行业核心观点 - 大模型行业竞争逻辑已从比拼技术参数转向构建“芯片、云、模型、应用”的完整商业闭环能力，缺乏基础能力的厂商将难以获得资本青睐 [1] - 行业已从“拼技术、拼融资”的早期阶段，全面转向“拼营收、拼利润”的商业化变现新阶段 [8] - 随着资本回归理性和变现压力加剧，2026年行业将迎来深刻的洗牌与格局重构，资源将向具备核心竞争力的企业集中 [13] 行业竞争与资本动态 - 年末岁初AI战场竞争激烈，各大厂商通过产品发布、登陆资本市场、组织架构调整等方式积极证明自身商业价值 [1] - 2025年中国AI相关资本开支规模预计将达到6000亿至7000亿元人民币，云厂商年度资本开支增速有望接近65% [1] - 2024年全球AI初创企业融资额同比下降28%，其中大模型领域融资额下降35%，资本对缺乏商业化路径的企业愈发谨慎 [8] - 一级市场融资难度加大，上市成为头部企业实现资本退出与持续融资的重要路径，多家算力与AI芯片公司进入上市审批流程 [5] 公司商业化进展与案例 - **智谱AI**：IPO计划发行3741.95万股H股，发行价116.20港元，募资约43.48亿港元，上市后市值预计超511亿港元，公开发售获约1164倍超额认购 [3]；通过MaaS模式服务企业客户，已连续三年收入翻倍增长，服务全球12000家企业客户、超8000万台终端设备及超4500万名开发者 [11] - **Minimax**：上市首日收涨超100%，以每股165港元定价上限发行，募集资金总额约55.4亿港元 [3]；通过打造Talkie、海螺等C端产品矩阵，以“模应一体”模式获得资本认可 [11] - **百度AI业务**：第三季度收入同比增长超50%，其中AI云收入同比增长33%，AI高性能计算基础设施订阅收入同比增长128%，AI应用收入26亿元，AI原生营销服务收入28亿元（同比增长262%） [6] - **OpenAI**：商业化路径从软件服务向软硬一体化转型，在个人与团队订阅服务基础上，计划推出广告业务及首款硬件设备 [9] - **阿里千问**：月活跃用户破亿，并举办产品发布会宣称“开启办事时代” [1] - **腾讯**：宣布成立AI Infra/AI Data/数据计算平台部，任命首席AI科学家 [1] 市场趋势与变现路径 - **C端市场**：竞争焦点从技术参数转向用户留存与付费转化，通过场景化硬件（如无屏便携终端）提升用户粘性并拓展付费空间 [9][11] - **B端市场**：企业采购更看重实际业务价值，需要结合行业场景的定制化解决方案，服务能力、数据适配与工程化落地能力成为竞争核心 [11] - **变现路径**：日益清晰，涵盖公开市场IPO、To B服务及C端产品订阅 [8] 未来行业格局展望 - 行业将分化为三大梯队：第一梯队为构建全产业链生态的“生态型巨头”（如阿里、腾讯、华为） [13]；第二梯队为聚焦政务、金融、医疗等细分场景的“垂直领域龙头” [13]；第三梯队为深耕多模态、代码生成等细分技术的“技术专精型企业” [13] - 缺乏明确应用场景和核心竞争力的中小企业生存空间将缩小，行业集中度将显著提升 [14] - 行业洗牌标志着从“野蛮生长”向“高质量发展”转型，更注重技术实用化、应用场景化和服务规范化 [14] 潜在高吸引力赛道 - 以AI硬件为核心的热门赛道，如智能眼镜、智能手机、智能学习机，正围绕用户注意力与交互入口展开竞争 [14] - 数字服务业，如消费、文娱等长青赛道，在大模型赋能下被重新激活 [16] - 商业航天等远期赛道，正加速迈向商业化落地新阶段 [16]

消费 - 东鹏饮料启动H股招股，发行价不超248港元/股，公司前三季度收入超168亿元 [2] - 西贝餐饮创始人贾国龙表示将回归一线、聚焦主业，不再打造个人IP，西贝将亏损超6亿 [2] - 洋河股份预计2025年净利润下滑62.18%~68.30%，主因白酒行业深度调整、市场需求减少 [2] - 肯德基自1月26日起小幅上调部分外送产品价格，平均调整0.8元，堂食价格不变 [2] - 妙可蓝多创始人柴琇被免职 [2] - 妙可蓝多收到监管工作函 [5] - 帅丰电器预计2025年亏损 [5] - 宜宾市51户规模以上白酒企业2025年1-11月实现营业收入1833.3亿元，同比增长4.3%，白酒产量达20.8万千升，预计全年营收将突破2100亿元 [7] - 2025年我国批发和零售业增加值达14.6万亿元，创历史新高，同比增长5.0%，占GDP比重为10.4% [8] - 预制菜两项关键国家标准草案已完成，将于近日公开征求意见 [9] 科技 - 阶跃星辰宣布印奇正式出任公司董事长，有消息表示公司已完成数十亿B+轮融资 [2] - 三星已将NAND闪存的供应价格上调100% [3] - 爱芯元智半导体股份有限公司已通过港交所聆讯，该公司是AI推理系统芯片供应商 [3] - Meta被智能眼镜公司Solos Technology指控侵犯核心技术专利，并已申请禁令 [5] - 人工智能专家杨立昆批评行业对大语言模型过度依赖，认为其缺乏对现实世界的理解与预测能力 [6] - 银河通用机器人正式成为总台2026年春节联欢晚会指定具身大模型机器人 [10] - 百度发布文心助手春节现金红包活动，用户有机会瓜分5亿现金红包，其月活用户数已突破2亿 [10] 大健康 - 以岭药业发布2025年业绩预增公告，预计实现净利润12至13亿元，主要得益于心脑血管和呼吸系统两大核心产品线 [3] - 2026年初，武田制药、赛默飞等至少10家跨国药企及生物科技公司宣布裁员，主因包括核心产品专利到期、关闭工厂、临床试验失败或资金问题 [6] - 2026年1月尚未结束，国内药企已完成10笔海外授权，其中荣昌生物与艾伯维的交易首付款达6.5亿美元 [10] - 首版《商业健康保险创新药品目录》于2026年1月1日开始生效执行 [12] - 商务部等九部门发文，鼓励创新药进入零售药店销售，并引导药品零售企业参与国家药品集中采购 [13] 出行 - 乘联分会初步推算1月狭义乘用车零售总市场预计180万辆左右，其中新能源零售80万辆左右，渗透率44.4% [7] - 理想汽车计划在2026年上半年关闭约100家低效零售门店，截至2025年底，公司在全国拥有548家零售中心 [7] - 市场监管总局批准发布《汽车转向系 基本要求》强制性国家标准，首次支持线控转向等技术，将自7月1日起实施 [13] - 马斯克确认特斯拉旗下自动驾驶无人出租车Cybercab将于今年4月量产 [15] - 无锡先导智能装备股份有限公司通过港交所主板上市聆讯 [4] - 潍柴重机澄清目前公司没有燃气中速机产品进军到北美发电市场，没有与相关客户进行订单测试 [4] - 广汽集团截至2025年底GOVY AirCab已获近2000架意向订单 [4] 其他公司动态 - 睿昂基因实控人因涉嫌骗保被公诉 [4] - ST长药因连续三年财务造假被强制退市 [4]

得克萨斯州扩大对华科技禁令 - 美国得克萨斯州州长格雷格・阿博特近日更新并扩大了该州的禁用技术名单，新增了26家中国科技企业及人工智能平台，禁止州政府雇员在政府设备与网络中使用这些软硬件产品 [1] - 此举是基于对相关主体可能收集并利用数据发起攻击的担忧，旨在防止境外恶意势力通过AI应用、硬件设备等窃取信息、操控用户，危害得州民众利益与州内网络安全 [1] - 禁令依据州长致州安全及信息技术官员的信函推进，覆盖州政府所有国有设备与网络 [1] 禁令涉及的企业与机构范围 - 新增的禁用名单涵盖多类主体，包括智谱AI、百川智能、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰等AI机构，北京人工智能研究院等研究机构，以及海信、TCL等硬件制造商 [1][6] - 名单还包括商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技、科大讯飞等人工智能与计算机视觉公司，以及阿里巴巴、百度、字节跳动（未直接列出但关联TikTok）、拼多多（含Temu平台）、希音等互联网平台 [1][6] - 涉及硬件与制造领域的公司包括宁德时代、国轩高科、道通智能、武汉吉阳光电、浙江宇视科技、速腾聚创、普联技术、同方威视以及小米集团 [6] 禁令的执行与评估机构 - 本次威胁评估由2025年6月成立的得克萨斯州网络司令部负责，该机构是全美规模最大的州级网络安全部门 [1][6] - 得州州长在信函中指定TXCC为识别对州敏感信息构成威胁的额外技术的牵头机构 [4] - TXCC司令表示，该机构正在整合全部作战资源，牵头识别各类高风险技术，以履行保护得州民众免受境外敌对势力与网络威胁的使命 [1][5]

核心观点 - 港股市场在连续三日上涨后，于报告日呈现高位震荡格局，恒生指数微幅收涨，但科技股普遍走弱，市场成交活跃但北向资金呈净流出状态 [3][4] - 宏观层面，香港正受益于地缘政治变化带来的“超级联系人”角色强化机遇，公司迁册机制反应正面，同时内地政策强调实施更加积极有为的宏观政策并维护金融稳定 [7][8][9][10] - 上市公司层面，多个行业出现重大并购、技术突破及产品落地动态，涉及矿业、半导体、人工智能及消费科技等领域 [12][13][14][15] 市场表现与动态 - **港股指数表现**：恒生指数收报26,765.52点，上涨0.06%，日内波动剧烈，高低点相差292点，最终守住10天线（约26,740点）[3][4]；国企指数下跌0.15%，红筹指数上涨1.33%，恒生科技指数下跌1.24% [2][3] - **市场成交与资金**：大市全日成交额达2,616.99亿元，南向资金（北水）净流出8.26亿元 [3] - **蓝筹股表现**：88只蓝筹股中，46只上涨，39只下跌 [3] - **科网股走势**：多数走弱，阿里巴巴下跌2%，快手下跌3.3%，百度下跌3.1%，小米下跌2.8%；腾讯逆市上涨0.8% [3] - **强势蓝筹**：中国神华上涨4.4%，为表现最强蓝筹股 [3] 宏观与行业动态 - **香港地缘政治机遇**：贸发局主席马时亨指出，当前外围地缘政治环境促使许多公司考虑离开欧美市场，并将中国及亚洲作为主要目标，香港作为国际金融中心的“超级联系人”角色因此变得更为重要，对香港极为有利 [7] - **公司迁册进展**：香港自2025年5月实施公司迁册机制以来，市场反应正面，已收到超过30宗申请，累计获批14宗，安盛（AXA）中国有限公司及其附属公司已成功迁册至香港 [8] - **内地宏观政策导向**：国务院总理李强表示，面对外部环境不确定性，要实施更加积极有为的宏观政策，强化改革与政策协同，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [9] - **金融政策方向**：中国人民银行强调要前瞻性分析系统性金融风险，创新政策工具箱，并计划优化人民币跨境使用政策、发展离岸市场以支持上海国际金融中心建设 [10] 上市公司要闻 - **紫金矿业重大收购**：紫金矿业控股的紫金黄金国际拟以每股44加元，总对价约55亿加元（约280亿元人民币）收购加拿大黄金矿业公司Allied Gold Corporation的全部股权，其核心资产包括马里、科特迪瓦的在产金矿及将于2026年下半年投产的埃塞俄比亚金矿 [12] - **天数智芯技术路线图**：天数智芯发布四代GPU架构路线图，计划对标并超越英伟达（Nvidia）架构，其中去年推出的“天数天枢”架构算力已超越英伟达Hopper架构20%；其“彤央”边端产品TY1000在多项场景性能上超越英伟达AGX Orin [13] - **亚信科技成立联合实验室**：亚信科技与ABB机器人联合发起“具身智能实验室”，阿里云和英伟达将为实验室提供技术支撑，旨在整合多方优势，聚焦工业仿真与Physical AI，加速AI在制造业的落地应用 [14] - **京东科技AI购物应用落地**：京东科技旗下购物智能体JoyGlance正式登录乐奇（Rokid）AI眼镜，成为全球首款智能眼镜购物应用，通过融合意图识别、智能搜品和声纹支付等技术，简化购物流程至“说、看、付”三个步骤 [15]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：云计算与人工智能（AI）算力服务行业[1] * **公司**：阿里巴巴、腾讯控股、百度集团、金山云、顺网科技[2] 核心观点与论据 * **AWS涨价事件与动因**：AWS近期对AI算力服务EC2机器学习容量块进行了约**15%** 的价格上调[1] 此次涨价反映了上游硬件成本上涨传导，同时确认了下游需求强劲[1] * **对国内云厂的启示与逻辑**：上游硬件成本上涨传导，叠加部分GPU资源仍供给紧张，国内云厂对部分产品调整价格策略逻辑成立[1] 对于国内，大厂今年加大AI超级入口投入或加快应用普及，需求端的提价空间逐渐增大[1] * **国内市场的竞争与观察重点**：但国内云厂竞争更为激烈，后续除观察收入增速，也需关注利润率变化[1] * **国内云厂长期利润率提升路径**：自研芯片降低成本，全栈AI提升粘性[2] 能做更高利润率的SaaS，出海做大收入空间[2] * **相关标的公司的核心优势**： * **阿里巴巴**：国内云厂领军，全栈AI强技术能力，平头哥自研芯片成本优势大[2] * **腾讯控股**：25年腾讯云扭亏为盈，差异化竞争，类SaaS产品贡献**1/4**收入[2] * **百度集团**：全栈AI，控股昆仑芯[2] * **金山云**：小米金山系核心云厂[2] 其他重要内容 * **其他提及的标的**：顺网科技[2]

赛道用户规模领先应用 - 在2024年10月至2025年9月期间，即时通讯、综合电商、支付结算、短视频和地图导航是用户规模最大的五个赛道，其领先应用的月活跃用户数均超过8.8亿 [4][5] - 微信以平均月活跃用户10.95亿位居即时通讯及总榜第一，淘宝和支付宝的平均月活分别为9.63亿和9.26亿 [5] - 抖音和高德地图的平均月活非常接近，分别为8.87亿和8.87亿，显示出短视频和地图导航应用的高渗透率 [5] - 在细分赛道中，AIGC领域的DeepSeek以平均月活1.65亿位列第22名，显示出人工智能应用已具备可观的用户基础 [5] 高增长应用表现 - 在月活跃用户超过5000万的应用中，AIGC、飞行射击和在线视频（尤其是短剧）等赛道的应用增长最为迅猛 [7][9] - AIGC应用“0 80”（推测为某AI助手）同比增长309.86%，月活达1.72亿，是增长最快的应用之一 [9] - 游戏《三角州行动》和短剧应用《河马剧场》、《红果免费短剧》的同比增长率分别达到188.57%、99.39%和93.92%，反映了娱乐内容的强劲需求 [9] - 抖音及其极速版、高德地图、京东等头部应用在庞大基数上仍保持了超过13%的同比增长，显示出持续的用户吸引力 [9] 智能大屏生态格局 - 在智能电视终端市场，小米以5953.76万台的活跃设备量领先，海信、创维、TCL和海尔紧随其后 [11] - 在智能大屏OTT应用领域，银河奇异果、CIBN酷喵影视和云视听极光的活跃设备量均超过1.2亿，构成在线视频内容的第一梯队 [12] 全景生态流量整合 - 部分应用通过整合移动网页、小程序、快应用、App乃至大屏端和内容合作等全渠道，实现了用户规模的显著放大 [13] - 芒果TV通过全生态布局，月总用户量达到6.32亿，月日均用户量8367.5万 [13] - 汽车之家和易车通过内容合作、新媒体等渠道，月总用户量分别达到4.93亿和5.70亿 [13] AI应用竞争格局 - AI应用已渗透至搜索、助手、专业顾问、出行、办公、社交等多个细分赛道，用户规模差异显著 [14] - 在AI赛道用户规模榜中，百度旗下的“文心助手”以3.47亿月活位居AI搜索引擎第一，而“0 80”以1.72亿月活位居AI综合助手第一 [14] - 在AI赛道增长榜中，QQ浏览器的“QBot”以63.0%的复合增长率成为AI搜索引擎增长第一，元宝（原腾讯元宝）以36.3%的增长率成为AI综合助手增长第一 [16] 企业App的AI升级成效 - 众多互联网公司在其核心App中集成AI功能，以AI插件的形式提升用户体验和粘性 [18][19] - 夸克App中的AI搜索插件渗透率高达56.7%，意味着超过一半的夸克活跃用户使用了其AI搜索功能 [19] - 百度App中的文心助手、同花顺App中的问财、腾讯新闻中的新闻妹以及中国移动App中的AI灵犀，其AI插件渗透率均超过36% [19] 消费品牌私域流量建设 - 消费电子品牌在线上私域流量运营上表现突出，华为以4.06亿的私域用户规模遥遥领先，OPPO、vivo、小米等品牌也拥有亿级规模的私域用户 [23] - 食品饮料与餐饮品牌中，麦当劳、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、可口可乐的私域用户规模在3800万至5600万之间 [23] 内容IP互动热度 - 在各类IP中，游戏IP“0980FE”（推测为《王者荣耀》）的内容互动量最高，2025年1-9月达到128.35亿次 [25] - 体育IP“TEAM CHINA”的互动量为78.21亿次，高于NBA的47.13亿次，显示出国民体育热情 [26] - 在潮玩和虚拟偶像领域，LABUBU和初音未来分别以7553.67万次和2094.57万次的互动量领先其各自赛道 [27][28] 商业价值与广告平台 - 抖音、淘宝、微信和快手是商业价值最高的媒介，其2025年9月的月活跃用户规模分别为9.36亿、9.83亿、11.16亿和4.58亿 [30] - 在广告平台生态中，腾讯广告、阿里妈妈和巨量引擎的总去重用户量领先，分别达到12.69亿、11.93亿和10.87亿 [33] 潜力营销价值媒介 - 支付宝、高德地图、百度地图、美团等工具与服务类应用，凭借其庞大的用户规模和高频使用特性，被视为具有高潜力的营销价值媒介 [31] - 该榜单排除了以游戏、金融等非流量变现为主营收入的行业，聚焦于具有流量变现潜力的平台 [31] 细分人群应用偏好 - 00后人群（2000-2009年出生）对电影演出、策略游戏、图片美化、社区交友等应用表现出远超全网平均的偏好，大麦、金铲铲之战、醒图、知乎的活跃渗透率TGI指数均超过230 [35] - 都市人群更偏好生鲜电商、本地生活及品质服务类应用，叮咚买菜、盒马、大众点评、山姆会员商店的活跃渗透率TGI指数均超过190 [37] - 智能生活人群则显著倾向于智能汽车、智能家居和智能穿戴类应用，比亚迪汽车、萤石云视频、美的美居等应用的活跃渗透率TGI指数均超过220 [39][41] 创新先锋奖项 - 奖项评选关注AI应用整合、流量生态构建、商业发展创新及数字营销等多个维度 [46][48][51][54][56][58] - QQ浏览器、芒果TV、快手、微信支付、支付宝等应用在AI整合方面获得认可 [49] - 美团、华为应用市场、京东、淘宝、汽车之家、天眼查等应用在商业创新方面获得表彰 [56] - 抖音、小红书、海尔、多邻国、蜜雪冰城等品牌在数字营销方面表现突出 [60]

文章核心观点 - 2026年将成为国产AI的“决定性一年”和“价值收割元年”，行业将迎来技术大投入、竞争大分化、市场大分流三大变化[40] - 当前AI行业竞争已从纯模型能力拓展到应用、入口及全栈能力的竞争，但普遍尚未找到有效商业模式，处于巨亏和“囚徒困境”中[13][33][39] - 行业呈现“(3+1)+5+N”的战国格局，字节、阿里、腾讯三巨头凭借各自优势脱颖而出，但未来格局仍充满变数[24][26][35] 2026年春节AI红包大战 - 腾讯元宝宣布自2月1日起分10亿元春节现金红包，意图重现微信红包盛况[3][4] - 百度官宣撒出5亿元马年红包，并与北京电视台进行春晚合作[12] - 字节跳动以火山引擎作为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包配合上线互动玩法；参考往年，央视春晚独家合作价格可达10-14亿元[12] - 阿里通过将千问APP打造为超级流量入口，并用外卖红包等方式拉新，此前千问已拿下哔哩哔哩跨年晚会独家总冠名[12] 行业竞争格局与巨头分析 - 格局呈现“(3+1)+5+N”：其中“3+1”指字节、阿里、腾讯加百度；“5”指DeepSeek、Kimi、智谱、MiniMax、阶跃星辰等；“N”指垂类模型和专业市场企业[24][25] - **字节跳动（类比楚国）**：疆域最广、底子最厚，拥有抖音、TikTok级别流量母矿；2025年资本开支预计近1600亿元，2026年目标据传上调至3000亿元人民币[21][27] - **腾讯（类比齐国）**：富甲天下，坐拥微信社交护城河与充沛现金流；2025年AI资本开支据机构预测接近千亿规模[22][28] - **阿里（类比魏国）**：率先变法，底蕴深厚，具备强大组织能力，自上而下打通AI产业链；2025年初宣布未来三年计划投入3800亿元建设AI，年底称该数字可能偏保守[22][28] - **其他重要竞争者**：百度如赵国，在自动驾驶和基座大模型上巨量投入；DeepSeek如韩国，算力效率比肩谷歌、OpenAI最新模型[31] 巨头竞争策略与市场态势 - **阿里打生态战**：千问APP正朝覆盖吃喝住行全场景的“超级应用”迈进，可一站式实现点外卖、订机票酒店、查导航[29] - **字节靠短视频场景**：在AI创作和娱乐内容上更胜一筹，除豆包外，还有可生成视频、漫剧等的AI创作工具即梦AI[29] - **腾讯抓紧社交入口**：元宝先后打通腾讯会议和QQ，并上线主打AI社交的“元宝派”，支持邀请微信好友加入[29] - **营销战白热化**：2025年12月，原生AI市场投放素材量前五（阿里千问、元宝、蚂蚁阿福、豆包、AI抖音）占据大陆市场月投放素材量的96%[18] - **硬件战持续**：字节推出“豆包手机”、AI耳机和“录音豆”；阿里推出搭载千问的夸克AI眼镜[14][15] 行业发展趋势与挑战 - **竞争维度扩展**：从技术、资本、用户基础、变现渠道四个维度观察后续竞争[34] - **资本投入门槛高**：规模略小的头部初创企业，若2026年没有50亿元人民币以上现金储备和投入，将很难保留在第二梯队[34] - **用户基础要求高**：需具备十亿级别用户流量或与亿级生态企业联盟，否则市场拓展成本极高[35] - **变现渠道亟待突破**：需快速形成百亿人民币级别的AI电商、广告营销、企业应用方案、API Token等收入来源，因中国市场单靠订阅难支撑可持续发展[35] - **商业模式尚未成熟**：行业仍靠“补贴+流量入口”打法抢占用户，长期难以盈利，需形成付费订阅、企业解决方案等稳定营收来源[39] - **市场机会仍存**：二三线模型在教育、医疗、企业等细分场景仍有深度应用空间，但在大众入口和流量争夺上难与巨头正面竞争[32]

公司战略与增长目标 - 百度智能云内部定调，将2026年AI相关收入目标增速从100%上调至200%，全员力拼高增长，目标是在AI云市场全力抢第一 [1] - 公司认为AI云竞争的下半场是“系统战”，具备“软硬一体”全栈能力的云厂商将占据主导地位，百度智能云的全栈路径与产业智能化深度发展的需求曲线相吻合 [1][15] - 2026年的高增长目标被视为对“云智一体”十年长期主义路径的一次压力测试和总验收 [1][16] 市场前景与竞争格局 - 根据IDC报告，到2030年，全球AI云市场规模预计将突破4000亿美元 [1] - 2025年全年，中国主流云厂商在大模型相关项目上的中标总数累计341个，中标总金额约27亿元 [12] - 百度智能云在2025年大模型相关项目招投标中，拿下109个项目，中标金额约9亿元（约88330万元），连续两年位居中标项目数与金额的“双第一” [12][13] 技术架构与全栈能力 - 公司构建了从底层AI芯片（昆仑芯）、中间云基础设施与平台（百舸AI计算平台），到上层模型（文心大模型）与最终智能体应用（如秒哒、伐谋）的完整产业链，即“芯、云、模、体”全栈能力 [1][8] - 文心大模型5.0采用原生全模态统一建模，参数规模达到2.4万亿 [8] - 通过“昆仑芯+百舸AI计算平台”构成的AI Infra实现软硬件深度协同，在百舸平台支撑下，昆仑芯万卡集群的有效训练时长可达98% [8] 自研芯片与算力基础设施 - 百度自2015年起布局AI芯片（昆仑芯项目），在AI芯片概念尚属荒漠的年代就做了极具风险的投入，这为日后在AI云赛道的独特地位埋下伏笔 [3] - 2025年2月，百度智能云成功点亮昆仑芯P800万卡集群；2025年4月，再次点亮全自研的3万卡集群，标志着迈入规模化、工程化的算力供给阶段 [4] - 三万卡集群能同时承载多个千亿参数大模型的全量训练，或支持上千个客户进行百亿参数模型的精调 [4] - 2025年百度世界大会上，新一代昆仑芯M100（高性价比推理）和M300（极致性能训练）芯片对外亮相 [6] - 拥有自研万卡集群意味着在高端GPU供应不确定的背景下，掌握了稳定、自主且大规模的算力供给能力，这是区别于纯软件或纯集成商云厂商的最大底牌 [4] 平台、模型与智能体应用 - 千帆大模型平台（Agent Infra）提供了模型、工具、Agent开发、数据及Agent运行环境等五个层面的能力，帮助企业和开发者低门槛打造Agent [9] - 智能体应用“秒哒”致力于降低应用生成门槛，截至2025年底已累计生成超过40万个应用 [9] - 演化智能体“伐谋”基于自进化算法在产业场景中寻找“全局最优解”，应用于零售、能源、制造、物流、新药研发、科学理论等领域 [9] - 伐谋在与汽车设计公司阿尔特的合作中，将汽车风阻预测的单次气动分析时间从10小时缩短至分钟级，助力车型研发周期平均缩短25% [10] - 在北京工业大学的科研中，伐谋通过60多轮自动演化，优化了中国空间站“微型电子鼻”的核心部件设计 [10] 客户落地与行业实践 - 百度的B端客户服务了65%的央企、全部系统重要性银行、800余家金融机构、TOP10手机厂商、中国市场销量前15的汽车品牌 [14] - 在南方电网深圳供电局，基于千帆平台开发的配电网监视Agent和操作票审核Agent，助力电网系统运行更高效可靠，减轻调度员压力 [15] - 在银河证券，合作打造的“场外交易Agent”上线后，客户从询价到下单的转化率提升了3倍，业务规模翻倍增长 [15] - 大模型应用正从“尝鲜期”进入“复购期”和“深水区”，客户要求AI深入到核心业务流程中真正提升效率 [14] - 公司优势在于能提供从芯片到模型再到应用的全栈服务，解决复杂问题时的壁垒更高 [15]

沽空比率最高的股票 - 华润啤酒-R、安踏体育-R、李宁-R的沽空比率均达到100.00%，位居前三位 [1] - 联想集团-R、中国平安-R、香港交易所-R的沽空比率分别为82.43%、71.58%、63.74%，位列前十 [2] - 快手-WR、美团-WR、中国中车、蔚来-SW的沽空比率在51.78%至55.72%之间，进入前十榜单 [2] 沽空金额最高的股票 - 泡泡玛特、小米集团-W、阿里巴巴-W的沽空金额位居前三，分别为12.09亿元、10.75亿元、9.74亿元 [1] - 中国平安、美团-W、腾讯控股的沽空金额分别为8.41亿元、7.98亿元、7.65亿元，位列前十 [2] - 快手-W、紫金矿业、百度集团-SW、新鸿基地产的沽空金额在5.81亿元至7.32亿元之间，进入前十榜单 [2] 沽空偏离值最高的股票 - 中国中车、李宁-R、中国平安-R的偏离值位居前三，分别为42.51%、38.82%、30.07% [1] - 华润啤酒-R、永升服务、药明康德的偏离值分别为25.37%、24.91%、23.97%，位列前十 [2] - 长城汽车、中国船舶租赁、蔚来-SW、万物云的偏离值在21.60%至23.38%之间，进入前十榜单 [2][3] 其他沽空数据详情 - 华润啤酒-R沽空金额为19.28万元，安踏体育-R为9.50万元，李宁-R为10.09万元 [2] - 中国中车沽空金额为7518.89万元，沽空比率为52.87% [2] - 蔚来-SW沽空金额为1.40亿元，沽空比率为51.78% [2] - 泡泡玛特沽空比率为28.53%，小米集团-W为19.43%，阿里巴巴-W为8.66% [2] - 中国平安沽空比率为35.60%，美团-W为26.38%，腾讯控股为7.33% [2] - 快手-W沽空比率为28.00%，紫金矿业为11.13%，百度集团-SW为25.12%，新鸿基地产为41.01% [2]

公司战略与增长目标 - 百度智能云内部释放近年来最具进攻性信号，将2026年AI相关收入目标增速从100%上调至200%，全员力拼高增长，目标在AI云市场全力抢第一 [1][2] - 公司认为AI云竞争的下半场，具备“软硬一体”全栈能力的云厂商才能占据主导地位，而百度在AI云领域增速市场首位，抓住了增量市场的关键 [2] - 2026年的高增长目标被视为对“云智一体”十年长期主义路径的一次压力测试和总验收 [2][16] 市场前景与竞争格局 - 根据IDC报告，到2030年，全球AI云市场规模预计将突破4000亿美元 [2] - 大模型市场正从“尝鲜期”进入“复购期”和“深水区”，客户要求AI深入核心业务流程以提升效率 [14] - AI云竞争的下半场本质上是“系统战”，单纯提供模型调用或硬件集成均面临瓶颈，需要从底层硬件开始的垂直整合能力 [16] 全栈技术能力：“芯云模体”协同 - 公司构建了从底层AI芯片（昆仑芯）、中间云基础设施与平台（百舸AI计算平台），到上层模型（文心大模型）与最终智能体应用（秒哒、伐谋）的完整产业链 [2][7][8][9] - 昆仑芯是公司区别于纯软件或纯集成商云厂商的最大底牌，自研万卡集群意味着掌握了不被卡脖子的算力自主权 [3][4] - 2025年2月成功点亮昆仑芯P800万卡集群，同年4月点亮全自研3万卡集群，标志着迈入规模化、工程化的算力供给阶段 [4] - 3万卡集群能同时承载多个千亿参数大模型全量训练，或支持上千个客户进行百亿参数模型精调 [4] - 2025年百度世界大会上，新一代昆仑芯M100（高性价比推理）和M300（极致性能训练）芯片亮相 [6] - 通过“昆仑芯+百舸AI计算平台”的软硬协同，将芯片潜能充分释放，其万卡集群有效训练时长可达98% [8] - 文心大模型5.0采用原生全模态统一建模，参数规模达到2.4万亿 [9] 应用落地与产业实践 - 公司布局两大智能体“利器”：一是“秒哒”，致力于降低应用生成门槛，截至2025年底已累计生成超过40万个应用 [9][10]；二是“伐谋”，是一个基于自进化算法的演化智能体 [10] - 伐谋能力已在多个高精尖领域验证：在与汽车设计公司阿尔特的合作中，将单次气动分析时间从10小时缩短至分钟级，助力车型研发周期平均缩短25%；在北京工业大学的科研中，通过60多轮自动演化，优化了中国空间站“微型电子鼻”的核心部件设计 [10] - 基于全栈能力诞生的智能体已广泛应用于金融风控、电网调度、港口物流、新药研发等领域 [10] - 具体落地案例：在南方电网深圳供电局，基于百度千帆Agent Infra开发了配电网监视Agent和操作票审核Agent；在银河证券，合作打造的“场外交易Agent”使客户从询价到下单的转化率提升了3倍，业务规模翻倍增长 [15] 市场表现与客户基础 - 根据智能超参数统计，2025年全年，中国主流云厂商在大模型相关项目上的中标总数累计341个，中标总金额约27亿元 [12] - 百度智能云拿下了109个项目，中标金额约9亿元（88330万元），连续两年位居中标项目数与金额的“双第一” [12][13] - 公司的B端客户名单包括：服务了65%的央企、全部系统重要性银行、800余家金融机构、TOP10手机厂商、中国市场销量前15的汽车品牌 [14]