证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临2025－74 国金证券股份有限公司 关于2024年度第二期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 国金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于2024年9月12日 发行了2024年度第二期短期融资券，发行金额为人民币10亿元，票面 利率为2.05%，发行期限为365天，兑付日为2025年9月12日。详见公司 于2025年9月13日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《 关于2024年度第二期短期融资券发行结果公告》以及2025年9月5日登 载于中国货币网（www.chinamoney.com.cn）、上海清算所网站（www.shc learing.com）的《国金证券股份有限公司2024年度第二期短期融资券 兑付公告》。 2025年9月12日，本公司兑付了该期短期融资券本息共计人民币 1,020,500,000.00元。 特此公告。 国金证券股份有限公司 董事会 二〇二五年九月十五日 ...

本周化工市场综述 - 申万化工指数上涨2.36% 跑赢沪深300指数0.98% [1] - 新能源材料涨价及甲骨文巨额订单带动AI材料及新能源化工材料标的表现强势 钾肥及固态电池相关标的亦有较佳表现 [1] - 基础化工PB历史分位数为31% 板块具备较佳性价比 [1] - POE产能陆续释放 盛虹石化10万吨/年项目成功投产 鼎际得POE计划9月30日前投料开车 [1] - 新和成与中石化合资投建18万吨/年液体蛋氨酸已产出合格产品 [1] AI行业动态 - 甲骨文与OpenAI签署3000亿美元计算协议 "剩余履约义务"达4550亿美元 同比增长约359% [1][2] - 订单中仅约10%属于短期RPO 大部分收入需长期确认 [1] - 博通将从2026年起为OpenAI设计生产AI芯片 马斯克xAI自研推理芯片曝光 [1] - 花旗下调英伟达目标价 认为博通XPU对GPU构成实质性威胁 [1] - 台积电8月销售额同比增长33.8% AI需求保持强劲 [1] 原油市场动态 - OPEC+"原则上同意"10月扩产 战略转向追求市场份额而非捍卫价格 [1][3] - 沙特意图夺回被美国页岩油开采商等竞争对手占据的销售量 [1][3] - OPEC+此举削弱了闲置产能安全网 降低应对意外供应冲击的缓冲能力 [3] 宏观经济与政策 - 美国8月非农新增就业2.2万人 大幅低于预期 失业率4.3%创近四年新高 [1][2] - 利率互换显示交易员预计美联储9月会议降息25个基点概率达96% [1][2] - 美国最高法院将在11月辩论会第一周快速审理特朗普关税案 [1][3] 公司业绩与股价表现 - 甲骨文Q1营收和每股收益不及预期 但AI业务增长前景亮眼 [2] - 甲骨文股价暴涨超过27% 云业务本财年预计增长77% [2] - 博通股价因AI芯片消息提振飙升9.4% [2] - 英伟达股价因竞争担忧下跌2.70% [2]

覆铜板技术升级 - 松下工业发布第9代覆铜板MEGTRON9 其电路损耗较M8覆铜板明显下降 且高频电信号环境下性能差距进一步放大 [1] - M9覆铜板单通道接口速度提升至224Gbps 高频性能较M8有非常高提升 将引领高速带宽革命 [1] - M9系列Df值较M8系列更低 推动上游树脂材料升级 需更多使用碳氢树脂及特种碳氢树脂满足电性能需求 [1] 碳氢树脂国产化进展 - 国内碳氢树脂行业起步较晚 本土企业在研发实力、量产能力及产品性能方面与国际领先企业存在较大差距 [2] - 东材科技有3500吨/年电子级碳氢树脂产能在建 世名科技500吨级电子级碳氢树脂产能已建成 [2] - 美联新材子公司辉虹科技是全国首家且唯一生产苊烯单体并应用于电子材料领域的企业 现有Ex电子材料年产能200吨 [3] 特种树脂技术突破 - 苊烯树脂Df值极低 达0.0005-0.0006等级 仅为M8系列覆铜板Df值一半以下 Dk值仅2.54 电性能极为优异 [3] - 辉虹科技计划将单体聚合成苊烯树脂 以开发更多下游客户 [3] - 湖北迪赛鸿鼎高新材料有限公司千吨级超低介电损耗碳氢树脂(DSBCB)生产线将于今年11月投产 打破美日对高端电子芯片封装材料的垄断 [4] 芯片材料需求关联 - ASIC芯片在AI发展中具性价比优势 成本低于顶级GPU芯片且算力相当 在特定领域运算性能更突出 [4] - ASIC芯片与顶级GPU芯片均需最先进树脂材料满足性能需求 在相同成本条件下可选择性能更突出材料 [4] 行业投资布局 - 东材科技在电子树脂领域研发及产能布局处于行业领先地位 拥有碳氢树脂、活性酯树脂、特种环氧树脂等自主知识产权 [5] - 建议关注已有电子级碳氢树脂及介电性能突出特种碳氢树脂布局的龙头上市公司 [6]

市场走势分析 - 周四市场放量上涨确认升势 中期行情依然看好 [1] - 周四成交额较周三放大4000亿元 直接突破2.4万亿元关口 [1] - 预计9月将维持宽幅震荡格局 建议避免追涨杀跌操作 [1] 资金面状况 - 增量资金处于蓄势待发状态 正等待成交额进一步回升 [1]

投行业务整体表现 - 全行业投行亏损家数从2024年同期的20家减少至2025年的10家 下降50% [1][4] - 头部券商如中金公司和中信建投已全面扭亏为盈 [1][4] - 仍有10家券商投行业务处于亏损状态 其中国金证券亏损9806.98万元 中泰证券从盈利1.39亿元转为亏损3759.35万元 [1][4] 头部券商表现分化 - 中金公司投行收入同比激增149.70% 达到14.45亿元 排名行业第二 [1][10] - 中金公司投行利润从2024年上半年亏损7.84亿元转为2025年上半年盈利2.76亿元 [9][10] - 中信证券投行收入20.54亿元 保持行业第一 但利润率降至21.94% [13] 港股市场成为新焦点 - 头部券商纷纷转向港股市场 中金国际前八个月港股承销规模达225.82亿元 超过2024年全年 [2][11] - 内资券商在港股IPO承销金额前五名中占据四席 中金国际以256.18亿元排名第一 [2][16] - 港股业务利润率普遍下滑至20%左右 不及2023年"827新政"前50%水平的一半 [2][13] IPO项目变化影响 - IPO项目锐减是部分券商业绩下滑的关键因素 国金证券和中泰证券保荐上市企业数量从去年同期的3家和2家减少至1家 [5] - 国金证券保荐的主板项目肯特催化实际募资3.39亿元 完成率仅为59.37% [5] - 头部券商下沉至北交所和新三板市场 挤占中小券商市场份额 [6] 中小券商面临挑战 - 亏损券商多为中小券商 包括国金证券、山西证券、国信证券等10家 [4] - 国信证券投行业务亏损4072.60万元 成为其业绩拖累 尽管总营收110.75亿元排名行业第八 [7] - 太平洋证券投行由盈转亏 从去年盈利1852.17万元转为亏损1084.68万元 [7] 行业并购与整合 - 国联证券与民生证券合并后投行收入达5.44亿元 排名行业第七 [9] - 合并前民生证券2024年上半年以5.39亿元位列行业第七 国联证券投行排名常年在20名以外 [9] 竞争力提升与市场策略 - 内资券商在港股市场竞争力快速提升 中金国际承销规模是第二名中信里昂的2倍有余 [16] - 部分内资券商采取低价策略抢占港股市场份额 导致利润率下降 [15] - A股保代与港股投行合作推动企业赴港上市 但收入共享机制降低整体利润率 [14]

公司融资活动 - 国金证券股份有限公司2025年度第七期短期融资券于2025年9月11日完成发行 [1] - 本期短期融资券发行相关文件刊登于中国货币网及上海清算所网站 [1] 公告信息 - 公告由国金证券股份有限公司董事会于2025年9月12日发布 [3] - 公告编号为临2025－73 对应证券代码600109及证券简称国金证券 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月城投债券审批呈现注册额度微降、审批节奏尤其是弱资质区县明显放缓、终止发行规模下降特点；供给端城投债审批偏紧，供给难言“放量”，需求端优质城投债需求旺盛，短债策略占优；“3号指引”影响持续，信用分层趋势深化，未来审批政策将保持严格推动城投公司市场化转型 [6][49] 根据相关目录分别进行总结 注册情况：城投注册额度微幅下降 - 8月城投平台注册额度微幅下降，交易所注册规模上升至2146亿元，DCM注册规模下降至1638亿元 [3][12] - 分行政层级，省级注册项目拟发行规模从983亿元降至768亿元，区县级从1713亿元降至1330亿元，地级市从1136亿元升至1687亿元 [15] - 分区县资质，弱资质区县注册规模下降，预算收入50亿以下区县级平台债券注册规模从599亿元降至502亿元 [18] - 分省份，四川、安徽、广东规模环比上升，山东、重庆、江西规模环比下降，湖南规模持续下降 [20] 审批反馈：弱资质区县明显放缓 - 8月DCM审批节奏略微提速，交易所审批节奏小幅放缓，DCM平均反馈次数2.4次，反馈时间41.0天，交易所反馈4.4次，反馈时间80.1天 [4][25] - 分发行方式与层级，私募城投公司债反馈时间变动大，地级市大幅缩短，区县级大幅延长 [29] - 分省份，重庆、天津、北京等地审批节奏加快，安徽、山西、湖北等地审批反馈天数拉长 [33] - 分区县资质，弱资质区县平台债券审批节奏明显放缓，预算收入50亿元以下区县平台反馈天数从60.3天升至118.1天 [36] 终止发行：终止项目规模明显下降 - 8月终止项目规模明显下降，拟发行规模从230亿元降至110亿元，项目从17个降至8个 [5][38] - 分省份，城投平台终止项目主要出现在山东、河北，受地级市平台影响大 [46] 研究结论与建议 - 8月城投债审批呈现注册额度微降、审批节奏放缓、终止发行规模下降特点 [6][49] - 供给端城投债审批偏紧，需求端优质城投债需求旺盛，短债策略占优 [6][49] - “3号指引”影响持续，信用分层趋势深化，未来审批政策将保持严格推动转型 [6][49]

两融账户增长态势 - 8月新开两融账户18万户 同比增381% 环比增48% 创年度新高 [1][2] - 2025年1-8月新开账户数从7.4万户逐月攀升至18.3万户 整体呈稳步上升趋势 [1][2] - 截至8月末市场两融账户总数达1511万户 [1][2] - 8月净新增个人投资者10.84万户 个人投资者总数达764.06万名 机构投资者达5.01万户 [3] 券商信用业务调整 - 华林证券将信用业务总规模上限从62亿元上调至80亿元 增幅18亿元 [4] - 国金证券自8月27日起将非北交所标的证券融资保证金比例调整为100% [5] - 兴业证券于5月通过调整信用业务总规模上限议案 [5] - 券商调整策略主要为满足激增客户需求并把握市场机遇 [4][5] 两融余额与市场活跃度 - 两融余额连续3个交易日突破2.3万亿元 连续27个交易日超2万亿元 创历史新高 [1][6] - 昨日融资买入额达2224亿元 占流通市值比例2.48% 占A股成交额比例11.10% [1][6] - 当前融资余额占流通市值比低于历史峰值4.72% 维持担保比例保持高位 [6]

国金证券股份有限公司2025年度第七期短期融资券已于2025年9月 证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临2025－73 国金证券股份有限公司 关于2025年度第七期短期融资券发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2、上海清算所网站，http://www.shclearing.com。 特此公告。 国金证券股份有限公司 董事会 二〇二五年九月十二日 11日发行完毕，相关发行情况如下： | 债券名称 | | 国金证券股份有限公司 第七期短期融资券 | 2025 年度 | | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 25 | 国金证券 CP007 | 债券流通代码 | 072510213 | | 发行日 | 2025 年 9 月 10 日 | 起息日 2025 | 年 9 月 11 日 | | 兑付日 | 2026 年 9 月 11 日 | 期限 365 | 天 | | 计划发行总额 10 | 亿元人民币 | 实际发行总额 10 | 亿元人民币 | | 票面利率 ...

券商板块市场表现 - 国海证券涨停 长江证券涨超6% 太平洋涨逾5% 东方财富涨近4% [2] 行业基本面支撑因素 - 市场情绪持续提升带动交投活跃度明显提升 成交额及两融余额不断攀升 [2] - 市场指数明显回暖为券商下半年业绩增长提供稳定支撑 [2] - 7月以来市场日均成交额和两融余额大幅抬升 [2] - 赚钱效应加强使全年业绩增速及ROE有望保持高位 [2] 券商业绩表现 - 上市券商中报业绩超预期 [2] 机构选股逻辑 - 估值业绩错配程度较大的券商 [2] - 经纪 资管 投资收入占比较高的券商 [2] - AH溢价率较高的券商 [2]