香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司關於申萬宏源證券有 限公司2024年面向專業投資者公開發行短期公司債券（第三期）（品種二）本息兌付並摘牌的公 告》，僅供參閱。 承董事會命 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生及黃昊先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、邵亞樓先生、 徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-98 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2024 年面向专业投资者公开 发行短期公司债 ...

本期债券兑付日为2025年11月14日，摘牌日为2025年11月14日， 申万宏源证券有限公司已按照《申万宏源证券有限公司2024年面向专 业投资者公开发行短期公司债券（第三期）募集说明书》相关约定， 完成本期债券本息兑付并予以摘牌。 特此公告。 申万宏源集团股份有限公司董事会 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-98 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2024 年面向专业投资者公开 发行短期公司债券（第三期）（品种二）本息兑付 并摘牌的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司所属子公司申万宏源证券有限公司于 2024 年 11 月 14 日发 行申万宏源证券有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行短期公司 债券（第三期）（品种二）（以下简称"本期债券"），发行规模人 民币 30 亿元，票面利率 1.93%，期限 365 天，债券代码 524010，债 券简称 24 申证 D6。（相关情况请详见公司于 2024 年 11 月 16 日在 《中国证券报》《证券时报》《上海 ...

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入为13.05亿元，同比增长79.40% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为785.87万元，同比下降79.40% [1] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为586.39万元，同比下降80.73% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8579.67万元，同比增长9.60% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为5.28亿元，同比增长31.58% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为553.17万元，同比下降65.67% [2] - 2025年第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为408.45万元，同比下降70.06% [2] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2023年6月12日在深交所创业板上市，发行价格为17.55元/股 [2] - 发行数量为4878万股，占发行后总股本的25.00% [2] - 上市首日盘中最高价报24.10元，为该股上市以来最高点，目前股价处于破发状态 [3] - 首次公开发行募集资金总额为8.56亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为7.74亿元 [3] - 实际募集资金净额比原计划多1.47亿元，原计划募集资金为6.27亿元 [3] - 发行费用总额为8228.07万元，其中保荐及承销商申万宏源证券获得费用5889.27万元 [3] 募集资金用途 - 公司原计划募集资金用于年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目 [3] - 原计划募集资金亦用于纸制品包装生产及销售项目 [3]

市场阶段判断 - 当前A股市场处于“牛市1.0”阶段的高位区域，科技结构牛行情长期性价比不足，向上突破阻力增加 [1][2] - 市场先需做好高位震荡市，基于短期性价比把握小波段节奏，科技成长短期性价比较高，而顺周期短期性价比已偏低 [2][4] - 2026年春季可能是阶段性高点，届时市场将面临科技长期低性价比区域的调整压力、需求侧关键验证期以及“牛市2.0”接力条件不成熟三大挑战 [4] 行业配置策略 - 科技成长短期机会主要来自于小波段反弹，应关注有新催化或产业空间大的方向，重点关注储能和存储 [1][5] - 顺周期投资需向有Alpha逻辑的方向收缩，周期Alpha重点关注供需格局有Alpha逻辑的基础化工和工业金属，以及高股息重估受益的煤炭和港股石油龙头 [2][5] - 2026年景气展望向上且性价比较高的方向，可能在26年春季前抢跑，重点关注创新药和国防军工 [1][5] 历史比较与走势推演 - 当前A股AI产业链状态类似2013年底的创业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源，处于产业趋势大波段未结束但中小波段有波折且长期低性价比区域 [2] - 参考历史经验，后续走势通常分为“高位震荡阶段”和“调整阶段”，高位震荡阶段通常是季度级别，产业趋势行情演绎到低性价比区域也不会马上出现调整 [2] - 调整阶段通常由产业趋势中级别扰动触发，也是季度级别，调整幅度会到牛熊分界，但并非结构牛结束 [3] 量化指标与ETF动态 - 部分顺周期板块如石油石化、钢铁、银行、建筑材料等赚钱效应扩散指标显示“继续扩散”状态，其中石油石化板块按市值计算的强势股占比达99% [9] - 科技成长板块如电子、计算机、国防军工、通信等赚钱效应扩散指标显示“全面收缩”状态，其中国防军工板块按成交额计算的强势股占比下降15% [9] - 部分ETF份额变化显著，其中国泰中证钢铁ETF今年以来份额增长264.9%，国泰中证煤炭ETF今年以来份额增长291.3% [10]

管理费调整 - 申万宏源天添利货币型集合资产管理计划的管理费将恢复至0.90% [1] 份额持有人大会安排 - 大会权益登记日为2025年11月12日，投票时间为2025年11月17日至2025年12月12日17:00 [1] - 大会将审议关于变更管理人并转型变更为申万菱信天添利货币市场基金的议案 [1] - 为便利个人份额持有人参与，本次大会新增网络投票及电话投票方式 [2][3] 投票方式详情 - 网络投票可通过申万宏源证券APP、微信公众号、PC端通达信或指定Web端网站在投票期内进行 [2] - 电话投票将由管理人或销售机构客服中心在投票期内主动联系份额持有人，通过问答核实身份后进行表决 [3] - 若持有人同时通过多种方式有效投票，以有效的纸质表决结果为准；若无纸质投票，则以最后一次有效的非纸质投票结果为准 [3]

A股市场阶段判断 - 当前A股市场处于牛市1.0阶段的高位区域，科技板块长期性价比不足，顺周期行情仍有逻辑断点，牛市2.0行情启动条件尚不完备 [1] - 2026年春季可能成为阶段性高点，届时市场将面临三大挑战，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点 [1][4][6] - 牛市分两段演绎，2025年的科技结构牛是牛市1.0阶段，随着时间推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分 [4][6] 科技板块分析 - 当前A股AI产业链类似2013年底的创业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源，处于产业趋势大波段没结束但长期低性价比区域状态 [2] - 后续走势通常分为季度级别的高位震荡阶段和调整阶段，高位震荡阶段挣估值钱难度增加，调整阶段通常由产业趋势中级别扰动触发 [2] - 科技成长长期性价比不足但短期性价比较高，短期机会主要来自小波段反弹，应关注有新催化或产业空间大的方向，如储能和存储 [7] - 两波产业趋势行情之间通常有3-4季度的空窗期，科技产业趋势需等待新一轮发酵 [3] 顺周期行情分析 - 近期顺周期行情有弹性的核心逻辑是短期有涨价催化加上2026年中有PPI由负转正预期，但现阶段市场对PPI环比改善的节奏仍有较大分歧 [3] - PPI同比由负转正交易更偏向2026年春季前的抢跑行情，后续验证期到来时行情阻力增加，顺周期行情短期也临近分化阶段 [3] - 顺周期长期仍处于低估值区域但短期性价比不足，投资需向有Alpha逻辑的方向收缩，重点关注供需格局有Alpha逻辑的基础化工和工业金属，以及高股息重估受益的煤炭和港股石油龙头 [7] 市场挑战与未来展望 - 2026年春季A股市场可能面临三大挑战：科技长期低性价比区域可能触发调整、需求侧关键验证期到来、牛市2.0接力条件不成熟 [4] - 牛市2.0接力条件需看需求侧的政策底和供给侧的反内卷效果持续性，关键窗口可能都在2026年中之后 [3] - A股至少还有三部分中期收益有待实现：基本面周期性改善的收益、居民资产配置向权益迁移带来的估值重估收益、中国全球影响力提升确认带来的景气加估值重估共振收益 [6] - 随着供给出清，2026年中A股政策底、市场底、经济底依次出现框架的有效性回归，2026年国内加码宽松的时刻可能是牛市2.0行情启动的时刻 [6] 投资策略建议 - 在高位震荡区间，建议顺周期和科技都要聚焦Alpha机会，基于短期性价比把握小波段节奏 [7] - 2026年景气展望向上加性价比较高的方向可能在2026年春季前抢跑，重点关注创新药和国防军工 [7] - 在结构牛阶段，估值提升以景气驱动为主，要等到全面牛阶段，市场基于边际资金成本定价，才能基于低利率打开估值重估空间 [7]

债券发行核准 - 子公司申万宏源证券有限公司获准向专业投资者公开发行面值总额不超过人民币200亿元次级债券 [1] 本期债券发行结果 - 本期债券于2025年11月13日完成发行工作 发行规模为人民币25亿元 [1] - 品种一发行规模为人民币18亿元 期限3年 票面利率为2.00% [1] - 品种二发行规模为人民币7亿元 期限5年 票面利率为2.15% [1] - 本期债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市交易 [1]

债券发行 - 申万宏源证券获准发行不超200亿元次级债券[1] - 2025年11月13日完成25亿元债券发行[1] - 品种一18亿期限3年，票面利率2.00%[1] - 品种二7亿期限5年，票面利率2.15%[1] 后续安排 - 债券登记完成后拟于深交所上市交易[1]

债券发行完成 - 申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券(第二期)于2025年11月13日完成发行工作 [1] - 本期债券总发行规模为人民币25亿元 [1] - 债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市交易 [1] 债券品种详情 - 品种一发行规模为人民币18亿元，期限为3年，票面利率为2.00% [1] - 品种二发行规模为人民币7亿元，期限为5年，票面利率为2.15% [1]

债券发行概况 - 申万宏源证券有限公司完成2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期）的发行工作 [1] - 本期债券总发行规模为人民币25亿元 [1] - 本期债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市交易 [1] 债券品种细节 - 品种一发行规模为人民币18亿元，期限为3年，票面利率为2.00% [1] - 品种二发行规模为人民币7亿元，期限为5年，票面利率为2.15% [1]