2025年年度业绩快报核心观点 - 公司2025年实现销量和营业收入同比增长，但净利润因战略投入增加而下降 [1] 经营业绩与财务状况 - 业绩快报期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 报告期公司实现销量同比增长 [1] - 报告期公司实现营业收入同比增长 [1] - 报告期公司净利润同比下降 [1] 战略举措与投入 - 公司加速构建直连用户的新渠道模式 [1] - 公司加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升投入 [1] - 上述战略投入增加是导致净利润下降的原因 [1] 公司治理与公告程序 - 公司于2026年1月30日以书面传签方式召开第八届董事会第四十七次会议 [1][6] - 会议应出席董事8名，实际出席董事8名 [6] - 会议审议并通过了《关于公司2025年年度业绩快报的议案》，表决结果为8票同意，0票反对，0票弃权 [1][6] - 本公告所载2025年年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计 [1] - 具体数据以公司2025年年度报告中披露的数据为准 [1]

公司业绩与经营动态 - 双良节能预计2025年净利润亏损10.6亿元至7.8亿元 [1] - 亿田智能预计2025年全年亏损1.86亿元至1.52亿元 [1] - 江山欧派2025年预亏1.8亿元至2.3亿元 [1] - 欧晶科技为减少亏损，其两子公司停产 [1] - 中宠股份拟斥资1亿元至2亿元回购股份，用于可转债转股 [1] 公司治理与监管信息 - 万年青因信批违规等事项收到江西证监局行政监管措施决定书及深圳证券交易所监管函 [1] - 和邦生物因收入确认及信披问题，公司及相关方收到警示函 [1] 可转债公告与动态 - 华正转债公告将实施强赎 [1][2] - 道通转债公告不强赎 [1][2] - 火星转债、天奈转债、台21转债、长汽转债、欧晶转债、冀东转债公告不下修转股价 [1][2] - 联瑞转债将于1月28日上市 [1] 可转债强赎信息汇总 - 华锐转债最后交易日为2026年1月28日，强赎触发价为101.105元，剩余规模0.900亿元 [5] - 嘉美转债最后交易日为2026年2月2日，强赎触发价为100.893元，剩余规模1.486亿元 [5] - 松盛转债最后交易日为2026年2月2日，强赎触发价为100.540元，剩余规模1.117亿元 [5] - 富淼转债最后交易日为2026年2月2日，强赎触发价为100.218元，剩余规模2.189亿元 [5] - 北港转债最后交易日为2026年2月9日，强赎触发价为101.130元，剩余规模9.437亿元 [5] - 赛龙转债最后交易日为2026年2月27日，强赎触发价为100.330元，剩余规模1.827亿元 [5] - 天箭转债最后交易日为2026年3月2日，强赎触发价为100.810元，剩余规模4.928亿元 [5] - 广联转债最后交易日为2026年3月3日，强赎触发价为100.960元，剩余规模6.950亿元 [5] - 奥佳转债最后交易日为2026年2月12日，赎回价110.317元，剩余规模4.580亿元 [7] - 联创转债最后交易日为2026年3月11日，赎回价129.559元，剩余规模2.978亿元 [7] - 华正转债已公告强赎，具体日期待公告，剩余规模5.630亿元 [5] - Z环旭转最后交易日为2026年1月23日，剩余规模0.852亿元 [5] - Z福蓉转最后交易日为2026年1月23日，强赎触发价为100.534元，剩余规模0.106亿元 [5] - 神通转债与福立转债强赎相关日期待公告 [5] 新股申购信息 - 北芯生命为沪深新股，开放申购 [1]

董事会决议与核心决定 - 长城汽车第八届董事会第四十六次会议于2026年1月23日以书面传签方式召开，应出席董事8名，实际出席8名，会议审议并通过了《关于不向下修正“长汽转债”转股价格的议案》，表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权 [1][2] - 董事会决定本次不行使“长汽转债”转股价格向下修正的权利，并且明确在未来6个月内（2026年1月24日至2026年7月23日），即使再次触发向下修正条款，亦不提出修正方案 [5][18] - 董事会做出此决定是基于对公司长期发展潜力与内在价值的信心，综合考虑公司基本情况、股价走势和市场环境，旨在从公平对待所有投资者的角度出发，维护公司及全体投资者的利益 [18] 可转债条款触发情况 - 自2026年1月5日至2026年1月23日，公司A股股票价格已出现在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%的情况，触发了“长汽转债”的转股价格向下修正条款 [5][17] - 根据《募集说明书》约定，当上述条件满足时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东会审议表决 [16] “长汽转债”基本情况 - “长汽转债”发行总额为35亿元（3,500万张，每张面值100元），于2021年6月10日公开发行，并于2021年7月8日在上海证券交易所挂牌交易 [6][7] - 债券存续期为6年，自2021年6月10日至2027年6月9日，票面利率逐年递增，第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.5%、第六年2.0% [7] - 转股期限自2021年12月17日至2027年6月9日，初始转股价格为38.39元/股，当前转股价格为39.61元/股 [7][16] - 自发行以来，“长汽转债”转股价格因股权激励行权、权益分派、股份回购注销等原因共进行了20次调整，最新一次调整发生在2025年7月16日，转股价格由39.61元/股调整为39.16元/股 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 未来安排 - 自2026年7月24日起重新计算，若再次触发“长汽转债”的转股价格向下修正条款，公司董事会将再次召开会议决定是否行使向下修正的权利 [5][18]

长汽转债发行概况 - 公司于2021年6月10日公开发行可转换公司债券，发行总额为35亿元，共计3,500万张，每张面值100元 [2] - 该可转换公司债券于2021年7月8日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称为“长汽转债”，债券代码为“113049” [2] - 长汽转债存续期为6年，自2021年6月10日至2027年6月9日，票面利率逐年递增，第一年至第六年分别为0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、1.5%、2.0% [2] - 转股期限自2021年12月17日至2027年6月9日，初始转股价格为38.39元/股，当前转股价格为39.16元/股 [2] 转股价格向下修正条款 - 修正触发条件：在公司A股股票任意连续三十个交易日中，至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出向下修正方案 [3] - 修正程序：修正方案需提交股东大会审议，并经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，持有本次可转债的股东需回避表决 [3] - 价格下限：修正后的转股价格应不低于审议该方案的股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价，与前一个交易日公司股票交易均价之间的较高者 [3] - 信息披露：若决定修正，公司将在指定媒体公告修正幅度、股权登记日及暂停转股期间等信息，并从股权登记日后的第一个交易日（转股价格修正日）起执行新价格 [4] - 执行规则：若转股价格修正日处于转股申请日或之后、转换股份登记日之前，该类转股申请将按修正后的转股价格执行 [5] 转股价格修正条款触发历史与现状 - 前次决定：2025年7月4日，公司董事会决定不行使转股价格向下修正的权利，并承诺在未来6个月内（2025年7月5日至2026年1月4日）即使再次触发条款亦不提出修正方案 [5] - 当前触发情况：自2026年1月5日至2026年1月16日，公司A股股票收盘价已有十个交易日低于当期转股价格85%（即33.29元/股） [6] - 未来可能触发：若公司A股股票收盘价在未来连续二十个交易日内再有五个交易日低于33.29元/股，则将可能触发转股价格向下修正条款 [6] - 后续行动：公司将根据《募集说明书》约定和相关法规，在触发条件后确定是否修正转股价格，并及时履行信息披露义务 [7]

2025年11月产销数据 - 2025年11月，公司海外销售汽车57,309台，1-11月累计海外销售448,648台 [3] - 2025年11月，公司新能源车销售40,113台，1-11月累计新能源车销售364,731台 [4] 可转换公司债券情况 - 公司于2021年6月10日公开发行可转换公司债券，发行总额为35亿元（3,500万张，每张面值100元）[8] - 自2021年12月17日至2025年11月30日，累计有4,944,000元“长汽转债”转换为公司股票，累计转股数为129,652股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0014% [7][10] - 2025年11月单月，可转债转股金额为0元，转股数为0股 [7] - 截至2025年11月30日，尚未转股的可转债金额为34.95055亿元（3,495,055,000元），占可转债发行总量的99.8587% [7][10] - 经多次利润分配、股权激励行权及回购注销等调整，当前“长汽转债”的转股价格已调整为39.16元/股 [9] 2023年股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权股票期权数量为18,948,783股，行权价格为26.47元/股，行权期为2025年5月12日至2026年1月25日 [7][17][21] - 2025年11月单月，激励计划行权0股，占当期可行权总量的0% [7] - 截至2025年11月30日，该行权期累计行权且已完成股份登记的数量为31股，公司累计收到行权募集资金834.07元，用于补充流动资金 [23] - 该行权期可行权人数为1,036人，截至2025年11月30日，共有2人参与行权 [20] - 激励计划预留部分已于2025年2月24日完成授予登记，向174名激励对象授予共计784.9万份股票期权，调整后的行权价格为25.02元/股 [15][18]

可转债转股情况 - 公司于2021年6月10日公开发行总额35亿元的可转换公司债券，债券简称“长汽转债” [3] - 2025年9月期间，共有42,000元“长汽转债”转换为公司股票，转股数为1,072股 [2][6] - 自2021年12月17日至2025年9月30日，累计有4,942,000元“长汽转债”转换为公司股票，累计转股数为129,601股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0014% [2][6] - 截至2025年9月30日，尚未转股的可转债金额为34.95057亿元，占可转债发行总量的99.8588% [2][6] - 可转债的转股价格经历多次调整，因利润分配、股权激励计划回购注销及股份注销等，目前调整为39.16元/股 [4][5] - 可转债转股期为2021年12月17日起至2027年6月9日 [5] 2023年股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权股票期权数量为18,948,783股，行权期为2025年5月12日至2026年1月25日 [2] - 2025年9月行权1股，占该行权期可行权股票期权总量的0.000005% [2] - 截至2025年9月30日，该行权期累计行权且已完成股份登记的数量为31股，公司累计收到行权募集资金834.07元，用于补充流动资金 [17] - 首次授予第一个行权期可行权人数为1,036人，截至2025年9月30日，共有2人参与行权 [17] - 经过因利润分配进行的调整，首次授予股票期权的行权价格目前为26.47元/股 [14][17] - 股票期权激励计划行权所得股票可于行权日后的第二个交易日上市交易 [17] 公司股本变动情况 - 公司于2025年9月16日完成回购注销2023年限制性股票激励计划项下部分限制性股票，合计1,075,400股 [18] - 此次回购注销涉及因部分激励对象离职而回购的首次授予部分限制性股票554,400股及预留授予部分限制性股票521,000股 [18] - 本次股份变动后，公司股权分布仍具备上市条件 [18]

2025年8月产销数据 - 8月海外销售45,166台，1-8月累计海外销售283,912台 [3] - 8月新能源车销售37,495台，1-8月累计新能源车销售232,502台 [4] 可转债转股情况 - 2025年8月期间共有1,000元可转债转换为公司股票，转股数为25股 [7][10] - 自2021年12月17日至2025年8月31日累计转股金额4,900,000元，累计转股数128,529股，占转股前总股本0.0014% [7][10] - 截至2025年8月31日尚未转股可转债金额为3,495,099,000元，占发行总量99.8600% [7][10] - 可转债回售期内回售有效申报10张，回售金额1,002元 [10] 股票期权激励计划行权情况 - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权数量为18,948,783股，行权期2025年5月12日至2026年1月25日 [7][17] - 2025年8月行权0股，占当期可行权总量0% [7] - 截至2025年8月31日累计行权30股，募集资金807.60元用于补充流动资金 [22] - 当前行权价格为26.47元/股 [18][21] - 可行权人数1,036人，实际行权人数1人 [20] 可转债发行背景 - 可转债发行总额35亿元，于2021年7月8日在上海证券交易所挂牌交易 [8] - 转股期自2021年12月17日起至2027年6月9日 [10] - 转股价格经历多次调整，最新转股价格为39.16元/股 [9]

可转债转股情况 - 2025年8月1日至8月31日期间，共有1,000元"长汽转债"转换成公司股票，转股数为25股 [1] - 自2021年12月17日至2025年8月31日，累计共有4,900,000元"长汽转债"转换为公司股票，累计转股数为128,529股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0014% [1] - 截至2025年8月31日，尚未转股的可转债金额为3,495,099,000元，占可转债发行总量的99.8600% [6] 可转债发行与调整 - 公司于2021年6月10日公开发行3,500万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额35亿元 [1] - 可转债于2021年7月8日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"长汽转债"，债券代码"113049" [2] - 转股价格经历多次调整：初始转股价格为38.39元/股，经多次利润分配和股权激励调整后，2025年7月16日转股价格调整为39.16元/股 [2][5] 股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权股票期权数量为18,948,783股，行权方式为自主行权，行权期为2025年5月12日至2026年1月25日 [4] - 2025年8月行权0股，占2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权股票期权总量的0% [4] - 截至2025年8月31日，累计行权数量为30股，占第一个行权期可行权总量的0.0002%，累计收到募集资金807.60元 [11][12] 股本结构变动 - 截至2025年8月31日，公司股份总数因可转债转股增加25股，因期权行权增加30股，总股本从8,558,946,263股增至8,558,946,288股 [13] - H股数量保持2,318,776,000股不变，占总股本比例27.09% [13] - 本次股份变动后，公司股权分布仍具备上市条件 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 历史上境外有股票上市的转债极少下修，2016年至今36只相关转债仅2家下修，分别是华友转债（瑞士GDR上市）和电气转债（港股上市） [4] - 目前转债市场9只转债在A股外有股份流通，港股上市5家，有瑞士GDR发行4家 [4] - 港股/美股上市后，因外资投资者反对，转债下修或有阻碍，但结合电气转债情况，若控股股东境内境外股权多且转债可投票仍有下修可能 [4] - 近期提交港股上市计划发行人增多，港股上市后转债条款处理复杂，部分低剩余期限标的或有博弈条款机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 历史上境外有股票转债下修情况 - 目前转债市场9只转债在A股外有股份流通，港股上市5家，有瑞士GDR发行4家 [7][8] - 2016年至今36只境外有股票上市的转债，仅2家下修，约16个标的触发过下修，福莱、华友、电气3只提议下修，福莱下修失败，13只中7只已退市，6只未退市 [8][9] 上海电气：AH两地开股东会，H股25%反对 - 电气转债2015年上市2021年退市，2018年董事会提议下修，AH两地开临时股东大会，A股近100%赞成，H股75%赞成，25%反对，最终下修提案通过，仅下修这一次，最终到期退市 [11][12] - 从2018年持有人结构看，无法确定大股东是否参与投票，但实控人应参与了投票，控股股东港股总持股占比10%，外资投资者持股1.89亿股，均无一票否决权 [15] 华友钴业：GDR不单独开股东会，类似A股外资 - 华友钴业GDR发行，下修表决仅召开一次A股临时股东大会，参与投票股权5.6亿股占总股本33.4%，大股东未参与投票，反对票约10% [20] - 华友钴业GDR占总股本不到6%，仅开A股股东大会时外资话语权少 [20] 总结：筹划港股上市对转债来说是“或有变局” - 港股/美股上市后转债下修或有阻碍，但仍有下修可能，需控股股东境内境外持股多且转债可投票 [22] - 2025年以来提交港股上市计划发行人增多，港股上市后转债条款处理复杂，部分低剩余期限标的或有博弈条款机会，但H股上市后条款博弈机会或更少，建议关注“或有变局” [22]

回售基本情况 - 回售期间为2025年7月29日至2025年8月4日 [1] - 回售价格为100.20元人民币/张（含当期应计利息、含税） [2] - 回售有效申报数量为10张 [1][2] - 回售金额为1,002.00元（含当期应计利息、含税） [1][2] - 回售资金发放日为2025年8月7日 [1][2] 回售结果及影响 - 回售申报已于2025年8月4日上海证券交易所收市后结束 [2] - 回售金额较低 不会对公司现金流、资产状况、股本情况等方面产生重大影响 [2] - 公司已将回售资金足额划至中国证券登记结算有限责任公司上海分公司指定账户 [2] 后续安排 - 未回售的"长汽转债"将继续在上海证券交易所交易 [3]