募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A股)股票1,596.6956万股 每股发行价格为33.06元 募集资金总额为527,867,565.36元 扣除发行费用65,696,231.71元后募集资金净额为462,171,333.65元 [1] - 募集资金已于2025年5月7日划至公司指定账户 立信会计师事务所已出具验资报告 公司已对募集资金进行专户存储 [1] 募投项目实施地点变更 - 公司将光伏组件通用及智能接线盒扩产项目和研发中心建设项目的实施地点由常州市金坛区直溪镇直里路东侧横五路南侧地块变更为金坛区直溪镇正圣路北侧直里路东侧地块 [1] - 公司拟购买新地块 待与相关单位协商后签订土地受让协议 [1] 募投项目拟投入金额调整 - 因实际募集资金净额低于招股说明书中募投项目拟使用募集资金金额 公司对募投项目拟投入募集资金金额进行调整 项目投资资金不足部分由公司通过自有或自筹资金解决 [2] - 调整后拟使用募集资金投资金额为46,217.13万元 较调整前72,000.00万元减少25,782.87万元 [3][5] 募投项目内部投资结构调整 - 公司对光伏组件通用及智能接线盒扩产项目和研发中心建设项目的内部投资结构进行调整 各募投项目募集资金总投资额保持不变 [5] - 光伏组件通用及智能接线盒扩产项目建设投资保持26,604.30万元 铺底流动资金保持3,757.08万元 项目总投资保持30,361.39万元 [6] - 研发中心建设项目建设投资保持9,059.68万元 研发费用保持2,078.11万元 项目总投资保持11,137.79万元 [6] 向全资子公司借款安排 - 公司拟使用募集资金向全资子公司湖北泽润新能源科技有限公司提供不超过13,000万元的无息借款用于实施新能源汽车辅助电源电池盒建设项目 [6] - 借款期限自实际借款之日起不超过5年 可根据建设进度和资金需求分阶段提供借款 借款仅限于募投项目实施不得用作其他用途 [6] 变更事项原因及影响 - 变更系基于公司实际募集资金情况和经营发展需要 不存在改变或变相改变募集资金用途和损害股东利益的情形 [7] - 募集资金不足部分由自有或自筹资金解决 不会影响募投项目正常建设和投资计划 不会对公司经营和财务状况产生不利影响 [7] 相关审议程序 - 公司第一届董事会第二十次会议审议通过变更募投项目实施地点、调整拟投入金额和内部投资结构及向全资子公司借款的议案 [7][8] - 公司第一届监事会第二十次会议审议通过相关议案 认为变更符合公司实际经营需要和长远发展需求 [8]

本期债券审批与基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券获中国证监会核准 发行规模5.15亿元 期限6年 面值100元/张 [1] - 该可转换公司债券于2023年1月10日在深圳证券交易所挂牌交易 [2] 可转债赎回条款触发情况 - 2025年7月21日至8月26日期间 公司股票连续15个交易日收盘价不低于当期转股价11.14元/股的130%（即14.482元/股）[2] - 触发有条件赎回条款 符合募集说明书中关于连续30个交易日中至少15日收盘价达转股价130%的约定 [2] 赎回实施具体安排 - 赎回价格确定为100.79元/张 含债券面值100元及当期应计利息0.79元 [3][4] - 当期利息按票面利率1%计息 计息天数289天（2024年12月2日至2025年9月17日）[4] - 赎回登记日为2025年9月16日 赎回日为9月17日 赎回资金将于9月22日通过托管券商划转 [4][5] - 可转债自9月12日起停止交易 9月17日起停止转股 [4][5] 股东交易与业务状况 - 公司实际控制人、控股股东及董监高人员在赎回条件触发前六个月内未交易可转债 [5] - 公司业务经营正常 有息负债均按时偿付 本次赎回未对日常经营产生重大不利影响 [6] 转股操作相关说明 - 可转债持有人可通过证券交易系统进行转股申报 转股最小单位为1股 [5] - 不足1股的债券余额将在转股后5个交易日内以现金兑付 转股股份于申报次日起上市流通 [5]

股东减持交易 - 华安基金管理有限公司于8月21日通过QDII特殊管理账户减持申万宏源705.52万股[2] - 减持均价为每股3.6731港元，总成交金额约2591.45万港元[2] - 减持后持股数量降至4.98亿股，持股比例从20.00%以上降至19.91%[2] 股权结构变化 - 此次减持导致大股东持股比例跌破20%的重要心理关口[2] - 华安基金-工行-盈远1号(QDII)SMA仍保持接近20%的持股比例[2] - 该账户仍为申万宏源香港市场重要机构股东之一[2]

债券发行概况 - 申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）包含两个品种 品种一发行规模人民币5亿元且期限25个月且票面利率1.80% 品种二发行规模人民币14亿元且期限3年且票面利率1.90% [1] - 本期债券发行工作已完成并于2025年8月26日在深圳证券交易所上市 品种一债券简称"25申证05"且债券代码"524403" 品种二债券简称"25申证06"且债券代码"524404" [1] 上市交易安排 - 本期债券在深圳证券交易所面向专业投资者中的机构投资者交易 上市审核已通过深圳证券交易所批准 [1] - 债券发行相关公告已于2025年8月21日通过《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网披露 [1]

债券发行批准 - 申万宏源证券获准非公开发行不超过人民币200亿元短期公司债券 [1] 本期债券发行详情 - 第四期债券总发行规模为人民币39亿元 [2] - 品种一发行规模人民币8亿元 期限186天 票面利率1.70% [2] - 品种二发行规模人民币31亿元 期限242天 票面利率1.75% [2] 债券后续安排 - 本期债券登记完成后拟于深圳证券交易所挂牌转让 [2]

证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-60 1.召开时间：2025年9月1日（星期一）下午15:00-17:00 2.召开方式：网络远程 3.公司出席人员：副董事长、总经理黄昊先生，独立非执行董事 代表，财务总监任全胜女士，董事会秘书徐亮先生等。 二、投资者参与方式 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于召开 2025 年半年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 申万宏源集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025年半年度 报告将于2025年8月30日披露。为便于广大投资者更深入全面了解公 司2025年半年度业绩和经营情况，公司定于2025年9月1日（星期一） 下午15:00-17:00举办2025年半年度业绩说明会。具体情况如下： 一、业绩说明会安排 为充分保障投资者利益，现提前向投资者征集相关问题，广大投 资者可于2025年8月30日16:00前将相关问题通过电子邮件的形式发 送至本公司邮箱：yjsmh@swhysc.com。公司将在2025年半年度业绩 说明会上对投资者重点关注的问题 ...

股东减持交易 - 华安基金管理有限公司代表HUAAN-ICBC-YINGYUAN-1-(QDII)SMA于8月21日减持申万宏源705.52万股[1] - 每股作价3.6731港元 总交易金额约2591.45万港元[1] - 减持后持股数量降至4.98亿股 持股比例由20.00%降至19.91%[1] 股权结构变动 - 本次减持导致持股比例下降0.09个百分点[1] - 减持后仍保持近20%的重要股东持股水平[1] - 交易通过香港联交所市场完成 涉及H股股份[1]

减持交易详情 - 华安基金管理有限公司代表HUAAN-ICBC-YINGYUAN-1-(QDII)SMA于8月21日减持申万宏源705.52万股 [1] - 每股作价3.6731港元 总金额约为2591.45万港元 [1] 持股变动情况 - 减持后最新持股数目约为4.98亿股 较减持前减少705.52万股 [1] - 最新持股比例从减持前的20.00%以上降至19.91% [1] 股东结构变化 - 华安基金旗下产品仍为申万宏源重要股东 持股比例接近20% [1] - 本次减持未改变其作为主要股东的地位 [1]

运价表现与市场拐点 - 8月运价持续攀升提前走出淡季 与2023和2024年同期形成明显分化 拐点前置[1][2] - VLCC TD3C-TCE单日跳涨23% 淡季运价突破5万美元/天[1] - Suezmax油轮运价达6万美元/天 部分需求外溢至VLCC市场[1] 原油供应格局变化 - 伊朗原油出口由170-190万桶/天降至130-140万桶/天[2] - 俄罗斯原油出口从350万桶/天下降至310-320万桶/天[2] - 委内瑞拉至远东出口降至0 原油转向美国[2] - 中东增产有望在需求旺季逐步放量[1][2] 需求端表现与库存动态 - 2025年1-7月中国原油进口量同比增长4.6% 达1090万桶/天[3] - 剔除伊朗委内瑞拉和俄罗斯后进口量同比增长5.3%[3] - 中国约32.5万桶/天原油流向库存 库容率距历史高位仍有空间[3] - 欧美日韩实现累库存 分别增加15万桶/天和5万桶/天[3] 航运市场供需分析 - 2025-2027年VLCC有效运力增速分别为-4.1% -0.3%和+1.8%[4] - 2025-2027年需求增速预计为2.3% 1.4%和1%[4] - 供需增速差分别为-6.4% -1.7%和0.8% 支撑运价中枢抬升[4] - 至少到2030年前无需担心供给端压力[4] 公司估值与盈利弹性 - 招商轮船估值0.84倍 低于美股FRO的1.16倍和DHT的1.06倍[5] - 油轮船队TCE每涨1万美元/天 公司税前利润增加15.3亿[5] - 干散货船队日租金每涨1万美元/天 税前利润增加15.1亿[5]

行业政策与监管 - 交通运输部、公安部、工业和信息化部联合制定《车辆运输车专项治理行动方案》 重点任务包括严格新增车辆市场准入管理、强化源头装载监管、加强路面执法检查和源头处罚 行动持续6个月 9-11月为重点整治阶段 重点治理车辆运输车超标装载运输乱象 [2] - 此次治超与2016-2018年相比执法力度显著增强 对违规企业实施更严厉处罚 包括对1年内违法超限运输超过3次的车辆吊销道路运输证 对驾驶人责令停止营业 对违法车辆超过总数10%的物流企业责令停业整顿 [2] - 对合规车辆运输提出明确要求 平头铰接列车装载6辆及以下 若装载7辆以上需严格执行装载长度不超过17.1米、宽度不超过2.55米、高度不超过4米的要求 长头铰接列车装载7辆及以下 若装载8辆及以上需严格执行装载长度不超过18.1米、宽度不超过2.55米、高度不超过4米的要求 中置轴车辆运输车装载8辆及以下 若装载9辆以上需严格执行装载长度不超过22米、宽度不超过2.55米、高度不超过4米的要求 [2] 行业格局与竞争动态 - 公路汽车运输行业在"反内卷"背景下正从价格竞争转向高质量发展 治超政策加速行业出清 合规企业将获得更大市场份额和定价权 [2] - 供给端收缩将影响行业格局 加速中小物流企业的淘汰 不合规车辆的出清有望提振合规运力运价 [2] - 9-12月为汽车产销传统旺季 主机厂通常加大生产和发运力度 治超政策在此期间实施产生叠加效应 运力缺口扩大、时效要求提高、成本敏感度降低 [2] 运价与成本传导 - 以2016-2018年治超政策为例 治超政策显著提升长久物流运价 2018年相比2015年长久物流整车运输业务平均运价上涨27% [2] - 运价传导路径清晰 终端感知不明显 物流成本在整车成本结构中占比通常不足1% 即使上涨30%对终端价格影响也很有限 汽车价格本身存在地区差异、促销折扣和配置差别 微小的价格调整容易被市场波动掩盖 [2] - 远期看主机厂反内卷推进 若整车涨价叠加公路治超 运价传导将更顺畅 [2] 运输结构转型 - 治超政策有望优化汽车物流运输结构 提高物流效率 降低社会物流成本 [3] - 目前我国整车运输结构以公路为主 水铁为辅 2024年汽车整车公路发运量、铁路发运量及滚装运输量占比分别为61.5%、27.4%、11.1% [3] - 严格治超下传统公路运输成本上升 推动行业向"公转水"和"公转铁"转型 铁路及水路运输量有望增加 多式联运成为降本增效的关键解决方案 加速整车物流模式的优化升级 [3] 投资标的 - 推荐公路运输合规运力充足、利润有望逐步释放的长久物流（603569） [1] - 关注中铁特货（001213）、三羊马（001317）、海程邦达（603836） [1]