报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 报告强调交通运输行业红利资产的配置价值，认为港口集装箱景气度相对较好，交运红利A/H股不乏高股息优质标的，前期股价已充分调整，股息高且业绩稳增长，持续看好其配置价值 [1][4] 月度行情表现总结 - **整体表现**：2026年1月1日至1月27日，交通运输行业累计下跌0.04%，跑输沪深300指数1.68个百分点，在31个申万一级行业中排名第27 [9] - **细分板块涨跌**：同期，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-1.50%、-3.14%、+2.96%，红利资产（公铁港）表现一般，仅港口跑赢沪深300指数与交运指数 [4][10] - **个股表现**： - A股涨幅前三：广州港（+11.11%）、南京港（+11.07%）、唐山港（+10.94%）[4][14] - H股涨幅前三：青岛港（+6.61%）、中远海运港口（+6.07%）、深圳高速公路股份（+3.66%）[4][17] - **市场环境**： - 利率环境仍处低位，截至2026年1月27日，10年期中债国债到期收益率为1.83%，较2025年12月31日下跌2个基点 [4][21] - 行业成交额：2026年1月1日至27日，港口日均成交额31.89亿元，同比上升58.1%；铁路日均成交额26.84亿元，同比上升57.6%；高速公路日均成交额18.62亿元，同比下降5.5% [4][22] - **行业估值**： - 从PE历史分位数看，港口（17.44%）为红利资产细分行业中最低；从PB历史分位数看，铁路运输（0.17%）为最低 [23][26] - 行业整体股息率：高速公路、铁路运输与港口均在3%-4%区间内 [23] 行业数据跟踪总结 - **公路**： - 2025年11月，公路客运量9.61亿人次，同比下降2.4%；1-11月累计105.31亿人次，同比下降2.4% [4][33] - 2025年11月，公路货运量38.76亿吨，同比增长3.6%；1-11月累计394.91亿吨，同比增长3.6% [4][33] - **铁路**： - 2025年12月，铁路旅客发送量3.23亿人次，同比增长8.5%；1-12月累计46.01亿人次，同比增长6.7% [4][51] - 2025年12月，铁路货运总发送量4.47亿吨，同比下降2.6%；1-12月累计52.77亿吨，同比增长2% [4][51] - **港口**： - 过去四周（2025年12月29日至2026年1月25日），重点监测港口货物吞吐量10.36亿吨，同比增长4.3%；集装箱吞吐量2682.3万标箱，同比增长7.7% [4][60] - 2025年12月，重点港口货种吞吐量增速：铁矿石（+9.3%）> 集装箱（+9.2%）> 原油（-4.4%）> 煤炭（-6.7%）[4][64] - 2025年1-12月累计增速：集装箱（+7.3%）> 铁矿石（+5.7%）> 原油（-0.7%）> 煤炭（-3.3%）[4][64] 投资建议与重点公司总结 - **公路板块**： - 首推A/H股股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，认为其具备业绩增长稳定性及成长潜力 [4][80] - 重点推荐皖通高速（市值管理典范、ROE领先）、山东高速、宁沪高速（交通强省、分红领先）、招商公路（行业ETF增强）、赣粤高速（低估值、改革释放潜力）[4][80] - **港口板块**： - 重点推荐招商港口（海外资产布局、提升分红比例）、青岛港（整合优化、业绩稳健）、唐山港（高分红优质标的）、厦门港务（资产注入后盈利与红利属性或双提升）[4][80] - **铁路板块**： - 推荐京沪高铁（黄金线路资产、稀缺资源存在价格弹性潜力）、大秦铁路（典型高股息资产），建议关注广深铁路（PB破净潜力资产）[4][81] - **股息率列表（截至2026年1月27日）**： - A股股息率大于4%的包括：大秦铁路（5.4%）、四川成渝（4.8%）、唐山港（4.7%）、招商公路（4.4%）等 [4][83] - H股股息率大于5%的包括：四川成渝高速公路（6.1%）、招商局港口（5.9%）、江苏宁沪高速（5.4%）等 [18][19]

海关多式联运监管新模式扩围落地 - 新模式于1月27日在全国多个口岸（山东、上海、江苏、浙江、福建、海南、广西、重庆）同步落地 [1] - 新模式以“多式联运申请单”替代传统转关申报，实现货物在口岸、换装地与目的地之间的无缝流转 [1] 新模式的核心运作与优势 - 企业仅需申报一张“多式联运申请单”，即可快速完成海运与铁路运输的转换，实现“一次申报、一单到底” [1] - 对符合条件的货物，企业可实现“一次报关、一次查验”，免于办理转关手续，货物“零等待”换装 [3] - 以600公里以上距离为例，海铁联运与海公联运相比，一般可节约30%左右的运输成本 [3] - 据物流企业测算，每票货物费用节省大约200元，通关时间压缩50% [5] 对港口与物流效率的提升 - 货物卸船后直接上班列，大幅提升港口作业周转效率，有效减少场地空耗 [9] - 新模式使海铁衔接实现无缝贯通，极大释放了枢纽港的作业效能和核心优势 [9] - 此前海铁联运货物需分别在港口和铁路办理海关手续，现在只需在进境口岸一次性办结，省时省力 [5] 青岛港的行业地位与发展规划 - 青岛港地处“一带一路”海陆交汇点，是黄河流域重要出海口 [7] - 青岛港已建成56个内陆港，开通86条海铁联运班列，海铁联运发运量已连续11年位居全国首位 [7] - 未来将依托新模式，持续深化内陆港联动，织密联运网络，进一步强化对黄河流域和内陆腹地的辐射带动作用 [9] 新模式对行业的长远意义 - 新模式解决了过去因变更运输方式需办理转关手续的问题，使海铁联运真正实现“一通到底” [7] - 新模式的落地将进一步推动海铁联运飞跃发展，为构建高效稳定的国际物流通道提供有力支撑 [7] - 新模式是连接内陆口岸与沿海口岸的最佳通道，为企业带来实打实的成本下降 [3]

公司股价与市场表现 - 1月27日，青岛港股价上涨1.21%，报收9.21元/股，成交额3.93亿元，换手率0.79%，总市值597.83亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达8.87% [1] 公司业务与财务概况 - 青岛港国际股份有限公司成立于2013年11月15日，于2019年1月21日上市 [1] - 公司主营业务涉及集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等 [1] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72%，物流及港口增值服务36.96%，港口配套服务-销售油、电及其他3.25%，港口配套服务-租金收入1.95%，港口配套服务-工程等劳务1.13% [1] 机构持仓动态 - “上银丰瑞一年持有期混合发起式A”基金在2023年第四季度减持青岛港23.54万股，截至四季度末持有31.9万股，占基金净值比例为0.41%，为基金第三大重仓股 [2] - 基于该基金持仓测算，1月27日青岛港股价上涨为其带来约3.51万元浮盈，连续4天上涨期间累计浮盈23.93万元 [2] 相关基金信息 - “上银丰瑞一年持有期混合发起式A”基金成立于2023年12月22日，最新规模为1.96亿元 [2] - 该基金今年以来收益1.4%，近一年收益2.06%，成立以来收益19.18% [2] - 该基金由赵治烨和许佳共同管理 [2] - 基金经理赵治烨累计任职时间10年263天，现任基金资产总规模21.93亿元，任职期间最佳基金回报153.85%，最差基金回报-42.27% [2] - 基金经理许佳累计任职时间5年71天，现任基金资产总规模329.59亿元，任职期间最佳基金回报21.08%，最差基金回报0.6% [2]

公司股价与市场表现 - 2025年1月26日，青岛港股价上涨5.07%，报收9.12元/股，成交额4.20亿元，换手率0.87%，总市值591.99亿元 [1] 公司基本情况 - 青岛港国际股份有限公司成立于2013年11月15日，于2019年1月21日上市 [1] - 公司主营业务涵盖集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等 [1] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72%，物流及港口增值服务36.96%，港口配套服务-销售油、电及其他3.25%，港口配套服务-租金收入1.95%，港口配套服务-工程等劳务1.13% [1] 机构持仓动态 - 工银瑞信基金旗下的工银红利优享混合A（005833）在2024年第三季度新进成为青岛港十大流通股东，持有2012.16万股，占流通股比例0.31% [2] - 该基金在2024年第四季度对青岛港进行了增持，增持975.06万股，总持股数达到2987.22万股，占基金净值比例为4.14%，位列其第九大重仓股 [3] - 基于1月26日股价上涨测算，工银红利优享混合A作为流通股东当日浮盈约885.35万元 [2]，作为重仓股持仓当日浮盈约1314.38万元 [3] 相关基金信息 - 工银红利优享混合A（005833）成立于2018年12月25日，最新规模57.27亿元，成立以来收益率为47.18% [2] - 该基金今年以来收益2.01%，近一年收益18.8% [2] - 基金经理为尤宏业，累计任职时间2年334天，现任基金资产总规模151.13亿元 [2]

公司业务动态 - 青岛港西联公司（青岛港合营公司）完成2026年首单中巴卷钢国际转运业务，货物从韩国启运经青岛港中转后运往巴西 [1] - 公司针对东亚至南美直达航线班次少、转运流程复杂等痛点，为客户提供“优先靠泊、专属仓储、精准装卸”的一站式物流方案 [1] - 此次业务标志着东亚至南美大宗商品物流通道取得新突破 [1] 公司战略与展望 - 青岛港将持续发挥港口枢纽优势，聚焦企业物流痛点，延伸服务链条，织密国际航线网络 [1] - 公司旨在在构建新发展格局中彰显港口担当、贡献港口力量 [1] 行业与宏观背景 - 此次业务突破响应了金砖国家经贸合作深化的趋势 [1] - 南美地区基建投资升温推高了钢材需求 [1]

公司战略与业务发展 - 山东港口于1月16日开通“临沂-青岛港”轻装设备海铁联运精品专列 [1] - 同日，山港海铁（临沂）国际物流有限公司揭牌成立，该公司由山东港口陆海国际物流集团发展有限公司与临沂城市发展集团有限公司共同出资设立 [1] - 公司将充分整合港口、铁路与商贸物流资源，致力于打造区域性海铁联运枢纽 [1] - 山东港口将联合铁路、船公司和物流企业，为临沂及周边制造业企业量身打造出海新通道 [1] 服务模式与市场拓展 - 依托此次合作，山东港口将精准提供“一链一策”、“一企一策”解决方案 [1] - 此举旨在让临沂的“物流之都”优势通过港口链接全球 [1] 区域发展与协同效应 - 此次合作将推动港城联动迈入全新阶段 [1] - 此举旨在助力临沂实现“建设省区域副中心”和“加快迈向万亿城市”的目标 [1]

公司股价与市场交易数据 - 1月15日公司股价上涨0.36% 成交额达1.07亿元 [1] - 当日融资买入561.43万元 融资偿还772.51万元 融资净卖出211.08万元 [1] - 截至1月15日 公司融资融券余额合计1.27亿元 其中融资余额1.27亿元 占流通市值0.28% 处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 融券方面 1月15日融券偿还100股 融券卖出0股 融券余量6600股 融券余额5.49万元 处于近一年20%分位的低位水平 [1] 公司基本概况与业务构成 - 公司全称为青岛港国际股份有限公司 位于山东省青岛市 成立于2013年11月15日 于2019年1月21日上市 [2] - 公司主营业务涵盖集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等 [2] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72% 物流及港口增值服务36.96% 港口配套服务-销售油、电及其他3.25% 港口配套服务-租金收入1.95% 港口配套服务-工程等劳务1.13% [2] 公司财务与股东情况 - 截至2025年9月30日 公司股东户数为3.83万户 较上期增加7.23% [2] - 2025年1月至9月 公司实现营业收入142.38亿元 同比增长1.86% 实现归母净利润41.80亿元 同比增长6.33% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利137.70亿元 近三年累计派现66.38亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（008163）为公司第八大流通股东 持股2550.69万股 较上期增加288.40万股 [3] - 香港中央结算有限公司为公司第九大流通股东 持股2235.67万股 较上期增加307.28万股 [3] - 工银红利优享混合A（005833）为新进第十大流通股东 持股2012.16万股 [3]

公司股价与交易表现 - 1月15日，公司股价上涨0.36%，成交额为1.07亿元，换手率为0.24%，总市值为540.06亿元 [1] - 当日主力资金净流入757.67万元，占成交额的0.07%，在所属35个行业中排名第7位，主力趋势不明显 [3] - 从近期资金流向看，近3日、近5日、近10日及近20日主力净流入分别为-4103.04万元、-5139.26万元、-3003.10万元和-7249.08万元 [4] - 主力持仓呈现轻度控盘状态，筹码分布较为分散，主力成交额1.03亿元，占总成交额的10.85% [4] - 技术面上，筹码平均交易成本为8.08元，近期筹码减仓但程度减缓，当前股价靠近支撑位8.31元 [5] 公司业务与战略定位 - 公司主营业务涉及集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等 [2] - 公司是百年老港，作为“一带一路”的重要节点和世界第七大港青岛港区的唯一综合运营商，经营业绩表现良好，收入及盈利规模稳步增长 [2] - 公司地处山东半岛，毗邻韩国，青岛港区位于环渤海与长江三角洲港口群中心地带，占据东北亚港口沿线中心位置，受益于中韩自贸协议 [2] - 公司与华为签署合作协议，在国内主要大港加速拓展智慧港口业务 [3] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86%；实现归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [6] - 公司A股上市后累计派发现金红利137.70亿元，近三年累计派现66.38亿元 [7] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.83万户，较上期增加7.23% [6] - 同期前十大流通股东中，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A持股2550.69万股，较上期增加288.40万股；香港中央结算有限公司持股2235.67万股，较上期增加307.28万股；工银红利优享混合A为新进股东，持股2012.16万股 [8] - 公司主营业务收入构成为：装卸及相关业务占56.72%，物流及港口增值服务占36.96%，港口配套服务（销售油、电及其他）占3.25%，港口配套服务（租金收入）占1.95%，港口配套服务（工程等劳务）占1.13% [6] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [6] - 公司涉及的概念板块包括港口运输、RCEP概念、低市盈率、DeepSeek概念、区块链等 [6] - 公司同时具备中韩自贸区、航运概念、一带一路、华为概念等多重主题 [2][3] - 所属的航运港口行业在1月15日主力资金净流出2.22亿元，已连续3日被主力资金减仓 [3]

会议信息 - 青岛港国际第五届董事会第三次会议于2026年1月7 - 14日通讯表决形成决议[7] - 董事会9人，除关连董事回避，其他董事表决[7] 议案表决 - 表决通过修改青岛港联海国际物流章程议案[8] - 关连董事吴宇回避表决[9] - 表决情况8票同意，0票反对，0票弃权[10]

第五届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 青岛港国际股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第三次会议于2026年1月7日至2026年1月14 日以通讯表决书面议案的方式形成决议。会议通知及会议材料已按照《青岛港国际股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）规定以书面方式送达全体董事。公司董事会成员9人，除关连董事回避表 决外，其他董事均进行了表决。本次会议的表决符合《中华人民共和国公司法》等法律、法规及规范性 文件以及《公司章程》的规定。 二、董事会会议表决情况 经有效表决，本次会议表决通过了《关于修改青岛港联海国际物流有限公司章程的议案》，同意全资子 公司青岛港国际物流有限公司批准青岛港联海国际物流有限公司修改章程。 证券代码：601298 证券简称：青岛港 公告编号：临2026-001 青岛港国际股份有限公司 关连董事吴宇已回避表决。 表决情况：8票同意；0票反对；0票弃权。 本议案已经公司第五届董事会独立董事专门会议第二次会议表决通过，并同意提交公 ...