股价表现 - 和誉-B早盘上涨超过8%，截至发稿时涨幅为8.2%，报19.4港元 [1] - 成交额达到5846.51万港元 [1] 核心产品进展与预期 - 公司开发的匹米替尼作为全球疗效最优的CSF-1R小分子，即将在中国和美国两地上市 [1] - 该产品将为公司带来持续的销售分成 [1] - 默克对该分子寄予厚望，预计其全球峰值销售收入有望接近15亿美元 [1] 市场估值与潜力 - 花旗认为公司当前估值仅反映其两款后期候选药物（匹米替尼及依帕戈替尼）的价值 [1] - 公司具有高授权潜力的差异化创新药尚未被市场充分认可 [1]

投资评级与财务预测 - 招商证券香港首次覆盖和誉-B予以增持评级 通过DCF方法计算公司合理股权价值为210亿港元 对应未来12个月目标价32.5港元 [1] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为6.8亿元人民币 5.2亿元人民币和6.3亿元人民币 [1] 核心产品与商业化进展 - 公司开发的匹米替尼作为全球疗效最优的CSF-1R小分子抑制剂 即将在中美两地上市 将为公司带来持续销售分成 [1] - 匹米替尼是德国默克管线中最重要的后期资产 默克对其全球销售峰值预期有望达到15亿美元 为和誉提供持续现金流 [1] - 该药物已通过授权合作为和誉带来逾1.5亿美元现金收入 包括两笔7000万美元和8500万美元的付款 公司后续还将获得研发里程碑 销售里程碑付款及销售分成 [1] - 匹米替尼是首款由中国药企研发并成功进入全球制药巨头商业化阶段的全球最佳小分子药物 [1] 研发管线与靶点布局 - 公司积极布局FGFR和KRAS两大重要靶点家族 其中FGFR4抑制剂依帕戈替尼已进入关键性注册临床三期研究 针对FGF19过表达的晚期肝细胞癌患者 [1][2] - 全球约30%的肝细胞癌患者存在FGF19过表达 目前尚无FGFR4抑制剂获批上市 该药有望成为全球首款针对该靶点的选择性靶向抑制剂 [2] - 在RAS靶点领域 公司选择性布局了G12D和pan-RAS两款早期分子 为肿瘤精准诊疗提供更多联合用药方案 [2] - 公司构建有22款候选药物的产品管线 包括12款临床阶段资产和10款临床前分子 展现了其作为小分子研发平台型公司的实力 [3]

投资评级与估值 - 招商证券香港首次覆盖和誉-B，予以增持评级，通过DCF方法计算公司合理股权价值为210亿港元，对应未来12个月目标价32.5港元 [1] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为6.8亿元人民币、5.2亿元人民币和6.3亿元人民币 [1] 核心产品与商业化进展 - 公司开发的匹米替尼作为全球疗效最优的CSF-1R小分子抑制剂，即将在中美两地上市，将为公司带来持续销售分成 [1] - 匹米替尼是德国默克管线中最重要的后期资产，招商证券预计其全球销售峰值有望达到15亿美元 [1] - 该药物已通过授权合作为和誉带来逾1.5亿美元的现金收入，包括7000万美元和8500万美元两笔付款 [1] - 和誉后续还将获得来自默克的研发里程碑付款、销售里程碑付款以及上市后的销售分成 [1] - 匹米替尼被视为由中国药企研发的首款成功进入全球制药巨头商业化阶段的全球最佳小分子药物 [1] 核心研发平台与管线布局 - 公司积极布局FGFR和KRAS两大重要靶点家族，FGFR4抑制剂作为晚期临床资产有望成为肝癌领域全新靶向小分子 [1] - 在FGFR靶点领域，公司拥有选择性FGFR4抑制剂ABSK011（依帕戈替尼），已进入关键性注册临床三期研究，针对FGF19过表达晚期肝细胞癌患者 [2] - 全球约30%的肝细胞癌患者存在FGF19过表达，目前尚无FGFR4抑制剂获批上市，该药有望成为全球首款 [2] - 公司还布局了FGFR2/3抑制剂，针对胃癌和软骨发育不全 [2] - 在RAS靶点领域，公司选择性布局了G12D和pan-RAS两款早期分子，为肿瘤精准诊疗提供更多联合用药方案 [2] 公司整体管线与长期潜力 - 公司构建有22款候选药物的产品管线，包括12款临床阶段的资产和10款处于临床前的分子 [3] - 公司作为小分子研发平台型公司，体现出对前沿靶点的领先认知和逐渐完善的临床开发能力 [3] - 公司的下一代FGFR抑制剂、RAS相关靶点以及口服PD-L1小分子ABSK043，有望通过数据披露和潜在BD交易超市场预期 [3]

股权激励计划授予概况 - 公司于2025年9月29日根据首次公开发售后购股权计划向三名董事及若干雇员授予634.35万份购股权 [1] - 公司于同一日根据2019年股权激励计划向若干雇员授予460.64万份受限制股份单位 [1] - 两项股权激励的授予均需待相关承授人接纳后方可作实 [1]

格隆汇9月29日丨和誉-B(02256.HK)公告，公司于2025年9月29日根据首次公开发售后购股权计划授出 6,343,508份购股权予公司的三名董事及若干雇员，惟须待购股权承授人接纳方可作实。公司于2025年9 月29日根据2019年股权激励计划授出4,606,372份受限制股份单位予公司的若干雇员，惟须待受限制股份 单位承授人接纳方可作实。 ...

股权激励计划授予概况 - 公司于2025年9月29日根据首次公开发售后购股权计划授出634.35万份购股权予三名董事及若干雇员 [1] - 公司于同一日根据2019年股权激励计划授出460.64万份受限制股份单位予若干雇员 [1] - 两项股权激励的授予均须待相关承授人接纳后方可作实 [1]

根據首次公開發售後購股權計劃授出購股權 及 根 據 2019 年股權激勵計劃授出受限制股份單位 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Abbisko Cayman Limited 和譽開曼有限責任公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2256） 1 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則（「上市規則」） 第17.06A條而作出。 根據首次公開發售後購股權計劃授出購股權 和譽開曼有限責任公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事會（「董 事會」）謹此宣佈，本公司於2025年9月29日根據首次公開發售後購股權計劃授出 6,343,508份購股權（「購股權」）予本公司的三名董事（「董事」）及若干僱員（合稱 「購股權承授人」），惟須待購股權承授人接納方可作實。有關所授出購股權的詳情 如下： 授出日期： 2025年9月29日 所授出購股權的行使價： 17.50港元，相當於以下各項的最高者：(i)於授出日期 ...

股价表现与估值 - 公司股价今年累计上涨280% [1] - 当前估值仍被低估 仅反映两款后期候选药物价值 [1] 核心产品管线 - 后期候选药物pimicotinib及irpagratinib已计入估值 [1] - ABSK043具备与靶向疗法联合使用潜力 无重大安全性问题 提供口服治疗方案 [1] - KRAS系列药物ABSK141和ABSK211展示良好口服生物利用度及体内疗效 [1] - KRAS药物计划于下半年至明年进入临床阶段 [1] 研发领域拓展 - 公司正开发超越肿瘤学领域的候选药物 [1] - 心血管代谢疾病药物P151已进入IND启动阶段 [1] 投资评级与目标价 - 花旗将目标价由17.5港元上调至25港元 [1] - 维持买入评级 [1]

行业表现 - 香港上市的中国生物科技股总市值年初至今累计上升154% [1] - 同期恒生指数升幅为34% [1] - 市值表现远超大盘指数 [1] 市场驱动因素 - 市场对本土药企创新能力的认可度发生重大转变 [1] - 预期美联储加快减息步伐将推动风险偏好调整 [1] - 减息预期可能推动资金流向中国生物科技等增长型板块 [1] 个股选择标准 - 个股表现仍取决于公司基本面 [1] - 重点关注商业化执行力及创新研发进度 [1] - 看好具短期催化剂的公司 [1] 推荐标的 - 明确看好的公司包括康方生物(09926)、诺诚健华(09969)、和誉-B(02256)、信达生物(01801)、映恩生物-B(09606) [1] - 给予维升药业-B(02561)及再鼎医药(09688)"跑赢大市"评级 [1]

行业表现 - 香港上市的中国生物科技股总市值年初至今累计上升154% [1] - 同期恒生指数升幅为34% [1] - 市值表现远超大盘反映市场对本土药企创新能力的认可度发生重大转变 [1] 资金流向 - 美联储加快减息步伐预期将推动风险偏好调整 [1] - 减息预期将推动资金流向中国生物科技等增长型板块 [1] 个股选择标准 - 个股表现取决于公司基本面 [1] - 重点关注商业化执行力及创新研发进度 [1] - 看好具短期催化剂的公司 [1] 推荐个股 - 看好康方生物(09926)、诺诚健华(09969)、和誉-B(02256)、信达生物(01801)、映恩生物-B(09606) [1] - 给予维升药业-B(02561)及再鼎医药(09688)"跑赢大市"评级 [1]