公司股价表现 - 2月2日，东睦股份股价下跌5.01%，报收31.49元/股，成交额3.45亿元，换手率1.74%，总市值198.82亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达4.88% [1] 公司业务概况 - 东睦新材料集团股份有限公司成立于1994年7月11日，于2004年5月11日上市，位于浙江省宁波市 [1] - 公司主营业务为粉末冶金结构零件，主要应用于汽车、家用制冷压缩机、摩托车、电动工具、办公机械和工程机械等领域 [1] - 主营业务收入构成为：粉末压制成形占43.04%，金属注射成形占41.18%，软磁复合材料占15.16%，其他占0.61% [1] 基金持仓变动 - 招商资管核心优势混合D（880006）在四季度减持东睦股份1700股，截至报告期末持有1.33万股，占基金净值比例为1.74%，位列其第九大重仓股 [2] - 根据测算，2月2日该基金持仓东睦股份浮亏约2.21万元，连续3天下跌期间累计浮亏损失约2.26万元 [2] 相关基金信息 - 招商资管核心优势混合D（880006）成立于2025年1月23日，最新规模为1425.34万元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.78%，同类排名2254/9000；近一年收益率为39.38%，同类排名3155/8193；成立以来收益率为40.12% [2] - 该基金的基金经理为蔡霖，其累计任职时间为3年250天，现任基金资产总规模为1.4亿元，任职期间最佳基金回报为35.49%，最差基金回报为-10.38% [2]

核心观点 - 报告认为2026年有色金属行业将迎来“资源大周期”和“金属全面牛市”，建议把握四条投资主线 [1][3] - 主线一：分母端扩张，关注黄金、白银，主要驱动力是美联储降息预期和美元信用下滑 [3][6] - 主线二：分子端改善，关注铝、铜、锡，主要驱动力是成本下降、利润改善及供需格局趋紧 [3][7] - 主线三：关键优势矿产，关注稀土、锑、钨等，在中美博弈背景下战略价值凸显 [3] - 主线四：反内卷带来的供给侧扰动及储能需求爆发机会，关注碳酸锂等能源金属的周期反转 [3][4] 2025年市场回顾 - 2025年金属价格整体上涨，CRB金属现货指数年初至今上升19.66% [8][9] - 贵金属表现亮眼，COMEX黄金结算价较年初增幅64.34%，美国黄金ETF波动率指数较年初上涨64.76% [11] - 工业金属普涨，LME锡、铜、铝、镍、铅、锌分别上升44.91%、43.96%、17.03%、9.83%、2.45%、4.68% [14] - 上期所有色金属指数收盘于5085.40，较年初上涨21.59%，其中铜、锡、铝分别上涨34.65%、33.80%、14.33% [16] - 库存分化明显，LME铜库存减少45.36%，但COMEX和上期所铜库存分别增加422.54%和74.74% [18] - 能源金属反弹，电池级碳酸锂价格较年初上涨59.87%至12.15万元/吨，锂矿指数上涨76.84% [27] - 小金属表现强势，钴矿指数上涨83.49%，钨矿指数上涨161.07%，仲钨酸铵价格上涨218.29% [29] - 有色金属板块全年累计上涨96.46%，大幅跑赢上证指数（21.65%） [33][34] - 子板块中，钨矿、铜和稀土矿块涨幅居前，分别为161.07%、123.68%和103.97% [37][38] - 市场呈现结构性行情，资源股（金、稀土、铝）表现亮眼，而中游加工板块受需求拖累表现不佳 [39] 主线一：分母端扩张（金银铜） - **黄金**：核心逻辑在于美联储降息周期开启，利率中枢下移提升黄金金融属性 [44][46] - 美联储已于2025年6月、9月、12月三次降息，联邦基金利率降至3.50%-3.75%，点阵图预示2026年可能再降息两次 [44] - 实际利率和美元指数与金价负相关，降息周期下两者预期回落将驱动金价中枢上移 [46][47] - 央行持续购金提供战略支撑，截至2025年12月末中国官方黄金储备达7415万盎司，同比增储1.2% [48] - **白银**：金银比价处于高位，白银在黄金上涨周期中通常具备更大的上涨弹性 [3] - **铜**：兼具金融属性与基本面支撑 [50][56] - 金融属性：美元指数与铜价负相关，美联储降息周期下美元走弱有望提振铜价 [50][51] - 需求端：中美制造业库存周期处于底部，向补库周期切换有望拉动需求；中国电网投资持稳（2025年1-11月累计同比+5.93%），家电产量维持正增长 [52][54] - 供给端：长期资本开支不足制约供应，ICSG预计2025年全球矿山铜产量增速仅2.3%，2025年后增长乏力 [56][57] - 供需平衡：报告测算2026年中国精炼铜需求增速7.7%，而产量增速仅2.0%，将出现166万吨的供需缺口 [58][59] 主线二：分子端改善（铝锡钨锑） - **铝**：核心逻辑是供应受限与成本下降带来的利润扩张 [3][86] - 需求：地产影响弱化，光伏和新能源汽车成为主要增长点，预计2025年新能源用铝占比将提升至24% [80][82] - 供给：国内电解铝产能已达4500万吨天花板，产量波动受西南地区水电影响，整体弹性有限 [84] - 成本与利润：氧化铝等原料价格下跌导致电解铝成本塌陷，2025年行业平均利润维持在3836元/吨以上，产业链利润向冶炼端富集 [86] - 供需平衡：报告测算2026年国内电解铝需求增速4.0%，产量增速仅1.0%，将出现295万吨的供需缺口，支撑铝价阶梯式上移 [90][91] - **锡**：核心逻辑是供给缺乏弹性与新兴需求增长 [94][103] - 供给：全球资源禀赋下降，主要产地中国、印尼、缅甸增量有限，预计2025-2026年全球锡供给增速分别为2.0%和2.9% [94][103] - 需求：半导体和光伏焊带打开新增长空间，1MW光伏组件需锡约105kg，预计2026年光伏用锡量将达7.0万吨 [96][97] - 供需平衡：预计2025-2026年全球锡供需缺口分别为0.3万吨和1.7万吨，推动锡价进入上行周期 [103][104] - **钨/锑**：作为关键优势战略矿产，在中美博弈背景下值得重视，价格表现强势 [3][29] 主线四：反内卷与储能需求（能源金属） - **锂**：核心逻辑是“反内卷”政策有望优化供给，叠加储能需求爆发，行业周期有望反转 [3][4] - 供给：全球锂供应持续增长，预计2024-2026年供给总量分别为131.0、155.1、177.5万吨LCE [121][122] - 需求：新能源汽车渗透率提升（2025年中国达53.9%）及储能高速增长（假设2026年增速50%）支撑需求，预计2026年全球锂需求达166.3万吨LCE，同比+20% [124][126][127] - 供需平衡：预计2025-2026年将分别出现16.5万吨和11.2万吨LCE的供给过剩，但下游高景气有望逐步熨平产能周期 [128][129] 相关标的梳理 - **主线一（金银铜）**： - 黄金：山东黄金（持续增储扩产）、招金矿业（海域金矿投产） [3] - 铜：藏格矿业（巨龙铜矿放量）、金诚信（铜矿与矿服双轮驱动）、洛阳钼业（业绩弹性大）、紫金矿业（多元布局龙头） [3] - **主线二（铝锡钨锑）**： - 铝：中孚实业（成本下降、高股息）、天山铝业（一体化优势）、明泰铝业（再生铝） [4] - 锡/银：兴业银锡（白银、锡产能放量） [4] - 钨/锑：中钨高新（钨价上涨）、华锡有色（锡锑涨价、资产注入） [4] - **主线三（关键矿产）**： - 稀土磁材：广晟有色（重稀土优势）、北方稀土（受益涨价） [4] - 先进材料：悦安新材（羰基铁粉）、云南锗业（AI驱动） [4] - **主线四（能源金属）**： - 锂：天齐锂业（资源禀赋好）、赣锋锂业（一体化布局）、中矿资源（资源自给率提升） [4]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为44.08万元，加权平均基金份额本期利润为0.0022元，季度净值增长率为0.39% [3] - 截至1月22日，基金单位净值为0.872元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为12.65%，在同类可比基金中排名49/100 [4] - 近半年复权单位净值增长率为41.54%，在同类可比基金中排名31/100 [4] - 近一年复权单位净值增长率为52.48%，在同类可比基金中排名36/92 [4] - 近三年复权单位净值增长率为10.94%，在同类可比基金中排名31/68 [4] - 近三年夏普比率为0.4889，在同类可比基金中排名25/66 [9] - 近三年最大回撤为46.79%，在同类可比基金中排名39/66，单季度最大回撤出现在2022年第二季度，为22.22% [11] 基金规模与持仓 - 截至2025年第四季度末，基金规模为1.62亿元 [3][15] - 近三年平均股票仓位为86.14%，略低于同类平均的87.15%，最高仓位出现在2023年第一季度末，为89.88%，最低仓位出现在2021年末，为79.24% [14] - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股依次为宁德时代、阳光电源、天赐材料、纳科诺尔、思源电气、中矿资源、科达利、东睦股份、多氟多、天齐锂业 [18] 基金经理与产品线 - 基金经理为唐晟博，其管理的3只基金近一年均实现正收益 [3] - 截至1月22日，唐晟博管理的博时创业板两年定开混合近一年复权单位净值增长率最高，达53.17%，博时新能源汽车主题混合A最低，为41.01% [3] 投资策略与行业观点 - 基金为偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票 [3] - 在2025年第四季度，基金增加了对新能源内部“高景气度”和“低渗透率”行业的配置权重 [3] - “高景气度”行业的代表是电气设备出海和锂电中上游材料，这是基金整体相对看好的两个方向 [3] - “低渗透率”行业的代表是固态电池，过去一年固态电池产业发展加速，预计2026年是固态电池的量产元年，2027年是规模装车的元年 [3]

通用设备板块市场表现 - 2024年1月19日，通用设备板块整体上涨1.93%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为欧科亿，收盘价39.78元，涨幅达到20.00% [1] - 板块内涨幅居前的个股还包括埃科光电（涨18.54%）、博盈特焊（涨14.95%）、开山股份（涨14.24%）、东睦股份（涨10.01%）等 [1] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅榜前十的个股中，五洲新春成交额最高，达到52.71亿元，成交量61.20万手 [1] - 板块内同时存在下跌个股，思林杰领跌，跌幅为16.37%，收盘价59.46元 [2] - 跌幅较大的个股还包括航天动力（跌10.00%）、鲁信创投（跌9.56%）、绿岛风（跌8.91%）等 [2] - 下跌个股中，巨力索具成交量最大，为274.38万手，成交额29.02亿元 [2] 板块资金流向 - 当日通用设备板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.03亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为1.15亿元 [2] - 散户资金呈现净流出，净流出额为1217.16万元 [2] 个股资金流向详情 - 吴志机电获得主力资金净流入最多，净流入2.64亿元，主力净占比为7.44% [3] - 东睦股份主力资金净流入2.56亿元，主力净占比高达20.76%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 五洲新春主力资金净流入2.53亿元，主力净占比4.80% [3] - 汉威科技、宇晶股份、冰轮环境、国机精工、铂力特、德恩精工、安培龙等个股也获得不同程度的主力资金净流入 [3] - 部分个股如东睦股份、五洲新春在获得主力资金流入的同时，游资和散户资金呈现净流出 [3]

公司高新技术企业资质更新 - 东睦股份控股子公司广东东睦新材料有限公司及孙公司东莞华晶粉末冶金有限公司于2026年1月9日公告通过高新技术企业重新认定 [1] - 此次为原高新技术企业证书有效期满后的重新认定 公司暂未收到高新技术企业证书 [1] 相关财务影响 - 根据企业所得税法规定 广东东睦和东莞华晶自通过认定后连续三年可享受15%的企业所得税税率 [1] - 本次重新认定事项不会对公司已披露的经营业绩产生重大影响 [1]

企业认定 - 公司控股子公司广东东睦和孙公司东莞华晶通过高新技术企业重新认定[2] - 2026 年 1 月 9 日发布备案公告[2] 证书编号 - 广东东睦证书编号为 GR202544003932[2] - 东莞华晶证书编号为 GR202544006748[2] 税收优惠 - 认定后连续三年按 15%税率缴纳企业所得税[3] 影响说明 - 重新认定对已披露经营业绩无重大影响[3]

评估方法与结论 - 本次交易对上海富驰股东全部权益价值采用资产基础法和收益法进行评估，最终选用收益法评估结果并调整后价值为19.38亿元 [1] - 资产基础法评估值为9.38亿元，增值率21.96%；收益法评估值为16.48亿元，两者差异5.04亿元，差异率44.08% [2] - 收益法被选取因其能更全面反映企业客户资源、技术水平、研发能力等无形资源价值，且与近期精密零部件行业收购案例相比，差异率44.08%低于可比案例平均值141.05% [2] 评估增值与合理性分析 - 资产基础法评估增值主要来自无形资产，其中土地使用权增值4567.45万元，增值率65.59%；账面未记录的103项发明专利、299项实用新型专利及43项软件著作权组合评估增值7580万元，增值率高达1887.35% [2] - 上海富驰2024年实现净利润1.67亿元，成功扭亏为盈，随着消费电子行业复苏、核心客户新产品放量及产能布局释放，公司已具备持续盈利能力，支撑收益法评估的合理性 [3] - 本次评估结论19.38亿元较2025年2月的13.53亿元增长43.24%，增长主要源于公司经营条件显著改善，2024年营业收入达19.77亿元，较2021年增长65.5%，资产规模从20.99亿元扩大至25.74亿元 [5] 历史收购与定价公允性 - 2020年以来东睦股份三次收购上海富驰股权，对应整体估值分别为13.85亿元（2020年1月）、11.57亿元（2022年9月）和13.53亿元（2025年2月） [4] - 2020年控制权收购以收益法评估值11.73亿元为基础，协商确定作价13.85亿元，溢价18%主要考虑技术储备及协同效应 [4] - 收购后上海富驰业绩短期承压，但2024年营收同比增长92.23%，2025年1-9月延续良好态势，截至目前上市公司仅2021年计提商誉减值8417.62万元，2022年至2024年均未计提，未来减值风险较小 [4] 关键参数与行业对比 - 对比2020年与本次评估关键参数，2025-2029年预测营业收入差异率从11.62%增至38.61%，主要因连云港生产基地产能释放及协同效应显现；毛利率预测值较前次下降5.64%-6.60%，与客户结构向国内客户转型相符；折现率从11.18%降至9.28%，反映无风险利率下行及企业风险降低 [4] - 对比同行业上市公司及可比交易案例，上海富驰静态市盈率11.61倍、动态市盈率6.06倍、市净率2.05倍及市销率0.98倍均低于行业平均值及中位数，评估增值率105.44%亦显著低于可比交易案例平均水平512.04% [5] 未来盈利预测与当前进展 - 根据收益法预测，上海富驰2025-2029年营业收入将从21.78亿元增长至27.05亿元，营业利润从2.17亿元增长至2.57亿元 [6] - 截至2025年9月30日，上海富驰已实现营业收入18.70亿元，完成全年预测21.78亿元的85.84%；实现息前税后利润3.03亿元，完成率达139.56% [6][7] - 公司在手订单金额3.51亿元，预计四季度可确认收入约7亿元，全年收入覆盖率达117.97% [7] 分产品表现与毛利率 - 分产品看，MIM产品2025年1-9月实现收入15.00亿元，年化20.00亿元，超预测16.65%；塑胶类产品年化收入3.37亿元，与预测基本持平；液态金属产品年化收入2989万元，略低于预测3000万元 [7] - 公司综合毛利率为28.00%，较预测值23.95%高出4.05个百分点，主要因产能释放摊薄固定成本及高附加值组装件需求增长 [7] - 公司预测期收入增长与消费电子行业复苏、折叠屏手机渗透率提升趋势一致，客户合作稳定且在手订单充足，盈利预测具备可实现性 [7]

业绩总结 - 2024年及2025年1 - 6月，公司MIM销售收入分别同比增长57.26%和33.47%[10] - 2024年及2025年1 - 6月，标的公司MIM销售收入分别同比增长79.45%和90.92%[10] - 2025年1 - 6月交易后归属于母公司股东的净利润从26,091.15万元增至31,657.65万元，变动率21.33%；2024年度从39,700.42万元增至45,487.66万元，变动率14.58%[17] - 2024年上海富驰实现净利润16696.16万元，主营业务收入同比增加92.23%[128] - 2024年上海富驰营业收入同比增长90.92%，成功实现扭亏为盈[130] - 2025年1 - 9月上海富驰经营业绩延续良好发展态势[130] 市场扩张和并购 - 本次交易标的资产100%股权作价21.14亿元，较评估结果19.38亿元溢价率为9.08%[5] - 2020年1月公司收购标的公司75%股份[10] - 本次交易后公司预计将持有标的公司99%的股权[11][13] - 远致星火将持有的标的公司14%股权转换为对公司的直接持股[21] - 2025年2月18日，东睦股份675.00万元受让百川投资持有的上海富驰0.50%股份，对应上海富驰100%股权作价13.53亿元[166] 未来展望 - 双方同意交易完成后的5年内实现目标公司独立上市[44] 新产品和新技术研发 - 钟伟牵头将核心研发团队从8人扩建为30人[38] 其他新策略 - 本次交易后三年内维持目标公司管理人员及核心业务人员的稳定性[43]

业绩总结 - 2024年上海富驰净利润16,696.16万元，主营业务收入同比增加92.23%[13] - 2024年上海富驰营业收入同比增长90.92%，实现扭亏为盈[14] - 2023 - 2025年上半年上海富驰营业收入分别为103,573.25万元、197,743.88万元、121,011.70万元，营业利润分别为 - 6,715.27万元、15,178.31万元、16,337.18万元[58] 用户数据 - 无 未来展望 - 预测期2025 - 2029年上海富驰营业收入预计从217,832.00万元增长至270,485.00万元，营业利润从21,722.17万元增长至25,661.32万元[58] - 预计2025年上海富驰液态金属产品收入规模下滑至3000万左右[74] - 预计2025年上海富驰可实现收入256,987.21万元，高于评估预测收入数217,832.00万元，覆盖率达117.97%[99] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 2020 - 2025年上市公司三次收购上海富驰股权，对应整体估值分别为13.85亿元、11.57亿元和13.53亿元[2] - 2020年1月东睦股份收购上海富驰75%股权，价格103,900万元，对应100%股权作价13.85亿元[16] - 2021年3月公司以持有东莞华晶75.00%股份增资上海富驰，东莞华晶全部股权作价1.8亿元，上海富驰投后估值约11.57亿元[19][20] - 2025年2月18日，公司675.00万元受让百川投资持有的上海富驰0.50%股份，对应上海富驰100%股权作价13.53亿元[22] 其他新策略 - 无 财务评估数据 - 本次评估上海富驰股东全部权益价值，资产基础法评估值为93,784.58万元、增值率21.96%，收益法评估值为164,800万元，最终选用收益法结果，调整后评估结论为193,800万元[2] - 资产基础法下其他应收款账面价值87,236,351.83元，评估价值106,232,101.97元，增值率21.78%[4] - 存货中库存商品账面价值159,858,187.60元，评估价值178,377,555.39元，增值率11.58%；发出商品账面价值96,567,092.26元，评估价值112,903,773.83元，增值率16.92%[4] - 建筑物类固定资产账面价值214,634,715.15元，评估价值252,590,450.00元，增值率17.68%[4] - 设备类固定资产账面价值300,653,992.43元，评估价值324,048,540.00元，增值率7.78%[4] - 无形资产中土地使用权账面价值69,634,561.28元，评估价值115,309,100.00元，增值率65.59%；其他无形资产账面价值4,016,216.77元，评估价值79,816,216.77元，增值率1,887.35%[4] - 资产基础法和收益法评估值相差50,420.22万元，差异率44.08%[7] 产品销售数据 - MIM产品2023 - 2029年销售收入从67774.23万元增长至217730.00万元，2024年增长率达122.32%，2029年为3.00%[62] - 塑胶类产品2024年销售收入较2023年增长49.72%，预计未来保持3%稳定增长[62][71] - 液态金属产品2024年销售收入较2023年下降13.22%，2025 - 2029年无增长[62] - 2025年1 - 9月MIM产品销售收入150034.80万元，简单年化超预测数[69] - 2025年1 - 9月塑胶类产品销售收入25253.61万元，简单年化接近预测数[72] 行业数据 - 2024年全球智能手机出货量为12.23亿部，同比增长7.11%[77] - 2023年全球折叠屏手机市场销量约1800万部，同比增长27%，预计2025年出货量将达5500万部，2027年达1亿部[80] - 2024年中国折叠屏手机出货量约917万台，同比增长30.8%，预计到2025年底占高端手机市场份额将达20%[80] - 2024年全球可穿戴设备出货量同比增长6.1%至5.38亿台[83] - 2024年全球笔记本电脑出货量为2.02亿台，同比增长4%[83] - 中国汽车总销量从2005年的576万辆增长到2020年的2531万辆，年均复合增长率达10.4%，2020年同比降1.8%，2024年达3143.6万辆，同比增4.5%[86][87] - 2024年全球医疗器械规模达6358亿美元，预计2031年达9098亿美元，2025 - 2031年复合增长率为5.1%[89] 费用与成本数据 - 2025 - 2029年上海富驰销售费用率由1.13%逐步增长至1.15%，管理费用率由4.96%逐步下降至4.39%，研发费用率由7.33%逐步下降至7.05%，整体费用率由13.42%下降至12.58%[99][100][101][102][103] - 2025年上海富驰资本性支出更新支出为4,156.42万元，其中机器设备2,863.15万元，其他无形资产73.99万元，其他资产1,219.28万元[109] - 预测期2025 - 2029年上海富驰更新支出合计43,592.32万元[110] - 2024 - 2029年及永续期最低现金保有量分别为8165.25万元、15248.24万元、16489.34万元、17598.28万元、18388.23万元、18933.95万元[117] - 2025 - 2029年营运资金增加额分别为15750.17万元、8316.17万元、7451.54万元、5316.79万元、3678.85万元[117] 折现率与资本成本数据 - 折现率为11.18%[27] - 前次评估无风险报酬率为3.93%，本次为1.80%[42] - 前次评估权益的系统风险系数为1.1109，本次为1.0219[42] - 前次评估市场风险溢价为6.29%，本次为6.67%[42] - 前次评估债务资本成本为4.35%，本次为3.10%[42] - 前次评估权益资本成本为12.92%，本次为10.60%[42] - 前次评估WACC为11.18%，本次为9.28%[42] - 本次评估收益法下折现率取值为9.28%，资产基础法下对无形资产的评估折现率取值为12.79%[58] 加期评估数据 - 上海富驰2025年6月30日股东全部权益加期评估价值为239,000.00万元[141] - 加期评估2025年7 - 12月营业收入为126,887.17万元，2026年为255,244.00万元[142] - 加期评估折现率为9.94%[143] - 加期评估企业价值为296,220.40万元，付息债务为57,262.45万元[143] - 加期评估上调2026 - 2029年MIM产品收入规模预测，下调2025 - 2029年塑胶类产品收入规模预测，液态金属产品沿用本次评估预测逻辑[145]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月公司营业收入分别为103,573.25万元、197,743.88万元、121,011.70万元，净利润分别为 - 5,561.63万元、15,178.31万元和15,996.28万元[82] - 2025年1 - 6月公司营收121,011.70万元，同比增长56.41%；净利润15,996.28万元，同比增长541.59%[92] - 2024年公司毛利率24.41%，较2023年的19.91%提升4.50个百分点，2025年1 - 6月提升至25.60%[89] 用户数据 - 报告期各期公司对某产业链客户的直接及间接销售收入合计占比分别为32.44%、47.86%和58.79%[26] - 2025年1 - 6月前五大客户销售合计占比68.27%，2024年度为60.73%，2023年度为50.97%[43] - 截至2025年9月30日，在手订单金额为35,081.81万元[39] 未来展望 - MIM产品在下游领域应用逐步增加，公司在MIM领域有优势，未来收入增长具可持续性[59] - AI和算力建设为MIM技术提供潜在市场需求[65] 新产品和新技术研发 - 标的公司已成功开发高速连接器外罩、散热器MIM件两个料号，截至报告期末均正常供货[50] - 新产品开发阶段平均时间周期为1 - 3年[66] 市场扩张和并购 - 山西高速收购平榆公司，评估基准日标的公司100%股东全部权益价值为280,536.66万元，最终交易定价为292,327.80万元[23] - 双汇发展吸收合并双汇集团，评估基准日标的公司100%股东全部权益价值为4,016,674.37万元，最终交易定价为3,909,117.77万元[23] 其他新策略 - 2023年《股东协议》规定多项交易需经股东大会批准[6] - 公司向任何人拟议发行股权类证券，股东有权按持股比例优先认购[8]