报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告核心观点 - 报告核心观点为：AI特种电子布升级趋势明确，并建议把握存量链、非洲链、AI链三条主线展望2026年 [1][3][6] 行业基本面总结 - **水泥**：十二月下旬，全国重点水泥企业平均出货率为**41%**，环比回落**0.8**个百分点，价格方面多数地区维持稳定 [4][18] - **玻璃**：本周浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分价格下调**1-2**元/重量箱，全国在产生产线**216**条，日熔量**154,105**吨，较上周减少**900**吨，重点监测省份生产企业库存总量**5,533**万重量箱，环比增加**38**万重量箱，增幅**0.69%**，库存天数**29.19**天，环比增加**0.25**天 [5][30][32][33] 2026年投资主线总结 - **存量链**：随着存量需求登场，住宅翻新需求当前占比约**50%**，预计2030年后能达到近**70%**，报告首推三棵树、兔宝宝、东方雨虹 [6] - **非洲链**：非洲市场拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，重点推荐科达制造、华新建材、西部水泥 [6] - **AI链**：Low-Dk电子布是AI领域升级显著的材料，需求逻辑为AI服务器总量增长、单服务器用量提升及材料升级价值量提升，预计**2025-2027**年Low-Dk电子布总需求约**1.1亿米、2.2亿米、3.2亿米**，其中**2026-2027**年Low-Dk二代布需求约**0.6亿米、1.3亿米**，石英纤维布考虑备货需求约**0.2亿米、0.4亿米**，报告重点推荐中材科技，并提示关注中国巨石在特种布领域的进展 [3][6] AI特种电子布升级趋势详述 - 当前AI PCB应用以**M8**材料为主，**2026**年为**M9**材料的应用元年，将带来高阶特种电子布（石英纤维布、Low-Dk二代布）的规模放量 [3] - 石英纤维布或有望应用于英伟达Rubin midplane、Rubin Ultra正交背板，华为AI服务器后续亦有望应用 [3] - Low-Dk二代布有望规模应用于谷歌TPU v8服务器 [3]

公司慈善活动 - 中国建材集团有限公司与福建省兴业证券慈善基金会联合共青团泾源县委 为507名泾源籍困境少年儿童赠送总价值9.9万元的新年礼物 包括羽绒服、运动鞋、书包、文具等 [1][3] - 该“点亮微心愿”项目被描述为政企联动助力乡村振兴、关爱青少年成长的重要举措 [3] 公司社会参与与品牌建设 - 共青团泾源县委表示将持续深化“希望工程”品牌效应 并广泛动员社会力量参与 [3] - 计划进一步拓宽对困境青少年的帮扶渠道 丰富帮扶形式 加强部门协同联动 整合各方资源形成关爱合力 [3]

政策与监管动态 - 2025年1月，国家发改委、财政部发布大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将建筑装饰装修材料等纳入全国重点工业产品质量安全监管目录[1] - 2025年1月，财政部等三部门发布通知，自2025年1月1日起在北京市朝阳区等101个市（市辖区）实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策，覆盖医院、学校等政府采购工程项目[1] - 2025年2月，《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》提出，银行保险机构要支持推进水泥等重点行业超低排放改造[2] - 2025年3月，国家发改委等五部门发布意见，提出加快提升建材等行业绿色电力消费比例[3] - 2025年3月，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳市场首次扩大行业覆盖范围工作进入实施阶段[3] - 2025年4月，生态环境部通知明确，水泥行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位应列入重点排放单位名录，2026年度名录应于2025年10月31日前公布[4] - 2025年5月，一批涉及建筑材料的重要国家标准开始实施，旨在规范产业发展和保障安全[5] - 2025年6月，国务院办公厅转发意见，提出到2027年全国地级及以上城市建筑垃圾平均资源化利用率达到50%以上[5] - 2025年6月，建筑材料行业能源计量器具配备和管理要求国家标准正式实施[6] - 2025年7月，国家市场监管总局等三部门联合印发通知，明确了包括水泥、人造板等17种产品的全国首批产品碳足迹标识认证试点目录[7] - 2025年7月，商务部会同科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》，删除部分建筑技术条目，促进技术成果全球共享[7] - 2025年7月，生态环境部对《玻璃工业大气污染防治可行技术指南》等标准公开征求意见，旨在指导企业选择可行治理技术[8] - 2025年9月，工信部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，强调严格水泥玻璃产能调控，严禁新增产能，并要求水泥企业在2025年底前对超备案产能制定置换方案[11] - 2025年10月，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持建筑垃圾等固体废弃物综合利用[11] - 2025年10月，工信部原材料工业司召开水泥行业稳增长工作座谈会，再次强调骨干企业需在2025年底前落实产能置换，促进实际产能与备案产能统一[11] - 2025年10月，工信部表示将更大力度普及绿色制造，重点开发推广绿色建材等绿色产品[11] - 2025年11月，上海市人民政府发布通知，要求加快推广建筑垃圾资源化利用建材产品应用[12] - 2025年11月，工信部等六部门印发促进消费实施方案，支持开展绿色建材下乡活动，并聚焦绿色建材等行业开展创新应用专项活动[12] - 2025年12月，国家市场监管总局发布水泥等24种工业产品生产许可证实施细则，将于2026年4月1日起实施[13] - 截至2025年12月18日，已有26个省份公布“十五五”规划建议，其中14个省份提及推动建材行业转型升级、节能降碳改造及推广绿色建材等内容[13] - 2025年12月，全国住房城乡建设工作会议指出，2026年要加快建筑业提质升级，大力发展绿色建造，加快新型建材研发应用，培育绿色建筑新增长点[14] 行业转型与绿色发展 - 2025年1月，水泥产品碳足迹标识认证在宁夏银川开展试点[1] - 2025年各地政府工作报告中关于建材行业的重点工作规划，主要聚焦于水泥行业深度治理、发展绿色建筑、培育绿色建筑新增长点等方面[16] - 2025年4月，由中国建筑材料联合会、海螺集团、华为联合举办的水泥建材人工智能大模型成果发布会在安徽芜湖举办，这是水泥建材行业首个大模型，具有里程碑意义[4] - 2025年7月，中国水泥协会发布意见，推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能统一，并强调产能置换政策对结构优化、转型升级的重要意义[7] - 2025年9月，工信部部长介绍，“十四五”以来累计建成230多家卓越级智能工厂和1260家5G工厂，钢铁、水泥熟料等单位产品综合能耗总体达到世界先进水平[10] - 2025年12月，河北省规划建议提出将完成水泥等行业全流程超低排放改造[14] 市场与项目投资 - 据Mysteel不完全统计，2025年以来安徽、云南、重庆、湖南、广东等17省份公布的重大项目名单中，涉及建材行业相关项目184个[4] - 2025年7月，雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元[7] 企业经营与财务表现 - 截至2025年4月29日，共有30家上市建材企业公布2024年业绩，合计营业收入7357.6亿元，合计净利润157.76亿元，其中18家企业盈利，海螺水泥净利润76.96亿元排名第一[4] - 截至2025年10月31日，共有29家上市建材企业公布2025年前三季度业绩，合计营业收入4810.37亿元，合计净利润139.54亿元[12] 行业排名与领军企业 - 2025年2月，胡润研究院发布《2024胡润中国500强》，共有4家建材企业上榜：台湾水泥（第229名）、红狮控股（第302名）、东方雨虹与亚洲水泥（并列第374名）[1] - 2025年7月，2025财富中国500强榜单发布，建材行业上榜企业4家，排名前三为中国建材集团有限公司（第87名）、北京金隅集团股份有限公司（第194名）、华新水泥股份有限公司（第404名）[8] - 2025年7月，2025年《财富》世界500强榜单发布，中国建材集团有限公司上榜，排名第351名[8] - 2025年8月，全国工商联发布“2025中国民营企业500强”榜单，共有5家建材企业上榜，营业收入总计约1931.07亿元，排名前三为红狮控股集团有限公司（第212名）、江苏金峰水泥集团有限公司（第304名）、华新水泥股份有限公司（第389名）[10] - 2025年9月，2025中国企业500强榜单发布，建材行业上榜企业3家，为中国建材集团有限公司（第86名）、安徽海螺集团有限责任公司（第193名）、红狮控股集团有限公司（第427名）[10] - 2025年5月，中国水泥协会选举中国建材集团党委书记、董事长周育先为第九届理事会会长[5] 国际贸易环境 - 2025年8月，美国商务部对进口自中国的玻璃纤维门板作出反补贴初裁，初步裁定中国企业补贴税率为59.17%—921.42%，预计将于2025年12月31日作出终裁[9] 碳排放与能源管理 - 截至2025年5月15日，江苏、江西、天津、北京、河北等27省份公布全国碳排放权交易市场重点排放单位名录，其中涉及水泥行业相关企业924家[5]

公司核心业务与产品展示 - 公司在展会重点展示了21种自主攻关、服务国家战略和人民美好生活的非金属新材料 [1] - 产品广泛应用于国防与航空航天领域，包括T700—T1100级高性能碳纤维、特种涂料、人造石英晶体 [1] - 产品支撑国家重大工程，如低介电玻璃纤维电子布 [1] - 产品服务国民经济主战场，包括用于新能源汽车的氮化硅陶瓷和用于无人机的储氢气瓶 [1] - 产品服务人民美好生活，包括用于折叠手机的30微米柔性可折叠玻璃、0.12mm超薄玻璃，以及用于医疗康复的人体辅助骨骼 [1] 公司“十四五”期间创新驱动发展成就 - 公司拥有3.8万名科研人员，有效专利近3万项，并入选央企首批原创技术策源地 [2] - “十四五”期间，公司获批2个全国重点实验室，荣获国家技术发明奖二等奖1项、中国专利金奖2项 [2] - 公司一批成果服务于嫦娥、神舟等国家重大工程 [2] - 具体技术突破包括：建成万吨级碳纤维生产基地，攻克了T700至T1200级高性能碳纤维技术 [2] - 具体技术突破包括：成功下线世界首片8.6代OLED玻璃基板并实现30微米UTG柔性玻璃量产 [2] - 具体技术突破包括：自主研发的氮化硅陶瓷轴承球打破垄断 [2] 公司“十四五”期间产业焕新升级成就 - 公司打造了梯度的战略性新兴产业集群，新材料业务收入连续四年突破千亿元，利润超百亿元 [2] - 公司在水泥玻璃工程技术服务领域市场份额已连续16年位居全球第一 [2] - 公司获批成为现代产业链链长，牵头建设低碳无机非金属材料现代产业链 [2] - 公司有三项工程入选国家“百大工程” [2] 公司“十四五”期间绿色低碳转型成就 - “十四五”期间公司万元产值能耗与碳排放强度较2020年分别下降15.5%和5.7%，提前完成减排目标 [3] - 公司已建成134家国家级绿色工厂、40座绿色矿山及141家“光伏+”工厂，每年可实现碳减排71万吨 [3] - 公司建成了全球玻纤行业首个“零碳”基地、玻璃行业首个碳捕集项目以及水泥行业最大碳捕集项目 [3] - 公司牵头建设了我国原材料行业首个“双碳”服务平台 [3] 公司未来发展战略 - 公司将以建设具有全球竞争力的世界一流材料产业投资集团为目标，坚持高质量发展 [3] - 公司将持续巩固在基础建材、新材料、工程技术服务、智慧物流等主业板块的优势 [3] - 公司将积极培育增长“第二曲线”，着力推动产业高端化、绿色化、数字化、国际化发展 [3] - 公司将继续打造更多服务国家战略需要的新材料，同时推动创新成果普惠于民 [5] 行业背景与活动 - “筑基强国路——中国制造‘十四五’成就展”系统展出了超过300件（套）代表性产品与技术 [4] - 展览全面呈现了“十四五”期间中国制造业取得的跨越式发展与历史性成就 [4]

公司专利技术进展 - 中国建筑材料科学研究总院有限公司与中国建材集团有限公司联合取得一项名为“一种可选择性吸附二氧化碳的引气剂及制备方法”的专利，授权公告号为CN117718023B，申请日期为2023年12月 [1] 中国建筑材料科学研究总院有限公司概况 - 公司成立于2000年，位于北京市，主营业务为科技推广和应用服务业 [1] - 公司注册资本为271,704.56万人民币 [1] - 公司对外投资了36家企业，参与招投标项目1,301次 [1] - 公司拥有商标信息22条，专利信息2,154条，行政许可77个 [1] 中国建材集团有限公司概况 - 公司成立于1981年，位于北京市，主营业务为批发业 [1] - 公司注册资本为17,136,146.28692万人民币 [1] - 公司对外投资了20家企业，参与招投标项目5,000次 [1] - 公司拥有商标信息241条，专利信息781条，行政许可5个 [1]

未平仓空单比最高股票 - 截至12月19日，未平仓空单比位列前三的股票为万科企业（02202）、中远海控（01919）、恒瑞医药（01276），空仓比分别为18.48%、16.79%、15.54% [1] - 前十大未平仓空仓比股票还包括东方电气（15.31%）、中国平安（14.43%）、中兴通讯（14.02%）、宁德时代（12.37%）、紫金矿业（11.73%）、舜宇光学科技（11.44%）和福莱特玻璃（10.90%） [2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次增加最多的股票为宁德时代（03750）、蓝思科技（06613）、优必选（09880），分别增加2.35%、2.34%、1.29% [1] - 空仓比增幅前十的股票还包括商汤-W（增加1.22%）、OSL集团（增加1.01%）、药明康德（增加0.99%）、东方电气（增加0.78%）、易鑫集团（增加0.77%）、裕元集团（增加0.74%）和君实生物（增加0.71%） [2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次减少最多的股票为长飞光纤光缆（06869）、毛戈平（01318）、美兰空港（00357），分别减少1.26%、0.68%、0.67% [1] - 空仓比降幅前十的股票还包括哔哩哔哩-W（减少0.67%）、中教控股（减少0.61%）、中金公司（减少0.60%）、巨子生物（减少0.59%）、中国建材（减少0.57%）、中国人民保险集团（减少0.57%）和万科企业（减少0.56%） [2][3] 主要股票空仓数量变动 - 万科企业前次空仓数为4.20亿股，本次为4.08亿股，最新空仓比18.48% [2] - 中远海控前次空仓数为4.92亿股，本次为4.83亿股，最新空仓比16.79% [2] - 恒瑞医药前次空仓数为3919.30万股，本次为4011.67万股，最新空仓比15.54% [2] - 中国平安前次空仓数为10.44亿股，本次为10.75亿股，最新空仓比14.43% [2] - 宁德时代前次空仓数为1561.99万股，本次为1928.40万股，最新空仓比12.37% [2]

全球工业格局与中国地位 - 2024年美国工业增加值创下3.74万亿美元历史新高，其中制造业增加值为2.91万亿美元 [4] - 2024年德国与日本工业增加值分别为0.98万亿美元和0.93万亿美元，制造业增加值分别为0.83万亿美元和0.82万亿美元，均不到美国的三成 [4] - 2024年中国全部工业增加值完成40.5万亿人民币（约5.69万亿美元），总规模连续15年保持全球第一，占全球超30%，是美、德、日三国总和还多 [5] - 2024年中国规模以上企业水泥产量18.25亿吨，占全球总产量近50%，连续39年位居世界第一 [7] - 2024年美国人均制造业增加值约8670美元，中国仅为3345美元，不到美国的一半 [7] 人工智能与工业融合趋势 - 美国在高端化、智能化领域优势显著，大举实施制造业回流计划，并加码人工智能、大模型、高性能计算等新兴产业创新 [7] - 2024年美国国家标准与技术研究院（NIST）设立专项基金，推动AI与制造业融合研发 [7] - 中国国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，作为人工智能领域首部纲领性文件，明确了未来十年发展规划和目标 [8] - 工信部发起“人工智能产业及赋能新型工业化创新揭榜挂帅”工作，意在加快推动人工智能赋能新型工业化 [8] - 产业中存在大量AI“跨界”落地工业场景的尝试，但许多案例在完成价值闭环的“最后一公里”遇到困难 [8] 数智建材研究院公司概况 - 安徽数智建材研究院有限公司（数智院）是一家基于代理式人工智能、产业大模型等技术，为工业企业提供数据、模型、执行落地价值闭环的To B企业 [10] - 公司于2022年12月由中国建材集团成员新材料基金、南方水泥和傲林科技、上峰建材共同出资成立，注册资金5亿元 [10] - 公司自主研发的“晓妙”产业大模型通过融合数据模型、机理模型、业务模型和领域知识库，实现了生产制造实时闭环控制和经营决策的端到端优化 [9] - 该模型已成功应用于数十家工厂，为每家工厂实现了水泥吨成本平均降低2元，单位产品能耗、电耗下降，创造了亿元级效益 [9] - 公司已累计治理及训练超过2万亿条生产数据，构建近200多个大小场景模型 [13] - 公司推出了“晓妙”产业大模型的“AI+研发平台”，能力从生产优化延伸至研发创新源头，实现了覆盖研发、采购、生产、销售、物流、服务等工业全链路核心场景的智能赋能体系 [13] 数智院业务进展与认可 - 2023年，公司以产业大模型为核心引擎，在基础材料“供—产—销”全链路及生产端到端场景中完成十余个高价值AI应用试点 [11] - 2024年推广至66家工厂，2025年累计服务工厂已突破100家，形成了一套“可复制、轻量化、保成效”的标准化实施方案 [11] - 公司与天山材料组成的联合体，凭借“水泥生产全流程控制优化模型研发创新项目”成功揭榜建材行业重大科技攻关“揭榜挂帅”项目 [11] - 中国建材集团凭借数智院创新研发的“水泥产业大模型”，于Gartner 2025年度“创新之眼”评选中荣获先进制造赛道亚军 [11] 产业大模型面临的挑战 - AI大模型在工业场景中能验证显著正向价值的落地案例屈指可数 [15] - 大模型的技术本质是生成式AI，其“幻觉”问题、“黑盒”问题根植于底层技术，在容错性弱、时序性强的生产场景上往往表现不佳 [15] - AI落地工业制造领域的三大挑战：1）工业时序数据的处理与业务逻辑理解；2）复杂工业机理与业务规则的融合；3）对决策指令的容错率几乎为零，要求模型能自主应对异常以保证安全稳定生产 [17] - 工业AI项目的投资回报率难以考核，大量数字孪生、仿真实验室项目无法实现价值闭环，模型独立于产线存在，难以计算投资回报效率 [18] 数智院的解决方案与路径 - 数智院的解法是以“效益为导向”，致力于为企业带来可量化的直接经济效益 [18] - 公司依托产业大模型开发更多的Agentic AI应用，下一步有望帮助企业的吨水泥成本下降3-5元，平均回本时间原则上能够缩短到1年以内 [18] - 公司强调产业知识、产业数据、产业Know-how的重要性，其AI产业模型是从工厂内部“长出来”的 [19][21] - 在数据层面，公司与天山材料深度合作，推动跨域协作，共同构建产业级数据标准，确立“由场景定义模型、由模型定义数据”的工业大模型建设路径 [21] - 在业务层面，得益于中国建材集团自上而下的AI融合创新体系，以及与应用方的协同共创，使公司能深入接触最懂技术、最懂场景的企业决策人与工程师 [21] - 公司凭借“产业数据+业务逻辑+工业机理”的工业Know-how能力，打造了“1+1+N架构”：一个数智底座、一个产业大模型平台、N个代理式AI应用 [22] - 公司业务正从水泥与建材领域，逐步拓展至新能源、新材料、纸业、粮油、矿业、石化等多个行业 [22] 行业背景与宏观意义 - 2024年，全国规模以上水泥企业行业利润约250亿元，同比下降20%，行业面临经营压力、资金压力以及环保、节能、降碳等迫切转型升级需求 [18] - 制造业是“立国之本、强国之基”，需要加快“推动人工智能科技创新与产业创新深度融合”，以“AI+制造”锻造新质生产力，以“数智融合”筑牢产业链安全 [24] - 数智院作为AI时代工业场景价值落地的标杆，率先打通了AI大模型+工业的价值闭环，证明了产业大模型在解决数据时序性、业务复杂性和低容错率等挑战上的成功 [25] - 其“效益导向”的闭环方案实现了从预测到执行的跨越，“1+1+N”模式为制造业AI应用创造了示范，塑造了全新的工业AI智能发展范式 [25]

公司合资与股权结构 - 中国诚通控股集团有限公司与中国建材集团有限公司共同出资成立了聚诚兴材（北京）企业管理合伙企业（有限合伙）[1] - 新成立的合伙企业出资额为23.75亿元人民币[1] - 该合伙企业由中国诚通与中国建材通过间接持股方式共同持有[1] 公司经营范围 - 聚诚兴材（北京）企业管理合伙企业（有限合伙）的经营范围包含企业管理以及企业管理咨询[1]

港股建材水泥板块市场表现 - 港股建材水泥股整体呈现震荡走高态势 [1] - 东吴水泥(00695.HK)股价上涨超过6% [1] - 中国建材(03323.HK)、海螺水泥(00914.HK)、华润建材水泥(01313.HK)等主要公司股价跟随上涨 [1]

港股建材水泥板块市场表现 - 2024年12月某交易日，港股建材水泥板块普遍上涨，其中东吴水泥股价上涨近6%至6.800港元，刷新历史新高价[1] - 中国建材股价上涨4.06%至5.130港元，海螺水泥股价上涨2.21%至23.080港元，西部水泥股价上涨2.09%至2.930港元，华润建材科技股价上涨1.27%至1.590港元[1][2] 板块上涨的驱动因素 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动[1] - 中邮证券观点认为，考虑到2025年建材龙头企业整体涨幅靠后，基本面在地产下行周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触底回暖，认为2026年内需将迎来基本面与估值的双重修复[1] 行业近期需求与中期展望 - 从近期需求看，12月北方进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性[1] - 从中期维度看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升，有望带来利润弹性[1]