港股市场表现 - 恒生指数涨0.68%至25562.13点，早盘冲高至25660.54点后震荡 [2][4] - 恒生科技指数跌0.24%至5664.02点，盘中最高5703.98点 [2][4] - 国企指数涨0.29%至9177.15点 [2] 行业板块表现 保险行业 - 友邦保险、中国太保、中国平安分别上涨4.96%、3.91%、3.49% [6] - 人身险产品预定利率研究值降至1.99%，传统险及分红险利率上限或分别降至2.0%、1.75% [7] - 中国人寿、新华保险盘中创24.45港元、51.45港元新高 [7] 医药行业 - 方达控股、昭衍新药、维亚生物分别上涨10.39%、6.76%、5.45% [8][9] - 恒瑞医药与葛兰素史克达成125亿美元合作，股价涨24.54%至84.75港元 [9] 券商行业 - 国泰君安国际、申万宏源香港、兴证国际分别上涨9.45%、7.32%、5.08% [11][12] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 [13] 周期行业 - 飞尚无烟煤、南戈壁、蒙古焦煤分别下跌15.28%、7.90%、6.73% [14][15] - 焦煤期货主力合约跌超10%，焦炭跌近8% [16][17] - 中远海运港口、中远海发、中远海控分别下跌10.99%、4.72%、2.85% [18][19] - 欧线集运主力期货跌1.84% [20] 光伏行业 - 顺风清洁能源、协鑫科技、信义玻璃分别下跌8%、4.88%、4.53% [20][21] - 多晶硅主力合约盘中跌停，收盘报49405元/吨 [22] 个股异动 - 玄武云涨28%至1.92港元，与韩国LG Uplus达成战略合作 [23] - 浙江联合投资涨116.67%至0.039港元，预期年度盈利101万港元 [24]

行业反内卷策略 - 从竞争到竞合，加强行业自律，区分良性竞争（技术、质量、服务、品牌）与恶性竞争（低于成本价格）[5][6] - 行业利益高于企业利益，需建立健康生态，水泥行业通过整合与协同实现十余年盈利[9][10] - 行业协会需强化自律管理，大企业带头遵守行规，避免价格破坏行为[11] 产能与集中度优化 - 电解铝行业通过设定4500万吨产能天花板，产能利用率达95%，连续8年盈利上升[13][14] - 提高行业集中度，借鉴美国钢铁、石油行业整合经验，利用资本市场推进并购重组[16][17] - 日本水泥行业将23家厂重组为3家并等比例减产，维持价格稳定在100美元/吨（中国为50美元）[17][18][19] 产量与产能调控 - 光伏组件产能1200GW远超全球年需求600GW，需限产稳价并逐步去产能[22][23] - 水泥行业通过错峰生产（北方采暖季停产3个月）实现产销平衡，利润从200亿增至1500亿元[26][28] - 警惕限产后扩产冲动，需同步推进去产量与去产能[29][30] 经营理念转型 - 利润公式（销量×价格-成本）中，价格对利润影响是销量的10倍，需避免盲目降价[31][39] - 企业过度追求出货量第一，忽视利润与质量，定价权应交由管理层而非销售员[33][36][40] - 北新建材以"质量向上、价格中上、服务至上"理念维持70%市占率及16%净利率[40] 创新与价值提升 - "四化"创新路径：差异化（如隆基绿能从多晶硅转向单晶硅）、细分化（阳光电源深耕逆变器及储能）、高端化（户用光伏溢价50%-150%）、品牌化（中国品牌占全球光伏85%）[42][43][44][45] - 高端品牌应避免价格战，通过技术和服务获取溢价，参考"施正荣曲线"提升附加值[45][46]

价格法修正草案 - 修正草案共10条 主要涉及完善政府定价相关内容 明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式 明确定价机关可通过制定定价机制确定政府定价的水平 [1] - 进一步明确不正当价格行为认定标准 完善低价倾销 价格串通 哄抬价格 价格歧视等不正当价格行为认定标准 [1] - 健全价格违法行为法律责任 [1] 反内卷政策与市场影响 - 反内卷正成为政策和市场新焦点 与供给侧改革相比在过剩起因 过剩环节 出清手段 需求侧配合等方面有新特征 [2] - 关注7月底政治局会议定调 9月前后各部委政策出台落地 明年是各地方和行业政策执行关键时间 [2] - 反内卷可能成为市场下一阶段行情主线 预计分为政策预期 涨价潮拉动 需求扩张三个阶段 [2] 行业政策与毛利率分析 - 光伏 锂电 汽车 钢铁 水泥 电商行业政策力度或将较为强力 [2] - 上游行业中 煤炭采选 燃料加工 金属制品 有色冶炼毛利率处于历史低位且继续恶化 化学原料及化学制品 非金属矿物制品有所改善 [2] - 中下游行业中 电气机械及器材 汽车制造 造纸 木材加工 文体用品 医药制造毛利率处于历史低位且继续恶化 废弃资源综合利用 农副食品有所改善 [2] 公司投资机会 - 光伏行业有望因产能出清迎来供需拐点 关注通威股份 福莱特 大全能源 协鑫科技等 [3] - 高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司包括中煤能源 兖矿能源等 [4] - 反内卷助力大宗价格企稳回升 有利于大宗供应链盈利改善 关注厦门象屿 厦门国贸 浙商中拓 [5]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.54%至25130.03点，成交额2660.73亿港元，恒生国企指数涨0.39%，恒生科技指数涨0.38% [1] - 华泰证券认为港股三季度或高波动但压力因素低于预期，外部美元指数下行、人民币升值利好港股，内部互联网电商及房地产政策有积极变化 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪股份涨5.09%至134.2港元，贡献恒指37.78点，1-6月国内销量211.3万辆（同比+31.5%），海外销量47.2万辆（同比+128.5%） [2] - 信义玻璃涨7.23%，中升控股涨6.15%，新东方-S跌4.92%，中银香港跌3.5% [2] 热门板块 - 煤炭股午后拉升：蒙古焦煤涨11.55%，兖矿能源涨9.53%，南戈壁涨9.36%，中煤能源涨7.31% [3][4] - 基建股强势：中国交建涨7.57%，中国铁建涨6.03%，中国中车涨5.24%，中国中铁涨4.52% [4] - 有色股延续涨势：赣锋锂业涨8.94%，洛阳钼业涨7.12%，紫金矿业涨3.7%，中国宏桥涨3.47% [6] - 光伏股活跃：凯盛新能涨8%，协鑫科技涨6.67%，新特能源涨6.67%，信义光能涨4.78% [6] 行业动态 - 煤炭行业传闻产能管控文件要求年度产量不超公告产能，月度不超10%，浙商证券预计政策将限产优化产能 [4] - 雅鲁藏布江下游水电站开工（总投资1.2万亿元），光大证券称将拉动基建投资，中信建投看好水利水电等产业链 [5] - 多晶硅期货月内反弹50%，华创证券指光伏行业供给侧改革预期增强，报价全面上调 [7] 热门异动股 - 中国龙工涨15.83%，预计2025年上半年纯利5.9亿至6.65亿元（同比+29%至45%） [8] - 阜丰集团涨10.8%，预期中期净溢利同比增约7亿元，因产品销量增加及原材料成本下降 [9] - 丽珠医药涨9.37%，其IL-17A/F单抗注射液Ⅲ期临床试验达主要终点 [10] - 哈尔滨电气涨8.14%，预计2025年上半年净利润10.2亿元（上年同期5.23亿元） [11] - 美中嘉和跌6%，拟配股筹资2.59亿港元用于医院建设及医疗AI业务 [12]

市场表现 - 7月18日恒生指数上涨1 33% 南向资金全天合计成交金额为1294 57亿港元 其中净买入59 31亿港元 [1] - 港股通（深）净买入26 43亿港元 成交481 67亿港元 港股通（沪）净买入32 88亿港元 成交812 91亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W成交金额最高达55 76亿港元 净买入3 89亿港元 股价上涨2 93% [1][2] - 中芯国际净买入额居首达4 93亿港元 成交28 93亿港元 股价上涨1 73% [1][2] - 腾讯控股净卖出3 62亿港元 成交31 34亿港元 股价微涨0 39% [1][2] - 小米集团-W净卖出3 00亿港元 成交31 27亿港元 股价上涨1 51% [1][2] 连续资金流向 - 美团-W获连续10天净买入 累计净买入74 17亿港元 [2] - 腾讯控股连续净卖出43 19亿港元 泡泡玛特连续净卖出10 39亿港元 [2] 其他活跃股表现 - 众安在线净买入2 37亿港元 股价大涨9 27% [1][2] - 金山云净买入2 36亿港元 股价上涨8 74% [2] - 昊天国际建投成交37 17亿港元 股价飙升17 53% [1][2] - 国泰君安国际成交39 70亿港元 但净卖出2 33亿港元 [1][2]

沪港通（南向）成交情况 - 阿里巴巴-W(09988)以32.15亿元成交额位居榜首，净卖出2.94亿元 [1][2] - 国泰君安国际(01788)成交额29.95亿元排名第二，净卖出2.20亿元 [1][2] - 昊天国际建投(01341)成交额28.56亿元位列第三，净买入89.55万元 [1][2] - 中芯国际(00981)净买入额最高达3.81亿元，成交额17.09亿元 [2] - 众安在线(06060)净买入2.37亿元，成交额15.37亿元 [2] 深港通（南向）成交情况 - 阿里巴巴-W(09988)成交额23.60亿元居首，净买入6.82亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额14.31亿元排名第二，净卖出2.47亿元 [1][2] - 金山云(03896)成交额12.46亿元位列第三，净买入2.34亿元 [1][2] - 美团-W(03690)净买入2.84亿元，成交额10.27亿元 [2] - 理想汽车-W(02015)净买入1.13亿元，成交额7.98亿元 [2] 跨市场成交对比 - 阿里巴巴-W(09988)在沪港通和深港通合计成交55.75亿元，净买入合计3.88亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)两市场合计成交31.34亿元，净卖出合计3.62亿元 [1][2] - 金山云(03896)两市场合计成交35.07亿元，净买入合计2.51亿元 [1][2]

未平仓空单比排名 - 药明康德(02359)以23.99%的空仓比位列第一 宁德时代(03750)和中远海控(01919)分别以17.39%和14.14%位列第二、三位 [1][2] - 前十大空仓比股票还包括赣锋锂业(01772)13.09%、协鑫科技(03800)12.57%、山东黄金(01787)12.35%等 [2] 未平仓空单比增幅 - 巨子生物(02367)空仓比增幅最大 达2.05% 药明康德(02359)和恒基地产(00012)分别增长1.43%和1.41% [1][2] - 福莱特玻璃(06865)空仓比增长1.37%至12.07% 泰格医药(03347)增长1.27%至9.81% [2] 未平仓空单比降幅 - 顺丰控股(06936)空仓比降幅最大 达1.94% 远东宏信(03360)和九毛九(09922)分别下降1.22%和1.18% [1][3] - 阜博集团(03738)空仓比下降1.16% 太平洋航运(02343)下降0.92% [3][4] - 万科企业(02202)空仓比从12.28%降至11.38% 降幅0.90% [3]

港股市场表现 - 恒生指数高开1 06% [1] - 恒生科技指数高开1 31% [1] 协鑫科技动态 - 协鑫科技股价高开超14% [1] - 公司拟就RWA全球发行与太保资管香港达成战略合作 [1]

期货交易手续费调整 - 广期所自2025年7月21日起调整工业硅期货SI2509合约日内平今仓交易手续费至成交金额的万分之一 [1] - 多晶硅期货PS2508合约交易手续费调整为成交金额的万分之二 日内平今仓同步调整至万分之二 [1] - 多晶硅期货PS2509合约交易手续费下调至成交金额的万分之一点五 日内平今仓同步调整 [1] 硅片价格动态 - N型G10L单晶硅片成交均价达1.05元/片 环比上涨22.09% [2] - N型G12R单晶硅片成交均价1.15元/片 环比上涨15.00% [2] - N型G12单晶硅片成交均价1.35元/片 环比上涨13.45% [2] - 价格上涨主因硅料成本上升及供需关系改善 [2] 光伏行业政策与趋势 - 2025年上半年光伏行业因供需错配面临价格压力 企业承压明显 [2] - 中央财经会议提出加速淘汰落后产能 推动行业高质量发展 [2] - 工信部强调提升产业结构效能 引导行业有序发展 [2] - 2025年全球光伏装机预计达610GW 同比增长13% 中国增速放缓 新兴市场贡献增量 [3] 投资标的推荐 - 推荐标的包括硅料龙头、组件龙头及新技术辅材龙头 [3] - 硅料相关港股：协鑫科技（03800）、新特能源（01799） [4] - 光伏玻璃相关港股：福莱特玻璃(06865)、凯盛新能(01108)、彩虹新能源(00438)、信义光能(00968) [4]

战略合作 - 协鑫科技与中国太保投资管理(香港)有限公司于2025年7月17日订立战略合作谅解备忘录 [1] - 双方将共建RWA中台基础设施 [1] - 共同探索并研发真实世界资产的代币化解决方案 [1] 业务方向 - 推动采纳合规数字资产产品与服务 [1] - 包括稳定币应用开发 [1] - 涉及去中心化金融整合等领域 [1]