客运数据 - 2024年8月客运运力投入同比升12.00%，国内、地区、国际分别升2.37%、33.47%、60.86%[1] - 8月旅客周转量同比升20.74%，国内、地区、国际分别升11.80%、30.53%、63.66%[1] - 8月客座率87.19%，同比升6.31个百分点，国内和国际分别升7.37和1.49个百分点，地区降1.85个百分点[1] - 8月载客人数16095.91千人，同比升13.52%，2024年累计110695.79千人，同比升18.85%[5] 货运数据 - 2024年8月货运运力投入同比升11.69%，货邮周转量同比升16.81%，货邮载运率48.75%，同比升2.14个百分点[1] - 8月货运及邮运量153.56千吨，同比升15.74%，2024年累计1188.63千吨，同比升22.67%[5] 运营数据 - 2024年8月公司引进6架飞机，退出4架飞机，8月底运营911架运输飞机[4] 收入数据 - 2024年8月收入客公里30166.40百万，同比升20.74%，2024年累计204505.02百万，同比升28.75%[4] - 8月收入吨公里3369.32百万，同比升19.80%，2024年累计23937.96百万，同比升26.75%[4] - 8月收入吨公里—货邮运796.73百万，同比升16.81%，2024年累计6144.93百万，同比升22.17%[4]

业绩数据 - 2024年1 - 6月经营收入847.9亿元，同比增加18.04%[18][75][76] - 2024年1 - 6月净亏损10.54亿元，较2023年同期减少63.36%[18] - 2024年1 - 6月经营活动现金净流入128.93亿元，较去年同期减少23.40%[18][86] - 2024年6月30日权益359.45亿元，较2023年末减少3.04%[18] - 2024年6月30日资产总额3154.22亿元，较2023年末增加1.88%[18][87] - 2024年1 - 6月基本每股亏损0.06元/股，较2023年同期减少62.50%[18] - 2024年1 - 6月摊薄每股亏损0.06元/股，较2023年同期减少62.50%[18] 用户数据 - 报告期内新增会员1351万[51] - 2024年载客人次79,436.75千人，较2023年增加22.19%[61] - 2024年运输货邮量887.24千吨，较2023年增加25.59%[61] - 报告期内同比减少受不正常航班影响旅客171.7万人次[54] 未来展望 - 2024年下半年守牢安全底线，保持安全态势[130] - 2024年下半年提升经营管理水平，降本增效[131] - 2024年下半年提高运行服务品质[134] 新产品和新技术研发 - 报告期内研发383款机上餐食新产品[54] 市场扩张和并购 - 对四川航空股份有限公司增资46.8亿元，持股39%[95] - 2024年4月购买100架C919飞机[97] 其他新策略 - 2024年按需用餐参与人次上半年为294.3万，累计1505.3万[170] - 持续推进绿色飞行，吨公里油耗降至2.572吨/万吨公里[179]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 2024H1公司实现营业收入847.9亿元,同比增长18.04%,为2019年同期的116.25% [1] - 2024H1公司Q1/Q2单季度营业收入分别为446.01亿元/401.89亿元 [1] - 民航出行需求恢复拉动业务量提升,公司营收同比进一步增长,继续超出2019年同期 [1] 成本端 - 2024H1公司营业成本785.51亿元,同比增长17.42%,为2019年同期的121.89% [1] - 2024年Q1/Q2公司单季度营业成本分别为397.25亿元/388.26亿元 [1] - 业务量增加带来变动成本增长,原油价格继续维持高位,公司成本端仍面临压力 [1] 费用端 - 2024H1公司销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别为33.25亿元/19.52亿元/2.47亿元/33.50亿元 [2] - 受人民币价格波动影响,公司上半年汇兑损益为-4.6亿元,录得汇兑亏损 [2] 运力规模 - 截至报告期末,公司共计运营飞机907架,作为亚洲第一大航司,运力规模继续保持行业领先 [1] - 2024H1公司共引进23架,退出24架,引进机型以A320、B737、B787、ARJ21为主,退出以A320、A330、B737、EMB190为主 [1] 财务预测 - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为0.03/0.22/0.37元,对应PE为167.89X/24.72X/15.08X [2]

报告公司投资评级 - 南方航空维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 民航需求逐步恢复，上半年明显减亏 - 南方航空2024年上半年营业收入同比增长18.0%，归母净利润同比减亏57.3% [5] - 客流同比继续增长，但价格有所回落 [6] - 成本随业务量上行，但利用率提升摊薄单位非油成本 [7] - 营收恢复及汇兑损失减少拉低费用率 [8] - 增投川航确认投资损失，获得补偿款拉高营业外收入 [9] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.1亿元、52.2亿元、103.0亿元，维持"买入"评级 [9] 财务数据总结 营收和盈利情况 - 2024年营业收入预计181,872百万元，同比增长13.72% [10] - 2024年归母净利润预计207.82百万元，2025年和2026年分别为5,218.23百万元和10,301.55百万元 [10] 偿债和运营能力 - 2024年资产负债率83.6%，流动比率0.23 [12] - 2024年应收账款周转率49.40次，存货周转率106.46次，总资产周转率0.58次 [12] 估值指标 - 2024年市盈率484.80倍，市净率2.70倍 [10][12]

股份与股本 - 截至2024年8月31日，H股法定/注册股份4,643,997,308股，法定/注册股本4,643,997,308元，本月无变动[1] - 截至2024年8月31日，A股法定/注册股份上月底13,476,911,280股，本月增324股至13,476,911,604股，法定/注册股本相应增加324元至13,476,911,604元[1] - 本月底法定/注册股本总额为18,120,908,912元[1] 已发行股份 - 截至2024年8月31日，H股已发行股份（不含库存）4,643,997,308股，库存0股，本月无变动[3] - 截至2024年8月31日，A股已发行股份（不含库存）上月底13,476,911,280股，本月增324股至13,476,911,604股，库存0股[3] 可转换公司债券 - A股可转换公司债券上月底已发行总额5,896,303,000元，本月内变动 -2,000元，本月底已发行总额5,896,301,000元[7] - A股可转换公司债券本月内发行新股324股，本月底可能发行或自库存转让股份955,640,356股[7] - A股可转换公司债券认购价/转换价6.17元，转股价格自2022年11月28日起由6.20元/股调整为6.17元/股[7] 股份变动 - 本月内增加已发行股份（不含库存）324股普通股A，库存股份总额变动0股普通股A[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2Q 单季度再次亏损,但盈利周期仍可期待 [3] - 2Q 民航需求承压,公司注资川航录得投资亏损拖累季度盈利 [3][4] - 调整2024-2026年净利润预测,给予A/H股2024E PB 3.2x/1.8x估值 [3] - 认为公司凭借国内线规模优势,盈利周期仍可期待 [3] 公司经营情况总结 收入和需求情况 - 1H24营业收入同增18.0%,符合业绩预告 [3][4] - 2Q24供给/需求分别同增11.2%/20.3%,恢复至2019年同期水平 [4] - 2Q24客座率83.2%,同增6.3pct,超过2019年同期0.8pct [4] - 1H24供给/需求同增21.7%/33.5%,恢复至2019年同期水平 [4] 盈利情况 - 2Q24毛利润同比下滑,投资亏损拖累,归母净亏损同比扩大 [5] - 1H24毛利润同增13.08亿,归母净亏损同比减亏16.47亿 [5] - 调整2024-2026年净利润预测,预计2024年BVPS为2.06元 [3][11] 成本和费用情况 - 2Q24营业成本同增15.5%,单位ASK成本同增3.9% [5] - 2Q24财务费用同比减少15.36亿,飞机运营补偿营业外收入20.05亿 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持南方航空"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年南方航空亏损12.3亿元,同比减亏57.3%,扣非后亏损34.6亿元,同比减亏12.5% [2] - 2024年第二季度南方航空亏损19.8亿元,同比增加103.1%,扣非后亏损40.1亿元,同比增加123.2% [2] - 2024年上半年南航客座率83.1%,同比提升7.3个百分点,较2019年提升0.4个百分点 [2] - 2024年上半年南航客公里收益0.50元,同比下降9.8%,较2019年上升5.4%;座公里收益0.42元,同比下降1.1%,较2019年上升5.9% [2] - 2024年上半年南航营业成本786亿元,同比增长17.4%;座公里成本0.45元,同比下降3.5%,较2019年增长15.4% [2] - 2024年上半年南航三费合计81.7亿元,同比增长7.7%,扣汇三费率9.6% [2] - 预计2024-2026年南航归母净利润分别为5亿元、78亿元和100亿元,对应PE分别为213倍、13倍和10倍 [2] 根据报告目录分别总结 公司经营数据 - 2024年上半年南航ASK同比增长21.7%,较2019年增长5.6%;RPK同比增长33.5%,较2019年增长6.1% [2] - 2024年第二季度南航ASK同比增长11.2%,较2019年增长3.9%;RPK同比增长20.3%,较2019年增长4.9% [2] 收益水平 - 2024年上半年南航客公里客运收益0.50元,同比下降9.8%,较2019年上升5.4%;座公里收益0.42元,同比下降1.1%,较2019年上升5.9% [2] - 2024年第二季度南航客公里客运收益0.48元,同比下降11.2%,较2019年上升6.4%;座公里收益0.40元,同比下降3.9%,较2019年上升7.4% [2] 成本费用 - 2024年上半年南航营业成本786亿元,同比增长17.4%;航油成本297亿元,同比增长18.2% [2] - 2024年上半年南航座公里成本0.45元,同比下降3.5%,较2019年增长15.4%;座公里扣油成本0.289元,同比下降5.6%,较2019年增长9.5% [2] - 2024年第二季度南航座公里成本0.45元,同比增长3.9%,较2019年增长14.5%;座公里扣油成本0.296元,同比增长2.3%,较2019年增长10.1% [2] - 2024年上半年南航三费合计81.7亿元,同比增长7.7%,扣汇三费率9.6% [2]

报告公司投资评级 - 公司当前投资评级为"增持"[5] - 上次评级为"买入"[1] 报告的核心观点 运营情况 - 二季度公司营收增长,但亏损增加,主要受淡季需求回落和航班受影响影响[3][4] - 毛利率仍待回升,但汇兑净损失降低,减轻了财务费用[3][4] - 机队规模持续扩张,1-7月净增1架飞机,总飞行小时数超过2019年同期4%[3] - 单位收益缩减,单位成本略增,主要受油价高位影响[4] - 国内线客座率已超2019年同期,国际地区线运力恢复到2019年同期八成[4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别实现12.80、42.88、56.94亿元,同比增长130.4%、235.1%、32.8%[5] - 对应每股收益为0.07、0.24、0.31元,市盈率分别为80.71、24.09、18.14倍[6] - 看好公司未来盈利持续改善,调整评级为"增持"[5] 风险因素 - 出行需求不及预期 - 国际航线恢复不及预期 - 油价大幅上涨 - 人民币大幅贬值[5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 业绩分析 - 2024H1公司营业收入为847.9亿元,同比增长18.0% [2] - 2024H1公司归母净利润为-12.3亿元,同比减亏16.5亿元 [2] - Q2公司实现营业收入401.9亿元,同比上升6.4%;实现归母净利润-19.8亿元,同比增亏10.1亿元 [2] 收入分析 - 客运及客运相关服务收入734亿元,同比增加18%,主要系运力投放及客座率明显增长 [2] - 货运收入87亿元,同比增加21.6%,量价方面RFTK同比增长24.18%,货运吨公里收益同比下降2.55% [2] 成本分析 - 单位座公里成本为0.44元,同比下降3.9% [2] - 2024H1公司毛利率为7.4%,同比增加0.5pct [2] - 费用率同比下降2.3%,其中财务费用率下降1.8pct,主要系汇兑净损失同比减少8.9亿元 [2] 投资收益 - 2024H1公司投资亏损10亿元,其中四川航空投资亏损13.85亿元 [2] 政策影响 - 国际出行政策持续优化,预计将进一步拉动公司相关航线的恢复 [2] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年净利润预测至4亿元、69亿元、113亿元 [8]

会议情况 - 2024年8月29日召开第十届监事会第二次会议[2] - 应出席3人，实出席2人，1人授权出席表决[2] 审议事项 - 审议通过2024年半年度报告等议案[3][4] - 审议通过2024年半年度合并财务报告议案[5] - 审议通过上半年A股募集资金报告等议案[5][7]