文章核心观点 - 期货公司业绩分化明显 传统经纪业务竞争激烈 创新业务成为盈利关键增长点 [2][5][9][10] 行业收入确认规则变化 - 中期协新规要求贸易类业务采用净额法确认收入 导致永安期货 南华期货 弘业期货营收大幅下降但净利润不受影响 [3] - 永安期货营收55.57亿元同比下降54.12% 南华期货营收11.01亿元同比下降58.27% 弘业期货营收3.23亿元同比下降68.64% [3] - 瑞达期货营收10.47亿元逆势增长4.49% 未受新规显著影响 [4] 公司盈利能力分化 - 瑞达期货归母净利润2.28亿元同比大增66.49% 南华期货归母净利润2.31亿元微增0.46% [5] - 永安期货归母净利润1.7亿元同比下降44.69% 弘业期货亏损361万元同比下滑128.17% [5] - 资管业务等创新业务成为拉动行业盈利的关键因素 [5][10] 期货经纪业务竞争态势 - 全国期货市场1-6月成交量40.76亿手同比增17.82% 成交额339.73万亿元同比增20.68% [6] - 手续费及佣金收入增长乏力：瑞达期货该项收入2.13亿元增24.33% 永安期货2.39亿元增4.48% [7] - 南华期货手续费及佣金收入2.35亿元降13.88% 弘业期货0.75亿元降18.08% [7] - 利息净收入普遍下滑：弘业期货降45.68% 南华期货降27.8% 永安期货降13.46% 瑞达期货降8.42% [8] 客户权益规模变化 - 永安期货期末客户权益397.75亿元同比下降15.47% 南华期货273.47亿元同比增6.1% [8] - 瑞达期货客户权益147.25亿元同比增28.51% 弘业期货日均客户权益73.06亿元同比下降18.71% [8] 创新业务发展情况 - 瑞达期货资管业务收入1.21亿元同比大增223.83% 资管规模32.01亿元较2024年末增长36.5% [10] - 南华期货境外经纪业务客户权益177.68亿港元同比增32.25% 境外资管规模33.76亿港元同比增30.1% [10] - 子公司横华国际营收3.27亿元增1.83% 净利润2.21亿元增10.4% 获欧洲洲际交易所清算会员资格 [10] 行业转型方向 - 传统业务同质化竞争严重 期货公司需通过资管 国际化等创新业务打造差异化竞争力 [10][11] - 中期协发布经纪业务不正当竞争管理规则征求意见稿 预计将改善行业竞争环境 [11]

行业整体表现 - 2025年上半年全国期货公司累计实现净利润50.74亿元 同比增长32% 累计实现营业收入186.76亿元 同比增长3.89% [5] - 行业已从"通道红利"时代转向"服务与资本红利"时代 未来竞争需聚焦专业化、科技化或国际化 [1][6] - 新规推动形成理性竞争生态 遏制恶性价格战 引导企业转向金融服务提升和产品创新 [7] A股上市期货公司业绩总览 - 4家A股上市期货公司上半年合计营业总收入80.27亿元 较去年同期减少87.52亿元 合计归母净利润6.25亿元 较去年同期减少0.63亿元 [1][2] - 业绩分化显著 仅瑞达期货实现营收与净利双增长 其余三家营收大幅下滑 弘业期货出现亏损 [1][3] - 营收下滑主因2025年起执行"净额法"收入确认规则 该调整仅影响财务报表列示口径 对业务盈亏无实质影响 [4][6] 各公司具体业绩表现 - 永安期货营收55.56亿元(-54.12%)居首 但归母净利润1.70亿元(-44.69%) [3][4] - 南华期货营收11.01亿元(-58.27%) 归母净利润2.31亿元(0.46%)微增 [3][4] - 瑞达期货营收10.47亿元(4.49%) 归母净利润2.28亿元(66.49%)增幅领先 [3][4] - 弘业期货营收3.23亿元(-68.64%) 归母净利润亏损360.56万元(-128.17%) [3][4] 业务结构与发展趋势 - 弘业期货资产管理规模降至31.02亿元 较2024年末下降80.75% 资管业务手续费收入下降53.86% [5] - A股上市期货公司仍依赖经纪、贸易等重资产业务 而中小公司聚焦场外衍生品、跨境服务等高毛利轻资产业务 [6] - 头部公司需通过创新业务和国际化布局保持领先 中型公司应聚焦差异化特色化发展 小型公司需深耕本地产业 [7]

股价表现 - 弘业期货9月3日股价下跌3.7%至11.46元/股 总市值115.49亿元 成交额1.85亿元 换手率2.08% [1] - 股价连续3天下跌 区间累计跌幅达8.39% [1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成：大宗商品交易及风险管理业务占比89.16% 期货经纪及资产管理业务占比10.84% [1] - 通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务 通过弘业国际金融开展境外证券及期货交易服务 [1] 股东持仓变动 - 南方中证1000ETF(512100)二季度增持41.83万股 现持有212.3万股 占流通股比例0.37% [2] - 该基金当日浮亏约93.41万元 三日累计浮亏222.92万元 [2] 基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益24.03% 近一年收益62.92% 成立以来收益9.76% [2] - 基金经理崔蕾管理资产总规模949.76亿元 任职期间最佳回报138.38% 最差回报-17.86% [3]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达815.25% H股价格0.295港元对应A股2.25元[1] - 弘业期货和安德利果汁溢价率分别为248.75%和242.67% 分列第二三位[1] - 溢价率最低为宁德时代-12.29% 恒瑞医药-1.12%和招商银行7.33%位列后三位[1] AH股偏离值表现 - 东北电气偏离值38.79%位居榜首 浙江世宝26.93%和东方证券24.77%跟随其后[1] - 比亚迪股份偏离值-46.31%表现最弱 龙蟠科技-27.67%和长城汽车-24.78%同样呈现负偏离[1] - 安德利果汁在溢价率242.67%情况下仍保持23.56%正偏离值[1] 重点个股价格对比 - 宁德时代H股422港元较A股309元存在折价[1] - 浙江世宝H股4.66港元对应A股12.17元 溢价率212.88%[1] - 东方证券H股6.7港元较A股11.16元存在99.55%溢价[1] 数据统计特征 - 前十高溢价率个股溢价率均超过190% 其中六只超过200%[1] - 后十低溢价率个股中有三只出现折价 最高溢价率不超过16%[1] - 偏离值前后十差距显著 最大正偏离38.79%与最大负偏离-46.31%相差85个百分点[1][2]

股价表现 - 9月3日股价下跌3.70% 成交额1.85亿元 换手率2.08% 总市值115.49亿元 [1] 业务与投资 - 公司主营业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售及金融资产投资 是期货行业首家A+H股上市公司 [2] - 通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务 通过弘业国际金融开展境外证券期货交易服务 [7] - 主营业务收入构成：大宗商品交易及风险管理业务占比89.16% 期货经纪及资产管理业务占比10.84% [7] - 公司认缴弘瑞新时代创业投资有限公司2200万元 持股比例22% 主要经营创业投资和管理咨询业务 [2] 股权结构与公司属性 - 公司属于国有企业 最终控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会 [3] - 截至6月30日股东户数6.26万户 较上期增加43.72% [7] - A股上市后累计派现4434.22万元 [8] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入0元 归母净利润-360.56万元 同比减少128.17% [7] 资金流向 - 9月3日主力净流出1054.05万元 占成交额0.06% 行业排名第6/27 [4] - 近3日主力净流出1.21亿元 近5日净流出1.50亿元 近10日净流出2.49亿元 近20日净流出3.07亿元 [5] - 所属行业连续3日主力净流出12.67亿元 [4] 筹码分布 - 主力未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额1.62亿元 占总成交额7.36% [5] - 筹码平均交易成本12.88元 近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 股价靠近压力位11.78元 [6] 机构持仓 - 香港中央结算有限公司持股606.53万股 较上期增加393.80万股 位列第四大流通股东 [8] - 南方中证1000ETF持股212.30万股 较上期增加41.83万股 位列第十大流通股东 [8] - 南方金融主题灵活配置混合A退出十大流通股东 [8] 行业分类 - 所属申万行业：非银金融-多元金融-期货 [7] - 概念板块包括：江苏国资、期货概念、中盘、国资改革、H股等 [7]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH股溢价率最高达770.97%，H股价格0.310港元对应A股2.25元 [1] - 安德利果汁和弘业期货溢价率分别为244.59%和244.34%，分列第二三位 [1] - 溢价率最低的宁德时代为-13.13%，其H股417.6港元较A股302.87元存在折价 [1] 偏离值极端个股表现 - 金力永磁偏离值达33.67%居首，其溢价率为116.12%且H股21.4港元对应A股38.61元 [1] - 长飞光纤光缆偏离值31.15%位列第二，溢价率137.88%且H股44.98港元对应A股89.33元 [1] - 比亚迪股份偏离值-54.46%最低，尽管溢价率18.94%但H股110.8港元与A股110.02元基本持平 [1][2] 双向市场价差特征 - 前十高溢价率股票平均溢价率达253.79%，涵盖电气设备、期货、果汁等多元行业 [1] - 后十低溢价率股票平均溢价率仅8.66%，主要集中在新能源、医药、消费等板块 [1] - 偏离值前后十个股呈现明显分化，最高33.67%与最低-54.46%相差88.13个百分点 [1][2]

四家A股期货公司上半年业绩表现 - 四家A股上市期货公司（南华期货、永安期货、瑞达期货、弘业期货）上半年累计营收80.27亿元，累计净利润6.25亿元 [1] - 除瑞达期货实现营收和净利润双增长外，其余三家公司营收均大幅下跌；南华期货净利润微增0.46%，永安期货净利润下降44.69%，弘业期货亏损0.036亿元 [1][2] - 行业整体表现优于四家公司：期货行业上半年营收186.76亿元（同比增长3.89%），净利润50.74亿元（同比增长32%） [2] 各公司具体财务数据 - 永安期货营收55.56亿元（同比减少54.12%），净利润1.7亿元（同比减少44.69%），为四家公司中营收最高 [1][2] - 南华期货营收11.01亿元（同比减少58.27%），净利润2.31亿元（同比增长0.46%） [1][2] - 瑞达期货营收10.47亿元（同比增长4.49%），净利润2.28亿元（同比增长66.49%） [2] - 弘业期货营收3.23亿元（同比减少68.64%），净利润亏损0.036亿元（同比减少128.17%） [2] 营收下降原因分析 - 南华期货和弘业期货营收下降主要因会计规则调整：自2025年1月1日起采用净额法确认收入，对净利润无影响 [2][3] - 永安期货一季度因子公司场外衍生品业务受市场波动影响产生亏损，但已妥善处置并实现权益类业务触底回升 [3] 经纪业务表现与挑战 - 行业期货市场交投活跃：上半年成交量40.76亿手（同比增长17.82%），成交额339.73万亿元（同比增长20.68%） [3] - 但四家公司经纪业务承压：弘业期货经纪业务同比下滑0.3%，南华期货手续费及佣金收入2.35亿元（同比下滑13.97%） [3] - 下滑原因包括市场利率下行、行业竞争加剧、手续费价格战导致中小公司陷入恶性循环 [3][4] 业务调整与应对措施 - 永安期货设立经纪业务改革专班和产业事业部，发力线上引流；弘业期货调整业务布局，裁撤整合分公司并拓展核心渠道合作 [4] - 中期协发布新规征求意见稿，要求期货公司杜绝恶性竞争，以功能性为首位提升服务质量 [4] 新业务拓展与亮点 - 瑞达期货资管业务表现突出：营收1.21亿元（同比增长223.83%），成为主要增长动力，旗下产品在CTA策略中业绩领先 [5] - 南华期货境外业务收入占比超50%，境外客户权益177.68亿港元（同比增长32.3%），并获芝加哥期权交易所和欧洲洲际交易所清算会员资格 [6] - 永安期货通过子公司新永安金控开展境外业务，净利润0.73亿元（占公司净利润43%） [6] 行业近期趋势 - 7月期货公司营收42.82亿元，净利润13.43亿元，环比持续提升；1-7月累计营收229.58亿元，累计净利润64.17亿元，优于去年同期 [6]

股价表现 - 9月2日股价下跌3.09% 成交额2.49亿元 换手率2.75% 总市值119.93亿元 [1] 业务概况 - 公司主营业务包括商品期货经纪 金融期货经纪 期货投资咨询 资产管理 基金销售和金融资产投资业务 [2] - 主营业务收入构成为大宗商品交易及风险管理业务89.16% 期货经纪及资产管理业务10.84% [7] - 通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务 通过弘业国际金融开展境外证券及期货交易服务 [7] 投资布局 - 认缴弘瑞新时代创业投资有限公司2200万元 持股比例22% 主要经营地为南京 主营业务为创业投资和管理咨询 [2] 股权结构 - 公司属于国有企业 最终控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会 [3] - 是期货行业首家A+H股上市公司 [2] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入0元 归母净利润-360.56万元 同比减少128.17% [7] - A股上市后累计派现4434.22万元 [8] 股东情况 - 截至6月30日股东户数6.26万户 较上期增加43.72% [7] - 香港中央结算有限公司持股606.53万股 较上期增加393.80万股 [8] - 南方中证1000ETF持股212.30万股 较上期增加41.83万股 [8] - 南方金融主题灵活配置混合A退出十大流通股东 [8] 资金流向 - 9月2日主力净流出2934.22万元 占比0.12% 行业排名14/27 连续2日被主力减仓 [4] - 所属行业主力净流出24.91亿元 连续3日被主力减仓 [4] - 近3日主力净流出1.05亿元 近5日流出1.98亿元 近10日流出3.10亿元 近20日流出3.10亿元 [5] 筹码分布 - 主力未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额2.10亿元 占总成交额7.05% [5] - 筹码平均交易成本12.91元 近期筹码减仓但程度减缓 [6] - 股价靠近支撑位11.84元 [6] 行业属性 - 所属申万行业为非银金融-多元金融-期货 [7] - 概念板块包括江苏国资 期货概念 中盘 国资改革 H股等 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入3.23亿元 同比大幅下降68.64%[13] - 归属于上市公司股东的净利润亏损360.56万元 上年同期盈利1280.07万元[1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损354.70万元 上年同期盈利1074.26万元[1] - 基本每股收益-0.0036元/股 上年同期为0.0127元/股[1] 盈利能力 - 加权平均净资产收益率-0.19% 同比下降0.88个百分点[20] - 其他综合收益434.43万元 同比下降63.51%[1] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额-8.70亿元 同比大幅恶化[1][22] - 投资活动现金流净额-6672.06万元 较上年同期-1.91亿元有所改善[22] - 筹资活动现金流净额-1354.07万元 同比增加1.05亿元[22] 资产负债结构 - 资产总额107.61亿元 较上年末116.99亿元减少7.94亿元[1] - 负债总额88.98亿元 较上年末98.23亿元减少9.25亿元[1] - 归属于上市公司股东的净资产18.64亿元 较上年末18.77亿元略有下降[1] - 货币资金较上年末减少13.27% 占总资产比重下降3.52个百分点[28] - 存货较上年末减少99.69% 占总资产比重下降3.49个百分点[28] - 交易性金融资产较上年末增加30.6% 占总资产比重上升1.01个百分点[28] 业务构成 - 公司主营业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售[11] - 2025年上半年营业收入构成：其他业务收入1.82亿元、手续费及佣金净收入0.75亿元、利息净收入0.31亿元[17] 估值水平 - 以8月29日收盘价计算 市盈率(TTM)约939.45倍[1] - 市净率(LF)约6.77倍[1] - 市销率(TTM)约5.81倍[1] 股东结构变化 - 新进股东秦学臣持股400.01万股(0.40%)、杨允毅持股291.75万股(0.29%)、汪志胜持股264万股(0.26%)[34][35] - 香港中央结算有限公司持股比例上升0.391个百分点至0.60%[35] - 江苏弘苏实业有限公司持股比例下降1.545个百分点至3.46%[35]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 蘇豪弘業期貨股份有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03678 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 249,700,000 | RMB | | | 1 RMB | | 249,700,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 249,700,000 | RMB | | | 1 RMB | | 249,700,000 | | 2. 股份分類 | 普 ...