债券发行 - 申万宏源证券2024年12月16日发行短期公司债券（第五期）（品种一）[1] - 发行规模6亿元，票面利率1.71%[1] - 期限162天，代码524071，简称24申证D9[1] 债券兑付 - 2025年5月27日完成本息兑付并摘牌[1]

业绩状况 - 2024年公司营业收入同比增长15.04%，2025年1 - 3月同比减少3.54%[47][48] - 2024年利润总额同比增长20.43%，2025年1 - 3月利润总额28.00亿元，同比增长41.67%[109][115] - 2024年申万宏源证券营业收入同比增长12.79%，高于行业同期平均水平[49] 财务数据 - 2022 - 2025年3月公司合并口径资产总额分别为6131.17亿、6354.37亿、6975.97亿、6714.80亿元[1] - 2022 - 2025年3月公司合并口径营业收入分别为206.10亿、215.01亿、247.35亿、54.79亿元[1] - 2022 - 2024年公司资产负债率分别为80.97%、79.73%、80.88%[1] - 2022 - 2024年公司总资产收益率分别为0.52%、0.88%、0.94%[1] - 2022 - 2024年公司净资产收益率分别为2.81%、4.46%、4.77%[1] - 2024年公司EBITDA利息倍数为1.94倍[1] 股东与股权 - 截至2025年3月末，公司注册资本及实收资本均为250.40亿元，中国建投为控股股东，中央汇金为实际控制人[32] - 截至2025年3月末，公司前十大股东持有公司股份中质押比例很小[32] 子公司情况 - 截至2024年末，申万宏源证券实收资本535.00亿元，总资产6585.57亿元等[34] - 截至2024年末，申万期货资产总额为375.14亿元，所有者权益合计为44.18亿元等[63] 业务结构 - 2024年个人金融业务收入78.68亿元，占比31.81%；机构服务及交易业务收入134.26亿元，占比54.28%等[48] 行业趋势 - 2024年证券公司并购重组步伐明显加快，2025年预计进一步提速[40] - 2025年证券公司出现重大风险事件概率较小，但合规与风险管理压力有所提升[41] 信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级及多只债券信用等级为AAA，评级展望为稳定[133] 其他信息 - 2024年公司协助发行绿色债等22只，实际承销规模81.32亿元[129] - 2024年公司解决就业11289人，人均培训时长60.23小时，客户满意度达99.14%[129]

ETF市场概况 - ETF成为券商财富管理转型与业务创新的关键驱动力之一 [1] - 截至4月底沪市ETF共680只总市值2.96万亿元深市ETF共467只总市值1.09万亿元 [2] - 全市场ETF产品总数达1181只较上年同期增长23.28%资产净值4.09万亿元同比增长66.21% [5] 券商竞争格局 - 华泰证券中国银河中信证券位列上交所ETF成交额前三市场份额分别为10.94%8.52%7.94% [2] - 中国银河申万宏源证券中信证券为沪市ETF持有规模前三占比分别为24.57%17.87%6.2% [3] - 华宝证券上海东大名路营业部以4.39%成交份额居沪市营业部榜首 [3] - 华泰证券以11.8%交易账户份额领跑沪市东方财富证券平安证券分别占11.16%5.74% [4] 业务机遇与战略布局 - ETF扩容带动券商零售业务增长并为机构服务做市业务创造有利条件 [5] - 招商证券重点布局ETF产品生态圈财通证券创新"ETF代销+托管"模式 [5] - 券商通过ETF券结业务提升结算份额增强客户黏性并带动代销规模增长 [5] 市场潜力与趋势 - 中国ETF市场显示巨大增长潜力投资生态向被动投资显著转变 [5] - 跨资产类别和地域的多样化产品有望进一步推动ETF市场规模扩张 [5]

债券发行与兑付 - 公司子公司申万宏源证券2022年5月23日发行18亿元债券[4] - 债券票面利率2.78%，期限3年[4] - 2025年5月23日完成本息兑付并摘牌[4]

债券发行 - 申万宏源子公司申万宏源证券于2022年5月23日发行本期债券[1] - 发行规模为人民币18亿元[1] - 票面利率为2.78%[1] - 期限为3年[1] - 代码为112904，简称22申证07[1] 债券兑付 - 兑付日和摘牌日为2025年5月23日[1] - 已完成本期债券本息兑付并摘牌[1]

核心资产定价权南移 - 本轮A股公司密集赴港IPO由出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 [1] - 优质核心资产在港股交易后短期活跃对应A股交易，部分核心资产定价权可能逐步南移 [1] - 港股市场吸引力系统性提升，资产供给结构和质量持续提高，流动性在海外资金回流背景下趋势性改善 [1] - 港交所每一轮制度改革突破均带来顺应时代特征的牛市，更多优质龙头赴港上市或成为A股风格转向核心资产的催化剂 [1] A股市场短期调整与震荡 - A股二季度维持中枢偏高震荡市判断，短期市场小波段调整 [2] - 震荡区间上限由抢出口支撑二季度经济韧性决定，下限由宽货币与平准基金关联政策支撑 [2] - 美国不确定性增加压制风险偏好，科技股尚未摆脱中期调整波段，新消费扩散空间有限 [2] - 小微盘行情及公募业绩比较基准靠拢行情告一段落，6月或围绕基准调整展开新一轮博弈 [2] 市场风格与配置方向 - 市场情绪回落，微盘股交易热度抬升需警惕拥挤风险 [3] - 央行金融政策加码支持实体经济，地方消费提振方案有望激发活力 [3] - 美国减税法案引发股债汇三杀，人民币资产中期或受益 [3] - 配置聚焦"新质内需成长"，重点关注服务消费、新消费及医药生物等行业 [3] 科技成长主线回归 - 5月中下旬至6月行业轮动通常收敛，市场主线有望聚焦 [5] - 当前轮动强度处于历史高位，未来或孕育结构性主线 [5] - 6月市场主线或偏向科技成长，以AI产业链为抓手关注上下游细分领域 [6] 权重指数重估与质量因子崛起 - 5月以来300质量成长等指数走强，高自由现金流收益率股票投资理念被接受 [7] - 龙头公司经营稳定、自由现金流收益率攀升，A股权重指数未来两年或迎重估 [7] - 小盘因子交易集中度达极限，监管趋严推动市场回归大盘及质量因子 [7] 市场支撑与结构性机会 - 类平准基金及中长期资金流入支撑A股平稳运行 [8] - 小微盘交易拥挤度提升需关注波动放大风险 [8] - 行业配置建议关注黄金、新消费、AI应用及创新药 [8] - 市场行情有支撑，关注安全边际资产、科技主线及政策提振的消费板块 [9] 短期防御与长期配置 - A股短期盘整但韧性犹在，美债收益率上行冲击可控 [10] - 弱美元趋势确立有利于全球资金再平衡，A股或获增量资金 [10] - 小市值风格或面临阶段性修整，高估值有望修复 [11] - 红利资产6月或进入逆风期，但长期仍是底仓选择 [12]

新疆电力供需发展前景 - "十五五"末期新疆年发电量有望达9000亿千瓦时，其中风光发电量有望达3700亿千瓦时，新能源发电占比有望超过40% [1] - 风光装机规模快速成长，叠加火电机组仍有增长空间 [1] - "十五五"期间新疆用电量预计将保持高单位数或双位数增速，主要受益于疆内产业园区发展及外省产能迁入 [1] 疆电外送潜力 - 随着疆电外送通道建成投产，至2030年新疆外年送电规模有望达2400亿千瓦时，较2024年底接近翻倍 [1]

宏观变局与资产配置 - 中美经贸深度绑定决定"无损脱钩"不可行 中国政策储备充足 金融市场波动率将低于经济数据波动 [1] - 抢出口及工业生产韧性是短期确定性抓手 中长期中国或通过纾困应对贸易摩擦 货币政策优先发力释放流动性应对外部不确定性 [1] - 全球秩序变局下 中国资产在"东稳西荡"格局中更具优势 军工与黄金为战略配置首选 [2] 投资主线与行业机会 - 资产划分为三类：强周期类（地产链）、稳定类（黄金、高股息）及科技新兴类（AI、创新药） 黄金是美元信用弱化的终极对冲工具 [2] - 科技主线聚焦AI硬件渗透率提升及创新药出海 AI应用投资机遇从上游向中下游扩散 [2][3] - 权益资产未来或迎牛市 关注港股互联网龙头与无人驾驶 红利资产提供防御底线 AI与智能驾驶代表长期进攻方向 [3] 中国资产优势与产业韧性 - 政策呵护、制造业韧性及技术突破构成核心支撑 黄金、军工、AI应用成为穿越波动的"压舱石" [3] - 外需型企业需加速国际化布局分散产能 内需企业应聚焦刚性需求与创新升级 [4] - 中国制造业出海企业通过高效组织能力对冲贸易摩擦 供应链优势不可替代 需从"制造出海"转向"品牌出海"提升附加值 [4] 科技产业趋势与细分领域 - AI发展分为感知AI、生成式AI、智能助理AI、物理AI四阶段 当前进入AI应用落地元年 智能助理AI关注可穿戴设备 物理AI关注智能驾驶与人形机器人 [4] - AI硬件资本开支仍处深水区 中国在AI应用领域长期空间更广阔 [5] - 医药行业CXO及创新药企凭借人才技术壁垒抵御脱钩风险 全球化授权合作是突围关键 [4][6]

公司活动信息 - 投资者关系活动类别为其他，参与人员为参加2025年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的投资者，时间为2025年5月23日15:00 - 18:00，地点为“全景路演”网站 [2] - 上市公司接待人员包括副董事长兼总经理黄昊、执委会成员兼财务总监任全胜、董事会秘书徐亮 [2] 应对策略 - 公司将保持战略定力，锚定“建设一流投资银行和投资机构”目标，落实中央决策部署和资本市场要求，服务金融“五篇大文章” [2] - 持续推进业务转型、优化体制机制，做优做强轻资本业务线，稳健发展重资本业务线 [2] 改革转型成效 - 2025年第一季度，公司合并营业收入54.79亿元，净利润22.47亿元，同比增长35.62%；全资子公司申万宏源证券归母净利润22.06亿元，同比增长36.76% [3] - 投资收益及公允价值变动损益合计33.35亿元，同比增长13.95%，经纪业务手续费净收入同比增长28.83%，投资银行手续费净收入同比增长79.40% [3] 投行业务发展 - 第一季度投资银行手续费净收入3.07亿元，同比增长79.40% [3] - 股权融资项目家数排名行业第5，债券承销业务规模排名行业第5，债券分销业务银行间市占率保持行业第1，港股IPO项目及境外债券承销数量位列中资券商前列 [3] 金融科技布局 - 推动数字化转型，开发上线“申财有道”“易万启源”等关键客户服务系统，提升客户体验 [4] - 2024年荣获17项省级金融科技奖，获人民银行“2023年度金融科技发展奖”二等奖 [4] - 未来将深化金融科技赋能，借助AI技术提升业务与运营效率，完善构建标准化、数智化体系 [4]

一季度业绩情况 - 2025 年第一季度，公司合并营业收入 54.79 亿元，净利润 22.47 亿元，同比增长 35.62%；全资子公司申万宏源证券归母净利润 22.06 亿元，同比增长 36.76% [2] - 第一季度投资收益及公允价值变动损益合计 33.35 亿元，同比增长 13.95% [2] - 经纪业务手续费净收入同比增长 28.83%，投资银行手续费净收入同比增长 79.40% [2] 国际业务布局 - 建立以香港为中心的全牌照境外一体化业务平台，业务延伸至周边海外市场 [2][3] - 2024 年参与首次公开发售承销项目 15 单，承销数量排名中资券商第 6 位；完成 312 单境外债券项目，中资离岸债承销数量排名中资券商第 5 位 [3] - 依托跨境业务资格开展跨境交易，在衍生品和机构业务开拓创新；巩固境外经纪、资管等传统业务 [3] 权益衍生品业务 - 提升核心竞争力，应对市场变化，保持稳健盈利水平，加强与多业务条线协同 [4] - 未来围绕客户需求，发展权益类资本中介业务，提供相关服务 [4] 资产配置重点 - 做优做强 FICC 资产配置，实现多条线全面发展 [5][6] - 把握政策机会，运用互换便利工具，维护市场稳定，提高收益稳定性 [6] - 探索权益衍生品业务机会，满足客户多样化需求 [6] - 促进信用业务竞争力提升，推进相关业务稳健发展，服务客户融资需求 [6] 财富管理业务亮点 - 落实“以客户为中心”理念，加大布局投入，完善服务，优化投顾服务，做优产品货架 [6] - 第一季度经纪业务手续费净收入同比增长 28.83%，新开户数及双融业务余额稳中有升 [6]