核心事件 - 携程集团收到中国国家市场监督管理总局通知 因涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》而受到调查 [1] - 此消息导致携程集团股价在2026年1月14日交易中下跌17% [2] 市场反应与法律动态 - 律师事务所Wohl & Fruchter LLP宣布 正在调查携程集团是否违反了联邦证券法 [1] - 该律所邀请遭受损失的携程集团股东联系他们 以讨论法律权利和选择 [2]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌0.1% [1] - 恒生科技指数下跌0.55%，跌幅大于恒生指数 [1] 公司股价异动 - 携程集团股价下跌近15%，主要原因为公司遭到国家市场监督管理总局立案调查 [1] - 同程旅行股价下跌超过2% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过2% [1] - 京东健康股价上涨近3% [1]

文章核心观点 - 文章内容为转载声明，未提供具体的公司或行业新闻、事件、财报等实质性信息 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 - 文档内容主要为媒体转载声明、免责声明及编辑信息，无具体行业或公司研究内容可供总结 [1][2][3]

公司股价与监管动态 - 携程集团股价在周四大幅下跌 原因是中国最高市场监管机构宣布已对这家在线旅游服务提供商展开反垄断调查[1] - 该调查由市场监管总局发起 直接触发了公司的股价下跌[1] 行业监管环境 - 中国市场监管机构正在对在线旅游服务行业进行反垄断调查 携程集团是此次调查的对象[1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.55%，下跌149点，收报26850点 [1] - 恒生科技指数下跌1.83% [1] - 早盘成交额为1639亿港元 [1] 钨行业动态 - 佳鑫国际资源股价上涨超过5%，再创新高 [1] - 黑钨精矿价格突破每吨50万元人民币 [1] - 多家钨企业上调长单报价 [1] 镍行业动态 - 印尼镍矿配额出现扰动 [1] - 力勤资源股价上涨超过10% [1] - 中伟新材股价上涨超过9% [1] 中国罕王公司动态 - 股价大幅波动，最终上涨8% [1] - 罕王黄金分拆上市计划已终止 [1] - 公司计划更名为“罕王黄金” [1] 海昌海洋公园公司动态 - 股价上涨超过10% [1] - 上海海昌海洋公园元旦假期首日客流量同比增长60% [1] 智谱公司动态 - 股价逆市上涨超过4% [1] - 公司宣布联合华为开源新一代图像生成模型 [1] 化肥行业与公司动态 - 中国心连心化肥股价再次上涨超过4% [1] - 全球尿素供应可能出现缺口 [1] - 公司在新年伊始密集回购股份 [1] 卧安机器人公司动态 - 股价上涨超过7% [1] - 公司近日发布了人形具身智能机器人onero [1] 覆铜板行业动态 - 建滔积层板盘中股价上涨近6% [1] - 公司近期宣布上调产品价格 [1] - 涨价预期将成为覆铜板行业主旋律 [1] 丘钛科技公司动态 - 股价回吐超过7% [1] - 花旗指出公司去年净利润低于该行预期 [1] 康龙化成公司动态 - 股价下跌超过5% [2] - 公司拟以折让8.5%的价格进行配股 [2] - 配股预计净筹资近13.2亿港元 [2] 在线旅游行业动态 - 携程集团-S股价大跌超过19% [2] - 公司因涉嫌垄断被市场监管总局立案调查 [2] - 同程旅行股价下跌超过11% [2]

公司事件与市场反应 - 中国国家市场监督管理总局于5月14日就涉嫌垄断行为对携程集团展开调查 [1] - 携程集团回应称正在配合调查，并指出业务营运正常 [1] - 消息公布后，携程集团股价次日低开14.98%，早段曾跌超过两成，最低见484.2港元 [1] 监管调查焦点 - 市场监管总局的调查重点可能集中在排他性协议、流量分配机制及佣金相关争议 [1] 行业竞争格局 - 中国国内旅游市场竞争激烈，酒店及交通运输领域有多家业者参与 [1] - 携程集团虽为国内交易总额最大的线上旅游平台，但面临美团与阿里巴巴旗下飞猪的竞争 [1] - 竞争对手的持续竞争模式，影响着市场份额动态与定价策略 [1] 机构观点与前景 - 短期内，监管不确定性可能对投资者情绪产生负面影响 [1] - 监管措施明朗后，相关阶段常带来入场机会 [1] - 中长期对携程集团持建设性看法，主要基于其国际扩张、入境旅游复苏趋势及国内酒店库存周期 [1]

公司事件与市场反应 - 中国国家市场监督管理总局于4月14日就涉嫌垄断行为对携程集团展开调查，公司回应称正在配合调查且业务营运正常 [1] - 消息公布后，携程股价次日低开14.98%，早段跌幅曾超过20%，最低见484.2港元 [1] 监管调查焦点与行业竞争格局 - 市场监管总局的调查重点可能集中在排他性协议、流量分配机制及佣金相关争议 [1] - 中国国内旅游市场竞争激烈，酒店及交通运输领域有多家业者参与 [1] - 携程虽为中国交易总额最大的线上旅游平台，但面临美团与阿里巴巴旗下飞猪的竞争，这持续影响着市场份额动态与定价策略 [1] 投资观点与公司前景 - 短期内，监管不确定性可能对投资者情绪产生负面影响，但该阶段常在监管措施明朗后带来入场机会 [1] - 中长期对携程持建设性看法，支撑因素包括公司的国际扩张、入境旅游复苏趋势以及国内酒店库存周期 [1]

文章核心观点 - 文章以国家市场监督管理总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位立案调查为引[1]，结合十年前对互联网平台垄断的学术探讨，重新审视平台经济的定价逻辑与监管演变[1][2] 核心观点在于，互联网平台因其“自然垄断”和“双边市场”特性，在发展中形成了对消费者免费/补贴、对商户高收费的定价模式[1][3][4] 当产业链上下游利润分配出现显著“剪刀差”（如OTA龙头净利率超30%，而酒店、航空业承压）时，平台与供应商关系的平衡点可能被打破，促使监管视线从消费者延伸至供应商[1][2] 文章旨在借助“双边市场”和“自然垄断”等理论框架，理解平台如何定价、为何走向垄断，以及监管面临的挑战[2][4][7] 平台经济的垄断特性与成因 - 互联网产业因其“成本劣加性”和边际成本趋近于零的特性，具有天然的自然垄断属性[2][3] 前期巨大的固定投资与成功的不确定性，结合信息产品的非排他性和潜在客户无限性，加剧了这一趋势[3] - 平台会因用户聚集产生网络外部性，正外部性进一步吸引用户聚集，形成“赢者通吃”的局面[3][7] 硅谷创投教父彼得·蒂尔指出，公司的生存目标就是垄断，以通过后期垄断定价获取超额利润并收回前期成本[3] - 在完全竞争的初创阶段（0-1阶段），平台定价被迫为P=MC=0，需承担全部费用并引入风险投资“烧钱”吸引用户[3][7] 进入1-N阶段后，平台通过资本运作或服务升级获取垄断地位，使价格大于边际成本，利用网络效应构建生态圈获利[4] 双边市场定价逻辑与策略 - 双边市场的定价模式与传统边际成本定价不同，平台对买卖双方的收费是非对称的，常采用交叉补贴策略，即“羊毛出在猪身上”[4][5] 平台对一端用户收取高于边际成本的费用，以补贴另一端用户（甚至免费）[5] - 具体定价取决于平台提供服务的边际成本、买方对卖方产生的外部性以及两端用户的需求弹性[5] 当买方为优质客户（产生强正外部性）时，平台可能对卖方收取高价；当买方粘性大时，对卖方的收费可能低于成本[5] - 信用卡组织（如Visa）和大型零售商（如沃尔玛）是典型的双边市场案例，它们通过对商户收取较高费用（如商户折扣率）来补贴持卡人或消费者[6] 互联网平台如淘宝在创立初期对商户和消费者完全免费，后期通过增值服务（如天猫）对商户收费以弥补成本[7] 行业现状与监管演变 - 当前行业数据显示出产业链利润分配的“剪刀差”：在线旅游（OTA）龙头净利率已攀升至30%以上，而酒店端每间可用客房收入持续承压，航空业则刚从四年累计亏损中恢复[2] - 监管的焦点正从判定“是否垄断”转向调查“是否滥用市场支配地位”，关注点从消费者是否受损延伸至供应商是否被压制[1] 这标志着对平台经济监管框架的重新校准[2] - 面对具有自然垄断属性的互联网平台，传统的治理方式包括公共企业、规制、激励性规制、特许投标和放松规制等[9] 支持放松规制的观点认为，规模经济与价格规制的收益可能小于规制本身带来的无效率[9] 相关理论概念阐述 - **网络外部性**：市场规模的扩大会引发流动性提高（正外部性），但也可能导致价格发现功能失效（负外部性）[11] 互联网在金融业的普及放大这两种外部性，对市场发展产生重要影响[11] - **双边市场**：指由不同用户群通过一个中介平台进行交互而获益的市场结构，如银行卡支付、电子商务、P2P网贷等[12] 其核心问题是平台的定价策略，最优定价复杂地取决于需求弹性、网络外部性强度和边际成本[14] 平台利润最大化的价格可能低于甚至为负于某一边的边际成本[14] - **长尾理论**：在网络时代，由于关注成本大幅降低，企业可以关注帕累托分布曲线中需求较低的“长尾”部分，其产生的总体效益可能超过主流“头部”[15] 互联网边际成本几乎为零的特性使得供给曲线平缓，与需求曲线相交于“远尾”处，这是互联网思维（平民为王、用户体验至上、规模制胜）的基础[16] - **自然垄断**：其最显著的特征是成本的劣加性，即由一家企业提供整个产业产量的总成本低于多家企业共同提供的总成本[19] 早期研究强调规模经济的作用，新观点认为即使平均成本上升，只要单一企业供应整个市场的成本更低，也属自然垄断[19] 历史上，法罗归纳了自然垄断的五大技术经济特征，包括提供必需服务、厂址有天然优势、产品不可贮存、存在规模收益、需要协调的供给安排等[17][18]

市场整体表现 - 1月15日A股三大股指早盘低开冲高后震荡下行，截至午盘沪指跌0.6%报4101.52点，深成指跌0.44%报14186.11点，创业板指跌1.02%报3314.88点，科创50指数跌1.86%报1472.92点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.87万亿元，全市场超3600只个股下跌 [1] - 商业航天、AI应用方向大跌，高位人气股集体退潮，多只个股跌停 [1] 活跃板块与概念 - 贵金属概念表现活跃，主要受现货白银一度涨超7%至每盎司93美元（历史首次）及现货黄金续创历史新高至每盎司4643美元的消息刺激 [2] - 锂电池概念走强，消息面上1月15日生意社碳酸锂(工业级)基准价为160000元/吨，较本月初117033.33元/吨上涨36.71% [3] - 旅游酒店板块反弹，众信旅游实现2连板 [1][4] - 智能驾驶概念拉升，主要受上海发布《高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》刺激，该计划目标到2027年实现高级别自动驾驶应用场景规模化落地并建成全球领先的引领区 [6] - 有色金属板块走高，商业零售概念局部拉升 [1] 机构观点摘要 - 中信证券认为，尽管监管引导市场降温，但权益市场交易活跃度仍处历史高位，日均成交金额、两融余额等核心指标优于长期均值，证券公司有望持续受益于高盈利弹性，未来随着资本市场功能完善，证券公司业务边界将持续拓宽 [7] - 中信建投指出，2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈“内外宽松共振”，人民币升值支撑A股走强，中期“股债跷跷板”效应及居民“存款搬家”再配置需求将进一步支撑A股走势 [8][9] - 华泰证券表示，2026年开年港股创新药板块流动性大幅修复，叠加JPM医药峰会及中国BD交易超预期，将带来明确的创新药β行情，外需型CXO在新分子需求驱动下业绩持续超预期，有望与创新药共振 [10] - 招商证券认为，化工行业自2021年开启产能扩张后，产品价格持续下跌导致盈利水平下降，随着后续稳增长工作方案出台，部分落后产能有望出清，行业供需格局将边际改善，产品盈利能力有望提高 [10]

核心事件与市场反应 - 国家市场监督管理总局于1月14日发布公告，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [4][13] - 受立案调查消息影响，携程港股在1月14日尾盘股价直线跳水，最终收跌6.49%，隔夜美股股价也大跌超17% [5][13] - 1月15日港股开盘，携程集团以484.2港元大幅低开，跌幅达14.98%，随后股价进一步下探至463港元，跌幅扩大至18.6% [2][11] - 截至1月15日发稿，携程港股成交额超76亿港元，换手率升至2.4%，总市值3030亿港元 [2][11] 公司回应与近期监管历史 - 携程集团于1月14日回应称，将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，并强调公司各项业务均正常运行 [5][13] - 2025年以来，携程因涉嫌多项违规经营问题被贵州、郑州、云南等地监管部门多次约谈 [5][14] - 2025年8月，贵州省市场监管局指出携程存在“二选一”、技术手段干预定价、价格欺诈等问题，要求立即整改 [5][14] - 2025年9月，郑州市市场监管局认定携程通过“调价助手”功能擅自修改酒店房价，剥夺商家自主定价权，违反《电子商务法》，责令限期整改 [5][14] - 2025年12月，云南省旅游民宿行业协会对携程提起反垄断维权，指控其利用市场支配地位实施霸王条款、单方面涨佣等不正当竞争行为 [5][14] 公司业务与市场地位 - 携程是国内在线旅游行业龙头企业，业务覆盖酒店预订、机票销售、旅游度假、商旅服务等多个核心领域 [6][14] - 公司旗下运营携程、去哪儿、Trip.com以及天巡等多个知名品牌，业务已覆盖全球超200个国家及国内600多个城市 [6][14] - 据交银国际测算，2024年以GMV计，携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，远超美团（13%）、飞猪（8%）和抖音（3%） [6][16] - 若叠加同程的13%市场份额，“携程系”几乎占据OTA市场70%的市场份额 [6][16] 财务表现 - 2025年前三季度，携程实现营收183亿元，同比增长16% [6][15] - 2025年前三季度，携程净利润为199亿元，同比增长192.6% [6][15] - 2025年前三季度，携程经调整EBITDA为63亿元 [6][15] - 2025年第三季度单季，携程净利润增幅达192%，当季净利润达到199亿元（约28亿美元） [6][16] 潜在法律后果与行业影响 - 携程涉嫌的“二选一”、强制调价、单方面涨佣等行为均属于《反垄断法》明确禁止的滥用市场支配地位情形 [6][14] - 若查实违法，经营者将面临最高上一年度营业额10%的罚款 [6][14] - 业内人士认为，此次调查短期内可能对携程的市场策略产生规范作用，但对其市场占有率的影响需要观察后续整改情况 [7][16]