财务表现 - 公司上半年实现营收25亿元 同比增长4% [1] - 期内利润增至3.33亿元 [1] 海外扩张进展 - 境外门店已落地8个国家及地区 [1] - 签约门店数超40家 [1] - 韩国市场取得特许经营资质并具备规模化连锁经营能力 [1] - 韩国门店数量达18家 成功拓展至首都圈以外区域及济州岛 [1] - 加速推进韩国全域市场拓展 [1] - 法国首店和美国首店即将开业 [1]

财务表现 - 上半年营收25亿元同比增长4% [1] - 期内利润增至3.33亿元 [1] 海外业务拓展 - 境外门店覆盖8个国家及地区 [1] - 签约门店数超40家 [1] - 韩国市场取得特许经营资质并拥有18家门店 [1] - 成功拓展至韩国首都圈外及济州岛旅游区 [1] - 法国首店与美国首店即将开业 [1]

财务表现 - 公司上半年营收25亿元 同比增长4% [1] - 期内利润增至3.33亿元 [1] 海外扩张进展 - 境外门店已落地8个国家及地区 [1] - 签约门店数超40家 [1] - 韩国门店数量达18家 已取得特许经营资质并具备规模化连锁经营能力 [1] - 成功将门店拓展至韩国首都圈以外区域 在济州岛开设新店 [1] - 加速推进韩国全域市场拓展 [1] - 法国首店和美国首店即将开业 [1]

财务表现 - 上半年总营收25亿元 同比增长4% [1] - 期内利润增至3.33亿元 [1] - 毛利率达32.6% [1] 供应链建设 - 全国仓配中心数量增至26座 [1] - 约93.8%门店实现下单补货后次日达 [1] - 约95%门店每周可获得两次或以上配送服务 [1] - 北京 上海 成都 重庆等地夜间配送门店数超500家 [1] - 门店水果统配率持续提升至80% [1] - 成为行业少有的可向全国门店高频配送鲜奶 鲜果等短保品的茶饮品牌 [1] 竞争优势与评级 - 支持全国均衡布局的供应链能力已成为核心竞争优势 [1] - 中金研报给予"跑赢行业"评级 [1]

股息信息 - 宣派截至2025年6月30日止中期股息，每股0.18元人民币[1] - 除净日为2025年9月26日[1] - 股息派发日为2025年10月28日[1] 时间安排 - 递交通知最后时限为2025年9月29日16:30[1] - 暂停过户登记日期为2025年9月30日至2025年10月3日[1] - 记录日期为2025年10月3日[1] 其他信息 - 公司为四川百茶百道实业股份有限公司，股份代号02555[1] - 股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司[1] - 公告日期为2025年8月29日[1] - 财政年末为2025年12月31日[1]

收入和利润（同比环比） - 公司收入为人民币249.96亿元，同比增长4.3%[2][3] - 公司收入为人民币24.996亿元，同比增长4.3%[21] - 收入同比增长4.3%至249.96亿元人民币[63][70] - 期内利润为人民币33.29亿元，同比增长39.5%[2] - 公司期内利润为人民币3.329亿元，同比增长39.5%[29] - 期内利润同比增长39.5%至33.29亿元人民币[63] - 公司拥有人应占期内利润为人民币32.59亿元，同比增长37.5%[2] - 基本每股盈利同比增长24.2%至0.221元人民币[64] - 基本每股盈利为0.22元人民币（32590.3万元人民币/14.72亿股），较去年同期0.18元人民币（23704.7万元人民币/13.34亿股）增长22%[75] - 经调整EBITDA为人民币4511.34百万元，利润率18.0%[33] - 经调整净利润为人民币3403.46百万元，利润率13.6%[33] 成本和费用（同比环比） - 公司毛利为人民币8.148亿元，同比增长7.2%，毛利率从31.7%提升至32.6%[21] - 毛利同比增长7.2%至81.48亿元人民币[63] - 分銷及銷售費用为人民币1.501亿元，同比增长42.7%[23] - 行政費用为人民币2.574亿元，同比增长17.9%[24] - 股份支付开支增至743万元，较去年同期的383万元增长94.0%[89] - 企业所得税费用为8733.1万元人民币，较去年同期7523.3万元人民币增长16%[73] 各业务线收入表现 - 销售货品及设备收入为人民币235.78亿元，占总收入94.3%，同比增长3.8%[3] - 销售货品及设备收入同比下降4.0%至235.78亿元人民币[70] - 特许权使用费及加盟费收入为人民币10.06亿元，占总收入4.0%，同比增长2.4%[3] - 特许权使用费及加盟费收入同比增长2.4%至10.06亿元人民币[70] - 其他收入为人民币4.11亿元，占总收入1.7%，同比增长52.0%[3] 门店和加盟网络表现 - 中国门店总数达8,444家，同比增长0.7%[7][8] - 四线及以下城市门店数量达2,207家，占比26.1%，同比增长8.9%[7][8] - 海外门店已开设21家，分布在韩国等7个国家和地区[9] - 期内新增加盟商596个，期末加盟商总数达5,833个[11][12] - 终止合作的加盟商共505名，其中265名通过门店转让退出[16] 会员和品牌营销表现 - 注册会员数超过1.595亿名，活跃会员达3420万名[18] - 品牌话题在社交平台累计阅读/播放量达204亿次[18] 供应链和物流表现 - 全国共设立26个仓配中心，93.8%门店实现次日达[15] - 水果统一配送覆盖门店总数的80%[15] 资产和负债状况 - 现金及现金等价物减少8.9%至人民币3243.9百万元[34] - 现金及现金等价物为324.39亿元人民币[65] - 存货减少8.9%至人民币188.4百万元，周转天数降至21.2天[35] - 贸易应付款项减少10.4%至人民币604.5百万元，周转天数降至31.3天[37] - 贸易应付款项为2.878亿元人民币，信用期为30-90天[81] - 贸易应付款项总额为2.878亿元人民币，较去年底的2.95亿元下降2.4%[82] - 90天内应付账款占比96.8%，金额为2.785亿元人民币[82] - 91至365天应付账款金额从1937万元降至882万元，降幅54.5%[82] - 365天以上应付账款金额从28万元增至46万元，增幅64.3%[82] - 合约负债减少27.7%至人民币158.5百万元[40] - 物业、厂房及设备增加2.7%至人民币222.3百万元[42] - 租赁负债减少19.1%至人民币85.3百万元[41] - 总资产净值同比下降2.5%至383.46亿元人民币[66] - 本公司拥有人应占权益同比下降2.8%至380.09亿元人民币[66] - 公司无银行借款及重大或有负债[39][45] 投资和金融资产 - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的权益工具投资产生公允价值亏损14.89亿元人民币[63] - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的权益工具投资新增4.521亿元人民币[76] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产总额为3.916亿元人民币，其中非上市基金1.736亿元人民币[77] - 贸易应收款项为1791万元人民币，较去年末927.4万元人民币增长93%[78][79] - 广告服务预付款项为6676万元人民币（流动）及3421.9万元人民币（非流动）[78][80] - 其他收入总额为2368.5万元人民币，其中政府补助为398.9万元人民币，较去年同期131.6万元人民币增长203%[72] - 银行存款及存款证利息收入为1821.7万元人民币，较去年同期2162.9万元人民币下降16%[72] 上市融资和资金运用 - 公司以每股17.50港元发行147,763,400股新股，上市所得款项净额约2,463.3百万港元[54] - 提高整体运营能力及强化供应链分配款项1,256.3百万港元，占比51%，已动用151.8百万港元，尚未动用839.3百万港元[55] - 发展数字化能力及人才培训分配款项492.7百万港元，占比20%，已动用78.8百万港元，尚未动用320.8百万港元[55] - 品牌打造及推广活动分配款项295.6百万港元，占比12%，已动用7.2百万港元[55] - 推广自营咖啡品牌及铺设咖啡店网络分配款项123.1百万港元，占比5%，已动用2.7百万港元，尚未动用119.0百万港元[55] - 产品开发及创新分配款项49.3百万港元，占比2%，已动用5.7百万港元，尚未动用37.0百万港元[55] - 上市所得款项总计已动用364.3百万港元，尚未动用1,316.1百万港元[55] - 资本承担约人民币22.5百万元[46] 股息分派 - 建议派发2025年中期股息每股人民币0.18元，总计现金股利人民币265,974,165元[56] - 公司宣派中期股息每股0.18元人民币，合计26597.4万元人民币[74] 员工和股权激励 - 公司员工总数2133名，员工福利开支总额为人民币225.7百万元[51] - 首次公开发售前员工激励计划认购公司股份6,386,000股，约占已发行股份总数0.4322%[52] - 股份激励计划总出资额2943万元，认购638,600股，每股成本4.609元[84] - 未行使股份数量从638.6万股降至547.5万股，减少91.1万股[87] - 2024年上半年没收65万股股份激励[87] - 已授出股份公允价值为3715万元（扣除现金代价后）[89] - 股份转让限制分三期解除：30%（第1-2年）、30%（第2-3年）、40%（第3-4年）[88]

行业前景与竞争格局 - 现制茶饮行业2023年市场规模达2585亿元 过去5年复合增长率19% 预计2024-2028年保持高速增长 [1] - 行业CR5为46.8% 市场格局分散 连锁品牌渗透率持续提升 [1] - 10-20元价格带已成为市场主流 龙头公司凭借规模效应持续扩大市场份额 [1] - 现制茶饮店较大多数餐厅更易标准化、规模化和线上化 [1] 公司市场地位与竞争优势 - 2023年以6.8%市占率位列中国现制茶饮品牌第三 [2] - 截至2024年底门店数量达8395家 2020-2024年复合增速68.4% [2] - 产品矩阵均衡 经典产品占比约40% 季节性及新品茶饮占比约60% [2] - 注册会员数超1.39亿 规模效应及供应链能力支撑全国均衡布局 [2] - 具备系统化加盟管理体系 包括加盟商筛选、门店选址、新店辅导和运营管理 [2] 财务表现与增长前景 - 2025年业绩有望实现恢复性增长 2Q25起同店增长及加盟商盈利水平恢复 [2] - 预计2025/2026年EPS分别为0.59元/0.72元 复合增长率50% [3] - 当前交易在14/12倍2025/2026年市盈率 [3] - 目标价12港元对应19/15倍2025/2026年市盈率 隐含32%上行空间 [3] 核心差异化观点 - 市场担忧同店增长持续性 但公司新品开发、品类延伸和市场营销能力提升支撑增长可持续性 [3] - 潜在催化剂包括同店增长、新品开发和供应链强化 [3]

公司评级与估值 - 首次覆盖给予跑赢行业评级 目标价12港元 [1] - 基于市盈率相对估值法 对应2024年预测市盈率19倍 2025年15倍 [1] - 预计2024年每股盈利0.59元人民币 2025年0.72元人民币 年均复合增长率50% [1] 行业前景 - 现制茶饮行业有望保持快速增长 [1] - 10至20元人民币大众价格带已占据市场主流 [1] - 行业龙头有望凭借规模效应持续扩大市场份额 [1] 公司竞争优势 - 产品矩阵均衡且多元 持续获消费者青睐 [1] - 规模效应及供应链能力支持全国均衡布局 [1] - 系统化加盟管理体系包括加盟商筛选 门店选址 新店辅导 门店管理营运 [1] - 高效商业模式助力公司稳健拓店 [1]

公司评级与估值 - 中金首次覆盖茶百道并给予跑赢行业评级 目标价12港元 [1] - 基于市盈率相对估值法 对应2024年预测市盈率19倍 2025年预测市盈率15倍 [1] - 预计2024年每股盈利0.59元人民币 2025年每股盈利0.72元人民币 年均复合增长率50% [1] 行业发展趋势 - 现制茶饮行业有望保持快速增长 [1] - 10至20元人民币大众价格带已占据市场主流 [1] - 行业龙头有望凭借规模效应持续扩大市场份额 [1] 公司竞争优势 - 产品矩阵均衡且多元 持续获得消费者青睐 [1] - 规模效应及供应链能力支持全国均衡布局 [1] - 系统化加盟管理体系包括加盟商筛选 门店选址 新店辅导 门店管理营运 [1] - 高效商业模式助力公司稳健拓店 [1] 增长驱动因素 - 兼具均衡产品矩阵及门店布局 [1] - 持续拓店有望实现较好业绩增长 [1]

董事会会议 - 公司2025年8月29日举行董事会会议[3] - 会议将审议及批准2025年上半年中期业绩及刊发[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 董事会构成 - 截至公告日，董事会含4名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[4]