报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来中国经济进入转型期，区域发展差异显著，叠加银行风险事件催化，中小银行风险逐渐上升，业务份额和盈利能力下降，各地城农商行经营分化，省联社改革加速，风险处置需消耗大量公共资金且主体修复耗时久 [1][2][3][4][5] 分组1：中小银行化险背景 - 宏观背景是经济转型、区域差异和事件催化，2010年后中小银行不良贷款率攀升，2020年后资产质量和经营承压，区域经济不均衡使风险集中暴露，中小银行自身风控弱，2019年包商银行等事件使风险受关注 [10][12] - 农商行信用风险高度集中，2023年农村金融机构占银行业金融机构超九成，高风险农村金融机构占整体高风险银行机构的96% [15] - 二永不赎回集中在城农商行，共有16省73只二永债不赎回，2023年后比例下降，主要是欠发达省份城农商行，不赎回银行资产规模多在2000亿以下，隐含评级多在AA - 及以下 [17] 分组2：城农商行经营情况 城农商行基本面概览 - 2016年前中小银行规模扩张，2019年后市场份额下滑，此前凭借区域和政策优势扩张，后因信贷需求下滑、监管收紧和大行竞争而份额压缩 [28] - 中小银行规模扩张时资产质量恶化，2020年以来消化遗留问题，城农商行不良率2010 - 2020年上升，后有所回落但农商行仍处高位，拨备覆盖率先降后升但农商行仍低 [33] - 市场竞争格局改变使中小银行盈利能力下降，2018Q4 - 2025Q1农商行净息差累计下降144bp，城商行资本充足率维持偏低水平，国股行持续提升 [35][37] 各地城农商行经营情况 - 市场地位两级分化，欠发达区域和江浙皖资产占比高，发达区域低 [38] - 东三省、西北城农商行资产质量差且2024年多数恶化，江浙皖和北上资产状况优异，城商行中辽宁等不良率高，江苏等低；农商行中辽宁等不良率高，浙江等低 [41] - 2024年江苏、浙江等城商行净息差相对高，青海等低；农商行净息差普遍高于城商行，江西等经济欠发达区域高，北京等低 [47] - 江苏、浙江城农商行利润规模远超其他区域，2024年部分城商行和农商行净利润同比下滑，内蒙古城农商行净利润为负 [50] - 四川省2024年城农商行存贷款增速均靠前，福建、辽宁城商行存款有收缩，福建城商行贷款收缩 [53] 分组3：各地省联社改革进展及方案 农信体系改革是中小银行风险化解的核心路径 - 省联社改革是中小银行化险重要一环，农信体系发展使省联社地位和作用受挑战，2025年中央一号文件强调加快改革 [59] - 省联社与改革方向不适应且积累风险，存在市场化转型与行政机构矛盾、治理结构畸形等问题，部分省联社存在违法违规问题 [60] - 目前15省省联社改制路径明确，有联合银行和统一法人两种模式，前者改革阻力小，后者更彻底 [62] 农信体系改革案例 - 联合银行模式以浙江农商联合银行为例，采取“下控上”，有82家成员为股东 [64] - 统一法人模式以辽宁农商行为例，分两步合并区域内中小银行 [66] - 联合银行+统一法人模式以河南农商行为例，先组建省级农商联合银行，后合并部分机构为单一法人实体 [66] 分组4：中小银行风险处置案例 中小银行风险处置资金来源 - 金融风险处置按股东和实控人、市场化资金、存款保险基金、地方公共资源、金融稳定保障基金顺序使用资金 [69] - 存款保险基金2020年以来用于中小银行风险化解，2023 - 2024年分别使用115亿元、683亿元 [70] - 2020 - 2022年新增5500亿元中小银行化险专项债，截至2025年7月累计发行5300亿元，辽宁发行额占当地新增专项债的40% [70] - 金融稳定基金与存款保障基金并行，2022年首批646亿元资金筹集到位 [75] 中小银行风险处置案例 - 辽宁农商行合并辽阳农商行等多家银行，辽阳农商行存在公司治理乱象、高管涉案等问题，沈阳农商行经营承压，通过合并重组并依靠存款保险基金和专项债救助 [77][78] - 锦州银行因流动性问题暴露风险，此前存在依赖同业业务、内部人控制等隐患，通过央行支持、国有股东入股、定增募资、不良资产收购和要约收购等方式处置 [80][85]

公司财务与市场地位 - 截至2024年末总资产规模突破2万亿元 贷款余额首次跨越1万亿元门槛 [1] - 在英国《银行家》2025年全球银行1000强榜单中排名第101位 [1] - 绿色信贷业务余额达1158.8亿元 较上年增长40.62% 服务客户超2100户 [1] 绿色金融战略规划 - 2021-2025年战略规划明确将绿色金融纳入核心发展战略 [2] - 建立总分支三级联动组织体系 总行设立专项领导小组和专职团队 [2] - 2022年出台绿色金融行动方案明确具体目标与保障措施 [2] - 加入中小银行绿色金融联盟等平台 2024年签署长三角绿色金融一体化合作备忘录 [2] 绿色金融产品创新 - 形成覆盖对公、对私、投行、租赁的全方位产品体系 [3] - 推出矿山生态修复贷款、碳排放权质押融资、节水贷等特色信贷产品 [3] - 2024年投放安徽省首笔钢铁行业可持续发展挂钩贷款 入选国家级优秀案例 [3] - 2025年发放1.65亿元建材行业转型贷款 为安徽省首笔转型贷款 [3] 数字化管理系统建设 - 2024年上线绿色金融管理系统 实现绿色资产智能识别和环境效益测算 [4] - 系统支持绿色金融业务全流程线上化管理 [4] 产业支持与环境保护 - 为新能源汽车产业授信1144亿元 服务1702户上下游企业 [5] - 推动生态环境导向开发模式 开展林权、水权等环境权益质押融资业务 [5] - 运用人民银行碳减排支持工具 累计投放碳减排贷款7.85亿元 [6] - 带动年度碳减排量超10万吨 累计投放量居安徽省地方法人金融机构首位 [6] 行业认可与荣誉 - 获2024年度安徽省绿色金融劳动竞赛单项冠军 [6] - 2025年总行公司银行部荣获安徽省工人先锋号 [6] - 包揽安徽省绿色金融优秀案例竞赛三项一等奖 [6]

A股上市进展 - 徽商银行股东大会审议通过延长A股发行方案及授权方案有效期的议案 延续A股上市的内部审批和授权持续有效 [1] - H+A计划已启动6年但仍无实质性进展 [1] 公司治理问题 - 第四届董事会和监事会均已届满 部分董事和监事任期超过3年存在超期服役问题 [4] - 截至2024年末董事会15名成员中9人任期超3年 监事会8名成员中4人任期超3年 [4] - 辅导机构将督促该行尽快完成换届工作 [4] 股权纠纷问题 - 中静系与杉杉系围绕徽商银行股权的纠纷已持续近6年 [5] - 2019年中静系计划以121.50亿元转让股权给杉杉系 但双方因交割及支付争议于2020年6月分别提起诉讼 [5] - 股权纠纷历经协议失效 资产返还失败 执行遇阻等多个阶段 目前仍处于立案审查状态 [5] - 辅导机构指出股权纠纷处理结果可能导致主要股东变动 对A股发行造成影响 [5] 职工持股问题 - 存在单一职工持股超过50万股的违规情形 [5] - 该行正积极与股东协商 采用不限于转让等方式将单一职工持股数量降至50万股以下 [5]

核心人事变动 - 董事长严琛辞任执行董事、发展战略与消费者权益保护委员会主任委员及委员、风险管理委员会主任委员及委员、人事提名和薪酬委员会委员职务 [1] - 战略委员会主任职责由执行董事孔庆龙代为履行 [1] - 风险委员会主任职责由非执行董事卢浩代为履行 [1] 委员会运作安排 - 战略委员会与风险委员会各自过半数委员共同推举代任主任委员 [1] - 代任安排旨在保障战略委员会和风险委员会工作有序开展 [1]

人事变动 - 徽商银行董事长严琛辞去执行董事、发展战略与消费者权益保护委员会主任委员及委员、风险管理委员会主任委员及委员、人事提名和薪酬委员会委员等全部职务 [1] - 战略委员会主任委员职责暂由执行董事孔庆龙代为履行 [1] - 风险管理委员会主任委员职责暂由非执行董事卢浩代为履行 [1] 委员会运作调整 - 战略委员会与风险管理委员会在主任委员缺位情况下，由各自过半数委员共同推举代行职责人选 [1] - 人事变动后公司强调保障两大委员会工作有序开展 [1]

公司基本信息 - 徽商银行股份代号为3698[1] - 执行董事有孔庆龙（行长），非执行董事有马淩霄、卢浩等，独董有戴培昆、周亚娜等[3] - 董事会设有五个专门委员会[5] 文档信息 - 文档发布时间为2025年8月8日[4]

人事变动 - 2025年7月31日严琛辞任徽商银行董事长等职务[2] - 孔庆龙代行战略委员会主任委员职责[2] - 卢浩代行风险管理委员会主任委员职责[2] 董事会成员 - 截至2025年8月8日，董事会成员含执行董事孔庆龙等[2]

银行网点服务模式创新 - 深圳福田银座村镇银行实施全年365天无休服务 周一至周五营业时间为早8点半至晚5点半 周六周日及法定节假日为早9点至晚4点[1] - 该模式不区分对公零售业务和节假日 在全国范围内属罕见探索 反映银行通过差异化服务应对市场竞争[1][3] 行业网点运营现状 - 多数银行采用周末或节假日轮休制度 例如徽商银行北京分行2025年4月1日至11月30日实施周末轮休 部分支行周六休周日营业 部分反之[2] - 光大银行北京分行2025年端午节假期辖内网点轮流营业1-2天 对私业务时间为早9点至晚5点 不办理对公业务[2] - 国有大行如建设银行通过官方微信公众号提供网点查询预约功能 可实时查看营业时间排队情况及网点日历[2] 网点战略转型方向 - 银行推动网点从交易型向服务型转变 压降低效网点占比 减少亏损网点 实施人员业务下沉和全能网点建设[4] - 物理网点是银行成本最高管理最难风险最集中的端口 分布合理则成营销优势 反之成负担[4] - 行业竞争加剧促使银行转向精细化管理 对成本敏感度提升 盈利无法覆盖成本的网点可能被裁撤或合并[4] 综合服务与生态建设 - 商业银行面临净息差收窄和非息业务转型压力 需从存贷依赖向综合服务深层变革[5] - 银行需注重场景与生态建设 打造全渠道零售模式 通过场景化金融服务增强客户黏性[6] - 低利率环境下可大力发展财富管理业务 提供全周期资产配置服务满足居民多元化需求[6] 科技赋能与网点升级 - 通过科技建设和数字化转型实现成本控制与服务提升 借鉴AI风控和区块链结算等实践经验[6] - 网点布局趋向规模小而轻功能全而精 朝智能化轻型化场景化转型 提供咖啡理疗汽车金融等非传统服务[6] - 未来银行将加快构建特色支行或网点 需确保实质经营特色而非空洞噱头以提升竞争力[6]

股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份3,478,750,000股，面值1元，股本3,478,750,000元[1] - 截至2025年7月底，内资股法定/注册股份10,411,051,211股，面值1元，股本10,411,051,211元[1] - 2025年7月底法定/注册股本总额为13,889,801,211元[1] 股份发行 - 截至2025年7月底，H股已发行股份3,478,750,000股，库存股0股[2] - 截至2025年7月底，内资股已发行股份10,411,051,211股，库存股0股[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

核心财务表现 - 资产总额达2.25万亿元人民币 较年初增长11.8% [2] - 营业收入211亿元人民币 同比增长2.2% [2] - 净利润93亿元人民币 同比增长3.8% [2] 资产质量指标 - 不良贷款率维持0.98%低位水平 [2] - 不良贷款拨备覆盖率289% 较上年末提升3个百分点 [2] - 风险抵补能力持续增强 [2] 业绩驱动因素 - 坚守金融本源 全力服务实体经济 [2] - 加大重点领域信贷投放 推进业务均衡发展 [2] - 持续优化资产结构 强化负债管理 [2] - 不良资产处置力度显著 成效突出 [2] 数据说明 - 数据基于未经审阅综合管理账目初步测算 [1] - 正式中期业绩公告预计2025年8月底前发布 [1]