深天马与长城汽车合作 - 深天马为二代哈弗枭龙MAX供应12 3英寸全液晶仪表和14 6英寸中控屏幕 [1] - 12 3英寸仪表屏采用窄边框设计、高色域显示、超高分辨率等技术 [1] - 14 6英寸中控屏采用LTPS技术并集成TED内嵌式触控 [1] 产品技术特点 - 14 6英寸中控屏搭载Coffee OS 3智能座舱系统 支持触摸交互 [2] - 屏幕可根据驾乘人员坐姿和使用场景自动调节亮度和高度 提升行车安全 [2] - 画面效果表现优异 [2] 双方合作历史 - 深天马是长城汽车长期战略合作伙伴 合作超过10年 [2] - 公司为长城提供智能座舱显示系统解决方案 [2] - 业务覆盖车载仪表、中控、副驾娱乐、HUD等产品 [2]

产品供应与技术亮点 - 二代哈弗枭龙MAX搭载的12 3英寸全液晶仪表和14 6英寸中控屏幕由深天马供应 [1] - 12 3英寸仪表屏采用窄边框设计、高色域显示、超高分辨率等技术 [1] - 14 6英寸中控屏采用LTPS技术并集成TED内嵌式触控 [1] 产品应用与性能 - 14 6英寸中控屏搭载Coffee OS 3智能座舱系统 支持触摸交互 画面效果优异 [2] - 屏幕可根据驾乘人员坐姿和使用场景自动调节亮度与高度 提升行车安全 [2] 客户合作与业务覆盖 - 深天马是长城汽车长期战略合作伙伴 合作历史超10年 [2] - 公司以技术创新和客户需求为驱动 提供智能座舱显示系统解决方案 [2] - 车载业务覆盖车载仪表、中控、副驾娱乐、HUD等智能座舱显示产品 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 我国汽车整体保持良好发展态势，新能源汽车市场维持高增长态势，2025年1 - 3月汽车销量同比增长11.2%，新能源汽车产销同比分别增长50.4%和47.1% [4][5] 根据相关目录分别进行总结 汽车市场 中国汽车销量及结构 - 2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，同比分别增长11.9%和8.2%；1 - 3月产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2% [10] - 3月乘用车产销同比分别增长14.4%和10.4%；1 - 3月同比分别增长16.1%和12.9%；3月商用车产销同比分别下降1.4%和2.4%，1 - 3月同比分别增长5.1%和1.8% [13] - 3月国内汽车销量环比增长42.7%，同比增长9.9%；1 - 3月同比增长12.1%；3月汽车整车出口同比增长1%，1 - 3月同比增长7.3% [15][16] - 3月中国品牌乘用车销量同比增长22.8%，销量占有率为66%；1 - 3月销量同比增长28.8%，销量占有率为68.1% [23] - 2025年3月汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3个百分点 [26] - 3月15万辆以上销量的乘用车厂商共5家，占整体市场份额47%；5万辆以上批发量的13家乘用车厂商中8家同比正增长 [28] 新能源汽车市场 - 2025年2月全球新能源汽车销量达121.7万辆，同比增长49%，市场份额达19%；1 - 2月销量达247.53万辆 [31] - 2月欧洲新能源汽车销量为24.02万辆；美国销量为12.0万辆，渗透率约为9.8% [34][37] - 2025年3月中国新能源汽车产销同比分别增长47.9%和40.1%；1 - 3月同比分别增长50.4%和47.1%；3月新能源汽车新车销量占比42.4%，1 - 3月占比41.2% [38][43] - 3月纯电动、插混销量同比分别增长42.5%、35.8% [46] - 3月新能源汽车国内销量环比增长41.9%，同比增长42.3%；1 - 3月同比增长47.6%；3月出口环比增长20.1%，同比增长26.8%；1 - 3月同比增长43.9% [47] - 3月新能源汽车出口中纯电汽车出口量环比增长26.4%，同比增长2.5%；插混汽车出口环比增长10%，同比增长1.3倍；1 - 3月纯电汽车出口同比增长16.7%，插混汽车出口同比增长1.6倍 [50] - 1 - 3月整车出口前十企业中，奇瑞出口量为25.4万辆，同比增长0.1%；比亚迪出口量达21.4万辆，同比增长1.2倍 [51] - 1 - 3月传统燃料乘用车销量集中在10 - 15万之间，新能源乘用车集中在15 - 20万之间 [51] 锂电池市场 锂电池产销 - 3月我国动力和其他电池合计产量环比增长18.0%，同比增长54.3%；1 - 3月累计产量同比增长74.9% [55] - 3月三元材料类电池产量占比为20.1%，磷酸铁锂类电池产量占比为79.7% [58][62] - 3月动力和其他电池销量环比增长28.3%，同比增长64.9%；1 - 3月累计销量同比增长73.7% [61] - 3月动力电池销量环比增长30.7%，同比增长46.9%；1 - 3月累计销量同比增长51.3%；其他电池销量环比增长21.0%，同比增长166.8%；1 - 3月累计销量同比增长228.6% [61] - 3月动力和其他类型电池合计出口环比增长8.8%，同比增长75.3%；1 - 3月累计出口同比增长91.2% [63] 锂电池装车及市场格局 - 3月我国动力电池装车量环比增长62.3%，同比增长61.8%；1 - 3月累计装车量同比增长52.8%；3月新能源汽车单车带电量环比增长2.0% [65] - 3月三元电池装车量占总装车量的17.7%，环比增长55.2%，同比下降11.6%；磷酸铁锂装车量占82.3%，环比增长63.9%，同比增长97.0% [67] - 1 - 3月国内动力电池企业装车量排名前三的是宁德时代、比亚迪、中创新航，占比分别为44.34%、23.79%、5.39% [68] - 2025年1 - 2月全球电动汽车电池装车量达129.9GWh，同比增长40.3% [71] - 2025年1 - 2月全球动力电池装车量TOP10企业中中国电池企业占6席，市占率合计达67.5% [73]

汽车内饰设计趋势：实体按键回归 - 现代汽车将在2026年下一代产品中保留实体按钮，缩小触摸屏尺寸并优化操作系统[6] - 现代汽车承认曾被大屏幕的"惊艳"效果吸引，但消费者反馈不佳[6] - 汽车行业正从全触控设计回归到实体控制装置[8] 触控屏发展历程与问题 - 首个车载触摸屏出现在1986年别克Riviera，仅3×4英寸[10] - 特斯拉2012年推出17英寸中控屏引发行业变革[12] - 触控屏理论上能节省空间和成本（全触控方案比实体按键节省87%成本）[15] - 但实际使用中操作复杂化，如大众ID系列后视镜调节需22秒完成[16] - 沃尔沃和特斯拉将常用功能隐藏在多层菜单中引发用户不满[18] 实体按键的优势 - 实体按键支持盲操，操作速度比触控快3倍[22] - 在120km/h时速下，实体按键可缩短26.7米制动距离[22] - 70%用户在突发状况下无法准确通过触控关闭稳定系统[22] - 宝马采取折中方案，关键安全功能采用实体按键[34] - 保时捷2024款卡宴恢复实体按键和旋钮[36] 用户反馈与市场数据 - J D Power调查显示美国车主满意度连续两年下滑[19] - 仅56%用户愿意用车载系统播放音频[19] - 大众ID 4方向盘触控板误触率高达42%[16] - 特斯拉Model 3后视镜调节需8秒，相当于闭眼驾驶220米[25] 行业应对与产品调整 - 大众宣布所有新车型将采用传统内饰设计[30] - 从2025款ID 2开始，大众将设置5个实体按键[32] - 小米SU7采用磁吸模块拓展实体按键[38] - 特斯拉Model Y焕新版重新配备转向灯拨杆[38] 安全法规影响 - 欧盟NCAP 2026年起要求关键功能必须通过实体操作实现[40] - 该标准可能影响其他地区法规制定[42] - 美国IIHS和中国也在关注交互设计对安全的影响[43] - 日本车企如马自达坚持保留关键功能实体按键[45] 成本与商业考量 - 大众宁愿每年增加2亿欧元成本也要保留实体按键[47] - 每降低1%事故率可减少约8000万欧元保险和售后支出[47] - 实体按键单件成本是触控模块的3倍[47] 人机交互研究 - 研究表明触控操作使新手驾驶员学习成本增加40%[27] - 操作车载屏幕会分散驾驶员注意力约40秒（相当于80km/h行驶800米）[27] - 专家建议根据场景平衡数字与触觉元素[51] - 实体按键提供触感和反馈，能减少视觉依赖[53]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 18.0 港元，对应 2025 年 10.0 倍预测市盈率，较现价有 58%上涨空间 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024 年长城汽车总营收 2022.0 亿元，同比增长 16.7%；归母净利润 126.9 亿元，同比增长 80.8%，业绩创新高 [1][2] - 3 月长城汽车总销量 9.8 万台，同比降 2.3%，环比增 26%；2025 年一季度累计销售 25.7 万辆，同比降 6.7% [3] - 长城与宇树科技达成战略合作，向具身智能方向拓展，合作领域包括机器人技术、智能制造等 [1][4] 各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027 年销售收入分别为 1732.12 亿、2021.95 亿、2314.13 亿、2738.08 亿、3327.86 亿元，增长率分别为 26%、17%、14%、18%、22% [5] - 2023 - 2027 年净利润分别为 70.22 亿、126.92 亿、143.44 亿、158.43 亿、177.12 亿元，增长率分别为 -15%、81%、13%、10%、12% [5] - 2023 - 2027 年毛利率均为 20%，净利润率分别为 4%、6%、6%、6%、5% [5] - 2023 - 2027 年 ROE 平均为 16%，每股盈利分别为 0.82、1.49、1.68、1.85、2.07 元 [5] - 2023 - 2027 年每股净资产分别为 8.1、9.2、10.4、11.6、13.0 元，市盈率分别为 12.8、7.1、6.3、5.7、5.1 [5] - 2023 - 2027 年市净率分别为 1.3、1.1、1.0、0.9、0.8，股息收益率分别为 3%、5%、5%、6%、6% [5] 销量情况 - 3 月哈弗品牌销量 5.3 万台，同比降 2.5%；WEY 品牌销量 4675 台，同比增 30.0%；长城皮卡销量 2.0 万台，同比增 16.2%；欧拉品牌销量 2776 台，同比降 53.9%；坦克品牌销量 1.7 万台，同比降 8.3% [3] - 2025 年一季度哈弗品牌累计销量 14.5 万辆，同比降 8.4%；WEY 品牌累计销量 1.3 万辆，同比增 38.7%；欧拉品牌累计销售 6867 辆，同比降 54.3%；坦克品牌累计销量 4.2 万辆，同比降 14.6%，皮卡累计销量 5.0 万辆，同比增 15.0% [3] 合作情况 - 长城与宇树科技在机器人技术、智能制造等领域合作，宇树负责运动控制和本体，长城负责上层应用开发 [4] - 合作应用场景一是工业机器人在长城工厂做纯体力工作，二是“越野车 + 机器狗”融合探索装备运输、探险陪伴等 [4] 股价表现 - 一个月、三个月、十二个月相对收益分别为 2.81%、 - 14.78%、6.99%，绝对收益分别为 - 15.36%、 - 14.07%、25.55% [8][9] 公司基本信息 - 2025 年 4 月 8 日股价 11.4 港元，总市值 1782.10 亿港元，H 股市值 264.80 亿港元 [7] - 总股本 85.63 亿股，H 股股本 23.19 亿股，12 个月低/高为 11/16.7 港元，平均成交 457.48 百万港元 [7] - 股东结构中魏建军占 60.0%，其他占 40.0% [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价18.0港元，对应25年的10.0倍预测市盈率，距离现价有58%上涨空间 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024年长城汽车总营收2022.0亿元，同比增长16.7%；归母净利润126.9亿元，同比增长80.8%，业绩创新高 [1][2] - 3月长城汽车总销量9.8万台，同比下降2.3%，环比增长26%；2025年一季度累计销售25.7万辆，同比下降6.7% [3] - 长城与宇树科技达成战略合作，向具身智能方向拓展，合作领域包括机器人技术、智能制造等，有工业机器人和“越野车 + 机器狗”融合两大应用场景 [1][4] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027年销售收入分别为1732.12亿、2021.95亿、2314.13亿、2738.08亿、3327.86亿元，增长率分别为26%、17%、14%、18%、22% [5] - 2023 - 2027年净利润分别为70.22亿、126.92亿、143.44亿、158.43亿、177.12亿元，增长率分别为 - 15%、81%、13%、10%、12% [5] - 2023 - 2027年毛利率均为20%，净利润率分别为4%、6%、6%、6%、5% [5] - 2023 - 2027年ROE平均分别为10%、16%、16%、16%、16% [5] 股价表现 - 一个月、三个月、十二个月相对收益分别为2.81%、 - 14.78%、6.99%，绝对收益分别为 - 15.36%、 - 14.07%、25.55% [8][9] 股东结构 - 魏建军持股60.0%，其他股东持股40.0% [7] 各品牌销量情况 - 3月哈弗品牌销量5.3万台，同比下降2.5%；一季度累计销量14.5万辆，同比下降8.4% [3] - 3月WEY品牌销量4675台，同比增长30.0%；一季度累计销量1.3万辆，同比增长38.7% [3] - 3月长城皮卡销量2.0万台，同比增长16.2%；一季度累计销量5.0万辆，同比增长15.0% [3] - 3月欧拉品牌销量2776台，同比下降53.9%；一季度累计销售6867辆，同比下降54.3% [3] - 3月坦克品牌销量1.7万台，同比下降8.3%；一季度累计销量4.2万辆，同比下降14.6% [3] 新车情况 - 3月推出25款坦克300 Hi4 - T、二代枭龙MAX等新车，2025款坦克300上市24小时大定突破19683台，二代枭龙MAX开启预售，上市72小时大定订单突破10636台 [3]

2024年长城汽车业绩表现 - 2024年公司营收2021.95亿元，同比增长16.73%，净利润126.9亿元，同比增长80.7%，均为历史新高 [2] - 全年销量123.45万辆，同比微增0.37%，其中国内销量78万辆，同比下降14.8% [2][9] - 毛利率达19.51%，同比提升1.36个百分点，单车收入16.38万元，单车净利润1.03万元，均为历年最高 [2] - 毛利率表现优于吉利汽车(15.9%)和特斯拉(18.4%)，仅次于比亚迪(21.02%)和理想汽车(20.5%) [2] 盈利驱动因素 - 海外销量45.4万辆，同比增长44.61%，占总销量36.8%，海外收入803亿元，占总收入39.7% [4] - 俄罗斯市场贡献海外销量近5成(22万辆)，哈弗品牌市占率12.4%，排名第二 [4] - 俄罗斯子公司净利润13.4亿元，是唯二对净利润影响超10%的子公司 [5] - 高毛利车型占比提升：坦克SUV销量23万辆(占比18.8%)贡献28%利润，魏牌新能源销量5.6万辆(占比4.5%)贡献12%利润 [6] 产品结构变化 - 哈弗品牌销量70.7万辆(占比57%)，收入贡献45%，利润贡献35% [5] - 坦克SUV价格区间20-70万元，2020年推出后带动公司营收从1033亿元(2020年)增至2021.95亿元(2024年) [6][7] - 2024年五大品牌中三个销量下滑：哈弗(-1.86%)、皮卡(-13.07%)、欧拉(-41.76%) [9] 市场竞争态势 - 国内SUV销量60万辆(-9.93%)，皮卡12.5万辆(-21.04%) [9] - 竞争对手比亚迪国内销量385.5万辆(+38.6%)，吉利176.2万辆(+25%) [9] - 哈弗枭龙MAX未能复制H6成功，上市不足月即降价 [10][11] 战略布局与挑战 - 俄罗斯关税政策调整：2025年起进口汽车关税系数调至20%-38% [11] - 应对措施包括：加快欧洲/东盟等全球化布局、全面新能源转型、智能驾驶全栈自研 [12] - 2024年推出Hi4-G超级智能混动系统，进军重卡市场 [13]

公司基本信息 - 公司A股每股面值人民币1.00元，股份代号601633 [11] - 公司H股每股面值人民币1.00元，股份代号02333（港币柜台）及82333（人民币柜台）[11] - 公司法定代表人为魏建軍[15] - 公司注册地址为中国河北省保定市莲池区朝阳南大街2266号、2299号[15] - 公司办公地址在中国河北省保定市莲池区朝阳南大街2266号，邮编071000 [15] - 公司网址为www.gwm.com.cn [15] - 公司业务包括汽车及零部件设计、研发、生产、销售和服务[101] 报告期相关信息 - 报告期指截至2024年12月31日止12个月[13] 财务数据关键指标变化 - 公司2024年度归属上市公司股东净利润为人民币12,692,204,172.58元[5] - 截至2024年12月31日，公司母公司报表期末未分配利润为人民币43,272,339,677.50元[5] - 公司2024年度拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.45元（含税）[5] - 截至2024年12月31日，公司已发行总股数为8,556,164,379股，包括A股6,237,388,379股，H股2,318,776,000股[17] - 2024年营业总收入为20,219,547.23万元，较2023年的17,321,207.68万元增长16.73%[24] - 2024年归属上市公司股东净利润为1,269,220.42万元，较2023年的702,155.97万元增长80.76%[24] - 2024年归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为973,524.83万元，较2023年的483,369.88万元增长101.40%[24] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2,778,262.63万元，较2023年的1,775,378.90万元增长56.49%[24] - 2024年营业总成本为19,211,843.02万元，较2023年的16,770,826.40万元增长14.56%[24] - 2024年营业成本为16,274,675.39万元，较2023年的14,177,209.26万元增长14.79%[24] - 2024年税金及附加为740,941.74万元，较2023年的598,625.39万元增长23.77%[24] - 2024年销售费用为783,034.30万元，较2023年的728,641.23万元增长7.47%[24] - 2024年研发费用为928,436.73万元，较2023年的805,425.26万元增长15.27%[24] - 2024年营业利润为1392086.33元，较2023年增长93.32%[25] - 2024年净利润为1269243.93元，较2023年增长80.73%[25] - 2024年末归属上市公司股东的净资产为7898782.41元，较2023年末增长15.31%[25] - 2024年基本每股收益为1.49元/股，较2023年增长81.71%[28] - 2024年加权平均净资产收益率为17.20%，较2023年增加6.59个百分点[28] - 2024年第四季度营业总收入为59941182122.90元，为四个季度中最高[30] - 2024年非经常性损益合计为2956955903.51元[33] - 分类为公允价值计量且变动计入当期损益的债务工具投资，期初余额4112386017.05元，期末余额14181400741.40元，变动10069014724.35元[36] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收款项融资－应收票据，期初余额28923599369.45元，期末余额41099767102.54元，变动12176167733.09元[36] - 2024年公司销量123.45万辆，同比增长0.37%，营业总收入2021.95亿元，同比增长16.73%，净利润126.92亿元，同比增长80.76%[40] - 2024年销售费用78.30亿元，同比增长7.47%，管理费用47.56亿元，同比增长0.45%，研发费用92.84亿元，同比增长15.27%[48] - 2024年毛利394.49亿元，同比增长25.47%，所得税费用15.91亿元，同比增长98.56%[48] - 2024年归属母公司股东净利润126.92亿元，同比增长80.76%，基本每股收益1.49元，同比增长81.71%[48] - 2024年毛利率19.51%，较2023年增加1.36个百分点，销售费用占比3.87%，减少0.34个百分点，管理费用占比2.35%，减少0.38个百分点[48] - 2024年末流动资产1334.35亿元，流动负债1222.29亿元[51] - 2024年12月31日负债总额1382.70亿元，权益总额789.96亿元，资本负债比率175.03%；2023年12月31日负债总额1327.62亿元，权益总额685.09亿元，资本负债比率193.79%[54] - 截至2024年12月31日，公司取得短期借款66.65亿元，长期借款（含一年内到期的）88.83亿元[56] - 2024年12月31日货币资金46.49亿元、应收账款60.13亿元等；2023年12月31日货币资金33.36亿元、应收账款49.49亿元等[58] - 截至2024年12月31日，集团雇员84915名，2023年12月31日为82439名；员工成本总额（不含股权激励成本）占2024年营业总收入的9.47%，2023年为10.60%[59] - 2024年来源于本国的对外交易收入1210.49亿元，来源于其他国家的811.46亿元；2023年来源于本国的1196.01亿元，来源于其他国家的536.11亿元[62] - 2024年12月31日位于本国的非流动资产690.73亿元，位于其他国家的48.14亿元；2023年12月31日位于本国的675.16亿元，位于其他国家的47.92亿元[63] - 2024年新车销量123.45万辆，同比增长0.37%；海外年销售45.41万辆，同比增长44.61%；新能源车型累计销售32.22万辆，同比增长25.65%；国内乘用车新能源渗透率43.99%；营业收入2021.95亿元[66] - 公司报告期内营业总收入2021.95亿元，同比增长16.73%；营业利润139.21亿元，同比增长93.32%；归属上市公司股东净利润126.92亿元，同比增长80.76%[113] - 营业成本1627.47亿元，同比增长14.79%；销售费用78.30亿元，同比增长7.47%；管理费用47.56亿元，同比增长0.45%；研发费用92.84亿元，同比增长15.27%[115] - 经营活动现金流量净额277.83亿元，同比增长56.49%；投资活动现金流量净额 -232.96亿元；筹资活动现金流量净额 -121.78亿元，同比下降1257.55%[115] - 汽车行业营业收入1996.14亿元，营业成本1608.31亿元，毛利率19.43%，同比增加1.24个百分点[121] - 销售汽车营业收入1754.89亿元，营业成本1413.27亿元，毛利率19.47%，同比增加1.73个百分点[121] - 国内营业收入1193.55亿元，营业成本956.31亿元，毛利率19.88%，同比增加4.36个百分点；国外营业收入802.59亿元，营业成本651.99亿元，毛利率18.76%，同比下降7.25个百分点[121] - 皮卡生产量165884辆，同比下降14.57%；销售量175057辆，同比下降13.07%；库存量10346辆，同比下降38.88%[123] - SUV生产量975056辆，同比增长2.92%；销售量989053辆，同比增长7.95%；库存量87694辆，同比下降2.34%[123] - 轿车及其他生产量66751辆，同比下降41.80%；销售量70418辆，同比下降37.33%；库存量7098辆，同比下降35.66%[123] - 汽车行业成本中原材料、人工工资、折旧能源等本期金额1608.31亿元，占总成本比例98.82%，同比增长14.82%[124] - 整车成本本期金额为1413.27亿元，占总成本比例86.84%，较上年同期增长12.08%[126] - 前五名客户销售额99.32亿元，占年度销售总额4.91%，关联方销售额为0[128] - 前五名供应商采购额160.72亿元，占年度采购总额7.95%，关联方采购额46.76亿元，占年度采购总额2.31%[132] - 2024年销售费用78.30亿元，较2023年增长7.47%；管理费用47.56亿元，增长0.45%；研发费用92.84亿元，增长15.27%；财务费用9116.45万元，因汇率波动由负转正[136] - 2024年研发投入总额104.46亿元，占营业收入比例5.17%，资本化比重49.59%，同比减少5.33%[138][139] - 2024年经营活动产生的现金流量净额277.83亿元，较2023年增长56.49%[142] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -232.96亿元，主要因购买理财产品增加[142] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 -121.78亿元，较2023年下降1257.55%，主要因偿还银行借款增加[142] - 交易性金融资产本期期末数为141.81亿元，占总资产比例6.53%，较上期期末增长244.85%，主要因购买基金及理财产品增加[146] - 应收款项融资本期期末数为410.99亿元，占总资产比例18.92%，较上期期末增长42.10%，主要因票据贴现减少[146] - 预付款项本期期末数为19.41亿元，占总资产比例0.89%，较上期期末减少49.86%，主要因预付货款及税款减少[147] - 其他应收款本期期末数为33.84亿元，占总资产比例1.56%，较上期期末增长60.10%，主要因应收出口退税款增加[147] - 合同资产本期期末数为2648.05万元，占总资产比例0.01%，较上期期末减少49.28%，因逐步回收新能源补贴[149] - 境外资产规模为400.49亿元，占总资产比例为18.43%[157] - 货币资金年末账面价值34.70亿元受限，原因是银行承兑汇票保证金等[160] - 应收票据年末账面价值7.88亿元受限，用于开具应付票据等[160] - 应收款项融资年末账面价值270.90亿元受限，用于开具应付票据[160] - 现有产能合计324.43亿元[160] - 各工厂产能利用率分别为保定78.02%、天津35.51%、重庆134.02%、荆门159.40%、俄罗斯165.61%[162] - 新能源汽车本年累计销量322,202辆，同比增长25.65%；产量325,389辆，同比增长21.57%[169] - 新能源汽车收入为64,334,271,375.53元[170] - 公司汽车零部件制造业务对外销售收入占公司营业总收入比例为6.35%[167] - 截至2024年12月31日，集团长期股权投资余额为1,155,137.20万元，较年初增加80,024.99万元，增幅7.44%[171] - 以公允价值计量的金融资产期末合计为57,011,211,554.22元[173] - 集团开展外汇衍生品交易业务，期限内任一时刻最高合约价值不超200亿元，预计动用资金余额不超35亿元[175] - 俄罗斯哈弗汽车制造有限责任公司本年净利润为1,343,367,529.36元，诺博汽车系统有限公司本年净利润为1,726,678,238.87元[177] - 公司2024年度归属上市公司股东净利润为126.92亿元[197] - 截至2024年12月31日，公司母公司报表期末未分配利润为432.72亿元[197] - 公司2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.45元（含税）[197] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年哈弗品牌全年累计销售707104辆[69] - 2024年坦克品牌全年累计销售232195辆，同比增长42.57%[70] - 2024年魏牌全年累计销售55,539辆，

公司基本信息 - 公司法定代表人是魏建軍[20] - 公司注册地址在中国河北省保定市莲池区朝阳南大街2266号、2299号[20] - 公司办公地址在中国河北省保定市莲池区朝阳南大街2266号，邮政编码071000 [20] - 公司网址是www.gwm.com.cn [20] - A股每股面值人民币1.00元，股份代號601633 [16] - H股每股面值人民币1.00元，股份代號02333（港幣櫃台）及82333（人民幣櫃台）[16] - 报告期指截至2024年12月31日止12个月[18] - 公司业务包括汽车及零部件设计、研发、生产、销售和服务[106] - 公司在中国9个城市、全球7个国家13个区域设立研发机构，聚焦智能及动力技术[107] - 公司与500多家生态合作伙伴在多领域合作，贯通产业链[108] - 公司依托“生态出海”战略，加速全球化进程，完成差异化产品布局[109] - 公司营造公平公正的工作环境，以特色企业文化护航发展[110] - 公司推动以用户为中心的组织变革，强化用户体验[111] - 公司依托森林生态体系，深度垂直整合产业链[112] - 公司全栈自研第三代智慧空间系统Coffee OS 3，开发无高精地图全场景城市NOA[114] - 公司品类覆盖多类型车辆，拥有多种动力形式[115] - 公司以“精益求精”质量文化为基石，提升质量管理水平[116] - 集团主要从事SUV、轿车、皮卡及汽车零部件的设计、研发、生产销售及分销[193] - 公司截至2024年12月31日止年度或之前年度在中国成立的子公司均为有限责任公司[194] - 公司章程或公司法无优先购买权条文[200] 财务数据关键指标变化 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为人民币12,692,204,172.58元[2] - 截至2024年12月31日，公司母公司报表中期末未分配利润为人民币43,272,339,677.50元[2] - 2024年度拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.45元（含税）[2] - 截至2024年12月31日，公司已发行总股数为8,556,164,379股，包括A股6,237,388,379股，H股2,318,776,000股[22] - 2024年营业总收入为20,219,547.23万元，较2023年的17,321,207.68万元增长16.73%[29] - 2024年归属上市公司股东净利润为1,269,220.42万元，较2023年的702,155.97万元增长80.76%[29] - 2024年归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润为973,524.83万元，较2023年的483,369.88万元增长101.40%[29] - 2024年经营活动产生现金流量净额为2,778,262.63万元，较2023年的1,775,378.90万元增长56.49%[29] - 2024年营业总成本为19,211,843.02万元，较2023年的16,770,826.40万元增长14.56%[29] - 2024年营业成本为16,274,675.39万元，较2023年的14,177,209.26万元增长14.79%[29] - 2024年税金及附加为740,941.74万元，较2023年的598,625.39万元增长23.77%[29] - 2024年销售费用为783,034.30万元，较2023年的728,641.23万元增长7.47%[29] - 2024年研发费用为928,436.73万元，较2023年的805,425.26万元增长15.27%[29] - 2024年营业利润为1392086.33元，较2023年的720096.66元增长93.32%[30] - 2024年末归属上市公司股东的净资产为7898782.41元，较2023年末的6850061.44元增长15.31%[30] - 2024年基本每股收益为1.49元/股，较2023年的0.82元/股增长81.71%[33] - 2024年加权平均净资产收益率为17.20%，较2023年增加6.59个百分点[33] - 2024年第四季度营业总收入为59941182122.90元，为四个季度中最高[35] - 2024年非经常性损益合计为2956955903.51元，高于2023年的2187860849.73元[38] - 分类为公允价值计量且变动计入当期损益的债务工具投资，2024年期初余额为4112386017.05元，期末余额为14181400741.40元，变动10069014724.35元[41] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收款项融资－应收票据，2024年期初余额为28923599369.45元，期末余额为41099767102.54元，变动12176167733.09元[41] - 2024年衍生金融负债期初余额为 - 84400226.04元，期末余额为 - 51491477.50元，变动32908748.54元[41] - 2024年公司销量123.45万辆，同比增长0.37%，营业总收入2021.95亿元，同比增长16.73%，净利润126.92亿元，同比增长80.76%[45] - 2024年销售费用78.30亿元，同比增长7.47%，管理费用47.56亿元，同比增长0.45%，研发费用92.84亿元，同比增长15.27%[53] - 2024年毛利394.49亿元，同比增长25.47%，所得税费用15.91亿元，同比增长98.56%[53] - 2024年归属母公司股东净利润126.92亿元，同比增长80.76%，基本每股收益1.49元，同比增长81.71%[53] - 2024年毛利率19.51%，较2023年增加1.36个百分点，销售费用占比3.87%，减少0.34个百分点，管理费用占比2.35%，减少0.38个百分点[53] - 2024年末流动资产1334.35亿元，流动负债1222.29亿元[56] - 2024年交易性金融资产141.81亿元，较2023年的41.12亿元大幅增加；预付款项19.42亿元，较2023年的38.73亿元减少[56] - 2024年12月31日负债总额1382.70亿元，权益总额789.96亿元，资本负债比率175.03%；2023年12月31日负债总额1327.62亿元，权益总额685.09亿元，资本负债比率193.79%[59] - 截至2024年12月31日，公司取得短期借款66.65亿元，长期借款（含一年内到期的）88.83亿元[61] - 2024年12月31日货币资金46.49亿元、应收账款60.13亿元等；2023年12月31日货币资金33.36亿元、应收账款49.49亿元等[63] - 截至2024年12月31日雇员84915名，2023年12月31日为82439名；员工成本总额（不含股权激励成本）占2024年营业总收入的9.47%，2023年为10.60%[64] - 2024年来源于本国的对外交易收入1210.49亿元，来源于其他国家的811.46亿元，合计2021.95亿元；2023年来源于本国的1196.01亿元，来源于其他国家的536.11亿元，合计1732.12亿元[67] - 2024年12月31日位于本国的非流动资690.73亿元，位于其他国家的48.14亿元，合计738.86亿元；2023年12月31日位于本国的675.16亿元，位于其他国家的47.92亿元，合计723.09亿元[68] - 2024年新车销量123.45万辆，同比增长0.37%；海外年销售45.41万辆，同比增长44.61%；新能源车型累计销售32.22万辆，同比增长25.65%；国内乘用车新能源渗透率43.99%；营业收入2021.95亿元[71] - 报告期内公司实现营业总收入2021.95亿元，同比增长16.73%；营业利润139.21亿元，同比增长93.32%；归属上市公司股东净利润126.92亿元，同比增长80.76%[118] - 营业成本1627.47亿元，同比增长14.79%；销售费用78.30亿元，同比增长7.47%；管理费用47.56亿元，同比增长0.45%；研发费用92.84亿元，同比增长15.27%[120] - 经营活动产生的现金流量净额277.83亿元，同比增长56.49%；投资活动产生的现金流量净额 -232.96亿元；筹资活动产生的现金流量净额 -121.78亿元，同比下降1257.55%[120] - 汽车行业营业收入1996.14亿元，营业成本1608.31亿元，毛利率19.43%，同比增加1.24个百分点[126] - 销售汽车营业收入1754.89亿元，营业成本1413.27亿元，毛利率19.47%，同比增加1.73个百分点[126] - 国内营业收入1193.55亿元，营业成本956.31亿元，毛利率19.88%，同比增加4.36个百分点；国外营业收入802.59亿元，营业成本651.99亿元，毛利率18.76%，同比下降7.25个百分点[126] - 皮卡生产量165884辆，同比下降14.57%；销售量175057辆，同比下降13.07%；库存量10346辆，同比下降38.88%[128] - SUV生产量975056辆，同比增长2.92%；销售量989053辆，同比增长7.95%；库存量87694辆，同比下降2.34%[128] - 轿车及其他生产量66751辆，同比下降41.80%；销售量70418辆，同比下降37.33%；库存量7098辆，同比下降35.66%[128] - 汽车行业成本构成项目本期金额1608.31亿元，占总成本比例98.82%，较上年同期增长14.82%[129] - 整车成本本期金额为1413.27亿元，占总成本比例86.84%，较上年同期变动12.08%[131] - 前五名客户销售额99.32亿元，占年度销售总额4.91%，关联方销售额为0[133] - 前五名供应商采购额160.72亿元，占年度采购总额7.95%，关联方采购额46.76亿元，占年度采购总额2.31%[137] - 2024年销售费用78.30亿元，较2023年变动7.47%；管理费用47.56亿元，较2023年变动0.45%；研发费用92.84亿元，较2023年变动15.27%；财务费用9116.45万元，2023年为 -1.26亿元[141] - 2024年研发投入总额104.46亿元，占营业收入比例5.17%，研发投入资本化比重49.59%，同比减少5.33%[143][144] - 2024年经营活动产生的现金流量净额277.83亿元，较2023年变动56.49%[147] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -232.96亿元，主要因购买理财产品增加[147] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 -121.78亿元，较2023年变动 -1257.55%，主要因偿还银行借款增加[147] - 交易性金融资产本期期末数为14,181,400,741.40元，占总资产比例6.53%，较上期期末变动244.85%，因购买基金及理财产品增加[151] - 应收款项融资本期期末数为41,099,767,102.54元，占总资产比例18.92%，较上期期末变动42.10%，因票据贴现减少[151] - 预付款项本期期末数为1,941,672,577.74元，占总资产比例0.89%，较上期期末变动 - 49.86%，因预付货款及税款减少[152] - 其他应收款本期期末数为3,384,567,614.14元，占总资产比例1.56%，较上期期末变动60.10%，因应收出口退税款增加[152] - 境外资产为40,049,781,084.18元，占总资产比例为18.43%[162] - 货币资金年末账面价值3,470,977,563.95元受限，原因是银行承兑汇票保证金等[165] - 应收票据年末账面价值788,657,746.41元受限，用于开具应付票据等[165] - 应收款项融资年末账面价值27,090,939,719.12元受限，用于开具应付票据[165] - 长期应收款年末账面价值923,996,15

皮卡市场总体表现 - 2025年2月全国皮卡生产3.8万辆，同比增长32%，1-2月累计生产7.5万辆，同比增9.1% [2] - 2025年2月皮卡销售4.3万辆，同比增长30%，环比增长18%，1-2月累计销售8万辆，同比增长3% [2] - 长城汽车保持领军地位，与江铃汽车、郑州日产、江西五十铃形成"一超三强"格局 [2] - 皮卡出口表现强劲：2025年2月出口2.0万辆（同比+46%，环比+8%），1-2月累计出口3.8万辆（同比+38%），出口占比提升至48% [2][10] 新能源皮卡发展 - 2024年新能源皮卡销量1.3万辆（同比+59%），2025年2月销量0.2万辆（同比+299%，环比+25%），1-2月累计0.4万辆（同比+166%） [3] - 吉利雷达电动皮卡单月销量940辆，长安增程皮卡769辆，电动化趋势加速 [3] - 电动皮卡受益于商用车路权提升和乘用化需求，未来增长潜力大 [3][15] 区域市场特征 - 西南（25.4%）、西北（21.4%）合计占比近50%，是核心市场；东部华北（9.1%）、华东（5.9%）份额下滑 [16][19] - 重庆、成都、乌鲁木齐等西部城市销量领先，北京因牌照限制需求增长81% [32] - 县乡市场占比42.7%，大城市需求受电动皮卡推动有所改善 [20][22] 竞争格局分析 - 长城汽车国内零售份额近50%，出口累计第一；上汽大通、长安汽车依托出口快速崛起 [25][30] - 头部厂商挤压尾部企业，上汽大通出口体系优势显著，江淮、江铃等表现分化 [25][27] - 皮卡用途多元化：工程建筑（43%）、市政电力（21%）、越野玩车（15%）构成主要需求 [33] 历史走势与季节性 - 2021年销量达峰值55万辆（同比+14%），2024年恢复至51.6万辆（同比+1%），2025年开局平稳 [8][10] - 春节后3-12月为传统旺季，与房地产、工程项目采购周期相关 [7] - 出口自2021年起爆发式增长，2021-2024年复合增长率达43%，但近期增速放缓 [10][12]