行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 房地产行业及股价的修复不完全依赖政策出台时间，无风险利率下行和行业风险评价降低是主要推动因素[2] - 房地产行业进入筑底阶段，无风险利率进入低利率区间，分母端影响超过分子端，推动股价回升[2] - 投资者应对国家治理能力有信心，政策能拖底地产的预期不变[2] - 优质开发商因持续经营能力占优势，资产负债表和股价将得到持续修复[2] - 北京放松五环外限购超出预期，强化行业处于锯齿形筑底的判断[3] - 房地产主体风险明显降低，新地块利润率回到合理水平，开发商资产负债表将随时间修复[3] 具体事件评述 - 北京新政主要内容为放松五环外限购和加大公积金支持力度[4] - 解除五环外购房数量限制，但北京户籍或社保年限要求未调整[4] - 2025年1-7月北京新建商品住宅销售套数中，五环外占比超80%，二手住宅五环外占比超50%[4] - 新政针对性释放五环外购房需求，有助于郊区库存去化[4] - 公积金支持力度优化体现在首套房认定、贷款额度、首付比例及提取公积金作为商贷首付四方面[4] 建议关注标的 - 招商蛇口(001979，买入)、保利发展(600048，买入)、贝壳-W(02423，买入)、龙湖集团(00960，买入)、金地集团(600383，增持)、新城控股(601155，未评级)[9]

公司回购 - 贝壳-W(02423 HK)于2025年8月8日实施股份回购 [1] - 回购金额达500万美元 [1] - 回购数量为84 67万股 [1]

公司回购股份 - 贝壳-W(02423)于2025年8月8日斥资499.71万美元回购股份84.67万股 [1] - 每股回购价格区间为5.87-6美元 [1]

公司回购股份 - 公司于2025年8月8日斥资499.71万美元回购股份84.67万股 [1] - 每股回购价格区间为5.87-6美元 [1]

股份数量 - 2025年8月7日开始时已发行股份3,430,132,293股[3] - 2025年8月8日结束时已发行股份3,430,132,293股[3] - 公司已发行股份总数3,572,204,120股[7] 股份购回 - 2025年8月8日购回股份846,738股，占比0.024%，每股5.9016美元[6] - 2025年7月有多日购回股份，价格不等[4] - 2025年8月8日购回付出总额4,997,137美元，最高6美元，最低5.87美元[14] - 购回授权决议2025年6月27日通过，可购360,216,007股[14] - 已购回占决议通过当日已发行股份0.567%[14] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年9月7日[14]

景林资产美股持仓调整 - 景林资产二季度末美股持仓总市值达28.73亿美元（约合人民币206亿元），较上期有显著调整 [2] - 第一大重仓股为Meta，持仓占比25.46%，市值超7.3亿美元 [2] - 清仓苹果、联合健康集团、再生元制药、辉瑞制药、传奇生物及中通快递等明星科技股 [2] - 前十大重仓股中互联网企业占主导：网易（第二）、拼多多（第四）、富途控股（第五）、360数科（第六） [2] - 其他重要持仓包括满帮集团（第三）、英伟达（第七）、贝壳（第八）、新东方（第九）、Yandex（第十） [2] 东方港湾海外基金调仓动向 - 东方港湾海外基金二季度末持仓总市值增至11.27亿美元，持有13只美股 [3] - 英伟达保持第一大重仓股地位，但减持英伟达、亚马逊、苹果等科技股 [3] - 加仓谷歌母公司Alphabet和蒙特利尔银行 [3] - 新进买入特斯拉、奈飞及数字货币交易平台Coinbase [3] 对中国市场的投资观点 - 景林资产看好中国未来几年发展前景，认为中国企业正经历从被低估到全球资金重新认可的过程 [3] - 指出中国新一代创业者具备供应链、工程师团队和全球渠道优势，能创造更具竞争力的产品 [3] - 强调虽然宏观存在压力，但微观层面已显现出显著投资机会 [3]

公司回购 - 贝壳-W(02423)于2025年8月7日斥资约500万美元回购84.5万股 [1] - 回购价格区间为每股5.85-6.00美元 [1]

公司回购 - 贝壳-W(02423 HK)于2025年8月7日耗资500万美元回购84 5万股 [1]

股份数量 - 2025年8月6 - 7日已发行股份（不包括库存股份）数目为3,430,132,293股[3] - 公司已发行股份数目总额为3,572,204,120股，含3,430,132,293股A类与142,071,827股B类普通股[7] 股份购回 - 2025年7月1 - 8日多次购回股份，各日数量及价格不同[4] - 2025年8月7日购回844,956股，占比0.024%，每股5.9175美元[6] - 2025年8月7日在纽交所购回844,956股，总价4,999,999美元，最高6美元，最低5.85美元[13] - 购回授权决议2025年6月27日通过，可购回360,216,007股[13] - 按授权已购回19,567,143股，占比0.543%[13] - 购回股份拟注销844,956股，拟持作库存股份0股[13] 其他 - 呈交日期为2025年8月8日[2] - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年9月6日[13] - 交易所购回按《主板上市规则》，另一家按其适用规则进行[14]

股价表现 - 8月7日开盘上涨2.4%至17.94美元/股 成交额684.39万美元 总市值213.62亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2025年3月31日收入总额233.28亿人民币 同比增长42.44% [1] - 同期归母净利润8.56亿人民币 同比增长98.2% [1] 公司事件 - 8月11日将披露2025财年中报（纳斯达克官网预计披露日期） [2] 业务定位 - 作为线上线下一体化房产交易和服务平台 通过平台基础设施重塑服务者作业模式 [2] - 业务覆盖二手房及新房交易、房屋租赁、家装家居等居住服务领域 [2] 品牌与运营 - 拥有中国服务品质领先的房产经纪品牌链家 该品牌是贝壳平台重要组成部分 [2] - 基于链家23年行业经验形成对市场及客户需求的独特洞察 [2]