股份与股本情况 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份164,122,200股，面值1元，股本164,122,200元[1] - 截至2025年12月底，A股法定/注册股份1,477,072,783股，面值1元，股本1,477,072,783元[1] - 2025年12月H股、A股法定/注册股份数目无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额1,641,194,983元[1] - 截至2025年12月底，H股、A股已发行股份数分别为164,122,200股、1,477,072,783股，库存股为0[3] - 2025年12月H股、A股已发行股份及库存股份数目无增减[3]

文章核心观点 - 2026年全球锂资源供给格局将发生重大变化，中国产能将超越澳大利亚跃居世界第一，供给增量主要来自中国，海外供给扰动风险显著提高 [4] - 2026年全球锂资源供需预计将从过剩重回紧平衡，年度有效供给约205万吨LCE，市场需求预期均值约204万吨LCE，新增供给呈现前低后高状态，上半年可能出现边际短缺推高价格 [25][27] - 供给结构上，2026年约29万吨有效供给增量中，约19万吨来自2025年投产项目的爬坡，约10万吨来自预期复产和预投产项目，且后者增量几乎全部落在下半年 [27] - 远期来看，2027年规划供给增量主要来自中资项目，且当年一半以上增量释放在年底，规划产能增量预计小于2026年，2028年及以后信息误差较大 [28] 全球供给格局变化 - **中国成为供给主力**：2026年中国锂资源产能将超越澳大利亚跃居世界第一，国内青海盐湖技术成熟稳居供应主力，西藏盐湖开启规模化建设，江西矿山受采矿证影响停滞，四川与湖南矿山接棒成为扩产主要区域 [4] - **海外进入蓄势期**：海外上一轮资本开支带来的供给释放已于2025年完成，进入下一轮资本开支蓄势状态，期间不少项目因融资困难再次易主，中资主导项目反馈速度普遍快于外资 [4] - **地缘政治风险加剧**：美国新NSS（国家安全战略）指向美洲和非洲战略资源，边缘国家资源诅咒加深，海外资源供给扰动风险相较此前数年将显著提高 [4] 分区域供给分析 澳大利亚矿区 - **新增产能有限**：2026年主要新增产能为Greenbushes三期项目（6.5万吨），该规划始于2018年 [6] - **复产决策复杂**：关停矿山复产是市场关注边际变化，但锂价高于复产线仅为必要条件，实际可复产量小于关停量，必选题是Pilbara高成本Ngungaju项目（1.7万吨），若决策复产准备时间约4个月，其他关停矿山如Bald Hill、Finniss、Mt Cattlin各有问题 [6] - **巨头战略调整**：力拓受锂下行周期财务压力更换CEO，将锂业并入铝业集团，重新评估锂资本开支并出售非核心资产，重点放在阿根廷Rincon和加拿大的两座矿山之一 [7] 南美矿区 - **阿根廷释放完毕进入蓄势期**：此前上行周期资本开支于2025年已全部转化为供给释放，未来新项目多数将使用直接提锂技术（DLE）以减少水资源消耗，但该技术在南美尚处探索阶段，一湖一工艺，无成熟技术支持快速上量 [8] - **巨头主导远期产能**：赣锋锂业远期产能可达25万吨，力拓远期可达24万吨，二者合计占阿根廷远期七成产能 [8] - **智利与巴西变量有限**：智利在国家铜业完成SQM盐湖国有化后没有太多变量，一系列盐湖项目处于寻找合营伙伴状态；巴西矿山主要由海外资本主导，建设普遍延期 [10] - **玻利维亚地缘风险**：玻利维亚新政府背刺宁德时代、中信国安等中资近20亿美金投资，与美国签署关键矿产合作框架协议，支持美资在乌尤尼盐湖建厂，该区域锂资源供给难以释放 [11] 非洲矿区 - **政策与产业链变化**：津巴布韦2027年起将禁止出口锂精矿，出口产品从原矿向精矿、硫酸锂延长产业链是趋势，未来非洲锂矿项目多数将以精矿形式出口 [12] - **地缘与冲突风险高**：美国新NSS转向寻求与非洲特定国家合作以利用资源，刚果（金）是典型案例，2025年美国主导的刚卢和平协议提及美国对关键矿产有优先选择权，Manono西南矿区引入美资支持的Kobold Metals [12] - **冲突影响供给**：卢旺达M23推动冲突加剧，实现以矿养战闭环，可能延伸至Manono锂矿所在的坦噶尼喀省，影响东线运输，紫金矿业Manono东北矿区（6.3万吨）是2026年非洲大区唯一增量项目 [13] - **尼日利亚供给结构化**：2025年起锂矿需申请大型开采证，手抓矿表外供给正式转入表内，供给结构变化制约供给释放，将经历手抓产能缩减后正规产能再扩张的过程 [14] 中国矿区 矿山 - **江西宜春供给收缩**：因资源规范和环保问题，锂矿证影响宜春现有产能9.5万吨，远期扩产规划约27.4万吨产能将直接受影响，推迟并缩减规模，宁德时代枧下窝处理路径为整个宜春开发进度提供指引 [16] - **湖南成为新增长极**：湖南含铁锂云母通过磁选可降低成本，依托紫金矿业和大中矿业两个采选冶一体化项目大规模释放产能，打响本轮上行周期供给释放第一枪，未来三年可释放14万吨产能 [16] - **四川步入开发快车道**：拥有优质锂辉石资源的四川错过上一轮周期，2024年后川西资源整合开发步入快车道，盛新锂能、国城矿业、大中矿业未来三年或可释放近15万吨产能 [17] - **内蒙与新疆供给释放**：内蒙资源开发主要依托赣锋锂业一体化产业链项目；新疆资源在上行周期必然从表外转入表内，主要由采选冶一体化的大红柳滩锂矿释放供给 [18] 盐湖 - **青海盐湖快速释放**：五矿入主组建中国盐湖工业集团后，推动青海盐湖产能快速释放，盐湖股份和青海汇信共有6万吨产能于2025年底投产，未来至2030年还有8.5万吨供给释放空间以达成20万吨战略目标 [20] - **西藏盐湖采用新技术**：西藏盐湖受环境生态约束均采用直接提锂技术（DLE），一湖一工艺，能否支持大额产能快速释放尚需观察，2026年约有4万吨产能处于爬坡状态、10万吨产能处于建设状态 [20] 北美与欧洲矿区 - **进展缓慢环保阻力大**：锂下行周期阶段欧美地区资源开发没有太多实质性进展，尽管北美“自主可控”及欧洲战略项目跟随提供了一些融资和审批支持，但环保组织战斗力强，苛刻的环保标准犹如资金黑洞，例如力拓无限期暂停其斗争20年的旗舰项目Jadar [22] 供需平衡与价格展望 - **供需重回紧平衡**：在将所有表外供给（如尼日利亚）移至表内，并计入预期锂回收规模10万吨的乐观假设下，2026年有效供给约为205万吨LCE，而选取10家金融机构的需求预测均值约为204万吨LCE，年度数字上从过剩重回紧平衡 [25] - **价格驱动因素**：考虑到2026年上半年储能需求已拉满，动力电池小阳春或将推动一轮边际短缺，从而推高碳酸锂价格 [27] - **远期供给增量**：2027年规划的增量项目主要来自中资，且一半以上增量释放在2027年底，因此2027年供给增量主要是消化2026年下半年项目的投产爬坡和延期，规划产能增量预计小于2026年 [28] 行业竞争格局 - **头部企业产能门槛**：以天齐锂业10万吨产能为守门员，新一轮周期资本开支后，10万吨以上产能成员将包括赣锋锂业、紫金矿业（藏格矿业）、SQM、ALB、力拓、PLS、盐湖股份、盛新锂能、大中矿业、中矿资源等 [29] - **远期项目存在折价**：远期预投产项目会根据市场情绪有不同程度的折价 [29]

股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，公司股价上涨2.02%，报56.50元/股，成交额15.91亿元，换手率1.94%，总市值927.28亿元 [1] - 当日主力资金净流入9318.12万元，特大单买卖金额分别为1.82亿元和1.77亿元，大单买卖金额分别为4.47亿元和3.58亿元 [1] - 公司股价年初至今上涨2.02%，近5个交易日上涨1.75%，近20日上涨9.94%，近60日上涨10.07% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产和销售，2025年1-9月主营业务收入构成为：锂化合物及衍生品50.54%，锂矿49.25%，其他0.21% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，涉及概念板块包括固态电池、刀片电池、化肥、证金汇金、锂电池等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为31.01万户，较上期增加14.52%，人均流通股为4759股，较上期减少12.68% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股6815.91万股，较上期增加334.16万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第五大股东，持股2785.36万股，数量较上期不变 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF等多家指数基金位列第六至第十大股东，持股数量有不同程度减少，南方中证申万有色金属ETF发起联接A为新进股东，持股842.56万股 [3] - 东方新能源汽车主题混合基金已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入73.97亿元，同比减少26.50% [2] - 同期归母净利润为1.80亿元，同比增长103.16% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利78.68亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利71.37亿元 [3]

未平仓空单比最高股票 - 截至12月24日，未平仓空单比位列前三的股票为万科企业（02202）、东方电气（01072）和中远海控（01919），空仓比分别为18.64%、17.51%和16.68% [1] - 前十大未平仓空仓比股票中，万科企业最新空仓数为4.11亿股，空仓比18.64%；东方电气最新空仓数为7144.61万股，空仓比17.51%；中远海控最新空仓数为4.80亿股，空仓比16.68% [2] - 其他位列前十的高空仓比公司包括恒瑞医药（15.54%）、中国平安（14.37%）、中兴通讯（14.31%）、宁德时代（12.54%）、紫金矿业（11.98%）、舜宇光学科技（11.47%）和福莱特玻璃（10.88%） [2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次增加最多的三只股票为东方电气（01072）、加科思-B（01167）和石药集团（01093），分别增加2.20%、0.77%和0.56% [1] - 东方电气的空仓比从15.31%大幅上升至17.51%，增幅达2.20%，是增幅最大的股票 [2] - 空仓比增幅前十的股票还包括昭衍新药（增加0.55%）、晶泰控股（增加0.47%）、IFBH（增加0.44%）、蓝思科技（增加0.42%）、保利置业集团（增加0.42%）、浙江世宝（增加0.41%）和中远海能（增加0.35%） [2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 未平仓空单比（绝对值）较上一次减少最多的三只股票为三花智控（02050）、天齐锂业（09696）和越疆（02432），分别减少1.42%、0.82%和0.71% [1] - 三花智控的空仓比从9.87%下降至8.46%，降幅为1.42%，是降幅最大的股票 [3] - 空仓比降幅前十的股票还包括赣锋锂业（减少0.68%）、融创中国（减少0.55%）、美团-W（减少0.38%）、中创智领（减少0.37%）、巨子生物（减少0.36%）、速腾聚创（减少0.33%）和金蝶国际（减少0.33%） [3][4]

公司股价与交易表现 - 12月31日公司股价收于55.38元，单日下跌1.77% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为6万股，成交金额为304.44万元，成交价为50.74元，较收盘价折价8.38% [1] - 近3个月内公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为1295.92万元 [1] 资金流向 - 公司股票近5个交易日累计下跌1.56% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流出8.01亿元 [1]

交易概况 - 2025年12月31日，天齐锂业发生一笔大宗交易，成交6万股，成交金额为304.44万元，占该股当日总成交额的0.12% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为50.74元/股 [1] 交易价格分析 - 该笔大宗交易的成交价50.74元，较当日市场收盘价55.38元折价8.38% [1] 交易参与方 - 该笔大宗交易的买方营业部为华龙证券股份有限公司兰州东岗西路证券营业部 [2] - 该笔大宗交易的卖方营业部为中信建投证券股份有限公司甘肃分公司 [2]

公司股价与交易情况 - 12月31日，天齐锂业股价下跌1.01%，报收55.81元/股，成交额12.80亿元，换手率1.53%，总市值915.95亿元 [1] 公司基本信息 - 天齐锂业股份有限公司成立于1995年10月16日，于2010年8月31日上市 [1] - 公司主营业务涉及锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂化合物及衍生品50.54%，锂矿49.25%，其他0.21% [1] 基金持仓情况 - 汇添富基金旗下汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）重仓天齐锂业，为第十大重仓股 [2] - 该基金三季度持有天齐锂业123.77万股，占基金净值比例为2.65% [2] - 根据测算，12月31日该持仓浮亏约70.55万元 [2] 相关基金表现 - 汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）成立于2023年1月16日，最新规模22.21亿元 [2] - 该基金今年以来收益94.7%，同类排名46/4189；近一年收益89.6%，同类排名46/4188；成立以来收益65.46% [2] 基金经理信息 - 汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）的基金经理为董瑾和孙浩 [3] - 董瑾累计任职时间6年30天，现任基金资产总规模235.84亿元，任职期间最佳基金回报66.58%，最差基金回报-38.95% [3] - 孙浩累计任职时间2年126天，现任基金资产总规模242.48亿元，任职期间最佳基金回报132.91%，最差基金回报2.25% [3]

公司人事变动 - 中国天齐锂业股份有限公司的执行董事兼副总经理、财务负责人辞去职务 [1]

公司高管变动 - 公司执行董事兼副总经理、财务负责人邹军因个人职业规划原因辞去所有职务，辞任自2025年12月30日辞任函送达董事会之日起生效 [1] - 邹军辞任后不再担任公司、公司控股子公司及参股公司的任何职务 [1] - 公司于2025年12月30日召开第六届董事会第二十八次会议，审议通过聘任朱辉担任公司副总经理兼财务负责人 [1] - 朱辉的任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满日止 [1]

公司概况 - 公司于2007年12月25日设立，2010年8月31日在深交所上市，2022年7月13日H股在港交所上市[7] - 公司注册资本为人民币1,641,194,983元[9] - 公司经营范围主营电池级碳酸锂等锂系列产品制造销售，兼营进出口及加工业务[12] 股权结构 - 公司发起设立时，成都天齐实业（集团）有限公司持股比例86.4%；张静持股比例13.6%[14] - 公司股份总数为1,641,194,983股，境内上市股份占比90%；H股占比10%[14] 股份发行与转让 - 2022年公司发行164,122,200股境外上市外资股（H股）[7] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起一年内不得转让[25] - 董事、高管所持本公司股份自上市交易之日起一年内不得转让[26] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[48] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司需在2个月内召开临时股东会[49] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[71] 董事会相关 - 董事会由8名董事组成，独立董事应占三分之一以上且不少于3名，至少包括1名会计专业人士[95] - 董事会每年至少召开四次定期会议，由董事长召集，提前14日书面通知[103] - 董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过，出席无关联董事不足3人提交股东会审议[106] 专门委员会 - 审计与风险委员会由三名独立非执行董事组成且至少一名为会计专业人士[120] - 战略与投资委员会由五名董事组成，其中至少两名独立非执行董事[124] - 薪酬与考核委员会由三名董事组成，其中独立非执行董事二名[126] 利润分配 - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[138] - 公司实施派现、送股或资本公积转增股本方案将在股东会结束后2个月内完成[82] - 公司每连续三年至少有一次现金红利分配，最近三年现金累计分配利润不少于年均可分配利润的30%[150] 其他重要事项 - 公司需审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[42] - 公司聘用、解聘会计师事务所由股东会决定[156] - 公司合并支付价款不超本公司净资产10%时，可不经股东会决议[164]