证券时报网讯，国金证券研报称，1）光伏行业盈利承压寻求降本出路，少银/无银浆料工艺势在必行： 2023年开始的大规模的TOPCon产能释放导致当下N型电池工艺同质化竞争日益加剧，电池环节进入负 毛利状态，主流光伏厂商迫切寻求产品成本的进一步下降，从而在产品的价格策略及盈利能力上有更多 的操作空间。 从各个技术路线的发展方向来看，少银化/无银化是必然方向；从头部厂商的金属化工艺布局来看，无 银化产品已进入产业化量产前夕，趋势十分明朗。 建议关注：聚和材料、通威股份、爱旭股份等。 校对：王朝全 2）光伏铜浆抗氧化研究成熟，有望率先迈入产业化初期：铜是导电性能仅次于银的金属，且根据2025 年1月3日最新价格，铜价仅为银价的1/100左右，金属铜一直都是实验室乃至产业界银替代方案的重点 关注材料之一。 3）光伏铝浆应用历史悠久，N区接触、导电性能是产业应用的主要瓶颈：铝浆在光伏行业的应用开始 于BSF时代，铝自身的物理化学属性与光伏电池P面具有较好的适配性，但也意味着铝浆与光伏电池N 面的接触存在着一定制约，与区形成良好的欧姆接触、提升金属铝的导电性能是铝浆至今难以全面替代 银浆产品导入TOPCon、xBC电池的两 ...

财联社1月2日电，国金证券公告，公司获得中国证券监督管理委员会《关于国金证券股份有限公司参与 互换便利有关事项的复函》。 复函内容显示，中国证监会对公司参与互换便利（SFISF）无异议，并要求公司根据相关业务安排，结 合自身发展战略和风险承受能力，合理确定申请额度，经中国人民银行同意后实施。 同时，公司参与互换便利应严格遵守中国人民银行和中国证监会的相关规定和要求，不得利用互换便利 工具从事违法违规行为。 公司还需按月向中国证监会证券基金机构监管司和四川证监局报送互换便利资金运用情况，并在参与过 程中及时报告重大情况和问题。 ...

证券时报网讯，国金证券研报指出，1）固体氧化物电池（SOC）能源转化效率高、燃料适应性广、反 应可逆，将成为未来能源系统不可或缺的一部分。 2）商业化的关键要素在于高可靠性、长寿命和低成本。 预计随着规模化和技术进步，当年产量达到100MW以上时，成本可大幅度下降。 美国、欧洲、日本等国家基本实现了SOFC的商业化运行，我国的SOFC产业处在工业示范向商业应用 的过渡阶段，商业化曙光开始显现，拥有SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计 开发技术能力的企业最具备发展潜力：三环集团、潍柴动力等。 固体氧化物电池（Solidxideell，SOC）是高温全固态设备，具有固体氧化物燃料电池（SOFC）以及固 体氧化物电解池（SOEC）的双重功能，可将氢气、天然气和其他碳氢化合物等燃料的化学能转化为电 能，也可将太阳能和风能等可再生能源储存为氢燃料。 核心零部件材料的选择是决定电池性能的重点，加工使用专用工艺、特种装备和昂贵的材料，可在材料 突破和规模化量产后实现成本的快速下降，当前电堆成本占总系统成本的40%左右，预计电堆产能产量 规模达100MW以上时，成本将仅为当前的20%—30%。 3)分布 ...

证券时报e公司讯，国金证券研报称，微信小店新推"送礼"功能，旨在吸引新流量。 微信小店整合了微信生态内的电商资源，通过多渠道接入流量，促进电商业务整合；同时，"送礼物"玩 法具备裂变效应，可提高复购率和转化率，有望借助节日送礼契机迎来爆发，预计将进一步推动微信社 交电商的增长。 12月19日，官方宣布启动灰度测试，通过社交链激活电商。 ...

核心观点 - 策略："春季躁动"或超预期前置、极致，聚焦科技主题 [2] 市场表现 - 11月A股市场经历了月初的上涨后一路下跌，至26日才稍有止跌企稳迹象 [2] - 中小科技指数如科创100、中证2000、科创50上涨明显，月度环比分别录得+5.32%/+3.96%/+3.91% [2] - 中证500、上证50、沪深300等指数偏弱，月度环比分别录得-0.84%/-0.31%/+0.66% [2] - 一级行业中涨幅靠前的行业包括商贸零售、纺织服饰、传媒、轻工制造、计算机等，月度环比分别录得13.59%、6.90%、6.65%、6.33%、4.39% [2] - 国防军工、建筑材料、家用电公用事、通信等行业则月度环比分别录得-2.58%、-46%、-2.41%、-2.23%和-1.91% [2] 海外风险 - 海外景气下行、美国经济"硬着陆"风险将"远大于"美国对华加增关税的冲击 [3] - 加增关税真正对华出口的负面影响更偏向边际减弱 [3] - 美联储未改降息周期，暗示潜在风险犹在 [3] - 美国经济"非线性恶化"的判断，风险依然存在 [3] 国内经济 - 国内"宽货币+宽财政"将促使宏观、中观到微观均迎来边际改善的迹象 [4] - 10月M1同比为-6.1%，环比9月的-7.4%出现拐点，10月M2同比为7.5%，自6月份以来已经连续4个月改善 [4] - 10月社零增速达到4.8%，环比9月提升1.6pct，超出市场预期 [4] - 10月工业增加值同比增长5.3%，保持稳定，结合10月份PPI环比下降幅度显著收窄，企业盈利恶化情况有望减缓 [4] - 服务业生产指数同比增长6.3%，8月份以来连续2个月回升，达到年内新高 [4] - 10月制造业投资累计增速9.3%，8月份以来连续两个月反弹，基建投资累计增速4.3%，首次出现拐点 [4] - 11月PMI升至50.3，连续3个月回升，且继续站上50荣枯线 [4] 春季躁动 - "春季躁动"有望提前开启，上涨斜率有望超市场预期 [5] - 地方政府、企业及居民部门的现金流改善及其相关的资产负债表修复，基本面向上支撑A股市场上涨 [5] - 本轮"反弹"大概率没有结束，或将延续至至少明年2月 [5] - 预计11月M1将继续向上；大股东回购及金融机构互换便利的3000亿与5000亿额度有望随市场回暖加速使用、进场 [5] 2025年展望 - 2025年大概率具备"春季躁动"行情，且有望在12月开启 [7] - 当前国内经济已趋于改善，宏观经济数据PMI、国内消费、出口以及中观产销数据、产能利用率的回升等均验证经济正处在边际回暖迹象 [7] - 市场有效流动趋于改善，10月M1同比拐头回升的同时短融增速回落，意味着以"M1-短融"为代表的市场剩余流动性回升 [7] - 通胀尚未明显上升，贴现率保持较低水平 [7] - 当前A股市场估值处于全球主要权益市场中等偏低水平 [7] - 当前ERP处于阶段性高点，且具备较多向下收敛空间 [7] 行业配置 - 12月行业配置：期待"春季躁动"，重视科技主题机会 [9] - 反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视："分母端弹性"，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱的"成长>消费" [9] - 首选成长：TMT，尤其电子、计算机；国防军工；机器人、工业母机等高端制造 [9] - 次选消费：社服；医美；白酒 [9] - 结构上，重视"科技牛"，包括科技相关设备需要尤其重视 [9]

文章核心观点 - 以旧换新政策带动家电消费情绪大幅升温，外销在欧美市场回暖和新兴市场需求带动下年内保持高景气 [1] - 展望2025年，内销和外销市场均有积极预期，建议关注三条投资主线 [2] 内销市场 - 以旧换新政策预计延续，政策力度或将加码，家电内销有望进一步修复 [2] 外销市场 - 欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，预计成熟市场家电需求将进一步改善 [2] - 新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，整体看外需的高景气有望延续 [2] 投资主线 主线一：品牌出海 - 具备强竞争优势+产业周期向上的品牌出海 [2] - 高成长潜力+国产品牌全球份额快速扩张的扫地机板块，建议关注全球扫地机龙头石头科技 [2] - 产业周期向上+受益于北美降息的OPE赛道，关注：泉峰控股、格力博等 [3] 主线二：以旧换新政策加码下的黑白电资产 - 国补政策以来大家电需求明显回暖，量、价提升明显，份额向头部企业集中，以旧换新潜在释放空间仍然较大，明年政策延续下有望保持稳健增长，关注：美的集团、海信家电等 [4] 主线三：基本面触底+政策刺激下的地产后周期 - 厨电行业基本面底部已现，在以旧换新政策刺激+地产政策不断托底的背景下，厨电行业具备较强的修复弹性，关注：老板电器、华帝股份等 [5]

证券时报网讯，国金证券研报指出，AI行业的快速发展将带动通信高速连接器量价齐升，带动行业超 常规发展。 一方面，服务器、交换机等设备需求量的提升带来连接器需求量的快速增长。 另一方面，随着无线基站、路由器、交换机及光传送接入设备等设备对于数据吞吐量和传输速率要求的 大幅提升，以太网速度已经从25G/50G增长到如今的400G/800G，并有望很快达到1.6T。 数据量的大幅提升使得高速I/O 连接器单通道速率也由10Gbps提升到了112Gbps，带动连接器迭代升级 加速，进而带来价格增长。 2025年单通道速率112Gbps的高速I/O 连接器有望起量。 量价齐升带动连接器行业快速增长，建议关注：意华股份、华丰科技、鼎通科技等。 校对：李凌锋 ...

交换机行业 - 交换机壁垒较光模块高，2024年是AI用高端交换机放量的开始，2025年高速率交换机占比将持续提升，带动行业快速发展 [1] - 高速率交换机占比的提升将带来产品单价提升、毛利率提升，带动交换机行业新一轮快速发展 [2] - 英伟达官宣未来将采用以太网交换机组网方式，预计以太网交换机在AI领域商用进程加速，利好国内交换机龙头企业 [2] - 国产交换机芯片技术实力和海外看齐，国产替代逻辑加强，当前我国交换芯片国产化率较低，未来空间广阔，建议关注：紫光股份、盛科通信等 [2] 服务器液冷行业 - AI行业发展带来高算力需求，有望带动服务器液冷快速发展 [3] - AI行业快速发展加速液冷时代来临 [4] - 高算力应用场景不断涌现，AI芯片迭代加速，芯片功耗逐代提升 [5] - 机柜功率密度不断提升，液冷散热势在必行 [6] - 2025年国产芯片将迎来迭代升级，功耗进一步提升，液冷需求迫切性进一步加强 [7] - 越来越多的主流IT设备厂商均已公开表明将加大研发力度并加快液冷产品迭代速度，未来中国液冷服务器市场预计将持续保持高速增长，建议关注：英维克、同飞股份等 [7]

业绩数据 - 2024年三季度腾讯控股实现营收1672亿元同比增长8%NON - IFRS归母净利润598亿元同比增长33% [1] 微信生态 - 2024年三季度微信小程序交易额超2万亿元同比增长十几个百分点视频号小店升级微信小店依托微信生态打造统一可信赖交易体验微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长 [1] 游戏业务 - 2024年三季度公司游戏收入518亿元同比增长13%长青游戏健康增长海外游戏收入有释放潜力 [1] 营销服务 - 2024年三季度公司广告收入300亿元同比增长17%产品端广告主对视频号小程序及搜一搜广告库存需求增长巴黎奥运会对品牌广告有小幅贡献 [1] 金融科技及企业服务 - 2024年三季度公司金融科技及企业服务收入达到531元同比增长2%整体保持稳健后续有待修复 [1] 评级 - 维持"买入"评级 [1]

中国经济网北京11月13日讯 上交所官网显示，上海证券交易所上市审核委员会2024年第29次审议会议 于2024年11月12日召开，审议结果显示，北京浩瀚深度信息技术股份有限公司（简称"浩瀚深度"， 688292.SH）（再融资）：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 上市委会议现场问询的主要问题1.请发行人代表：（1）说明前次募集资金投入的"深度合成鉴伪采集及 预处理系统建设项目"的建设进度是否符合预期；（2）结合市场需求、竞争格局、技术优劣势等，说明 本次募集资金拟投入的"深度合成鉴伪检测系统项目"的可行性和规划合理性。 请保荐代表人发表明确意见。 2.请发行人代表结合公司报告期采购金额、在手订单以及2024年前三季度业绩变化情况，说明公司未来 业绩是否存在大幅波动的风险，相关风险是否已经充分揭示。 请保荐代表人发表明确意见。 需进一步落实事项无浩瀚深度募集说明书显示，本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额 不超过50,000.00万元（含本数），扣除发行费用后募集资金净额将用于投入公共互联网安全监测系统研 发及产业化项目、深度合成鉴伪检测系统研发建设项目、补充流动资金。 本次发行证券的种类为 ...