿件,同比增长10.1% [6] - 单票核心收入1.24元,同比持平 [7] - 单票核心成本0.65元,同比下降0.02元 [8] - 单票归母调整后净利润0.33元,同比维稳略增 [8] 2. 行业发展前景 - 电商快递件量规模扩张增速仍在,行业有较大成长空间 [9] - 行业竞争秩序有望保持相对稳定 [9] 3. 投资者回报 - 公司计划2024年股息支付率不低于40% [10] - 受益于经营表现及自由现金流积累,有望稳步提升投资者回报 [10] 4. 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年归母净利润将分别增长20.7%、15.2%、10.8% [12] - 维持"买入"评级 [12]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司收入为20,685,970千元，较2023年同期的18,723,563千元增长10.5%[2] - 2024年上半年公司营业成本为14,063,408千元，较2023年同期的12,895,730千元增长9.1%[2] - 2024年上半年公司毛利为6,622,562千元，较2023年同期的5,827,833千元增长13.6%[2] - 2024年上半年公司净利润为4,061,744千元，较2023年同期的4,195,034千元下降3.2%[2] - 2024年上半年归属于普通股股东的净利润为4,037,848千元，较2023年同期的4,211,540千元下降4.1%[2] - 2024年上半年公司息税折摊前收益为7,034,205千元，较2023年同期的6,761,106千元增长4.0%[2] - 2024年上半年公司调整后息税折摊前收益为8,000,042千元，较2023年同期的7,016,846千元增长14.0%[2] - 2024年上半年公司调整后净利润为5,029,768千元，较2023年同期的4,450,774千元增长13.0%[2] - 2024年上半年归属于普通股股东的调整后净利润为5,005,872千元，较2023年同期的4,467,280千元增长12.1%[2] - 2024年上半年归属于普通股股东的调整后每股美国存托股基本收益为6.21元，较2023年同期的5.52元增长12.5%；摊薄收益为6.06元，较2023年同期的5.40元增长12.2%[2] - 公司2024年上半年收入从2023年同期的187.236亿元增加10.5%至206.86亿元[7] - 2024年上半年净利润为40.61744亿元，调整后净利润为50.29768亿元[5] - 2024年上半年息税折摊前收益为70.34205亿元，调整后息税折摊前收益为80.00042亿元[5] - 归属普通股股东2024年上半年净利润为40.37848亿元，调整后净利润为50.05872亿元[6] - 2024年上半年基本每股/美国存托股净收益为5.01元，摊薄为4.90元[6] - 2024年上半年基本每股/美国存托股调整后净收益为6.21元，摊薄为6.06元[6] - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入总额为206.86亿元，其中快递服务收入191.16亿元，占比92.4%；货运代理服务收入4.36亿元，占比2.1%；物料销售收入10.65亿元，占比5.2%；其他收入0.68亿元，占比0.3%[15] - 截至2024年6月30日止六个月，总营业成本为140.63亿元，较2023年同期的128.96亿元增加9.1%[19] - 毛利从2023年同期的58.278亿元增加13.6%至2024年的66.226亿元，毛利率从31.1%增加至32.0%[21] - 总经营费用从2023年同期的9.986亿元增加14.2%至2024年的11.407亿元[22] - 经营利润为54.819亿元，较去年同期的48.292亿元增长13.5%，经营利润率从25.8%增长至26.5%[23] - 利息收入从2023年同期的2.59亿元增加105.8%至2024年的5.331亿元，利息费用从1.439亿元增加38.8%至1.998亿元[24] - 净利润从2023年同期的42亿元减少3.2%至2024年的41亿元[27] - 截至2024年6月30日，资产负债比率为33.1%，2023年12月31日为31.9%[28] - 截至2024年6月30日，未偿还银行借款本金额为103.908亿元，2023年12月31日为77.66亿元，已提取借款的加权平均利率为1.8%[29] - 截至2024年6月30日，公司有人民币4743.3百万元的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资以美元计值，若人民币兑美元升值10%，将导致其减少人民币431.2百万元[32] - 截至2024年6月30日止六个月，公司资本开支总额约人民币30亿元，2023年同期为人民币45亿元[34] - 截至2024年6月30日，公司资本承诺为人民币44亿元[34] - 截至2024年6月30日止六个月，公司员工薪酬成本（不包括股权激励费用）总额为人民币1717.8百万元，2023年同期为人民币1576.4百万元[35] - 2023年12月31日至2024年6月30日，公司总资产从88465221千元增长至91103798千元，增幅约3%[45] - 2023年12月31日至2024年6月30日，公司总负债从28184813千元增长至30129924千元，增幅约7%[46] - 2023年12月31日至2024年6月30日，公司股东权益从60280408千元增长至60973874千元，增幅约1%[46] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司收入从18723563千元增长至20685970千元，增幅约10%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司营业成本从12895730千元增长至14063408千元，增幅约9%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司毛利从5827833千元增长至6622562千元，增幅约14%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司经营利润从4829217千元增长至5481898千元，增幅约14%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司利息收入从259020千元增长至533098千元，增幅约106%[47] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，公司利息费用从143928千元增长至199771千元，增幅约39%[47] - 2023年及2024年6月30日止六个月，关联方收入分别为413092千元及111354千元，2024年较2023年下降约73%[47] - 2023年扣除所得税及权益法核算的投资收益前的利润为5221679元，2024年为5272687元[48] - 2023年净利润为4195034元，2024年为4061744元[48] - 2023年归属普通股股东的基本每股净收益为5.21元，摊薄每股净收益为5.10元；2024年基本每股净收益为5.01元，摊薄每股净收益为4.90元[48] - 2023年用于计算每股普通股净收益的基本加权平均股数为808916820股，摊薄加权平均股数为840125888股；2024年基本加权平均股数为805806731股，摊薄加权平均股数为838836131股[48] - 2023年外币折算调整为 - 141897元，2024年为 - 117560元[48] - 2023年1月1日已发行在外普通股股份数目为809247109股，2023年6月30日为808747346股；2024年1月1日为804719252股，2024年6月30日为806668101股[49][50] - 2023年1月1日资本公积为26717727千元，2023年6月30日为24380754千元；2024年1月1日为24201745千元，2024年6月30日为24477250千元[49][50] - 2023年1月1日库存股按成本计为 - 2062530千元，2023年6月30日为 - 572247千元；2024年1月1日为 - 510986千元，2024年6月30日为 - 377156千元[49][50] - 2023年1月1日未分配利润为29459491千元，2023年6月30日为32324038千元；2024年1月1日为36301185千元，2024年6月30日为36634344千元[49][50] - 2023年1月1日累计其他综合（损失）╱收益为 - 86672千元，2023年6月30日为 - 228569千元；2024年1月1日为 - 190724千元，2024年6月30日为 - 308284千元[49][50] - 截至2024年6月30日止六个月，经营活动产生的现金净额为5,511,115千元人民币，较2023年的6,499,578千元人民币有所下降[51] - 2024年上半年投资活动所用的现金净额为7,044,941千元人民币，低于2023年的9,408,160千元人民币[51] - 2024年上半年融资活动所用的现金净额为973,492千元人民币，少于2023年的1,133,723千元人民币[51] - 2024年上半年汇率变动对现金等的影响为35,077千元人民币，2023年为95,934千元人民币[51] - 2024年上半年现金等的净变动为 - 2,472,241千元人民币，期初为13,051,310千元人民币，期末为10,579,069千元人民币[51] - 2024年6月30日现金及现金等价物为10,542,131千元人民币，受限制现金为22,253千元人民币，非流动性受限制现金为14,685千元人民币[52] - 2023年12月31日应收账款净额572,558元，2024年6月30日为687,792元，对应美元为94,643美元[64] - 2023年12月31日物业及设备净额32,181,025元，2024年6月30日为33,180,203元，对应美元为4,565,748美元[66] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，折旧费用分别为1,322,968元及1,473,049元[66] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，出售物业及设备损失分别为5,217元及58,070元[66] - 公司于截至2023年及2024年6月30日止六个月物业及设备减值损失分别为69,997元及22,582元[67] - 2023年12月31日应付款项总计2,557,010元，2024年6月30日为2,200,315元，对应美元为302,773美元[68] - 2023年所得税总计1,030,592元，2024年为1,231,316元，对应美元为169,435美元[69] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，集团实际税率分别为19.74%（未经审计）及23.35%（未经审计）[70] - 截至2023年及2024年6月30日止六个月，归属普通股股东的净利润 - 基本分别为人民币4,211,540元（未经审计）及人民币4,037,848元（未经审计），每股收益 - 基本分别为人民币5.21元及人民币5.01元[77] - 2023年6月30日及2024年6月30日，分别转让予ZTO ES的5,147,411股及3,941,928股普通股不纳入基本及摊薄每股收益的计算[77] - 2023年12月31日及2024年6月30日，应付关联方款项分别为234,683元及154,446元（21,252美元）[81] - 2023年12月31日及2024年6月30日，应收关联方款项分别为148,067元及170,038元（23,398美元）[82] - 2023年12月31日及2024年6月30日，非流动应收关联方款项分别为584,263元及514,583元（70,809美元）[82] - 截至2023年6月30日止六个月，来自关联方的收入为413,092元，营业成本为798,204元，其他经营收入为57,495元，其他收入为22,497元[80] - 截至2024年6月30日止六个月，来自关联方的收入为111,354元，营业成本为608,562元，其他

包裹业务数据 - 2024年第二季度包裹量同比增长10.1%[3] - 2024年第二季度包裹量为84.52亿件，较2023年同期的76.77亿件增长10.1%[5] - 2024年包裹量预期在347.3亿至356.4亿之间，同比增长15%至18%[13] - 公司重申2024年业务量增长15%至18%的指引[6] 财务关键指标变化 - 调整后净利润增长10.9%，达人民币28亿元[3] - 2024年第二季度收入为人民币107.26亿元（14.759亿美元），较2023年同期增长10.1%[4] - 2024年第二季度毛利为人民币36.205亿元（4.982亿美元），较2023年同期增长9.6%[4] - 2024年第二季度净利润为人民币26.14亿元（3.597亿美元），较2023年同期增长3.3%[4] - 2024年第二季度调整后息税折摊前收益为人民币43.397亿元（5.972亿美元），较2023年同期增长11.7%[4] - 2024年第二季度基本及摊薄每股美国存托股净收益分别为人民币3.24元（0.45美元）及人民币3.16元（0.43美元），较2023年同期分别增长3.2%及2.9%[4] - 2024年第二季度归属普通股股东的调整后基本及摊薄每股美国存托股收益分别为人民币3.48元（0.48美元）及人民币3.38元（0.47美元），较2023年同期分别增长10.8%及10.1%[4] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流净额为人民币34.801亿元（4.789亿美元），2023年同期为人民币37.616亿元[4] - 2024年二季度市场份额较去年同期下降2个百分点至19.6%，调整后净利润增长10.9%至28亿元[6] - 核心单票收入持平为1.24元，单票分拣加运输成本下降2分，管理费用占收入比例稳定在5.5%左右，经营性现金流为35亿元，资本支出为13亿元[6] - 2024年第二季度收入总额为人民币10,726.0百万元（1,475.9百万美元），较2023年同期增长10.1%[7] - 2024年第二季度营业成本总额为人民币7,105.5百万元（977.7百万美元），较去年同期增长10.4%[8] - 毛利为人民币3620.5百万元（498.2百万美元），较去年同期增长9.6%，毛利率为33.8%，去年同期为33.9%[10] - 经营利润为人民币3215.2百万元（442.4百万美元），较去年同期增长11.7%，经营利润率从去年同期的29.6%升至30.0%[10] - 净利润为人民币2614.0百万元（359.7百万美元），较去年同期增长3.3%[11] - 截至2024年6月30日止三个月，公司收入为9740324千元人民币（1475942千美元），截至2024年6月30日止六个月，收入为18723563千元人民币（2846484千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司营业成本为6435899千元人民币（977748千美元），截至2024年6月30日止六个月，营业成本为12895730千元人民币（1935189千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司毛利为3304425千元人民币（498194千美元），截至2024年6月30日止六个月，毛利为5827833千元人民币（911295千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司经营利润为2878775千元人民币（442426千美元），截至2024年6月30日止六个月，经营利润为4829217千元人民币（754335千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司净利润为2530213千元人民币（359699千美元），截至2024年6月30日止六个月，净利润为4195034千元人民币（558915千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，归属于中通快递（开曼）有限公司的净利润为2541204千元人民币（359397千美元），截至2024年6月30日止六个月，为4211540千元人民币（555627千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，归属于普通股股东的基本每股净收益为3.14元人民币（3.24美元），摊薄每股净收益为3.07元人民币（3.16美元）[19] - 截至2024年6月30日止六个月，归属于普通股股东的基本每股净收益为0.45元人民币（5.21美元），摊薄每股净收益为0.43元人民币（5.10美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，公司综合收益为2369045千元人民币（354851千美元），截至2024年6月30日止六个月，综合收益为4053137千元人民币（542738千美元）[19] - 截至2024年6月30日止三个月，归属于中通快递（开曼）有限公司的综合收益为2380036千元人民币（354549千美元），截至2024年6月30日止六个月，为4069643千元人民币（539450千美元）[19] - 2024年6月30日总资产为91,103,798千元，较2023年12月31日的88,465,221千元增长约3%[20] - 2024年6月30日总负债为30,129,924千元，较2023年12月31日的28,184,813千元增长约7%[20] - 2024年6月30日总权益为60,973,874千元，较2023年12月31日的60,280,408千元增长约1%[20] - 2024年经营活动产生的现金净额为3,480,095千元，较2023年的3,761,604千元下降约7%[21] - 2024年投资活动所用的现金净额为4,666,289千元，较2023年的3,541,559千元增长约32%[21] - 2024年融资活动所用的现金净额为1,103,622千元，较2023年的1,974,295千元下降约44%[21] - 2024年现金、现金等价物及受限制现金的减少净额为2,293,342千元，较2023年的1,649,379千元增长约39%[21] - 2024年期末现金、现金等价物及受限制现金为10,579,069千元，较2023年的8,656,716千元增长约22%[21] - 2024年6月30日现金及现金等价物为10,542,131千元，较2023年6月30日的7,781,443千元增长约35%[22] - 2024年6月30日总现金、现金等价物及受限制现金为10,579,069千元，较2023年6月30日的8,656,716千元增长约22%[22] - 2024年第二季度净利润为25.30213亿元人民币和26.13997亿元人民币，分别折合3.59699亿美元[23] - 2024年上半年净利润为41.95034亿元人民币和40.61744亿元人民币，分别折合5.58915亿美元[23] - 2024年第二季度调整后净利润为25.30977亿元人民币和28.05721亿元人民币，分别折合3.8608亿美元[23] - 2024年上半年调整后净利润为44.50774亿元人民币和50.29768亿元人民币，分别折合6.9212亿美元[23] - 2024年第二季度息税折摊前收益为38.8309亿元人民币和41.50138亿元人民币，折合5.71079亿美元[23] - 2024年上半年息税折摊前收益为67.61106亿元人民币和70.34205亿元人民币，折合9.67939亿美元[23] - 2024年第二季度调整后息税折摊前收益为38.83854亿元人民币和43.39675亿元人民币[23] - 2024年上半年调整后息税折摊前收益为70.16846亿元人民币和80.00042亿元人民币，折合11.00843亿美元[23] 股息相关 - 公布中期股息每股0.35美元[3] - 董事会批准截至2024年6月30日止六个月每股美国存托股及普通股0.35美元的中期现金股息，派息比率为40%[12] 业务线收入数据 - 核心快递服务收入较2023年同期增长10.4%，直客业务收入增长73.9%，货运代理服务收入减少2.4%，物料销售收入增长24.1%[7] 成本数据 - 干线运输成本为人民币3283.1百万元（451.8百万美元），较去年同期增长2.6%，单位运输成本减少6.8%或3分[9] - 分拣中心运营成本为人民币2227.7百万元（306.5百万美元），较去年同期增长15.1%，每单位运营成本增长4.6%或1分，截至2024年6月30日有515套自动化分拣设备投入使用，去年同期为460套[9] - 物料销售成本为人民币160.1百万元（22.0百万美元），较去年同期增长26.4%[9] - 其他成本为人民币1217.9百万元（167.6百万美元），较去年同期增长27.9%[9] 运营网络数据 - 截至2024年6月30日，揽件/派件网点数量为31,000余个，直接网络合作伙伴数量为6,000余个，自有干线车辆数量约10,000辆，分拣中心数量为96个[5] 汇率相关 - 人民币兑换美元按人民币7.2672元兑1.00美元的汇率换算[14] 非公认会计准则财务指标说明 - 公司使用息税折摊前收益等非公认会计准则财务指标评估经营业绩并用于决策[15] - 公司认为非公认会计准则指标有助于识别业务基本趋势，避免数据失真[15] - 非公认会计准则财务指标不应独立于净利润等指标考虑，不可替代其他业绩指标[15] - 公司鼓励投资者将过往非公认会计准则财务指标与最直接可比的公认会计准则指标比较[15] 业绩电话会议信息 - 公司管理团队将于美国东部时间2024年8月20日下午八时三十分举行业绩电话会议[16] - 业绩电话会议美国拨入号码为1 - 888 - 317 - 6003，密码为6523012 [16] - 电话会议回放可于2024年8月27日前通过美国号码1 - 877 - 344 - 7529收听，密码为9226740 [16] - 电话会议网上直播及录音可于http://zto.investorroom.com收听[16] 公司模式及声明风险 - 公司是中国行业领先且快速成长的快递公司，运营网络合作伙伴模式[17] - 公告中包含可能构成“前瞻性”声明的陈述，存在固有风险及不确定因素[18] 加权平均股数数据 - 用于计算每股普通股/美国存托股净收益的基本加权平均股数2023年为8.08967248亿股，2024年第二季度为8.06668101亿股[24] - 用于计算每股普通股/美国存托股净收益的摊薄加权平均股数2023年为8.40176316亿股，2024年第二季度为8.39697501亿股[24]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司实现收入99.6亿元,同比增长10.9%;实现调整后净利润22.2亿元,同比增长15.8%,业绩符合预期 [1] - 公司优化件量结构,业绩稳健增长。2024Q1公司实现业务量71.7亿件,同比增长13.9%;市占率达19.3%,同比下降4.1pct,主要原因有:1)邮政局调整行业件量口径,增加了邮政小包;2)公司定调高质量发展,坚持不做亏本件;3)23Q1基数较高 [1] - 公司持续优化内部运营,数据追踪到岗到人,提高基数设施产出效益,成本端单票分拣成本和单票运输成本同比下降 [1] - 公司调整战略侧重点,把服务质量摆在首位,部署散件作为新增长点,发展态势良好。公司时效具有较强竞争力,消费者口碑有望持续提升,散单定价具有性价比 [1] - 公司持续引领行业升级,业绩确定性较高,竞争优势不断显现 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年调整后净利润预测分别为108.73/130.90/156.69亿元,同比增长21%/20%/20% [2] - 2024-2026年营业收入预测分别为444.1/500.5/565.2亿元,同比增长15.6%/12.7%/12.9% [4] - 2024-2026年毛利率预测分别为31.4%/33.4%/35.5% [4] - 2024-2026年净利润率预测分别为24.5%/26.2%/27.7% [4]

业绩总结 - 中通快递2024年一季度实现营业收入99.6亿元，同比增长10.9%[1] - 预计2024全年业务量为347.3-356.4亿件，同比增长15%-18%[1] - 主营收入预测：2024年514亿，2025年558.9亿，2026年增速逐年下降[2] - 归母净利润预测：2024年1.28亿，2025年1.41亿，2026年逐年增长[2] - 每股盈利预测：2024年15.8元，2025年17.33元，逐年增长[2] 公司展望 - 预计2024年每股收益将达到13.45元，2026年将达到17.33元，呈现逐年增长趋势[4] - 公司的净利率预计2026年将达到25.2%，ROE为15.5%，ROA为11.8%[4] 市场趋势 - 中通快递-SW（02057.HK）2024年一季报显示，营业总收入预计2026年将达到55,888百万元，年增长率为8.7%[4] 投资评级 - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[13] 行业投资评级 - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%，回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上[14]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 一季度,中通调整战略,更加注重服务质量和盈利能力的提升,份额下降但利润增长超预期 [3][5] - 单价下滑,但成本大幅下降对冲了单价下降的影响,单票净利有所提升 [5] - 中通加强散件业务,提升末端网点的盈利能力 [5] - 中通提出提高分红比例、加大回购金额等举措,股东回报有望持续提升 [6] 公司盈利预测及估值 - 预测2024-2026年公司净利润分别为97/122/134亿元 [3] - 预测2024-2026年公司EPS分别为11.69/14.79/16.18元 [7] - 预测2024-2026年公司PE分别为14.4/11.6/10.6倍 [7] - 预测2024-2026年公司ROE分别为14.5%/16.3%/15.7% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 一季度，中通调整战略，更加注重盈利能力和服务质量的提升，份额下降，利润增长略超预期 [1] - 单价下滑，成本大幅下降实现对冲 [4] - 发力散件业务，加强末端网点盈利能力 [5] - 公司步入盈利释放阶段，利润有望稳定增长 [6] 报告内容总结 业绩表现 - 一季度，中通完成业务量72.7亿件，同比增长13.9%，市场份额19.3%，同比下降1.9个百分点 [3] - 一季度净利润14.5亿元，同比下降13%，其中阿里要约收购菜鸟流通股，公司所持股份减值4.8亿元 [3] - 调整后净利润22.2亿元，同比增长15.8% [3] - 单票净利0.31元，同比提升0.01元 [3] 成本管控 - 一季度行业价格小幅波动，处于平稳运行区间 [4] - 单票价格1.29元，同比下降0.04元 [4] - 单票运输成本0.47元，同比下降0.04元，单票分拣成本0.30元，同比下降0.02元 [4] 业务发展 - 散单业务量日均500万单，有望快速增长 [5] - 散件业务有望显著提升末端网点的盈利能力 [5] 未来展望 - 公司转变战略，更加注重服务质量和盈利能力的提升，短期看盈利有望实现稳定增长 [6] - 提高分红比例、加大回购金额等一系列举措，股东回报有望持续提升 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年Q1公司实现营业收入99.6亿元，同比增长10.9% [1] - 2024年Q1公司完成快递业务量71.7亿件，同比增长13.9%，市场份额为19.3%，同比下降4.1pct [1] - 2024年Q1公司单票核心快递业务收入同比下降2.5%，主要系行业价格竞争叠加快递小件化趋势加速因素 [1] - 2024年Q1公司单票成本同比下降5.3%，单票运输成本同比下降7.0%，单票分拣成本同比下降5.4%，成本管控效果良好 [1] - 2024年Q1公司单票毛利同比上升2.0pct至31.0% [1] - 2024年Q1公司单票调整后净利润同比增长1.7%，盈利能力持续提升 [1] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为439.63/493.66/545.42亿元，同比增速分别为14.43%/12.29%/10.48% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为102.47/118.27/135.42亿元，同比增速分别为17.12%/15.42%/14.50% [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为12.61/14.55/16.66元 [3] - 给予公司2024年16倍PE，目标价为217.8港元 [1] 风险提示 无

业绩总结 - 2024年一季度，中通快递营业收入达99.60亿元，同比增长10.87%[1] - 2024年一季度，中通快递完成业务量71.71亿票，同比增长13.88%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为429.76亿元、484.31亿元和545.56亿元[13] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为100.77亿元、118.05亿元和144.85亿元[13] 用户数据 - 中通快递的单票成本为0.94元，同比下降5.30%[3] - 中通快递的单票毛利率提升至30.62%，同比增长2.03pcts[3] 未来展望 - 公司维持对中通快递的“买入”评级[13] - 证券代码为02057，股价为186.90港元，投资评级为买入[17] - 2026年预计每股收益为17.82港元，较2023年增长64.6%[17] - 2026年预计每股净资产为118.45港元，较2023年增长60.8%[17] - 2026年预计市盈率为9.55倍，较2023年下降29.9%[17] - 2026年预计市净率为1.44倍，较2023年下降28.4%[17]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，业务量达71.7亿件，同比增长13.9%[1] - 公司2024年营业收入预测为433.15亿元，净利润预测为102.02亿元[4] - 中通快递-W（02057.HK）坚持不做亏本件，单票盈利逆势提升[5] 单票收入与利润 - 公司坚持不做亏本件，单票收入保持稳定，但市场份额下降至19.3%[1] - 公司单票收入降幅仅2.5%，远低于行业平均水平[2] - 公司单票利润由0.30元提升至0.31元，成本降幅大于收入降幅[2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为102.0、121.1与138.6亿，PE分别为13.9X、11.7X和10.2X[2] 投资评级 - 公司投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级，根据相对市场基准指数的表现来定义[14] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业指数相对市场基准指数的表现来定义[15] 报告使用注意事项 - 东兴证券研究所提供的报告仅供公司客户和经授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构和使用者需慎重使用[13]