报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司实现营业收入 86.46 亿元，同比+3.54%，环比+32.69%；实现归母净利润 5.09 亿元，同比+52.73%，环比+20.26% [2] - 公司磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强，同时公司持续加强产品及工艺研发，积极向化工新材料企业转型升级，特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平 [2] - 公司重点项目有序推进,后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运,有助于提升磷矿资源综合利用效益 [4] - 公司控股子公司湖北兴福电子材料股份有限公司首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市获证监会批复 [6][8] 公司投资价值分析 - 公司磷矿资源储量及产能居行业前列,拥有4.03亿吨磷矿石储量,并持有其他磷矿资源,资源优势突出 [5] - 公司充分利用兴山区域丰富的水电资源和良好的光照资源,建成水电站32座、分布式光伏发电站13座,为公司化工生产提供成本低廉、供应稳定的电力保障 [5] - 公司新材料项目如湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目、湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂项目等陆续建成,为公司培育新的利润增长点 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为296、324、343亿元,归母净利润分别为18.17、22.23、26.51亿元,对应PE分别为14、12、10倍 [9] - 维持"买入"评级,公司磷矿石资源优势突出,新材料项目带来新的利润增长点 [9] 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 产能投放不及预期 - 产品价格波动风险 - 原材料价格波动风险 - 未来需求下滑 - 新项目进度不及预期 [10]

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] - 目标价格为24.34元 [3] 公司业绩 - 三季度公司业绩环比提升,主要系磷矿石景气持稳同时草甘膦行情有所回暖,另外特种化学品板块持续发力 [2] - 公司发布2024年三季报,实现营业收入220.50亿元,同比增长0.04%;实现归母净利润13.14亿元,同比增长37.85% [2] - 单三季度营业收入86.46亿元,同比增长3.54%;归母净利润5.09亿元,同比增长52.73%,环比增长20.26% [2] - 单三季度毛利率18.86%,同比大幅提升6.25个pct,环比小幅下降1.62个pct [2] 行业景气度 - 磷化工景气有望持续,磷肥四季度将逐步进入冬储需求旺季,而磷矿石将逐步进入休采期,供应量环比将有所缩减,磷矿石-磷肥产业链有望维持景气 [2] - 草甘膦价格有望上涨,8月以来国内草甘膦工厂库存水平持续下降,价格窄幅上移,四季度为北美采购传统旺季,有望提振草甘膦市场情绪 [2] - 硅产业链有望走出底部,四季度工业硅将进入传统枯水期,供应量有缩减预期,近期光伏产业基本面逐步向好也有望提振硅产业链情绪 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为1.63、2.01、2.25元 [3] - 维持2024-2026年盈利预测 [2] 风险提示 - 海外草甘膦采购不及预期 [2] - 项目建设进度不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持兴发集团(600141.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收220.50亿元,同比+0.04%;归母净利润13.14亿元,同比+37.85%;扣非净利润12.69亿元,同比+44.35% [3] - 2024年Q3单季度,公司营收86.46亿元,同比+3.54%、环比+32.69%;归母净利润5.09亿元,同比+52.73%、环比+20.26% [3] - 特种化学品、肥料景气偏稳,有机硅系列销量环比增长,公司业绩延续改善 [3] - 公司持续完善产业链,看好公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进 [3] 分业务总结 - 特种化学品、农药、肥料、有机硅系列2024年前三季度分别实现销售金额39.7、40.0、30.0、18.6亿元,不含税售价分别为10,375、21,381、3,116、10,705元/吨,同比变动-8.3%、-16.8%、+6.1%、-9.4% [5] - 2024年Q3,特种化学品、农药、肥料、有机硅系列销量环比分别+1.2%、-6.0%、-20.3%、+26.8%;不含税售价环比分别-1.6%、-1.3%、+12.4%、-8.0% [6] - 2024年前三季度,公司销售毛利率、净利率为17.96%、6.02%,相较2024中报分别+0.58、-0.01pct [4] - 10月17日,公司控股子公司兴福电子首次公开发行股票并在科创板上市获得中国证监会注册 [4]

会议情况 - 公司于2024年10月25日召开第十一届董事会第五次会议[1] - 会议应收到表决票13张，实际收到13张[1] 议案审议 - 审议通过2024年第三季度报告议案，13票同意[1] - 审议通过聘任2024年度审计机构议案，13票同意，需提交股东会审议[2] - 审议通过召开2024年第三次临时股东会议案，13票同意[3][4] 前置审议 - 议案一、议案二已通过公司第十一届董事会审计委员会审议[4]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为86.46亿元，同比增长3.54%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为5.09亿元，同比增长52.73%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.14亿元，同比增长55.81%[2,3] - 经营活动产生的现金流量净额为7.74亿元[2] - 基本每股收益为0.46元，同比增长31.43%[2] - 稀释每股收益为0.43元，同比增长38.71%[2] - 加权平均净资产收益率为2.41%，同比增加0.48个百分点[2] 资产负债情况 - 公司总资产为471.19亿元，较上年度末增长5.15%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为212.34亿元，较上年度末增长1.80%[3] - 公司流动资产合计为83.03亿元,较上年末增加5.28亿元,主要系应收账款和存货增加所致[13] - 公司非流动资产合计为388.17亿元,较上年末增加17.80亿元,主要系固定资产和在建工程增加所致[13] - 公司资产总计为471.19亿元,较上年末增加23.08亿元[13] - 公司短期借款为21.63亿元,较上年末增加4.39亿元[14] - 公司应付票据为10.41亿元,较上年末减少3.41亿元[14] - 公司应付账款为22.91亿元,较上年末增加4.41亿元[14] - 公司合同负债为13.91亿元,较上年末增加2.41亿元[14] - 公司资产负债率为48.91%,较上年末下降0.72个百分点[14] 收购与转型 - 公司完成收购谷城兴发新材料有限公司100%股权[4] - 报告期内,农化市场行情有所回暖,公司磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强[12] - 公司持续加强产品及工艺研发,积极向化工新材料企业转型升级,特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平,对公司业绩发挥了重要支撑作用[12] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为133.71亿元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.74亿元[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-102.63亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-19.96亿元[21] - 2024年前三季度收到的税费返还为4.17亿元[21] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为14.85亿元[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为11.57亿元[21] 财务指标 - 2024年前三季度营业收入为220.50亿元[17] - 2024年前三季度营业成本为180.90亿元[17] - 2024年前三季度研发费用为8.39亿元[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为13.14亿元[18] - 2024年前三季度资产总额为471.19亿元，负债总额为245.35亿元[15,16] - 2024年前三季度应收账款为5.97亿元，较上年同期增加10.6%[15] - 2024年前三季度一年内到期的非流动负债为24.57亿元，较上年同期增加74.3%[15] - 2024年前三季度长期借款为62.35亿元，较上年同期减少1.5%[15] - 2024年前三季度研发投入占营业收入的比重为3.8%[17] - 2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为212.34亿元，较上年同期增加1.8%[16] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为130.22亿元[19] - 2024年前三季度基本每股收益为1.19元[19] - 2024年前三季度稀释每股收益为1.11元[19]

会议信息 - 公司于2024年10月25日召开第十一届监事会第五次会议[1] - 会议通知于2024年10月20日发出[1] - 表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[3] 报告审核 - 监事会审核公司2024年第三季度报告[1] - 报告编制和审议程序合规[1] - 监事会保证报告信息真实准确完整[2]

股东会信息 - 2024年第三次临时股东会于11月11日14点30分在湖北宜昌兴发大厦3307室召开[4] - 网络投票时间为11月11日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6] 议案信息 - 本次股东会审议聘任2024年度审计机构议案，10月26日已刊登[8] 股权及登记信息 - A股股权登记日为11月5日，登记在册股东可出席[15] - 现场会议股东于11月8日9:00 - 17:00登记[16] 联系信息 - 联系地址为湖北宜昌兴发大厦3313室，邮编443000，邮箱dmb@xingfagroup.com，电话0717 - 6760939[17]

产品售价 - 2024年1 - 9月特种化学品平均售价10375.23元/吨，较2023年同期降8.34%[2] - 2024年1 - 9月农药平均售价21381.74元/吨，较2023年同期降16.84%[2] - 2024年1 - 9月肥料平均售价3116.07元/吨，较2023年同期增6.07%[2] - 2024年1 - 9月有机硅系列产品平均售价10705.07元/吨，较2023年同期降9.43%[2] 产品产销 - 2024年1 - 9月特种化学品产量44.33万吨，销量38.27万吨，销售金额397061.52万元[3] - 2024年1 - 9月农药产量19.61万吨，销量18.72万吨，销售金额400344.25万元[3] - 2024年1 - 9月肥料产量104.92万吨，销量96.24万吨，销售金额299879.78万元[3] - 2024年1 - 9月有机硅系列产品产量18.58万吨，销量17.36万吨，销售金额185843.16万元[3] 原料进价 - 2024年1 - 9月白煤平均进价1136.29元/吨，较2023年同期降13.32%[4] - 2024年1 - 9月浓硫酸平均进价339.63元/吨，较2023年同期增26.60%[4]

业绩说明会信息 - 公司将召开2024年第三季度网上业绩说明会[1] - 时间为2024年11月4日10:00 - 11:30[2][5][6] - 形式为上证路演中心视频直播和网络互动[2][5] - 地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[2][5][6][8] 参与人员及方式 - 公司出席人员有董事长李国璋等[5] - 投资者可于2024年11月4日10:00 - 11:30在线参与[6] 问题征集 - 投资者可在2024年10月28日至11月1日16:00前预征集问题[2][6] - 预征集方式为登录上证路演中心或发邮件至dmb@xingfagroup.com[2][6] 其他信息 - 联系人是胡秋林，电话及传真0717 - 6760939，邮箱dmb@xingfagroup.com[8] - 业绩说明会结束后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

审计机构变更 - 公司拟聘任中审众环为2024年度审计机构，原聘任为中勤万信[1] - 2024年10月25日董事会通过议案，尚需股东会审议[11] 中审众环情况 - 2023年末合伙人216人，注会1244人，签过证券审计报告注会716人[4] - 2023年总收入215466.65万元，审计业务收入185127.83万元，证券业务收入56747.98万元[4] - 2023年上市公司审计客户201家，收费26115.39万元，同行业7家[4][5] - 职业保险累计赔偿限额8亿，近3年无民事诉讼担责，受行政处罚1次[5][6] 审计费用 - 审计费用190万元，财务审计150万元，内控审计40万元，较上年持平[7] 中勤万信情况 - 中勤万信连续超10年为公司提供审计服务，上年度出具标准无保留意见报告[9]