公司财务业绩发布安排 - 携程集团董事会审计委员会将于2026年2月25日（星期三）香港时间举行会议，以批准公司2025年第四季度及全年的财务业绩 [1] - 公司计划于2026年2月26日（星期四）香港时间，在香港联交所交易时间前正式公布2025年第四季度及全年业绩 [1]

业绩公布安排 - 董事会审计委员会2026年2月25日批准2025年四季度及全年业绩[1] - 公司2026年2月26日在港交所交易前公布业绩[2] 电话会议安排 - 管理层2026年2月25日美东下午7时（港2月26日上午8时）召开电话会议[2] - 会议网上直播及重播在http://investors.trip.com登载保存12个月[2] - 参与者通过https://register-conf.media-server.com/register/BI5133b541361040a6adb984eec1e12037预登记[2]

财务业绩发布安排 - 携程集团将于2026年2月25日美国市场收盘后公布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] 业绩电话会议信息 - 公司管理层将于美国东部时间2026年2月25日晚7点（香港时间2月26日上午8点）举行电话会议 [2] - 电话会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播并提供回放 回放将存档12个月 [2] - 所有参会者需通过指定链接提前注册 注册后将收到拨号号码和专属个人识别码等详细信息 [2][3] 公司背景介绍 - 携程集团是全球领先的一站式旅行服务平台 提供全面的旅行产品、服务及差异化内容 [4] - 公司是亚洲许多旅行者及全球越来越多旅行者进行旅行探索、获取灵感、完成高性价比预订、享受便捷支持及分享体验的首选平台 [4] - 公司成立于1999年 于2003年在纳斯达克上市 并于2021年在香港联交所上市 [4] - 公司旗下品牌组合包括Ctrip、Qunar、Trip.com和Skyscanner [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但分别对医药、社服、教育等子行业及重点公司给出了具体分析和关注建议 [1][15][21] 报告核心观点 - 港股医药行业2025年报业绩前瞻：创新药板块部分公司因核心产品商业化销售放量及授权（BD）收入贡献，有望迎来盈利拐点；Pharma子行业头部公司因创新转型和管线出海，预计恢复双位数增长；CXO板块年度业绩亮眼；医疗服务板块估值处于历史低位 [1][2][3][4][9][10][11][12] - 海外社服行业：在线旅游公司2025年第四季度业绩预计稳健增长，携程和同程旅行收入均有望实现同比双位数增长 [5][17] - 海外教育行业：经营效益大幅改善，教培行业重点公司业绩优秀，职业培训需求回暖，高教公司盈利能力提升可期 [7][19][21] 根据相关目录分别进行总结 港股医药2025年报业绩前瞻 创新药 - 预计2025年有望实现盈利的公司包括百济神州、信达生物、荣昌生物、复宏汉霖、诺诚健华以及和黄医药，主要驱动力为核心产品的商业化销售放量以及BD收入贡献 [1][9] - 建议关注商业化持续放量、出海交易活跃带来的BD机会，以及重点管线临床进展，提及公司包括百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [15] Pharma - 预计2025年收入同比增速达15-20%的公司包括翰森制药、中国生物制药以及先声药业 [2][10] - 三生制药因与辉瑞达成重磅BD交易合作（首付款12.5亿美元），预计2025年收入有望实现同比大幅增长（100%+） [2][10] - 建议关注创新管线逐步收获及创新转型，提及公司包括三生制药、翰森制药、中国生物制药 [15] CXO - 药明康德：预计2025年实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40%；经调整non-IFRS归母净利润约149.57亿元，同比增长约41.33%；扣非归母净利润约132.41亿元，同比增长约32.56%；归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65% [3][11] - 药明合联：预计2025年收入同比增长超过45%；毛利同比增长超过70%；扣除利息收入及开支前的经调整纯利同比增长超过45%；净利润同比增长超过38% [3][11] - 康龙化成：预计2025年实现营业收入138.72-142.40亿元，同比增长13%-16%；归母净利润16.14-16.86亿元，同比下降6%-10%；扣非归母净利润15.07亿-15.62亿元，同比增长36%-41%；经调整non-IFRS归母净利润约17.68-18.48亿元，同比增长10%-15% [3][11] 医疗服务 - 预计固生堂2025年收入同比增速为13% [4][12][13] - 建议关注公司海外业务并购扩张进展，以及AI赋能中医业务 [4][13] 海外社服：在线旅游公司4Q25业绩前瞻 - 预计携程2025年第四季度收入同比增长15-20%，其中住宿业务收入增长17-22%，交通票务收入增长10-15%，度假收入增长10-15%，商旅管理收入增长2-7%，其他收入增长32-37%；non-GAAP经营利润率预计为21% [5][17] - 预计同程旅行2025年第四季度收入同比增长10-15%，核心OTA收入增长15-20%，其中住宿收入增长12-17%，交通收入增长6-11%，其他业务收入增长45-50%，度假收入下滑10%；经调整净利润预计为7.2-7.7亿元 [5][17] 海外教育：经营效益大幅改善 市场表现与数据 - 报告期内（1/30-2/5）教育指数上涨4.9%，跑赢恒生国企指数10个百分点；年初至今累计涨幅为16.08%，跑赢恒生国企指数14.07个百分点 [19] - 东方甄选及其子直播间在抖音平台本周（1/29-2/4）GMV约2.3亿元，日均GMV 3224万元，环比上周下降7.7%，同比上升823.8%（低基数效应） [20] - 东方甄选及子直播间粉丝数累计4355万人，本周环比增加13.5万人，增幅0.31% [20] 投资分析意见 - 建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动销售收入增长并提升毛利率 [21] - 建议关注中概教培公司，季报数据优秀，行业重点公司经营效益改善，业务发展提速，提及公司包括新东方、好未来、卓越教育集团、思考乐教育、高途集团 [21] - 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，职业培训需求回暖背景下，公司调整运营策略，预计春季招生增长将进一步提速，利润率有望大幅提升 [21] - 建议关注港股高教公司，营利性选择有望重启，办学收益分配确定性提升，扩张动力恢复可期，同时盈利能力提升可期，提及公司包括宇华教育、中教控股、中国科培、东软睿新集团、中汇集团、新高教集团、希教国际控股、华夏控股 [21]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告对港股医药、海外社服及海外教育行业进行了前瞻性分析，核心观点是商业化销售放量叠加授权收入将推动部分医药公司迎来盈利拐点，同时在线旅游和教育行业也展现出积极的增长态势 [1][5][20] 港股医药行业2025年报业绩前瞻 创新药 - 预计2025年部分创新药公司将实现盈利，包括百济神州、信达生物、荣昌生物、复宏汉霖、诺诚健华以及和黄医药，主要驱动力是核心产品的商业化销售放量以及BD（业务发展）授权收入贡献 [1][9] - 根据盈利预测表，百济神州预计2025年收入达369.93亿元，同比增长36%，归母净利润25.78亿元；信达生物预计2025年收入达133.57亿元，同比增长42%，归母净利润9.43亿元 [14] Pharma（传统药企） - 预计2025年翰森制药、中国生物制药及先声药业收入同比增速为15-20% [2][10] - 三生制药因与辉瑞达成重磅BD交易（首付款12.5亿美元），预计2025年收入有望实现同比大幅增长（100%+） [2][10] - 根据盈利预测表，三生制药2025年预计收入达185.60亿元，同比增长104% [14] CXO（医药外包） - 药明康德：预计2025年营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40%；经调整non-IFRS归母净利润约149.57亿元，同比增长约41.33% [3][11] - 药明合联：预计2025年收入同比增长超过45%；毛利同比增长超过70% [3][11] - 康龙化成：预计2025年营业收入在138.72-142.40亿元之间，同比增长13%-16%；扣非归母净利润在15.07亿-15.62亿元之间，同比增长36%-41% [3][11] 医疗服务 - 预计固生堂2025年收入同比增速为13%，建议关注其海外业务并购扩张及AI赋能中医业务的进展 [4][12][13] - 根据盈利预测表，固生堂2025年预计收入为34.16亿元 [14] 海外社服行业：在线旅游公司4Q25业绩前瞻 携程集团 - 预计第四季度收入同比增长15-20%，其中住宿业务收入增长17-22%，交通票务收入增长10-15%，度假收入增长10-15%，商旅管理收入增长2-7%，其他收入增长32-37% [5][18] - non-GAAP经营利润率为21% [5][18] - 根据盈利预测表，携程集团2025年预计收入为614亿元 [27] 同程旅行 - 预计第四季度收入同比增长10-15%，核心OTA收入增长15-20%，其中住宿收入增长12-17%，交通收入增长6-11%，其他业务收入增长45-50%，度假收入下滑10% [5][18] - 经调整净利润预计在7.2-7.7亿元之间 [5][18] - 根据盈利预测表，同程旅行2025年预计收入为194亿元 [27] 海外教育行业 市场表现 - 报告期内（1/30-2/5），教育指数上涨4.9%，跑赢恒生国企指数10个百分点；年初至今累计涨幅为16.08%，跑赢恒生国企指数14.07个百分点 [20] 重点公司数据与观点 - **东方甄选**：报告期内（1/29-2/4），其及子直播间在抖音平台的GMV约2.3亿元，日均GMV 3224万元，环比上周下降7.7%，同比上升823.8%（低基数效应） [21] - GMV构成中，东方甄选主账号贡献1.02亿元，占比45% [21] - 累计粉丝数达4355万人，本周环比增加13.5万人，增幅0.31% [21] - 报告建议关注东方甄选，因其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动销售收入增长并提升毛利率 [23] - 同时建议关注新东方、好未来、卓越教育集团、思考乐教育、高途集团等中概教培公司，以及中国东方教育等职教公司，认为其经营效益改善，业务发展提速 [23] 盈利预测参考 - 根据盈利预测表，新东方2025年预计净利润为34.03亿元；好未来2025年预计净利润为13.79亿元；中国东方教育2025年预计净利润为7.79亿元 [28]

春节假期自驾出行市场表现 - 2026年春节期间全国租车订单量同比提升近两成 平均用车时长延长至5天左右 较去年增长30% [1] - 昆明 海口 三亚 广州 成都等旅游热门城市及一线枢纽城市成为租车出行首选目的地 异地还车订单占比显著上升 [1] - 春节期间订单平均用车时长提升 单均消费实现双位数增长 表明用户愿意为更优质可靠的服务支付溢价 [4] 行业发展趋势与驱动力 - 自驾出行持续火热 “自驾跨城游”正逐渐成为节假日出行的新常态 [1] - 增长源自假期出行需求集中释放 更反映出消费者对自驾出行体验的期待升级 追求全流程确定性 灵活性与保障性 [1] - 租车行业从价格竞争阶段 逐步转向以服务标准化 体验透明化 保障体系化为核心的高质量发展新阶段 [1] - 租车市场的竞争已从“租到车”转向“租好车 用好服务” 行业整体服务体系的建设正在成为增长的新引擎 [4] - 租车不仅是交通方式的补充 更是自驾旅行生态的核心一环 逐步与目的地资源 出行工具 保障体系深度融合 向“一站式自驾解决方案”演进 [5] 平台服务标准升级举措 - 以携程“无忧租”为代表的租车服务标准升级 在统一规则基础上 叠加用户痛点与平台兜底机制 将关键信息前置呈现 [3] - 车况方面 统一车辆标准 承诺提供3年内新车 明确油电保障要求 并严格执行车辆整备流程 [3] - 服务方面 优化取还车流程与订前取消规则 涵盖免费送取车 免加油(加电)服务费以及随时退政策 [4] - 保障方面 强化平台在纠纷处理中的角色 通过平台审核定损机制 服务从基础保障省内畅行升级为支持中国大陆范围内的常规道路行驶 用户可加购“剐蹭无忧”“全程无忧”等保障服务 [4] 服务升级对行业的影响 - 平台服务升级推动整个租车行业从“卖方主导”向“用户驱动”的范式转变 [4] - 通过将服务规则透明化 流程标准化 大幅压缩租车体验的“不确定感” 使用户可以更轻松规划行程 更放心享受旅途 [4] - 服务标准的统一与升级 不仅是平台能力的体现 更是行业共建良性生态的基础 [5] - 未来租车行业将继续向规范化 透明化 人性化方向发展 真正围绕用户场景构建服务体系的平台才能在竞争中赢得长期信任 [5]

港股市场整体表现 - 2月6日港股三大指数集体收跌 恒生指数跌1.21%至26559.95点 恒生科技指数跌1.11%至5346.20点 国企指数跌0.68%至9031.38点 [1] - 南向资金当日净买入148.59亿港元 其中港股通（沪）净买入71.13亿港元 港股通（深）净买入77.46亿港元 [1][11] 领涨板块与个股 - 锂电池板块整体走高 彩客新能源涨6.59% 中创新航涨5.57% 赣锋锂业涨2.50% 宁德时代涨1.77% [1][3][4] - 油气生产板块上涨 元亨燃气涨27.78% 金泰丰国际控股涨7.41% 联合能源集团涨7.14% 中国石油股份涨1.98% 中国海洋石油涨1.87% [1][5][6] - 汽车板块涨幅居前 蔚来涨6.95% 零跑汽车涨5.84% 理想汽车涨3.61% 比亚迪股份涨1.15% [1][6][7] - 能源储存板块上涨1.86% [2] 领跌板块与个股 - 加密货币概念板块大跌 新火科技控股跌7.79% 国富量子跌5.92% 中国置业投资跌5.26% 博雅互动跌5.21% 消息面上比特币跌至6.4万美元附近 [1][7][8] - 保险板块走低 友邦保险跌5.54% 保诚跌4.35% 云锋金融跌3.25% 中国太平跌2.22% [1][8][9] - 黄金股及铜业股跌幅居前 中国金属利用跌12.50% 中国大冶有色金属跌5.65% 五矿资源跌3.13% [1][9][10] - 线上零售商板块下跌2.73% [2] 大型科技股表现 - 多数大型科技股下跌 阿里巴巴跌2.88% 美团跌2.56% 快手跌2.40% 网易跌2.23% 百度跌2.20% 腾讯控股跌1.97% 京东集团跌1.75% [2][3] - 理想汽车逆市涨超3% 小米集团微涨0.74% [2][3] 相关行业消息面 - 加拿大宣布电动汽车新战略 包括重启购车补贴 并表示将与中国合作推动本土生产和出口电动汽车 [4] - 美国国务院发布伊朗安全警告 敦促美国公民尽快离开伊朗 [6] - 理想汽车预热全新一代L9 公司称其为具身智能机器人的开山之作 [7] - 分析师预测今年基本金属将保持上涨势头 铜 锡和铝的价格有望较2025年均价分别上涨20% 16%和12% [10]

事件概述 - 罗森律师事务所正在代表股东调查携程集团可能存在的证券索赔 潜在指控是公司可能向投资公众发布了具有重大误导性的商业信息 [1] 事件起因 - 2026年1月14日 有媒体报道称携程集团股价下跌 原因是中国市场监管机构对其启动了反垄断调查 [3] - 该报道指出 这家中国旅游服务提供商披露其正因潜在的反垄断违规行为接受中国市场监管机构的调查 [3] - 受此消息影响 携程集团美国存托凭证在2026年1月14日当日下跌了17% [3] 法律行动进展 - 罗森律师事务所正在准备集体诉讼 旨在为投资者挽回损失 [2] - 购买了携程集团证券的投资者可能有资格通过风险代理收费安排获得赔偿 而无需支付任何自付费用或成本 [2]

美股市场主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.43%，收于49454.63点 [1] - 标普500指数微涨0.07%，收于6922.99点 [1] - 纳斯达克指数下跌0.17%，收于23215.58点 [1] - 纳斯达克100指数跌幅较大，下跌0.40%，收于25238.22点 [1] 大型科技股多数下跌 - 超威半导体(AMD)股价大幅下跌11.00% [1][2] - 闪迪股价下跌6.89% [1][2] - 甲骨文(ORACLE)股价下跌3.72% [1][2] - 脸书(META PLATFORMS)股价下跌1.46% [1][2] - 博通(BROADCOM)股价下跌1.16% [1][2] - 英伟达(NVIDIA)股价下跌0.67% [2] - 亚马逊(AMAZON)股价下跌0.33% [2] 热门中概股集体走低 - 金山云(श्रार्थ)股价下跌5.45%，收于12.414美元 [3][4] - 携程集团股价下跌4.84%，收于57.550美元 [3][4] - 网易股价下跌4.20%，收于122.970美元 [3][4] - 哔哩哔哩(昨0南昨晚)股价下跌4.27%，收于30.480美元 [3][4] - 百度集团股价下跌3.60%，收于139.640美元 [3][4] - 富途控股股价下跌3.52%，收于154.155美元 [3][4] - 小鹏汽车股价下跌2.10%，收于16.800美元 [4] - 腾讯音乐股价下跌1.98%，收于16.075美元 [4] - 小马智行股价下跌1.61%，收于13.430美元 [4] - 搜狐股价下跌1.46%，收于16.190美元 [4] - 京东集团股价下跌1.41%，收于27.645美元 [4] - 蔚来股价下跌1.25%，收于4.493美元 [4] - 阿里巴巴股价下跌1.12%，收于161.820美元 [4] - 文远知行股价下跌0.79%，收于7.520美元 [4] - 拼多多股价下跌0.47%，收于102.835美元 [4]

市场整体表现 - 恒生指数微幅收涨0.05%，报26847.32点 [1] - 恒生科技指数显著收跌1.84%，报5366.44点 [1] 行业板块表现 - 煤炭股涨幅居前，兖矿能源股价上涨超过10%，中国神华股价上涨超过5% [1] - 内房股集体走高，世茂集团股价上涨超过14%，融创中国股价上涨超过8% [1] - 科网股整体表现低迷，腾讯控股股价下跌接近4%，哔哩哔哩股价下跌超过3% [1] - 芯片股走势疲软，上海复旦股价下跌超过5%，华虹半导体股价下跌接近5% [1] 主要指数成分股表现 - 恒生指数成分股中，信义玻璃、中国神华、华润置地涨幅靠前 [1] - 恒生指数成分股中，携程集团-S、腾讯控股、网易-S跌幅靠前 [1] - 恒生科技指数成分股中，理想汽车-W、零跑汽车、海尔智家涨幅靠前 [1] - 恒生科技指数成分股中，金蝶国际、携程集团-S、同程旅行跌幅靠前 [1]