12月29日，南华期货盘中上涨2.21%，截至10:17，报19.44元/股，成交4705.95万元，换手率0.40%，总 市值139.53亿元。 资金流向方面，主力资金净流入33.87万元，大单买入532.73万元，占比11.32%，卖出498.86万元，占比 10.60%。 南华期货今年以来股价涨64.40%，近5个交易日跌0.87%，近20日涨1.67%，近60日跌4.38%。 今年以来南华期货已经12次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月14日，当日龙虎榜净买入-1.18亿 元；买入总计1.47亿元 ，占总成交额比11.65%；卖出总计2.65亿元 ，占总成交额比21.07%。 责任编辑：小浪快报 资料显示，南华期货股份有限公司位于浙江省杭州市上城区横店大厦301室、401室、501室、701室、 901室、1001室、1101室、1201室,香港告士打道181-185号中怡商业大厦17楼，成立日期1996年5月28 日，上市日期2019年8月30日，公司主营业务涉及期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外 金融服务业务及期货投资咨询业务等。主营业务收入构成为：风险管理业务50.19%，境外金融 ...

【导读】英大证券拟以11.293亿元出售英大期货100%股权 中国基金报记者孙越 关于此次出售，国网英大在公告中明确指出，是为了进一步优化金融业务布局。转让英大期货100%股 权有利于公司聚焦主营业务，优化公司业务结构，进一步提高公司的核心竞争力。此外，本次交易可以 增加公司现金流入，有利于公司集中资源进一步拓展转型业务，对公司实现战略转型起到积极作用。 根据公告，此次交易的评估机构为沃克森（北京）国际资产评估有限公司，截至评估基准日2025年3月 31日，在保持现有用途持续经营前提下股东全部权益的评估价值为11.29亿元，评估增值8661万元，增 值率为8.31%。 交易完成后，英大期货将不再纳入国网英大的合并报表范围。公告明确指出，本次交易不构成关联交 易，也不构成重大资产重组。此外，本次交易尚需取得国有资产监督管理部门的批准，中油资本有限作 为英大期货控股股东的资格尚需中国证监会的核准。 公开资料显示，英大期货是英大证券的全资控股子公司，注册地在北京，注册资本为6.58亿元。公司拥 有期货经纪业务、自有资金投资业务和风险管理公司业务三条主要业务线。公司在全国多地设有分支机 构，并依托英大证券的营业网点构 ...

交易概述 - 国网英大全资子公司英大证券拟以11.293亿元人民币的价格出售其持有的英大期货100%股权给中国石油集团资本有限责任公司[1] - 交易尚需取得国有资产监督管理部门的批准以及中国证监会对中油资本有限作为控股股东资格的核准[3] 交易方信息 - 卖方英大证券为国网英大全资子公司[1] - 标的公司英大期货注册地在北京，注册资本为6.58亿元人民币，拥有期货经纪、自有资金投资和风险管理公司业务三条主要业务线[3] - 买方中油资本有限是中国石油天然气集团有限公司金融业务管理的专业化公司，业务涵盖财务公司、银行、信托、保险经纪、证券等多项金融业务[4] 交易目的与影响 - 国网英大出售股权旨在优化金融业务布局，聚焦主营业务，优化业务结构，提高核心竞争力[3] - 交易可增加公司现金流入，有利于集中资源拓展转型业务，对公司战略转型起到积极作用[3] - 交易完成后，英大期货将不再纳入国网英大的合并报表范围[3] 交易估值 - 截至评估基准日2025年3月31日，英大期货股东全部权益的评估价值为11.29亿元人民币[3] - 评估增值8661万元人民币，增值率为8.31%[3] 行业与战略分析 - 业内人士分析，此次交易可能是中油资本有限完善其金融全牌照布局的关键举措[4] - 中油资本有限有望借助英大期货的期货牌照，为其庞大的油气产业链上下游客户提供更全面的风险管理服务，强化产业与金融结合的业务优势[4]

交易概述 - 国网英大全资子公司英大证券拟以11.293亿元人民币的价格，向中国石油集团资本有限责任公司出售其持有的英大期货100%股权 [1] 交易目的与影响 - 出售旨在优化公司金融业务布局，聚焦主营业务，优化业务结构，提升核心竞争力 [3] - 交易可增加公司现金流入，有利于集中资源拓展转型业务，对公司战略转型起到积极作用 [3] - 交易完成后，英大期货将不再纳入国网英大的合并报表范围 [4] 交易细节与标的公司 - 截至评估基准日2025年3月31日，英大期货股东全部权益评估价值为11.29亿元，评估增值8661万元，增值率为8.31% [4] - 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组 [4] - 交易尚需取得国有资产监督管理部门批准，且买方控股股东资格需中国证监会核准 [4] - 英大期货注册资本为6.58亿元，拥有期货经纪、自有资金投资和风险管理公司业务三条主要业务线，在全国多地设有分支机构 [4] 买方背景与战略意图 - 买方中油资本有限是中国石油天然气集团有限公司金融业务管理的专业化公司，业务涵盖财务公司、银行、信托、保险经纪、证券等多项金融业务 [5] - 此次交易可能是中油资本有限完善其金融全牌照布局的关键举措 [5] - 成功入主英大期货后，中油资本有限有望借助期货牌照，为其庞大的油气产业链客户提供更全面的风险管理服务，强化产业与金融结合的业务优势 [5]

南华期货今年以来股价涨60.68%，近5个交易日跌1.35%，近20日跌0.78%，近60日跌7.32%。 今年以来南华期货已经12次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月14日，当日龙虎榜净买入-1.18亿 元；买入总计1.47亿元 ，占总成交额比11.65%；卖出总计2.65亿元 ，占总成交额比21.07%。 资料显示，南华期货股份有限公司位于浙江省杭州市上城区横店大厦301室、401室、501室、701室、 901室、1001室、1101室、1201室,香港告士打道181-185号中怡商业大厦17楼，成立日期1996年5月28 日，上市日期2019年8月30日，公司主营业务涉及期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外 金融服务业务及期货投资咨询业务等。主营业务收入构成为：风险管理业务50.19%，境外金融服务业 务29.70%，期货经纪业务17.32%，财富管理业务2.51%，其他业务0.28%。 12月26日，南华期货盘中下跌2.01%，截至14:09，报19.00元/股，成交1.11亿元，换手率0.94%，总市值 136.37亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1649.67万元，特大单买入0. ...

2025年A+H上市潮与行业特征 - 2025年A+H两地上市成为行业龙头的战略共识，企业通过赴港上市搭建跨境资本平台为全球化布局注入动力 [1] - 截至最新日期，2025年已有17家A股公司成功赴港发行H股上市，涵盖电子、新能源、制造、金融等核心板块 [1] - 南华期货于12月启动H股全球发售，预计12月22日登陆港交所，成为继弘业期货后国内第二家"A+H"上市期货公司及年内首家赴港上市的中资期货企业 [1] 南华期货H股上市的战略意义与资金用途 - H股上市是公司国际化布局的关键落子，公司自2006年起积极落实国际化策略，构建了覆盖中国香港、美国芝加哥、新加坡、英国伦敦四大国际金融中心的服务网络 [2] - 此次发行H股募资净额预计逾14亿港元（按发行价中位数14港元计算），将重点用于提升境外业务规模与优化业务结构 [2] - 借助香港国际金融中心优势，公司可进一步对接全球资本与机构客户，为境外业务增添动能 [2] 南华期货的财务表现与业务构成 - 2025年前三季度公司实现营收9.41亿元，归母净利润3.51亿元，基本每股收益0.58元，资产规模达640.79亿元 [3] - 期货经纪业务稳居行业前列，风险管理业务已成为第二增长曲线 [3] - 2022-2024年公司境外业务收入从2.31亿元增长至6.54亿元，年均复合增长率高达68.3%，境外业务毛利率在2024年提升至71.3% [2] - 2025年上半年报显示境外业务持续稳健增长，已成为重要业务收入来源之一 [2] 南华期货的国际化与创新业务布局 - 子公司近期连续斩获国际清算资质，先后成为欧洲洲际交易所（ICEU）和美国Nodal Clear清算会员，可涉足北美电力、天然气及加密资产等专业市场 [3] - 公司成为国内少数覆盖亚、欧、北美三大时区的国际化程度持续提升的全球性期货公司 [3] - 子公司南华美国已获Coinbase Derivatives交易会员资格，可涉足加密资产衍生品市场，前瞻性海外业务布局将确保公司未来发展率先享受创新红利 [3] 期货行业发展趋势与公司投资价值 - 2025年前11个月全国期货市场成交额达675万亿元，同比增长20.19%，实体企业避险需求与机构资产配置需求持续提升 [4] - 期货行业正从"通道服务"向"综合解决方案服务"方向加速转型，公司凭借境外业务的先发优势成功突围国内同质化竞争 [3] - 作为"A+H"稀缺标的，公司在境外业务发展速度、清算资质覆盖与创新业务布局上更具优势，估值有望进一步凸显 [4] - 在A+H双资本平台加持下，公司有望实现国内+境外业务规模的双轮驱动与持续扩张，并通过品牌国际化与治理规范化，成为中国期货行业走向全球的标杆企业 [4]

投资评级与核心观点 - 东方财富证券研究所首次覆盖南华期货，给予“增持”评级 [2] - 报告核心观点：南华期货已形成“境内筑基、境外突破”的双轮驱动格局，多元业务协同发展成效逐步显现，境外金融服务业务作为核心增长引擎持续高增长，带动整体利润弹性增加，同时境内经纪业务基本盘稳固，财富管理与风险管理业务稳步推进，为后续业绩持续增长奠定基础 [1][4][6] 公司概况与历史沿革 - 南华期货成立于1996年，是国内最早一批期货公司之一，于2019年8月在上交所主板上市 [14] - 公司实际控制人为横店社团经济企业联合会，控股股东为横店集团控股有限公司 [15] - 公司已构建涵盖境外金融服务、境内期货经纪、财富管理及风险管理的综合业务体系，定位为综合性金融衍生品服务平台 [4][17] 财务表现与盈利能力 - 2024年公司实现营业收入13.23亿元，归母净利润4.58亿元，近五年归母净利润年复合增长率超过40% [4] - 2024年在期货行业净利润同比下滑4.11%的背景下，公司归母净利润仍实现13.97%的增长，显著高于行业整体水平 [21] - 公司净利率大幅改善，2025年前三季度净利率达到37.4%，较2024年的8%实现翻倍级跃升 [22][47] - 公司2023年、2024年及2025年前三季度的净资产收益率分别为11.45%、11.71%和8.26% [22][47] 业务结构分析 - 公司收入主要来源于境外金融、期货经纪、风险管理及财富管理四大板块 [22] - **境外金融业务**：已成为公司第一大收入来源和核心盈利来源。2025年上半年收入占比约55%，2024年贡献了约90%的毛利 [4][22][63] - **期货经纪业务**：是公司业务基本盘，2025年上半年收入1.91亿元，占整体收入比重为32% [4][84] - **风险管理业务**：2025年上半年收入占总收入比例为9%，目前由基差贸易占主导，场外衍生品为后续核心驱动 [5][123] - **财富管理业务**：2025年上半年收入占比约为5%，包括资产管理、公募基金及基金代销业务 [42] 境外业务深度解析 - **牌照与清算优势**：截至2025年11月25日，公司已取得16个全球主流交易所的会员资质牌照，以及15个清算会员席位，覆盖面远超大部分国内期货公司，在CME Group、LME、EUREX、SGX等全球主流交易所均已取得会员资格 [4][38][39] - **增长驱动力**： - **需求端**：大宗商品波动加剧及海外风险事件催化，中资企业加速将境外交易需求转向内资期货公司。公司境外客户保证金规模从2021年的36.74亿元跃升至2024年的102.04亿元，年化增速超41%。2025年上半年境外客户权益规模达177.68亿港元，较2024年末增长28.8% [4][67] - **供给端**：凭借稀缺的清算牌照与跨境服务能力构建竞争壁垒，境外利息净收入是主要收入来源，其占境外收入的比重从2021年的17%大幅提升至2025年上半年的56% [4][63][72] - **商业模式转型**：公司盈利核心驱动力已由传统境内期货经纪业务切换至境外金融服务业务，境外业务利润占比从2021年的2%跃升至2024年的90% [4][44] 境内业务发展态势 - **期货经纪业务**：收入由手续费收入和保证金利息净收入构成 [84] - **手续费收入**：2025年第三季度单季手续费净收入同比显著修复，增长53.2%，主要因净佣金率下行扰动出清及市场活跃度抬升 [4][84] - **利息收入**：2022年至2025年上半年，公司境内保证金利息净收入分别为1.94亿元、1.64亿元、1.95亿元和0.81亿元，利息收入占比从2023年的29%提升至2025年上半年的42% [87][93] - **市场地位**：公司期货经纪业务市占率整体保持在约1%-1.2%的区间 [87][94] - **未来发展驱动**：期货经纪业务未来有望随大宗商品价格波动和期货品种扩容进一步改善，量增是关键 [5][104] - 大宗商品价格波动与期货市场客户权益规模高度相关 [104] - 我国期货与期权品种持续扩容，由2017年的56个增长至2024年的146个，2017-2024年市场成交额年复合增长率达18.6% [107][111] - 对比全球以金融衍生品为主导的市场结构（2024年金融期货成交量占比94.0%），我国商品期货成交额占比仍超过60%，金融期货发展潜力大 [116][117][122] 财富管理与风险管理业务进展 - **财富管理业务**：规模在“规模+能力”双重驱动下进入高速通道。截至2025年上半年，公司公募基金资产管理规模及资产管理规模分别较去年末显著增加45.4%及60.38% [5] - **风险管理业务**： - 场外衍生品产品线已完成从商品到权益结构的升级，通过“产品创新+场景拓展”驱动量增 [5] - 2025年上半年，场外衍生品业务收入为0.42亿元 [123] 盈利预测与估值 - 由于会计准则变更（采用净额法），预计公司2025-2027年营业收入分别为14.71亿元、16.85亿元、17.85亿元，同比分别变化-74.24%、增长14.52%、增长5.93% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.93亿元、5.81亿元、6.72亿元，同比增长7.68%、17.72%、15.78% [6][7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.81元、0.95元、1.10元 [7] - 以2025年12月15日收盘价计算，对应市盈率分别为23.69倍、20.12倍、17.38倍 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中国11月经济“成绩单”出炉，生产供给持续增长，市场销售继续扩大，货物进出口增长加快，就业物价总体稳定，国民经济延续稳中有进态势，但外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临挑战；各商品市场有不同表现和动态，金融市场也有相关政策和行情变化[2][18] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，高于去年同期4.6%；11月制造业PMI 49.2%，较上期49.0%上升，低于去年同期50.3%；非制造业PMI商务活动49.5%，较上期50.1%下降，高于去年同期50.0% [1] - 11月社会融资规模增量当月值、M0同比、M1同比、M2同比、金融机构人民币贷款当月新增、CPI当月同比、PPI当月同比、固定资产投资（不含农户）完成额累计同比、社会消费品零售总额累计同比、出口总值当月同比、进口总值当月同比等数据有不同变化 [1] 商品投资参考 综合 - 11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%；全国服务业生产指数同比增长4.2%；社会消费品零售总额同比增长1.3%，环比下降0.42% [2] - 1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，扣除房地产开发投资增长0.8%；全国房地产开发投资下降15.9%，新建商品房销售面积同比下降7.8% [2] - 工商银行加强代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务管理，12月19日起将相关客户保证金账户余额批量转出并关闭业务功能 [3] - 多地证监局对辖区内4家期货公司分支机构采取行政监管措施，2家因内控管理缺陷被责令暂停新开户6个月 [3] - 美联储威廉姆斯预计美国失业率2025年底降至4.5%，通胀率2026年升至2.5%，2027年降至2%，政策从温紧缩转向中性 [3] 金属 - 铂金期货主力合约15日涨停，报482.4元/克，涨幅7%；部分品牌首饰铂金报价突破700元/克，回收价未大幅上涨 [4] - 沪纽金NYAuTN12合约12月15日交割结算，结算价985.5元/克 [4] - 12月上旬新能源产业链价格波动，磷酸铁锂企业提价，涨幅2000 - 3000元/吨，预计涨价持续至明年四季度 [4] - 12月12日铅、锌、锡、镍库存增加，铜、铝库存减少，铝合金、钴库存持稳 [5] - 现货白银上周五创纪录新高，年内涨幅超120%，金银比跌破67，从长远看基本面前景乐观 [6] - 美国银行预计2026年铝供应同比增速加快至2.6%；高盛上调2026年铜价预测至11400美元/吨 [7] - 截至11月25日当周，纽约商品交易所铜、白银期货投机客净多头头寸减少，黄金期货投机客净多头头寸增加 [7] - 截至12月15日，SPDR黄金信托持仓量下降0.14% [7] 煤焦钢矿 - 11月规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；原油产量1763万吨，同比增长2.2%；原油加工量6083万吨，同比增长3.9%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [8] - 印度内阁批准煤炭库存过剩的发电厂出口煤炭，可出口配额的50%，并可集团内调配 [8] - 力拓启动西澳大利亚项目第一阶段，预计2030年铁矿石年产量达5000万吨 [8] 能源化工 - 全国能源工作会议提出2026年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，前瞻布局氢能、核能产业 [9] - 2025年全国发电总装机同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时，油、气产量双创历史新高 [10] - 11月俄罗斯供应给韩国的液化天然气数量比10月增长五分之一，超过美国 [10] - 洲际交易所考虑对欧洲天然气和电力交易提供22小时交易 [10] - 俄罗斯或延长针对非产油国的柴油出口禁令 [11] - 截至11月25日当周，天然气投机客削减净多头头寸，原油投机者增加美国西得克萨斯中质原油净空头头寸 [11] 农产品 - 截至12月上旬，豆粕、玉米流通领域价格环比上涨，花生流通领域价格环比下跌 [12] - 国务院食安办加强元旦、春节和全国“两会”期间食品安全工作，打击多种违法行为 [12] - 美国下一销售年度周度猪肉出口销售新增1.26万吨 [13] - 墨西哥启动对部分美国猪肉进口产品的反倾销调查 [14] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积达预期97% [14] - 埃及小麦库存足够维持6个月 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月15日央行开展1309亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放86亿元 [16] 要闻资讯 - 《求是》杂志将发表习近平总书记文章，指出要扩大内需，形成完整内需体系，扩大消费和投资需求 [17] - 1 - 11月中国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长1.3% [18] - 11月70大中城市中有8城新建商品住宅价格环比上涨，一线城市环比下降0.4%，二、三线城市环比分别下降0.3%和0.4% [19] - 商务部等六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育龙头企业和建设集聚区 [19] - 财政部副部长廖岷与英国财政部官员就中英财金合作交换意见 [20] - 中国证监会强调科学制定资本市场“十五五”规划，开展公司治理专项行动，推动多项改革举措 [21] - 央行清算总中心推出中央银行会计核算数据集中系统公开市场买断式回购DVP结算功能 [22] - 截至12月15日，11地披露将专项债券投向政府投资基金，总规模847.3亿元 [22] - 美联储威廉姆斯称货币政策为2026年做好准备，预计失业率和通胀率变化 [23] - 日本央行可能最早下月出售持有的ETF [23] - 韩国金融委员会延长37.6万亿韩元债券市场稳定计划至明年 [23] - 多只债券有相关事件，如持有人会议、本息兑付安排、复牌等；部分企业收到警示函或高管被调查 [24][25] - 穆迪撤销中化国际评级，惠誉确认新鸿基地产评级，穆迪维持SNAM SPA和DOLLARAMA INC主体信用评级 [25] 债市综述 - 现券期货整体走弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率上行，万科债和“二永债”下跌 [26] - 交易所债券市场万科债普遍下跌，万得地产债30指数跌0.22%，万得高收益城投债指数涨0.02% [26] - 中证转债指数收盘下跌0.18%，成交金额548.69亿元；万得可转债等权指数下跌0.22% [27] - 货币市场利率涨跌参半，Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率表现分化，银银间回购定盘利率集体持平 [27][28] - 农发行金融债中标收益率分别为1.4518%、1.6228%、1.7640% [28] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率涨跌不一 [29] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.0505，较上一交易日上涨49个基点；人民币对美元中间价报7.0656，较上一交易日调贬18个基点 [30] - 纽约尾盘，美元指数跌0.12%，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨101个基点 [30] 研报精粹 - 华泰固收认为转债暂时不会深度调整，但高估值下难有整体性机会，建议交易心态应对 [31] - 12月问卷显示投资者对明年财政、增长目标、债市等有相关预期，建议蛰伏反击 [31] 今日提示 - 12月16日244只债券上市，114只债券发行，70只债券缴款，179只债券还本付息 [32] 股票市场要闻 - 证监会明确资本市场“十五五”重点改革方向，包括公司治理、发展基金、风险监测等方面 [33][34] - A股缩量下挫，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，市场成交额1.79万亿元 [34] - 香港恒生指数收盘跌1.34%，恒生科技指数下挫2.48%，恒生中国企业指数跌1.78% [34] - 截至12月15日，2025年以来券商营业部龙虎榜成交总额超6万亿元，较2024年全年增长超65% [34]

文章核心观点 - 南华期货港股IPO认购遇冷，认购倍数仅0.7倍，是同期6家招股企业中唯一未足额认购的公司，这与智汇矿业等公司获百倍以上认购形成鲜明对比[1] - 市场认购情绪分化是公司业绩增长放缓、港股估值折让优势不足、以及采用无基石投资者和低散户中签率的发行机制等多重因素综合作用的结果[1][12] 公司概况与市场地位 - 南华期货成立于1996年，是中国期货行业首批公司之一，于2019年8月成为国内首家A股上市期货公司，此次港股上市将使其成为继弘业期货后第二家“A+H”上市期货公司[2] - 按2024年总收入计，公司在国内所有期货公司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中排名第一，2024年收入为人民币57亿元，市场份额2.1%[2][3] 业务布局与客户结构 - 业务多元化，覆盖境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务[5] - 境内期货经纪客户权益从2022年末至2024年末增长65.4%至316亿元人民币[5] - 境外金融服务为增长亮点，截至2025年6月30日，境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务客户权益达178亿港元，较2022年末增长49.6%，境外资产管理AUM增长70%至34亿港元[5] - 客户结构偏向机构化，2025年上半年企业与金融机构客户数量分别增至5279家和1872家[5] 财务业绩与增长趋势 - 经营收入从2022年的9.544亿元增长至2024年的13.548亿元，但增速从2023年的35.5%大幅放缓至2024年的4.8%[5] - 期内利润从2022年的2.459亿元增至2024年的4.580亿元，增速从2023年的63.8%收窄至2024年的13.7%[5] - 2025年上半年业绩进一步承压，经营收入同比下滑12.1%至5.931亿元，期内利润同比仅微增0.4%至2.313亿元[5][6] 业绩增长放缓的核心原因 - 收入结构变化，境内期货经纪业务佣金费率持续下行是主要影响[7] - 佣金及手续费净收入2024年同比下滑11.3%至5.424亿元，2025年上半年同比进一步减少13.9%至2.345亿元[7] - 中国境内期货经纪业务平均佣金费率从2023年的0.334基点下滑至2025年上半年的0.158基点，同期该业务经营利润率从18.6%下降至6.2%[7] 港股发行估值与比价分析 - 港股招股价区间12-16港元，按中位数14港元计算，较A股12月15日收盘价19.15元人民币折让约33.7%[8] - 但对比行业可比公司，折让优势不足，另一家“A+H”期货公司弘业期货的H/A比价仅0.3倍，即港股较A股折让70%[8] - 与部分“A+H”券商相比，南华期货的折让幅度也缺乏足够竞争力，例如华泰证券H/A比价0.76倍，中国银河0.6倍，中信建投证券低至0.43倍[9] 发行机制与市场反应 - 采用港交所IPO新规机制B，公开发售初始份额仅占10%且不设回拨机制，导致散户获配比例低、中签率预期偏低，降低了散户参与积极性[10] - 本次发行未引入基石投资者，所有流通盘将自由流通，缺乏锁仓资金支撑，增加了上市后股价波动的不确定性和市场对抛压的担忧[10] - 无锁仓、高流通的发行结构使得打新投资者需承担首日抛压风险，短期套利安全边际较低，进一步削弱参与热情[11] 长期价值与行业启示 - 公司的国际化布局、丰富的金融牌照资源及长期良好的财务基本面仍具备核心价值，本次募资聚焦境外业务扩张，契合期货行业国际化发展趋势[12] - 此次打新遇冷为后续拟赴港上市企业提供参考，在港股市场需兼顾业绩增长质量、合理估值定价与适配市场需求的发行机制，才能更好获得投资者认可[12]

公司股价与估值 - 2025年1月12日收盘价为10.38元，当日上涨1.27% [1] - 公司滚动市盈率高达675.06倍，总市值为104.61亿元 [1] - 在多元金融行业中，公司市盈率排名第21位 [1] 行业对比数据 - 公司所属多元金融行业平均市盈率为57.69倍，行业中值为25.88倍 [1] - 行业平均总市值为225.52亿元，行业中值为177.97亿元 [2] - 在列举的13家同业公司中，弘业期货的市盈率最高，远高于排名第二的建元信托（448.42倍）[2] 股东结构变化 - 截至2025年1月10日，股东户数为40,409户，较上次统计减少517户 [1] - 户均持股市值为35.28万元，户均持股数量为2.76万股 [1] 公司主营业务 - 主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等 [1] - 主要产品涵盖期货经纪、资产管理、基金销售、期货投资咨询、风险管理、境外金融服务及金融资产投资业务 [1] - 公司曾荣获上期所橡胶项目二等奖及“强源助企——提高期权成交量活动”三等奖 [1] 近期财务表现 - 2025年三季报营业收入为4.62亿元，同比大幅减少76.77% [1] - 2025年三季报净利润为208.97万元，同比大幅减少87.27% [1]