定增市场回暖 - 2025年以来A股定增市场明显回暖 截至7月27日已有74家公司完成定增 募资总额达6590亿元 较去年同期显著增长 [1] - 年内逾九成定增项目实现浮盈 市场呈现"量质齐升"特征 券商投行加速业务模式升级 [1][3] - 国有银行大额定增直接推高市场总额 中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计完成约5200亿元定增 [4] 回暖驱动因素 - 政策与市场双重推动：2024年9月"并购六条"政策激活并购重组市场 监管放宽长期资金参与限制 审核效率提升缩短项目周期 [3] - 宏观经济改善带动融资需求：企业通过定增扩大生产或拓展业务的意愿增强 定增市场成为A股融资功能修复标志 [3] - 机构投资者话语权提升推动结构优化 从规模扩张转向为实体经济提供长期资本支持 [3] 券商业务转型 - 项目端从被动"等批文"转向主动"做生态" 设立行业专班联合产业资本提前孵化项目 设计"并购+定增"组合方案提高融资效率 [5][7] - 资金匹配从"广撒网"到"精准配" 运用智能工具优化发行定价 关注企业科技属性(研发强度/设备先进性)和资金投向清晰度 [7][9] - 销售端机构策略转变：从折扣套利转向基本面验证 从短期交易转向长期配置 从被动定价转向量化模型主动定价 [9] 核心竞争力构建 - 行业研究深度成为关键 需组建专业团队量化分析技术差距/政策影响 建立产业估值模型 [10] - 科技赋能强化竞争力：采用深度学习智能尽调 动态定价系统实时调整发行底价 [10] - 定增业务定位升级：从资金通道转变为资本生态组织者 研究能力与资源整合决定市场胜出者 [10]

周末大事 - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育 指导各地细化工作方案 统筹公办民办幼儿园补助政策 加强基础设施建设和教师待遇提升 [2] - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪及挪用资金 正接受多部门联合调查 [3] - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 标志着官方顶级智库诞生 [4] - 证监会修订《上市公司治理准则》 限制同业竞争 完善关联交易审议要求 强化董事高管监管与激励约束机制 [5] - 证监会要求巩固市场回稳态势 推动中长期资金入市 公募基金改革及科创板政策突破 [6][7] - 农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 抵制低价倾销 制定重点产品竞争规范 [8] - 新央企中国雅江集团高管亮相 与三峡集团签署战略合作协议 [9] 十大券商研判 市场趋势 - 中信证券：当前水牛行情增量资金来自机构与散户 历史背离周期通常不超过4个月 建议增配恒科与科创 [11][12][13][16] - 中信建投：市场情绪高涨 科技非银有望接力 关注"新机智药"赛道及AI应用催化 [17] - 国金证券：资本回报拐点明确 海外关税缓和或驱动ROE修复 建议拥抱顺周期 [18] - 华安证券：中报业绩考验市场情绪 但中期向好态势不改 关注中美关税谈判及政策结构性超预期 [19] - 申万宏源："反内卷"提升中游制造供需改善可见度 低估值板块因水电站催化呈现高弹性 [20][21] - 华西证券：反内卷政策提振企业盈利预期 居民增量资金入市或推动A股冲击2024年高点 [26] - 中国银河：流动性驱动市场 融资余额突破1.9万亿元 赚钱效应形成正反馈 [27] 行业配置 - 中信证券：挖掘低位周期制造品种 科创板补涨行情可期 [14][15] - 中信建投：重点布局医药/半导体/有色/非银/军工/光伏 AI应用与智能驾驶主题 [17] - 招商证券：AI产业进入算力驱动阶段 关注国产芯片/大模型生态/应用平台协同 [22] - 广发证券：科创板滞涨方向如半导体/AI应用具备轮动潜力 国产算力需求强劲 [23][24] - 光大证券：轮动补涨策略占优 关注历史弹性强但当前涨幅落后的行业 [25] - 申万宏源：战略看好港股互联网/新消费/创新药 银行调整后现再配置机会 [21]

券商行业表现 - 券商指数自4月8日低点以来累计涨幅超25%，A股突破3600点之际被称为"牛市旗手" [1] - 个别券商股息率在2%以上，高于十年期国债收益率 [1] 业绩预增情况 - 28家上市券商发布上半年业绩预告，归母净利润同比增长绝大多数超50% [2] - 大型券商如申万宏源预增92.66%-111.46%，国泰海通预增205%-218% [6] - 华西证券预增1025.19%-1353.9%，国联民生预增约1183% [7] - 浙商证券上半年净利润11.49亿元，同比增长46.54% [4] 业绩增长原因 - 资本市场回暖带动券商自营投资和经纪业务收入大幅增长 [8] - 上半年证券交易印花税785亿元，同比增长54.1% [9] 券商股利好因素 - 基本面支撑：市场交投活跃，业绩大幅预增 [13] - 资金面支撑：偏股型基金非银金融仓位1.5%，低于全A配置标准4.3个百分点 [14] - 政策面支撑：新规鼓励券商提升ROE，取消营业总收入指标 [15] - 估值优势：多数券商市净率1倍出头，6家股息率超2% [16] 券商股息率与市净率 - 东吴证券股息率3.01%，华泰证券2.61%，招商证券2.6% [18] - 中信建投市净率2.59，首创证券4.2，华林证券6.1 [19][20]

融资券发行情况 - 国金证券2025年度第六期短期融资券于2025年7月25日发行完毕[1] - 计划和实际发行总额均为10亿元，票面利率1.68%[1] - 期限272天，兑付日为2026年4月23日[1] 信息披露 - 本期发行相关文件在http://www.chinamoney.com.cn和http://www.shclearing.com刊登[1]

科创板发展概况 - 科创板于2019年7月22日开市，定位"硬科技"并试点注册制，截至2025年7月22日累计上市591家公司（含退市2家），IPO募资总额达9271.56亿元，总市值超7万亿元 [1] - 科创板显著优化A股行业结构，成为核心技术攻关的重要平台 [1] 券商承销排名 - 65家券商参与科创板承销，国泰君安与海通证券合并计算后以112家承销数量及2137.77亿元募资额居首 [4] - 中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券分列2-5位，承销金额分别为1670.69亿元、1302.54亿元、880.15亿元、622.88亿元 [4] - 腰部券商中国金证券承销13家科创板IPO，募资104.28亿元排名第14，累计获得8.13亿元承销收入 [5] 上市公司风险案例 - *ST天微（国金证券保荐）2024年营收0.78亿元（同比降44.65%），净利润-0.29亿元，因财务指标触及退市标准被实施风险警示 [5][6] - 该公司IPO前业绩激增：2017年净利润不足百万，2020年达1.13亿元（增长超百倍），但上市后连续三年业绩下滑，2024年营收不足1亿元 [6] - 国金证券保荐的12家盈利企业中，6家上市当年营收或扣非净利润下滑，占比50%，其中九州一轨2023年上市即亏损（营收2.75亿元，同比降30.32%） [7]

氢能政策支持 - 高层在山西省考察时再次提及氢能，将氢能与风电、光伏并列，这是三年内第四次点名氢能，前三次分别在江西、四川和宁夏 [1] - 欧美对氢能支持力度超预期，美国"大而美"法案延长氢能税收抵免2年，欧洲新法案计划直接提供政府投资并加码补贴低碳氢氨醇 [1][3] - 国内地方省市政策积极，多省发布针对车和加氢站的补贴，广东示范城市群表现突出 [2] 燃料电池汽车与系统 - 6月燃料电池汽车上险量599辆，同比+54%，1-6月上险量1965辆，同比-22% [2] - 6月燃料电池系统装机量133MW，同比+185%，1-6月装机量389MW，同比+21% [2] - 广东示范城市群25H1落地648辆燃料电池汽车，位列五大城市群第一，完成度仅30%多（目标1万辆） [2] 电解槽与绿氢项目 - 6-7月电解槽招标量大增568MW，1-7月共1.35GW，同比+76%，预计后续将迎来大规模开标 [2] - 甲醇应用端项目激增，吉电股份绿色甲醇项目开工，上海电气5万吨绿醇项目投产，金风科技将年产能从50万吨提升至85万吨（扩产70%） [3] - 甲醇燃料在船舶应用加速绿氢项目进度，IMO政策预计10月通过后需求将进一步爆发 [3] 行业趋势与机会 - 氢能板块估值低位，基本面拐点向上，叠加下半年政策预期，易成板块轮动热点 [1][3] - 主流系统商开始出货带来增量，电解槽企业中标订单预期增长 [2] - 绿氢设备和绿醇运营商面临高弹性机会 [3]

关联交易概述 - 江苏福事特拟以478.66万元收购关联自然人刘美圆持有的湖南福事特13%股权，交易完成后湖南福事特将成为江苏福事特全资子公司 [1] - 交易前股权结构：江苏福事特持股87%（认缴/实缴870万元），刘美圆持股13%（认缴/实缴130万元）[3] - 湖南福事特2024年财务数据：资产总额6,936.19万元，净资产5,260.91万元，营业收入5,845.55万元，净利润460.52万元 [3] 交易主体信息 - 转让方刘美圆为湖南福事特少数股东，无境外永久居留权 [4] - 标的公司湖南福事特成立于2018年6月，注册资本1,000万元，主营液压机械制造及销售 [4] - 受让方江苏福事特为上市公司全资子公司 [2] 交易定价与影响 - 转让价格基于审计数据协商确定，定价公允 [5] - 交易将提升对湖南福事特的管理效率，改善公司资产结构，符合发展战略 [5] - 支付安排：首笔300万元在工商变更后30个工作日内支付，剩余178.66万元于2026年12月前付清 [5] 审批程序 - 董事会、监事会及独立董事专门会议均于2025年7月24日审议通过该议案 [6] - 独立董事认为交易价格公允，未损害中小股东利益，不构成重大资产重组 [6] - 保荐机构确认交易程序合规，对交易无异议 [7][8]

证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临2025－64 国金证券股份有限公司 关于2025年度第五期短期融资券发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | 债券名称 | | 国金证券股份有限公司 第五期短期融资券 | 2025 年度 | | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 25 | 国金证券 CP005 | 债券流通代码 | 072510137 | | 发行日 | 2025 年 7 月 22 日 | 起息日 2025 | 年 7 月 23 日 | | 兑付日 | 2026 年 1 月 22 日 | 期限 183 | 天 | | 计划发行总额 10 | 亿元人民币 | 实际发行总额 10 | 亿元人民币 | | 票面利率 | 1.63% | 发行价格 100 | 元/百元面值 | 本期发行短期融资券的相关文件已在以下网站上刊登： 1、中国货币网，http://www.chinamoney.com.cn； 国金证券股份有限公司2025年度第五期短期融资券已于2 ...

四川上市公司2025年半年报业绩预告整体情况 - 截至7月21日收盘，已有55家川股披露上半年业绩预告，其中33家公司预计盈利，22家公司面临首次亏损或持续亏损 [1] - 超六成公司预计盈利，但行业间业绩分化态势加剧，新兴产业凭借政策红利与市场需求实现高增长，传统行业受供需失衡、价格波动等因素影响业绩承压 [1] 业绩表现突出的公司 - 国城矿业和华西证券净利润同比增幅均超10倍，其中国城矿业因出售赤峰宇邦矿业65%股权确认6.58亿元投资收益，华西证券因提升资产质量推动营收和净利润增长 [2] - 国金证券预计上半年净利润10.92亿—11.37亿元，同比增幅140%—150% [2] - 新易盛以37亿—42亿元净利润登顶川股"盈利王"，受益于人工智能相关算力投资增长 [2] - 圣诺生物因多肽原料药在糖尿病、抗肿瘤等领域出口量增长，带动净利润同比增长254%—332% [2] 传统行业面临的业绩压力 - 通威股份预计上半年亏损52亿—49亿元，同比降幅超50%，成为川股中亏损规模最大的公司，主要因光伏行业供需失衡、产品价格低迷 [3] - 宏达股份因锌价下跌及天然气化工原料成本上涨，预计亏损6500万—7500万元 [3] - 华体科技因项目减少及延期、行业竞争加剧，预计亏损 [3] 行业分化与经济结构转型 - 基础化工、电力设备、有色金属等传统行业公司普遍面临业绩压力 [3] - 新兴产业在政策支持与技术迭代中持续抢占先机，传统行业需通过产能优化、技术升级应对市场变化，分化态势或将持续 [3]

科创板六周年发展 - 科创板开市六周年，发挥资本市场服务科技创新和制度改革"试验田"作用，带动中国经济转型升级 [1] - 科创板迎来新一轮"1+6"改革，重点支持优质未盈利科技型企业上市，未盈利企业占比将提升 [1][5] - 新政下投行需更多关注未盈利项目，传统估值模型面临挑战，对券商专业能力提出更高要求 [1][5] 科创板新政与未盈利企业支持 - "1+6"新政推出科创成长层、扩大第五套标准适用范围等举措，补齐未盈利企业支持短板 [5] - 新政允许人工智能、商业航天、低空经济等领域未盈利企业上市，直接扩大券商IPO项目储备 [5] - 新政后首家以第五套标准过会的企业禾元生物获批，7家未盈利企业IPO申请获受理 [6] 投行业务转型与策略 - 投行从"通道型"保荐转向"全周期价值服务"，深耕新质生产力方向，坚持行业聚焦和区域聚拢 [2][11] - 投行需强化行业理解能力、内部投行与投资协同，并与头部PE/VC建立战略合作 [6] - 投行需优化科创板项目筛选策略，聚焦"硬科技"属性，强化尽职调查深度 [6] A股IPO与并购重组趋势 - A股IPO短期结构性回暖，6月受理150单，上半年总受理177单，北交所占比65% [7] - 长期看经济好转将带动IPO全面回暖，硬科技企业、民营中小企业将是重点扶持对象 [7][8] - 并购重组活跃度提升，未来与IPO有望并肩发展，成为行业资源整合重要手段 [9] 港股IPO市场与并购市场 - 港股IPO市场持续火热，受国际资本配置、估值修复、政策支持等因素驱动 [8] - 并购市场活跃度上升，投行需提升估值定价、方案设计等综合服务能力 [9] 投行生态与监管环境 - 新"国九条"强调中介机构责任，券商需提高执业质量，工作流程更加复杂 [10] - 经济放缓和监管趋严双重压力下，券商降本增效，团队成本下降 [10] - 多数投行将符合新质生产力要求的科创企业作为保荐业务优先方向 [11] 科技创新发展生态 - 政策支持和产学研合作推动科技企业创新，但基础研究薄弱、知识产权保护不足等问题仍存 [12] - 建议加大基础研究投入、加强知识产权保护、培养高端人才、优化创新环境 [12]