广州金鹏律师事务所 法律意见书 广州金鹏律师事务所 关于广州发展集团股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划部分限制性股票回购 注销实施 之 法律意见书 广州金鹏律师事务所 Kingpound Law Firm 广州天河区珠江新城兴民路 222 号之三天盈广场（东塔）37、45 层 电话：020-38390333 传真：020-38390218 电子邮件：kingpound@kingpound.com 网址：http://www.kingpound.com/ 广州金鹏律师事务所 法律意见书 广州金鹏律师事务所 关于广州发展集团股份有限公司 针对本法律意见书，本所经办律师特作如下声明： 1. 本所经办律师在工作过程中，已得到公司的保证：即公司向本所经办律 师提供了本所经办律师认为制作本法律意见书所必需的原始书面材料、副本材料、 扫描件、复印件和口头证言，其所提供的文件和材料是真实、准确和完整的，且 无隐瞒、虚假和重大遗漏之处。 2. 本所及经办律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办 法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见书出 具之日以前已经发生或者存在的事实，严格履 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 第二产业是2025年第三季度拉动全社会用电量增长的主要动力，用电量同比增速逐季回升至6.1% [4][8] - 全球天然气价格普遍上涨，季节性需求回升及地缘政治因素是主要推动力，冷冬预期有望提升城燃销气增速 [4][18][37] - 拉尼娜现象增加冷冬概率，考虑到2024/25冬季气温较高形成的低基数，预计2025年第四季度及2026年第一季度城燃销气增速有望快速提升 [4][37] 电力行业总结 - 2025年9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%，对增长贡献率达80% [4][8][10] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [4][8] - 2025年第三季度全社会用电量达到2.9万亿千瓦时，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51% [4][8] - 投资分析意见覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等多个细分领域，并列出具体推荐或建议关注的公司 [16] 燃气行业总结 - 截至2025年10月24日，美国Henry Hub现货价格为$3.21/mmBtu，周度环比涨幅13.96%；荷兰TTF现货价格为€32.09/MWh，周度环比涨幅1.07%；东北亚LNG现货价格为$11.20/mmBtu，周度环比涨幅0.90% [4][18][20] - 中国LNG全国出厂价4274元/吨，周度环比涨幅6.50% [4][18] - 美国天然气库存量稳步提升，但季节性需求增加叠加LNG原料气需求创历史新高，导致气价反弹 [4][18][20] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，地缘政治扰动对欧洲气价形成支撑 [4][18][25] - 投资建议关注港股城燃企业及天然气产业链一体化贸易商，并列出具体推荐公司 [40] 一周行情回顾 - 报告期内（2025/10/20~2025/10/24），电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而公用事业、燃气、电力及环保板块相对跑输 [42]

可燃冰概念板块整体表现 - 截至10月20日收盘，可燃冰概念板块整体上涨3.86%，在概念板块涨幅中排名第2 [1] - 板块内共有10只股票上涨，其中德石股份、神开股份、石化机械涨停 [1] - 当日表现较好的个股包括潜能恒信上涨3.63%、海默科技上涨3.57%、新锦动力上涨2.21% [1] - 南钢股份下跌0.58%、广州发展下跌0.14%、中集集团下跌0.12%是板块内跌幅居前的股票 [1] 板块资金流向 - 可燃冰概念板块当日获得主力资金净流入3.05亿元 [2] - 板块内6只股票获得主力资金净流入，其中5只股票主力资金净流入超过千万元 [2] - 神开股份主力资金净流入1.61亿元居首，中国石化净流入6533.08万元，石化机械净流入5101.46万元，德石股份净流入4242.91万元 [2] - 神开股份、石化机械、德石股份的主力资金净流入率分别为44.51%、24.72%、17.80%，位列板块前三 [3] 个股详细资金数据 - 神开股份今日涨幅10.04%，换手率10.98%，主力资金净流入16064.90万元 [3] - 中国石化涨幅1.11%，换手率0.15%，主力资金净流入6533.08万元 [3] - 石化机械涨幅10.03%，换手率3.25%，主力资金净流入5101.46万元 [3] - 德石股份涨幅19.98%，换手率8.25%，主力资金净流入4242.91万元 [3] - 中集集团虽然股价下跌0.12%，但仍获得主力资金净流入1056.25万元 [3]

公司2025年第三季度发电量表现 - 2025年7月至9月公司合并口径发电量达70.68亿千瓦时，同比增长8.31% [2] - 2025年7月至9月公司合并口径上网电量达67.80亿千瓦时，同比增长8.60% [2] - 第三季度发电量及上网电量增速显著高于前三季度累计增速 [2] 公司2025年前三季度累计发电量表现 - 2025年1月至9月公司合并口径累计发电量达189.15亿千瓦时，同比增长1.70% [2] - 2025年1月至9月公司合并口径累计上网电量达181.53亿千瓦时，同比增长2.05% [2] - 公司发电业务数据包含光伏发电售电量 [2]

核心运营数据 - 2025年第三季度（7-9月）公司合并口径发电量达到70.68亿千瓦时，同比增长8.31% [1] - 2025年第三季度（7-9月）公司合并口径上网电量（含光伏发电售电量）达到67.80亿千瓦时，同比增长8.60% [1] - 2025年前三季度（1-9月）公司累计发电量为189.15亿千瓦时，同比增长1.70% [1] - 2025年前三季度（1-9月）公司累计上网电量（含光伏发电售电量）为181.53亿千瓦时，同比增长2.05% [1] 季度业绩表现分析 - 第三季度单季发电量及上网电量增速（超过8%）显著高于前三季度累计增速（约2%） [1] - 第三季度单季业绩表现强劲，拉动前三季度整体业绩实现同比增长 [1]

公司季度发电量表现 - 2025年第三季度公司合并口径发电企业累计完成发电量70.68亿千瓦时，同比增长8.31% [1] - 2025年第三季度公司合并口径上网电量（含光伏发电售电量）67.8亿千瓦时，同比增长8.6% [1] 公司累计发电量表现 - 2025年1月至9月公司合并口径发电企业累计完成发电量189.15亿千瓦时，同比增长1.7% [1] - 2025年1月至9月公司合并口径上网电量（含光伏发电售电量）181.53亿千瓦时，同比增长2.05% [1]

2025年第三季度发电量表现 - 2025年7-9月公司合并口径发电量达70.68亿千瓦时，同比增长8.31% [1] - 2025年7-9月公司合并口径上网电量达67.80亿千瓦时，同比增长8.60% [1] - 第三季度发电量与上网电量增速均超过8%，显示当季运营表现强劲 [1] 2025年前三季度累计发电量表现 - 2025年1-9月公司合并口径累计发电量达189.15亿千瓦时，同比增长1.70% [1] - 2025年1-9月公司合并口径累计上网电量达181.53亿千瓦时，同比增长2.05% [1] - 前三季度累计发电量与上网电量保持稳定增长 [1]

发电量表现 - 2025年第三季度公司合并口径发电量为70.68亿千瓦时，同比增长8.31% [1] - 2025年第三季度上网电量为67.80亿千瓦时，同比增长8.60% [1] - 2025年1-9月累计发电量为189.15亿千瓦时，同比增长1.70% [1] - 2025年1-9月累计上网电量为181.53亿千瓦时，同比增长2.05% [1] 煤炭销售量表现 - 截至2025年9月30日，公司煤炭销售量为3,596万吨，同比增加16.35% [1]

发电数据 - 2025年7 - 9月公司合并口径累计发电量70.68亿千瓦时，上网电量67.80亿千瓦时，同比分别增长8.31%和8.60%[1] - 2025年1 - 9月公司合并口径累计发电量189.15亿千瓦时，上网电量181.53亿千瓦时，同比分别增长1.70%和2.05%[1] - 7 - 9月珠江电厂发电量8.81亿千瓦时，同比增长22.36%，上网电量8.22亿千瓦时，同比增长23.22%[3] - 1 - 9月珠江电厂发电量23.44亿千瓦时，同比下降14.22%，上网电量21.87亿千瓦时，同比下降13.70%[3] - 7 - 9月火力发电小计发电量50.36亿千瓦时，同比增长4.77%，上网电量47.91亿千瓦时，同比增长5.03%[4] - 1 - 9月火力发电小计发电量124.29亿千瓦时，同比下降8.18%，上网电量118.12亿千瓦时，同比下降7.99%[4] - 7 - 9月光伏发电合计发电量9.12亿千瓦时，同比增长47.68%，售电量9.04亿千瓦时，同比增长47.55%[6] - 1 - 9月光伏发电合计发电量21.38亿千瓦时，同比增长58.86%，售电量21.20亿千瓦时，同比增长58.87%[6] - 7 - 9月风力发电合计发电量11.20亿千瓦时，同比增长1.68%，上网电量10.85亿千瓦时，同比增长1.53%[7] - 1 - 9月风力发电合计发电量43.49亿千瓦时，同比增长16.95%，上网电量42.20亿千瓦时，同比增长16.73%[7] 电价数据 - 7 - 9月平均上网电价为0.5264元/千瓦时，同比下降8.73%[5] - 1 - 9月平均上网电价为0.5082元/千瓦时，同比下降8.74%[5] 装机数据 - 截至2025年9月底，公司新能源装机规模为595.18万千瓦，前三季度新增装机规模116.44万千瓦[6] 销售数据 - 截至9月30日，公司煤炭销售量为3596万吨，同比增加16.35%[9] - 截至9月30日，公司管道燃气及LNG销售总量329230万立方米，同比增长10.32%[11] - 截至9月30日，公司管道燃气销售量180289万立方米，同比增长10.53%[11] - 截至9月30日，公司LNG销售量148941万立方米，同比增长10.06%[11] - 截至9月30日，公司天然气代输气量120194万立方米，同比下降15.90%[11]

电力业务 - 第三季度（7-9月）发电量为70.68亿千瓦时，上网电量为67.80亿千瓦时 [1] - 前三季度（1-9月）累计发电量189.15亿千瓦时，累计上网电量181.53亿千瓦时，同比均实现增长 [1] - 新能源装机规模扩大至595.18万千瓦，前三季度新增装机容量116.44万千瓦 [1] 天然气业务 - 前三季度管道燃气及LNG销售总量为329,230万立方米，同比增长10.32% [1] - 天然气代输气量同比下降15.90% [1] 燃料业务 - 前三季度煤炭销售量达3,596万吨，同比增长16.35% [1]