公司上市与市场表现 - 实时数据基础设施及分析解决方案供应商迅策于2025年12月30日登陆港交所主板，但首秀表现黯淡 [1] - 上市前暗盘交易中，股价一度较发行价下跌超35%，为同期六支新股中表现最差标的 [1] - 截至2026年1月5日收盘，股价仅较发行价浮盈0.25%，市场对公司价值存在分歧 [1] 历史融资与盈利承诺 - 自2017年以来，公司累计完成7轮融资，总规模达21亿元人民币，引入腾讯、高盛、KKR、中金等知名机构 [2] - 2021年5月，公司在C轮融资相关文章中明确计划当年实现盈利并启动IPO进程 [2] - 2021年实际收入为1.20亿元人民币，净亏损高达1.19亿元人民币，净亏损率达99.1%，盈利目标未达成 [2] - 管理层在2021年5月发布的盈利预判与全年实际业绩形成显著背离 [3] 近期财务业绩与盈利能力 - 收入增长势头在2025年中断，2025年上半年收入为2.0亿元，同比下滑近30% [5] - 毛利率从2022-2024年维持在76%以上的较高水平，恶化至2025年上半年的66.7%，前三季度进一步下滑至58.5% [5] - 2025年10月单月毛利率仅为12%，盈利能力大幅缩水 [4][5] - 净亏损率持续扩大，从2022年的33.5%恶化至2025年上半年的54.6% [5] - 公司预计2025年全年净亏损将继续增加 [5] 客户与业务风险 - 付费客户总数从2024年的232家骤降至2025年上半年的121家，其中资产管理行业客户从2024年上半年的140家缩减至94家 [7] - 整体ARPU从2024年上半年的167万元降至2025年上半年的164万元，多元化产业ARPU从510万元大幅下滑至386万元 [7] - 收入留存率大幅下滑，从2023年的98%降至2024年的56%，2025年上半年进一步降至36%，客户粘性不足问题凸显 [7][9] - 公司将重心投向多元化行业扩张，2025年前三季度来自该领域的收入从2.3亿元增至4.3亿元 [8] - 多元化扩张以牺牲盈利空间为代价，公司在相关项目中需增加硬件整合及AI软件平台专项投资，直接导致2025年10月整体毛利率仅为12% [8] 估值与融资 - 2023年11月最后一轮融资后投后估值为62亿元人民币，本次IPO估值升至155亿港元，显著缺乏足够业绩支撑 [5] 上市进程与投资者结构 - 保荐机构在上市进程中发生更迭，前两次招股书由中金担任独家保荐机构，第三次递交时变更为国泰海通 [10] - 9家基石投资者合计投资3.1亿港元，占基础发行规模的28.5%，其中5家机构还通过国际配售追加投资2.1亿港元 [10] - 最大基石投资者中视金桥，主营业务与迅策业务关联度极低，且自身市值仅约9亿港元，却投资1.5亿港元，占基础发行规模14.3% [10]

公司上市与市场表现 - 迅策科技于12月30日在港交所主板挂牌上市，发行价为48港元，上市时市值达到155亿港元 [1] - 公司股票代码为03317.HK，上市首日开盘报48.02港元，较发行价微涨0.04% [3][14] - 本次公开发行股票数量为2250万股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%，发行股份占发行后总股本的6.98% [5] 公司业务与市场定位 - 公司定位为实时数据基础设施及分析解决方案供应商，核心产品为统一数据平台，可在数毫秒至数秒内处理来自多源的异构数据 [4] - 2024年，中国实时数据基础设施及分析市场价值为187亿元人民币，迅策科技在该市场收入份额排名第四，达3.4% [4] - 在资产管理细分市场，2024年该市场占整体市场的11.2%，迅策科技在该细分市场份额排名第一，达11.6% [6] - 公司已开发超过300个功能模块，2024年付费客户数为232家，其中资产管理客户177家，非资产管理客户55家 [8] 财务数据与增长情况 - 公司营收持续增长：2022年、2023年、2024年营收分别为2.88亿元、5.3亿元、6.32亿元人民币 [12] - 2025年上半年营收为1.98亿元人民币 [12] - 2025年前九个月营收为5.76亿元人民币，较2024年同期的4.1亿元同比增长约40% [13] - 公司尚未盈利：2022年、2023年、2024年、2025年上半年期内亏损分别为0.97亿元、0.63亿元、0.98亿元和1.08亿元人民币 [12] - 研发投入高昂：2022年、2023年、2024年、2025年上半年研发投入分别为2.59亿元、3.79亿元、4.50亿元和1.68亿元人民币 [12] 客户结构与行业拓展 - 公司从资产管理行业起步，但正积极拓展多元化行业 [11] - 2022年至2025年上半年，来自资产管理行业的收入占比从74.4%下降至47.3%，来自其他行业的收入占比从25.6%提升至52.7% [11] - 2025年前九个月，来自多元化行业的收入从2024年同期的2.28亿元人民币增长至4.24亿元人民币，同比增长86% [14] - 2024年，公司资产管理客户平均收入为138.1万元，非资产管理行业客户平均收入为704.6万元 [11] - 公司客户已拓展至中国移动、中国联通、中国电信等电信巨头，以及零售、再生能源等领域 [11] 股东背景与融资历程 - 公司拥有明星投资机构股东，包括腾讯持股7.02%、云锋基金持股5.6%、KKR旗下基金Accel Asia Holdings II持股5.88% [2][6] - 其他主要股东包括通瑞实体持股3.16%、羽信实体持股2.82%、中南实体持股2.7%、湖北高质量持股4.77%等 [6] - 公司曾三次递表港交所，此前于2024年3月及2024年9月两次递表，最终成功上市 [2][5] 管理层与创始人 - 创始人兼CEO刘志坚，45岁，拥有清华大学电子科学与技术学士学位及香港科技大学电机及电子工程硕士学位 [2] - 创业前曾在苏格兰皇家银行担任董事，并担任过国开国际投资有限公司的执行董事 [3] - 核心管理团队包括执行董事兼总经理耿大为、执行董事兼首席技术官杨阳、执行董事兼总裁及首席财务官宣然等 [15]

恒生综指与港股通调整预测 - 恒生综合指数下一次定期调整生效时间为2026年3月，检讨数据周期为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 据预测，中国数据基础设施及分析公司迅策(3317.HK)有望在2026年3月9日的定期检讨中被纳入港股通 [1] 公司业务与市场定位 - 迅策是一家实时数据基础设施及分析解决方案供应商，为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案 [1] - 公司聚焦“数据计算平台 + 智能体”的全栈能力构建，致力于成为企业级AI落地的关键赋能者，助力各行各业实现实时智能决策 [1] 公司上市与市值 - 迅策于2025年12月30日在香港交易所挂牌上市 [1] - 截至目前，公司最新市值为163亿港元 [1]

文章核心观点 - 数据正从“记录工具”转变为“生产要素”，实时数据基础设施是数据成为资产并被持续定价的关键[1] - 迅策科技凭借其在实时数据基础设施领域的优势登陆港交所，被市场视为“中国版Palantir”，其选择了一条从最难行业切入、构建统一平台能力再外溢至全行业的长期主义路径[1][5][8] 行业趋势与市场地位 - 政策推动与产业节奏加快，数据开始从“记录工具”转变为“生产要素”，市场重新审视数据基础设施的价值[1] - 在中国资产管理行业实时数据基础设施及分析市场，迅策科技按2024年收入计排名第一，市场份额达11.6%，远超其他前四大参与者[3] - 公司客户覆盖中国前十大资产管理者，包括保险公司、共同基金、银行资管部门等顶级机构[3] 业务模式与技术能力 - 公司从对数据要求最极端的资产管理行业起步，构建了统一的云原生实时数据基础设施平台，能在数毫秒至数秒内完成数据全链路处理[2] - 该平台架构与传统“多系统拼接”方案有根本差异，避免了数据反复搬运和转换带来的延迟与风险[2] - 公司已沉淀超过300个标准化功能模块，可像积木一样自由组合，使系统既统一又具备高度扩展性[2] - 资产管理行业的成功验证了其通用能力，自2022年起，公司将该能力复制到金融服务（非资管）、城市管理、制造管理以及电信领域[4] - 公司已覆盖中国三大国有电信运营商、城市管理平台、电力电网等客户[4] 财务表现与运营特征 - 收入从2022年的2.88亿元增至2024年的6.32亿元，年复合增长率48.2%[6] - 毛利率长期维持在70%以上（2022年78.0%，2023年79.0%，2024年76.7%），反映其平台化、产品化属性[6] - 销售费用率长期稳定在7%以下，表明其由产品与口碑获客而非销售驱动[6] - 2024年研发开支达4.50亿元，占总收入71.3%[6] - 截至2025年6月30日，研发团队约320人，占员工总数约67.0%[6] - 经调整净亏损（非香港财务报告准则计量）从2022年的9651万元下降至2024年的8237万元，呈现收窄趋势[7] - 截至2025年7月31日，现金资源达4.21亿元，另有未动用银行授信额度1.34亿元，流动性充裕[7] 客户拓展与收入结构演变 - 非资产管理行业收入占比从2022年的25.6%，提升至2023年的34.1%，并在2024年进一步升至61.3%[5] - 顶级资产管理机构如泰康人寿既是公司重要客户也是股东，腾讯、KKR等长期资本的参与印证了市场对其长期路径的认可[7] 公司战略与长期前景 - 公司商业模型本质是“先修路、后收费”，通过高研发投入构筑基础设施优势，再通过规模经济实现盈利拐点，契合科技型企业的“J曲线”特征[6] - 资产管理系统的部署牵动核心交易与合规流程，更换成本极高，因此公司的稳定性与可靠性得到了最苛刻客户的长期检验，形成了强客户粘性与壁垒[3] - 公司被视为“中国版Palantir”，两者均从最难的场景切入，在统一平台上沉淀可复制的底层能力，再将能力外溢到更广阔的行业[5] - AI时代的到来被视为公司发展的新机遇[9]

公司上市与募资 - 迅策于香港交易所主板首次挂牌上市 每股定价为48港元[1] - 公司此次发行2250万股股份 每手100股[1] - 上市所得款项净额约为9.66亿港元[1] 上市初期市场表现 - 上市首日股价报48港元 与发行价持平[3] - 上市首日成交额达到1.24亿港元[3] 公司业务定位 - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商[3] - 业务为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案[3] - 其系统整合服务能促进客户在自主管理云端及本地部署系统等环境中实现无缝部署[3] 行业市场概况 - 2024年中国实时数据基础设施及分析市场价值为人民币187亿元[3] - 该细分市场占中国整体数据基础设施及分析市场总量的4.5%[3] 公司市场地位 - 按收入计算 迅策在中国实时数据基础设施及分析市场中排名第四[3] - 公司在该细分市场的份额为3.4%[3] - 在中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中 迅策排名第一[3] - 2024年中国资产管理行业占实时数据基础设施及分析市场总量的11.2%[3] - 迅策在资产管理行业该细分市场中的份额达到11.6%[3]

2025年港股IPO收官事件 - 2025年12月30日，英矽智能、卧安机器人、林清轩、美联股份、迅策、五一视界6家公司同日登陆港股市场，标志着2025年港股IPO正式收官 [1] - 此次6家公司同台上市是5年来首次，上一次出现6家及以上公司同日上市是在2020年7月，港交所的巅峰记录是2018年7月12日的8家公司同日上市 [2] - 上市仪式现场人潮汹涌，交易大堂几乎挤不下人，6家公司负责人依次上台与港交所行政总裁陈翊庭合影，每家公司致辞时间仅有数分钟 [5][7] 上市首日市场表现 - 6家公司上市首日均未破发，其中五一视界和英矽智能涨幅最大，分别达到29.90%和24.66% [11] - 英矽智能的公开发售环节认购倍数最高，达到1427.37倍 [11] - 各公司首发募集资金净额差异较大，英矽智能最高为20.26亿港元，美联股份最低为1.4亿港元 [12] 上市公司核心业务与创始人表态 - 卧安机器人是全球领先的AI具身家庭机器人系统提供商，以AI机器视觉控制等三大核心技术为底座，创始人李志晨表示公司从哈工大实验室起步已走过18年，产品进入全球数百万家庭 [9] - 林清轩是国货高端护肤第一股，创始人孙来春表示上市后将加大研发投入、品牌建设和全球零售门店布局 [10] - 迅策是实时数据基础设施及分析解决方案提供者，执行董事耿大为表示上市后将加大核心技术研发、跨行业拓展及全球化布局投入 [10] - 英矽智能是人工智能驱动药物研发领域企业，创始人Alex Zhavoronkov表示超额认购的上市创下多项全球纪录，彰显了市场对其AI平台和产品管线的认可 [12] 投资机构视角与行业意义 - 高瓴创投同时投资了卧安机器人与英矽智能，认为这两家公司共同指向AI真正进入复杂、真实的产业场景，其落地能力开始被系统性验证 [14] - 五一视界是中国首家登陆资本市场的Physical AI（物理AI）企业，投资方松禾资本认为其核心竞争力在于用十年技术深耕构筑了连接数字与物理世界的全栈能力 [14] 2025年港股IPO市场整体回顾 - 2025年香港新股市场融资额位居全球第一，共有117家公司在港交所上市，融资总额达到2857亿港元 [17] - 2025年有4家公司跻身全球十大新股之列，宁德时代、紫金黄金国际分别为全球第一大和第二大IPO [17] - 自《上市规则》第十八A章和第十八C章实施以来，共有88家生物科技和特专科技公司在香港交易所上市 [17] - 2025年港股前十大IPO中，有8家公司融资超百亿港元，且“含A率”极高，前十大中有6家是A股公司或由A股公司分拆而来 [17] 2026年港股IPO市场展望 - 德勤资本市场服务部预测，在目前超过300宗上市申请个案的支持下，2026年香港新股市场将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元 [18] - 2025年底6家公司同日上市，预示着港交所2026年IPO或将持续火爆 [16]

上市概况与股价表现 - 深圳迅策科技股份有限公司于12月30日在港交所上市，股票代码03317.HK，上市首日盘中最低价报38.02港元，跌破发行价，收盘报48.50港元，较发行价上涨1.04% [1] - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供货商 [1] 发行与募资详情 - 本次全球发售股份总数为22,500,000股，其中香港公开发售2,250,000股，国际发售20,250,000股 [1][2] - 最终发售价定为48.00港元，处于发行价范围48.00至55.00港元的下限 [3] - 按最终发售价计算，所得款项总额为10.80亿港元，扣除估计上市开支1.142亿港元后，所得款项净额为9.658亿港元 [2][3] - 上市后（假设超额配股权未获行使），公司已发行股份总数为322,500,000股 [1][2] - 募集资金拟用于推展现有及开发新解决方案、提升技术能力、深化行业渗透、提升营销能力以及补充营运资金 [3] 中介机构与基石投资者 - 本次发行的独家保荐人为国泰君安融资有限公司，整体协调人、联席全球协调人等角色由国泰君安证券（香港）、德意志银行香港分行、富途证券国际（香港）等多家机构担任 [4] - 基石投资者包括中视金桥国际传媒控股有限公司、York House Investment Limited（代表Alphahill基金）、富策控股有限公司等共10名投资者 [6] - 基石投资者合计获配6,412,700股发售股份，占全球发售股份的28.50%，占上市后已发行H股总数的2.40%，占上市后总股本的1.99% [7][8] - 基石投资者中，中视金桥和York House Investment Limited各获配1,620,600股，各占发售股份的7.20% [7] 财务表现 - 收入呈现增长趋势：2022年、2023年、2024年全年收入分别为人民币2.879亿元、5.305亿元、6.320亿元 [9] - 2024年上半年（截至6月30日）收入为人民币2.825亿元，2025年同期收入为人民币1.978亿元 [9] - 公司持续亏损：2022年、2023年、2024年全年净亏损分别为人民币0.965亿元、0.634亿元、0.978亿元 [9] - 2024年上半年净亏损为人民币0.978亿元，2025年同期净亏损扩大至人民币1.080亿元 [9] - 研发开支高昂：2022年、2023年、2024年全年研发开支分别为人民币2.588亿元、3.791亿元、4.504亿元，是主要的成本项 [10] - 经营活动现金流持续为负：2022年、2023年、2024年全年经营活动所用现金净额分别为人民币1.850亿元、1.940亿元、1.702亿元 [10] - 2024年上半年经营活动所用现金净额为人民币1.073亿元，2025年同期为人民币1.281亿元 [11] - 截至2025年6月30日，公司期末现金及现金等价物为人民币2.223亿元 [11]

公司投资动态 - 歌华有线通过其投资的丝路金桥基金 间接持有深圳迅策科技股份有限公司约3,326,563股股份 占迅策科技发行后总股本的1.03% [1] - 迅策科技于2025年12月30日在香港联合交易所主板上市 股份代号为03317.HK [1] - 迅策科技本次全球发售2250万股 发行价格为每股48港元 上市股份类别为普通股（H股） [1] 基金持股情况 - 丝路金桥基金作为迅策科技的股东 其持有的股份有12个月的禁售期 自迅策科技上市之日起计算 [1]

上市概况 - 迅策科技于2025年12月30日在香港联交所主板成功上市，股票代码为3317.HK [1] - 本次发行22,500,000股（超额配售权行使前），最终发行价格定为每股48.00港元 [1] - 总发行规模为1.39亿美元（超额配售权行使前） [1] 上市中介 - 工银国际担任本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [1] - 工银国际协助公司甄选多元化投资人并安排多场非交易路演 [1] - 此次项目是工银国际在金融科技板块企业融资及资本市场业务的重大成果 [1] 公司业务与市场地位 - 迅策科技是中国领先的实时数据基础设施及分析解决方案供应商 [2] - 公司主要业务是向全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案 [2] - 核心产品特点为速度快、准确性高、可扩展性强 [2] - 服务客户广泛覆盖资产管理、金融服务（资产管理除外）、城市管理、制造管理、电信等多个行业 [2] - 按2024年收入计，公司在国内资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，在整体市场中排名第四 [2] 中介机构背景 - 工银国际是中国工商银行在香港的全资子公司 [2] - 工银国际提供企业融资、投资业务、销售交易和资产管理等四大产品线服务 [2] - 2020年至今，工银国际已完成连连数科、九方财富、百融云、移卡等多个金融科技板块香港上市项目 [1]

公司投资动态 - 歌华有线通过其投资的丝路金桥基金 间接持有深圳迅策科技股份有限公司约3,326,563股股份 占迅策科技发行后总股本的1.03% [1] - 迅策科技于2025年12月30日在香港联合交易所主板上市 股份代号为03317.HK [1] - 迅策科技本次全球发售2250万股 发行价格为每股48港元 上市股份类别为普通股（H股） [1] - 丝路金桥基金所持有的迅策科技股份 自迅策科技上市之日起有12个月的禁售期 [1]