公司股份发行 - 公司于2025年10月6日发行10.15亿股股份 [1] - 此次发行基于2025年9月16日签订的认购协议及配售协议 [1]

协鑫科技(03800)发布公告，于2025年10月6日，根据日期为2025年9月16日的认购协议及配售协议发行 10.15亿股。 ...

股份数据 - 2025年9月30日已发行股份总数为28,480,818,973[3] - 2025年10月6日配售新股1,014,782,000，占比3.56%，每股1.15港元[3] - 2025年10月6日结束时已发行股份总数为29,495,600,973[3]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为50亿港元[1] - 上月底和本月底已发行股份总数均为284.80818973亿股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为0股[2] 期权情况 - 2007年10月22日采纳购股权计划，上月底和本月底结存股份期权3485.5937万股[3] 呈交信息 - 呈交者为董事杨文忠[6]

港股光伏股市场表现 - 10月2日港股光伏板块普遍走高 [1] - 信义光能股价上涨9.01%至3.75港元 [1] - 福莱特玻璃股价上涨6.69%至12.12港元 [1] - 信义能源股价上涨3.13%至1.32港元 [1] - 协鑫科技股价上涨3.05%至1.35港元 [1]

股价表现 - 光伏股普遍走高，信义光能股价上涨9.01%至3.75港元，福莱特玻璃股价上涨6.69%至12.12港元，信义能源股价上涨3.13%至1.32港元，协鑫科技股价上涨3.05%至1.35港元 [1] 产业链价格动态 - 9月多晶硅料、硅片、电池和光伏组件价格均出现上涨，上游价格涨幅高于下游 [1] - 光伏玻璃价格逐步回暖，受龙头企业减产、行业库存降低及供给量收缩等因素影响 [1] 行业前景与政策预期 - 前期抢装后整体市场乏力，集中式项目将拉动装机需求 [1] - 考虑到终端组件价格承接力度及反内卷措施影响，光伏产业链价格将趋于平稳 [1] - 预计反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高以及产品质量标准提高政策将相继落地 [1] - 光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，估值存在修复契机 [1]

光伏股市场表现 - 信义光能股价上涨9.01%至3.75港元 [1] - 福莱特玻璃股价上涨6.69%至12.12港元 [1] - 信义能源股价上涨3.13%至1.32港元 [1] - 协鑫科技股价上涨3.05%至1.35港元 [1] 光伏产业链价格动态 - 9月多晶硅料、硅片、电池和光伏组件价格均出现上涨 [1] - 上游价格涨幅高于下游价格涨幅 [1] - 光伏玻璃价格逐步回暖，受龙头企业减产、行业库存降低及供给量收缩等因素影响 [1] 行业后市展望与政策预期 - 前期抢装后整体市场乏力，集中式项目将拉动装机需求 [1] - 考虑到终端组件价格承接力度及反内卷措施影响，光伏产业链价格将趋于平稳 [1] - 反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高及产品质量标准提高政策预计将相继落地 [1] - 光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，估值存在修复契机 [1]

总体数据表现 - 1-8月全国规模以上工业企业利润总额达46929.7亿元，同比增长0.9% [2] - 8月单月规模以上工业企业利润同比增长20.4%，较7月份的下降1.5%大幅改善，为2023年12月以来最高增速 [3] - 8月营业收入同比增长1.9%，较7月加快1.0个百分点，营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [3] - 8月每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [3] 增长驱动因素分析 - 8月工业增加值同比增速为5.2%，较前一月回落0.5个百分点，显示量对利润的贡献减少 [3] - 8月PPI同比跌幅为-2.9%，较前月收窄0.7个百分点，价格拖累明显减弱，主要受益于反内卷政策 [3] - 8月增速受去年同期低基数影响显著，剔除基数效应后的两年平均复合增速从7月的1.3%降至8月的-0.5% [5] 产业链利润格局变化 - 上游行业利润降幅大幅收窄，8月为-1.9%，较7月的-12.7%明显改善，为年内最佳表现 [7] - 中游行业利润维持韧性，不含公用事业的利润增速从7月的8.9%微升至8月的10.3% [7] - 下游行业利润由负转正，从7月的-2.2%上行至8月的1.4% [7] - 原材料制造业利润同比上行10个百分点至22.1%，消费品制造业利润亦改善 [7] 不同所有制企业表现 - 8月国有企业利润同比增速为50.0%，私营企业利润同比增速为13.2% [8] - 剔除基数效应后，国有企业两年平均复合增速为11.0%，私营企业为-5.5% [8] 重点细分行业表现 - 酒、饮料和精制茶制造业8月利润总额同比增长226.84%，较7月的-7.55%大幅改善 [8] - 有色金属冶炼和压延加工业利润同比增速达60.49%，较7月的2.03%显著提升 [9] - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增速为40.69% [9] - 电力、热力生产和供应业利润同比增速为62.61% [9] - 汽车制造业利润同比增速为-10.11% [9] 政策影响与投资启示 - 反内卷政策持续落地，利好上游原材料和相关产成品行业 [10] - 政策对服务消费的支持有助于刺激居民消费，带动消费动能释放 [10] - 光伏行业如协鑫科技、大全能源、通威股份等企业业绩预计回暖 [10]

多晶硅价格持续上涨 - 多晶硅价格突破5万元/吨，n型复投料成交均价达5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价达5.05万元/吨 [6][7] - 价格连续上涨三个月，n型复投料、n型致密料、n型颗粒硅累计涨幅分别达54.65%、55.80%、50.75% [7] 政府反内卷政策动向 - 2024年7月中共中央政治局会议首次定调反内卷，防止内卷式恶性竞争 [10] - 2025年中央经济工作会议将综合整治内卷式竞争列为重点任务 [10] - 2025年7月工信部组织14家企业及协会座谈，强调依法治理低价无序竞争 [11] - 2025年8月六部门联合召开光伏产业座谈会，进一步规范竞争秩序 [12] 行业收储整合进展 - 多晶硅头部企业拟组建合资公司收储产能，传言涉及通威股份、协鑫科技等6家巨头及5家新锐企业，计划整合约70万吨产能 [13] - 协鑫科技与中东主权基金背景机构达成战略融资协议，募集54.46亿港元用于供给侧改革 [13] - 收储谈判因资金和价格博弈陷入僵局，原定9月底成立重组公司的计划未如期落地 [13] 能耗新标推动产能出清 - 《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿设定严格新标准，三氯氢硅法1/2/3级能耗分别为5/5.5/6.4 kgce/kg，硅烷流化床法为3.6/4.0/5.0 kgce/kg [16][17] - 新标准对应电耗要求为三氯氢硅法40.7/48.8/52.1度电/公斤，硅烷流化床法29.3/32.6/48.8度电/公斤 [17] - 2024年行业平均电耗约55度电/公斤，多数企业无法满足新标，预计有效产能将降至240万吨/年，较2024年底下降16.4% [17][19] - 龙头企业如通威股份棒状硅电耗46度/公斤（达2级标准），协鑫科技颗粒硅电耗13.8度/公斤（远低于1级标准） [19] 反内卷面临挑战 - 政策执行周期长，能耗新标过渡期可能达12个月，最快2026年末实施 [22] - 收储整合需政府层面支持，仅靠民间力量操作难度大 [23] - 需突破反垄断法思想藩篱，法律允许因经济不景气缓解生产过剩的协议 [25][26] - 需求端疲软制约去产能效果，2025年6月光伏新增装机14.36GW，同比下降38%，组件价格僵持在0.67-0.76元/W [27][28] 市场反应 - 硅料价格上涨带动龙头企业股价反弹，例如协鑫科技从0.76元/股涨至1.49元/股，涨幅接近翻倍 [14]

空仓比排名前列公司 - 中兴通讯空仓比达15.35%位列第一 空仓数量维持1.16亿股[1][2] - 中远海控以14.10%空仓比居第二 空仓数量由4.15亿股降至4.06亿股[1][2] - 宁德时代空仓比13.44%排第三 空仓数量由2086.00万股增至2095.07万股[1][2] - 中国平安空仓比12.88% 空仓数量由9.44亿股增至9.59亿股[2] - 万科企业空仓比12.35% 空仓数量由2.51亿股增至2.73亿股[2] 空仓比显著增加公司 - 中教控股空仓比增幅最大 从3.73%升至6.33% 增加2.61%[1][2] - 东方电气空仓比从7.34%升至9.40% 增加2.06%[1][2] - 协鑫科技空仓比从9.24%升至11.30% 增加2.06% 空仓数量由26.32亿股大幅增至32.18亿股[1][2] - 三花智控空仓比增加1.91% 从2.59%升至4.50%[2] - 赣锋锂业空仓比增加1.32%至12.09% 空仓数量由4776.19万股增至5363.00万股[2] 空仓比显著下降公司 - 华虹半导体空仓比降幅最大 从9.00%降至6.48% 减少2.52%[1][2] - 赤峰黄金空仓比从3.30%降至1.53% 减少1.77%[1][2] - 来凯医药-B空仓比从2.62%降至0.90% 减少1.72%[1][2] - 微盟集团空仓比下降1.59% 从9.20%降至7.61%[2] - 紫金矿业空仓比下降0.94%至12.18% 空仓数量由7.86亿股降至7.29亿股[2]