行业趋势：AI产业价值重心向数据侧转移 - 大模型能力加速商品化，正从“稀缺能力”转向“可规模采购的工具”，模型能力趋同[1] - 制约大模型进入企业核心系统的瓶颈正从算法层转移到数据侧，高质量、可实时调用的数据成为释放大模型价值的真正稀缺资源[1][2] - 产业链的价值锚点从追求“更大模型”转向构建“更好数据流”，模型要深入具体业务场景，能否嵌入真实的业务数据流是关键[2] 公司定位：连接大模型与业务场景的数据基础设施供应商 - 公司被称为“中国版Palantir”，不提供模型本身，而是为企业搭建可被大模型持续调用的实时数据基础设施[1] - 公司战略定位于连接大模型与企业业务场景之间的数据通道，专注于构建底层基础设施[3] - 公司核心是云原生的统一数据平台VONE，具备毫秒级数据处理能力，能同时对接超过1,000种外部数据源，并确保数据处理全链路100%的数据一致性与可追溯性[3] 市场空间与竞争地位 - 中国实时数据基础设施与分析市场2024年规模为187亿元，渗透率仅3.6%，到2029年预计达505亿元，年复合增速22%[4] - 公司在2024年资产管理细分领域市占率达11.6%，位居第一，同时在整体实时数据基础设施市场中排名头部[5] - 公司通过先攻克高门槛的资产管理行业（已实现中国前十大资管机构全覆盖），积累了处理复杂数据场景的能力，进而向其他行业拓展[5] 财务表现与增长驱动 - 2022年至2024年，公司总收入从人民币2.88亿元增长至6.32亿元，复合年增长率达48.2%[6] - 付费客户总数从2022年的182家增加至2024年的232家，同期平均每客户收入从人民币158.2万元升至272.4万元[6] - 公司毛利率始终维持在70%以上，2024年达到76.7%，远超传统软件企业及行业平均水平[6] - 非资产管理业务收入占比从2022年的25.6%快速提升至2024年的61.3%，成功切入金融服务（资产管理除外）、城市管理、制造管理及电信等多元行业[5] 未来增长战略 - 公司规划三步走战略：深化及扩大客户基础；横向扩展至智慧制造、再生能源等新行业；加速出海战略，2024年海外收入占比已升至5.9%，计划进军新加坡、日本等市场[6] - 德银预测2026年、2027年公司分别实现收入23.26亿元、37.35亿元，2024年-2027年收入的CAGR高达81%[6] 资本市场事件：纳入恒生指数与港股通预期 - 公司获纳入恒生综指和恒生综指中小型/小型股指等共计8个指数，将于3月9日正式实施[1] - 纳入恒生综合指数意味着公司将迎来重要的资金面利好，直接吸引追踪相关指数的被动资金配置[8] - “入指”为“入通”铺平道路，多家机构指出公司有望纳入港股通名单，历史数据显示新晋入通标的在生效前20个交易日平均可获得15%的超额收益[8] - 入通后，内地公募、保险等长线资金有望成为新买家，散户参与度与整体交易活跃度有望提升[9] - 跟踪相关指数的ETF需要被动调仓，被动资金的配置需求将逐步形成相对稳定的买盘，对自由流通盘约30亿港元的公司而言，增量资金不容小觑[9] 估值参考 - 德银给予公司85港元目标价，国泰君安国际给予86港元目标价，相较于2月12日的收盘价有超过20%的溢价区间[10] - 85港元的目标价对应2026/2027年EV/Sales 10.5x/6.5x，显著低于全球同业均值[10]

公司获纳入恒生系列指数 - 公司获恒生指数有限公司选择 将被纳入多个恒生系列指数成份股 包括恒生综合指数 恒生综合行业指数 — 资讯科技业 恒生综合中小型股指数 恒生综合小型股指数 恒生资讯科技业(可投资)指数 恒生港股通资讯科技业指数 恒生港股通软件主题指数 恒生港股通软件及半导体指数 自2026年3月9日起生效 [1] - 董事会认为 获纳入恒生综合指数及上述指数成份股 反映市场对公司积极业务表现 投资价值及发展潜力的进一步认可 [1] - 预期公司的公众知名度将得到提升 H股交易流动性亦将得到改善 从而为集团提供更多业务发展及合作可能性 [1]

公司事件与市场地位 - 迅策(股票代码03317)获纳入恒生综合指数 该变动将于2026年3月6日收市后实施 并于2026年3月9日起生效 [1] - 根据中金研报 迅策有可能被调入港股通 因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列标准 [1] 业务与产品 - 迅策科技专注于实时数据基础设施与分析解决方案 [1] - 公司构建毫秒级的AI Data Agent平台 [1] - 该平台驱动金融、城市运营、能源、高端制造、医疗、卫星、机器人、电信和消费市场等不同行业在AI时代的实时数据分析和高效决策 [1] 行业应用与技术价值 - 在AI大模型落地过程中 迅策的实时数据平台通过数据集成与处理 帮助企业应对数据分散和实时性不足的挑战 [1]

公司获纳入恒生系列指数 - 公司获恒生指数有限公司选为多个恒生系列指数的成份股 包括恒生综合指数 恒生综合行业指数 — 资讯科技业 恒生综合中小型股指数 恒生综合小型股指数 恒生资讯科技业(可投资)指数 恒生港股通资讯科技业指数 恒生港股通软件主题指数 恒生港股通软件及半导体指数 [1] - 上述指数纳入变动将于2026年3月9日起生效 [1] 公司对获纳入指数的看法 - 董事会认为 获纳入恒生综合指数及上述指数成份股 反映市场对集团的积极业务表现 投资价值及发展潜力的进一步认可 [1] - 预期公司的公众知名度将得到提升 H股的交易流动性亦将得到改善 [1] - 预期此举将为集团提供更多业务发展及合作可能性 [1]

市场相关 - 公司将自2026年3月9日起被纳入恒生指数系列成份股[4] - 公司H股获纳入恒生综合指数成分股后预期符合沪港通及深港通交易纳入标准[5] - 公司获纳入恒生综合指数等8个指数[6] 公告信息 - 公告日期为2026年2月13日[8]

AI行业范式迁移 - AI行业竞争重心正从“算力军备竞赛”转向围绕“数据流动”的基础设施战争，数据流通的“通道费”战略价值正在超越算力硬件本身 [1] - 谷歌宣布自2026年5月起正式上调北美、欧洲和亚洲的对等互联数据传输服务价格，其中北美地区翻倍，这表面是网络成本调整，实则是关键信号 [1] - 资本市场正重新定价AI产业链的价值重心，从“谁算得快”转向“谁让数据流得稳、准、快” [1] 迅策的战略定位与市场认可 - 迅策于2025年12月30日登陆港交所主板，仅用45天即获纳入恒生综合指数等共计8个指数的资格，并将于3月9日正式生效，彰显其稀缺性与成长确定性 [1] - 公司有望于3月正式纳入港股通，标志着其作为AI数据基础设施企业的价值获得认可 [1] - 迅策被视为“Data Agent第一股”与“中国版Palantir”，是AI基础设施赛道中兼具确定性与高弹性的稀缺资产 [6] - 本周迅策股价一度冲高至78港元，创上市以来新高，周内累计涨幅达35% [6] - 德银近期发布研报，给予迅策“买入”评级，并设定85港元的目标价，较当前约71.4港元的股价具备近20%的上涨空间 [6] 迅策的核心能力与竞争壁垒 - 公司构建了三大核心能力支柱，精准对应AI在垂直场景落地中的关键瓶颈 [2] - **垂直数据的工业化提炼能力**：凭借300余个可组合功能模块，实现跨行业数据“乐高式”组装，从资管延伸至能源、电信、零售等领域，构建跨场景的数据处理中台 [2] - **低延迟、高可用的流通网络**：搭建的数据通道可实现秒级响应与100%准确率，满足金融风控、工业控制等高敏感场景需求，客户实际留存率超90%，形成高转换成本的护城河 [2] - **从离线分析到实时决策的范式赋能**：推动企业从ERP时代的事后分析转向基于数据流的实时决策，例如在移动广告场景中将优化周期从月级压缩至天级，显著提升ROI [3] - 以上三大支柱共同构成迅策全栈能力闭环，使其在行业需要将数据价值最大化释放的整体解决方案时，生态位价值凸显 [3] 与大模型厂商的生态协同 - 迅策与智谱、MiniMax等主流大模型厂商呈现深度协同关系，形成“模型专注算法优化，迅策专注数据供给”的产业分工 [4] - 在技术上，大模型厂商提供基础认知引擎，迅策则提供高质量的垂直领域数据燃料 [4] - 在商业上，双方共同推动AI在行业场景的落地，模型厂商通过迅策降低行业切入门槛，迅策则通过支持多模型适配巩固其数据通道地位 [4] - 这种协作模式正推动AI价值实现从“技术能力展示”向“商业成果交付”实质性转变 [4] 商业模式与财务表现 - 传统SaaS按年订阅收费仍是公司营收主力，但公司已开始试点“按效果分成”及未来“按大模型调用量/Token收费”等模式 [4] - 一旦垂模在客户侧规模化部署，迅策的收入将随AI使用强度自然增长，形成高粘性、高毛利、高留存的良性循环 [4] - 2022-2024年收入复合增长率超124%，毛利率持续高于70%，展现强劲的盈利能力和定价权 [5] - 随着新行业拓展与数据服务深化，增长动能有望持续释放 [5] 未来战略与增长方向 - 2026年，公司将伴随头部客户出海，在新加坡、日本、欧洲设立本地团队 [5] - 公司布局机器人训练数据平台、商业卫星实时计算、航空智能调度等前沿方向，以持续拓宽护城河 [5] - 纳入港股通后，对于“北水”的吸引力不言而喻，南向资金的持续流入将进一步拓宽投资者基础并显著改善流动性，为公司估值体系注入新动能 [6]

公司资本市场里程碑 - 公司将于2026年3月9日正式被纳入恒生综合指数等8只恒生指数系列成分股，并因此成为港股通标的 [1] - 公司上市不足两个月即被纳入港股通，是其在资本化进程中的关键突破 [1] - 纳入港股通将拓宽投资者基础，特别是内地机构与个人投资者可直接投资，预计将显著改善股票流动性 [2] 港股通纳入背景与意义 - 港股通纳入的市值准入门槛显著提升，截至2025年12月31日已升至90亿港元，较2025年4月测算的71.55亿港元增长近26% [2] - 门槛提升反映了港股市场估值中枢上移及互联互通机制对标的质量要求的提高 [2] - 此次纳入标志着资本市场对公司技术路径的认可 [2] 公司业务定位与市场地位 - 公司是中国实时数据基础设施和分析解决方案服务商，构建毫秒级AI Data Agent平台 [3] - 按2024年收入计，公司在中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，在中国整体实时数据基础设施及分析市场中排名第四 [3] - 公司是国内唯一能对标Palantir、覆盖数据获取到模型调优全链路数据处理的企业 [4] 技术能力与核心价值 - 公司平台能实时处理多源异构数据，为垂直大模型提供高质量数据 [2] - 公司核心价值在于为企业从原始数据到AI垂类模型训练搭建桥梁，是“卖铲子”的数据底座提供商 [5] - 公司VOne平台具备毫秒级数据处理能力，能同时对接超过1000种外部数据源，确保100%的数据一致性和可追溯性 [5] 客户基础与行业拓展 - 公司已建立稳固且高度参与的客户群，涵盖中国前十大资产管理人及三大国有电信运营商 [3] - 客户从资产管理行业不断向金融服务（资产管理除外）、城市管理、生产管理及电信等多元化产业拓展 [3] 行业趋势与公司战略 - 在AI算力、模型和数据三个赛道中，数据流通是匹配和变现算力与模型投资的关键 [4] - AI竞争焦点正从算力转向数据质量、入口及跨网络调度能力等维度 [4] - 公司战略判断认为，AI下半场最有价值的是掌握数据流动的全栈定价权 [4] 未来增长点 - 未来五年的一大业务增长极在于AI大模型的深度融合，公司正将大语言模型集成到VONE平台，推出“Chat with Data”功能 [5] - 该功能将重塑数据分析交互方式，例如基金经理可通过自然语言指令实时获取分析，进一步拉高竞争门槛 [5] 近期市场动态与协同效应 - 近期智谱发布GLM-5模型，MiniMax发布M2.5模型，推动AI大模型概念股走热 [6] - 智谱股价创新高，总市值逼近2000亿港元，带动与其强相关的AI基础设施企业估值加速释放 [6] - 基于与智谱、MiniMax等大模型公司的业务协同，公司股价亦创出上市新高 [6] 投资价值与市场观点 - 分析人士认为，随着AI产业向应用端拓展，基础设施环节重要性凸显，公司的技术能力与生态协同效应正形成市场共识 [7] - 德意志银行发布首次覆盖报告，将公司定位为中国实时数据基础设施与分析解决方案的领先者，给予“买入”评级，目标价85港元 [7] - 截至2月12日收盘，公司股价为69.75港元/股 [7]

行业范式迁移 - AI行业竞争重心正从以GPU堆砌和千亿参数为标志的“算力军备竞赛”转向围绕“数据流动”的基础设施战争[1] - 谷歌宣布自2026年5月起正式上调北美、欧洲和亚洲的对等互联数据传输服务价格，其中北美地区翻倍，这标志着数据流通的“通道费”战略价值正在超越算力硬件本身[1] - 资本市场正重新定价AI产业链的价值重心，从“谁算得快”转向“谁让数据流得稳、准、快”[1] 公司市场地位与认可 - 迅策于2025年12月30日登陆港交所主板，仅用45天即获纳入恒生综合指数等共计8个指数的资格，并将于3月9日正式生效，彰显其稀缺性与成长确定性[1] - 公司有望于3月正式纳入港股通，这将拓宽投资者基础并显著改善流动性[1][6] - 公司股价本周一度冲高至78港元，创上市以来新高，周内累计涨幅达35%[6] - 德银近期发布研报给予公司“买入”评级，设定85港元的目标价，较当前约71.4港元的股价有近20%的上涨空间[6] 公司核心能力与壁垒 - 公司构建了三大核心能力支柱，精准对应AI在垂直场景落地的关键瓶颈[2] - **垂直数据的工业化提炼能力**：凭借300余个可组合功能模块，实现跨行业数据“乐高式”组装，从资管延伸至能源、电信、零售等领域，构建起跨场景的数据处理中台[2] - **低延迟、高可用的流通网络**：数据通道可实现秒级响应与100%准确率，满足金融风控、工业控制等高敏感场景需求，客户实际留存率超90%，形成高转换成本的护城河[2] - **从离线分析到实时决策的范式赋能**：推动企业从ERP时代的事后分析转向基于数据流的实时决策，例如在移动广告场景中将优化周期从月级压缩至天级，显著提升投资回报率[3] - 三大支柱共同构成公司全栈能力闭环，使其成为能将数据价值最大化释放的整体解决方案提供商[3] 商业模式与生态协同 - 公司与智谱、MiniMax等主流大模型厂商是深度协同的上下游合作关系，形成“模型专注算法优化，公司专注数据供给”的产业分工[4] - 双方共同推动AI在行业场景的落地，模型厂商通过公司降低行业切入门槛，公司则通过支持多模型适配巩固其数据通道地位[4] - 传统按年订阅收费的SaaS模式仍是营收主力，但公司已开始试点“按效果分成”及未来“按大模型调用量/Token收费”等模式[4] - 一旦垂模在客户侧规模化部署，公司的收入将随AI使用强度自然增长，有望形成高粘性、高毛利、高留存的良性循环[4] 财务表现与增长前景 - 2022-2024年公司收入复合增长率超124%，毛利率持续高于70%，展现强劲的盈利能力和定价权[5] - 随着新行业拓展与数据服务深化，增长动能有望持续释放[5] - 2026年，公司将伴随头部客户出海，在新加坡、日本、欧洲设立本地团队，并布局机器人训练数据平台、商业卫星实时计算、航空智能调度等前沿方向，持续拓宽护城河[5] 市场定位与联动性 - 公司被市场公认为“Data Agent第一股”与“中国版Palantir”，是AI基础设施赛道中兼具确定性与高弹性的稀缺资产[6] - 近期AI大模型板块整体活跃，智谱、MiniMax等龙头股表现强劲，公司作为底层数据协同的核心赋能者，在板块带动下同步走强，印证了其与大模型生态的高度联动性[6]

AI产业趋势：从模型竞赛转向数据基础设施 - 大模型能力正从“稀缺资源”加速转变为可规模化采购的标准化工具，模型层竞争重点从“谁更强”转向“谁更接近基础设施” [2] - 模型能力趋同，高质量、可实时调用的数据成为释放大模型价值的真正稀缺资源和新的企业竞争壁垒 [1][2] - 大模型落地的主要瓶颈已从算法层转移到数据侧，企业面临将分散在多个异构系统中的“原始数据”治理为高质量“生产资料”的挑战 [3][4] 迅策科技：定位与市场机遇 - 公司定位为连接大模型与企业业务场景的实时数据基础设施供应商，专注于解决企业数据治理与实时调用难题，被称为“中国版Palantir” [1][4] - 中国实时数据基础设施与分析市场规模预计从2024年的187亿元人民币增长至2029年的505亿元，年复合增长率达22%，当前渗透率仅3.6% [5] - 公司在2024年资产管理细分领域市占率达11.6%，位居第一，并在整体实时数据基础设施市场中排名头部 [6] 公司业务与财务表现 - 公司核心平台VONE具备毫秒级数据处理能力，能同时对接超过1,000种外部数据源，确保数据处理全链路100%的数据一致性与可追溯性 [4] - 总收入从2022年的2.88亿元人民币增长至2024年的6.32亿元，复合年增长率达48.2% [7] - 付费客户总数从2022年的182家增至2024年的232家，平均每客户收入从158.2万元人民币提升至272.4万元 [7] - 毛利率维持在70%以上，2024年达到76.7%，证明产品具备高定价能力与核心竞争壁垒 [7] 增长战略与前景 - 公司通过“降维打击”策略，先攻克高门槛的资产管理行业，再向其他行业拓展，非资产管理业务收入占比从2022年的25.6%快速提升至2024年的61.3% [6] - 未来战略清晰：深化现有客户、横向扩展至智慧制造及再生能源等行业、加速出海，2024年海外收入占比已升至5.9% [7] - 基于增长趋势，德银预测公司2026年、2027年收入将分别达23.26亿元、37.35亿元人民币，2024-2027年收入年复合增长率预测高达81% [7] 资金面与估值催化 - 公司获纳入恒生综指等共计8个指数，这通常意味着将被纳入港股通，带来确定的被动资金配置需求 [1][9] - 历史数据显示，新晋入通标的在生效前20个交易日平均可获得15%的超额收益，且可能引发公司资产属性的价值重估 [9] - 入通后有望吸引内地公募、保险等长线资金，改善投资者结构并提升交易活跃度，对约30亿港元的自由流通盘而言增量资金影响显著 [10] - 德银与国泰君安国际分别给予85港元与86港元目标价，相较于2月12日收盘价有超过20%的溢价空间，对应2026/2027年EV/Sales为10.5倍/6.5倍，显著低于全球同业均值 [11]

恒生指数系列季度检讨结果 - 恒生指数公司宣布截至2025年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果 变动将于2026年3月6日收市后实施并于2026年3月9日起生效 [1] - 迅策(03317)获纳入恒生综合指数 [1] 港股通调整预期 - 沪深交易所将相应调整港股通可投资标的范围 [1] - 据中金研报 迅策有可能被调入港股通 因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列标准 [1] 公司业务概况 - 迅策科技专注于实时数据基础设施与分析解决方案 [1] - 公司构建毫秒级的AI Data Agent平台 [1] - 平台驱动金融、城市运营、能源、高端制造、医疗、卫星、机器人、电信和消费市场等不同行业在AI时代实时数据分析和高效决策 [1] 行业应用与价值 - 在AI大模型落地过程中 迅策的实时数据平台通过数据集成与处理 帮助企业应对数据分散和实时性不足的挑战 [1]