纪要涉及的行业和公司 - **行业**：有色行业、稀土石材行业、贵金属行业 - **公司**：中金黄金、交通万方、华有物业、湖南黄金、中富实业、博千星财、盛大资源、朱野、盲天帕斯（MP） 纪要提到的核心观点和论据 铜价分析 - **核心观点**：LME和COMEX的价差拉大靠COMEX美国国内铜价继续上拔，LME铜价阶段性调整，且调整幅度不大 [3] - **论据**：铜现实层面强，砸盘会修复，但一万铜价对下游是坎，有需求阻力；预期层面强，不太会大幅调整；去年LME铜均价9260，今年预测偏中性 [2][3] 白银分析 - **核心观点**：白银有向上突破动能，建议关注相关标的 [4] - **论据**：白银跟着黄金涨，近期黄金高位震荡时白银迅速拉升修复金银比；市场担心光伏需求淡季下滑对白银需求的利空不成立，白银工业需求中光伏占比不到20% [3][4] 有色中报业绩 - **核心观点**：有色板块整体表现不错 [4] - **论据**：中金黄金、交通万方、华有物业中报超预期，湖南黄金、中富实业、博千星财符合预期 [4][5] 稀土板块分析 - **核心观点**：稀土板块已重新回到涨价通道，基本面支撑强劲，进入估值和ETS商机通道，但供给侧存在不确定性 [7][8] - **论据**：经过Q2关税和出口管制冲击后，基本面企稳回升，出口许可增加，稀土价格上涨，询价情绪提升；海外矿产量和销售差距扩大，缅甸雨季供应或走弱 [7][9][10] 美国国防部与MP协议 - **核心观点**：协议是美国加强本土稀土产业链生产能力的有效措施，对国内稀土价格有影响 [12][16] - **论据**：协议内容全面务实，包括包销底价、资金支持、冶炼能力提升等；MP自冶炼比例提升，但短期难对我国中重稀土产业链构成实质挑战；MP获高包销底价后，国内稀土价格上涨空间或打开 [12][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普对铜加50%关税，使纽约纽伦的铜价差拉大到27%，最终靠COMEX美国国内铜价上涨和LME铜价调整实现价差靠拢 [1][2] - 铝价从一万八涨到两万涨了11%没问题，但铜涨10%从九千一到一万美金有需求阻力 [2] - 2025年QE时MP整体外销量只有矿产量的50%，囤矿用于冶炼趋势明显 [9] - 2023年MP氧化浦尼产量1200吨出头，远期规划达6075吨 [11] - 摩根大通和高盛承诺为MP磁台厂建设提供10亿美金融资 [13] - 美国国防部花4亿美金购买MP公司15%股权成为最大股东 [14]

贵金属市场前景 - ROTH Capital Partners将2026年白银均价预测从27.06美元/盎司上调至32.50美元/盎司，黄金均价预测从2300美元/盎司上调至2863美元/盎司 [1] - 全球黄金需求持续高涨，2025年Q1全球黄金总需求同比增长1%至1206吨，创2016年以来最强Q1纪录，不含场外交易的需求同比增长16% [4] - 全球央行Q1净购金244吨，黄金ETF流入推动投资总需求同比增长超170%至552吨，创2022年Q1以来新高 [4] - COMEX白银触及37.435美元/盎司，花旗银行预计2025年下半年白银将继续震荡上行 [4] - 当前金银比约为90，中邮证券研报认为若金银比修复至60，对应银价有50%以上上涨空间 [6] - 全球白银供应缺口预计达1.176亿盎司，光伏和新能源汽车等绿色产业投资持续增长支撑银价 [6] 希尔威矿业财务与运营 - ROTH将希尔威目标价从6.25美元上调至6.75美元，预计2026年营收达3.305亿美元（+14.9%），2027年营收4.066亿美元，2026年EPS 0.41美元，2027年EPS 0.53美元 [1] - 2025财年公司收入2.99亿美元（+39%），净利润5810万美元（+60%），经营性现金流1.39亿美元（+51%） [7] - 河南洛宁矿区运营利润1.14亿美元（+46.5%），广东高枨矿区运营利润1130万美元（+264.5%） [7] - 公司合并全维持成本132.50美元/吨，同比下降8% [7] - 通过收购Adventus Mining获得El Domo和Condor项目，El Domo资源量含金22.9吨、银438.2吨、铜20.8万吨，预计2026年投产 [8] - Condor项目资源量含金53.6吨（品位3.51克/吨）、银328吨（品位21.5克/吨），可露天开采部分含金15.4吨、银371吨 [9] 行业与公司增长动力 - 全球机构对贵金属形成看多共识，黄金和白银价格持续走高 [2] - 地缘政治风险上行推动投资者拥抱黄金，美元信用受质疑促使央行增持黄金 [4] - 白银工业属性重塑供需格局，光伏新增装机预计同比增长10% [6] - 希尔威通过优化成本、开发核心矿区、拓展资源储备构筑竞争优势 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线因多空因素交织趋于震荡，中长线维持年中报《强者恒强，贵金属牛市持续》观点，COMEX黄金3100 - 3300美元成为新支撑区间，COMEX白银关注32 - 33美元支撑区间，年内金价上方关注3900 - 4000美元，白银上方关注39 - 40美元，周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 特朗普对伊以战争迅速结束表示欢迎，或下周与伊朗官员会谈 [2] - 鲍威尔称特朗普关税计划可能致物价一次性上涨，美联储考虑降息时会谨慎 [2] - 美国财长将防债务上限非常规现金管理措施授权延长至7月24日 [2] - 香港发布数字资产发展政策宣言2.0，推动现实世界资产代币化，8月1日实施稳定币发行人发牌机制 [2] - 美国5月耐用品订单月率16.4%，预期8.5%，前值修正为 - 6.6% [2] - 美国第一季度实际GDP年化季率终值 - 0.5%，预期 - 0.20%，前值 - 0.20% [2] - 美国至6月21日当周初请失业金人数23.6万人，预期24.5万人，前值修正为24.6万人 [3] 价格逻辑 - 截至26日收盘，黄金价格连续第二天温和上涨，受美联储独立性担忧和降息预期推动，市场传特朗普可能撤换鲍威尔，引发对央行政策独立担忧，市场押注今年降息至少50个基点，拖累美元走低支撑黄金，但金价未突破每盎司3350美元 [4][7] - 特朗普宣布对伊朗胜利，地缘局势脆弱与市场观望情绪使多头避免大举建仓，金价受压于两周低点下方 [7] - 美国多项经济数据显示一季度经济滞胀，二季度制造业需求超预期、劳动力市场稳健，美债市场变动，暗示市场对长期增长与政策路径分歧加大 [7][8] - 尽管特朗普酝酿更换鲍威尔，但美联储古尔斯比表示不影响FOMC独立性 [8]

黄金价格走势 - 上周国际现货黄金上涨22.16美元或0.67%，周K线收长上影小阳 [1] - 金价一度冲破3400美元大关，后因中美元首通话和非农数据提振市场情绪，遭遇获利了结 [1] - 上周五美国5月非农就业数据增加13.9万人，高于预期的13万人，打压黄金走势，金价逼近3300美元关口 [3] - 技术上金价阻力位于3330-3335美元/盎司，关键阻力3360-3365美元/盎司，支撑关注3300-3290美元/盎司 [5] 影响因素 - 特朗普政府将钢铁和铝进口关税从25%提高到50%，加剧贸易紧张局势，带动金价上涨 [2] - 乌克兰对俄罗斯发动特种作战行动，俄乌局势升级，支持黄金避险需求 [2] - 美国5月制造业活动连续第四个月萎缩，贸易数据凸显关税影响，令美元指数承压 [2] - 中国央行5月增持6万盎司黄金，黄金储备升至7383万盎司，为连续第7个月增持 [3] 贵金属市场表现 - 上周现货白银累计上涨约9%，收盘突破每盎司36美元，刷新13年来新高 [3] - 白银未来目标指向45-48美元/盎司区域 [3] - 铂金当周上涨11%，报收于1170美元/盎司，为三年来最高水平 [3] 持仓与ETF数据 - 全球黄金ETF五月流出18亿美元，持有量减少19吨，降至3541吨 [4] - CME黄金未平仓合约当周增加8826手，至417613手 [4] - COMEX黄金投机者净多头头寸增加13271手至130508手 [4] - SPDR GOLD TRUST黄金持仓量当周增加4.01吨，总持仓回升至934.21吨 [5] 未来展望 - 美联储中性货币政策立场可能在夏季对黄金构成逆风 [6] - 黄金可能仍然是滞胀环境中少数具有韧性的资产之一 [6]

摘要 白银兼具工业金属和贵金属双重属性，需求结构中工业用途占比超 60%，光伏产业发展对白银需求影响显著，需关注光伏、导电材料等领 域的应用及供给情况，以及央行政策、美元走势等宏观经济因素。 尽管白银价格有所上涨，但投资者仍感失望，主要原因在于白银的中短 期波动性大于黄金，且光伏需求增速放缓，材料替代问题加剧了对未来 光伏需求可能拖累白银价格走势的担忧。 白银和黄金之间的价格联动关系并未发生根本变化，在贵金属市场中， "金银不分家"这一说法有一定的数据基础，白银尚未出现与黄金趋势 完全背离的独立行情。 白银价格飙涨通常预示着贵金属牛市的尾声以及美国经济即将硬着陆， 硬着陆后，美联储可能会在利率降至零后推出量化宽松政策，这种情况 下，白银价格会出现快速飙涨。 补涨发生在贵金属牛市的前中期，间歇性地出现白银相对于黄金的补涨 运动模式，目前市场正处于补涨阶段，即随着黄金牛市的延续，白银也 将继续上行。 Q&A 贵金属专家交流 20250608 近期白银价格大幅上涨，创下 2012 年以来的新高。请问您如何看待这一现象？ 近期白银价格的显著上涨确实引起了广泛关注。在过去的两个交易日中，白银 价格出现了今年以来少见的大 ...

长按即可免费加入哦 在市场的目光仍聚焦于AI和机器人时，小金属板块却突然点燃激情，一跃成为市场交易的C位。 3月7日，A股与港股市场整体承压震荡，而小金属板块却逆势狂飙，掀起一场轰轰烈烈的涨停潮！工业金属、稀有金属板块全面爆发，涨幅均超 2%，华钰矿业、湖南黄金、华锡有色等十余只个股纷纷强势封板，资金疯狂涌入。 与此同时，锑、铟、镓等小金属的价格也出现明显上涨，部分品种更是创下阶段性新高。 01 锑价飙升，相关股票大涨 此次小金属的行情中，锑成为了市场的明星。华钰矿业、湖南黄金、锡业股份等锑相关概念股纷纷上涨， 以锑金属核心概念的华钰矿业更是4天3 板，一周涨幅就高达47.8%，在A股大市持续弱势震荡背景下，显得尤为显眼。 价格暴涨的核心原因： 锑的需求端与供给端的压力 有"工业味精"之称的锑，广泛用于阻燃剂、电池合金、半导体、光学材料及军工领域。其中，锑基阻燃剂占全球消费量的60%以上，在新能源汽 车、电子产品等行业中扮演不可或缺的角色。此外，锑还被用于生产高性能铅酸电池，适用于储能、通信、电动工具等多个领域。 今年来，随着新能源、机器人、半导体行业的快速发展，对锑的需求持续攀升。特别是人工智能带来的算力增 ...