核心观点 - 公司呈现增收不增利的财务表现 营收增长20%但净利润下降39% 扣非净利润下降56% 主要因研发投入增加 市场扩张及成本费用上升所致 [3][5][19] - 公司以短期利润和现金流压力换取长期技术突破和国际化布局 属于战略性投入阶段 [3][19][22] 财务表现 - 营业收入8.43亿元 同比增长20.46% 主要受DR CT产品销量提升及国内集采市场放量驱动 [6][7] - 营业成本5.47亿元 同比增长27.19% 增速高于收入 导致毛利空间被压缩 [6] - 归母净利润5129.9万元 同比下降39.46% 扣非净利润3563.4万元 同比下降56.07% [6][7] - 经营活动现金流净额-3.35亿元 同比由正转负 反映回款压力和资金占用问题 [6][7][21] - 投资现金流净额-4.85亿元 同比下降近50% 因理财资金未及时收回 [6] 业务进展 - 国内市场：县域覆盖率85% 小于64排CT市占率突破20% 集采政策驱动增长但持续压价限制盈利能力 [9][11][13] - 国际市场：新增泰国 印尼 阿根廷 法国等20余个国家 海外客户新增60+ DR和CT出口同比翻倍增长 [12][13] - 全球化布局：在巴西 意大利 摩洛哥推进SKD本地化制造 与当地伙伴共建工厂 [13] 研发投入 - 研发费用1.07亿元 同比增长35.83% 研发强度约15% 处于国产影像企业领先水平 [6][20] - 研发人员持续增加 聚焦磁共振 CT DSA等高端影像设备及智能化影像链 [20] - 累计获授权专利243项 参与制定1项国际标准 7项国家标准和9项行业标准 [21] 技术突破 - 无液氦超导MR实现全球首创 突破液氦依赖困境 降低运行成本 [21] - 量子级影像链使DSA产品辐射剂量降低50% 追踪精度提升至0.1mm [21] - 全脊柱单次成像效率提升3倍 辐射降低50% 应用于脊柱侧弯筛查和骨科诊断 [21] 费用结构 - 销售费用1.17亿元 同比增长25.24% 对应市场推广和渠道下沉 [6] - 管理费用0.54亿元 同比增长41.23% 部分与国际化扩张和人才投入相关 [6] - 费用增幅均高于收入增速 进一步压缩短期利润空间 [6][21] 战略展望 - 短期财务承压不可避免 公司以利润换研发 以现金换规模 [22] - 中期关注无液氦超导MR 量子DSA等技术商业化进程 [22] - 长期依赖国内集采与国际本地化双循环战略 从国产替代者转型全球竞争者 [22]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.43亿元 同比增长20.46% [1] - 归母净利润0.51亿元 同比下降39.46% 扣非净利润0.36亿元 同比下降56.07% [1] - 第二季度营业收入4.70亿元 同比增长20.04% 归母净利润0.16亿元 同比下降68.44% [1] - 毛利率下降至35.16% 同比下降4.38个百分点 净利率下降至6.13% 同比下降6.08个百分点 [2] 费用结构 - 销售费用率13.86% 同比上升0.53个百分点 管理费用率6.38% 同比上升0.94个百分点 [2] - 财务费用率-2.67% 同比上升2.33个百分点 研发费用率12.72% 同比上升1.44个百分点 [2] - 研发投入1.26亿元 占营收比例14.95% 同比上升3.66个百分点 [3] 产品与技术 - DR市场份额稳居国内第一 64排以下CT市场份额突破20% [4] - 实现全球首台无液氦MR量产 开发装载自主可控稀土探测器的量子DSA [3] - 高端CT核心部件实现自研自产 推进高端大放设备技术突破 [3] - WDL 1024 AI全域学习平台将病灶检出率提升12% [3] - 双子星AI 3.0T磁共振集成突破双灌注定量成像技术壁垒 [3] 市场拓展 - 国内县域基层市场优势巩固 智慧医共体解决方案县域覆盖率提升至85% [4] - 海外新增突破泰国 印尼等20多个空白市场 开辟新客户超60个 [4] - 海外战略品类DR和CT实现翻倍增长 推进全球5大区域性服务中心建设 [4] - 美的集团持续赋能产品研发和国内外销售渠道 [4] 未来展望 - 高端全幅DR及CT MR等大放设备占比提升将优化利润端 [2] - 预计2025-2027年营收分别为19.48亿元 24.91亿元 33.63亿元 同比增速27.77% 27.89% 35.02% [4] - 预计同期归母净利润分别为1.62亿元 2.27亿元 3.18亿元 同比增速2.67% 40.73% 39.74% [4]

回购方案基本情况 - 公司于2025年8月22日通过董事会决议 以集中竞价交易方式回购股份用于员工持股计划或股权激励 [2] - 回购金额范围为人民币3000万元至6000万元 回购价格上限为每股25元 [2] - 回购实施期限为董事会审议通过后12个月内 [2] 回购进展状况 - 公司已于2025年8月28日开立股份回购专用账户 [2] - 正在办理资金账户及银行第三方存管账户相关手续 [2] - 截至2025年8月29日尚未进行股份回购操作 [2] 后续执行安排 - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购决策 [3] - 严格遵循上市公司股份回购规则及上交所监管指引要求 [3] - 及时履行信息披露义务并向投资者提示注意投资风险 [3]

回购方案基本情况 - 回购用途为员工持股计划或股权激励 [1] - 预计回购金额3000万元至6000万元 [1] - 回购价格上限为25元/股 [1] - 实施期限为2025年8月22日至2026年8月21日 [1] - 回购方案首次披露日为2025年8月23日 [1] 回购实施进展 - 已于2025年8月28日开立股份回购专用账户 [2] - 正在办理回购专用账户对应的资金账户及银行第三方存管账户 [2] - 截至公告日累计已回购股数为0万股 [1] - 累计已回购金额为0万元 [1] - 实际回购价格区间为0元/股至0元/股 [1] 法律合规事项 - 回购操作遵循《上市公司股份回购规则》及上交所监管指引第7号 [2] - 公司将根据市场情况择机实施回购决策 [2] - 公司将及时履行信息披露义务 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年8月23日[2] - 实施期限为2025年8月22日至2026年8月21日[2] - 预计回购金额3000万元至6000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 回购价格不超25元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数0万股，占比0%[2] - 累计已回购金额0万元[2] - 实际回购价格区间0元/股至0元/股[2] - 2025年8月28日开立专用账户[5] - 截至2025年8月29日暂未回购[5]

股份回购情况 - 截至2025年8月29日公司暂未实施股份回购操作 [1]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价17.73元 较上周下跌1.77% [1] - 本周最高价18.5元（8月26日） 最低价17.25元（8月28日） [1] - 总市值124.65亿元 在医疗器械板块市值排名28/126 沪深A股排名1535/5152 [1] 股权结构 - 美的集团持股319,579,981股 占总股本45.46% 为第一大股东 [2][4] - 前十大股东包括江苏鱼跃科技发展有限公司 华宝中证医疗ETF 林金坤等 [2] - 公司股份均为无限售条件流通股 [2] 股份回购计划 - 回购金额3,000万元至6,000万元 资金来源为自有资金 [3][4] - 回购价格不超过25元/股 期限为董事会通过后12个月内 [3] - 预计回购120万股至240万股 占总股本比例0.17%至0.34% [3][4] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [3][4] - 若三年内未实施激励计划 未授出股份将依法注销 [3] 股东减持安排 - 公司董事 高级管理人员 控股股东 实际控制人未来3个月及6个月内无减持计划 [3] - 回购期间不进行重大事项信息披露前的敏感期交易 [3]

公司股份回购股东结构 - 公司于2025年8月通过集中竞价交易方式回购股份方案 [1] - 董事会公告回购股份决议前一个交易日为2025年8月22日 [1] - 前十名股东与前十名无限售条件股东持股情况完全一致 [1] 股东持股明细 - 华宝中证医疗ETF持股数量未披露 占总股本比例未披露 [1] - 南方中证1000ETF持股数量未披露 占总股本比例未披露 [1] - 公司股份性质均为无限售条件流通股 [1]

回购方案基本信息 - 回购股份金额为人民币3000万元至6000万元 [1][2] - 回购股份资金来源为公司自有资金 [1][2] - 回购股份用途为用于员工持股计划或股权激励 [1][2] - 回购股份价格上限为25元/股 不超过董事会决议日前30个交易日股票交易均价的150% [1][4] - 回购股份方式为集中竞价交易方式 [1][2] - 回购股份期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内 [1][2] 回购实施细节 - 预计回购数量为120万股至240万股 占总股本比例0.17%至0.34% [2][4] - 回购证券账户为专用账户 账户号码B887607658 [2] - 若三年内未实施激励计划 未使用股份将予以注销 [4][7] - 回购实施期间如遇除权除息事项 将调整回购价格上限 [4] - 回购方案经董事会决议通过 无需提交股东会审议 [2] 公司财务状况 - 截至2024年12月31日公司总资产54.70亿元 [6] - 归属于母公司所有者权益47.68亿元 [6] - 回购资金上限占公司总资产1.10% 占净资产1.26% [6] 股权结构影响 - 回购后总股本维持703,061,058股不变 [5][6] - 回购不会导致控制权变化或影响上市地位 [6] - 全部回购股份将计入有限售条件股份 [5] 相关主体持股情况 - 董事、高管、控股股东及实际控制人未来6个月内无减持计划 [1][7] - 上述主体在董事会决议前6个月内无买卖公司股份行为 [7] - 不存在内幕交易及市场操纵行为 [7] 授权与执行安排 - 董事会授权管理层具体执行回购事宜 [8] - 授权范围包括制定具体实施方案、签署相关文件及办理工商变更等 [8] - 授权期限自董事会通过方案之日起至事项办理完毕 [8]

回购方案 - 回购金额3000万元（含）-6000万元（含）[2] - 回购价格不超过25元/股，不高于决议日前30个交易日均价150%[3] - 回购期限自董事会通过方案之日起12个月内[3] - 回购股份数量120万股-240万股，占总股本0.17% - 0.34%[6] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产54.70亿元，归母权益47.68亿元[16] - 回购资金上限占资产总额、归母权益比例为1.10%、1.26%[16] 股份情况 - 按上限回购，限售股240万股占0.34%，无限售股700661058股占99.66%[16] - 按下限回购，限售股120万股占0.17%，无限售股701861058股占99.83%[16] 相关计划 - 董事等6个月内未买卖股份，回购期暂无增减持计划[17] - 董监高等未来3个月和6个月无减持计划[18] - 回购股份用于员工持股或股权激励，3年内转让，未用部分注销[19] 其他说明 - 回购可能因多种原因无法实施或调整[23] - 回购不影响公司经营、财务和上市地位[23]