公司回购活动 - 9月17日以每股15.240港元至15.450港元回购20.00万股，金额达307.40万港元，当日收盘价15.420港元上涨1.11%，成交额3.10亿港元 [2] - 自9月10日起连续6日回购合计121.80万股，累计金额1855.22万港元，期间股价累计上涨2.53% [2] - 今年以来进行78次回购，合计1926.80万股，累计金额达3.22亿港元 [2] 近期回购明细（2025年9月） - 9月16日回购20.00万股，价格区间15.190-15.280港元，金额304.86万港元 [2] - 9月15日回购20.00万股，价格区间15.210-15.380港元，金额306.36万港元 [2] - 9月12日回购30.00万股，价格区间15.160-15.310港元，金额456.77万港元 [2] - 9月11日回购11.80万股，价格区间15.140-15.240港元，金额179.55万港元 [2] - 9月10日回购20.00万股，价格区间14.990-15.030港元，金额300.29万港元 [2] 历史回购价格趋势 - 7月回购价格集中于16.600-17.560港元区间，单次回购金额多在330-350万港元范围 [3] - 6月回购价格显著提升至17.160-18.220港元区间，单次回购金额最高达802.43万港元 [3] - 5月回购价格达到年内高位18.100-19.660港元，5月7日单次回购金额达582.53万港元 [4] - 1月回购价格处于14.860-17.020港元区间，4月7日单次回购80万股金额达1428.82万港元 [4]

新规实施内容 - 国家卫生健康委与市场监管总局联合发布《食品安全国家标准灭菌乳》1号修改单 自9月16日起正式实施 明确生产灭菌乳只能以生乳为原料 禁止使用复原乳 [4] - 使用复原乳生产的乳品不得标注"纯牛（羊）奶"或"纯牛（羊）乳" 将作为调制乳管理 [4] - 新规要求灭菌乳产品包装只标注"纯牛（羊）奶"或"纯牛（羊）乳" 不再标注复原乳相关内容 标签更清晰 [7] 禁用复原乳原因 - 贯彻落实2024年中央一号文件"完善液态奶标准 规范复原乳标识 促进鲜奶消费"的部署要求 [6] - 灭菌乳是中国液态奶消费市场主要产品 原料限定在生牛（羊）乳能有效满足人民群众对高品质乳品的需求 [6] - 有利于更好发挥国产生鲜乳优势 国产生鲜乳质量安全和优质水平大幅提升 [6] - 生鲜乳中富含多种活性营养物质 直接用生鲜乳加工的产品比复原乳加工的产品口感风味更好 [6] 行业现状与影响 - 2023年中国奶牛养殖规模化率达到76% 精准化饲喂和机械化挤奶比例达到100% [6] - 农业农村部连续16年对生鲜乳抽检监测 合格率均保持在99.9%以上 主要营养卫生指标达到世界先进水平 [6] - 国内大多数企业已不使用复原乳生产灭菌乳 [6] - 伊利 蒙牛等头部企业自控奶源已超70％ 新规对这些企业影响较小 [14] - 新规仅限鲜奶和纯奶禁用复原乳 未对酸奶和乳饮料提出要求 暂不会对当前市场产生较大影响 也不会影响奶价 [14] 复原乳使用范围 - 巴氏杀菌乳和灭菌乳已禁用复原乳 调制乳和发酵乳仍允许使用复原乳 [9] - 调制乳以不低于80%的生牛（羊）乳或复原乳为主要原料 添加其他原料或食品添加剂 [9] - 全部用乳粉生产的调制乳应标明"复原乳"或"复原奶" 添加部分乳粉的应标明"含××%复原乳" [9] - 旺仔牛奶配料表首位为复原乳 含量达80% [10] - 小鹿蓝蓝"钙铁锌小牛乳"标注含88%复原乳 产品类别为调制乳 [12] - 发酵乳中也可使用复原乳 但超市中复原乳发酵乳占比不高 大部分发酵乳使用生牛乳 [12] 复原乳营养价值 - 复原乳是将奶粉还原成液体奶 加热对营养的破坏远没有想象中大 [16] - 牛奶的优势在于提供优质蛋白质和钙 这两种成分几乎不受高温影响 [16] - 加热会损失一些维生素 但损失程度较小 [16] - 复原乳不是劣质产品 只要规范生产和标注 消费者可放心购买 [16] - 巴氏奶相对常温奶和复原乳有一定营养优势 但优势并不显著 [16]

公司股份回购 - 蒙牛乳业于2025年9月17日斥资307.4万港元回购20万股股份 [1]

公司回购操作 - 2025年9月17日耗资307.4万港元回购20万股 [1] - 回购价格区间为每股15.24-15.45港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月17日斥资307.4万港元回购股份 [1] - 公司回购股份数量为20万股 [1]

股份数据 - 2025年9月16 - 17日已发行股份（不含库存）3,903,768,513股，库存股0股，总数3,903,768,513股[3] - 2025年8 - 9月多次购回股份拟注销，各日数目、占比及每股购回价不同[4] - 2025年9月17日购回200,000股，付出3,074,000港元，拟注销200,000股[13] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月12日获通过[13] - 可购回股份总数391,204,051股[13] - 已购回10,816,000股，占比0.276%[13] 其他 - 股份购回后新股发行等暂止期至2025年10月17日[13] - 呈交者为公司秘书郭伟昌[15]

新标准核心内容 - 修订后的《食品安全国家标准灭菌乳》于2025年9月16日起正式实施 主要变化是明确生产灭菌乳只能以生乳为原料 不再允许使用复原乳 [1] - 使用复原乳生产的乳品不得标注"纯牛（羊）奶"或"纯牛（羊）乳" 将作为调制乳管理 [1] - 新标准不涉及灭菌乳安全指标 [1] 政策背景与行业基础 - 过去因奶源供给能力较低 国家允许使用复原乳加工灭菌乳以弥补奶源不足 [3] - 经过20余年发展 国产生鲜乳质量安全和养殖水平大幅提升 为全面禁用复原乳提供物质基础 [4] - 2023年奶牛养殖规模化率达到76% 精准化饲喂和机械化挤奶比例达100% [4] - 生鲜乳抽检合格率连续16年保持在99.9%以上 主要营养卫生指标达世界先进水平 [4] - 中国牛奶产量自2003年一直位于全球前四 奶牛单产水平跻身全球第一方阵 [4] 营养价值比较 - 复原乳是用奶粉加水复原而成的牛奶 经过两次超高温处理 营养成分损失较大 [2] - 纯鲜牛奶原料为液态生鲜奶 营养成分基本保存 [2] - 直接用生鲜乳加工的产品比复原乳加工的产品口感风味更好 营养价值更高 [1][5] 市场供需状况 - 2024年原料奶总产量4079万吨 同比下降2.8% 为2018年以来首次下降 [7] - 2024年全国奶牛存栏量1178万头 较2023年下降4.5% 2025年存栏量延续下降趋势 [8] - 实际生乳年需求量在5000-5500万吨左右 实际消费需求约4500万吨 市场供过于求 [6] - 2024年奶业主产省生鲜乳均价3.32元/公斤 同比下降13.5% 平均生产成本达3.46元/公斤 出现成本价格倒挂 [14] 乳企业绩表现 - 伊利2024年营业总收入1157.80亿元 同比减少8.24% 净利润84.64亿元 同比减少18.94% [8] - 蒙牛2024年收入886.748亿元 同比下降10.1% 毛利350.904亿元 毛利率39.6% [9] - 2025年上半年蒙牛收入415.672亿元 同比下降6.9% 归母净利润20.46亿元 同比下降16.37% [9] - 2025年上半年伊利营业总收入619.33亿元 同比增长3.49% 净利润72.35亿元 同比下降4.39% [10] 价格走势分析 - 2025年1月奶业主产省生鲜乳收购价每公斤3.12元 环比涨0.3% 同比跌14.5% [15] - 2025年2月起收购价从每公斤3.11元开始下滑 7月维持3.04元 [16] - 2025年7月全国监测城市鲜奶平均零售价格每斤5.74元 环比持平 同比涨0.7% [19] - 袋装鲜奶每斤5.30元 环比持平 同比跌0.4% 盒装鲜奶每斤6.18元 环比持平 同比涨1.6% [19] 政策影响评估 - 禁止使用复原乳增加了乳品企业对生乳的需求 有利于促进国内奶牛养殖业发展 [1][11] - 彻底切断奶粉对生鲜乳的替代路径 使生乳需求形成稳定支撑 避免供需关系大幅波动 [11] - 国内多数乳企早已改用生牛乳作为原料 政策未带来额外成本压力 [22] - 生鲜乳供过于求导致的原料价低位运行 以及终端市场的充分竞争 共同构成纯牛奶价格稳定的支撑体系 [22]

公司动态 - 公司出席全球品牌经济大会并分享特仑苏品牌产业链实践经验 [1] - 公司成功入选全球品牌经济大会案例成果报告并荣膺2025年度最具价值品牌 [5] - 公司与华体集团达成战略合作 围绕资源融通 产品融合 场景共创 品牌共建等多维度展开全面协作 [5] 品牌成就 - 特仑苏年销售额突破300亿元 [13] - 特仑苏连续十二年荣膺德国BIOFACH国际有机产品博览会金奖 [12] - 每日鲜语和特仑苏双双斩获香港百佳超卓品牌大赏2024大奖 [14] 产品创新 - 特仑苏推出沙漠有机系列产品并获得中国与欧盟双重有机认证 [9][12] - 8月18日推出沙金套海沙漠有机产品 成为金字塔产品矩阵顶端产品 [11] - 蒂兰圣雪0添加牛乳系列成为获香港食环署牌照的高端冰品品牌 [14] 国际化布局 - 艾雪品牌在印尼市场份额达34% 并逐步拓展至非洲 拉美等新兴市场 [14] - 贝拉米有机奶粉于2025年上半年完成产品线升级 多款新品登陆澳洲和越南市场 [14] - 公司旗下9大类产品全部通过食品欧盟标准产品认证 [14] 可持续发展 - 特仑苏累计绿化乌兰布和沙漠超220平方公里 [9] - 通过整合山水林田湖草沙七大生态要素构建牛奶有机产业链 [11] - 将生态修复与产业发展融合 开创沙漠有机产品系列 [9]

公司回购活动 - 9月16日以每股15.190港元至15.280港元回购20.00万股 耗资304.86万港元 当日收盘价15.250港元 下跌0.59% 成交额2.70亿港元 [1][2] - 自9月10日起连续5日回购 合计回购101.80万股 累计金额1547.82万港元 期间股价累计上涨1.40% [2] - 今年以来累计进行77次回购 合计回购1906.80万股 累计金额达3.19亿港元 [2] 近期回购明细 - 9月16日回购20.00万股 金额304.86万港元 [3] - 9月15日回购20.00万股 金额306.36万港元 [3] - 9月12日回购30.00万股 金额456.77万港元 [3] - 9月11日回购11.80万股 金额179.55万港元 [3] - 9月10日回购20.00万股 金额300.29万港元 [3] 历史回购价格区间 - 7月回购价格区间为16.340港元至17.560港元 [3] - 6月回购价格区间为15.980港元至18.220港元 [3][4] - 5月回购价格区间为17.160港元至19.900港元 [4] - 4月回购价格区间为18.700港元至19.500港元 [4] - 1月回购价格区间为14.860港元至17.020港元 [4]

公司回购动态 - 蒙牛乳业于2025年9月16日斥资304.86万港元回购20万股 [1]