评级与目标价调整 - 大华继显上调百度集团-W港股目标价9.9%，从151港元升至166港元，同时上调其美股目标价，维持“买入”评级 [1] 分拆上市与价值释放 - 大华继显对百度建议分拆昆仑芯于香港主板上市持乐观态度，认为这可以帮助释放百度的金融价值，增强其AI生态系统 [1] - 百度本月初公告计划分拆昆仑芯，上市后昆仑芯仍是百度的合并子公司，百度将依旧持有其59%的股份 [1] 财务预测 - 鉴于上述因素，大华继显维持对百度2025年第四季度以及2026年的收入预测不变 [1] - 预计百度2025年第四季度经调整纯利为41亿元人民币，2026年经调整纯利为191亿元人民币 [1]

公司资本化进程 - 百度旗下AI芯片部门昆仑芯正加速推进其资本化进程 已选定投行团队筹备香港首次公开募股（IPO）目标募资规模最高可达20亿美元 [1] - 昆仑芯已聘请中国国际金融股份有限公司 中信证券和华泰证券作为此次IPO的牵头银行 中信建投国际也参与了相关工作 [1] - 昆仑芯已于2025年1月2日前的一周秘密递交了IPO申请 募资额度预计在10亿至20亿美元之间 [1] 行业背景与市场环境 - 此次IPO正值投资者对人工智能板块需求高涨之际 AI相关企业正纷纷赴港上市以利用资本市场红利 [2] - 近期AI芯片设计公司上海壁仞科技在港股首秀中大涨76% 去年底在内地上市的相关企业首日涨幅甚至达到三位数 为昆仑芯的上市提供了积极的估值参照 [2] 公司业务与市场地位 - 昆仑芯是中国少数几家有能力设计高性能AI加速器的公司之一 主要业务涉及为数据中心服务器提供核心芯片支持 [3] - 昆仑芯产品在数据中心服务器中的应用 直接关联到百度及潜在客户在AI大模型训练与推理方面的算力底座建设 [3] - 昆仑芯完成了在互联网 金融 能源电力 电信运营商等关键行业实现规模化部署 目前已落地3.2万卡国产算力集群 [4] - 昆仑芯中标中国移动近10亿元的服务器采购订单 招商银行也是其大客户之一 [4] - IDC数据显示 2024年昆仑芯的出货量排行业第二名 [4] 公司财务表现与同业对比 - 有调研纪要称昆仑芯2025年全年营收预计在50亿元人民币左右 较2024年的20亿元大幅增长 [4] - 国产AI芯片头部厂商寒武纪2025年上半年营收28.81亿元 全年预计50-70亿元 [4] - 新上市的摩尔线程和沐曦的2025年全年营收预计分别为12.18亿元至14.98亿元 以及15.0亿元至19.8亿元 [4] - 行业获取的数据称昆仑芯全年最终营收可能低于50亿元预期 但仍远超2024年的20亿元 体量排在国产前三应该不是问题 [4]

公司IPO计划 - 百度旗下人工智能芯片公司昆仑芯已聘请投资银行安排香港IPO [1] - 此次IPO募资金额可能高达20亿美元 也可能在10亿美元左右 [1] 承销商安排 - 昆仑芯已选择中金、中信证券和华泰证券为IPO牵头行 [1] - 中信建投证券也参与拟定昆仑芯的潜在发行方案 [1] 当前进展与不确定性 - 相关讨论仍在进行中 IPO规模等细节可能会有所变化 [1]

公司动态 - 百度旗下人工智能芯片公司昆仑芯已聘请投资银行安排香港首次公开募股 募资金额可能高达20亿美元 也可能在10亿美元左右 [1] - 昆仑芯已选择中金公司 中信证券和华泰证券为IPO牵头行 中信建投证券也参与拟定潜在发行方案 [1] - 百度于1月2日表示 昆仑芯已以保密方式递交香港IPO文件 相关讨论仍在进行中 细节可能变化 [1]

文章核心观点 - 互联网巨头（如字节、腾讯、百度）近期重新加码布局输入法赛道，并非单纯为了提升打字体验，而是因为输入法是互联网及AI时代一个具有战略价值的底层流量入口，能够实现数据获取、流量引导、广告变现和生态卡位，投入产出比极高[9][11][25][26] 输入法作为流量入口的战略价值 - 输入法是用户与所有App交互的必经通道，是互联网最底层的流量入口，能先于应用本身获取用户需求[11] - 在PC互联网时代，搜狗输入法就通过“搜索候选”功能，在用户输入时直接提供搜索结果，成功为搜狗搜索导流，证明了其作为流量入口的价值[12][13] - 在AI时代，输入法的价值被进一步放大，因为它能整合AI能力（如实时翻译、问答），在所有应用之上提供服务，具备“截胡”用户需求的能力[15] 巨头在AI输入法领域的近期布局 - 字节跳动近期正式上线了豆包输入法，目前功能简洁，但其语音识别能力突出，又快又准，预计未来将接入豆包AI[5][6][20] - 百度输入法推出了“超会写”功能，可在键盘上直接进行AI对话和提问[17] - 搜狗输入法也加入了AI搜索，并能调用不同领域的智能体回答问题[17] - 微信输入法在大模型热潮后，也增加了“问AI”功能，允许用户在输入界面直接获取AI回答，无需切换应用[19] AI输入法潜在的商业模式与变现方向 - **广告变现**：借鉴搜索引擎的竞价排名模式，未来AI在回答用户问题时，可能将广告内容以更原生、更隐蔽的方式融入答案中，例如为特定产品做倾向性推荐 Google和Perplexity等AI产品已在测试在AI回答中插入广告[20][22] - **生态导流**：输入法的AI功能可作为“钩子”，将用户引导至自家的核心应用生态，例如在微信输入法中点击继续提问会跳转到微信输入法App[23] - **数据训练**：通过用户协议中的“体验改进计划”，在数据去标识化后，收集用户的输入习惯、提问方式等数据，用于优化产品和训练AI模型[24][25] 历史对比与行业趋势 - 当前巨头争相在输入法等基础工具中整合AI，与二十年前互联网发展初期，巨头争夺输入法、浏览器、搜索引擎等流量入口的历史逻辑相似[28] - 在AI时代，所有基础需求都值得重做一遍，因此巨头们再次涌入这些基础服务领域进行竞争[28] - 类似的入口争夺也体现在PC端，各大模型助手普遍提供划词搜索功能，旨在抢占离用户最近的位置[26]

公司战略与产品发布 - 公司在20周年前夕宣布以AI为核心引擎赋能产品 正式推出“动态百科”和“百科AI知识图谱”等全新功能 旨在以生成式交互方式重塑知识获取体验 [1] - 公司推出AI知识交互产品“动态百科” 该产品通过生成式UI技术 将游戏化、场景化设计融入知识呈现 把抽象原理转化为可视化、可操作的动态影像 以直观呈现知识背后的原理与逻辑 目标是打破传统知识获取的静态与单向模式 降低复杂知识的理解门槛 [1] - 公司强调“动态百科”所有内容均深度依托百度百科经过验证的词条内容体系 覆盖多学科、多领域知识 以确保内容的科学性、准确性与权威性 [1] 公司运营数据与生态建设 - 截至目前 百度百科词条总量已突破3000万 累计贡献用户数超803万 [1] - 公司通过“繁星计划”已联合国科大、中科院、北京大学等头部机构的超10万专家和专业创作者 共同建设了超100万条专业知识 [1] 管理层观点与未来展望 - 公司管理层表示在AI时代 百度百科变得更全、更快、消费感更强 此次发布的新产品是迈向20周年新征程的起点 [2] - 公司未来将在坚守内容权威性与严谨性的基础上 持续探索知识呈现与获取的更多可能 致力于打造更为“有用”的知识产品 以满足广大用户的好奇心与知识需求 [2]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月06日美东时间16:00收报26526.37点，较前一交易日下跌184.08点，跌幅0.69% [1] - 当日交易区间介于26524.46点至26763.55点，振幅为0.90%，成交量为4458.54万份 [1] - 其对应的香港市场恒生指数收报26710.45点，上涨363.21点，涨幅1.38%，显示ADR表现弱于本地市场 [1] 主要蓝筹股ADR价格对比 - 多数大型蓝筹股ADR价格较香港市场收盘价出现折让，其中汇丰控股ADR收报127.849港元，较港收市价128.800港元下跌0.74% [2][3] - 腾讯控股ADR收报630.832港元，较港收市价632.500港元下跌0.26% [2][3] - 阿里巴巴-W ADR折让幅度较大，其ADR换算价为146.902港元，较港收市价150.800港元下跌2.58% [3] 金融板块个股表现 - 香港交易所ADR收报431.224港元，较港收市价432.400港元下跌0.27% [3] - 建设银行ADR收报7.698港元，较港收市价7.730港元下跌0.41% [3] - 友邦保险ADR收报85.961港元，较港收市价86.050港元微跌0.10% [3] - 中国平安ADR收报71.533港元，较港收市价72.000港元下跌0.65% [3] - 中银香港与恒生银行ADR出现小幅溢价，分别较港股升0.32%和0.18% [3] 科技与互联网板块个股表现 - 小米集团-W ADR收报38.535港元，较港收市价38.760港元下跌0.58% [3] - 网易-S ADR收报227.567港元，较港收市价229.200港元下跌0.71% [3] - 美团-W ADR收报105.956港元，较港收市价106.100港元下跌0.14% [3] - 百度集团-SW ADR折让明显，收报142.541港元，较港收市价145.900港元下跌2.30% [3] - 快手-W ADR收报74.571港元，较港收市价75.500港元下跌1.23% [3] - 京东集团-SW ADR收报115.263港元，较港收市价115.500港元微跌0.21% [3] 其他重点公司表现 - 携程集团-S ADR收报592.671港元，较港收市价599.000港元下跌1.06% [3] - 比亚迪股份ADR收报98.207港元，较港收市价99.200港元下跌1.00% [3] - 中国宏桥ADR折让幅度最大，收报32.710港元，较港收市价35.260港元下跌7.23% [3] - 中信股份ADR收报11.814港元，较港收市价12.350港元下跌4.34% [3] - 新鸿基地产ADR出现溢价，收报99.142港元，较港收市价98.500港元上涨0.65% [3]

公司产品升级 - 百度百科在2025年终知识盛典上正式推出“百科AI知识图谱”与“动态百科”两大核心功能，标志着中文百科从“静态查询”迈入“动态交互 + 系统探索”的全新阶段 [1] - “动态百科”通过生成式UI技术与游戏化场景设计，让知识可视化、可操作，例如在“太阳系”主题中可实时观察八大行星运行轨迹 [3] - “动态百科”已涵盖自然科学、人文艺术、生活娱乐等多个领域，推出拉尼娜现象动态模拟、羽毛球规则数字化教学等特色内容 [3] - “百科AI知识图谱”基于时间、空间等多重维度对海量内容进行深度挖掘与关联整合，搭建高度结构化的知识网络 [4] - “百科AI知识图谱”首期落地成果包括“名画复活计划”与“网红文物大赏”，借助AIGC技术让《戴珍珠耳环的少女》等中外瑰宝“动态复活”并自动关联相关知识 [4] 公司数据与生态 - 截至2026年1月，百度百科词条总量已突破3000万，累计贡献用户超803万 [5] - 通过“繁星计划”，百度百科已联合中国科学技术大学、中科院、北京大学等头部机构的超10万专家，共建超100万条专业知识 [5] - 平台累计浏览人次超1亿，为AI技术的迭代优化提供了丰富的数据反馈 [5] - “动态百科”所有内容均依托经过验证的词条体系，由超10万专家及专业创作者参与共建，确保科学性与准确性 [3] 行业影响与意义 - 此次升级将AIGC、生成式UI等前沿技术与知识传播场景深度结合，定义了“AI + 百科”的新形态，为AI工具在垂直领域的应用提供了可参考范式 [5] - “结构化整合 + 互动式呈现”的模式推动知识获取从被动接收转向主动探索，为教育、文化等行业的数字化升级注入新动力 [5] - 随着AI技术与知识服务的不断融合，中文百科行业有望迎来更高效、更具沉浸感的发展新阶段 [6]

公司产品与功能发布 - 百度百科于1月6日举办年终知识盛典，并正式推出“动态百科”和“百科AI知识图谱”等全新功能 [1] 平台运营数据 - 截至目前，百度百科词条总量已突破3000万 [1] - 平台累计贡献用户数超过803万 [1] 内容生态建设 - 百度百科“繁星计划”已联合超过10万专家和专业创作者，这些专家来自国科大、中科院、北京大学等机构 [1] - 通过该计划，已共同建设超过100万条专业知识词条 [1]

公司业务与产品更新 - 百度百科词条总量已突破3000万，累计贡献用户数超803万 [1] - 公司正式以AI为核心引擎赋能产品，推出“动态百科”、“百科AI知识图谱”等新功能 [1] - “动态百科”提供了交互界面，例如在“太阳系”主题中，用户可可视化观察八大行星实时运行轨迹，并进行操控视角、透视内部构造、对比天体特征等交互 [3] - 公司计划于1月底在页面上开发创作入口，使任何人都能够进行“动态百科”投稿 [3] 技术能力与内容创作 - AI能力被用于降低生成内容的门槛，使得“动态百科”的规模化成为可能 [3] - 百度百科“繁星计划”已联合中国科学院大学、中国科学院各研究所、北京大学等头部机构的超10万专家和专业创作者，共同建设了超100万条专业知识 [3] - 相比学术论文和传统图书，百度百科可以实时纠错，发现瑕疵后可当天更新，从而将词条错误或负面影响压缩在最小空间内 [3]