公司近期合作与订单 - 公司成功与江苏省医保局、石家庄市卫健委和郑州市金水区卫健委达成深度合作 [1] - 合作领域涵盖医保垂直大模型、区域医疗质量管理与医院信息智能化建设 [1] - 上述合作的总金额超过人民币2000万元 [1] 合作的意义与技术进展 - 合作彰显了公司在医疗数智化领域的技术实力与服务能力 [1] - 合作实现了医疗大模型应用场景从单一场景延伸至全流程管理体系 [1] - 合作标志着公司服务从应用系统输出，全面进阶为更底层、更核心的模型能力输出 [1] - 公司为医保行业智能化、精细化升级提供深度技术支撑 [1] 公司业务模式与市场拓展 - 公司通过技术赋能，破解医疗体系传统管理效率低、协同性弱的痛点 [2] - 公司已与众多三甲医院达成深度合作 [2] - 公司推动辖区医院实现大模型与临床业务深度融合，加速服务与管理智能化升级 [2] - 合作模式从单点医院合作升级为区域化整体服务 [1] 公司未来战略与展望 - 公司将紧跟国家战略，以技术创新为引擎 [2] - 公司计划深耕医疗健康智能化赛道，完善区域医疗智能化解决方案 [2] - 公司将持续拓展业务边界，创造更大产业价值和社会价值 [2]

市场合作 - 公司与江苏省医保局等达成深度合作，总合作金额超2000万元[3] 业务拓展 - 公司合作实现医疗大模型应用场景从单一到全流程管理体系延伸[3] - 公司合作实现从单点医院合作升级为区域化整体服务[3] - 公司大模型服务从应用系统输出进阶为模型能力输出[3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 雲知聲智能科技股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 呈交日期: 2026年1月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 09678 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 41,621,883 | RMB | | 1 | RMB | | 41,621,883 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 41,621,883 | RMB | | 1 | RMB | | 41,6 ...

公司概况与定位 - 公司是中国AGI技术产业化的先行者，成立于2012年，于2016年建立Atlas人工智能基础设施 [2] - 公司开发了600亿参数的专有大模型“山海大模型”，并于2023年正式发布 [2] - 公司股权架构中，云思尚义持股24.0815%，云创互动持股3.8032%，均由黄博士控股；梁博士持股3.7790%，康博士持股2.2674% [2] - 截至2025年上半年，公司员工总数为454人，其中研发人员占比68.7% [2] 财务表现与预测 - 2024年公司实现营收9.39亿元人民币，同比增长29.1% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.68、19.43、26.59亿元人民币，同比增长率分别为35%、53%、37% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.45、-1.35、-1.04亿元人民币，同比增长率分别为46%、45%、23% [1] 业务构成与运营数据 - 公司收入主要来源于日常生活类业务和医疗业务 [3] - 2024年及2025年上半年，日常生活类业务营收分别同比增长27.8%和20.2% [3] - 2024年及2025年上半年，医疗类业务营收分别同比增长34.4%和22.28% [3] - 公司业务由AI解决方案和AI产品构成：解决方案覆盖交通、商业空间、酒店及住宅等场景，2024年拥有解决方案客户313家，系统集成商/代理商121家；产品包括AI大语言模型能力输出及AI芯片与IoT硬件模组 [3] - 2024年，公司向开发者和客户销售了3600万颗AI芯片 [3] - 公司AI医疗业务场景包括病历语音输入、病历质控、单一疾病质控及医疗保险支付管理等 [3] 行业市场与竞争地位 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI解决方案市场规模为1804亿元人民币，过去五年复合增长率为33.7%，预计到2030年将达到11749亿元人民币，复合增长率为36.7% [4] - 2024年，公司在中国AI解决方案市场排名第四 [4] - 在细分市场中，公司在日常生活AI解决方案市场排名第三，在医疗AI市场排名第四 [4]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖云知声，给予“增持”评级 [1][10] - 根据PS和PSG两种估值法，谨慎取低，给予目标价451.33港元 [10][17][18] - 核心观点：云知声是AGI技术产业化的先行者，其山海大模型赋能生活和医疗类AI业务快速落地，AI解决方案和医疗市场快速增长 [2][10] 公司概况与市场地位 - 云知声成立于2012年，于2023年正式发布600亿参数的专有大模型“山海大模型” [10] - 公司员工454人，研发人员占比68.7% [10] - 2024年，公司在中国AI解决方案市场排名第四，在日常生活AI解决方案市场排名第三，在医疗AI市场排名第四 [10] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI解决方案市场规模为1804亿元人民币，五年复合增长率33.7%，预计2030年将达到11749亿元人民币，复合增长率36.7% [10] 财务表现与预测 - 2024年公司实现营业收入9.39亿元人民币，同比增长29.1% [4][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.68、19.43、26.59亿元人民币，同比增长35.0%、53.2%、36.9% [4][10] - 2024年归母净利润为-4.52亿元人民币，预计2025-2027年分别为-2.45、-1.35、-1.04亿元人民币，亏损幅度逐年收窄 [4][10] - 2024年毛利率为38.82%，预计2025-2027年将稳步提升至38.97%、39.69%、40.20% [4][11][13] 业务构成与增长动力 - 公司收入主要分为日常生活类业务和医疗业务 [10] - **日常生活类业务**：2024年营收同比增长27.8%，2025年上半年同比增长20.2% [10] - **解决方案业务**：涵盖交通、商业空间、酒店及住宅等场景，2024年拥有解决方案客户313家，系统集成商/代理商121家 [10]。预计2025-2027年营收分别为8.20、12.51、16.61亿元人民币，同比增长31.7%、52.6%、32.8% [13] - **产品业务**：包括AI大语言模型能力输出、AI模型嵌入式芯片和IoT硬件模组，2024年销售了3600万颗AI芯片 [10]。预计2025-2027年营收分别为1.69、2.46、3.48亿元人民币，同比增长43.9%、45.9%、41.1% [13] - **AI医疗业务**：2024年营收同比增长34.4%，2025年上半年同比增长22.28% [10]。业务场景包括病历语音输入、病历质控、单一疾病质控及医疗保险支付管理等 [10]。预计2025-2027年营收分别为2.79、4.46、6.50亿元人民币，同比增长40.2%、59.5%、46.0% [13] - 公司业务增长动力包括：算力中心建设驱动AI技术方案增长、老旧小区改造及与大型国企合作、高端芯片（蜂鸟系列）出货前景看好、AI医疗决策支持类产品转换为大模型后渗透率提升等 [13][14] 估值分析 - 采用PS估值法：选取讯飞医疗、SoundHoundAI、商汤科技作为可比公司，2026年平均PS为13倍，考虑到公司在AI医疗的优势及总收入高增速，给予公司2026年动态15倍PS，对应合理估值451.33港元 [15][17] - 采用PSG估值法：同样选取上述可比公司，2026年平均PSG为0.3倍，考虑到公司收入高增速，给予公司2026年动态0.4倍PSG，对应合理估值527.62港元 [16][17] - 公司当前股价为400.40港元，当前市值为285.04亿港元 [1][6]

公司评级与目标价 - 国泰海通首次覆盖云知声(09678.HK)，给予“增持”评级 [1] - 根据两种估值法谨慎取低，给予目标价451.33港元 [1] 公司业务定位 - 公司是AI语音领域的资深厂商 [1] - AI应用落地前景广阔 [1] 财务预测 - 预计2025年营业收入为12.68亿元人民币，同比增长35% [1] - 预计2026年营业收入为19.43亿元人民币，同比增长53% [1] - 预计2027年营业收入为26.59亿元人民币，同比增长37% [1] - 预计2025年归母净利润为-2.45亿元人民币，同比增长46% [1] - 预计2026年归母净利润为-1.35亿元人民币，同比增长45% [1] - 预计2027年归母净利润为-1.04亿元人民币，同比增长23% [1]

核心观点 - 国泰海通首次覆盖云知声，给予“增持”评级，认为公司作为AI语音资深厂商，AI应用落地前景广阔，给予目标价451.33港元 [1] 公司概况与股权架构 - 公司成立于2012年，是中国AGI技术产业化的先行者，于2016年建立Atlas人工智能基础设施，并于2023年发布600亿参数的专有大模型“山海大模型” [2] - 公司股权架构中，云思尚义持股24.0815%，云创互动持股3.8032%，两家公司均由黄博士控股；梁博士持股3.7790%，康博士持股2.2674% [2] - 截至2025年上半年，公司员工总数为454人，其中研发人员占比68.7% [2] 财务表现与盈利预测 - 2024年公司实现营收9.39亿元人民币，同比增长29.1% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.68亿元、19.43亿元、26.59亿元人民币，同比增长率分别为35%、53%、37% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.45亿元、-1.35亿元、-1.04亿元人民币，亏损同比收窄幅度分别为46%、45%、23% [1] 业务构成与市场地位 - 公司收入主要来源于日常生活类业务和医疗业务 [3] - 2024年及2025年上半年，日常生活类业务营收分别同比增长27.8%和20.2%；医疗类业务营收分别同比增长34.4%和22.28% [3] - 2024年，公司在中国AI解决方案整体市场排名第四；在日常生活AI解决方案市场排名第三；在医疗AI市场排名第四 [3] 核心技术与产品应用 - 公司600亿参数的“山海大模型”为日常生活类和医疗类业务提供AI赋能 [3] - 日常生活类解决方案业务覆盖交通、商业空间、酒店及住宅等场景，2024年拥有解决方案客户313家，系统集成商/代理商121家 [3] - 产品类业务包括AI大语言模型能力输出，以及AI模型嵌入式芯片和IoT硬件模组，2024年向开发者和客户销售了3600万颗AI芯片 [3] - AI医疗业务场景涵盖病历语音输入、病历质控、单一疾病质控及医疗保险支付管理等 [3] 行业市场前景 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI解决方案市场规模为1804亿元人民币，过去五年复合增长率为33.7%，预计到2030年市场规模将达到11749亿元人民币，复合增长率为36.7% [3]

公司评级与财务预测 - 国泰海通首次覆盖云知声，给予“增持”评级，目标价451.33港元 [1] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.68/19.43/26.59亿元人民币，同比增长35%/53%/37% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.45/-1.35/-1.04亿元人民币，亏损同比收窄46%/45%/23% [1] 公司概况与股权结构 - 公司成立于2012年，是中国AGI技术产业化的先行者，于2016年建立Atlas人工智能基础设施 [2] - 公司股权架构中，云思尚义持股24.0815%，云创互动持股3.8032%，均由黄博士控股；梁博士持股3.7790%，康博士持股2.2674% [2] - 截至2025年上半年，公司员工总数454人，其中研发人员占比68.7% [2] 技术核心与产品布局 - 公司开发了600亿参数的专有大模型“山海大模型”，并于2023年正式发布 [2] - 公司业务覆盖智慧生活和智慧医疗两大领域，山海大模型为相关业务提供AI赋能 [2][3] - 产品类业务包括AI大语言模型能力输出、AI模型嵌入式芯片和IoT硬件模组，2024年销售了3600万颗AI芯片 [3] 业务表现与市场地位 - 2024年公司实现营收9.39亿元人民币，同比增长29.1% [3] - 收入主要来自日常生活类业务和医疗业务：2024年日常生活类营收同比增长27.8%，医疗类营收同比增长34.4%；2025年上半年两类业务营收分别同比增长20.2%和22.28% [3] - 2024年，公司在中国AI解决方案市场排名第四；其中，在日常生活AI解决方案市场排名第三，在医疗AI市场排名第四 [3] - 2024年，公司日常生活类解决方案客户达313家，系统集成商/代理商达121家 [3] 行业前景 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI解决方案市场规模为1804亿元人民币，过去五年复合增长率为33.7% [3] - 预计到2030年，中国AI解决方案市场规模将达到11749亿元人民币，复合增长率为36.7% [3]

活动与奖项概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 共有6家企业荣获“年度卓越创新力IPO”奖项 分别是MIRXES-B(02629.HK)、五一视界(06651.HK)、银诺医药-B(02591.HK)、云汉芯城(301563.SZ)、云迹(02670.HK)、云知声(09678.HK) [1] - 获奖企业排名不分先后 按公司首部字母顺序排列 [1] 奖项评选标准与范围 - “年度卓越创新力IPO”奖项旨在表彰过去一年在产品创新、模式创新、组织创新等方面表现卓越的新上市公司 [4] - 评选标准是表彰那些以持续创新紧跟市场步伐 并在模式与路径上获得优秀成果的公司 [4] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [4] - 格隆汇“金格奖”评选的初衷是“全球视野，下注中国” 旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [4] - 评选覆盖范围广泛 包括在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [4]

活动与奖项概况 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 共有6家公司荣获“年度卓越创新力IPO”奖项 分别是MIRXES-B(02629.HK)、五一视界(06651.HK)、银诺医药-B(02591.HK)、云汉芯城(301563.SZ)、云迹(02670.HK)、云知声(09678.HK) [1] - 该奖项旨在表彰过去一年在产品创新、模式创新、组织创新等方面表现突出 并以持续创新紧跟市场步伐的新上市公司 [1] 评选标准与范围 - “年度卓越创新力IPO”奖项的评选基于定量数据分析和专家评审团评审得出最终结果 [1] - 格隆汇“金格奖”上市公司评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [2] - 评选初衷为“全球视野，下注中国” 旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [2]