报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 21.88 元 [1][8] 报告的核心观点 - 东睦股份 2024 年业绩表现良好，营收和归母净利大幅增长，25Q1 业绩稳健，虽毛利率略有下滑但新业务支撑业绩稳定，维持盈利预测不变并给予目标价 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年实现营收 51.43 亿元（yoy+33.20%），归母净利 3.97 亿元（yoy+100.59%），扣非净利 3.79 亿元（yoy+153.62%） [1] - 25Q1 实现营收 14.59 亿元（yoy+32.41%、qoq-4.77%），归母净利 1.12 亿元（yoy+37.61%、qoq-7.18%） [1] 业务情况 - 2024 年材料业务多点开花，营收同比增长 33.20%，综合毛利率 23.96%，同比增长 1.63pct [2] - 粉末冶金业务中汽车零部件营收增长 11%，家电零件营收增长 26.77% [2] - 软磁业务受益光伏、新能源汽车和 AI 硬件产业增长，营收增长 9.13%，毛利率 21.53%较 23 年上升 0.48pct [2] - MIM 业务受益于智能手机强劲复苏，业务营收增长 92.19%，毛利率 24.07%较 23 年上升 4.88pct [2] - 25Q1 毛利率 21.95%，环比-2.66pct，同比-2.08pct，MIM 主营业务收入 6.34 亿元，同比增长约 65.86% [3] 发展战略 - 以粉末压制成形 P&S、软磁复合材料 SMC 和金属注射成形 MIM 三大新材料技术平台为基石，为新能源和高端制造提供解决方案及增值服务 [4] - 粉末冶金（P&S）业务聚焦汽车领域，软磁（SMC）业务聚焦光伏和新能源汽车领域，MIM 聚焦消费电子领域 [4] - 机器人发展为 P&S、MIM 业务带来机遇，SMC 积极布局芯片电感和服务器业务，2024 年营收 1.75 亿元 [4] 盈利预测与估值 - 预期 2025 - 2027 年归母净利润为 4.87 亿元、5.85 亿元、6.26 亿元，对应 EPS 分别为 0.79、0.95、1.02 元 [5] - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 25.1 倍，给予公司 25 年 27.7 倍 PE，对应目标价 21.88 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|3,861|5,143|5,737|6,684|7,636| |+/-%|3.62|33.20|11.56|16.49|14.24| |归属母公司净利润(人民币百万)|197.92|397.00|486.97|584.52|626.46| |+/-%|27.08|100.59|22.66|20.03|7.18| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.32|0.64|0.79|0.95|1.02| |ROE(%)|6.65|14.37|15.74|16.44|15.54| |PE(倍)|60.11|29.96|24.43|20.35|18.99| |PB(倍)|4.71|4.24|3.83|3.35|2.98| |EV EBITDA(倍)|21.74|15.55|13.90|12.14|11.38| [7] 基本数据 - 目标价 21.88 元，收盘价 19.30 元（截至 4 月 28 日），市值 11,896 百万元 [9] - 6 个月平均日成交额 589.69 百万元，52 周价格范围 13.16 - 24.72 元，BVPS 4.73 元 [9] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|PE(2025E)| |----|----|----| |600330 CH|天通股份|28.8| |300811 CH|铂科新材|24.3| |688786 CH|悦安新材|21.7| |688190 CH|云路股份|25.6| |平均值| |25.1| [13] 盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涉及流动资产、营业收入、营业成本等多项指标 [18]

章程修订 - 2025年4月28日公司会议通过取消监事会并修订章程及制度议案[2] - 《东睦新材料集团股份有限公司章程》等需股东会审议，《监事会议事规则》废止[2][3] - 修订后的章程等尚需提交股东会审议批准并办理工商备案手续[3] 股份相关 - 公司或子公司不得为他人取得股份提供财务资助，员工持股计划除外[6] - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%[7] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有不得超已发行股份总额10%，并应在三年内转让或注销[7] 股份转让限制 - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[8] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[8] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超其所持总数25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[8] 股东权益与责任 - 股东以认购股份为限对公司承担责任，公司以全部财产对债务承担责任[6] - 公司章程对股东等有法律约束力，股东有权请求撤销违法违规决议[6][9] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求诉讼[10] 控股股东规定 - 控股股东对公司和公众股股东负有诚信义务，不得损害其权益[11] - 控股股东提名应遵循规定，不得越过股东会、董事会任免高管[11] - 控股股东质押股票应维持公司控制权和生产经营稳定[12] 股东会职权 - 股东会有权审议批准公司利润分配、增减注册资本等方案[12] - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[12] - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%等担保须经股东会审议[13] 股东会召开 - 董事人数不足规定或未弥补亏损达实收股本总额1/3等情况，2个月内召开临时股东会[13] - 董事会收到提议后10日内书面反馈是否同意召开临时股东会[13][14] - 股东会决议公告前，召集股东持股比例不得低于10%[15] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3人，非独立董事6人（含职工董事1人）[22] - 董事会每年召开四次定期会议，会议召开10日前书面通知全体董事和监事[23] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长10日内召集和主持[23] 独立董事规定 - 董事会设独立董事3名，人数不得少于董事会成员的三分之一[25] - 特定人员不得担任独立董事，独立董事应具备五年以上相关工作经验[25][26] - 独立董事行使特别职权等需经全体独立董事过半数同意[27] 审计委员会 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名[28] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，三分之二以上成员出席方可举行，决议需成员过半数通过[28] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[30] - 法定公积金转为资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[31] - 董事会须在股东会对利润分配方案作出决议后2个月内完成股利（或股份）的派发事项[31] 公司合并与减资 - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[32] - 公司减少注册资本，应通知债权人并公告，债权人可要求清偿债务或提供担保[32] - 公司减少注册资本弥补亏损，自股东会决议起30日内公告[33]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为303人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为178,889,765股，占公司有表决权股份总数的29.0224%[2] - 公司在任董事9人，出席9人；在任监事5人，出席4人[2] 议案表决情况 - 2024年度财务决算报告等多项议案A股同意票数大多超178,800,000股，比例超99.9%[4][6][7][8] - 2025年度担保预计议案A股同意票数175,864,824股，占比98.3090%[6] - 公司与宁波新金广投资管理有限公司2025年度日常关联交易预计议案A股同意票数157,067,278股，占比99.9636%[7] - 睦特殊金属工业株式会社与公司关于日常关联交易的协议议案A股同意票数112,921,865股，占比99.9498%[7] - 关于公司开展外汇套期保值业务的议案A股同意票数178,836,565股，占比99.9702%[7] - 关于拟续聘公司2025年度会计师事务所的议案A股同意票数178,848,165股，占比99.9767%[8] - 关于2025年度董事薪酬方案的议案A股同意票数175,922,472股，占比99.9625%[8] - A股数量为178,836,765，占比99.9703%[9] - 2024年度财务决算报告同意票数58,028,462，占比99.9281%[9] - 2025年度担保预计的议案同意票数55,045,221，占比94.7908%，反对票数2,996,441，占比5.1600%[9] - 公司与睦特殊金属工业株式会社2025年度日常关联交易预计同意票数58,013,562，占比99.9025%[9] - 公司与宁波新金广投资管理有限公司2025年度日常关联交易预计同意票数40,045,062，占比99.8576%[9] - 关于公司开展外汇套期保值业务的议案同意票数58,016,962，占比99.9083%[9] - 关于拟续聘公司2025年度会计师事务所的议案同意票数58,028,562，占比99.9283%[9] - 关于2025年度董事薪酬方案的议案同意票数58,004,282，占比99.8865%[9] 议案决议类型 - 除议案7、议案14外，其余议案为普通决议议案，获出席股东会股东或代表所持表决权股份总数1/2以上通过[10] - 议案7、议案14为特别决议议案，获出席股东会股东或代表所持表决权股份总数2/3以上通过[10]

会议信息 - 公司2025年4月18日发出召开第八届监事会第十四次会议通知[2] - 会议于2025年4月28日召开，5名监事全部参加表决[2] 审议事项 - 全体监事审议通过《2025年第一季度报告》[3] - 全体监事审议通过取消监事会并修订章程及制度议案，需提交股东会审议[3][4]

会议信息 - 公司2025年4月18日发第八届董事会十五次会议通知，4月28日召开[2] - 应参会董事9人，实到9人且均现场表决[2] 议案审议 - 《2025年第一季度报告》审议通过，9票赞成[2] - 《取消公司监事会并修订章程及制度议案》审议通过，9票赞成[2][3] - 该议案尚需提交股东会审议[3]

上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于东睦新材料集团股份有限公司 2024 年年度股东会 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9、11、12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于东睦新材料集团股份有限公司 2024 年年度股东会 法律意见书 致：东睦新材料集团股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受东睦新材料集团股份有 限公司（以下简称"公司"）委托，就公司召开 2024 年年度股东会（以下简称 "本次股东会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《上市公司股东会规则》等法律、法规和其他规范性文件以及《东 睦新材料集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定， 出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东会 ...

东睦新材料集团股份有限公司 股东会议事规则 东睦新材料集团股份有限公司 股东会议事规则 （2025年第1次修订） 第一章 总则 第一条 为规范东睦新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"）行为，保证股东会依法 行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证 券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"） 以及《东睦新材料集团股份有限公司》（以下简称"公司章程"）的规定，制定本规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、公司章程及本规则的相关规定召开股东会，保 证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董事应当勤勉尽责，确保 股东会正常召开和依法行使职权。 第三条 股东会应当在《公司法》、《股东大会规则》和公司章程规定的范围内行使职权。 第四条 股东会是公司的权力机构，依法行使下列职权： 股东会可以授权董事会对发行公司债券作出决议。除此之外，前款规定的股东会职权不得通 过授权的形式由董事会或其他机构和个人代为行使。 第五条 公司下列对外担保行为，须经股东会审议通过： （一）单笔担保额超 ...

聚粉末之力 创绿色未来 东睦新材料集团股份有限公司 章 程 （2025 年第 1 次修订） | 第一章 | 总则 2 | | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 | 3 | | 第三章 | 股份 3 | | | 第一节 | 股份发行 3 | | | 第二节 | 股份增减和回购 4 | | | 第三节 | 股份转让 5 | | | 第四章 | 股东和股东会 | 6 | | 第一节 | 股东 | 6 | | 第二节 | 股东会的一般规定 | 9 | | 第三节 | 股东会的召集 12 | | | 第四节 | 股东会的提案与通知 | 13 | | 第五节 | 股东会的召开 14 | | | 第六节 | 股东会的表决和决议 | 17 | | 第五章 | 董事会 | 22 | | 第一节 | 董事 | 22 | | 第二节 | 董事会 24 | | | 第六章 | 总经理及其他高级管理人员 33 | | | 第七章 | 监事会 | 38 | | 第一节 | 监事 | 38 | | 第二节 | 监事会 39 | | | 第八章 | 财务会计制度、利润分配和审计 42 | | | 第一节 ...

东睦新材料集团股份有限公司 董事会议事规则 东睦新材料集团股份有限公司 董事会议事规则 （2025 年第 1 次修订） 第一章 总 则 第一条 为健全和规范东睦新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会议事和决策 程序，保证公司董事会依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《上市公司治理准则》、《上海证券交易所股票上市规则》以及《东睦新材料集团股份有限公司》 （以下简称"公司章程"）的有关规定，并结合本公司的实际情况，制定本规则。 第二条 董事会是公司经营管理的决策机构，维护公司和全体股东的利益，负责公司发展目标 和重大经营活动的决策。 第三条 制定本议事规则的目的是规范公司董事会议事程序，提高董事会工作效率和科学决策 水平。 第四条 公司董事会对股东会负责。 董事会由 9 名董事组成，其中独立董事 3 人，设董事长 1 人，副董事长 1 人。 董事由股东会选举或更换，任期 3 年。董事任期届满，可连选连任。董事在任期届满以前， 股 东会可以决议解任董事，决议作出之日解任生效。无正当理由，在任期届满前解任董事的，该董 事可以要求公司予以赔偿。 董事任期从就任之日起计算，至 ...