财务数据和关键指标变化 - 公司上半年运营表现为过去五年最佳，长协煤和可售煤炭归属产量较去年同期高出15% - 16% [5] - 公司目前产量超可售煤炭归属产量指导范围3500 - 3900万吨的中值，若下半年干扰少，产量将接近指导范围上限 [6] - 公司预计上半年现金运营成本处于每吨89 - 97美元指导范围的中间水平 [6] - 二季度末公司现金余额为18亿美元，此前支付了6.87亿美元（每股0.52澳元）的全额股息 [7] - 二季度公司平均实现价格为每吨142澳元，上一季度为157澳元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度总可记录伤害频率降至6.32，低于行业加权平均的7.93 [8] - 二季度原煤总产量为1700万吨，较一季度增长12%，较去年二季度增长23% [8] - 二季度可售煤炭归属产量为940万吨，与一季度相近，较去年二季度增长15% [9] - 二季度可售煤炭归属销量为810万吨，与一季度相近，较可售煤炭归属产量低130万吨 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际动力煤和冶金煤市场供应充足、需求疲软，印尼出口量因天气和需求下降减少11%，哥伦比亚出口量因价格和产量计划调整下降23% [14] - 北半球夏季动力煤补库启动缓慢，中国国内供应增加致前五个月动力煤进口量减少约14%，印度因季风和国内产量增加进口量下降5%，日本因核电和天然气发电增加进口量下降6%，韩国和中国台湾因生物质混烧和天然气发电增加进口量减少 [15] - 越南因新建燃煤电厂增加煤炭进口，欧洲因天然气市场不确定性增加煤炭进口，亚洲地区可再生能源和核能发电不稳定促使现货采购活动增加 [16] - 冶金煤市场需求低迷，6月主要指数均价较3月下跌21 - 22%，ACI 5指数均价为每吨68美元，GC Nuke指数均价为每吨100美元，低挥发喷吹煤指数均价为每吨138美元，半软焦煤指数均价为每吨104美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高运营效率、降低成本，以应对煤炭价格周期性低谷 [6] - 公司财务状况良好，有能力在行业周期低谷期寻找机会，平衡资本管理和回报 [44][48] - 公司不排除在合适时机进行并购，对煤炭产品类型、目标规模和运营状态持开放态度 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于周期底部，有望在年底前因冬季采购需求回升，但供应显著恢复尚需时日 [54] - 中国国内煤炭产量增加，但仍需优质澳大利亚煤炭用于配煤，公司与中国的合同不受进口量减少影响，API 5价格有望随国内价格回升 [60] - 公司运营按计划进行，现金运营成本预计在指导范围内，有能力应对煤炭价格周期低谷 [92] 其他重要信息 - 公司CEO招聘流程正在进行中，进展顺利 [81] - 公司资本支出在四个季度相对均衡，年底会根据项目情况调整 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 约200万吨库存增量能否在三季度全部转化为销售，以及冶金煤在整体销售中的占比趋势 - 二季度推迟至三季度的销量约为140万吨，预计在三季度恢复销售，这些煤炭主要存于港口或矿场，销售价格按6月合同执行，扣除运输成本和特许权使用费后将转化为收入和现金 [26][27][64] - 冶金煤销量占比约为20 - 25%，未来将保持稳定 [31] 问题2: 部分煤矿可售煤炭产量增长慢于原煤产量的原因 - 原煤与产品煤产量差异通常与洗选回收率有关，公司各露天矿开采不同煤层的回收率不同，亨特谷矿场因港口延误导致洗煤厂停产约六天，原煤库存增加，但全年产量指导不变，库存煤炭将在下半年处理 [38][39][40] 问题3: 在当前价格环境下，公司如何降低成本和资本支出，以及是否会在行业周期低谷期进行收购 - 公司会尽力降低成本，资本支出目前在指导范围内，主要受合同约束，公司会优化支出结构 [47] - 公司财务状况良好，有能力平衡资本支出、市场机会和债务融资，在行业周期低谷期寻找增值机会 [48] 问题4: 煤炭行业的复苏时间 - 目前已有部分煤矿因价格下跌停产，市场普遍认为行业已处于周期底部，有望在年底因冬季采购需求回升，但供应显著恢复尚需时日 [53][54] 问题5: 中国煤炭进口量减少对公司的影响，以及API 5市场的价格前景 - 中国国内产量增加致进口量减少，但公司与中国的合同不受影响，中国仍需优质澳大利亚煤炭用于配煤，API 5价格与国内CCI指数相关，国内价格因夏季需求增加和库存减少有望回升，进而带动API 5价格上涨 [59][60][61] 问题6: 澳大利亚总理访华对煤炭出口业务的影响 - 公司不评论双边关系，但从市场供需角度看，中国对澳大利亚动力煤的需求仍受供应和需求因素驱动 [62] 问题7: 二季度销售推迟对收入和现金流的影响 - 约140万吨新南威尔士州煤炭和30万吨昆士兰州煤炭的销售从二季度推迟至三季度，价格按6月合同执行，扣除相关成本后将转化为收入和现金，二季度平均价格为每吨142澳元，可据此估算销售推迟的影响 [67][68][69] 问题8: 公司现金余额变化原因，以及未来现金生成计划和资本管理考虑 - 现金余额从一季度的26亿美元降至二季度的18亿美元，主要因股息支付、一次性税收支付和销售推迟，公司运营按计划进行，现金运营成本预计在指导范围内，公司将通过优化运营、实现销售目标和控制成本应对煤炭价格周期低谷，董事会和管理层将在半年报时考虑资本管理 [70][91][92] 问题9: 公司资本支出在上半年和下半年的分配情况 - 资本支出在四个季度相对均衡，但因设备采购具有一定波动性，年底会根据项目情况调整 [96] 问题10: 公司是否考虑收购冶金煤或动力煤资产，以及目标规模和运营状态 - 公司是澳大利亚第二大煤炭生产商，动力煤是核心业务，冶金煤可作为补充，公司对煤炭产品类型、目标规模和运营状态持开放态度，财务状况良好，有能力进行大规模收购 [100][101] 问题11: 公司是否有收购现有运营煤矿或增加持股比例的计划 - 公司会同时考虑外部和内部机会，过去曾增加资产持股比例，未来会在有明确进展时向市场披露 [102] 问题12: 公司现金存款的利息收益情况 - 公司虽未披露具体利息收益，但澳大利亚和美国的基准利率较高，公司现金存款收益率通常高于基准利率 [103] 问题13: 公司是否考虑股票回购 - 公司目前不考虑股票回购，因流动性有待进一步改善 [105] 问题14: 公司股价今日下跌的原因，以及对市场反应的看法 - 公司股价今日下跌可能是对前期上涨的调整，公司季度生产报告表现良好，财务状况强劲，建议关注未来走势 [106] 问题15: 昆士兰州政府特许权使用费政策对公司的影响 - 昆士兰州特许权使用费政策两年前调整，公司大部分产量来自新南威尔士州，行业与政府就特许权使用费的协商有益，公司为州和联邦政府做出了重要贡献 [106] 问题16: 二季度利润的计算情况 - 公司在季度生产报告中提供了相关数据，投资者可据此评估财务表现，详细财务信息将在半年报中披露 [107]

煤炭业务运营数据 - 2025年第二季度公司及其附属公司煤炭业务运营数据以万吨为单位披露，商品煤销量包括外部市场自产煤及贸易煤销量，不包括内部化工、电力板块销量 [1] - 醋酸乙酯产量、销量同比减少，主要因兖矿鲁南化工有限公司优化产品结构，实施柔性生产应对市场变化 [1] - 全馏分液体石蜡、粗液体蜡、石脑油等化工产品产量、销量同比变动，主要因陕西未来能源化工有限公司调整生产结构应对市场环境 [1] - 尿素产量、销量同比增加，主要因兖矿鲁南化工有限公司年产40万吨尿素项目于2024年第二季度投产 [1] 境外子公司运营数据 - 控股子公司兖煤澳大利亚有限公司（ASX代码YAL、港交所代码03668）发布2025年第二季度运营数据，产量销量以百万吨为单位披露 [3] - 投资者可通过澳大利亚证券交易所及香港联交所网站获取兖煤澳洲公司运营报告全文 [4] 数据披露说明 - 产销量数据经四舍五入处理，但增减幅基于原始数据计算 [2] - 运营数据可能受宏观政策、市场环境、季节因素、设备检修等影响，与定期报告存在差异 [2]

煤炭行业运行分析 - 中国煤炭运销协会强调需守牢安全稳定底线 科学把握生产节奏 提升供给质量 加强行业自律 整治内卷式竞争 促进市场供需平衡 [1] - 当前煤炭供需形势错位失衡严峻复杂 需严格落实电煤中长期合同制度 强化用户分级分类评估管理 完善合同失信约束性举措 [1] - 沿海电厂日耗跃升且库存下降 存煤可用天数快速下降 未来黄淮等地持续高温或推动电厂日耗维持高位 补库需求触发在即 [1] 电煤需求前景 - 新能源装机高增对煤电挤压效益明显 市场担忧电煤消费将进入下行通道 [2] - 2025年新能源"430、531"新政出台后 考虑到电网消纳压力和项目盈利性下降 新能源发电将减速 对煤电边际冲击减弱 [2] - 电煤需求拐点或将在2027年出现 [2] 港股煤炭标的 - 煤炭产业链相关港股包括中煤能源(01898) 兖煤澳大利亚(03668) 兖矿能源(01171) 中国神华(01088) 中国秦发(00866) [3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 现阶段处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 煤炭产能短缺底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性及煤炭资产估值判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 高温使沿海电厂日耗跃升、库存下降，未来电厂日耗或维持高位，补库需求将触发，煤炭价格仍具上涨动能 [3][11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性突出，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注配置机遇 [3][11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块业绩优、分红高，建议关注相关公司 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 基本面变化：供给上，样本动力煤矿井产能利用率93.7%，降0.3个百分点，样本炼焦煤矿井产能利用率85.52%，增1.7个百分点；需求上，内陆17省日耗降9.50万吨/日，沿海8省日耗升6.10万吨/日；非电需求方面，化工耗煤降12.09万吨/日，钢铁高炉开工率降0.31个百分点，水泥熟料产能利用率升0.73个百分点；价格上，秦港Q5500煤价624元/吨，涨8元/吨，京唐港主焦煤价1310元/吨，涨60元/吨 [3][11] - 近期重点关注：2025年1 - 5月印尼煤炭出口同比降8.0%；1 - 6月蒙古国煤炭出口同比降6.8%；1 - 6月越南煤炭进口同比增13.3% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨0.71%，表现劣于大盘，沪深300涨0.82% [14] - 动力煤板块跌1.46%，炼焦煤板块涨4.28%，焦炭板块涨7.60% [16] - 煤炭采选板块中涨跌幅前三为冀中能源(4.66%)、平煤股份(4.14%)、山西焦煤(3.74%) [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价658.0元/吨，持平；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数662.0元/吨，跌2.0元/吨；CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价666.0元/吨，月环比跌3.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，涨8元/吨；产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨，跌20.0元/吨，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）477元/吨，持平，大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）490元/吨，涨8.0元/吨；国际离岸价纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价65.4美元/吨，涨0.4美元/吨，ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，涨4.6美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价66.5美元/吨，涨0.5美元/吨；国际到岸价广州港印尼煤(Q5500)库提价685.8元/吨，涨14.4元/吨，广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.8元/吨，涨5.8元/吨 [28] - 炼焦煤价格：港口京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1310元/吨，涨60元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1373元/吨，涨71元/吨；产地临汾肥精煤车板价(含税)1210.0元/吨，涨30.0元/吨，兖州气精煤车板价820.0元/吨，涨20.0元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1120.0元/吨，涨10.0元/吨；国际澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价191.8美元/吨，跌3.7美元/吨 [30] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价860.0元/吨，涨30.0元/吨；长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)827.0元/吨，持平，阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)813.3元/吨，持平 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率93.7%，降0.3个百分点；样本炼焦煤矿井开工率85.52%，增1.7个百分点 [46] - 进口煤价差：5000大卡动力煤国内外价差42.4元/吨，跌11.2元/吨；4000大卡动力煤国内外价差12.4元/吨，跌4.9元/吨 [42] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省煤炭库存降0.70万吨，降0.01%，日耗降9.50万吨/日，降2.61%，可用天数升0.60天；沿海8省煤炭库存降78.50万吨，降2.18%，日耗升6.10万吨/日，增2.92%，可用天数降0.80天 [47] - 下游冶金需求：Myspic综合钢价指数121.5点，涨1.34点；唐山产一级冶金焦价格1440.0元/吨，持平；高炉开工率83.2%，降0.31百分点；独立焦化企业吨焦平均利润 - 63元/吨，降11.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润196元/吨，增9.0元/吨；铁水废钢价差 - 346.8元/吨，增37.6元/吨；纯高炉企业废钢消耗比13.33%，增0.1个百分点 [65][66] - 下游化工和建材需求：湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1798.0元/吨，涨12.0元/吨，广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1900.0元/吨，涨8.0元/吨，东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1874.0元/吨，跌16.0元/吨；全国甲醇价格指数跌53点至2290点；全国乙二醇价格指数涨20点至4380点；全国醋酸价格指数跌40点至2351点；全国合成氨价格指数跌20点至2193点；全国水泥价格指数跌2.70点至108.6点；水泥熟料产能利用率57.4%，涨0.7百分点；浮法玻璃开工率75.7%，持平；化工周度耗煤降12.09万吨/日，降1.72% [70][72] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存560.0万吨，降10.0万吨；55港动力煤库存7276.2万吨，降7.9万吨；产地库存332.1万吨，涨7.0万吨 [87] - 炼焦煤库存：产地库存377.2万吨，降32.4万吨，降7.92%；港口库存321.6万吨，增17.4万吨，增5.71%；焦企库存752.4万吨，增36.0万吨，增5.02%；钢厂库存782.9万吨，降6.7万吨，降0.84% [88] - 焦炭库存：焦企库存59.6万吨，降2.0万吨，降3.28%；港口库存200.1万吨，增9.0万吨，增4.69%；钢厂库存637.8万吨，涨0.31万吨 [90] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：波罗的海干散货指数(BDI)1663.0点，涨227.0点；大秦线煤炭周度日均发运量98.5万吨，跌11.86万吨 [104] - 环渤海四大港口货船比情况：环渤海地区四大港口库存1458.0万吨，降41.90万吨，锚地船舶数96艘，增10艘，货船比19.1，降0.43 [102] 天气情况 - 三峡出库流量23500立方米/秒，降9.62% [107] - 未来10天华南等地累计降水量30 - 60毫米，部分地区80 - 150毫米，东南部沿海局地200毫米以上，大部地区较常年同期偏多3 - 6成，华北南部等地降水偏少 [107] - 未来10天河北中南部等地持续35℃以上高温，部分地区39 - 41℃，局地或突破历史极值；14 - 17日，四川盆地等地出现阶段性高温 [107] - 未来11 - 14天主要降雨在江南南部等地，累计降水量25 - 50毫米，华南南部沿海70毫米以上；华北东部等地有10 - 30毫米降水 [107] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [108] - 本周重点公告：广汇能源实施权益分派；兰花科创完成回购股份注销及权益分派；上海能源部分人员增持股份；冀中能源拟收购股权并进行评估 [109][110][113][114] 本周行业重要资讯 - 哈密铁路上半年货运发送量2035.8万吨，增12.29%，装车30万6973车，增14.11％ [115] - 内蒙华电拟57.17亿收购控股股东风电资产 [115] - 6月纽卡斯尔港煤炭出口量1352.34万吨，同环比显著增加 [115] - 6月俄罗斯经铁路运输出口中国煤量811.5万吨，环比降6.33%，同比增0.28% [115] - 印度政府加强煤质检测，提升煤炭供应品质 [115]

基金表现 - 国泰君安中证港股通高股息投资指数发起(QDII)C最新净值为1.13元，7月1日下跌0.07%，连续5个交易日下跌，区间累计跌幅1.8% [1] - 该基金成立于2025年1月，当前规模0.06亿元，成立以来累计收益率13.34% [1] 基金经理背景 - 张静女士现任基金经理，拥有对外经济贸易大学金融学学士和上海财经大学MBA学位，2006年起在意大利、荷兰、新加坡等地工作，历任英国瑞盟集团、上海敦煌财富管理公司家族办公室负责人，2016年加入国泰君安证券资产管理有限公司，现任综合策略投资部总经理助理，主要负责跨境QDII产品海外投资，投资风格稳健，追求长期绝对收益 [2] - 邓雅琨女士现任基金经理，拥有卡耐基梅隆大学计算金融专业硕士学位，2021年加入国泰君安证券资产管理有限公司，历任量化研究员助理、投资助理，现任量化投资部(公募)基金经理 [2] 持仓情况 - 截至2025年3月31日，该基金前十大持仓占比合计44.28%，分别为中远海控（9.76%）、兖煤澳大利亚（5.88%）、东方海外国际（3.94%）、民生银行（3.73%）、中信银行（3.72%）、中国海洋石油（3.69%）、中国石油股份（3.58%）、中国银行（3.42%）、中国神华（3.29%）、海丰国际（3.27%） [3]

全球动力煤价格走势 - 全球动力煤价格跌至四年半以来新低 仅为2022年能源危机峰值四分之一 [1] - 断崖式暴跌源于供应过剩和库存激增双重打击 中国国内煤炭产量创历史新高 印度库存激增 [1] - 分析师警告更大跌幅可能还在后头 [1] 煤炭供需与价格支撑因素 - 当前煤炭供需偏宽松 主因地产基建等高需求行业预期较弱 [1] - 气温升高有望带来用煤需求上涨 煤矿生产积极性降低及进口煤体量由增转降或形成新支撑 [1] - 动力煤存在区间内弹性 炼焦煤具完全弹性 两类煤种有望企稳反弹 [2] 企业业绩与投资策略 - 公式定价长协价格受影响较小 神华陕煤中煤等长协占比较高企业业绩稳定性较强 [1] - 煤价触底反弹时低估值弹性标的有望迎来反弹 [1] - 煤炭稳健红利仍可配置 国资背景风险小 或成险资布局首选方向 [2] 政策与行业周期展望 - 宏观政策力度很大 市场期待政策落地后需求端真实效果 [2] - 2025年两会后政策方案落实及开春施工季来临 煤炭需求和价格均有望体现向上趋势 [2] - 煤炭股周期属性将显现 板块有望迎来重新布局起点 [2] 相关上市公司 - 兖矿能源(01171) 中煤能源(01898) 中国神华(01088) 兖煤澳大利亚(03668)等港股标的 [3]

中证香港300能源指数表现 - 中证香港300能源指数报2212 60点 呈现高开低走态势 [1] - 近一个月下跌7 31% 近三个月下跌8 77% 年初至今下跌10 93% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数编制规则 - 在中证香港300指数样本中按中证行业分类标准进行三级行业分类编制 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整触发条件包括指数样本变更/行业归属变更/退市等 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比98 55% 中国海洋石油以41 44%居首 [1] - 其他主要成分股包括中国石油股份(17 49%) 中国神华(13 95%) 中国石油化工股份(13 62%) [1] - 区域性分布全部集中于香港证券交易所 [2] 行业分布特征 - 燃油炼制占比最高达42 01% [2] - 综合性石油与天然气企业占比31 12% 煤炭企业占比24 17% [2] - 油田服务(1 54%)和焦炭(1 16%)为次要构成 [2]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司经营性息税折旧摊销前利润达26亿澳元，利润率为37%[12][20][26] - 2024年公司平均煤炭销售价格降至176澳元/吨，较之前下降24%[10][26] - 2024年商品煤现金经营成本降至93澳元/吨，较之前下降3澳元/吨，下半年成本为86澳元/吨[27] - 2024年公司净负债率为24%、41%，派息率为118%、45%、50%、56%[16][19] - 2024年末公司产生近25亿澳元的现金余额[26] - 2024年公司资本开支为7.05亿澳元，处于6.50 - 8.00亿澳元指引区间下半段[36] - 2024年2月23日，董事会宣派全额免税期末股息4.29亿澳元，0.3250澳元/股；2025年2月20日，宣派6.87亿澳元，0.5200澳元/股[39] - 2024年12月31日，公司基于30%所得税税率适用的免税股息税务抵免为21.95亿澳元[39] - 2020 - 2024财年税前利润分别为-11.43亿澳元、11.03亿澳元、50.91亿澳元、25.83亿澳元、16.89亿澳元[135] - 2020 - 2024财年经营性息税折旧摊销前利润分别为7.48亿澳元、25.31亿澳元、69.59亿澳元、34.89亿澳元、25.79亿澳元[135] - 2020 - 2024财年现金经营成本分别为59澳元/吨、67澳元/吨、94澳元/吨、96澳元/吨、93澳元/吨[135] - 2020 - 2024财年每股基本收益分别为2.42澳元、2.60澳元、6.06澳元、4.95澳元、6.50澳元[137] - 2020 - 2024财年每股股息（已付）分别为0.21澳元、0澳元、1.23澳元、1.07澳元、0.325澳元[139] - 2020 - 2024财年TRIFR（每百万工时的可记录工伤数量）分别为7.4、8.4、8.1、5.1、6.7[143] - 2020 - 2024财年高管人员短期考核兑现计划记分卡（占目标百分比）分别为118%、144%、151%、104%、126.3%[145] - 2024年税前利润为18.15亿澳元，离岸现金成本（不包括特许权使用费）为98.30澳元/吨，产品吨数为4302万吨，可记录工伤及疾病伤害总数为73[148] - 2024年短期福利和离职后福利总计884,128澳元，2023年为937,488澳元[167] - 公司自2023年至2024年自产煤整体平均售价从232澳元/吨下降24%至176澳元/吨[184] - 2023 - 2024年GCNewc指数每周平均价格下降36美元/吨（21%）[184] - 2023 - 2024年API5指数每周价格下降14美元/吨（13%）[184] - 2023 - 2024年Platts半软焦煤指数每周平均价格下降74美元/吨（26%）[184] - 2023 - 2024年澳元兑美元汇率从平均0.6644下降1%至0.6603[184] - 公司每噸产品的整体平均现金经营成本（不包括政府特许权使用费）从2023年的96澳元/吨减至2024年的93澳元/吨[186] 各条业务线表现 - 2024年公司权益商品煤产量增加到3690万吨，原煤产量6270万吨[20][26] - 2024年公司生产3690万吨权益商品煤，处于3500 - 3900万吨指引区间中段；现金运营成本为93澳元/吨，处于89 - 97澳元/吨指引区间中段，下半年接近86澳元/吨[35] - 2024年商品煤产量达3690万吨，现金经营成本为93澳元/吨[102] - 2024年平均煤炭销售价格为176澳元/吨[103] - 2024年现金余额24.6亿澳元[102] - 2024年入选S&P/ASX 300指数[102] - 2024年首席执行官促使产量比上一年度高出340万吨[151] - 公司在澳大利亚有八座煤矿，每年可生产超7000万吨原煤及约5500万吨商品煤[181] - 按100%基准计，2024年原煤产量6270万吨，较2023年的6020万吨增加4%；商品煤产量4780万吨，较2023年的4360万吨增加10%[187][188] - 莫拉本原煤产量增加80万吨（4%）至2120万吨，商品煤产量增加230万吨（14%）至1900万吨[187][188] - 沃克山原煤产量维持在1720万吨，商品煤产量减少10万吨（1%）至1120万吨[187][188] - 亨特谷原煤产量减少50万吨（3%）至1480万吨，商品煤产量增加120万吨（11%）至1170万吨[187][189] - 除中山外，2024年权益商品煤产量3690万吨，较2023年的3340万吨增加10%；纳入中山后产量3800万吨，较2023年的3450万吨增加10%[190] - 动力煤商品煤产量由2023年的2880万吨增加10%至2024年的3180万吨；冶金煤商品煤产量由2023年的570万吨增加9%至2024年的620万吨[190][191] - 2021 - 2024年权益商品煤产量分别为3670万吨、2940万吨、3340万吨、3690万吨[195][196] - 截至2020年12月31日止年度，公司权益商品煤产量为3830万吨[199] - 2020年第一季度增购莫拉本10%权益带来额外50万吨产量[199] 各地区表现 - 2024年来自中国、日本和韩国的客户贡献了公司煤炭销售收入的86%[27] - 截至2024年12月31日，来自中国、日本、中国台湾及韩国的收入约占公司煤炭销售收入的86%[181] 管理层讨论和指引 - 公司计划通过内部增长和并购策略寻求扩展机遇，推进业务多元化[30] - 公司须于各财政年度派付不少于税后净利润或自由现金流量（均不包括异常项目）的50%作为股息；特定财政年度不少于25% [47] - 2025年将制定计划实现董事会性别平衡[102] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年9月23日，公司入选S&P/ASX 200和S&P/ASX 300指数[38] - 2024年公司或附属公司无购买、出售或购回上市证券行为[38] - 2024年12月31日，公司约29.5%已发行普通股由公众持有；报告日期维持约15.37%最低公众持股量[43] - 2024年公司未就业务管理及行政工作订立或存有合约[45] - 2024年SW Audit审计及审阅财务报表费用为1393千澳元，2023年为1279千澳元[56] - 2024年SW Audit审计相关服务费用为25千澳元，2023年为27千澳元[56] - 2024年SW Audit其他核证服务费用为45千澳元，2023年为39千澳元[56] - 2024年SW Audit的服务薪酬总额为1463千澳元，2023年为1345千澳元[56] - 茹刚自2023年5月31日起任非执行董事，自2023年9月15日起任董事长[60] - 岳宁自2023年9月27日起任执行董事、执行委员会主席、联席副董事长，自2025年1月14日起任代理首席执行官[61] - GREGORY JAMES FLETCHER自2012年6月26日起任独立非执行董事，自2018年3月1日起任联席副董事长[62] - 黄霄龙于2023年5月31日起任非执行董事，1999年加入公司前身，2021年7月及8月先后担任董事会秘书及董事[64] - 张长意任期为2023年4月20日至2025年2月20日，1999年加入中国信达，2024年任战略客户四部高级专家[65] - Debra Anne Bakker于2024年3月1日起任独立非执行董事，在多领域有丰富经验[67] - Peter Andrew Smith于2024年12月17日起任独立非执行董事，为健康安全环境与社区委员会主席等[68] - 肖耀猛任期为2022年5月30日至2024年9月18日，1994年加入公司前身，2021年8月任董事[70] - Geoffrey William Raby博士任期为2012年6月26日至2024年12月17日，2007 - 2011年任澳大利亚驻华大使[72] - Helen Jane Gillies任期为2018年1月30日至2024年2月9日，为经验丰富的董事及专业人员[73] - David James Moult首席执行官任期为2020年3月9日至2025年1月14日，有40多年全球煤炭开采经验[76] - 截至2024年12月31日，茹刚任公司董事，还担任中泰证券股份有限公司董事[81] - 截至2024年12月31日，岳宁任公司董事，还担任陕西未来能源化工有限公司董事[81] - 截至2024年12月31日，Gregory James Fletcher任公司董事，自2015年起担任Saunders International Limited董事等多个职务[81] - 截至2024年12月31日，黄霄龙任公司董事，还担任兖矿能源集团股份有限公司董事兼董事会秘书等职务[81] - 截至2024年12月31日，张长意任公司董事，担任河北信华能源科技集团有限公司董事长[81] - 截至2024年12月31日，Debra Anne Bakker任公司董事，自2016年起担任IGO Ltd董事等职务[81] - 截至2024年12月31日，Peter Andrew Smith任公司董事，自2020年起担任Evolution Mining Ltd董事等职务[81] - 截至2024年12月31日，David James Moult任公司首席执行官，担任澳大利亚矿产委员会董事等职务[81] - 截至2024年12月31日，茹刚在审计与风险管理委员会、提名与薪酬委员会任职，担任战略与发展委员会主席[82] - 代理首席执行官及财务总监在本集团内多家公司担任董事及公司秘书职位，涉及公司超69家[83] - 代理首席执行官及财务总监在集团外山东能源及兖矿附属公司担任董事等职位，涉及公司超22家[84] - 茹刚参加全体董事会会议A类11次、B类12次，审计与风险管理委员会会议A类和B类均为4次等[85] - 岳宁参加全体董事会会议A类和B类均为12次，健康安全环境与社区委员会会议A类3次、B类4次[85] - 公司于2024年5月30日举行股东周年大会[88] - 2024年董事会会议举行12次，董事还听取管理层运营和项目事宜简报[88] - Debra Anne Bakker女士自2024年3月1日起获委任为公司董事等职[88] - Peter Andrew Smith先生自2024年12月17日起获委任为公司董事等职[88] - Geoffrey William Raby博士自2024年12月17日起辞任公司董事等职[88] - 肖耀猛先生自2024年9月16日起辞任公司董事及提名与薪酬委员会成员[89] - 2024年2月9日、9月18日、12月17日，Helen Jane Gilles、肖耀猛、Geoffrey William Raby分别辞任董事[90] - 2024年12月31日，山東能源集團直接及间接持有兗礦能源约52.83%股权，兗礦能源持有公司约62.26%股权[91] - 公司应付各独立非执行董事（Gregory Fletcher除外）年度董事袍金为178,448澳元，担任相关委员会主席额外获43,260澳元，担任成员额外获21,630澳元，Gregory Fletcher共获389,340澳元[93] - 2024年12月31日，Gregory James Fletcher、Debra Anne Bakker、David James Moult分别持有公司股份2,100股、9,000股、5,683,998股，占比0.00016%、0.00068%、0.00430%[95] - 2024年12月31日，黄霄龙持有相联法团兗礦能源集团股份有限公司股份412,000股，占比0.004103%[96] - 2024年12月31日，兗礦能源、山東能源集团分别持有公司股份822,157,715股，占比62.26%[97] - 2024年12月31日，Cinda International HGB Investment (UK) Limited等多家公司分别持有公司股份101,601,082股，占比7.69%[97] - 山東能源因有权行使或控制兗礦能源股东大会超三分之一投票权，被视为拥有822,157,715股股份权益[98] - Cinda International HGB Investment (UK) Limited拥有157,864,967股股份权益，多家公司被视作拥有相同权益[98] - 各董事就担任公司董事订立委任函，可按相关规定终止[92] - 截至2024年12月

基金业绩表现 - 2025年第一季度基金利润268.05万元，加权平均基金份额本期利润0.0271元 [3] - 第一季度基金净值增长率2.74%，截至一季度末规模8352.86万元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率-0.90%，同类排名360/646；近半年增长率-1.81%，同类排名370/646 [4] - 成立以来夏普比率0.0572，最大回撤11.11%，2025年一季度单季度最大回撤1.97% [9][12] 投资策略与配置 - 基金类型为偏股混合型，截至4月21日单位净值0.971元 [3] - 成立以来平均股票仓位76.56%（同类平均85.26%），2024年末最高仓位92.19%，2024年上半年末最低仓位52.12% [17] - 十大重仓股为宁德时代、招商银行、工商银行、建设银行、沪农商行、江苏银行、宇通客车、申洲国际、中石化冠德、兖煤澳大利亚 [21] 市场观点与展望 - 基金管理人对权益市场长期前景乐观，强调宏观政策转向及稳增长决心 [3] - 看好高质量分红公司在经济转型期的跨周期风险收益优势 [3] - 认为低利率环境将延续，红利资产稀缺性凸显，无风险利率下行趋势支撑股息资产吸引力 [3]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度自身及境外控股子公司的煤炭业务、煤化工业务主要运营数据 [1][3] 公司运营数据情况 - 2025年第一季度公司及其附属公司煤炭业务、煤化工业务主要运营数据公布，单位为万吨 [1] - 全馏分液体石蜡、粗液体蜡等产品产量、销量同比增减变动，因陕西未来能源化工有限公司积极应对市场环境变化，进行柔性生产，优化产品结构 [1] - 尿素产量、销量同比增加，因兖矿鲁南化工有限公司尿素于2024年第二季度开始投产，上年同期未生产尿素产品 [1] - 兖矿能源控股子公司兖煤澳洲公司发布2025年第一季度运营数据公告，单位为百万吨 [3]