休闲食品行业 - 零食即将进入备货旺季股价分化[1] - 市场关注企业收入端增长确定性多渠道多产品公司兑现能力强[1] - 行业竞争加剧下市场对企业净利率变动敏感关注强供应链降本增效空间大个股[1] - 年内推荐洽洽食品礼盒需求改善盐津铺子和劲仔食品渠道品类扩张[1] 软饮料行业 - 行业步入淡季竞争趋缓终端价盘修复为来年蓄力[1] - 短期关注个股边际改善如新品上市市占率修复[1] - 中长期关注传统品类强者恒强新品类扩容红利[1] - 传统品类龙头凭规模优势提升价格竞争力强化市占率[1] - 新品类无糖茶电解质水有渗透率提升空间渠道品牌优势企业受益[1]

投资评级 - 买入（维持）[1][4] 核心观点 - 2024Q1 - 3公司营业收入/归母净利润为42.9/8.9亿元，同比-15%/-28%，单Q3归母净利润4.4亿元，同比+21%，环比+398%。前三季度年化加权平均ROE3.6%，同比-1.6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）2.3倍，较年初-0.5倍[4] - 投行业务承压，经纪业务表现好于市场，资管表现亮眼[4] - 两融市占率增长，自营投资收益同环比高增[4] 相关目录总结 公司基本信息 - 日期为2024/11/1，当前股价9.03元，一年最高10.79元，最低6.95元，总市值335.24亿元，流通市值288.92亿元，总股本37.13亿股，流通股本32.00亿股，近3个月换手率92.28%[2] 财务数据 - 2024Q1 - 3公司营业收入/归母净利润为42.9/8.9亿元，同比-15%/-28%，单Q3归母净利润4.4亿元，同比+21%，环比+398%。前三季度年化加权平均ROE3.6%，同比-1.6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）2.3倍，较年初-0.5倍[4] - 2024前三季度公司投行业务净收入6.6亿元，同比-40%，单三季度2亿元，同比-64%，环比-15%[4] - 2024Q1 - 3公司经纪净收入11.6亿元，同比-5%，单三季度3.9亿元，同比-5%，环比+1%，2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比-12%，环比-15%。期末客户保证金规模环比+36%[4] - 2024Q1 - 3资管业务实现净收入0.7亿元，同比+4%，单三季度0.3亿元，同比+30%，环比+54%[4] - 2024Q1 - 3利息净收入8.8亿元，同比-7%，利息收入/利息支出同比-7%/-7%，期末两融规模230亿元，同比+2%，两融市占率1.61%，环比+0.01pct[4] - 2024Q1 - 3公司自营投资收益11.3亿，同比-6%，单Q3为4.4亿元，同比+99%，环比+67%，2024Q1 - 3自营投资收益率为4.5%，较2024H1的3.5%有明显改善，Q3末自营金融资产规模292亿元，同比-12%，环比-27%[4] 财务预测 - 2024 - 2026年归母净利润预测至15/21/24亿元（调前18/21/24），同比-15%/+41%/+14%，EPS分别为0.4/0.6/0.6元[4] - 2024 - 2026年PB分别为1.0/1.0/0.9倍[4][5]

文章核心观点 1. 糖尿病管理市场是一个大单品,海外市场打开了更高的价格空间[1] 2. 医保准入政策对CGM产品的放量起到关键作用[1] 3. CGM产品的终端使用场景以院外为主,优质销售渠道较为稀缺[1] 4. 未来全球血糖监测中CGM系统产品渗透率将持续提升,CGM将成为血糖监测的主流方式[2] 行业分析 1. CGM产品在全球糖尿病器械市场中占比迅速提升,已成为糖尿病管理市场的核心增长产品[1] 2. 欧美市场占据全球CGM市场2/3以上的份额,且CGM产品销售均价相比国内显著更高[1] 3. 若国内企业能够拓展海外市场将打开更大的需求及更高的价格空间[1] 4. 目前欧美市场针对CG产品的医保报销政策都相对成熟[1] 5. 家用日常环境下的血糖监测是CGM使用的主要场景,占全部市场份额的46.7%[1] 公司分析 1. 建议关注CGM产品创新迭代能力强、海外渠道布局领先的企业[2] 2. 个股关注:三诺生物、鱼跃医疗、乐普医疗等[2]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为1,614,824,671.95元，同比下降5.10%[2] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为438,769,499.06元，同比增长21.34%[2] - 公司年初至报告期末营业收入为4,291,228,618.93元，同比下降14.66%[2] - 公司年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为893,645,996.94元，同比下降27.70%[2] - 公司2024年半年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润为454,876,497.88元[20] - 公司2024年前三季度营业总收入为42.91亿元，同比下降14.7%[25] - 2024年第三季度净利润为902,647,445.10元，同比增长36.8%[26] - 归属于母公司股东的净利润为893,645,996.94元，同比增长38.3%[26] 每股收益 - 公司第三季度基本每股收益为0.119元，同比增长22.68%[2] - 公司年初至报告期末基本每股收益为0.242元，同比下降27.11%[2] - 基本每股收益为0.242元，同比增长37.2%[26] 资产与负债 - 公司本报告期末总资产为109,868,769,054.95元，同比下降6.12%[3] - 公司本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为32,910,758,061.91元，同比增长1.06%[3] - 公司本报告期末核心净资本为24,679,855,823.98元，同比增长0.64%[4] - 公司本报告期末风险覆盖率为595.60%，同比增长223.61个百分点[4] - 资产总计为1170.32亿元，同比增长6.5%[23] - 负债合计为842.36亿元，同比增长9.8%[23] - 所有者权益合计为327.97亿元，同比下降1.0%[24] - 未分配利润为106.66亿元，同比下降3.3%[24] 财务指标 - 利息净收入为8.79亿元，同比下降6.8%[25] - 手续费及佣金净收入为22.90亿元，同比下降18.5%[25] - 投资收益为8.90亿元，同比下降8.2%[25] - 公允价值变动收益为1.67亿元，同比下降28.8%[25] - 交易性金融资产为375.46亿元，同比增长29.7%[23] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为17,353,432,336.11元，去年同期为-6,866,016,135.43元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为-9,304,695,706.53元，去年同期为5,373,115,403.97元[28] - 期末现金及现金等价物余额为38,155,082,811.34元，同比增长44.9%[28] - 收取利息、手续费及佣金的现金为4,627,267,983.72元，同比下降11.3%[27] - 支付利息、手续费及佣金的现金为746,713,863.82元，同比下降4.7%[27] - 支付给职工及为职工支付的现金为3,111,194,319.56元，同比增长7.6%[27] - 支付的各项税费为520,769,130.83元，同比下降40.0%[27] 融资与债券 - 公司于2024年7月支付"2023年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)"的利息，兑付利息总额为人民币29,800,000.00元[14] - 公司于2024年8月支付"2021年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)"的本息，兑付本金总额为人民币800,000,000.00元，兑付利息总额为人民币29,200,000.00元[15] - 公司于2024年9月完成了2024年度第二期短期融资券发行，发行规模为10亿元，票面利率为2.05%[16] - 公司于2024年9月完成了2024年度第三期短期融资券发行，发行规模为10亿元，票面利率为2.03%[17] - 公司于2024年7月兑付"2023年度第十二期短期融资券"本息共计人民币1,020,918,032.79元[17] - 公司于2024年8月兑付"2023年度第十六期短期融资券"本息共计人民币1,022,766,393.44元[1] - 公司于2024年9月兑付"2023年度第十五期短期融资券"本息共计人民币1,538,786,885.25元[1] 利润分配与股份回购 - 公司2023年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金股利1.40元人民币（含税），分配现金红利总额为人民币516,664,051.12元[20] - 公司2024年上半年以现金方式回购股份计入现金分红的金额为99,993,183.00元，占上半年归属于母公司所有者的净利润21.98%[20] 货币资金与客户资金 - 公司2024年9月30日的货币资金为33,272,572,503.24元，较2023年12月31日的25,060,869,851.37元增加[22] - 公司2024年9月30日的客户资金存款为27,781,423,797.45元，较2023年12月31日的19,862,546,707.18元增加[22] - 公司2024年9月30日的融出资金为22,998,317,786.44元，较2023年12月31日的24,759,037,755.80元减少[22] - 公司2024年9月30日的存出保证金为2,853,512,281.77元，较2023年12月31日的2,510,668,293.93元增加[22] 担保 - 公司为子公司国金金控提供内保外贷融资担保，总金额不超过壹亿元港币（或等值外币）[1]

分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 财富管理多项指标逆市增长，投行业务韧性较强 证券Ⅱ ——国金证券(600109)2024 年中报点评 发布日期：2024 年 10 月 10 日 证券研究报告-中报点评 增持(维持) | --- | --- | |-------------------------------|------------| | 市场数据 (2024-10-09) | | | 收盘价 ( 元 ) | 9.71 | | 一年内最高 / 最低 ( 元 ) | 10.79/7.03 | | 沪深 300 指数 | 3,955.98 | | 市净率 ( 倍 ) | 1.11 | | 总市值 ( 亿元 ) | 360.49 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 310.68 | | 基础数据 (2024-06-30) | | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.74 | | 总资产 ( 亿元 ) | 1,149.27 | | 所有者权益 ( 亿元 ) | 324.30 | | 净资产收益率 (%) | 1.39 | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业务表现 - 各业务收入均下滑,证券自营业务显著拖累业绩 [3] - 财富管理业务不断扩大品牌影响力,股基交易份额提升 [4] - 投行表现好于市场,股权融资业务表现亮眼 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和净利润将有所下降,但仍维持较高水平 [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.33/0.40/0.46元,对应PE为21.34/18.00/15.39倍 [7] 分析师总结 - 我们看好公司在财富管理的潜力和股权融资领域的稳固优势,维持公司"买入"评级 [7]

活动概况 - 公司将参加由四川省上市公司协会、上证所信息网络有限公司、深圳市全景网络有限公司联合举办的"四川辖区2024年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会"活动[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可登录"上证路演中心"和"全景路演"参与互动交流[2] - 活动时间为9月12日(周四)13:00-17:00[2] 公司介绍 - 公司董事、高管、相关人员将在线就公司2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题,与投资者进行沟通与交流[2] - 公司欢迎广大投资者踊跃参与[2] 公告信息 - 公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任[1] - 公司于2024年9月5日发布此公告[3]

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/券商 证券研究报告 国金证券（600109）公司半年报点评 2024 年 09 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | [ 09 Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 7.03 | | 52 周股价波动（元） | 6.97-10.13 | | 股本结构 | | | [ 总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] | 3713 | | 流通 A 股（百万股） | 3200 | | B 股 /H 股（百万股） 相关研究 | 0/0 | | [Table_ReportInfo] 《 2023 年自营表现大幅回升， | 24Q1 再融 | | 资承销规模逆市增长》 | 2024.05.01 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 国金证券 海通综指 -24.39% -17.39% -10 ...

公司基本情况 - 公司注册资本为37.13亿元，净资本为246.45亿元[10] - 公司拥有证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营、融资融券等多项业务资格[11,12,13] - 公司具有参与股指期货交易、股指期货套期保值、国债期货交易等多项创新业务资格[11] - 公司获得全国中小企业股份转让系统主办券商、银行间债券市场做市商等资格[12,13] - 公司获得向保险机构投资者提供交易单元服务、投资管理人受托管理保险资金等资格[12,13] 财务情况 - 营业收入为26.76亿元，同比下降19.55%[17] - 归属于母公司股东的净利润为4.55亿元，同比下降47.98%[17] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.50亿元，同比下降45.46%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为53.85亿元[17] - 资产总额为1,149.27亿元，较上年度末下降1.80%[17] - 负债总额为822.69亿元，较上年度末下降2.34%[17] - 归属于母公司股东的权益为324.30亿元，较上年度末下降0.42%[17] - 核心净资本为246.45亿元，较上年度末增加0.50%[19] - 净资本为246.45亿元，较上年度末增加0.50%[19] - 各项风险控制指标均符合监管要求[19] 发展战略 - 公司将秉承"让金融服务更高效、更可靠"的使命，追求"成为举足轻重的金融服务机构"的企业愿景[28] - 公司坚持加强党建引领，坚持把合规管理与风险防范作为高质量发展的重要保障[28] - 公司投资银行股权业务紧跟国家战略布局，积极挖掘新质生产力相关企业[28] - 公司财富业务坚持以"客户视角"将全产品矩阵融入客户需求场景化建设[28] - 公司机构业务研究所进一步实现团队升级[28] - 公司资管业务以主动管理为特色，不断提升投资管理能力和风险控制能力[28] - 公司自营业务多措并举持续提升投研能力，优化资源在多品种间、多策略间的配置[28] - 公司整体持续深化业务协同，围绕高速成长的企业提供综合性的金融服务[29] - 公司管理层稳定，以公司的长远发展和股东回报为目标，决策高效、经营稳健[30] - 公司股东积极履责，支持公司可持续健康发展[30] - 公司战略目标明确，追求成为举足轻重的金融服务机构[31] - 公司文化建设务实求新，组织氛围团结和谐[31] - 公司管理激励机制灵活，注重人才队伍建设[31] - 公司财务杠杆稳健，资本实力持续夯实[31] - 公司重视协同创新提质增效，不断提升综合金融服务能力[32][33] - 公司合规管理体系健全，风险控制体系完善[33] - 公司积极投身乡村振兴，尽职履行社会责任[33] 业务发展 - 公司投资银行业务致力于为企业提供全方位、全产业链的一体化服务[35] - 公司在股权融资、债券融资和新三板业务方面取得良好业绩[37] - 公司投行业务荣获多项行业荣誉[37] - 公司共有注册保荐代表人 299 名，在全部保荐机构中排名第 9 位[38] - 公司将继续认真学习和落实相关政策,充分利用自身优势,积极开拓和挖掘硬科技和新质生产力相关企业[38] - 公司将进一步落实"以投行为牵引,以研究为驱动"的发展战略,重视投行内部的行业研究工作,并强化与公司各条线的协同工作[38] - 公司将加强高信用等级债券业务,加强国家鼓励的如"一带一路"债、乡村振兴债、绿色及低碳转型债、科技创新债、产业债等债券业务的开拓[38] - 公司财富管理业务客户数较2023年末增长10.99%,客户资产总额较2023年末下降9.90%[43] - 公司财富管理业务交易市占及双代收入市占有一定提升[43] - 公司财富管理业务坚持从全市场甄选优秀产品和管理人,通过平台+人工的方式,形成不同细分客群的产品匹配及精细化管理[44] - 公司财富管理业务在产品布局上,打好权益产品与固收产品的组合拳,基金投顾作为重点布局的产品线[44] - 公司财富管理业务顺应市场节奏,从客户需求出发,稳步推进了稳健系列,全球配置系列组合,获得客户认可[44] - 公司财富管理业务在买方投顾转型的路上稳步前行[44] - 公司信用业务规模与市场基本一致,融资融券业务余额为227.11亿元,同比增长5.06%,市场占有率由1.32%提升至1.53%[46] - 股票质押式回购交易业务规模合计为75.70亿元,平均维持担保比率为263.62%[47] - 公司将持续以专业化业务管理为导向,积极响应监管要求,强化风险管理能力,创新和丰富业务维度,提升业务竞争优势[46] - 公司财富管理业务将继续以买方顾问转型为主脉络,践行"客户视角""人民性",致力于为客户提供更专业、有温度、全方位的综合金融服务[48] - 公司机构业务为机构客户提供全面一体化的金融产品与服务,包括交易、研究咨询、托管、投资、融资融券、衍生品等[49] - 公

财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标未披露 [无] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各条业务线数据和关键指标未披露 [无] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司各个市场数据和关键指标未披露 [无] 公司战略和发展方向及行业竞争 - "车路云一体化"赋能智驾安全与效率，是L3+自动驾驶不可或缺的重要补充 [9] - 政策大力支持车路网联化建设，多部门持续推进试点 [2][3][37][45] - 试点城市"车路云一体化"项目规模约在317~528亿元 [51][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未披露管理层对经营环境和未来前景的评论 [无] 其他重要信息 - RSU有望复刻ETC轮次快速放量，本轮车路云采购单价或在4万左右 [54][55][56][57] - 激光雷达规模化放量伴随单价大幅下降，有望从路侧感知"可选项"走向"必选项" [62][65][66] - 建议关注智慧交通路侧智能化基础设施相关标的 [71][72][73][74][75][76][79] 问答环节重要的提问和回答 无